Flying Tulip หนังใหม่ของ AC จะเป็น Ethena เรื่องต่อไปหรือเปล่า? ระดมทุนได้ถึงพันล้านเหรียญได้ยังไง?
- 核心观点：Flying Tulip创新募资机制规避传统陷阱。
- 关键要素：
- 10亿美元资金投入低风险收益策略。
- 永续看跌期权保障投资者本金安全。
- 赎回代币永久销毁实现通缩模型。
- 市场影响：可能重塑代币募资模式与资本效率。
- 时效性标注：中期影响
ชื่อเรื่องต้นฉบับ: Flying Tulip: การเริ่มต้นการแลกเปลี่ยนแบบเต็มรูปแบบ การคิดใหม่เกี่ยวกับการระดมทุน
ผู้แต่งต้นฉบับ: Lemniscap
แปลต้นฉบับ: Ismay, BlockBeats
หมายเหตุบรรณาธิการ: เป้าหมายการระดมทุน 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐของ Flying Tulip อาจดูน่าหวั่นใจในตอนแรก แม้กระทั่งทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับ "เงินทุนมหาศาลและการถอนเงินออกจากโครงการ" อย่างไรก็ตาม จากการวิเคราะห์ของ Lao Bai (@Wuhuoqiu กลไกที่เป็นเอกลักษณ์ของ Flying Tulip ได้รับการออกแบบมาเพื่อหลีกเลี่ยงข้อผิดพลาดของการระดมทุนด้วยโทเคนแบบดั้งเดิม เงินทุนจำนวนมหาศาลนี้ไม่ได้อยู่ภายใต้การควบคุมโดยตรงของทีม แต่ทำหน้าที่เป็นคลังของโครงการ ก่อให้เกิดเงินทุนดำเนินงานที่มั่นคงผ่านการลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่มีความเสี่ยงต่ำและโปรโตคอลผลตอบแทนแบบ on-chain (เช่น Ethena)
สำหรับนักลงทุน เงินต้นของพวกเขาจะได้รับการคุ้มครองโดยออปชันพุตแบบถาวร ซึ่งหมายความว่า หากนักลงทุนเห็นว่าโอกาสของโครงการมีแนวโน้มลดลงหรือราคาโทเค็นลดลงต่ำกว่าราคาเสนอขาย พวกเขาสามารถเลือกที่จะไถ่ถอนเงินลงทุนในราคาเดิมได้โดยไม่สูญเสียเงินต้น นักลงทุนจะรับผิดชอบเพียงเวลาและต้นทุนค่าเสียโอกาสจากการลงทุนเท่านั้น หากทุกคนเลือกที่จะไถ่ถอน ทีมงานจะไม่ได้รับอะไรเลย ที่สำคัญกว่านั้นคือ ทุกครั้งที่นักลงทุนไถ่ถอน โทเค็นที่เกี่ยวข้องจะถูกทำลายอย่างถาวร ซึ่งทำให้โทเค็น $FT อยู่ในภาวะเงินฝืดตั้งแต่เริ่มต้น โดยปริมาณโทเค็นทั้งหมดจะลดลงอย่างต่อเนื่องเมื่อมีการไถ่ถอน
เป็นที่เข้าใจกันว่า Andre Cronje ผู้ก่อตั้งและผู้สร้าง DeFi ระดับตำนาน มองว่าโครงการนี้เป็น "จุดสุดยอด" ของโครงการในอดีต (เช่น YFI, KP 3 R และ Solidly) โครงการนี้ผสานรวมฟังก์ชันหลักๆ เช่น การซื้อขายแบบ Spot, การให้กู้ยืม, การแลกเปลี่ยนแบบ Perpetual, ออปชัน และประกันภัยแบบ On-chain เข้าด้วยกัน โดยมีเป้าหมายเพื่อบรรลุประสิทธิภาพเงินทุนในระดับใหม่ ผ่านการทำงานร่วมกันระหว่างโมดูล ดังนั้น Flying Tulip จึงไม่เพียงแต่เป็นการทดลองทางเทคโนโลยีที่กล้าหาญเท่านั้น แต่ยังเป็นการทดลองทางสังคมในปฏิสัมพันธ์แบบไดนามิกระหว่างเศรษฐศาสตร์โทเค็น ความเชื่อมั่นของนักลงทุน และมูลค่าของโครงการอีกด้วย ยังคงต้องรอดูกันต่อไปว่าโครงการนี้จะกลับมาประสบความสำเร็จได้อย่างไรจาก Andre Cronje ราชาแห่ง DeFi
ต่อไปนี้เป็นข้อความเต็ม:
เรารู้สึกเป็นเกียรติอย่างยิ่งที่ได้ประกาศการเข้าร่วมระดมทุนรอบ Seed Round มูลค่า 200 ล้านดอลลาร์สหรัฐของ Flying Tulip Flying Tulip เป็นโครงการริเริ่มใหม่จาก Andre Cronje และทีมงาน ความพยายามอันทะเยอทะยานนี้มุ่งสร้างแพลตฟอร์มการซื้อขายแบบเต็มรูปแบบตั้งแต่เริ่มต้น ครอบคลุมการซื้อขายแบบ Spot, Perpetual Swap และ Options รวมถึงการกู้ยืมและผลิตภัณฑ์ Structured Yield แม้ว่าขอบเขตการให้บริการของ Flying Tulip จะกว้างขวาง แต่ในบทความนี้ เราจะมุ่งเน้นไปที่รูปแบบการระดมทุน ซึ่งเป็นส่วนที่ Flying Tulip กำลังบุกเบิกและสร้างสรรค์นวัตกรรม
แรงจูงใจและโอกาส
การแข่งขันกับยักษ์ใหญ่ในวงการ DeFi ถือเป็นภารกิจที่น่าหวั่นเกรง ยักษ์ใหญ่เหล่านี้มีเงินทุนที่แข็งแกร่งกว่า มีรายได้ประจำที่แข็งแกร่ง และมีทีมงานที่กว้างขวาง พร้อมศักยภาพในการดำเนินงานที่เหนือชั้นกว่าสตาร์ทอัพที่เน้นความคล่องตัว พวกเขาได้รับประโยชน์จากเครือข่ายที่แข็งแกร่ง การบูรณาการระบบนิเวศอย่างลึกซึ้ง และฐานผู้ใช้ที่ภักดี ยิ่งไปกว่านั้น ยังมีปัจจัยทางการเมือง นั่นคือ อิทธิพลที่มีต่อมาตรฐานอุตสาหกรรมและความร่วมมือมักมีความสำคัญพอๆ กับคุณภาพของผลิตภัณฑ์
ดังนั้น แม้ว่าสตาร์ทอัพขนาดเล็กจะนำเสนอนวัตกรรมที่แท้จริง แต่ความสำเร็จในการนำนวัตกรรมออกสู่ตลาดนั้นกลับเป็นอีกความท้าทายหนึ่งโดยสิ้นเชิง ความท้าทายไม่ได้อยู่แค่ด้านเทคโนโลยีเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการระดมทุนและสังคมด้วย Flying Tulip รับมือกับความท้าทายนี้ด้วยการพัฒนาวิธีการสร้างทุนใหม่ในวงการคริปโต แทนที่จะพึ่งพา "สภาพคล่องแบบทหารรับจ้าง" หรือกลไกโทเคนที่ล้มเหลวหลังจากระดมทุนครั้งแรก Flying Tulip มุ่งสร้างรูปแบบการระดมทุนที่สามารถรักษาโครงการไว้ได้ในระยะยาว จนกว่าชุดผลิตภัณฑ์จะสามารถสร้างรายได้
ข้อจำกัดของการระดมทุนด้วยโทเค็น
จนถึงปัจจุบัน โทเค็นคริปโตประสบความสำเร็จสูงสุดในฐานะรูปแบบหนึ่งของการระดมทุนผ่านฝูงชน ทั้งการขายโทเค็น ระดมทุน และเปิดตัวโครงการ แต่เมื่อผ่านช่วงเริ่มต้นไปแล้ว โทเค็นจำนวนมากก็ค่อยๆ หายไป มูลค่าของโทเค็นมีแนวโน้มลดลง ขณะที่ทีมงานพยายามอย่างหนักเพื่อสร้างความต้องการที่ยั่งยืน
ยูทิลิตี้ที่ใช้โทเค็นยังคงเป็นพื้นที่การทดลองที่ยังคงดำเนินอยู่ แต่ในหลายกรณี โทเค็นมักทำหน้าที่เป็นกลไกในการระดมทุน ซึ่งเป็นบทบาทที่มักจะสมเหตุสมผลที่สุดในช่วงเริ่มต้นของโครงการก่อนที่จะพัฒนาเป็นบริษัทที่สามารถพึ่งพาตนเองได้
Flying Tulip ยอมรับความจริงข้อนี้และพยายามสร้างรูปแบบใหม่ขึ้นมาโดยรอบมัน
รูปแบบการระดมทุนของ Flying Tulip
แนวคิดหลักนั้นเรียบง่าย: ระดมทุนสำรองจำนวนมากผ่านการขายโทเค็น ลงทุนเงินทุนนั้นในกลยุทธ์ DeFi ที่มีความเสี่ยงต่ำ และใช้ผลตอบแทนที่ได้เพื่อระดมทุนการดำเนินงานโครงการจนกว่าชุดผลิตภัณฑ์จะสามารถสร้างรายได้ของตัวเองได้
นักลงทุนจะได้รับโทเค็น FT ที่ได้รับการสนับสนุนโดยออปชันพุตแบบถาวร ตราบใดที่พวกเขาถือโทเค็นไว้ พวกเขาสามารถคืนโทเค็นได้ตลอดเวลาและรับเงินลงทุนคืน ออปชันพุตนี้ไม่มีวันหมดอายุ นักลงทุนจะใช้สิทธิ์ออปชันนี้อย่างสมเหตุสมผลก็ต่อเมื่อราคาโทเค็นลดลงต่ำกว่าราคาซื้อ ซึ่งเมื่อถึงจุดนั้นโทเค็นของพวกเขาจะถูกทำลาย
ในทางปฏิบัติ นักลงทุนจะจ่ายต้นทุนค่าเสียโอกาสประมาณ 4% ซึ่งเป็นผลตอบแทนที่พวกเขาสามารถได้รับจากการลงทุนโดยตรงใน DeFi พวกเขาจะได้รับศักยภาพในการเติบโตของ FT แลกกับโครงสร้างที่ลดความเสี่ยงด้านลบ
Flying Tulip ตั้งเป้าระดมทุน 1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยไม่มีระยะเวลาล็อกอัพ โทเคนทั้งหมด 100% จะพร้อมให้นักลงทุนได้ใช้เมื่อเปิดตัว ด้วยอัตราผลตอบแทนประมาณ 4% จากสินทรัพย์ในคลัง โทเคนนี้จะสร้างรายได้ประมาณ 40 ล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปี เพื่อสนับสนุนการดำเนินงานโครงการและการเปิดตัวชุดผลิตภัณฑ์ จนกว่ารายได้จากค่าธรรมเนียมจะเข้ามามีบทบาท
การซื้อคืนและการทำลายคือแกนหลักของโมเดล
รายได้ที่เกิดจากเงินที่ได้จากการคลังจะถูกจัดสรรระหว่างค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานและการซื้อคืนโทเค็น FT เมื่อเวลาผ่านไป ค่าธรรมเนียมธุรกรรมที่เกิดจากชุดผลิตภัณฑ์หลักจะก่อให้เกิดความต้องการซื้อคืนใหม่
ที่สำคัญ หากนักลงทุนขายโทเค็น FT ในตลาดรอง ออปชันพุต (Put Option) ของพวกเขาจะหมดอายุ เงินลงทุนเริ่มต้นของพวกเขาจะถูกโอนไปยังมูลนิธิ ซึ่งจะใช้เงินจำนวนนี้เพื่อซื้อคืนและเผาโทเค็น ซึ่งหมายความว่าการขายไม่เพียงแต่ทำให้นักลงทุนสูญเสียความคุ้มครองเท่านั้น แต่ยังเป็นการเสริมกลไกการฝืดของโทเค็นอีกด้วย
เมื่อนำมารวมกัน พลวัตเหล่านี้ทำให้ FT กลายเป็นสินทรัพย์ที่ก่อให้เกิดภาวะเงินฝืดตั้งแต่วันแรก โดยมีแหล่งที่มาของอุปสงค์และอุปทานที่ลดลงหลายแหล่งที่เสริมซึ่งกันและกัน
ความสำคัญทางเศรษฐกิจ
เนื่องจากอุปทานทั้งหมดของ FT อยู่ในมือของนักลงทุนตั้งแต่เริ่มต้น พลวัตของตลาดในช่วงแรกจึงมีแนวโน้มที่จะผันผวนอย่างมาก อุปทานหมุนเวียนที่มีจำกัดประกอบกับโครงการซื้อคืนหุ้นที่ดำเนินอยู่ ก่อให้เกิดสภาวะที่เอื้อต่อปฏิกิริยาสะท้อนกลับที่รุนแรง
ต่างจากการระดมทุนแบบเดิมที่เงินทุนจะถูกแบ่งระหว่างทีมและนักลงทุน Flying Tulip เริ่มต้นด้วยการจัดสรรเงินทุน 100% ให้กับนักลงทุน เมื่อเวลาผ่านไป เงินทุนจะค่อยๆ โอนไปยังมูลนิธิและถูกทำลายในที่สุด ในทางทฤษฎี โทเค็นอาจเสร็จสิ้นภารกิจและหายไปในที่สุด
ตรรกะการลงทุนของเรา
Flying Tulip ไม่ใช่การลงทุนที่ปราศจากความเสี่ยง แต่มีความโดดเด่น ความสำเร็จของโมเดลนี้ขึ้นอยู่กับความสามารถของทีมในการบริหารเงินทุนอย่างมีประสิทธิภาพ รักษาผลตอบแทน และส่งมอบผลิตภัณฑ์ที่สามารถแข่งขันได้ ข้อเสียคือการสูญเสียประสิทธิภาพของเงินทุน นักลงทุนต้องเสียผลตอบแทนที่เกิดขึ้นโดยตรง ซึ่งจะคุ้มค่าก็ต่อเมื่อโครงการประสบความสำเร็จ
เพื่อให้การระดมทุนในรูปแบบดั้งเดิมประสบความสำเร็จ ปัจจัยต่อไปนี้มีความสำคัญ:
ความสามารถในการระดมทุนที่สำคัญ โดยมักได้รับการสนับสนุนจากบุคคลหรือทีมงานที่สำคัญซึ่งมีชื่อเสียง อิทธิพล และความน่าเชื่อถือในการดึงดูดเงินทุน
ชุดผลิตภัณฑ์มีความสมบูรณ์แบบเพียงพอที่จะรับประกันการเปิดตัวในระดับใหญ่เช่นนี้
ในความคิดของเรา Flying Tulip เป็นการผสมผสานที่หายากของทั้งสองอย่าง
อังเดรเป็นหนึ่งในผู้สร้างที่มีอิทธิพลและเป็นที่ถกเถียงมากที่สุดคนหนึ่งในโลกคริปโต เขามีผลงานที่พิสูจน์แล้วในการเปิดตัว "ผลิตภัณฑ์ดั้งเดิม" ดั้งเดิม และ Flying Tulip ก็ตรงกับรูปแบบนั้น: ใช้กลไกที่แหวกแนวซึ่งคิดทบทวนรูปแบบการระดมทุนโทเคนใหม่อย่างสิ้นเชิง ขณะเดียวกันก็เปิดตัวชุดผลิตภัณฑ์ที่มุ่งเป้าไปที่ผู้ครอบครองตลาดโดยตรง
เราสนับสนุนทีม Flying Tulip เพราะนี่คือการทบทวนรูปแบบการสร้างทุนโทเคน ซึ่งเป็นกลไกสำคัญในการเคลื่อนไหวของคริปโต หากประสบความสำเร็จ จะช่วยเร่งการเปิดตัวโครงการที่ท้าทาย และทำให้ระบบนิเวศโดยรวมมีความสามารถในการแข่งขันมากขึ้น ซึ่งท้ายที่สุดแล้วจะเป็นประโยชน์ต่อผู้ใช้งาน
นี่คือการทดลองที่เต็มไปด้วยสิ่งที่ไม่รู้ แต่เป็นการทดลองประเภทนี้เองที่ผลักดันโลกของคริปโตให้ก้าวไปข้างหน้า
