ผู้เชี่ยวชาญ DeFi "เริ่มต้นใหม่อีกครั้ง": ผู้ก่อตั้ง Curve และโซลูชันใหม่ของ AC สำหรับสภาพคล่องบนเครือข่าย

深潮TechFlow

特邀专栏作者

2025-09-29 20:00 (UTC+8)

บทความนี้มีประมาณ 1841 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 3 นาที

ผู้ก่อตั้ง Curve กำลังสร้างกลุ่ม BTC และ AC ต้องการสร้างการแลกเปลี่ยนแบบรอบด้าน

สรุปโดย AI

核心观点：两大DeFi项目探索链上流动性新范式。
关键要素：
1. Yield Basis通过杠杆池消除BTC无常损失。
2. Flying Tulip集成AMM+CLOB提升交易效率。
3. 两者均推出治理代币激励生态参与。
市场影响：可能重塑DeFi流动性供给模式。
时效性标注：中期影响

ผู้แต่งต้นฉบับ: แอช

คำแปลต้นฉบับ: TechFlow

@newmichwill ผู้ก่อตั้ง @CurveFinance กำลังเปิดตัว @yieldbasis แพลตฟอร์มสภาพคล่อง Bitcoin AMM ที่ไม่มีการสูญเสียชั่วคราว

ในขณะเดียวกัน ผู้ก่อตั้ง @yearnfi และเทพเจ้า DeFi อย่าง @AndreCronjeTech กำลังสร้าง @flyingtulip_ ซึ่งเป็นศูนย์แลกเปลี่ยน AMM+CLOB ที่เป็นหนึ่งเดียว

ความพยายามสองครั้งที่แตกต่างกันในการแก้ปัญหาเดียวกัน: วิธีทำให้สภาพคล่องบนเชนมีประสิทธิผลอย่างแท้จริง:

Yield Basis ($YB): AMM ดั้งเดิมของ Curve ที่ขจัดความสูญเสียชั่วคราวสำหรับผู้ให้บริการสภาพคล่อง BTC โดยรักษาระดับเลเวอเรจ 2 เท่าของ BTC-crvUSD ไว้คงที่ (LPs รักษาอัตราส่วน 1:1 กับ BTC พร้อมกับรับค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม) ผู้ใช้สามารถผลิต ybBTC (BTC ที่สร้างผลตอบแทน) ได้
Flying Tulip ($FT): การแลกเปลี่ยนแบบรวมบนเครือข่าย (รวมถึงสปอต การให้ยืม สัญญาถาวร อนุพันธ์ และผลตอบแทนที่มีโครงสร้าง) ที่ใช้สถาปัตยกรรม AMM+CLOB แบบไฮบริดที่ตระหนักถึงความผันผวน ผสมผสานกับกลไกการให้ยืมที่ตระหนักถึงการลื่นไถล และ ftUSD (เทียบเท่า USD ที่เป็นกลางแบบเดลต้า) เป็นแรงจูงใจหลัก

ฐานผลผลิต

AMM แบบดั้งเดิมอนุญาตให้ผู้ให้บริการสภาพคล่อง BTC ขายเมื่อราคาเพิ่มขึ้น หรือซื้อเมื่อราคาลดลง (ความเสี่ยง √p, หมายเหตุ DeepChao: ความเสี่ยงทางการตลาดวัดจากรากที่สองของราคา) ส่งผลให้เกิดการสูญเสียชั่วคราวที่มักจะเกินค่าธรรมเนียมที่ได้รับจากการจัดหาสภาพคล่อง
กลไกเฉพาะของ Yield Basis จะได้รับการแนะนำอย่างละเอียดในภายหลัง แต่แกนหลักคือ ผู้ใช้ฝาก BTC เข้าสู่แพลตฟอร์ม และโปรโตคอลจะยืม crvUSD ในจำนวนที่เท่ากัน เพื่อสร้างสระสภาพคล่อง BTC-crvUSD Curve 50/50 และดำเนินการด้วยเลเวอเรจแบบทบต้น 2 เท่า
AMM ที่มีการกู้ยืมใหม่และกลุ่มเสมือนจะรักษาหนี้ให้เท่ากับประมาณ 50% ของมูลค่ากลุ่มสภาพคล่อง ผู้ทำการค้ากำไรจะได้รับกำไรโดยการรักษาระดับการกู้ยืมให้คงที่
วิธีนี้จะช่วยให้มูลค่าของกลุ่มสภาพคล่องเปลี่ยนแปลงแบบเชิงเส้นตาม BTC ในขณะที่ได้รับค่าธรรมเนียมธุรกรรม
ผู้ให้บริการสภาพคล่องถือ ybBTC ซึ่งเป็นโทเค็นรับ BTC ที่สร้างผลตอบแทน โดยจะคิดค่าธรรมเนียมธุรกรรมที่กำหนดเป็น BTC โดยอัตโนมัติ
แพลตฟอร์มยังให้บริการโทเค็นการกำกับดูแล $YB ซึ่งสามารถล็อคเป็น veYB และใช้สำหรับการโหวต (ตัวอย่างเช่น การเลือกการแจกจ่ายรางวัลกลุ่มสภาพคล่อง)
Yield Basis มีไว้สำหรับผู้ถือ BTC ที่ต้องการปลดล็อก BTC ที่มีประสิทธิผลในโปรโตคอลที่แก้ปัญหาการสูญเสียชั่วคราวและรับค่าธรรมเนียม

ทิวลิปบิน

ตลาดแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจแบบดั้งเดิม (DEX) มักมีประสบการณ์การใช้งานและโปรไฟล์ความเสี่ยงที่คงที่ Flying Tulip มุ่งหวังที่จะนำเครื่องมือระดับตลาดแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEX) มาสู่บล็อกเชน โดยการปรับเส้นโค้ง AMM ตามความผันผวน และปรับอัตราส่วนเงินกู้ต่อมูลค่า (LTV) ตามการดำเนินการ/การเลื่อนไหลที่เกิดขึ้นจริง
AMM จะปรับความโค้งตามความผันผวนที่วัดได้ (EWMA) นั่นคือ มีแนวโน้มที่จะแบนราบ (ใกล้เคียงกับผลรวมคงที่) ในกรณีที่ความผันผวนเล็กน้อย เพื่อบีบอัดการลื่นไถลและการสูญเสียที่ไม่ถาวร และมีลักษณะการคูณมากกว่าในกรณีที่ความผันผวนมาก เพื่อหลีกเลี่ยงการหมดสภาพคล่อง
ตำแหน่งสระสภาพคล่องเดลต้าเป็นกลางที่เป็นโทเค็น ftUSD ถูกสร้างขึ้นและใช้สำหรับกลไกสร้างแรงจูงใจและโปรแกรมสภาพคล่อง
โทเค็นแพลตฟอร์ม $FT อาจนำไปใช้สำหรับการซื้อคืนรายได้ แรงจูงใจ และโปรแกรมสภาพคล่อง
Flying Tulip คือซูเปอร์แอป DeFi ซึ่งเป็นการแลกเปลี่ยนที่รองรับการซื้อขายแบบจุด การให้ยืม สัญญาถาวร และตัวเลือก
คุณภาพการดำเนินการขึ้นอยู่กับสัญญาณความผันผวน/ผลกระทบที่แม่นยำและการควบคุมความเสี่ยงที่แข็งแกร่งในสภาพแวดล้อมที่มีความเครียด

แนวโน้มของทั้งสองโครงการ

Yield Basis มุ่งมั่นที่จะเป็นแพลตฟอร์มสำหรับสภาพคล่องของ BTC ขณะที่ Flying Tulip มุ่งมั่นที่จะเป็นแพลตฟอร์มสำหรับการซื้อขายแบบ on-chain native ในยุคที่ตลาดแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์แบบสัญญาถาวร (Perp DEX) ครองตลาด การเปิดตัวของ Flying Tulip ดูเหมือนจะมาถูกจังหวะเวลา หากสามารถบรรลุผลการดำเนินการที่ดีที่สุด Flying Tulip อาจถึงขั้นโอนย้ายปริมาณการรับส่งข้อมูล BTC ในอนาคตไปยังกลุ่มที่คล้ายกับ YB ก็ได้ หาก Yield Basis ประสบความสำเร็จ ybBTC อาจกลายเป็น "stETH" ดั้งเดิมของ Bitcoin: การเปิดเผย BTC + ค่าธรรมเนียมการซื้อขายของผู้ให้บริการสภาพคล่อง (LP) โดยไม่สูญเสียข้อมูลชั่วคราว Flying Tulip มีศักยภาพที่จะเปิดตัวสแต็กแบบบูรณาการ ซึ่งมอบเครื่องมือระดับการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ (CEX) ให้กับผู้ใช้ และพยายามที่จะเป็น "ศูนย์รวมบริการสำหรับ DeFi ทั้งหมด" แม้ว่าจะมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับทั้งสองโครงการ แต่สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่าโครงการเหล่านี้ ซึ่งนำโดยผู้ก่อตั้ง OG และทีมระดับท็อป ยังคงไม่ได้รับการทดสอบ และผู้ก่อตั้งยังต้องพิจารณาการพัฒนาโปรโตคอลอื่นๆ เช่น Curve และ Sonic ด้วย