บทความต้นฉบับโดย Alex Liu, Foresight News

นักคณิตศาสตร์ DeFi ก้าวล้ำหน้าไปหนึ่งก้าว แต่ DWF Labs ยังทรงพลังยิ่งกว่าอีกหรือไม่?

แนวโน้มราคา FF หลังจากจดทะเบียนบน Binance Alpha

ในช่วงเย็นของวันที่ 29 กันยายน โทเค็น FF ของ Falcon Finance ได้เปิดตัวอย่างเป็นทางการ โดยจดทะเบียนในตลาดแลกเปลี่ยนหลักๆ ได้แก่ Binance, OKX, Upbit, Bitget และ Bybit ในฐานะโครงการที่บ่มเพาะโดย DWF ผู้ดูแลตลาด ราคาของ FF มีแนวโน้ม "เปิดสูง ปิดต่ำ" นับตั้งแต่เปิดตัว เหตุ ใดจึงเกิดเหตุการณ์เช่นนี้?

เปิดสูง

จากราคาเปิดของ FF ที่ 0.60 ดอลลาร์สหรัฐฯ บน Binance Alpha มูลค่าตลาดแบบกระจายเต็ม (FDV) อยู่ที่ 6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อพิจารณาปัจจัยพื้นฐานของโครงการ USDf ซึ่งเป็น stablecoin สังเคราะห์ของ Falcon Finance มีอุปทานอยู่ที่ 1.9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ขณะที่ Ethena ซึ่งเป็นโครงการชั้นนำในภาคส่วนนี้ มีอุปทาน stablecoin มากกว่า 1.6 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และโทเค็น ENA มี FDV อยู่ที่ 8.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ

เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว FF มีมูลค่าสูงเกินไปเมื่อเทียบกับราคาตลาด สำหรับข้อมูลอ้างอิง ก่อนหน้านี้ ราคา FF ในตลาดก่อนเปิดตลาดอยู่ที่ประมาณ 0.27 ดอลลาร์

ทำไม FF ถึงเปิดตัวด้วยราคาที่สูงขนาดนั้น?

แรงขายมาจากไหน?

ราคาโทเค็นเปิดราคาสูงแล้วจึงลดลง แสดงให้เห็นถึงแรงขาย ด้วยราคาเปิดที่สูงเช่นนี้ Falcon Finance อ้างว่าในเศรษฐศาสตร์โทเค็นของตน 7% ของโทเค็นถูกจัดสรรให้กับการแจกแต้มแบบ Airdrop ความตั้งใจของผู้รับ Airdrop ที่จะขายโทเค็นเป็นสาเหตุที่ทำให้ราคาลดลงหรือไม่

ในความเป็นจริง Falcon Finance ไม่อนุญาตให้ผู้ใช้ตรวจสอบจำนวนโทเค็นที่ได้รับการจัดสรรจนกว่าจะเปิด Airdrop เมื่อการเคลมเปิดขึ้นในที่สุดหลังจากล่าช้าไปประมาณหนึ่งชั่วโมง ผู้เข้าร่วมพบว่า จำนวนโทเค็นที่พวกเขาสามารถเคลมได้นั้นน้อยกว่าหนึ่งในสี่ของเปอร์เซ็นต์ Airdrop 7% เจ้าหน้าที่ไม่ได้ให้คำอธิบายใดๆ เกี่ยวกับเรื่องนี้

นอกจากนี้ ผู้เข้าร่วมทุกคนจะต้องล็อกโทเค็นของตนไว้ หากคุณเลือกที่จะรับโทเค็น 50% โทเค็นที่เหลืออีก 50% จะถูกริบไป หากคุณเลือกที่จะรับโทเค็น 30% โทเค็นที่เหลืออีก 70% จะถูกล็อกไว้เป็นเวลาหนึ่งเดือน จากนั้นจะถูกปล่อยออกเป็นระยะเวลาหกเดือน นอกจากนี้ ผู้เข้าร่วมที่มีคะแนนน้อยกว่า 5 ล้านคะแนน (เทียบเท่าโทเค็นประมาณ 100 ดอลลาร์สหรัฐ) จะไม่มีสิทธิ์รับโทเค็น

ด้วยปัจจัยเหล่านี้ ผู้เข้าร่วม Falcon Points จึงสามารถขายโทเค็น Airdrop ได้เพียงหนึ่งในสิบของโทเค็นที่คาดการณ์ไว้ จากข้อมูลบนเครือข่าย จำนวนโทเค็น Airdrop ที่ถูกเรียกร้องในส่วนของคะแนนจริงนั้นน้อยกว่า 40 ล้านโทเค็น หรือประมาณ 0.4% ของโทเค็นทั้งหมด

โทเค็นจำนวน 461.9 ล้านยังคงอยู่ในที่อยู่สัญญา โดยมียอดคงเหลือเบื้องต้นอยู่ที่ 500 ล้านโทเค็น

ปริมาณโทเคนหมุนเวียนเริ่มต้นอย่างเป็นทางการอยู่ที่ 23.4% การขายทอดตลาดของ Buidlpad รวมกับ Binance airdrop คิดเป็นสัดส่วนน้อยกว่า 5% ของปริมาณโทเคนทั้งหมด ทำให้เกิดคำถาม เกี่ยวกับที่มาของการเทขายโทเคน

การสะท้อนถึงความโปร่งใส

เนื่องจาก Falcon Finance อ้างว่าได้ Airdrop คะแนน 7% ในไตรมาสแรก แต่ที่จริงแล้ว Airdrop น้อยกว่า 2% ปัญหาความโปร่งใสจึงทำให้ผู้ใช้สูญเสียความเชื่อมั่นในการ Airdrop ในไตรมาสที่สอง Pendle YT ซึ่งใช้ในการรับคะแนนผ่านเลเวอเรจ ลดลงจาก 15% เหลือ 12% ในช่วงเวลาสั้นๆ (เนื่องจากผลตอบแทนเบื้องต้น มูลค่าที่คาดการณ์ไว้ของคะแนนจึงลดลงอย่างมาก) ทำให้ผู้ใช้ที่วางแผนไตรมาสที่สองของ Falcon Finance ไว้ล่วงหน้าต้องติดกับดัก

ไม่ว่าจะเป็นนักลงทุนรายย่อยหรือนักลงทุนรายใหญ่ ผู้ที่เข้าร่วมโครงการ stablecoin มักมองหากฎเกณฑ์ที่โปร่งใสและผลตอบแทนที่คาดการณ์ได้ หาก Falcon Finance ไม่สามารถแก้ไขปัญหานี้ได้ ก็มีความเสี่ยงที่จะสูญเสียผู้ใช้งานจำนวนมาก และ ก่อให้เกิดรอยร้าวทางความไว้วางใจ ซึ่งจะยิ่งยากต่อการเชื่อมประสานมากขึ้น

การเปรียบเทียบกับ ENA

เนื่องจากเป็นกลุ่มควบคุม กิจกรรมคะแนนของ Ethena จึงมีความโปร่งใสมากขึ้น

Ethena ปล่อยโทเค็น Airdrop ไปแล้ว 5% ของโทเค็นทั้งหมดในไตรมาสแรก และจะปล่อยโทเค็น Airdrop เพิ่มอีก 3.5% ในไตรมาสที่สี่ ส่วน Falcon ปล่อยโทเค็น Airdrop น้อยกว่า 2% ในไตรมาสแรก ผู้ใช้ Ethena สูงสุด 2,000 รายแรกจะต้องล็อกโทเค็นครึ่งหนึ่ง ขณะที่ผู้ใช้ทั่วไปจะต้องปลดล็อกโทเค็นทั้งหมด ผู้ใช้ Falcon จะต้องล็อกโทเค็นของตน

Ethena เผยแพร่จำนวนคะแนนใหม่และคะแนนรวมรายวัน ด้วยความโปร่งใสของกฎและข้อมูล ทำให้สามารถคำนวณผลตอบแทนจากการ Airdrop ในแต่ละฤดูกาลได้อย่างชัดเจนก่อนการออกโทเค็น แม้ว่า กล่องดำคะแนน Falcon จะดึงดูดผู้เล่น DeFi จำนวนมากให้มาคำนวณกำไร แต่สุดท้ายแล้วโครงการก็ล้มเหลวในการปฏิบัติตามกฎ

จากมุมมองของความสบายใจและความยุติธรรม ขอแนะนำให้ผู้ลงทุนรายใหญ่เข้าร่วมใน Ethena เพื่อการจัดการ stablecoin

ข้อสงวนสิทธิ์: ผู้เขียนบทความนี้มีส่วนร่วมในแอปพลิเคชันโทเค็น FF และระบบนิเวศ Ethena เนื้อหาบางส่วนเป็นประสบการณ์ส่วนตัว