ผู้แต่งต้นฉบับ: Chloe, ChainCatcher

ตั้งแต่ปลายปีที่แล้วจนถึงปีนี้ ตลาด ICO ซึ่งซบเซามานานหลายปี ได้กลับมาฟื้นตัวอีกครั้ง ด้วยแรงผลักดันจากการอนุมัติ Bitcoin ETF นโยบายที่เอื้อต่อคริปโตของรัฐบาลทรัมป์ และตลาดกระทิงที่กำลังเติบโต แพลตฟอร์มการขายโทเคนสาธารณะจึงกลายเป็นจุดสนใจของนักพัฒนาโครงการ นักลงทุนรายย่อย และบุคคลอื่นๆ อีกครั้ง

ในรอบใหม่นี้ CoinList ซึ่งครั้งหนึ่งเคยเป็นแพลตฟอร์ม ICO ชั้นนำ ได้ค่อยๆ ถดถอยลง และถูกแทนที่ด้วยการเติบโตอย่างรวดเร็วของแพลตฟอร์มเกิดใหม่ เช่น Buildingpad, Echo และ LEGION ยกตัวอย่างเช่น Buildingpad ได้ช่วยให้โครงการสี่โครงการสามารถเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะและจดทะเบียนในตลาดสปอตของ Binance ได้สำเร็จภายในเวลาเพียงหนึ่งปีหลังจากเปิดตัว โดยผู้เข้าร่วมโครงการได้รับผลตอบแทนสูงถึง 10 เท่าของมูลค่าเดิม Buildingpad ได้เข้ามาแทนที่ Coinlist ในตลาดได้อย่างสมบูรณ์

ในบทความนี้ ChainCatcher ได้ทำการวิเคราะห์อย่างละเอียดเกี่ยวกับภูมิหลังการพัฒนาและเหตุผลของการเติบโตของ Buidlpad และสัมภาษณ์ผู้เล่นที่มีอิทธิพลหลายรายในแพลตฟอร์มเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะเพื่อตีความจากมุมมองต่างๆ ว่าเหตุใดจึงเป็น Buidlpad

เติมช่องว่างที่เหลือจาก CoinList

@PandaZeng1 ผู้ใช้แพลตฟอร์ม Launchpad หลายแพลตฟอร์มมายาวนาน ได้สังเกตแพลตฟอร์ม ICO/IDO/IEO อย่างเป็นระบบ เขาชี้ให้เห็นว่ารูปแบบการเล่นบนทุกแพลตฟอร์มนั้นคล้ายคลึงกันมาก และกุญแจสำคัญอยู่ที่ประสิทธิภาพของโปรเจกต์แรกๆ กล่าวอีกนัยหนึ่ง หากโปรเจกต์แรกหรือโปรเจกต์ที่สองล้มเหลว ก็จะส่งผลกระทบต่อแพลตฟอร์มมากขึ้น ทำให้ผู้ใช้ลังเลที่จะเข้าร่วม

เขายกตัวอย่างปัญหาสำคัญอีกประการหนึ่งที่ทำให้ CoinList ตกต่ำลง คือ ประสบการณ์การใช้งานที่ย่ำแย่ สำหรับผู้ใช้ชาวเอเชีย คิวยาวและความแตกต่างของเวลากับผู้ใช้ในสหรัฐอเมริกาทำให้พวกเขาต้องนอนดึก และไม่ได้รับประกันว่าจะได้ที่นั่ง ต่อมา CoinList ได้นำระบบคะแนน Karma มาใช้ (รับคะแนนจากการซื้อขายหรือแลกเปลี่ยนบนแพลตฟอร์ม) แต่ระบบนี้ไม่เพียงพอต่อการลดจำนวนผู้ใช้ที่ยกเลิกบริการอีกต่อไป

ในทางตรงกันข้าม ความสำเร็จของแพลตฟอร์มใหม่ๆ อย่าง Echo และ Buildpad เป็นผลมาจากประสิทธิภาพอันโดดเด่นของโครงการก่อนหน้า ซึ่งสร้างชื่อเสียงให้กับพวกเขา ยกตัวอย่างเช่น Sonar ของ Echo ซึ่งเป็น Plasma รุ่นแรก ได้สร้างความคาดหวังให้กับผู้ใช้ เขาย้ำว่าตลาดคริปโตเต็มไปด้วยความคาดหวัง เมื่อมีเหตุผล ความคาดหวังเหล่านั้นจะถูกขับเคลื่อนด้วยมูลค่า เมื่อไม่มีเหตุผล ความคาดหวังเหล่านั้นจะถูกขับเคลื่อนด้วยความฝัน ท้ายที่สุดแล้ว กุญแจสำคัญคือ "อัตราส่วนระหว่างประสิทธิภาพกับความฝัน"

@0xhahahaha ก็มีมุมมองที่คล้ายคลึงกันเกี่ยวกับปัจจัยเบื้องหลังความตกต่ำของ CoinList นั่นคือวงจรอุบาทว์ที่เกิดจากความล้มเหลวในการสร้างความมั่งคั่ง เธอได้เข้าร่วมการขายล่วงหน้าของ CoinList ไปแล้วห้าหรือหกครั้ง โดยระบุว่าการตกต่ำของ CoinList เป็นผลมาจากคุณภาพของโครงการที่เปิดตัวบนแพลตฟอร์มที่ลดลง โครงการที่ไม่ค่อยได้รับความนิยมบางโครงการซึ่งไม่สามารถจดทะเบียนในตลาดแลกเปลี่ยนหลักๆ อย่าง Binance และ Coinbase ได้ กลับจดทะเบียนในตลาดแลกเปลี่ยนขนาดเล็กเท่านั้น สภาพคล่องต่ำ มีเพียงคำสั่งขายและไม่มีการซื้อขายใดๆ เงื่อนไขการขายเข้มงวด กำหนดให้ต้องมีการล็อกดาวน์เป็นเวลาหนึ่งปี และแม้แต่การเทรดแบบ TGE ทันทีก็อาจไม่ได้กำไร

สำหรับโครงการที่ดำเนินการเสนอขายต่อสาธารณะบน CoinList ในช่วงปี 2023-2024 โทเค็นส่วนใหญ่มีราคาลดลงอย่างรวดเร็วหลังจากการจดทะเบียน โดยมีการลดลงโดยทั่วไป 70%-98% เช่น ARCH (-98%), FLIP (-73%), ZKL (-93%), NIBI (-78%) เป็นต้น และ FDV ส่วนใหญ่อยู่ที่ต่ำกว่า 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ความสำเร็จของ Filecoin ในปี 2017 สร้างภาพลักษณ์ "ผลตอบแทนสูง" ให้กับ CoinList นักลงทุนต่างคาดหวังว่า CoinList จะยังคงประสบความสำเร็จต่อไป แต่วงจรตลาดโดยรวม การเปลี่ยนแปลงด้านกฎระเบียบ และวิวัฒนาการของความต้องการของผู้ใช้กลับยากที่จะรักษาไว้ได้

ปัจจุบัน ปัญหาที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข เช่น ประสบการณ์การใช้งานแพลตฟอร์มที่ไม่เป็นมิตร คุณภาพโครงการที่ย่ำแย่ และผลตอบแทนที่ต่ำ ซึ่งเป็นสิ่งที่ผู้เล่นให้ความสำคัญมากที่สุด ได้ทวีความรุนแรงขึ้นจนทำให้ชุมชนเกิดความไม่พอใจและนำไปสู่การสูญเสียผู้ใช้งาน สิ่งนี้นำไปสู่การเกิดขึ้นของแพลตฟอร์มอย่าง Echo, LEGION, MetaDAO และ Buildpad ซึ่งเข้ามาเติมเต็มช่องว่างทางการตลาดที่ CoinList ทิ้งไว้จากการตกต่ำ

การแสดงระเบิดของคิง

ยกตัวอย่างแพลตฟอร์ม Buildpad Buildpad ได้ช่วยเหลือโครงการใหญ่ 4 โครงการ ได้แก่ Solayer, Sahara AI, Lombard Finance และ Falcon Finance ให้สามารถเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะและจดทะเบียนใน Binance Spot Trading ได้สำเร็จ เมื่อพิจารณาจากผลการดำเนินงานของ Buildpad โครงการแรก Solayer ได้เปิดเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะด้วยมูลค่า 350 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีต้นทุนต่อโทเค็นอยู่ที่ 0.35 ดอลลาร์สหรัฐ และสูงสุดที่ 3.43 ดอลลาร์สหรัฐ สร้างผลตอบแทนจากการลงทุนเกือบ 9.77 เท่าสำหรับนักลงทุนรายแรก Sahara AI ระดมทุนด้วยมูลค่า 600 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีต้นทุนต่อโทเค็นอยู่ที่ 0.06 ดอลลาร์สหรัฐ และสูงสุดที่ 0.15 ดอลลาร์สหรัฐ สร้างผลตอบแทน 2.68 เท่า และมีผู้จองซื้อเกินจำนวน 8.8 เท่า โดยมียอดจองซื้อรวม 75 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

@0xhahahaha ได้รู้จัก Buidlpad ผ่านทาง Falcon Finance เช่นเดียวกับเทรดเดอร์คนอื่นๆ เธอใช้กลยุทธ์ "ไปทุกที่ที่มีโอกาสสร้างรายได้" เธอเชื่อว่าความสำเร็จของ Buidlpad เป็นผลมาจากการคัดเลือกโครงการที่เข้มงวด ในที่สุดโครงการทั้งหมดก็ประสบความสำเร็จในการจดทะเบียนในตลาดแลกเปลี่ยนหลักๆ (เช่น Binance Spot) ผลกระทบที่สร้างความมั่งคั่งที่มั่นคงนี้ดึงดูดผู้ใช้จาก CoinList ให้มาสู่ Buidlpad

เกี่ยวกับการเติบโตของ Buidlpad @PandaZeng1 ได้สรุปปัจจัยสำคัญหลายประการ ประการแรก มูลค่าของโครงการที่ Buidlpad เลือกนั้นค่อนข้างสูง และโครงการที่เปิดตัวบน Buidlpad ล้วนเป็นโครงการระดับแกรนด์สแลม ซึ่งรวมถึง Binance และ Upbit Buidlpad ทำได้ดีในการเพิ่มมูลค่าให้กับผู้ใช้งาน โดยทั่วไปโครงการเหล่านี้จะมีอัตราผลตอบแทน 2-10 เท่า และเมื่อเทียบกับ Echo แล้ว Buidlpad ก็ไม่ได้เข้มงวดเท่า ทำให้นักลงทุนรายย่อยสามารถเริ่มต้นได้ง่ายขึ้น

Buidlpad มีจังหวะการเล่าเรื่องและเกณฑ์การคัดกรองที่เป็นเอกลักษณ์เฉพาะตัวสำหรับการคัดเลือกโครงการ การควบคุมคุณภาพ และกลไกการจัดจำหน่าย นอกจากการตรวจสอบสถานะและการวิจัยอย่างละเอียดในแต่ละโครงการเพื่อประเมินความเป็นไปได้และการดำเนินตามรูปแบบธุรกิจแล้ว Buidlpad ยังใช้เทคโนโลยีป้องกันการโจมตี Sybil อีกด้วย ด้วยการตรวจสอบ KYC การตรวจสอบการปฏิบัติตามข้อกำหนด และมาตรการรักษาความปลอดภัย Buidlpad จึงสามารถป้องกันการมีส่วนร่วมของบัญชีและสตูดิโอปลอมจำนวนมาก เพื่อให้แน่ใจว่ามีการจัดจำหน่ายโทเค็นอย่างเป็นธรรม

ณ เดือนกันยายน 2568 แพลตฟอร์มได้รับเงินทุนสนับสนุนมากกว่า 320 ล้านดอลลาร์สหรัฐ จากสี่แคมเปญแรก ดึงดูดผู้ใช้งานจริงที่ผ่านการยืนยันตัวตนแล้วกว่า 30,000 ราย โครงการล่าสุด Momentum Finance ได้เปิดตัวการขายต่อสาธารณะบนแพลตฟอร์มในเดือนตุลาคม โดยตั้งเป้าระดมทุนไว้ที่ 4.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

นอกจากนี้ Buildpad ยังได้เปิดตัวระบบ Squad ซึ่งต่อยอดจากรูปแบบการ Staking เดิม โดยเปิดโอกาสให้ผู้เข้าร่วมได้รับแรงจูงใจเพิ่มเติมผ่านการสร้างคอนเทนต์ ระบบนี้ไม่เพียงแต่ช่วยให้โครงการต่างๆ สามารถสร้างชุมชนของตนเองได้ตั้งแต่ระยะเริ่มต้นเท่านั้น แต่ยังส่งเสริมให้ผู้เข้าร่วมลงทุนมากกว่าแค่เงินทุนอีกด้วย

เมื่อพูดถึงข้อเท็จจริงที่ว่าโครงการทั้งหมดที่ออกโดย Buildingpad ได้รับการจดทะเบียนใน Binance Spot Trading ซึ่งถือเป็นจุดเริ่มต้นที่ดีที่สุดสำหรับโครงการต่างๆ ที่จะเข้าสู่ Binance และตลาดแลกเปลี่ยนหลักอื่นๆ โดยตรง เราต้องพูดถึงภูมิหลังของผู้ก่อตั้ง Erick Zhang

พื้นหลังที่ชัดเจนของ Binance

จากข้อมูลและการอัปเดตบน LinkedIn ของ Erick Zhang ระบุว่าเขาสำเร็จการศึกษาระดับปริญญาโทจากมหาวิทยาลัย Carnegie Mellon และปริญญาตรีจากมหาวิทยาลัย Macau เขาเปิดเผยประสบการณ์การทำงานในช่วงแรก ๆ น้อยมาก ประสบการณ์การทำงานครั้งแรกของเขาคือรองประธานของ Citibank ตั้งแต่ปี 2013 ถึง 2015 หลังจากนั้นไม่กี่เดือน เขาก็เข้าร่วมงานกับ Binance ในฐานะผู้บริหาร ซึ่งแสดงให้เห็นถึงการตัดสินใจอย่างเฉียบแหลมในวิชาชีพของเขา

ระหว่างดำรงตำแหน่งที่ Binance เขาดำรงตำแหน่งหัวหน้าฝ่ายวิจัย Binance และ Binance Launchpad ตามลำดับ เขาได้รับประสบการณ์อย่างกว้างขวางในการวิจัยและคัดกรองโครงการ และมีส่วนร่วมหรือเป็นผู้นำในการพัฒนาระบบการจดทะเบียนเหรียญ ภายใต้การนำของเขา Binance Launchpad ประสบความสำเร็จในการช่วยเหลือโครงการกว่า 20 โครงการให้สำเร็จลุล่วงด้วย ICO ระดมทุนได้มากกว่า 100 ล้านดอลลาร์ โครงการเหล่านี้รวมถึงโครงการยักษ์ใหญ่ในอุตสาหกรรมหลายโครงการในปัจจุบัน เช่น Polygon และ Axie Infinity ผลกระทบจากการสร้างความมั่งคั่งของโทเคนของ Launchpad ยังทำให้ Binance Launchpad กลายเป็นผลิตภัณฑ์มาตรฐานในอุตสาหกรรม ต่อมาเขาได้รับการแต่งตั้งเป็นซีอีโอคนใหม่ของ CoinMarketCap ของ Binance โดยเปลี่ยนจากหน่วยธุรกิจแนวตั้งมาเป็นหน่วยธุรกิจอิสระที่รับผิดชอบอย่างเต็มรูปแบบ

หลังจากสั่งสมประสบการณ์อันยาวนานในด้านการวิเคราะห์ข้อมูล การบริหารทีม และทรัพยากรในอุตสาหกรรม เอริค จาง ได้ลาออกในเดือนธันวาคม 2565 เพื่อก่อตั้ง Nomad Capital ไม่กี่เดือนต่อมา Binance Labs ได้ประกาศลงทุนใน Nomad Capital ซึ่งเป็นกองทุนร่วมลงทุนด้านคริปโต เพื่อสานต่อความสัมพันธ์อันแน่นแฟ้นกับ Binance เมื่อปลายปีที่แล้ว เอริคได้เปิดตัว Buildingpad

เป็นที่น่าสังเกตว่าในบรรดาสี่โครงการที่เปิดตัวบน Building Pad จนถึงขณะนี้ มีสามโครงการที่ได้รับการลงทุนจาก Nomad Capital หลังจากโทเคนโครงการเหล่านี้ถูกนำไปจดทะเบียนในตลาด Binance Spot แล้ว Binance Labs ซึ่งเป็น LP หลักของ Nomad Capital ก็จะได้รับประโยชน์อย่างมากเช่นกัน

จะเห็นได้อย่างชัดเจนว่าความสัมพันธ์อันแน่นแฟ้นระหว่าง Buidlpad กับระบบนิเวศของ Binance เป็นหนึ่งในปัจจัยสำคัญที่สุดที่ส่งผลต่อความสำเร็จในปัจจุบัน ปัจจัยต่างๆ เช่น ช่วงเวลาการจ่ายเงินปันผลของตลาดที่เกิดจากภาวะตกต่ำของ CoinList และกลไกคัดกรองโครงการที่เป็นเอกลักษณ์เฉพาะของ Buidlpad ก็เป็นอีกปัจจัยหนึ่งที่ช่วยปูทางไปสู่ ​​Buidlpad

หลังจากที่ Coinbase ได้เข้าซื้อกิจการ Echo ซึ่งเป็นคู่แข่งหลักของ Buildpad เมื่อไม่กี่วันที่ผ่านมา แพลตฟอร์มระดมทุนโทเคนจึงกลายเป็นสมรภูมิใหม่สำหรับการกำหนดราคาในตลาดหลัก การลดลงของ CoinList และการเติบโตของ Buildpad และ Echo สะท้อนให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงโครงสร้าง ICO อย่างแท้จริง ขณะที่กระแสความนิยมในระยะสั้นของแพลตฟอร์มค่อยๆ ผ่อนคลายลง การขายโทเคนสาธารณะกำลังเชื่อมช่องว่างระหว่างความต้องการของผู้ใช้และกลไกของแพลตฟอร์ม

ในแง่หนึ่ง แพลตฟอร์มนี้ทำหน้าที่เป็นช่องทางสำคัญสำหรับโครงการต่างๆ ในการเข้าถึงผู้ใช้งานในระยะเริ่มต้นและสภาพคล่องเริ่มต้น ในอีกแง่หนึ่ง แพลตฟอร์มนี้ยังช่วยเสริมสร้างความแข็งแกร่งให้กับตำแหน่งของแพลตฟอร์มในฐานะแหล่งสร้างรายได้ที่นักลงทุนต้องการ แม้ว่าตลาดจะเข้าสู่ภาวะถดถอยระยะยาว โอกาสการลงทุนดังกล่าวก็ยังคงน่าสนใจอยู่มาก