ผู้เขียนต้นฉบับ: Liam, TechFlow

หากมีการสำรวจเพื่อเลือกผู้ซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลที่กระตือรือร้นที่สุดในโลก ชาวเกาหลีใต้จะต้องอยู่ในรายชื่อนี้แน่นอน

เกาหลีใต้เป็นหนึ่งในประเทศที่ให้ความสนใจกับสกุลเงินดิจิทัลมากที่สุดในโลกมาอย่างยาวนาน โดยตลาดยังได้บัญญัติศัพท์คำว่า "Kimchi Premium" ขึ้นมา ซึ่งหมายถึงความจริงที่ว่าผู้ค้าชาวเกาหลีใต้เคยจ่ายเงินสำหรับ Bitcoin แพงกว่าค่าเฉลี่ยทั่วโลกถึง 10%

แต่ในปี 2025 กระแสก็เปลี่ยนไป

ปริมาณการซื้อขายบน Upbit ซึ่งเป็นตลาดแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุดของเกาหลีใต้ ลดลง 80% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว และกิจกรรมการซื้อขายคู่ Bitcoin-วอนเกาหลีก็ลดลงมากเมื่อเทียบกับปีที่แล้ว ในทางกลับกัน ตลาดหุ้นเกาหลีใต้กลับเฟื่องฟู โดยดัชนี KOSPI พุ่งสูงขึ้นมากกว่า 70% ในปีนี้และยังคงสร้างสถิติสูงสุดใหม่ต่อไป

ในฟอรัม Kakao Talk และ Naver นักลงทุนรายย่อยที่เคยพูดคุยเกี่ยวกับ altcoin ทุกวัน ตอนนี้กำลังพูดถึง "หุ้นแนวคิดเซมิคอนดักเตอร์ AI"

เรื่องราวผีๆ ของโลกสกุลเงินดิจิทัลกำลังจะมาถึง แม้แต่ชาวเกาหลีใต้ก็ไม่ค่อยซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลกันอีกต่อไป

ปริมาณการซื้อขายลดลงครึ่งหนึ่ง ชาวเกาหลีใต้หยุดซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เกาหลีใต้ถือเป็นสนามรบของตลาดคริปโตระดับโลก

สำหรับทีมแลกเปลี่ยนและทีมโครงการ ที่นี่คือสถานที่ที่มีลูกค้าคุณภาพสูงและมีมูลค่าทรัพย์สินสุทธิสูง พูดง่ายๆ ก็คือ ชาวเกาหลีใต้มักเป็นผู้ซื้อ altcoin หลัก

ผลงานสื่อ ภาพยนตร์ และโทรทัศน์เต็มไปด้วยเรื่องราวเกี่ยวกับชาวเกาหลีใต้ที่เก็งกำไรสกุลเงินดิจิทัลตลอดทั้งคืน ร่ำรวยอย่างรวดเร็ว จากนั้นก็สูญเสียทุกสิ่งทุกอย่าง

ดังนั้นเมื่อมีคนบอกคุณว่านักลงทุนรายย่อยใน "ประเทศแห่งการซื้อขายสกุลเงินดิจิทัล" ไม่ค่อยซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลอีกต่อไป คุณอาจพบว่ามันเป็นเรื่องไร้สาระ

แต่ข้อมูลไม่โกหก

ปริมาณการซื้อขายบน Upbit ซึ่งเป็นตลาดแลกเปลี่ยนที่ใหญ่ที่สุดของเกาหลีใต้ ร่วงลงอย่างมาก

ในเดือนพฤศจิกายน พ.ศ. 2568 ปริมาณธุรกรรมเฉลี่ยต่อวันของ Upbit อยู่ที่เพียง 1.78 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งลดลงอย่างรวดเร็วถึง 80% เมื่อเทียบกับ 9 พันล้านดอลลาร์ในเดือนธันวาคม พ.ศ. 2567 และยังคงลดลงต่อเนื่องมาเป็นเวลา 4 เดือนแล้ว

จุดสูงสุดในประวัติศาสตร์ของ Upbit เกิดขึ้นเมื่อวันที่ 3 ธันวาคม 2024 ซึ่งเป็นคืนที่เกาหลีใต้ประกาศกฎอัยการศึก โดยมีปริมาณการซื้อขาย 27.45 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งมากกว่าปริมาณปกติถึง 10 เท่า

แต่ความคลั่งไคล้ในคืนนั้นถือเป็นจุดสูงสุด หลังจากนั้น ตลาดก็เย็นลงอย่างรวดเร็ว และปริมาณการซื้อขายก็ลดลงฮวบฮาบ

ที่น่าสังเกตยิ่งกว่านั้นคือความผันผวนของปริมาณการซื้อขายก็ลดลงอย่างมีนัยสำคัญเช่นกัน

ในช่วงที่ตลาดผันผวนอย่างมากในช่วงปลายปี 2567 ปริมาณการซื้อขายรายวันมักผันผวนอย่างรุนแรงระหว่าง 5 พันล้านเหรียญสหรัฐถึง 27 พันล้านเหรียญสหรัฐ อย่างไรก็ตาม หลังจากเข้าสู่ปี 2568 ปริมาณการซื้อขายจะคงที่เกือบตลอดเวลาในช่วง 2 พันล้านเหรียญสหรัฐถึง 4 พันล้านเหรียญสหรัฐ โดยช่วงความผันผวนลดลงอย่างมีนัยสำคัญ

Bithumb ซึ่งเป็นตลาดหลักทรัพย์ที่ใหญ่เป็นอันดับสองของเกาหลีใต้ก็ประสบชะตากรรมเดียวกัน

ณ สิ้นปี 2567 (ธันวาคม) ปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันของ Bithumb อยู่ที่ประมาณ 2.45 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ เดือนพฤศจิกายน 2568 ปริมาณการซื้อขายลดลงเหลือเพียงประมาณ 890 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งลดลงโดยรวมประมาณ 69% โดยมีการสูญเสียสภาพคล่องเกือบสองในสาม

ตลาดหลักทรัพย์ภายในประเทศสองแห่งที่ใหญ่ที่สุดในเกาหลีใต้ (Upbit และ Bithumb) ต่างประสบกับ "ปริมาณการซื้อขายลดลง" ในช่วงเวลาเดียวกัน ซึ่งไม่เพียงแต่บ่งบอกถึงภาวะการซื้อขายที่ชะลอตัวลงเท่านั้น แต่ยังรวมถึงความรู้สึกโดยทั่วไปที่ถดถอยของนักลงทุนรายย่อยในเกาหลีใต้ด้วย

ข้อมูลการค้นหายืนยันสิ่งนี้: ในแนวโน้มการค้นหาของ Google ในเกาหลีใต้ ดัชนีการค้นหา Bitcoin ล่าสุดอยู่ที่ 44 ซึ่งลดลง 66% จากจุดสูงสุดที่ 100 เมื่อปลายปี 2024

ตลาดหุ้นเกาหลีใต้ผันผวน

แล้วเงินของชาวเกาหลีใต้ทั้งหมดหายไปไหน คำตอบคือ ตลาดหุ้น

ตลาดหุ้นเกาหลีใต้ในปีนี้ถือได้ว่าเป็นการกลับชาติมาเกิดใหม่ของตลาดกระทิง Bitcoin ในปี 2017 ซึ่งเป็นการพุ่งขึ้นอย่างยิ่งใหญ่

ดัชนี KOSPI ของเกาหลีใต้ทำสถิติสูงสุดใหม่ 17 จุดภายในวันในเดือนตุลาคม ทะลุ 4,200 จุด เฉพาะเดือนตุลาคมเดือนเดียว ดัชนีเพิ่มขึ้นเกือบ 21% ถือเป็นเดือนที่ดีที่สุดนับตั้งแต่ปี 2544

นับตั้งแต่ต้นปี ดัชนี KOSPI พุ่งขึ้นมากกว่า 72% โดยเป็นผู้นำในกลุ่มสินทรัพย์ทุกประเภท

มูลค่าการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันของ KOSPI ในเดือนตุลาคมอยู่ที่ 16.6 ล้านล้านวอน (ประมาณ 11.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) โดยสูงสุดเพียงวันเดียวอยู่ที่ 18.9 ล้านล้านวอน เพิ่มขึ้น 44% เมื่อเทียบกับเดือนกันยายน แอปพลิเคชันนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ประสบปัญหาความล่าช้าชั่วคราว

นี่เป็นเพียงดัชนีเท่านั้น หุ้นแต่ละตัวก็ยิ่งตื่นตัวมากขึ้น

ราคาหุ้นของ Samsung Electronics พุ่งขึ้น 100% นับตั้งแต่ต้นปี ขณะที่ SK Hynix ผู้นำตลาดชิปหน่วยความจำ มีราคาหุ้นเพิ่มขึ้น 70% ในไตรมาสนี้ และพุ่งขึ้น 240% นับตั้งแต่ต้นปี ทั้งสองบริษัทมีปริมาณการซื้อขายเฉลี่ยต่อวันอยู่ที่ 4.59 ล้านล้านวอน คิดเป็น 28% ของตลาดทั้งหมด

ความตื่นตระหนกของตลาดรุนแรงมากจนแม้แต่ตลาดหลักทรัพย์ก็ทนไม่ไหวอีกต่อไป ตลาดหลักทรัพย์เกาหลีประกาศเมื่อเย็นวันจันทร์ว่าได้ออกประกาศ "คำเตือนการลงทุน" สำหรับหุ้น SK Hynix เนื่องจากราคาหุ้นพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ราคาหุ้นของ SK Hynix ร่วงลงอย่างหนักในวันอังคาร

AI กลายเป็น “ความเชื่อของชาติ”

ตลาดหุ้นเกาหลีใต้เคยซบเซา แทบไม่มีการเติบโตเลยเป็นเวลากว่าทศวรรษ สื่อท้องถิ่นมักคาดการณ์ว่าตลาดหุ้นจะตกต่ำ โดยอ้างว่า "ตลาดหุ้นเกาหลีใต้ไม่มีอนาคต" ซึ่งทำให้นักลงทุนชาวเกาหลีใต้จำนวนมากหันไปเก็งกำไรในสกุลเงินดิจิทัลหรือลงทุนในหุ้นสหรัฐฯ เหตุใดตลาดหุ้นเกาหลีใต้จึงฟื้นตัวในปี 2025

การพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็วของตลาดหุ้นเกาหลีใต้เมื่อเร็วๆ นี้อาจดูเหมือนเป็นกรณีของ "นักลงทุนรายย่อยที่คลั่งไคล้" แต่ตรรกะพื้นฐานนั้นชัดเจนอย่างน่าทึ่ง:

คลื่น AI ทั่วโลก การสนับสนุนนโยบาย และผลตอบแทนของทุนในประเทศ ล้วนเป็นปัจจัยสนับสนุน

ทุกคนรู้ดีว่าประกายไฟที่จุดประกายกิจกรรมการตลาดรอบนี้มาจาก AI

ChatGPT จุดชนวนให้เกิดฟองสบู่เทคโนโลยีระดับโลกในระยะที่สอง และเกาหลีใต้บังเอิญอยู่ใน "คลังกระสุน" ของห่วงโซ่อุปทาน

เกาหลีใต้เป็นประเทศผู้นำด้านชิปหน่วยความจำของโลก SK Hynix และ Samsung Electronics เกือบจะผูกขาดตลาดหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง (HBM) และ HBM ถือเป็นวัตถุดิบสำคัญที่สุดสำหรับการฝึกอบรมโมเดล AI ขนาดใหญ่

ซึ่งหมายความว่าเมื่อใดก็ตามที่การจัดส่ง GPU ของ Nvidia และ AMD เพิ่มขึ้น เส้นกำไรของบริษัทเกาหลีใต้ก็จะเพิ่มขึ้นตามไปด้วย

ในช่วงปลายเดือนตุลาคม SK Hynix ได้เผยแพร่รายงานทางการเงิน โดยแสดงให้เห็นว่ารายได้ในไตรมาสที่สามอยู่ที่ 17,100 ล้านเหรียญสหรัฐ และมีกำไรจากการดำเนินงานอยู่ที่ 8 พันล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งเพิ่มขึ้น 62% เมื่อเทียบกับปีก่อน และทั้งสองรายการถือเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

ที่สำคัญกว่านั้น SK Hynix ได้รับความไว้วางใจจากลูกค้าสำหรับกำลังการผลิต DRAM และ NAND ทั้งหมดสำหรับปี 2026 ส่งผลให้เกิดการขาดแคลนอุปทาน

ชาวเกาหลีจึงค้นพบว่า:

AI คือเรื่องเล่าของอเมริกา แต่เกาหลีใต้กำลังสร้างรายได้

หาก Nvidia คือจิตวิญญาณของตลาดหุ้นสหรัฐฯ นักลงทุนรายย่อยของเกาหลีใต้ก็พบว่ามีความศรัทธาใน SK Hynix

ตั้งแต่โลกของสกุลเงินดิจิทัลไปจนถึงตลาดหุ้น พวกเขายังคงไล่ตาม "ความฝันที่จะได้ผลตอบแทนสิบเท่า" แต่การซื้อ Samsung หรือ SK ก็สามารถมอบมงกุฎแห่ง "ผู้รักชาติ" ให้กับพวกเขาได้เช่นกัน

นอกจากนี้ อย่ามองข้ามภูมิหลังที่สำคัญ: รัฐบาลเกาหลีใต้กำลังพยายามทุกวิถีทางเพื่อช่วยเหลือตลาดหุ้น

เป็นเวลานานแล้วที่หุ้นเกาหลีใต้อยู่ภายใต้สิ่งที่เรียกว่า "ส่วนลดเกาหลี"

กลุ่มบริษัทธุรกิจครอบครัวผูกขาดตลาด ธรรมาภิบาลองค์กรมีความวุ่นวาย และผลตอบแทนของผู้ถือหุ้นต่ำ ส่งผลให้มูลค่าบริษัทในเกาหลีใต้โดยรวมต่ำกว่าความเป็นจริง แม้แต่ Samsung Electronics ก็ยังถูกประเมินค่าต่ำกว่ามูลค่าบริษัทคู่แข่งระดับโลกมาเป็นเวลานาน และอัตราส่วนราคาต่อกำไร (PE) ของ SK Hynix ยังคงอยู่ที่ 14 หลังจากเพิ่มขึ้น 240%

หลังจากที่รัฐบาลของยุนซอกยูลขึ้นสู่อำนาจ รัฐบาลก็ได้เปิดตัวแผนปฏิรูปที่เรียกว่า "การปฏิวัติมูลค่าผู้ถือหุ้นเวอร์ชันเกาหลี"

ส่งเสริมให้บริษัทเพิ่มเงินปันผลและซื้อหุ้นคืน

ปราบปรามการถือหุ้นไขว้ของกลุ่มบริษัท

ลดภาษีเงินได้จากการขายสินทรัพย์และส่งเสริมให้กองทุนบำเหน็จบำนาญและนักลงทุนรายย่อยเพิ่มการจัดสรรในประเทศ

การปฏิรูปครั้งนี้ได้รับการอธิบายโดยสื่อมวลชนว่าเป็น "การดำเนินการระดับชาติเพื่อปลดปล่อยเกาหลีใต้จากภาระส่วนลด"

ส่งผลให้เงินทุนจากต่างประเทศเริ่มไหลกลับ และสถาบันในประเทศและนักลงทุนรายบุคคลก็ "กลับบ้านไปซื้อหุ้น" เช่นกัน

แน่นอนว่าความจริงอีกประการหนึ่งก็คือไม่มีที่ไหนจะให้เงินไป

ตลาดที่อยู่อาศัยในเกาหลีใต้กำลังชะลอตัวลงระหว่างรอบอัตราดอกเบี้ยสูง มูลค่าหุ้นของสหรัฐฯ อยู่ในระดับสูง และตลาดสกุลเงินดิจิทัลสามารถเข้ามาควบคุมได้อย่างเฉยเมยเท่านั้น

นักลงทุนต้องการโต๊ะพนันใหม่ และตลาดหุ้นก็เป็นสถานที่เล่นพนันที่ถูกกฎหมายด้วยเช่นกัน

ตามข้อมูลของธนาคารกลางเกาหลี นักลงทุนรายย่อยในประเทศเปิดบัญชีหลักทรัพย์ใหม่มากกว่า 5 ล้านบัญชีในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ และจำนวนการดาวน์โหลดแอพโบรกเกอร์ก็เพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก

ความเร็วที่เงินทุนไหลเข้าสู่ KOSPI นั้นเร็วกว่าตอนที่นักลงทุนรายย่อยแห่เข้าสู่ตลาดสกุลเงินดิจิทัลในปี 2021 เสียอีก

ในขณะเดียวกัน กองทุนบำเหน็จบำนาญและกองทุนประกันภัยของเกาหลีใต้ก็เพิ่มการถือครองหุ้นเทคโนโลยีในประเทศเช่นกัน

ตั้งแต่รัฐบาล สถาบัน ไปจนถึงนักลงทุนรายย่อย ทุกคนต่างพากันแห่เข้าตลาดหุ้น เรียกได้ว่าเป็น "ตลาดกระทิงระดับชาติ" เลยทีเดียว

การคาดเดาไม่เคยหลับใหล

ต่างจากตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่อาศัย "อารมณ์" เพื่อผลักดันให้ราคาสูงขึ้น ภาวะ "พุ่งสูง" ของตลาดหุ้นเกาหลีใต้ในปัจจุบันอย่างน้อยก็ได้รับการสนับสนุนจากข้อมูลผลการดำเนินงานบางส่วน

สุดท้ายนี้ มีจุดหนึ่งที่ต้องยอมรับ:

ตลาดกระทิงในตลาดหุ้นนี้โดยพื้นฐานแล้วเป็น "คลื่นอารมณ์" ที่เกิดขึ้นทั่วประเทศ

ชาวเกาหลีใต้ไม่ได้เปลี่ยนไป พวกเขาแค่เปลี่ยนโต๊ะพนัน พวกเขาไม่เพียงแต่รู้วิธีเล่นพนันเท่านั้น แต่ยังรู้วิธีใช้ประโยชน์จากเงินเดิมพันอีกด้วย

ตามรายงานของ Bloomberg นักลงทุนรายย่อยของเกาหลีใต้กำลังเพิ่มอัตราส่วนการกู้ยืมอย่างมีนัยสำคัญ ส่งผลให้ยอดเงินกู้เพื่อซื้อหลักทรัพย์เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในห้าปี เนื่องจากนักลงทุนเหล่านี้แห่กันไปลงทุนใน ETF ที่มีอัตราส่วนการกู้ยืมสูงและแบบย้อนกลับ

อ้างอิงจากข้อมูลของ Gelonghui ในปี 2568 กองทุนเลเวอเรจที่ถือครองโดยนักลงทุนรายย่อยชาวเกาหลีใต้คิดเป็น 28.7% ของการถือครองทั้งหมด เพิ่มขึ้น 9% จากปีก่อนหน้า โดยการถือครองผลิตภัณฑ์เลเวอเรจ 3 เท่าเพิ่มขึ้นจาก 5.1% เป็น 12.8% และการใช้เลเวอเรจในกลุ่มคนรุ่นใหม่ที่มีอายุระหว่าง 25 ถึง 35 ปีอยู่ที่ 41.2%

นักลงทุนรายย่อยยุคนี้มาพร้อมกับ "ยีนที่ลงทุนแบบทุ่มหมดตัว"

อย่างไรก็ตาม เมื่อนักลงทุนรายย่อยชาวเกาหลีใต้แห่เข้าสู่ตลาดหุ้น คำถามก็เกิดขึ้นว่า:

"คนเกาหลีไม่ซื้อขายสกุลเงินดิจิทัลอีกต่อไปแล้ว ดังนั้นใครจะซื้อ altcoin ทั้งหมดกันล่ะ?"

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ตลาดเกาหลีใต้มักเป็นตลาดสุดท้ายที่ซื้อ altcoin

จาก Dogecoin ไปจนถึง PEPE จาก LUNA ไปจนถึง XRP นักลงทุนรายย่อยชาวเกาหลีใต้มีบทบาทอย่างต่อเนื่องในตลาดกระทิงเกือบทุกแห่ง

พวกเขาเป็นตัวแทนของ "ตัวบ่งชี้ความเชื่อมั่นขั้นสุดยอด" ของตลาดคริปโตทั่วโลก ตราบใดที่เกาหลีใต้ยังคงซื้อต่อไป ฟองสบู่ก็ยังไม่ถึงจุดสูงสุด

แต่ในตอนนี้ ปริมาณการซื้อขายของ Upbit และ Bithumb ต่างก็ลดลงอย่างมาก และโลกของสกุลเงินดิจิทัลก็สูญเสียผู้ศรัทธารายสุดท้ายไป ส่งผลให้สูญเสียแหล่งพลังงานที่ใหญ่ที่สุดไป

Altcoins ไม่มีผู้ซื้อ

บางทีเราอาจต้องรอจนกว่าความคลั่งไคล้ในตลาดหุ้น AI ทั่วโลกในปัจจุบันจะสงบลง หรือจนกว่าโลกของสกุลเงินดิจิทัลจะสามารถบอกเล่าเรื่องราวที่น่าสนใจได้อีกครั้ง

เมื่อถึงเวลานั้น นักพนันที่หลับใหลจะตื่นขึ้นและกลับมาที่โซ่เพื่อเดิมพันต่อ

ท้ายที่สุดแล้ว นักพนันก็ยังคงอยู่ที่นั่น เพียงแต่อยู่ในคาสิโนแห่งอื่น