เมื่อวันที่ 17 กันยายน ตามเวลาท้องถิ่น สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) ได้ "เร่งอนุมัติ" มาตรฐานการจดทะเบียนทั่วไปสำหรับกองทุนซื้อขายแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล (ETF) ซึ่งช่วยเปิดทางให้ผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องเข้าสู่การออกและซื้อขายต่อสาธารณะ

I. มาตรฐานการลงรายการสากล: จาก “การอนุมัติเป็นรายกรณี” ไปจนถึง “การลงรายการแบบคลิกเดียว”

ก่อนหน้านี้ การจดทะเบียน ETP คริปโตเป็นกระบวนการที่ใช้เวลานาน มีค่าใช้จ่ายสูง และมีความเสี่ยงสูง ผู้ออกหลักทรัพย์จะต้องยื่นคำขอพิเศษสำหรับสินทรัพย์ใหม่แต่ละรายการ โดยต้องแสดงให้เห็นถึงสภาพคล่องในตลาดที่เพียงพอและภูมิคุ้มกันจากการปั่นราคา กระบวนการตรวจสอบของ SEC อาจใช้เวลานานถึง 240 หรือ 270 วัน

ผลกระทบของมาตรฐานการลงรายการสากลนั้นถือเป็นการปฏิวัติ:

• กระบวนการที่ง่ายและรวดเร็วยิ่งขึ้น: ตราบใดที่ ETP เป็นไปตามข้อกำหนดบางประการที่ SEC กำหนดไว้อย่างชัดเจน การอนุมัติจะได้รับการรับรองโดยสมบูรณ์ และระยะเวลาดำเนินการจะลดลงอย่างมากเหลือ 75 วันหรือน้อยกว่า ซึ่งจะทำให้ ETP (ผลิตภัณฑ์ซื้อขายแลกเปลี่ยน) ที่เป็นคริปโตที่เป็นไปตามข้อกำหนดสามารถจดทะเบียนและซื้อขายได้โดยไม่จำเป็นต้องใช้แบบฟอร์ม 19b-4
• ตัวเลือกการแลกเปลี่ยน: ข้อเสนอของอุตสาหกรรมส่วนใหญ่แนะนำว่ามาตรฐานสากลในการจดทะเบียนควรกำหนดให้สินทรัพย์อ้างอิงต้องมีสัญญาซื้อขายล่วงหน้าที่ซื้อขายในตลาดซื้อขายล่วงหน้าของสหรัฐอเมริกาที่ได้รับการกำกับดูแล ตลาดซื้อขายที่มีสิทธิ์ ได้แก่ CME, Cboe และอาจรวมถึง Coinbase Derivatives Exchange และ Bitnomial
• ผู้รับผลประโยชน์รายแรก: SEC ได้อนุมัติมาตรฐานการจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์และอนุมัติการซื้อขายกองทุน Grayscale Digital Large Cap อย่างรวดเร็ว (โดยถือ BTC, ETH เป็นต้น)

การเติบโตของผลิตภัณฑ์อย่างก้าวกระโดด: ประวัติศาสตร์ซ้ำรอย

Matt Hougan ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Bitwise คาดการณ์ว่ามาตรฐานการจดทะเบียนสากลจะกระตุ้นให้จำนวน ETP ของสกุลเงินดิจิทัลเพิ่มขึ้นอย่างก้าวกระโดด และประวัติศาสตร์ก็สนับสนุนมุมมองนี้:

• แบบอย่างสำหรับ ETF แบบดั้งเดิม: ทันทีหลังจากที่ SEC ได้ผ่าน "กฎเกณฑ์เกี่ยวกับ ETF" ในช่วงปลายปี 2019 ซึ่งสร้างมาตรฐานทั่วไปสำหรับ ETP หุ้นและพันธบัตร อัตราการเปิดตัว ETF ใหม่เพิ่มขึ้นมากกว่าสามเท่า โดยพุ่งจากค่าเฉลี่ย 117 ต่อปีเป็น 370 ต่อปี

• ความคาดหวังของตลาดคริปโต: เราคาดการณ์การขยายตัวที่คล้ายคลึงกันในภาคส่วน ETP คริปโต Altcoin ที่สามารถทำสัญญาซื้อขายล่วงหน้าได้ เช่น Solana, XRP, Chainlink, Cardano, Avalanche และ Polkadot ล้วนแต่มี ETP อยู่ในตลาด ซึ่งดึงดูดบริษัทจัดการสินทรัพย์แบบดั้งเดิมจำนวนมากให้เข้ามาในตลาดนี้

3. ปัจจัยบวกมหภาคสองเท่า: การซ้อนทับของการลดอัตราดอกเบี้ยและคลื่น ETP

ความก้าวหน้าทางกฎระเบียบสำหรับ ETP เกิดขึ้นในช่วงเวลาที่นโยบายเศรษฐกิจมหภาคของสหรัฐฯ กำลังเปลี่ยนแปลง:

• การเปลี่ยนแปลงของเฟด: เฟดประกาศลดอัตราดอกเบี้ยในวันเดียวกัน โดยพาวเวลล์เรียกการลดอัตราดอกเบี้ยว่าเป็น "การลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อบริหารความเสี่ยง" และระบุอย่างชัดเจนว่าตลาดแรงงาน "ไม่จำเป็นต้องผ่อนคลายนโยบายลงอีก" การเปลี่ยนแปลงนี้ถือเป็นการเปลี่ยนแปลงนโยบายของเฟดจากการควบคุมเงินเฟ้อไปสู่การปกป้องการจ้างงาน และคาดว่าจะนำไปสู่วัฏจักรการลดอัตราดอกเบี้ยท่ามกลางสภาพคล่องที่ล้นเหลือ
• สภาพคล่องและช่องทาง: รอบการลดอัตราดอกเบี้ยจะปล่อยเงินทุนออกมามากขึ้นเพื่อไหลเข้าสู่สินทรัพย์ที่มีความเสี่ยง และมาตรฐานสากล ETP มอบช่องทางที่สะดวกที่สุดในการเข้าถึงเงินทุนนี้

IV. ผลกระทบต่อราคาสินทรัพย์ดิจิทัล

Matt Hougan หัวหน้าฝ่ายการลงทุนของ Bitwise กล่าวในรายงานว่าการมีอยู่ของ ETP เองไม่ได้รับประกันการไหลเข้าของเงินทุน แต่เตรียมสินทรัพย์ให้พร้อมสำหรับการ "ทะลุผ่าน"

1. ปลดล็อกเงินทุนแบบดั้งเดิม: เงินทุนส่วนใหญ่ของโลกถูกควบคุมโดยนักลงทุนแบบดั้งเดิม ด้วย ETP นักลงทุนเหล่านี้สามารถจัดสรรสินทรัพย์คริปโตผ่านบัญชีนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ได้อย่างง่ายดาย โดยไม่ต้องยุ่งยากกับกระเป๋าเงินและคีย์ส่วนตัวที่ซับซ้อน
2. ลดความลึกลับ: ETP เปลี่ยนคริปโทเคอร์เรนซีจาก "โทเคนที่ไม่คุ้นเคยสำหรับนักเก็งกำไร" ให้กลายเป็นหุ้นที่เชื่อถือได้ วิธีนี้ช่วยลดอุปสรรคในการเข้าถึงและความกังวลสำหรับนักลงทุนทั่วไป ทำให้การเชื่อมต่อ Chainlink กับแอปพลิเคชันต่างๆ เช่น พันธมิตร Mastercard และ Stablecoin ง่ายขึ้น
3. แหล่งเงินทุนสำรอง: ETP เปรียบเสมือนแหล่งเงินทุนสำรองขนาดใหญ่สำหรับสินทรัพย์ เมื่อปัจจัยพื้นฐานของสินทรัพย์ (เช่น กิจกรรมของ Solana การพัฒนาระบบนิเวศ Ethereum) เริ่มดีขึ้น เงินทุนจะไหลเข้าอย่างรวดเร็วและในปริมาณมหาศาล ส่งผลให้ราคาปรับตัวสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว

โดยสรุปแล้ว การกำจัดอุปสรรคด้านกฎระเบียบของ SEC และการเริ่มต้นของรอบการลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะทำให้ "การระเบิดของ ETP" นี้สามารถปลดปล่อยทุนและนวัตกรรมด้านคริปโตที่ถูกกดขี่ออกไปได้อย่างสมบูรณ์ และเร่งการทำให้คริปโตเคอร์เรนซีกลายเป็นกระแสหลัก