บทความต้นฉบับ | Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

ผู้แต่ง｜jk

"หนังสือพิมพ์เดอะไทมส์ 03/ม.ค./2552 รัฐมนตรีคลังเตรียมรับเงินช่วยเหลือรอบสองจากธนาคาร"

“รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังกำลังจะให้เงินช่วยเหลือธนาคารรอบสอง” — ซาโตชิ นากาโมโตะ, เจเนซิส บล็อก

บทนำ: สองยุค หนึ่งปัญหา

เมื่อวันที่ 31 ตุลาคม 2551 ขณะที่ระบบการเงินโลกกำลังสั่นคลอนอย่างหนักจากผลกระทบจากวิกฤตสินเชื่อที่อยู่อาศัยซับไพรม์ นักเข้ารหัสลับชื่อซาโตชิ นากาโมโตะ ได้ส่งสมุดปกขาวไปยังกลุ่มอีเมลเกี่ยวกับการเข้ารหัสลับเฉพาะกลุ่ม ชื่อเรื่องสั้นกระชับมากว่า "บิตคอยน์: ระบบเงินสดอิเล็กทรอนิกส์แบบเพียร์ทูเพียร์"

สิบเจ็ดปีต่อมา ในวันที่ 1 พฤศจิกายน พ.ศ. 2568 เมื่อเราดูเอกสารนี้อีกครั้ง เวลาบนปฏิทินจะแตกต่างไปโดยสิ้นเชิง แต่ โลกจะดูคล้ายคลึงกันอย่างน่าประหลาดใจ

การล่มสลายของเลห์แมน บราเธอร์ส และเงินช่วยเหลือธนาคารมูลค่า 2.7 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ถูกแทนที่ด้วยพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ มูลค่า 38 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และการจ่ายดอกเบี้ยรายปี 1.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ คำทำนายของซาโตชิ นากาโมโตะที่จารึกไว้ในบล็อกเจเนซิสที่ว่า "รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังกำลังใกล้จะได้รับเงินช่วยเหลือธนาคารครั้งที่สอง" ไม่เพียงแต่ไม่ล้าสมัยเท่านั้น แต่ยังเห็นได้ชัดเจนยิ่งขึ้นในปี 2025 อีกด้วย

สิบเจ็ดปีที่แล้ว Bitcoin ถือกำเนิดจากการตั้งคำถามเกี่ยวกับระบบการเงินแบบรวมศูนย์ และสิบเจ็ดปีต่อมา คำถามนี้ ไม่เพียงแต่ไม่ได้รับการกล่าวถึงอย่างเหมาะสมเท่านั้น แต่ยังมีความเร่งด่วนมากขึ้นอีกด้วย

คำถามคือ: ในปี 2568 เมื่อทุกสิ่งทุกอย่างดูเหมือนจะอยู่ภายใต้การควบคุม และวอลล์สตรีทก็ยอมรับ Bitcoin รัฐบาลต่างๆ เริ่มหารือกันเกี่ยวกับสำรองเชิงยุทธศาสตร์ และราคาได้พุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ เหตุใดเราจึงยังต้องการ Bitcoin อยู่?

ปี 2551 เทียบกับปี 2568: การเปรียบเทียบวิกฤตสองกรณี

2008: การล่มสลายของโลกเก่า

เมื่อเช้าตรู่ของวันที่ 15 กันยายน พ.ศ. 2551 Lehman Brothers ธนาคารเพื่อการลงทุนที่มีประวัติยาวนานถึง 158 ปี ได้ประกาศล้มละลาย ซึ่งกลายเป็นคดีล้มละลายที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์สหรัฐฯ โดยมีหนี้สินรวมสูงถึง 613,000 ล้านดอลลาร์

มาลองทำความเข้าใจกันว่าวิกฤตินั้นเกิดขึ้นได้อย่างไรผ่านเรื่องราวง่าย ๆ นี้:

ลองนึกภาพว่าคุณเป็นพนักงานเสิร์ฟร้านอาหารที่มีรายได้ไม่แน่นอน มีรายได้เพียงปีละ 30,000 ดอลลาร์ ตามมาตรฐานทั่วไป คุณคงไม่สามารถขอสินเชื่อเพื่อซื้อบ้านได้ แต่ในช่วงต้นทศวรรษ 2000 ธนาคารแห่งหนึ่งเข้ามาหาคุณและบอกว่า "ไม่มีปัญหา! เราสามารถให้คุณกู้ยืมเงิน 500,000 ดอลลาร์เพื่อซื้อบ้านได้ คุณจะจ่ายดอกเบี้ยเพียงเล็กน้อยในช่วงสองปีแรก และราคาบ้านก็จะสูงขึ้น ทำให้คุณสามารถขายต่อเพื่อทำกำไรได้!"

พนักงานธนาคารระดับรากหญ้าใส่ใจกับ KPI ของตนเอง ผู้บริหารระดับสูงใส่ใจว่าจะสามารถขายสินเชื่อให้กับสถาบันการเงินได้หรือไม่ และคุณเองก็ใส่ใจว่าจะสามารถเป็นเจ้าของบ้านได้หรือไม่ ในระบบนี้ไม่มีใครผิด ตราบ ใดที่ราคาบ้านยังสูงขึ้น เกมนี้จะดำเนินต่อไปได้ตลอดไป

นี่คือ "สินเชื่อที่อยู่อาศัยซับไพรม์" หรือสินเชื่อที่มีความเสี่ยงสูงที่ออกให้กับผู้ที่มีเครดิตไม่ดีและมีความสามารถในการชำระหนี้จำกัด ตั้งแต่ปี พ.ศ. 2543 ถึง พ.ศ. 2550 สินเชื่อประเภทนี้ในสหรัฐอเมริกาพุ่งสูงขึ้นจากประมาณ 130,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เป็น 600,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ

หลังจากออกสินเชื่อเหล่านี้แล้ว ธนาคารต่างๆ ก็ไม่ได้ถือสินเชื่อไว้เอง (เพราะมีความเสี่ยงสูงเกินไป) แต่กลับใช้ "กลอุบายมหัศจรรย์" แทน:

1. รวมสินเชื่อหลายพันรายการเข้าด้วยกัน
2. สิ่งเหล่านี้ถูกแบ่งออกเป็น "พันธบัตร" ที่แตกต่างกัน (เรียกว่า MBS - หลักทรัพย์ที่ได้รับการค้ำประกันด้วยสินเชื่อที่อยู่อาศัย)
3. จากนั้นพันธบัตรเหล่านี้จะถูกบรรจุลงในผลิตภัณฑ์ที่ซับซ้อนมากขึ้น (CDO - Collateralized Debt Obligations)
4. รับผลิตภัณฑ์เหล่านี้ที่ได้รับการจัดอันดับ "AAA" (การจัดอันดับที่ปลอดภัยที่สุด เช่นเดียวกับพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ) จากหน่วยงานจัดอันดับ

มันเหมือนกับการนำแอปเปิ้ลเน่าจำนวนมากมาผสมกับแอปเปิ้ลดีๆ จากนั้นนำมาบรรจุใหม่ และติดฉลากว่า "ผลไม้พรีเมียม"

เลห์แมน บราเธอร์ส ได้ซื้อผลิตภัณฑ์ตราสารหนี้ที่มีอันดับความน่าเชื่อถือ "AAA" เหล่านี้จำนวนมาก โดยใช้เงินกู้ยืม (เลเวอเรจ) ในปี พ.ศ. 2550 อัตราส่วนเลเวอเรจของเลห์แมน บราเธอร์ส เพิ่มขึ้นเป็น 31:1 ซึ่งหมายความว่าบริษัทมีเงินทุนของตนเองเพียง 1 ดอลลาร์สหรัฐฯ แต่บริหารสินทรัพย์ได้ 31 ดอลลาร์สหรัฐฯ

จนกระทั่งปี 2549 ราคาที่อยู่อาศัยในสหรัฐฯ เริ่มลดลง ผู้ที่ซื้อบ้านด้วยสินเชื่อซับไพรม์พบว่าตนเองประสบปัญหาอย่างกะทันหัน ราคาบ้านลดลง มูลค่าบ้านลดลง อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ส่งผลให้ภาระผ่อนชำระเพิ่มขึ้น พวกเขาต้องการขายบ้านแต่หาผู้ซื้อไม่ได้ และท้ายที่สุดก็ไม่มีทางเลือกอื่นนอกจากผิดนัดชำระหนี้

เมื่อปฏิกิริยาลูกโซ่แพร่กระจาย อัตราการผิดนัดชำระหนี้สินเชื่อซับไพรม์ก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว โดยอยู่ที่ประมาณ 13% ในปี 2549 และสูงเกิน 25% ในปี 2551

นั่นหมายความว่าหลักทรัพย์ที่เคยได้รับการจัดอันดับ "AAA" จริงๆ แล้วมีความเสี่ยงสูง และสินทรัพย์ที่เรียกว่ามีคุณภาพสูงก็กลายเป็น "สินทรัพย์เสี่ยง" ทันที มูลค่าสินทรัพย์หลายร้อยพันล้านดอลลาร์ที่ Lehman Brothers ถือครองอยู่จึงสูญสิ้นไปในชั่วข้ามคืน

เมื่อวันที่ 15 กันยายน พ.ศ. 2551 บริษัท Lehman Brothers ได้ประกาศล้มละลาย โดยมีหนี้สิน 613,000 ล้านเหรียญสหรัฐ และพนักงาน 25,000 คนต้องสูญเสียงาน

หลังจากการล่มสลายของเลห์แมน บราเธอร์ส ระบบการเงินทั้งหมดตกอยู่ในภาวะตื่นตระหนกอย่างที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน ธนาคารต่างๆ หมดความไว้วางใจซึ่งกันและกัน (ไม่มีใครรู้ว่าอีกฝ่ายยังคงถือครอง "สินทรัพย์เสี่ยง" เหล่านั้นอยู่หรือไม่) และการให้กู้ยืมระหว่างธนาคารแทบจะหยุดลง ตลาดสินเชื่อชะงักงัน ธุรกิจต่างๆ ไม่สามารถกู้ยืมได้ ตลาดหุ้นยังคงร่วงลงอย่างต่อเนื่อง โดยดัชนีอุตสาหกรรมดาวโจนส์ลดลงประมาณ 2,000 จุดภายในเวลาเพียงสัปดาห์เดียว หรือลดลง 14% และอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นจาก 5% เป็นกว่า 10% ในเดือนตุลาคม 2552

เมื่อเผชิญกับการล่มสลายของระบบนี้ รัฐบาลสหรัฐฯ ไม่มีทางเลือกอื่นนอกจากต้องเข้าแทรกแซง เริ่มจากโครงการ Troubled Asset Relief Program (TARP) ซึ่งใช้เงิน 7 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐซื้อสินทรัพย์เสี่ยงที่ธนาคารต่างๆ ถือครองอยู่ ต่อมาธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ได้ดำเนินนโยบายผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) โดยพิมพ์เงินจำนวนมหาศาลเพื่อซื้อพันธบัตร ส่งผลให้งบดุลของสหรัฐฯ ขยายตัวจาก 8 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2551 เป็น 4.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2557

อย่างไรก็ตาม ใครคือผู้แบกรับภาระค่าใช้จ่ายในมาตรการช่วยเหลือนี้? เงินภาษีของประชาชนถูกนำไปใช้ช่วยเหลือธนาคาร การพิมพ์เงินของธนาคารกลางสหรัฐฯ นำไปสู่การลดค่าเงิน และอำนาจซื้อของเงินออมของประชาชนทั่วไปก็ลดลงอย่างต่อเนื่อง น่าแปลกที่ในปี 2009 ธนาคารวอลล์สตรีทที่ได้รับมาตรการช่วยเหลือยังคงจ่ายโบนัสสูงถึง 18.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ

ความขัดแย้งที่ซาโตชิ นากาโมโตะมองเห็น

นี่คือบริบทที่ Satoshi Nakamoto จารึกประโยคต่อไปนี้ในบล็อก genesis: " The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks."

ความขัดแย้งที่เขาเห็นคือ:

• เมื่อธนาคารมีกำไร กำไรก็จะตกเป็นของบุคคลธรรมดา แต่เมื่อธนาคารขาดทุน กำไรก็จะตกเป็นของสาธารณะ
• ธนาคารกลางสามารถพิมพ์เงินได้อย่างไม่มีกำหนดเวลา ทำให้ผู้ฝากเงินไม่มีทางที่จะปกป้องอำนาจซื้อของตนได้
• ระบบทั้งหมดถูกสร้างขึ้นบนพื้นฐาน "ความไว้วางใจ" แต่ความไว้วางใจนั้นถูกทรยศอย่างเป็นระบบ

กระดาษขาวถือกำเนิดขึ้นในบริบทนี้ โดยที่ Satoshi Nakamoto เสนอวิธีแก้ปัญหา: ไม่จำเป็นต้องมีความไว้วางใจอีกต่อไป กำจัดการออกสกุลเงินเกินโดยสมบูรณ์ด้วยอุปทานคงที่ และแทนที่การรับรองสินเชื่อของสถาบันที่มีอำนาจในอดีตด้วยฉันทามติแบบกระจายอำนาจ

2025: โลกใหม่ที่ดูเหมือนคุ้นเคย

ก้าวข้ามมาสู่ปี 2025 ทุกสิ่งดูแตกต่างไปอย่างสิ้นเชิง มูลค่าตลาดคริปโตเคอร์เรนซีพุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ตลาดหุ้นทั่วโลก 60% พุ่งสูงสุดเป็นประวัติการณ์ บิตคอยน์ถูกรวมอยู่ในกองทุน ETF และบริษัทการเงินยักษ์ใหญ่อย่าง BlackRock และ Fidelity กลายเป็นผู้ถือครองรายใหญ่ที่สุด

ตลาดหุ้น A-shares ก็เริ่มฟื้นตัวแล้ว

แต่ตรรกะเบื้องหลังคืออะไร? ลองมาทำความเข้าใจวิกฤตหนี้สหรัฐฯ ในปี 2025 ด้วยวิธีง่ายๆ เดียวกันนี้ดู

พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ คืออะไร? เหตุใดจึงเกิดวิกฤต?

ลองนึกภาพรัฐบาลสหรัฐฯ ว่าเป็นครัวเรือนที่มีรายได้และรายจ่ายมหาศาล ภายในปี 2568 "รายได้ต่อปี" (ภาษี) ของครัวเรือนนี้จะอยู่ที่ประมาณ 5.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ขณะที่ "รายจ่ายต่อปี" จะเพิ่มขึ้นถึง 7 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ส่วนต่าง 1.8 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ คือการขาดดุลงบประมาณ เพื่อชดเชยการขาดดุล รัฐบาลทำได้เพียงกู้ยืมเงิน นั่นคือการออกหนี้สาธารณะ หนี้สาธารณะเปรียบเสมือน "IOU" ที่รัฐบาลออกให้ โดยสัญญาว่าจะคืนเงินต้นและดอกเบี้ยในอนาคต

ณ วันที่ 23 ตุลาคม 2568 หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ มีมูลค่ารวมสูงกว่า 38 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ หากพิจารณาให้เห็นภาพ อัตราหนี้ 1 ดอลลาร์สหรัฐต่อวินาที จะต้องใช้เวลาถึง 1.2 ล้านปีเต็มในการชำระหนี้ โดยเฉลี่ยต่อชาวอเมริกัน (รวมถึงทารก) คิดเป็นหนี้ประมาณ 114,000 ดอลลาร์สหรัฐ ตัวเลขนี้คิดเป็น 123% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP ประมาณ 31 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ)

สิ่งที่น่ากังวลยิ่งกว่าคืออัตราการเติบโตของหนี้สิน ในปี 2543 หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ อยู่ที่เพียง 5.7 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 55% ของ GDP ก่อนหน้าวิกฤตสินเชื่อซับไพรม์ในปี 2551 หนี้สาธารณะเพิ่มขึ้นเป็น 10 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 65% ของ GDP ในปี 2563 ซึ่งได้รับผลกระทบจากมาตรการบรรเทาผลกระทบจากการระบาด หนี้สาธารณะพุ่งสูงถึง 28 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 98% ของ GDP และในปี 2568 หนี้สาธารณะพุ่งสูงถึง 38 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 123% ของ GDP

กล่าวอีกนัยหนึ่ง หนี้ของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นถึง 10 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา

การกู้ยืมเงินย่อมมีต้นทุนเสมอ ภายในปี 2568 รัฐบาลสหรัฐฯ จะใช้จ่ายสูงถึง 1.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อปีเพื่อชำระดอกเบี้ยหนี้สาธารณะ ซึ่งสูงกว่างบประมาณรายจ่ายหลักของประเทศ ได้แก่ งบประมาณกลาโหมประมาณ 842 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ งบประมาณด้านสาธารณสุขประมาณ 830 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และงบประมาณด้านการศึกษา 101 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ

กล่าวอีกนัยหนึ่ง รายการค่าใช้จ่ายที่ใหญ่ที่สุดของรัฐบาลสหรัฐฯ ในปัจจุบันไม่ใช่ด้านการป้องกันประเทศ ไม่ใช่ด้านการดูแลสุขภาพ และไม่ใช่ด้านการศึกษา แต่เป็น ด้านดอกเบี้ย

ที่น่ากังวลยิ่งกว่านั้นคืออัตราดอกเบี้ยเองก็กำลังเพิ่มสูงขึ้น ในปี 2564 อัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อยู่ที่ 1.61% และคาดว่าภายในปี 2568 ตัวเลขดังกล่าวจะเพิ่มขึ้นเป็น 3.36%

ถ้าอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นสองเท่าหมายความว่าอย่างไร?

สมมติว่าคุณเป็นหนี้ 1 ล้านเหรียญ:

• ด้วยอัตราดอกเบี้ย 1.61% คุณจะต้องจ่ายดอกเบี้ย 16,100 ดอลลาร์ต่อปี
• ด้วยอัตราดอกเบี้ย 3.36% คุณจะต้องจ่ายดอกเบี้ย 33,600 ดอลลาร์ต่อปี
• ค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า ในขณะที่เงินต้นยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

สำหรับรัฐบาลสหรัฐฯ อัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นทุกๆ 1 เปอร์เซ็นต์ หมายถึงการจ่ายดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นปีละ 3.8 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐฯ มันเปรียบเสมือน “ก้อนหิมะหนี้” ที่ค่อยๆ ขยายตัวเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ จนยากที่จะหยุดยั้ง

สถานการณ์ทางการคลังของสหรัฐอเมริกากำลังตกอยู่ใน วงจรอุบาทว์ที่ดูเหมือนจะไม่อาจหลุดพ้นได้ การใช้จ่ายของรัฐบาลมักจะเกินรายได้อย่างต่อเนื่อง บีบให้ต้องกู้ยืมเงินอย่างต่อเนื่องเพื่อชดเชยส่วนที่ขาดดุล ยิ่งมีหนี้มากเท่าไหร่ ภาระดอกเบี้ยก็ยิ่งหนักขึ้นเท่านั้น เพื่อชำระดอกเบี้ย การใช้จ่ายของรัฐบาลก็ยิ่งเพิ่มสูงขึ้นไปอีก จำเป็นต้องกู้ยืมเงินมากขึ้นไปอีก และเป็นเช่นนี้ต่อไป เร่งให้วงจรดำเนินไปเร็วขึ้น

สำนักงานงบประมาณรัฐสภา (CBO) คาดการณ์ว่าแนวโน้มนี้จะรุนแรงขึ้นเรื่อยๆ โดยในปี 2568 หนี้สาธารณะจะเท่ากับ 100% ของ GDP และจะแตะระดับ 106% ในปี 2570 (ซึ่งสูงเป็นประวัติการณ์ในช่วงสงครามโลกครั้งที่ 2) และคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 118% ในปี 2578 และอาจสูงถึง 200% ของ GDP ในปี 2590 กล่าวอีกนัยหนึ่ง หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ กำลังขยายตัวอย่างรวดเร็ว

บางคนอาจตั้งคำถามว่า: สหรัฐอเมริกาเป็นประเทศที่มีขนาดเศรษฐกิจใหญ่ที่สุดในโลก และควบคุมการออกเงินดอลลาร์ ซึ่งเป็นสกุลเงินสำรองของโลก แล้วทำไมจึงไม่สามารถกู้ยืมเงินได้เรื่อยๆ ล่ะ? มองเผินๆ อาจดูเหมือนไม่มีขีดจำกัด แต่ในความเป็นจริงแล้ว มีความเสี่ยงร้ายแรงอยู่ 3 ประการ

ความเสี่ยงที่ 1: วิกฤตเพดานหนี้

รัฐสภาสหรัฐฯ มีเพดานหนี้ตามกฎหมาย ในเดือนกรกฎาคม 2568 รัฐสภาเพิ่งเพิ่มเพดานหนี้เป็น 41.1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ด้วยอัตราการกู้ยืมในปัจจุบัน คาดการณ์ว่าเพดานหนี้จะเพิ่มขึ้นอีกครั้งในปี 2569 หากรัฐสภาไม่สามารถบรรลุฉันทามติในการเพิ่มเพดานหนี้ รัฐบาลสหรัฐฯ จะไม่สามารถออกพันธบัตรใหม่ได้ และอาจเผชิญกับ "การผิดนัดชำระหนี้ทางเทคนิค" ปัญหาเพดานหนี้ที่ย่ำแย่ในปี 2566 ส่งผลให้ Standard & Poor's ปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของสหรัฐฯ (จาก AAA เป็น AA+) ส่งผลให้เกิดความวุ่นวายอย่างรุนแรงในตลาดการเงิน และครั้งหนึ่งรัฐบาลก็เกือบจะต้องปิดทำการ

ความเสี่ยงที่ 2: การทำลายความน่าเชื่อถือของเงินดอลลาร์สหรัฐ

สถานะของดอลลาร์สหรัฐในฐานะสกุลเงินสำรองโลกนั้น สร้างขึ้นจากความเชื่อมั่นที่โลกมีต่อสินเชื่อของสหรัฐฯ นั่นคือความเชื่อมั่นที่ว่าสหรัฐฯ สามารถชำระหนี้ได้และดอลลาร์สามารถรักษามูลค่าไว้ได้ อย่างไรก็ตาม ความเชื่อมั่นนี้กำลังถูกบั่นทอนลง ประเทศในกลุ่ม BRICS+ กำลังผลักดันให้มีการลดการใช้เงินดอลลาร์ สัดส่วนการชำระเงินด้วยเงินหยวนในการค้าน้ำมันกำลังเพิ่มสูงขึ้น และธนาคารกลางหลายแห่งกำลังลดการถือครองพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ และเพิ่มปริมาณทองคำสำรอง ข้อมูลจากกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) แสดงให้เห็นว่าในปี 2000 ดอลลาร์สหรัฐมีสัดส่วนสูงถึง 71% ของทุนสำรองเงินตราต่างประเทศทั่วโลก แต่ภายในปี 2025 ดอลลาร์สหรัฐได้ลดลงเหลือ 58% หากดอลลาร์สหรัฐสูญเสียสถานะสกุลเงินสำรองต่อไป รัฐบาลสหรัฐฯ จะไม่สามารถกู้ยืมในอัตราดอกเบี้ยต่ำได้ และวิกฤตหนี้สาธารณะจะปะทุขึ้นอย่างรวดเร็ว

ความเสี่ยงที่ 3: ปีศาจแห่งเงินเฟ้อ

เมื่อหนี้สินเพิ่มสูงขึ้นจนไม่สามารถชำระคืนได้ รัฐบาลมีเพียงสามทางเลือก ได้แก่ ลดการใช้จ่าย ขึ้นภาษี หรือพิมพ์เงินเพื่อชำระหนี้ สองทางเลือกแรกแทบจะเป็นไปไม่ได้ในทางการเมือง ไม่มีนักการเมืองคนใดยอมลดสวัสดิการหรือขึ้นภาษี ดังนั้น ทางเลือกที่สมเหตุสมผลที่สุดจึงมักเป็นทางที่สาม นั่นคือ การแปลงหนี้เป็นเงิน ซึ่งเกี่ยวข้องกับการที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) พิมพ์เงินเพื่อซื้อพันธบัตรรัฐบาล ซึ่งเป็นการระดมทุนทางอ้อมให้กับรัฐบาล

อย่างไรก็ตาม ต้นทุนของแนวทางนี้คือภาวะเงินเฟ้อ การเพิ่มขึ้นของปริมาณเงินในระบบหมายถึงอำนาจซื้อของเงินดอลลาร์ที่ลดลง จากตัวเลขในปี 2551 อำนาจซื้อของเงินดอลลาร์หนึ่งจะเหลือเพียงประมาณ 0.73 ดอลลาร์ภายในปี 2568 ซึ่งคิดเป็นอัตราเงินเฟ้อสะสมมากกว่า 27% หากการแปลงหนี้เป็นเงินยังคงเร่งตัวขึ้น แรงกดดันด้านเงินเฟ้อจะยิ่งเลวร้ายลง และในครั้งนี้ภาระจะตกอยู่กับเงินออมและค่าครองชีพของประชาชนทั่วไป

สาระสำคัญยังเหมือนเดิม แต่มาตราส่วนได้รับการอัพเกรด

ลองพิจารณาวิกฤตทั้งสองนี้ควบคู่กัน แล้วคุณจะพบว่ามีความคล้ายคลึงกันอย่างน่าทึ่ง:

ในช่วงวิกฤตการณ์สินเชื่อซับไพรม์ปี 2008 หนี้สาธารณะของสหรัฐฯ อยู่ที่ประมาณ 10 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 65% ของ GDP และในปี 2025 หนี้ของสหรัฐฯ พุ่งสูงถึง 38 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือคิดเป็น 123% ของ GDP การขาดดุลงบประมาณประจำปีในปีนั้นอยู่ที่ 450 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ (3.2% ของ GDP) ปัจจุบันเพิ่มขึ้นเป็น 1.8 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ (6.2% ของ GDP) งบดุลของธนาคารกลางสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นจาก 800 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็น 4.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 7 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ในปี 2008 สหรัฐฯ จ่ายดอกเบี้ยหนี้ประจำปี 250 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และในปี 2025 ตัวเลขนี้เพิ่มขึ้นเป็น 1.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือเพิ่มขึ้นประมาณ 380% รัฐบาลสหรัฐฯ ได้เริ่มโครงการ TARP และ QE1 ในปีนั้น โดยให้เงินช่วยเหลือรวมประมาณ 2.7 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ปัจจุบันไม่สามารถดำเนินการแทรกแซงในระดับเดียวกันได้ อัตราการว่างงานพุ่งสูงสุดที่ 10% ในปี 2552 แม้ว่าอัตราการว่างงานจะยังไม่เพิ่มขึ้นอย่างมาก แต่ก็มีสัญญาณเตือนให้เห็นแล้ว ในด้านอันดับความน่าเชื่อถือ ธนาคารยังคงได้รับการจัดอันดับเครดิตที่ AAA ในปี 2551 แต่ปัจจุบันได้รับการปรับลดอันดับเครดิตจาก S&P และ Fitch ลงมาอยู่ที่ AA+

วิกฤตทั้งสองนี้มีความเหมือนกันโดยพื้นฐาน นั่นคือเป็นความเสี่ยงเชิงระบบที่เกิดจากการขยายสินเชื่อมากเกินไป วิกฤตทั้งสองนี้จำเป็นต้อง "พิมพ์เงิน" เพื่อโอนต้นทุน และวิกฤตทั้งสองนี้ยังกัดกร่อนความสามารถในการเก็บออมความมั่งคั่งของคนทั่วไปอีกด้วย

แล้วทำไมถึงเป็น Bitcoin?

เมื่อเกิดวิกฤตการณ์ทางการเงินในปี 2008 บิตคอยน์ก็เป็นเพียงแนวคิด เจเนซิสบล็อก (Genesis Block) เพิ่งถูกสร้างขึ้นเมื่อวันที่ 3 มกราคม 2009 ไม่มีการแลกเปลี่ยน ไม่มีราคา ไม่มีระบบนิเวศ และมีนักเข้ารหัสเพียงไม่กี่คนเท่านั้นที่พูดคุยเกี่ยวกับระบบเงินสดอิเล็กทรอนิกส์ทดลองนี้ มูลค่าตลาดรวมของบิตคอยน์เป็น ศูนย์ และไม่มีผลกระทบใดๆ ต่อโลกความเป็นจริง

ภายในปี 2025 สถานการณ์ได้เปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก บิตคอยน์ทำงานได้อย่างเสถียรมาเป็นเวลา 17 ปีโดยไม่เคยมีปัญหาใดๆ เลย มีโหนดกระจายอยู่ทั่วโลกหลายแสนโหนด ด้วยพลังการประมวลผล 650 EH/s และความปลอดภัยที่ไม่เคยมีมาก่อน มูลค่าตลาดรวมอยู่ที่ประมาณ 2.4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ แซงหน้าเงิน กลายเป็นสินทรัพย์ที่ใหญ่เป็นอันดับเจ็ดของโลก

ในระดับสถาบัน กองทุน ETF Bitcoin ของ BlackRock บริหารจัดการสินทรัพย์ มูลค่า 8.9 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ในระดับอธิปไตย ประเทศต่างๆ เช่น เอลซัลวาดอร์และภูฏาน ได้รวม Bitcoin ไว้ในทุนสำรองแห่งชาติของตน และในระดับองค์กร MicroStrategy ถือครอง Bitcoin จำนวน 640,808 หน่วย ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 6.9 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ ราคาปัจจุบัน ตั้งแต่ราคา 0 ถึง 126,200 ดอลลาร์สหรัฐต่อหน่วย Bitcoin ได้ผ่านการตรวจสอบราคาในระยะยาวทั่วทั้งตลาดแล้ว

ที่สำคัญกว่านั้น Bitcoin ไม่เพียงแต่ผ่านการทดสอบของเวลาเท่านั้น แต่ยังต้านทานวิกฤตหลายครั้งที่คุกคามที่จะทำลายจุดสูงสุดได้อีกด้วย:

• ราคาร่วงลง 84% ในช่วงตลาดหมีปี 2018 แต่อินเทอร์เน็ตยังคงมีความยืดหยุ่น
• ในช่วงการระบาดใหญ่ในปี 2020 ตัวเลขลดลง 50% ใน 24 ชั่วโมง แต่ฟื้นตัวได้อย่างรวดเร็ว
• ระหว่างช่วงฤดูหนาวของวงการคริปโตในปี 2022 FTX ล้มละลายและ Luna ก็ล่มสลาย แต่ Bitcoin ยังคงรักษาราคาไว้สูงกว่า 10,000 ดอลลาร์

ซึ่งหมายความว่าเมื่อวิกฤตเชิงระบบครั้งต่อไปมาถึง ผู้คนจะมีทางเลือกในการแก้ปัญหาที่ได้รับการพิสูจน์แล้วในทางปฏิบัติมานานกว่า 17 ปี:

ระบบกระจายอำนาจที่ไม่เคยผิดนัด ไม่เคยออกโทเค็นใหม่ และไม่เคยถูกปิดตัวลง

ในปี 2008 ซาโตชิ นากาโมโตะ ได้ตั้งคำถามว่า “หากเราไม่สามารถไว้วางใจธนาคารได้ แล้วเราจะไว้วางใจอะไรได้?”

ภายในปี 2568 คำถามนี้จะทวีความรุนแรงขึ้นเป็น "หากเราไม่สามารถไว้วางใจแม้แต่สินเชื่อของรัฐได้ แล้วเราจะไว้วางใจอะไรได้"

คำตอบในปี 2008 เป็นการทดลอง แนวคิด และเอกสารสีขาวที่มีความยาวเพียง 9 หน้า

คำตอบในปี 2568 คือ ระบบที่ผ่านการตรวจสอบแล้ว สินทรัพย์ประเภทมูลค่า 2.4 ล้านล้านดอลลาร์ และเครือข่ายที่ทำงานมาเป็นเวลา 17 ปี

การสร้างตัวตนใหม่ของผู้ถือสกุลเงินดิจิทัล: จากยูโทเปียสู่วอลล์สตรีท

ซาโตชิ นากาโมโตะ จินตนาการถึงบิตคอยน์ในสมุดปกขาวของเขาว่าเป็นระบบเงินสดอิเล็กทรอนิกส์แบบเพียร์ทูเพียร์อย่างแท้จริง ไม่มีตัวกลาง ไม่มีการเซ็นเซอร์ ไม่มีภาวะเงินเฟ้อ นี่คือปฏิญญาแห่งยูโทเปียทางเทคโนโลยีที่ต่อต้านอำนาจทางการเงินที่ใหญ่หลวง

ชุมชน Bitcoin ในยุคแรกเริ่มประกอบด้วยกลุ่มนักเข้ารหัส แฮกเกอร์ และนักเสรีนิยม พวกเขาพูดคุยกันเกี่ยวกับโค้ดในฟอรัม ซื้อพิซซ่าด้วย Bitcoin (เมื่อวันที่ 22 พฤษภาคม 2010 Laszlo Hanyecz ซื้อพิซซ่าสองถาดด้วย Bitcoin 10,000 BTC ซึ่งมีมูลค่ามากกว่า 1.2 พันล้านดอลลาร์ในปัจจุบัน) และยืนยันการชำระเงินที่ป้องกันการเซ็นเซอร์บนเส้นทางสายไหม

แต่ประวัติศาสตร์ไม่เคยเดินตามรอยของนักอุดมคติ วิวัฒนาการของ Bitcoin เต็มไปด้วยการประนีประนอม ข้อถกเถียง และจุดพลิกผันที่ไม่คาดคิด

2017: ตลาดซื้อขายแลกเปลี่ยนสินค้าโภคภัณฑ์ชิคาโก (Chicago Mercantile Exchange) เปิดตัว BTC Futures: วอลล์สตรีทได้รับรอง Bitcoin อย่างเป็นทางการให้เป็นสินทรัพย์ทางการเงินเป็นครั้งแรก แม้ว่าเหตุการณ์นี้จะก่อให้เกิดข้อถกเถียงเกี่ยวกับ "การทรยศต่อจิตวิญญาณแห่งการกระจายอำนาจ" แต่มันก็เป็นสัญญาณที่บ่งบอกถึงการก้าวจากกรอบรอบนอกสู่กระแสหลัก

2021: การเดิมพันครั้งใหญ่ของ Tesla กับ MicroStrategy: Michael Saylor เป็นผู้บุกเบิกแนวคิด "กลยุทธ์การบริหารเงินขององค์กร" โดยการแปลงงบดุลของ MicroStrategy (ปัจจุบันคือ Strategy) ให้เป็น Bitcoin อย่างสมบูรณ์ ในเดือนกุมภาพันธ์ 2021 Tesla ได้ซื้อ Bitcoin มูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ การเข้ามามีส่วนร่วมของบริษัทดั้งเดิมเหล่านี้ได้เปลี่ยน Bitcoin จาก "สินทรัพย์เก็งกำไร" ให้เป็น "ตัวเลือกในการจัดสรรสินทรัพย์"

กันยายน 2564: การทดลองระดับชาติของเอลซัลวาดอร์: ภายใต้ประธานาธิบดีนายิบ บูเกเล เอลซัลวาดอร์กลายเป็นประเทศแรกของโลกที่ยอมรับบิตคอยน์เป็นเงินที่ชำระหนี้ได้ตามกฎหมาย แม้จะมีการคัดค้านอย่างหนักจากกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) และกระบวนการดำเนินการที่เป็นที่ถกเถียง แต่นี่ก็เป็นครั้งแรกที่บิตคอยน์ได้รับการยอมรับในระดับรัฐอธิปไตย ณ เดือนกันยายน 2568 เอลซัลวาดอร์ถือครองบิตคอยน์จำนวน 6,313 บิตคอยน์ มูลค่ากว่า 700 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงมากกว่า 400 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

มกราคม 2024: ก้าวสำคัญสำหรับ ETF: สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (ก.ล.ต.) ของสหรัฐอเมริกา (SEC) ได้อนุมัติ Bitcoin Spot ETF จำนวน 11 รายการ ซึ่งรวมถึง ETF จากบริษัทยักษ์ใหญ่อย่าง BlackRock, Fidelity และ Ark Investments นี่เป็นหนึ่งในจุดเปลี่ยนที่สำคัญที่สุดในประวัติศาสตร์ของ Bitcoin

ใครซื้อครับ?

Bitcoin ไม่ใช่แค่เกมสำหรับนักลงทุนรายย่อยและผู้ที่ชื่นชอบเทคโนโลยีอีกต่อไป แต่ได้ถูกรวมเข้าไว้ในแผนการจัดสรรสินทรัพย์ของสถาบันหลักๆ อย่างเป็นทางการแล้ว กองทุนสถาบันจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ กำลังเข้าสู่ตลาด Bitcoin ผ่านช่องทางที่เป็นไปตามข้อกำหนด เช่น ETF

Wisconsin Investment Board (SWIB) ซึ่งเป็นกองทุนบำเหน็จบำนาญของรัฐที่บริหารสินทรัพย์มูลค่าประมาณ 156,000 ล้านเหรียญสหรัฐ ได้ซื้อ Bitcoin ETF มูลค่า 164 ล้านเหรียญสหรัฐ ในไตรมาสที่สองของปี 2024 โดยถือครอง หุ้น IBIT ประมาณ 99,000 หุ้น และ หุ้น FBTC 71,000 หุ้น ทำให้ SWIB กลายเป็นกองทุนบำเหน็จบำนาญระดับรัฐแห่งแรกของสหรัฐฯ ที่เปิดเผยการเปิดรับความเสี่ยงของ Bitcoin ต่อสาธารณะ

บริษัท Harvard Management Company ยังได้จัดสรรเงินทุนในไตรมาสที่สองของปี 2024 โดยลงทุนประมาณ 116 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ใน Bitcoin ETF และถือ หุ้น IBIT ประมาณ 1.9 ล้านหุ้น นับเป็นกองทุนการศึกษาที่ทรงอิทธิพลที่สุดแห่งหนึ่งของโลกที่รวม Bitcoin ไว้ในพอร์ตสินทรัพย์ระยะยาวอย่างเป็นทางการ

Morgan Stanley มีลูกค้า 15 ล้านราย ที่ซื้อ Bitcoin ETF ผ่านบัญชีบริหารความมั่งคั่ง โดยมีวงเงินการลงทุนขั้นต่ำ 100,000 ดอลลาร์สหรัฐต่อบัญชี นี่แสดงให้เห็นว่าลูกค้าทางการเงินแบบดั้งเดิมสามารถเข้าถึงสินทรัพย์ Bitcoin ได้อย่างถูกกฎหมาย

ข้อมูลเพิ่มเติมแสดงให้เห็นว่า สถาบันมากกว่า 937 แห่ง เปิดเผยการถือครอง Bitcoin ETF ในรายงานไตรมาส SEC 13F ซึ่งครอบคลุมถึงทุนระยะยาวประเภทต่างๆ รวมถึง กองทุนบำเหน็จบำนาญ กองทุนบริจาค กองทุนป้องกันความเสี่ยง และสำนักงานดูแลครอบครัว

การสะท้อนคิดทางปรัชญา: การประนีประนอมหรือความเป็นผู้ใหญ่?

วิวัฒนาการนี้ได้จุดชนวนให้เกิดการถกเถียงอย่างดุเดือด

นักวิจารณ์กล่าว ว่าการที่วอลล์สตรีทเข้ามามีบทบาทนั้นถือเป็นรูปแบบหนึ่งของ "การร่วมมือ" เมื่อ BlackRock ถือครอง Bitcoin จำนวนมาก และเมื่อ ETF กลายเป็นช่องทางหลัก Bitcoin ก็จะสูญเสียจิตวิญญาณแห่งการกระจายอำนาจ และกลายเป็นเพียงสินทรัพย์อีกประเภทหนึ่งที่ถูกควบคุมโดยกลุ่มคนชั้นสูงทางการเงินและ "เงินเก่า"

ผู้สนับสนุนโต้แย้ง ว่าการยอมรับในวงกว้างเป็นวิวัฒนาการที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ ค่านิยมหลักของบิตคอยน์ ได้แก่ อุปทานคงที่ การกระจายอำนาจ และการต่อต้านการเซ็นเซอร์ ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง แม้ว่าวอลล์สตรีทจะซื้อบิตคอยน์ แต่พวกเขาไม่สามารถเปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์โปรโตคอลหรือพิมพ์บิตคอยน์ใหม่ได้

ในความเป็นจริง การประนีประนอมในรูปแบบทำให้แกนหลักไม่ประนีประนอม

บิตคอยน์ไม่ได้เปลี่ยนแปลงตัวเองเพื่อเอาใจวอลล์สตรีท แต่ วอลล์สตรีทต้องยอมรับกฎของบิตคอยน์ เมื่อแบล็คร็อคต้องการถือครองบิตคอยน์ พวกเขาต้องเรียนรู้วิธีจัดการคีย์ส่วนตัว ยอมรับเครือข่ายแบบกระจายศูนย์ และยอมรับขีดจำกัดอุปทานที่ 21,000,000 เหรียญ

เป็นครั้งแรกที่การเงินแบบดั้งเดิมยอมจำนนต่อ Bitcoin

เมื่อซาโตชิ นากาโมโตะออกแบบบิตคอยน์ เป้าหมายของเขาไม่ใช่การทำให้เป็นเครื่องมือสำหรับกลุ่มเล็กๆ แต่คือการสร้างระบบการเงินที่ ทุกคนสามารถใช้งานได้ ทุกคนสามารถตรวจสอบได้ และไม่มีใครควบคุมได้ จากมุมมองนี้ การที่วอลล์สตรีทจะยอมรับในระดับสถาบันจึงเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้

Bitcoin เป็นสินทรัพย์ที่จะได้รับประโยชน์จากการเพิ่มขึ้นของเอนโทรปีในโลกแห่งความเป็นจริงอยู่เสมอ

“การเพิ่มเอนโทรปี”: กุญแจสำคัญในการทำความเข้าใจความโกลาหล

ฉันขอแนะนำแนวคิดจากฟิสิกส์: เอนโทรปี

ในกฎข้อที่สองของเทอร์โมไดนามิกส์ เอนโทรปีเป็นหน่วยวัดระดับความไม่เป็นระเบียบในระบบ เอนโทรปีของระบบปิดมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเสมอ ซึ่งเรียกว่า "การเพิ่มขึ้นของเอนโทรปี" กาแฟเย็นลง ห้องรกขึ้น และความเป็นระเบียบจะพัฒนาไปสู่ความไม่เป็นระเบียบเสมอ

แต่แนวคิดทางกายภาพนี้ถือเป็นการเปรียบเทียบที่ดีที่สุดในการทำความเข้าใจมูลค่าของ Bitcoin

ในระบบเศรษฐกิจและสังคม "การเพิ่มขึ้นของเอนโทรปี" ไม่ใช่เป็นเพียงอุปมาอุปไมยที่เป็นนามธรรม แต่เกิดขึ้นจริงในทุกระบบที่ซับซ้อนที่เราอาศัยอยู่

ลองนึกภาพบริษัทที่เพิ่งก่อตั้งใหม่ มีขนาดเล็ก มีเป้าหมายชัดเจน และมีกระบวนการทำงานที่เรียบง่าย ทุกคนรู้ว่าควรทำอะไร ข้อมูลถูกส่งอย่างมีประสิทธิภาพ และการตัดสินใจก็ชัดเจน ในเวลานี้ "เอนโทรปี" ของระบบอยู่ในระดับต่ำมาก

อย่างไรก็ตาม เมื่อบริษัทขยายตัว โครงสร้างลำดับชั้นที่เพิ่มมากขึ้น อัตราการลาออกของพนักงาน ความขัดแย้งทางผลประโยชน์ระหว่างแผนก ความล่าช้าของข้อมูล และระบบที่เข้มงวดก็ค่อยๆ ปรากฏขึ้น ระเบียบที่ชัดเจนในตอนแรกเริ่มถูกแทนที่ด้วยเสียงรบกวน การประชุมเริ่มถี่ขึ้น เอกสารยาวขึ้น ความรับผิดชอบเริ่มคลุมเครือมากขึ้น และผู้จัดการใช้เวลา "ประสานงาน" มากกว่า "ลงมือปฏิบัติ" ในบางจุด บริษัทดูเหมือนจะสูญเสียทิศทางเดิมไป

นี่คือตัวอย่างทั่วไปของ "การเพิ่มขึ้นของเอนโทรปีขององค์กร"

หลักการเดียวกันนี้ใช้ได้กับระบบเศรษฐกิจ ยิ่งมีการออกเงินมากเท่าไหร่ หนี้ก็ยิ่งซับซ้อนมากขึ้นเท่านั้น และยิ่งความสัมพันธ์ระหว่างการเมืองและการเงินยิ่งซับซ้อนมากเท่าไหร่ ระบบก็ยิ่งยากที่จะรักษาระเบียบดั้งเดิมเอาไว้ได้ วิกฤตทุกครั้งล้วนเป็นการแสดงออกตามธรรมชาติของเอนโทรปีที่เพิ่มขึ้น

ในทางกลับกัน Bitcoin เป็น กลไกต่อต้านเอนโทรปี

คุณสมบัติ "เอนโทรปีเชิงลบ" ของ Bitcoin

1. ความแข็งแกร่งของอุปทาน: กฎเหล็ก 21,000,000 ชิ้น

ในระบบเงินตราแบบเฟียต ปริมาณเงินในระบบมีความยืดหยุ่นและขึ้นอยู่กับดุลยพินิจ ธนาคารกลางสามารถปรับสภาพคล่องได้อย่างอิสระตามภาวะเศรษฐกิจ และ "การปรับ" นี้มักหมายถึงการพิมพ์เงินเพิ่มขึ้น ยกตัวอย่างเช่น ดอลลาร์สหรัฐ ในปี 2551 งบดุลของธนาคารกลางสหรัฐฯ มีมูลค่าประมาณ 8 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ และปริมาณเงิน M2 มีมูลค่า 7.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ภายในปี 2563 ตัวเลขเหล่านี้เพิ่มขึ้นเป็น 4.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และ 15.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐตามลำดับ และภายในปี 2568 งบดุลของธนาคารกลางสหรัฐฯ มีมูลค่าสูงถึง 7 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และปริมาณเงิน M2 พุ่งสูงขึ้นเป็น 21 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ในเวลาเพียง 17 ปี ปริมาณเงินในดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่มขึ้นถึง 180% ซึ่งเทียบเท่ากับการลดทอนอำนาจซื้อของเงินออมของประชาชนทั่วไปลงเกือบสองในสาม

แนวโน้มนี้ไม่ได้เกิดขึ้นเฉพาะในสหรัฐอเมริกาเท่านั้น งบดุลของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) คิดเป็น 130% ของ GDP ซึ่งใหญ่ที่สุดในโลก ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ได้ริเริ่มโครงการซื้อพันธบัตรมูลค่ารวม 1.85 ล้านล้านยูโรในช่วงการระบาด และเงิน M2 ของจีนจะเติบโตจาก 47 ล้านล้านหยวนในปี 2551 เป็น 280 ล้านล้านหยวนในปี 2568 ซึ่งขยายตัวเกือบหกเท่า

เราสามารถเข้าใจได้ดังนี้ สมมติว่าเดิมทีมีแอปเปิลเพียง 100 ลูกในโลก และคุณเป็นเจ้าของแอปเปิล 10 ลูก คิดเป็น 10% ของทั้งหมด แต่หากธนาคารกลาง "พิมพ์" แอปเปิลใหม่ 900 ลูก ทำให้มีทั้งหมด 1,000 ลูก แอปเปิล 10 ลูกของคุณจะยังคงเท่าเดิม แต่คิดเป็นเพียง 1% ของทั้งหมด ความมั่งคั่งสัมบูรณ์ของคุณไม่ได้ลดลง แต่ ความมั่งคั่งสัมพัทธ์ของคุณ ถูกเจือจางลง 90%

กลไกการจัดหาของ Bitcoin นั้นตรงกันข้ามโดยสิ้นเชิง กฎเกณฑ์การออกเหรียญถูกเขียนไว้ในโค้ด โดยมีปริมาณการจัดหาเหรียญทั้งหมดคงที่ที่ 21 ล้านเหรียญ ซึ่งจะถูกลดลงครึ่งหนึ่งโดยอัตโนมัติทุกสี่ปี และไม่มีใครสามารถเปลี่ยนแปลงสิ่งนี้ได้

ณ เดือนพฤศจิกายน พ.ศ. 2568 เส้นอุปทานของบิตคอยน์กำลังใกล้ถึงจุดสิ้นสุด มีการขุดบิตคอยน์ไปแล้วประมาณ 19,580,000 เหรียญ คิดเป็น 93.2% ของอุปทานทั้งหมด บิตคอยน์ที่เหลืออีกประมาณ 1,420,000 เหรียญ (6.8%) จะถูกปล่อยออกมาอย่างค่อยเป็นค่อยไป ตลอดระยะเวลา 115 ปี ผ่านวัฏจักรการฮาล์ฟวิ่งทุกๆ สี่ปี

นั่นหมายความว่า Bitcoin กำลังเข้าสู่ "ยุคแห่งความขาดแคลน" ที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน ประการแรก อัตราเงินเฟ้อของ Bitcoin ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง โดยอัตราเงินเฟ้อรายปีอยู่ที่ประมาณ 1.7% ในปี 2024 และจะลดลงเหลือประมาณ 0.85% หลังจากการลดลงครึ่งหนึ่งครั้งต่อไป (ปี 2028) ซึ่งต่ำกว่าเป้าหมายเงินเฟ้อระยะยาวของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่ 2% อย่างมาก

ประการที่สอง บิตคอยน์ยังเผชิญกับ ผลกระทบจากภาวะเงินฝืดตามธรรมชาติ คาดการณ์ว่าในแต่ละปี บิตคอยน์ประมาณหนึ่งล้านเหรียญ สูญหายอย่างถาวร อันเนื่องมาจากคีย์ส่วนตัวที่สูญหาย การเสียชีวิตของผู้ถือ หรือข้อผิดพลาดในการดำเนินงาน ซึ่งหมายความว่าปริมาณหมุนเวียนที่แท้จริงกำลังลดลงอย่างต่อเนื่อง

2. การกระจายอำนาจ: ไม่มีจุดล้มเหลวเพียงจุดเดียว

เมื่อระบบรวมศูนย์มากเกินไป ระบบก็จะเสี่ยงต่อการคอร์รัปชัน การบิดเบือน และการใช้อำนาจในทางที่ผิด การกระจุกอำนาจไว้ในมือของคนเพียงไม่กี่คนหมายความว่าความเสี่ยงและการตัดสินใจจะกระจุกตัวอยู่ในวงกว้างเท่าๆ กัน และหากเกิดความผิดพลาดขึ้น ระบบทั้งหมดจะต้องรับผลที่ตามมา

การรวมศูนย์อำนาจนี้เห็นได้ชัดเจนโดยเฉพาะใน ระบบการเงินแบบดั้งเดิม

อำนาจในการออกสกุลเงินอยู่ในมือของคนจำนวนน้อยมาก คณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve Board of Governors) มีสมาชิกเพียงเจ็ดคน แต่สามารถกำหนดทิศทางนโยบายการเงินสำหรับเงินหลายล้านล้านดอลลาร์ได้ ระบบการชำระเงินถูกควบคุมโดยบริษัทยักษ์ใหญ่เพียงไม่กี่แห่ง เช่น SWIFT, Visa และ Mastercard ซึ่งมีอำนาจในการอายัดธุรกรรมของบุคคลหรือสถาบันใดๆ บัญชีธนาคารไม่ได้เป็นของบุคคลอย่างแท้จริง คำสั่งของฝ่ายบริหารเพียงคำสั่งเดียวก็สามารถอายัดทรัพย์สินได้ ตัวอย่างที่ชัดเจนคือ การประท้วงของคนขับรถบรรทุกชาวแคนาดาในปี 2022

ความจริงที่ตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิงคือเครือข่าย Bitcoin ที่กระจายตัวอยู่ในระบบแบบกระจายศูนย์ ณ ปี 2025 มี โหนดเต็มรูปแบบประมาณ 180,000 โหนด ที่ดำเนินงานอยู่ทั่วโลก โดย 35% อยู่ในอเมริกาเหนือ 40% ในยุโรป 20% ในเอเชีย และอีก 5% ที่เหลือกระจายอยู่ทั่วโลก ใครๆ ก็สามารถรันโหนดได้ เพียงใช้คอมพิวเตอร์ธรรมดาและฮาร์ดไดรฟ์ขนาด 2TB ซึ่งมีราคาประมาณ 500 ดอลลาร์สหรัฐฯ การมีโหนดหมายความว่ากฎเกณฑ์ต่างๆ จะได้รับการตรวจสอบร่วมกันโดยผู้เข้าร่วมทุกคน แทนที่จะถูกตัดสินโดยหน่วยงานกลาง

ในแง่ของพลังการประมวลผล ความปลอดภัยของเครือข่าย Bitcoin ได้รับการดูแลโดยนักขุดที่กระจายอยู่ทั่วโลก อัตราแฮชของเครือข่ายทั้งหมดอยู่ที่ประมาณ 650 EH/s โดยกลุ่มขุด 5 อันดับแรกคิดเป็นประมาณ 55% ของทั้งหมด แต่ไม่มีหน่วยงานใดควบคุมมากกว่า 25% การกระจายทางภูมิศาสตร์ก็แพร่หลายเช่นกัน โดยสหรัฐอเมริกาคิดเป็น 38% แคนาดา 7% รัสเซีย 5% คาซัคสถาน 4% และส่วนที่เหลือกระจายอยู่ในละตินอเมริกา ยุโรป และเอเชียตะวันออกเฉียงใต้ การกระจายนี้ทำให้มั่นใจได้ว่าไม่มีประเทศ สถาบัน หรือบริษัทใดประเทศหนึ่งสามารถควบคุมหรือปิดเครือข่ายได้เพียงฝ่ายเดียว

3. ความโปร่งใส

ยิ่งไปกว่านั้น ความโปร่งใส ของ Bitcoin ยังช่วยขจัดกล่องดำข้อมูลที่มีอยู่ในระบบการเงินแบบดั้งเดิม ในโลกของสกุลเงินเฟียต สาธารณชนมักถูกมองข้ามจากข้อมูลสำคัญ เช่น ปลายทางของเงินทุนจากโครงการช่วยเหลือทางการเงินปี 2008 ยังไม่ชัดเจน รายละเอียดการซื้อสินทรัพย์ QE ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังไม่ชัดเจน และการสวอปสกุลเงินกับธนาคารกลางต่างประเทศมักถูกเก็บเป็นความลับ แม้กระทั่งในช่วงที่ธนาคารซิลิคอนแวลลีย์แบงก์ล่มสลายในปี 2023 ลูกค้าก็ไม่ทราบเลยว่างบดุลของธนาคารมีพันธบัตรระยะยาวที่ขาดทุนจำนวนมาก

ในระบบ Bitcoin ความไม่สมดุลนี้แทบจะไม่มีเลย ทุกธุรกรรม ทุกบล็อก และทุกการโอน จะถูกบันทึกลงในบล็อกเชนอย่างเปิดเผย และทุกคนสามารถตรวจสอบได้อย่างอิสระ

หลักฐานทางประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นถึงความสัมพันธ์เชิงบวกระหว่างการเพิ่มขึ้นของเอนโทรปีและราคา BTC

เรามาดูข้อมูลกัน

มีนาคม 2563: เกิดการระบาดของโควิด-19

ธนาคารกลางทั่วโลกได้ดำเนินมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณ (QE) อย่างที่ไม่เคยมีมาก่อน และงบดุลของธนาคารกลางสหรัฐฯ (เฟด) ก็เพิ่มขึ้นจาก 4.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็น 7.4 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐภายในหนึ่งปี ปฏิกิริยาของบิตคอยน์คืออะไร? ราคาพุ่งขึ้นจาก 3,800 ดอลลาร์สหรัฐ (จุดต่ำสุดในเดือนมีนาคม 2020) เป็น 69,000 ดอลลาร์สหรัฐ (เดือนพฤศจิกายน 2021) ซึ่ง เพิ่มขึ้นกว่า 1,700%

2022: ความขัดแย้งระหว่างรัสเซียและยูเครนและการคว่ำบาตรทางการเงิน

ประเทศตะวันตกได้อายัดเงินสำรองเงินตราต่างประเทศของรัสเซียไว้ประมาณ 3 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ การนำระบบการเงินมาใช้เป็นอาวุธอย่างที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อนนี้ กระตุ้นให้หลายประเทศทั่วโลกทบทวนนโยบายความมั่นคงของสินทรัพย์สำรองของตน

2024-2025: การอนุมัติ ETF และวิกฤตหนี้สหรัฐฯ

เมื่อหนี้ของสหรัฐฯ ทะลุหลัก 35 ล้านล้านดอลลาร์ เมื่อการชำระดอกเบี้ยเกินรายจ่ายด้านการป้องกันประเทศ และเมื่อ CBO คาดการณ์ว่าหนี้จะสูงถึง 135% ของ GDP ภายในปี 2035 บิตคอยน์ก็ทำลายสถิติสูงสุดตลอดกาลที่ 126,200 ดอลลาร์

การคาดการณ์ในอนาคต: การเพิ่มขึ้นของเอนโทรปีแบบเร่ง

เมื่อมองไปข้างหน้า มีแนวโน้มสามประการที่จะเร่งการเพิ่มขึ้นของเอนโทรปีในโลกแห่งความเป็นจริงมากขึ้น:

1. ผลกระทบของปัญญาประดิษฐ์

การเติบโตของปัญญาประดิษฐ์กำลังเปลี่ยนแปลงตลาดแรงงานโลกอย่างลึกซึ้ง ขณะที่ปัญญาประดิษฐ์ค่อยๆ เข้ามาแทนที่งานซ้ำซากจำนวนมาก การว่างงานเชิงโครงสร้างอาจกลายเป็นปรากฏการณ์ระยะยาว ในเวลานั้น รัฐบาลอาจต้องนำรายได้พื้นฐานถ้วนหน้า (UBI) มาใช้เพื่อรักษาเสถียรภาพทางสังคม และแหล่งเงินทุนสำหรับ UBI ก็แทบจะเป็นข้อสรุปที่คาดการณ์ได้ นั่นคือการพิมพ์เงิน การออกสกุลเงินใหม่หมายถึงแรงกดดันด้านเงินเฟ้อครั้งใหม่ และ "การเพิ่มขึ้นของเอนโทรปีทางการเงิน" อีกครั้ง

ในขณะเดียวกัน การเติบโตอย่างก้าวกระโดดของคอนเทนต์ที่สร้างโดย AI กำลังทำให้ "ความจริง" ถูกบดบังมากขึ้นเรื่อยๆ ภาพ เสียง และข้อความล้วนถูกปลอมแปลงโดยอัลกอริทึม และความน่าเชื่อถือของข้อมูลก็กำลังลดลงอย่างรวดเร็ว ซึ่งเป็นสัญญาณของ "การเพิ่มขึ้นของเอนโทรปีของข้อมูล" ในโลกที่ความจริงและความเท็จ แยกไม่ออก ระบบบัญชีแยกประเภทที่เปลี่ยนแปลงไม่ได้และตรวจสอบได้ จะมีความสำคัญอย่างยิ่งยวด

2. การแข่งขันด้านทรัพยากร

สภาพอากาศสุดขั้วที่เกิดขึ้นบ่อยครั้ง การขาดแคลนพลังงานและอาหาร และความขัดแย้งในห่วงโซ่อุปทาน ล้วนทำให้ความเหลื่อมล้ำในการจัดสรรทรัพยากรทั่วโลกยิ่งทวีความรุนแรงขึ้น ความล้มเหลวของกลไกความร่วมมือระหว่างประเทศกำลังนำไปสู่การแตกแยกของระเบียบโลก ซึ่งเป็นอีกสัญญาณหนึ่งของ "เอนโทรปีของระเบียบโลกที่เพิ่มสูงขึ้น"

ในขณะที่ระบบความไว้วางใจระหว่างประเทศต่างๆ ยังคงเสื่อมถอยลง การ มีชั้นการชำระเงินที่เป็นกลางและกระจายอำนาจ จึงมีความจำเป็นอย่างยิ่ง บิตคอยน์ก้าวข้ามพรมแดนและจุดยืนทางการเมืองของประเทศต่างๆ ในโลกที่แตกแยกกัน บิตคอยน์สามารถทำหน้าที่เป็นฉันทามติขั้นต่ำในการรักษามูลค่าการแลกเปลี่ยนทั่วโลก

3. ช่องว่างความมั่งคั่งระหว่างรุ่น

คนรุ่น Z และคนรุ่นมิลเลนเนียลเติบโตมาภายใต้เงาของวิกฤตการณ์ทางการเงิน พวกเขาเห็นฟองสบู่อสังหาริมทรัพย์ของพ่อแม่แตก ภาระหนี้กู้ยืมเพื่อการศึกษาที่หนักอึ้ง และระบบบำนาญที่ค่อยๆ ล่มสลาย สำหรับพวกเขา ความไม่ไว้วางใจในระบบการเงินแบบดั้งเดิมไม่ใช่การต่อต้านทางอารมณ์ แต่เป็นความเข้าใจที่สมจริงและมีโครงสร้าง

จากผลสำรวจของ VanEck ในปี 2025 พบว่าในตลาดเกิดใหม่ ผู้บริโภครุ่นใหม่มีแนวโน้มที่จะเลือก Bitcoin มากกว่าทองคำ ในฐานะแหล่งเก็บมูลค่า พวกเขาเติบโตมาในยุคดิจิทัล เชื่อถืออัลกอริทึมมากกว่าสถาบัน และเขียนโค้ดมากกว่าอำนาจ

ตราบใดที่ "ดัชนีความโกลาหล" ของโลกแห่งความเป็นจริงยังคงเพิ่มสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ไม่ว่าจะเป็นอุปทานเงินที่มากเกินไป หนี้สินที่เพิ่มสูง ความแตกแยกทางภูมิรัฐศาสตร์ และมลภาวะทางข้อมูล มูลค่าของ Bitcoin ในฐานะ "จุดยึดแห่งความเป็นระเบียบ" ก็จะยังคงเพิ่มสูงขึ้นต่อไป

“ซาโตชิ” 17 ปีต่อมา

ซาโตชิ นากาโมโตะหายตัวไปในปี 2011 ทิ้งโค้ดและคำถามไว้ว่า "การทดลองนี้สามารถดำเนินต่อไปได้หรือไม่"

สิบเจ็ดปีผ่านไป และคำตอบคือใช่ แต่คำตอบนี้ไม่ได้มาจากซาโตชิ นากาโมโตะเพียงผู้เดียว หากแต่ถูกเขียนขึ้นโดย "ซาโตชิ นากาโมโตะ" นับไม่ถ้วน ซึ่งเป็นผู้ที่สืบสานจิตวิญญาณของซาโตชิ นากาโมโตะ นิยามความหมายใหม่ และขยายขอบเขตของมัน

ผู้พิทักษ์ชั้นเทคนิค: รหัสคือรัฐธรรมนูญ

ชุมชนนักพัฒนา Core (เช่น Wladimir van der Laan และ Pieter Wuille) คือ "ผู้พิทักษ์นิรนาม" ของ Bitcoin ระหว่างการแข่งขัน SegWit2x ในปี 2017 กลุ่มนักขุดและตลาดแลกเปลี่ยนขนาดใหญ่ต่างร่วมกันผลักดันให้มีขนาดบล็อกเพิ่มขึ้น โดยพยายามเปลี่ยนแปลงกฎพื้นฐานของ Bitcoin นักพัฒนา Core ปฏิเสธที่จะประนีประนอม โดยยืนยันว่า "คุณค่าของ Bitcoin อยู่ที่กฎเกณฑ์ที่ไม่เปลี่ยนแปลง" ท้ายที่สุดแล้ว ชุมชนก็เข้าข้างพวกเขา พิสูจน์ให้เห็นถึงหลักการที่ว่า โค้ดคือรัฐธรรมนูญ และไม่มีใครสามารถเปลี่ยนแปลงมันได้เพียงฝ่ายเดียว

นักพัฒนาเครือข่าย Lightning Network (เช่น Elizabeth Stark) ได้สร้างเครือข่ายการชำระเงิน Layer 2 บน Bitcoin ซึ่งช่วยให้สามารถชำระเงินจำนวนน้อยและบ่อยครั้งได้ El Salvador กำลังใช้เครือข่าย Lightning Network เพื่อสร้างสถานการณ์การชำระเงินในชีวิตประจำวัน ซึ่งทำให้วิสัยทัศน์ดั้งเดิมของ "เงินสดอิเล็กทรอนิกส์แบบเพียร์ทูเพียร์" เป็นจริงขึ้นได้อีกครั้ง โดยไม่กระทบต่อความปลอดภัยของเลเยอร์พื้นฐาน

ผู้บุกเบิกในเลเยอร์แอปพลิเคชัน: จากแนวคิดสู่ความเป็นจริง

นายิบ บูเคเล ประธานาธิบดีเอลซัลวาดอร์ เป็นผู้บุกเบิกการทดลองระดับชาติที่ท้าทาย เมื่อวันที่ 7 กันยายน 2564 เอลซัลวาดอร์กลายเป็นประเทศแรกในโลกที่นำบิตคอยน์มาใช้เป็นเงินที่ชำระหนี้ได้ตามกฎหมาย บูเคเลได้เปิดตัวกระเป๋าเงิน Chivo (ซึ่งพัฒนาบนเครือข่าย Lightning Network) มอบรางวัลบิตคอยน์มูลค่า 30 ดอลลาร์สหรัฐฯ แก่ประชาชนทุกคน ติดตั้งตู้เอทีเอ็มบิตคอยน์ 200 เครื่อง และดำเนินกลยุทธ์ "ซื้อบิตคอยน์วันละ 1 บิตคอยน์" เริ่มตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2565 นอกจากนี้ เขายังทำสิ่งที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน นั่นคือ ในเดือนมีนาคม 2567 เขาได้เปิดเผยที่อยู่กระเป๋าเงินบิตคอยน์แห่งชาติต่อสาธารณะ ทำให้ทั่วโลกสามารถดูสินทรัพย์ของเอลซัลวาดอร์ได้แบบเรียลไทม์

ณ เดือนกันยายน พ.ศ. 2568 ประเทศเอลซัลวาดอร์ถือครองบิตคอยน์จำนวน 6,313 หน่วย โดยมีการลงทุนประมาณ 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และมีกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงมากกว่า 400 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (คิดเป็นผลตอบแทน 133%) ผลกระทบที่เกิดขึ้นจริงมีนัยสำคัญ: การท่องเที่ยวเติบโตขึ้น 55% ("การแสวงบุญบิตคอยน์") ค่าใช้จ่ายในการโอนเงินลดลงจาก 10% เหลือน้อยกว่า 1% (ประหยัดได้ 2.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ) และประชากร 3 ล้านคน (47% ของประชากร) ใช้กระเป๋าเงิน Chivo แม้จะมีการคัดค้านอย่างหนักจากกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ซึ่งเรียกร้องให้ยกเลิกสถานะสกุลเงินเฟียตของบิตคอยน์เพื่อแลกกับเงินกู้ 1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่สุดท้าย Bukele ก็ตกลงเพียงแค่ให้การยอมรับบิตคอยน์ของผู้ค้าเป็น "ความสมัครใจ" ในขณะที่ยังคงสถานะสกุลเงินเฟียตและยังคงซื้อขายต่อไป

วิสัยทัศน์ของ Bukele ชัดเจน: "เมื่อดอลลาร์สูญเสียสถานะสกุลเงินสำรอง ประเทศที่เตรียมพร้อมล่วงหน้าจะเป็นผู้ชนะ และเอลซัลวาดอร์ก็จะเป็นหนึ่งในนั้น" ไม่ว่าการทดลองนี้จะประสบความสำเร็จหรือล้มเหลว เอลซัลวาดอร์ ประเทศเล็กๆ ที่มีประชากร 6.4 ล้านคน กำลังเขียนการทดลองระดับชาติที่กล้าหาญที่สุดในประวัติศาสตร์บิตคอยน์ และผลลัพธ์ของการทดลองนี้จะส่งผลต่อทัศนคติในอนาคตของประเทศต่างๆ ที่มีต่อบิตคอยน์

ไมเคิล เซย์เลอร์ ประธานบริหารของ Strategy ได้นำ "การแปลงเป็น Bitcoin ระดับองค์กร" ไปสู่ระดับสูงสุด ในเดือนสิงหาคม 2020 เมื่อการระบาดใหญ่ของโควิด-19 ทำให้เงินสดของบริษัทมีมูลค่าลดลง เซย์เลอร์ได้ตัดสินใจครั้งสำคัญ นั่นคือการแปลงงบดุลของ MicroStrategy เป็น Bitcoin อย่างสมบูรณ์ เขาระดมทุนผ่านพันธบัตรและหุ้นกู้แปลงสภาพเพื่อซื้อ Bitcoin อย่างต่อเนื่อง ก่อให้เกิด "กลยุทธ์ Bitcoin barbell" ขึ้น นั่นคือ การใช้เงินกู้และเงินทุนจากส่วนทุนเพื่อซื้อ Bitcoin และใช้มูลค่าที่เพิ่มขึ้นของ Bitcoin เพื่อชำระหนี้ ทำให้เกิดวงจรป้อนกลับเชิงบวก

ณ วันที่ 30 ตุลาคม 2568 Strategy ถือครองบิตคอยน์จำนวน 640,808 หน่วย (คิดเป็นประมาณ 3% ของอุปทานทั้งหมด) โดยมีต้นทุนรวมประมาณ 4.24 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ มูลค่าปัจจุบันประมาณ 6.9 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ และมีกำไรที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง 2.66 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ ราคาหุ้นของบริษัทเพิ่มขึ้น 3,300% ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา ซึ่งสูงกว่าการเพิ่มขึ้นของบิตคอยน์เองถึง 1,100% อย่างมาก กลยุทธ์ของ Saylor กำลังถูกเลียนแบบโดยบริษัทจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์หลายสิบแห่ง (Metaplanet, Marathon Holdings ฯลฯ) ซึ่งก่อให้เกิดหมวดหมู่ใหม่ที่เรียกว่า "บริษัทคลังบิตคอยน์"

ปรัชญาของเซย์เลอร์นั้นเรียบง่าย: "บิตคอยน์คือทรัพย์สินที่มีคุณค่าสูงสุดในประวัติศาสตร์มนุษยชาติ เราจะไม่ขายบิตคอยน์เด็ดขาด ผู้ที่ครอบครองบิตคอยน์ได้มากที่สุดคือผู้ชนะ" เขาได้พลิกโฉมบริษัทซอฟต์แวร์แบบดั้งเดิมที่มีมูลค่าตลาด 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ให้กลายเป็นบริษัทพัฒนาบิตคอยน์ที่มีมูลค่าตลาดมากกว่า 121 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ผ่านกลยุทธ์บิตคอยน์ นี่เป็นหนึ่งในการปรับโครงสร้างงบดุลที่กล้าหาญที่สุดในประวัติศาสตร์การเงินขององค์กร

นักเผยแพร่ศาสนาระดับความคิด: การเชื่อมโยงสองโลก

ลิน อัลเดน นักวิเคราะห์เศรษฐกิจมหภาค อธิบายคุณลักษณะทางการเงินของบิตคอยน์โดยใช้ภาษาของการเงินแบบดั้งเดิม รายงานการวิจัยของเธอได้รับความนิยมอย่างแพร่หลายในหมู่ผู้จัดการกองทุนวอลล์สตรีทและผู้จัดการกองทุนบำเหน็จบำนาญ ประเด็นหลักของเธอคือ บิตคอยน์ไม่ใช่ "ดอกทิวลิปดิจิทัล" แต่เป็น "การยกระดับเทคโนโลยีการเงิน" เส้นทางวิวัฒนาการทางการเงินเปลี่ยนจาก "การปลอมแปลงที่ยาก" ไปสู่ "การพกพาที่ง่าย" และบิตคอยน์ก็ตอบโจทย์ทั้งสองเงื่อนไข (ปลอมแปลงได้ยากกว่าทองคำ และพกพาได้ง่ายกว่าเงินกระดาษ) เธอเปรียบเสมือนสะพานเชื่อมระหว่างการเงินแบบดั้งเดิมและโลกของคริปโต

นิค คาร์เตอร์ หุ้นส่วนของ Castle Island Ventures ได้ตีความประเด็นพลังงานในการขุด Bitcoin ใหม่ โดยกล่าวถึงคำวิจารณ์ที่ว่า "Bitcoin ใช้พลังงานมากเกินไป" เขาเสนอกรอบแนวคิดใหม่ว่า การใช้พลังงานไม่ใช่ปัญหา แต่ปัญหาอยู่ที่ว่าพลังงานนั้นสูญเปล่าหรือไม่ เขาชี้ให้เห็นว่า 52% ของการขุด Bitcoin ใช้พลังงานหมุนเวียน และนักขุดหลายคนใช้ "ไฟฟ้าที่สูญเปล่า" (พลังงานส่วนเกินจากโรงไฟฟ้าพลังน้ำ) ซึ่งการขุดก็ทำหน้าที่เป็น "ตัวปรับเสถียรภาพโครงข่ายไฟฟ้า" งานวิจัยนี้ได้เปลี่ยนมุมมองของนักลงทุน ESG ที่มีต่อ Bitcoin ทำให้เงินทุนจากสถาบันต่างๆ สามารถจัดสรรได้ตามกฎระเบียบมากขึ้น

ผู้สร้างโครงสร้างพื้นฐาน: การลดอุปสรรค

ไบรอัน อาร์มสต รอง ซีอีโอของ Coinbase ได้สร้างแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนที่สอดคล้องตามมาตรฐาน ซึ่งทำให้ Bitcoin ปลอดภัยสำหรับบุคคลทั่วไป Coinbase เป็นผู้ดูแล Bitcoin ETF ถึง 7 ใน 11 กองทุน ซึ่งพิสูจน์ให้เห็นว่าคนส่วนใหญ่ต้องการเกตเวย์ที่ควบคุมและใช้งานง่าย

แจ็ค ดอร์ซีย์ ผู้ก่อตั้ง Block (เดิมชื่อ Square) ได้ผสานรวมการชำระเงินด้วย Bitcoin เข้ากับแอปพลิเคชันหลักผ่าน Cash App ในปี 2018 Cash App กลายเป็นแอปพลิเคชันการชำระเงินหลักตัวแรกที่รองรับการซื้อขาย Bitcoin และภายในปี 2024 มีชาวอเมริกันมากกว่า 13 ล้านคนที่ซื้อ Bitcoin ผ่าน Cash App ซึ่งถือเป็นการแสดงให้เห็นถึง "การยอมรับ Bitcoin อย่างกว้างขวาง" ได้อย่างเป็นรูปธรรมที่สุด นอกจากนี้ ดอร์ซีย์ยังให้ทุนสนับสนุน Bitcoin Development Kit ซึ่งเป็นชุดเครื่องมือโอเพนซอร์สที่ช่วยให้นักพัฒนาสร้างแอปพลิเคชัน Bitcoin ได้อย่างง่ายดาย

ซาโตชิ นากาโมโตะเป็นผู้ออกแบบเครื่องยนต์ ส่วนคนเหล่านี้คือผู้สร้างถนน ความสำเร็จของ Bitcoin ไม่ใช่แค่ความสำเร็จของซาโตชิ นากาโมโตะเท่านั้น แต่ยังรวมถึงความสำเร็จร่วมกันของผู้คนนับไม่ถ้วนที่พร้อมจะสืบทอดจิตวิญญาณของเขา

จิตวิญญาณของ Bitcoin ในยุคปัจจุบันคืออะไร?

เมื่อ AI สามารถสร้างเสียงหรือใบหน้าใดๆ ก็ได้ เราจำเป็นต้องมี บัญชีแยกประเภทที่ไม่สามารถสร้างได้

เมื่อหน่วยงานกำกับดูแลกล่าวว่า "นวัตกรรมจะต้องอยู่ในขอบเขตที่เรากำหนด" เราต้องการ พื้นที่สำหรับนวัตกรรมโดยไม่ต้องขออนุญาต

ในขณะที่ทุกคนกำลังเฉลิมฉลองว่า "ในที่สุดสกุลเงินดิจิทัลก็ได้รับการยอมรับจากกระแสหลักแล้ว" เราก็ต้องการใครสักคนที่จะจำไว้ว่า Bitcoin ไม่เคยถูกสร้างมาเพื่อให้ได้รับการยอมรับ แต่ถูกสร้างขึ้นมาเพื่อให้มีอยู่แม้ว่ามันจะไม่ได้รับการยอมรับก็ตาม

ในโลกที่มีการรวมศูนย์มากขึ้น การรักษาทางเลือกแบบกระจายอำนาจ คือความสำคัญร่วมสมัยของจิตวิญญาณ Bitcoin

บทสรุป

ผมขอกลับไปที่คำถามที่จุดเริ่มต้นของบทความ: ทำไมเราถึงยังต้องการ Bitcoin ในอีก 17 ปีข้างหน้า?

Bitcoin เองก็ได้ให้คำตอบไว้สี่ประการ:

1. มุมมองทางประวัติศาสตร์ : ปัญหาของปี 2551 ยังไม่ได้รับการแก้ไข แต่กลับรุนแรงยิ่งขึ้นในปี 2568
2. ในด้านการทำงาน : Bitcoin ได้พัฒนาจากเครื่องมือการชำระเงินมาเป็นแหล่งเก็บมูลค่า
3. ในระดับปรัชญา : Bitcoin เป็นกลไกเอนโทรปีเชิงลบที่ต่อสู้กับการเพิ่มขึ้นของเอนโทรปี
4. ในระดับจิตวิญญาณ : ท่ามกลางการปิดล้อมทั้งสามด้านของ AI กฎระเบียบ และการสถาปนาสถาบัน จิตวิญญาณของ Bitcoin ก็คือความกล้าที่จะตั้งคำถามและสร้างสรรค์ต่อไป

แต่คำตอบที่แท้จริงที่สุดอาจจะง่ายกว่านี้:

สิบเจ็ดปีต่อมาเรายังคงต้องการ Bitcoin

ไม่ใช่เพราะมันสมบูรณ์แบบ

ไม่ใช่เพราะโลกนี้ดีพอ