แผนภูมิ 5 ประการที่จะช่วยให้คุณเข้าใจ: ตลาดจะเคลื่อนไหวไปทางไหนหลังจากพายุนโยบายแต่ละครั้ง?
- 核心观点：中国监管趋严，但加密市场已全球化。
- 关键要素：
- 2025年底七大协会发布风险提示，点名稳定币、RWA等。
- 回顾历史，监管多在市场过热时出手，短期冲击市场。
- 长期看，政策未改比特币上行趋势，市场主导权已外移。
- 市场影响：或加速资金与项目出海，短期情绪承压。
- 时效性标注：短期影响。
ผู้เขียนต้นฉบับ: Viee, Amelia, Denise, ทีมเนื้อหา Biteye
เมื่อเร็วๆ นี้ สมาคมการเงินหลัก 7 แห่งในจีนแผ่นดินใหญ่ได้ออกคำเตือนความเสี่ยงใหม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งการกล่าวถึงสินทรัพย์เสมือนต่างๆ เช่น สเตเบิลคอยน์ (Stablecoins), สกุลเงินดิจิทัลแบบหมุนเวียน (RWA) และสกุลเงินดิจิทัลไร้ค่า แม้ว่าบิตคอยน์จะยังไม่มีความผันผวนอย่างมีนัยสำคัญ แต่ความเชื่อมั่นของตลาดที่ชะลอตัวลงเมื่อเร็วๆ นี้ ยอดเงินในบัญชีที่ลดลง และส่วนลดนอกตลาดของ USDT ทำให้เรานึกถึงการเข้มงวดนโยบายในรอบที่ผ่านมา
ตั้งแต่ปี 2013 จีนแผ่นดินใหญ่ได้กำกับดูแลภาคคริปโตมาเป็นเวลาสิบสองปีแล้ว มีการประกาศใช้นโยบายต่างๆ หลายครั้ง และตลาดก็ตอบสนองตามนั้น บทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อทบทวนปฏิกิริยาของตลาดในช่วงเวลาสำคัญเหล่านี้ และเพื่อชี้แจงคำถามหนึ่งข้อ: หลังจากบังคับใช้กฎระเบียบแล้ว ตลาดคริปโตเข้าสู่ช่วงพักตัว หรือจะฟื้นตัวกลับมาแข็งแกร่งอีกครั้ง?
2013: Bitcoin ถูกกำหนดให้เป็น "สินค้าโภคภัณฑ์เสมือน"
เมื่อวันที่ 5 ธันวาคม 2556 ธนาคารประชาชนจีนและกระทรวงอื่นอีกสี่กระทรวงได้ร่วมกันออก "ประกาศเกี่ยวกับการป้องกันความเสี่ยงของ Bitcoin" ซึ่งเป็นครั้งแรกที่ได้กำหนด Bitcoin ไว้อย่างชัดเจนว่าเป็น "สินค้าโภคภัณฑ์เสมือนเฉพาะ" ซึ่งไม่มีสถานะเป็นเงินตราที่ใช้ชำระหนี้ได้ตามกฎหมายและไม่จัดอยู่ในประเภทของสกุลเงิน ขณะเดียวกัน ยังได้ห้ามธนาคารและสถาบันการชำระเงินให้บริการธุรกรรม Bitcoin
ช่วงเวลาของการประกาศนี้ก็ค่อนข้างละเอียดอ่อนเช่นกัน โดยเกิดขึ้นหลังจากที่ราคา Bitcoin พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ประมาณ 1,130 ดอลลาร์ในช่วงปลายเดือนพฤศจิกายน ในช่วงต้นเดือนธันวาคม ราคา Bitcoin ยังคงผันผวนอยู่ระหว่าง 900 ถึง 1,000 ดอลลาร์ แต่ตลาดก็ปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็วเพียงไม่กี่วันหลังจากที่นโยบายนี้มีผลบังคับใช้ ตลอดเดือนธันวาคม ราคา Bitcoin ปิดที่ประมาณ 755 ดอลลาร์ ซึ่งลดลงเกือบ 30% ต่อเดือน
ในช่วงหลายเดือนต่อมา บิตคอยน์เข้าสู่ช่วงขาลงที่ผันผวนยาวนาน โดยราคาโดยทั่วไปจะอยู่ระหว่าง 400 ถึง 600 ดอลลาร์ การย่อตัวลงจากจุดสูงสุดนี้ถือเป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าตลาดกระทิงในปี 2013 กำลังจะสิ้นสุดลง ราคาของบิตคอยน์ยังคงอยู่ต่ำกว่า 400 ดอลลาร์จนถึงสิ้นปี 2015
การกำกับดูแลรอบแรกทำให้ความตื่นตระหนกในช่วงแรกดับลง และยังเป็นจุดเริ่มต้นของเกมระหว่าง "นโยบายและตลาด" อีกด้วย
2017: การห้าม ICO และ "การโยกย้ายครั้งใหญ่" ของการแลกเปลี่ยน
ปี 2017 เป็นปีที่ตลาดคริปโทเคอร์เรนซีผันผวนอย่างมาก และยังเป็นปีแห่งการดำเนินการด้านกฎระเบียบที่เด็ดขาดที่สุดอีกด้วย เมื่อวันที่ 4 กันยายน กระทรวงทั้ง 7 แห่งได้ร่วมกันออก "ประกาศเกี่ยวกับการป้องกันความเสี่ยงจากการระดมทุนผ่านโทเค็น" โดยกำหนดให้ ICO เป็นการระดมทุนที่ผิดกฎหมาย และกำหนดให้ตลาดแลกเปลี่ยนทั้งหมดในประเทศต้องปิดตัวลง ราคา Bitcoin ปิดที่ประมาณ 4,300 ดอลลาร์ในวันนั้น อย่างไรก็ตาม ในสัปดาห์หลังจากการประกาศนโยบายดังกล่าว ราคา BTC ก็ร่วงลงมาต่ำสุดเพียง 3,000 ดอลลาร์
แม้ว่ากฎระเบียบรอบนี้จะตัดทอนอำนาจเหนือตลาดแลกเปลี่ยนบนแผ่นดินใหญ่ชั่วคราว แต่ก็ไม่สามารถสั่นคลอนรากฐานของตลาดกระทิงทั่วโลกได้ เมื่อกิจกรรมการซื้อขายเปลี่ยนผ่านอย่างรวดเร็วไปยังสิงคโปร์ ญี่ปุ่น เกาหลีใต้ และประเทศอื่นๆ บิตคอยน์ก็ฟื้นตัวอย่างรวดเร็วหลังจากผ่านช่วงการรวมตัว ราคาบิตคอยน์เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องตั้งแต่เดือนตุลาคม และสามเดือนต่อมา ในเดือนธันวาคม 2017 ราคาปิดของบิตคอยน์พุ่งสูงถึง 19,665 ดอลลาร์
กฎระเบียบรอบที่สองทำให้เกิดแรงกระแทกในระยะสั้น แต่ยังส่งเสริมการแพร่กระจายของโลกาภิวัตน์โดยไม่ได้ตั้งใจอีกด้วย
2019: การแก้ไขเฉพาะที่แบบกำหนดเป้าหมาย
ตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2562 ปักกิ่ง เซี่ยงไฮ้ กวางตุ้ง และภูมิภาคอื่นๆ ได้ดำเนินการตรวจสอบกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัลอย่างต่อเนื่อง โดยเปลี่ยนแนวทางการกำกับดูแลเป็น "การแก้ไขเฉพาะพื้นที่แบบเจาะจง" โดยไม่ผ่อนปรนมาตรการควบคุม ในเดือนนั้น ราคาบิตคอยน์ลดลงจากกว่า 9,000 ดอลลาร์ในช่วงต้นเดือน เหลือประมาณ 7,700 ดอลลาร์ และความเชื่อมั่นของตลาดก็ซบเซาลง
จุดเปลี่ยนที่แท้จริงเกิดขึ้นในปีต่อมา ในปี 2020 ด้วยแรงหนุนจากการคาดการณ์การลดลงครึ่งหนึ่งและการผ่อนคลายทางการเงินทั่วโลก บิตคอยน์ได้เริ่มต้นการอุ่นเครื่องในตลาดกระทิงจาก 7,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ สู่ระดับ 20,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ และประสบความสำเร็จในการเชื่อมต่อกับตลาดกระทิงครั้งยิ่งใหญ่ในปี 2020-2021
กฎระเบียบรอบที่สามในแง่หนึ่งได้เปิดทางให้กับการเคลื่อนไหวขาขึ้นขั้นต่อไป
2021: ล็อกดาวน์เต็มรูปแบบ ไฟฟ้าดับในเหมือง
ในปี 2564 กฎระเบียบที่เข้มงวดขึ้นถึงจุดสูงสุด เหตุการณ์สำคัญสองเหตุการณ์เกิดขึ้นในปีนั้น ซึ่งได้เปลี่ยนแปลงตลาดคริปโทเคอร์เรนซีทั่วโลกอย่างสิ้นเชิง ในช่วงกลางเดือนพฤษภาคม คณะกรรมการเสถียรภาพทางการเงินและการพัฒนาของสภาแห่งรัฐได้เสนอ "การปราบปรามการขุดและซื้อขายบิตคอยน์" อย่างชัดเจน ต่อมา มณฑลเหมืองแร่ขนาดใหญ่ เช่น มองโกเลียใน ซินเจียง และเสฉวน ได้ออกนโยบายปิดกิจการขุดอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้เกิด "ไฟฟ้าดับเป็นระลอกทั่วประเทศ" ต่อมาในวันที่ 24 กันยายน ธนาคารประชาชนจีนและกระทรวงอื่นๆ อีก 10 แห่งได้ร่วมกันออก "ประกาศเกี่ยวกับการป้องกันและจัดการความเสี่ยงเพิ่มเติมเกี่ยวกับการซื้อขายและการเก็งกำไรสกุลเงินเสมือน" เพื่อชี้แจงอย่างเป็นทางการว่ากิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินเสมือนทั้งหมดเป็นกิจกรรมทางการเงินที่ผิดกฎหมาย
ในเดือนพฤษภาคม บิตคอยน์ร่วงลงจาก 50,000 ดอลลาร์เหลือ 35,000 ดอลลาร์ เข้าสู่เดือนมิถุนายนและกรกฎาคม บิตคอยน์มีการซื้อขายแบบไซด์เวย์ในช่วง 30,000-40,000 ดอลลาร์ โดยความเชื่อมั่นของตลาดอยู่ที่จุดต่ำสุด จากนั้นบิตคอยน์ก็ร่วงลงสู่จุดต่ำสุดและดีดตัวกลับในเดือนสิงหาคม ยังคงเป็นแนวโน้มขาขึ้นอย่างต่อเนื่องจากการคาดการณ์ในแง่ดีเกี่ยวกับสภาพคล่องทั่วโลก ในที่สุดก็แตะระดับสูงสุดตลอดกาลใหม่ใกล้ 68,000 ดอลลาร์ในเดือนพฤศจิกายน
กฎระเบียบรอบที่สี่สามารถกำหนดขอบเขตได้ แต่ไม่สามารถหยุดการกระจายพลังการประมวลผลและทุนทั่วโลกได้
2025: การกลับตัวที่คาดหวัง - จาก "การสำรวจนวัตกรรม" สู่ "การรัดเข็มขัดอย่างครอบคลุม"
เรื่องราวด้านกฎระเบียบสำหรับปี 2025 เต็มไปด้วยความพลิกผันอันน่าตื่นตะลึง ในช่วงครึ่งปีแรก สัญญาณต่างๆ ส่งผลให้ตลาดรู้สึกถึง "น้ำแข็งละลาย" และบรรยากาศที่มองโลกในแง่ดีก็แผ่ซ่านไปทั่วอุตสาหกรรม ตั้งแต่การหารือในฮ่องกงเกี่ยวกับกรอบการออก stablecoin ไปจนถึงโครงการบล็อกเชน "Malu Grape" ในเขตชานเมืองเซี่ยงไฮ้ ตลาดเริ่มหารือถึงความเป็นไปได้ของ "แนวทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบ" และ "โมเดลของจีน"
ลมเปลี่ยนทิศอย่างกะทันหันในช่วงปลายปี เมื่อวันที่ 5 ธันวาคม สมาคมการเงินรายใหญ่ 7 แห่งได้ร่วมกันออกคำเตือนความเสี่ยง โดยมีใจความสำคัญที่ชัดเจนมาก:
- เป็นที่ชัดเจนว่าสกุลเงินดิจิทัลไม่ใช่เงินที่ชำระหนี้ได้ตามกฎหมาย
- รายงานดังกล่าวมุ่งเป้าและปราบปรามแนวคิดยอดนิยม เช่น "air coins", stablecoin และ RWA โดยเฉพาะ
- ไม่เพียงแต่ห้ามทำธุรกรรมภายในประเทศเท่านั้น แต่ยังห้ามโฆษณาและโปรแกรมอ้างอิงด้วย ซึ่งบ่งชี้ว่ากฎระเบียบต่างๆ มีความละเอียดมากขึ้น
แกนหลักของการอัปเกรดคำเตือนความเสี่ยงนี้อยู่ที่การที่ไม่เพียงแต่ย้ำถึงความผิดกฎหมายของการทำธุรกรรมสกุลเงินเสมือนจริงเท่านั้น แต่ยังขยายไปยังกลุ่มย่อยที่ได้รับความนิยมสูงสุด (Stablecoins, RWA) และกิจกรรมส่งเสริมการขายเป็นครั้งแรกอีกด้วย
แล้วตลาดจะเคลื่อนไหวอย่างไรในครั้งนี้? ต่างจากในอดีต กองทุนจีนไม่ได้เป็นกำลังหลักในตลาดอีกต่อไป กองทุน ETF ของวอลล์สตรีทและการถือครองโดยสถาบันต่างๆ กลายเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักใหม่ เราจะเห็นได้ว่า USDT กำลังซื้อขายที่ราคาพรีเมียมติดลบ ซึ่งบ่งชี้ว่าหลายคนกำลังรีบเปลี่ยน USDT ของตนกลับเป็นสกุลเงินเฟียตและออกจากตลาด
เสียงจากตลาด: สรุปความคิดเห็นของ KOL
สื่อชื่อดัง Wu Shuo (@colinwu) แนะนำให้ทุกคนให้ความสนใจกับความเคลื่อนไหวของ CEX (Consumer Exchanges) จากมุมมองด้านปฏิบัติการ ทิศทางที่แท้จริงจะขึ้นอยู่กับว่าแพลตฟอร์มต่างๆ จำกัดที่อยู่ IP ภายในประเทศ การลงทะเบียน KYC และฟังก์ชัน C2C หรือไม่
ผู้ก่อตั้ง XHunt @defiteddy2020 เปรียบเทียบนโยบายคริปโตในจีนแผ่นดินใหญ่และฮ่องกง โดยเชื่อว่าความแตกต่างอย่างชัดเจนสะท้อนถึงตำแหน่งทางการตลาดและปรัชญาการกำกับดูแลที่แตกต่างกัน
ผู้ร่วมก่อตั้ง Solv Protocol อย่าง @myanTokenGeek เชื่อว่ากฎระเบียบรอบนี้อาจส่งผลสองประการ ประการแรก ผู้ใช้และโครงการต่างๆ จะเร่งขยายกิจการไปยังต่างประเทศ และประการที่สอง ช่องสัญญาณใต้ดินจะกลับมาอีกครั้ง
หลิว หงหลิน ผู้ก่อตั้งสำนักงานกฎหมาย Mankiw ในเซี่ยงไฮ้ (@Honglin_lawyer) กล่าวเสริมในมุมมองทางกฎหมายว่า โครงการประเภท RWA หลายโครงการไม่ได้ปฏิบัติตามข้อกำหนด โดยนำข้อกำหนดไปใช้เป็นข้ออ้างในการระดมทุนและโครงการปั่นราคา ซึ่งโดยพื้นฐานแล้วไม่ต่างอะไรกับการฉ้อโกง สำหรับทีมงานที่มุ่งมั่นทำงานจริง การขยายธุรกิจไปทั่วโลกคือทางออกเดียว
Crypto OG @Bitwux เชื่อว่านี่เป็นเพียงการยืนยันอย่างเป็นทางการถึงสิ่งที่อุตสาหกรรมรู้อยู่แล้ว และผลกระทบจะมีจำกัด หน่วยงานกำกับดูแลมีแนวโน้มที่จะย้ำประเด็นเดิม โดยมุ่งเน้นไปที่การป้องกันการรั่วไหลของช่องทางตลาดมืดเป็นหลัก
เทรดเดอร์อิสระ @xtony1314 ระบุว่าเรื่องนี้ถูกตำรวจนำ และไม่ใช่แค่การพูดคุยกันอีกต่อไป หากมีการบังคับใช้กฎหมายและข้อจำกัดเกี่ยวกับแพลตฟอร์มการซื้อขายตามมา อาจก่อให้เกิดคลื่น "การอพยพโดยสมัครใจ + ความตื่นตระหนกของตลาด"
เทรดเดอร์อิสระ @Meta8Mate เชื่อว่าทุกครั้งที่มีแนวคิดใดแนวคิดหนึ่งได้รับความนิยมมากเกินไป ก็จะมีการเตือนถึงความเสี่ยงอยู่เสมอ ปี 2017 เป็นปีของ ICO ปี 2021 เป็นการขุด และครั้งนี้เป็นคราวของ Stablecoin และ RWA
สรุป: พายุไม่สามารถหยุดยั้งกระแสน้ำไม่ให้ไหลไปในทิศทางที่ถูกต้องได้ แต่พายุเพียงแค่เปลี่ยนเส้นทางการเดินทางเท่านั้น
เมื่อมองย้อนกลับไปสิบสองปีที่ผ่านมา เราจะเห็นได้อย่างชัดเจนถึงแนวคิดเชิงตรรกะที่พัฒนาอย่างต่อเนื่องและมุ่งเป้าหมาย:
นโยบายด้านกฎระเบียบยังคงมีความสอดคล้อง จำเป็น และสมเหตุสมผล แม้เม็ดทรายเล็กๆ ในภาพรวมอาจกลายเป็นภูเขาบนบ่าของใครคนใดคนหนึ่งได้ ผลกระทบของนโยบายด้านกฎระเบียบที่มีต่ออุตสาหกรรมนั้นไม่อาจปฏิเสธได้ แต่เราต้องยอมรับว่ากฎระเบียบมีจุดมุ่งหมายเพื่อปกป้องนักลงทุนจากความเสี่ยงทางการเงินที่ควบคุมไม่ได้ และรักษาเสถียรภาพของระบบการเงินภายในประเทศ
การแทรกแซงด้านกฎระเบียบมีลักษณะเฉพาะคือมี "จังหวะเวลา" ที่ชัดเจน นโยบายต่างๆ มักถูกนำมาใช้เมื่อตลาดมีความกระตือรือร้นสูงสุดหรือถึงจุดไคลแม็กซ์ เพื่อลดความเสี่ยงจากภาวะตลาดร้อนจัดเกินไป สถานการณ์เช่นนี้เกิดขึ้นตั้งแต่ช่วงท้ายของตลาดกระทิงในปี 2013 ความตื่นตัวของ ICO ในปี 2017 ไปจนถึงช่วงบูมของการขุดในปี 2021 และปัจจุบัน กระแสความนิยมที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับ stablecoin และแนวคิด RWA
ผลกระทบระยะยาวของนโยบายต่างๆ กำลังลดน้อยลง นอกเหนือจากการกำกับดูแลรอบแรกในปี 2013 ซึ่งยุติวัฏจักรตลาดกระทิงในขณะนั้นโดยตรงแล้ว การแทรกแซงอย่างรุนแรงที่ตามมา (การปิดตลาดแลกเปลี่ยนในปี 2017 และการปราบปรามการขุดในปี 2021) ก็ไม่ได้เปลี่ยนแปลงแนวโน้มขาขึ้นในระยะยาวของ Bitcoin
Bitcoin ได้กลายเป็น "เกมระดับโลก" กองทุน ETF ของวอลล์สตรีท กองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติของตะวันออกกลาง สถาบันที่ดูแลเงินของยุโรป และแม้แต่ความเห็นพ้องของนักลงทุนรายย่อยทั่วโลก ล้วนเป็นปัจจัยสนับสนุนหลักที่สนับสนุนราคาปัจจุบัน
ข้อสรุปที่สำคัญคือโครงสร้างไบนารีของ "การป้องกันที่เข้มงวดในตะวันออก" และ "การกำหนดราคาโดยตะวันตก" อาจกลายเป็นเรื่องปกติใหม่ในโลกของสกุลเงินดิจิทัล
