ผู้เขียนต้นฉบับ: ผู้สนับสนุนหลักของ Biteye viee

บรรณาธิการต้นฉบับ: Denise ผู้สนับสนุนหลักของ Biteye

เมื่อเร็วๆ นี้ ราคาของ ETH ได้เข้าใกล้จุดสูงสุดในประวัติศาสตร์ และกองทุนสถาบันต่างๆ ก็ได้หลั่งไหลเข้ามาในอัตราที่เร่งขึ้น

ท่ามกลางสถานการณ์เช่นนี้ โครงการระบบนิเวศ Ethereum หลายโครงการได้รับข่าวดี ในบทความนี้ เราได้คัดเลือกโครงการ Alpha จำนวน 12 โครงการ และวิเคราะห์ความคืบหน้าล่าสุดของพวกเขา

01 บีเอ็มเอ็นอาร์

ภายใต้การนำของทอม ลี BitMine Immersion (NYSE: BMNR) บริษัทจดทะเบียนในสหรัฐฯ มี ETH สะสมอยู่ 1.2 ล้าน ETH มูลค่า 5.03 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ทำให้เป็นผู้ถือ ETH รายใหญ่ที่สุดของโลก นอกจากนี้ บริษัทยังมีแผนที่จะซื้อ ETH ต่อไป โดยตั้งเป้าที่จะเข้าซื้อ 5% ของปริมาณ ETH ทั่วโลก และนำ ETH ที่ถือครองไปวางเดิมพันเพื่อรับผลตอบแทน ดังนั้น BMNR จึงเป็นเครื่องมือที่ทรงพลังสำหรับการลงทุนใน Ethereum อย่างไม่ต้องสงสัย

กลยุทธ์เชิงรุกของ BMNR ยังได้รับการสนับสนุนจากผู้ถือหุ้นวอลล์สตรีทอีกด้วย ARK Invest ของ Cathie Wood ใช้เงินประมาณ 182 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อซื้อหุ้นสามัญของ Bitmine ประมาณ 4.77 ล้านหุ้น ซึ่ง 177 ล้านดอลลาร์สหรัฐจะนำไปใช้ซื้อ Ethereum Bill Miller นักลงทุนชื่อดังก็ลงทุนใน BMNR เช่นกัน โดยเปรียบเทียบกับ ETH MicroStrategy ส่วน Founders Fund ของ Peter Thiel ก็เปิดเผยสัดส่วนการถือหุ้น 9.1% เช่นกัน

ราคาหุ้นของ BMNR ได้รับประโยชน์จากการปรับขึ้นของราคา ETH จึงแข็งแกร่งขึ้นอย่างต่อเนื่องเมื่อเร็วๆ นี้ โดยเพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าตั้งแต่เดือนสิงหาคม

02 เอเธน่า

ความเชื่อมั่นล่าสุดได้รับแรงหนุนจาก StablecoinX ซึ่งเป็นหน่วยธุรกิจที่เพิ่งก่อตั้งขึ้นใหม่ของ Ethena ซึ่งวางแผนที่จะซื้อคืน ENA มูลค่า 260 ล้านดอลลาร์ภายในหกสัปดาห์ ซึ่งคิดเป็น 8% ของอุปทานหมุนเวียน และกระตุ้นราคาให้สูงขึ้นทุกวัน ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น การเปลี่ยนแปลงค่าธรรมเนียมได้รับการอนุมัติแล้ว และรายได้จากโปรโตคอลในอนาคตส่วนหนึ่งจะถูกแจกจ่ายให้กับผู้ถือ sENA โดยตรง การจำลองสถานการณ์ของ Tokenomist ประมาณการอย่างระมัดระวังว่าผลตอบแทนรายปีของ sENA อาจสูงถึง 4% และหากมองในแง่ดี อาจสูงกว่า 10% ก็ได้

นอกจากพัฒนาการเชิงบวกภายในโปรโตคอลแล้ว ในช่วงต้นเดือนมิถุนายน Coinbase ได้ประกาศสนับสนุน ENA และเปิดตัวคู่ซื้อขาย USD ทำให้เป็นหนึ่งในโครงการ stablecoin สังเคราะห์ไม่กี่โครงการที่จดทะเบียน ENA ไว้ ขณะเดียวกัน ระบบนิเวศของ Ethena ยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง โดยร่วมมือกับโปรโตคอลการทำฟาร์มผลตอบแทนอย่าง Pendle เพื่อนำ USDe เข้ามาใช้ในกลยุทธ์ DeFi มากขึ้น ซึ่งจะช่วยเพิ่มผลตอบแทนที่เหนียวแน่น

ในระยะยาว Ethena กำลังขยาย Converge Chain เปิดตัว stablecoin USDtb ที่เป็นไปตามมาตรฐาน และค่อยๆ สร้างระบบรายได้ที่หลากหลายเพื่อเพิ่มความสามารถในการต่อต้านวัฏจักร

03 เพนเดิล

Pendle มีผลประกอบการที่โดดเด่นเป็นพิเศษเมื่อเร็วๆ นี้ โดยมีมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด (TVL) ทะลุ 9 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อวันที่ 13 สิงหาคม ซึ่งถือเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ราคาโทเค็นของ Pendle พุ่งแตะ 6 ดอลลาร์สหรัฐในช่วงสั้นๆ ซึ่งเพิ่มขึ้นกว่า 30% ต่อเดือน ส่งผลให้ผลประกอบการดีกว่าตลาดโดยรวมอย่างมาก

ตรรกะก็เป็นดังนี้:

1. การเปิดตัว Boros ซึ่งแปลงอัตราการระดมทุนแบบสัญญาถาวร BTC/ETH และปัจจัยอื่นๆ ให้เป็นสินทรัพย์ที่ซื้อขายได้ ดึงดูดฐานผู้ใช้จำนวนมากได้อย่างรวดเร็ว และกลายเป็นปัจจัยขับเคลื่อนการเติบโตของ Pendle V3 จากสถิติ Boros ดึงดูดเงินฝาก BTC และ ETH ได้มากกว่า 1.85 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในสองวันแรก ส่งผลให้มูลค่าสินทรัพย์ดิจิทัล (TVL) ของ Pendle เพิ่มขึ้นอย่างมาก

2. Pendle ได้บูรณาการอย่างลึกซึ้งกับโปรโตคอลต่างๆ เช่น Ethena และ Aave และเปิดตัวกลยุทธ์ต่างๆ เช่น PT-USDe ซึ่งมีส่วนสนับสนุนเกือบ 60% ของ TVL ของ Pendle

3. ตั้งแต่ปี 2568 เป็นต้นมา มีกองทุนสถาบันประมาณ 4.1 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐที่ลงทุนใน DeFi โปรแกรมการปฏิบัติตามกฎระเบียบ Citadels ที่ Pendle เปิดตัวได้อำนวยความสะดวกให้กับกองทุนสถาบันและเร่งการเพิ่มขึ้นของ TVL

04 ยูนิสวอป

ในฐานะ DEX ชั้นนำ Uniswap มีตัวเร่งปฏิกิริยาที่เอื้ออำนวยหลักสองประการในปี 2025 ได้แก่ การเปิดตัวอย่างเป็นทางการของเวอร์ชัน V 4 และการเปิดตัวเครือข่ายเลเยอร์ที่สองพิเศษ "Unichain"

1. การเปิดตัว V4 ช่วยให้นักพัฒนาสามารถใช้ประโยชน์จาก Hooks เพื่อสร้างพูลและกลยุทธ์ที่ปรับแต่งได้ ซึ่งช่วยเพิ่มประสิทธิภาพให้กับโปรโตคอล ปัจจุบันมีพูล Hook กว่า 2,500 พูลที่ถูกใช้งาน และโครงการที่ใช้ Hooks เช่น Bunni และ EulerSwap ก็มีปริมาณการซื้อขายสะสมมากกว่า 100 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นวัตกรรมเหล่านี้ได้ช่วยฟื้นฟู Uniswap ขึ้นมาอีกครั้ง

2. Uniswap วางแผนที่จะสร้างระบบนิเวศเฉพาะผ่าน Unichain ซึ่งปัจจุบันมีสัดส่วนธุรกรรมรายวันมากกว่า 70% การทำเช่นนี้ไม่เพียงแต่จะขยายฐานผู้ใช้เท่านั้น แต่ยังกระจายการพึ่งพาเชนเดียว ซึ่งช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นต่อความเสี่ยงอีกด้วย

05 ของเหลว

ในช่วงต้นเดือนสิงหาคม ปริมาณการซื้อขายของ Fluid แซงหน้า Uniswap อย่างรวดเร็ว โดยแตะ 1.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐภายในวันเดียว สูงกว่า Uniswap ที่ 1.3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงเวลาเดียวกันเล็กน้อย ชั้นสภาพคล่องอันล้ำสมัยของ Fluid ช่วยแปลงหลักประกันจากกลุ่มสินเชื่อให้กลายเป็นสภาพคล่องสำหรับการซื้อขาย ช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการใช้เงินทุนอย่างมีนัยสำคัญ โมเดลนี้ช่วยให้ Fluid มีปริมาณการซื้อขายที่น่าประทับใจ แม้จะมีอัตราส่วนราคาต่อมูลค่า (TVL) ที่ค่อนข้างต่ำ

ตรรกะก็เป็นดังนี้:

1. ปลดปล่อยสภาพคล่องมหาศาล: Fluid ใช้ประโยชน์จากหลักประกันและหนี้สินในกลุ่มสินเชื่อโดยตรงอย่างชาญฉลาดในฐานะสภาพคล่องสำหรับคู่ซื้อขาย เปรียบเสมือนได้ยิงปืนนัดเดียวได้นกสองตัว ในขณะที่ผู้ใช้ฝาก ETH หรือ stablecoin เข้า Fluid และรับดอกเบี้ย สินทรัพย์เหล่านี้จะถูกนำไปใช้เพื่อเพิ่มความลึกในการซื้อขายและสร้างค่าธรรมเนียมเพิ่มเติม ที่สำคัญกว่านั้น ชั้นสภาพคล่องของ Fluid จะปรับสัดส่วนของสินทรัพย์แต่ละรายการที่จัดสรรไว้สำหรับการซื้อขายโดยอัตโนมัติตามอัตราการใช้สินเชื่อ และเพิ่มความต้องการหลักประกันแบบไดนามิกเมื่อเงินทุนใกล้ถึงขีดจำกัดสินเชื่อ เพื่อลดความเสี่ยงจากการถูกถอนออกและการเรียกหลักประกัน การออกแบบนี้ช่วยลดการกระจายตัวของเงินทุนอย่างมีนัยสำคัญและเพิ่มประสิทธิภาพการหมุนเวียนของสภาพคล่องแต่ละหน่วย

2. การพัฒนาอย่างรวดเร็ว: Fluid เติบโตอย่างรวดเร็วนับตั้งแต่เปิดตัวในปี 2023 กลายเป็น DEX ที่เติบโตเร็วที่สุดบน Ethereum โดยมีปริมาณการซื้อขายสะสม 1 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐภายในเวลาเพียง 100 วัน การเปิดตัวแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบ "lite" ที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นในอนาคตคาดว่าจะเพิ่มปริมาณการซื้อขายรายวันอีก 400-600 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การพัฒนาผลิตภัณฑ์อย่างรวดเร็วนี้และมูลค่าของโทเค็น FLUID มอบศักยภาพในการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ

3. การรับรู้และศักยภาพในการประเมินมูลค่าในตลาดที่เพิ่มขึ้น: ด้วยปริมาณการซื้อขายที่เพิ่มขึ้น ราคาของ FLUID จึงพุ่งขึ้น 14% ภายในวันเดียวในช่วงต้นเดือนสิงหาคม แม้หลังจากราคาพุ่งสูงขึ้นแล้ว มูลค่าตลาดหมุนเวียนของ FLUID ยังคงอยู่ที่ประมาณ 290 ล้านดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่า Uniswap อย่างมาก ทำให้ FLUID เป็นสินทรัพย์ที่มีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริงและมีการเติบโตสูง

06 ลิโด้

Lido ซึ่งเป็นโปรโตคอลการสเตกกิ้งสภาพคล่องที่ใหญ่ที่สุดของ Ethereum กำลังเตรียมพร้อมสำหรับการเติบโตครั้งใหม่ในปี 2568 ปัจจุบัน TVL ของ Lido กำลังใกล้ถึง 41 พันล้านดอลลาร์ คิดเป็น 26% ของ TVL ทั้งหมดของ DeFi

จากการวิเคราะห์นี้ เราจะเห็นได้ว่า Lido กำลังขุดลึกลงไปในคูเมืองมากขึ้นเรื่อยๆ แอปพลิเคชันต่างๆ ยอมรับ stETH เป็นหลักประกันหรือช่องทางการชำระเงินมากขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งช่วยเพิ่มสภาพคล่องและความต้องการ ยกตัวอย่างเช่น โปรโตคอลการให้กู้ยืมอย่าง Aave รองรับ stETH เป็นสินทรัพย์หลักประกันอยู่แล้ว และเหรียญ Stablecoin อย่าง Curve ก็มีคู่ซื้อขาย stETH เช่นกัน StETH กำลังผสานรวมเข้ากับทุกส่วนของ DeFi อย่างรวดเร็ว

07 อาเว

ณ ขณะนี้ Aave TVL พุ่งสูงขึ้นเป็นประมาณ 38.9 พันล้านเหรียญสหรัฐ เพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าจากต้นปี คิดเป็นเกือบหนึ่งในสี่ของ DeFi TVL ทั้งหมด และครองอันดับหนึ่งในตลาดการให้สินเชื่ออย่างมั่นคง

กระแสความนิยมของ Stablecoin ได้รับความนิยมอย่างมากในปีนี้ ปริมาณ Stablecoin ของ GHO ที่ Aave เปิดตัวเพิ่มขึ้นจากประมาณ 146 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็นประมาณ 314 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งเพิ่มขึ้นมากกว่า 100% และได้ขยายไปยังเครือข่ายต่างๆ เช่น Arbitrum และ Base อย่างต่อเนื่อง คาดว่าเสียงของ Aave ในวงการ Stablecoin จะยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

นอกจากนี้ Aave ยังได้ประกาศความร่วมมืออย่างต่อเนื่องเมื่อเร็วๆ นี้ โดยในด้านหนึ่งได้เปิดตัวโครงการ Horizon เพื่อขยายช่องทาง RWA และอีกด้านหนึ่งได้ร่วมมือกับ Plasma เพื่อเปิดตัวกองทุนจูงใจสำหรับสถาบัน โดยมีเป้าหมายเพื่อดึงดูดบริษัททางการเงินให้ย้ายการดำเนินงานของตนไปยังบล็อกเชนมากขึ้น โครงการริเริ่มเหล่านี้ได้ตอกย้ำสถานะของ Aave ในฐานะเกตเวย์สินเชื่อ DeFi ระดับสถาบัน

08 เคิร์ฟ

CRVUSD ซึ่งเป็นสกุลเงินดิจิทัลแบบกระจายอำนาจที่เปิดตัวโดย Curve กำลังเฉลิมฉลองครบรอบ 2 ปี และทำผลงานได้ดีมาก

crvUSD ซึ่งเป็น stablecoin ที่มีหลักประกันสูงของ Curve หลังจากพัฒนามาสองปี ได้รับการผนวกรวมเข้ากับโปรโตคอล DeFi หลักๆ อย่างแพร่หลาย และยังสามารถนำไปใช้สำหรับการชำระเงินในชีวิตประจำวันได้ด้วย ด้วยกลไกการชำระบัญชีอัตโนมัติ LLAMMA ที่เป็นเอกลักษณ์ crvUSD จึงแสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นที่ยอดเยี่ยมต่อความผันผวนของตลาด โดยรักษาอัตราส่วน 1:1 ไว้ พร้อมกับเพิ่มมูลค่าของหลักประกันให้สูงสุด ในช่วงครึ่งแรกของปีนี้ อัตราดอกเบี้ย DeFi ที่สูงขึ้นส่งผลให้อัตราผลตอบแทนต่อปีจากการออมของ crvUSD (scrvUSD) พุ่งสูงขึ้นเกือบ 8% และมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น

แม้ว่าจะมีข้อกังวลด้านความปลอดภัย แต่หลังจากประสบกับเหตุการณ์ต่างๆ เช่น การโจมตีแบบ DNS hijacking ทีมงาน Curve ก็รีบย้ายไปยังชื่อโดเมนใหม่ และสนับสนุนการใช้แนวทางต่อต้านการเซ็นเซอร์ เช่น ENS และ IPFS เพื่อให้บริการส่วนหน้า

นอกจากนี้ ไมเคิล เอโกรอฟ ผู้ก่อตั้ง Curve กำลังพัฒนาโปรโตคอลผลตอบแทนใหม่ "Yield Basis" เพื่อสร้างผลตอบแทนที่ยั่งยืนสำหรับ BTC และ ETH บนเครือข่าย ระบบนิเวศของ Curve อาจขยายไปสู่ RWA

09 สกาย

USDS ซึ่งเป็น stablecoin ที่ออกโดย MakerDAO (Sky) ปัจจุบันมีมูลค่าตลาดอยู่ในอันดับที่สี่ โดยใช้รูปแบบที่มีหลักประกันสูงเกินความจำเป็น (over-collateralized) ซึ่งกำหนดให้สินทรัพย์คริปโตที่มีมูลค่าสูงต้องถูกล็อกไว้ก่อนการสร้างเหรียญ เมื่อเร็ว ๆ นี้ พระราชบัญญัติ GENIUS ได้ห้ามไม่ให้ stablecoin จ่ายดอกเบี้ยโดยตรง USDS สร้างรายได้จากสินทรัพย์ที่มีหลักประกันที่เข้าร่วมในการ staking บนเครือข่ายและการขุดสภาพคล่อง แทนที่จะจ่ายเงินปันผลโดยตรง ซึ่งถือเป็นการหลีกเลี่ยงกฎระเบียบในระดับหนึ่ง ปัจจุบัน sUSDS มีผลตอบแทนต่อปีเกือบ 5% ซึ่งถือเป็นข้อได้เปรียบที่สำคัญในสภาพแวดล้อมเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ที่ 2.7%

ในปัจจุบัน สถาบันหลักๆ เช่น Coinbase ได้เปิดตัวธุรกรรม SKY และ USDS ในเดือนกรกฎาคม ซึ่งถือเป็นก้าวสำคัญของ Maker สู่การเงินแบบดั้งเดิม

10 สปาร์ค

นับตั้งแต่เดือนเมษายน มูลค่าสินทรัพย์สุทธิ (TVL) ของ Spark พุ่งสูงขึ้นกว่า 200% ปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 8.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ อยู่ในอันดับที่ 8 ในบรรดาโปรโตคอล DeFi การไหลเข้าของเงินทุนส่วนเพิ่มจำนวนมหาศาลนี้ช่วยกระตุ้นความเชื่อมั่นของตลาดที่มีต่อ Spark โดยตรง ส่งผลให้ราคา SPK ดีดตัวขึ้นสู่จุดสูงสุดใหม่อย่างรวดเร็ว

เมื่อมองย้อนกลับไป Spark ได้รับความนิยมอย่างมากในช่วงแรกที่เปิดตัว ดึงดูดผู้ใช้จำนวนมากให้เข้ามาให้ความสนใจและมีส่วนร่วมในการทำธุรกรรมในช่วงแรก ปริมาณการซื้อขายที่เพิ่มขึ้นอย่างฉับพลันทำให้เกิดความผันผวนของราคา นอกจากนี้ การเปิดการซื้อขายพร้อมกันบนแพลตฟอร์มชั้นนำอย่าง Binance และ Coinbase ยังช่วยเพิ่มสภาพคล่องให้กับ SPK อย่างมาก

ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น Spark ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากเงินสำรองหลายพันล้านดอลลาร์ของ MakerDAO และระบบนิเวศสินทรัพย์สังเคราะห์ที่มั่นคงมายาวนาน ถือเป็นโครงการ DeFi หายากที่ถือกำเนิดขึ้นอย่างงดงาม ดังนั้น ผลิตภัณฑ์ Spark จึงมีอัตรากำไรขั้นต้นที่สูงตั้งแต่เริ่มต้น สร้างความมั่นใจให้กับนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายใหญ่ในการเข้าสู่ตลาด

มองไปข้างหน้า Spark มีกลุ่มผลิตภัณฑ์ที่ครอบคลุมซึ่งสามารถรองรับสถานการณ์รายได้ที่หลากหลาย ปัจจุบัน SparkLend, SparkSavings และ SLL ครอบคลุมเกือบทุกองค์ประกอบของวงจรรายได้ DeFi

11 เชนลิงค์

Chainlink ผู้ให้บริการ Oracle ชั้นนำ เพิ่งเปิดตัว Chainlink Reserve ซึ่งเป็นกลไกใหม่ที่แปลงค่าธรรมเนียมบริการที่ธุรกิจและ DApps ชำระไปยัง LINK โดยอัตโนมัติ และฝากเข้าไปยังกลุ่มสำรองบนเชน LINK สะสมไว้แล้วกว่า 1 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สร้างรายได้อย่างต่อเนื่องในอนาคตและลดแรงกดดันในการขาย LINK เจ้าหน้าที่ระบุว่าจะไม่มีการถอนเงินสำรองออกไปอีกหลายปี และจะนำไปใช้สนับสนุนการเติบโตระยะยาวของเครือข่าย ซึ่งอาจถือได้ว่าเป็น "การเผา" เงินฝืดของ LINK

นอกจากนี้ ณ เดือนสิงหาคม เครือข่าย Chainlink และออราเคิลของเครือข่ายได้รักษามูลค่า DeFi ไว้ได้มากกว่า 93,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งถือเป็นระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยรวมถึงสินทรัพย์บนเชนของ Ethereum มากกว่า 83% และสินทรัพย์ของเชนใหม่ เช่น Base เกือบ 100%

ล่าสุด Chainlink ยังบรรลุความร่วมมือกับ ICE ซึ่งเป็นบริษัทแม่ของตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก เพื่อนำข้อมูลอัตราแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศและโลหะมีค่าเข้าสู่ระบบได้อย่างราบรื่น

12 เพ็งกุ

เมื่อเดือนที่แล้ว PENGU กลับมาอีกครั้งพร้อมกับเรื่องราว NFT+Meme และสถาบันชื่อดังอย่าง Canary Capital ก็ได้ยื่นคำขอ ETF ชื่อ Canary Spot PENGU ETF โดยพอร์ตการลงทุนที่เสนอ 80-95% ประกอบด้วย PENGU และ 5-15% ประกอบด้วย Pudgy Penguins NFT

หลังจากมีข่าวว่า SEC ยอมรับใบสมัคร ETF อย่างเป็นทางการออกมา ความคาดหวังของตลาดต่อ "Penguin ETF" ก็เริ่มเป็นไปในแง่ดีมากขึ้น