ผู้เขียนต้นฉบับ: Castle Labs

คำแปลต้นฉบับ: Saoirse, Foresight News

สรุป

สำหรับหลายๆ คน ความสามารถในการเข้าสู่โลกของสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริง (RWA) ได้กลายมาเป็นเกณฑ์มาตรฐานในการวัดว่าสกุลเงินดิจิทัลได้รับการยอมรับในกระแสหลักหรือไม่ โดยที่สกุลเงินดิจิทัลจะสร้างสถานะเป็นสินทรัพย์กระแสหลักที่น่าดึงดูดได้อย่างแท้จริงก็ต่อเมื่อเราสามารถเชื่อมโยงโลกบนเครือข่ายเข้ากับการเงินแบบดั้งเดิมเท่านั้น

สิ่งที่เคยจินตนาการไว้กำลังค่อยๆ กลายเป็นความจริง โดยพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ พันธบัตร และแม้แต่อสังหาริมทรัพย์ จะถูกแปลงเป็นโทเค็นและวางไว้บนบล็อกเชน

ด้วยความชัดเจนของกฎระเบียบและความครบถ้วนของเทคโนโลยี ทำให้ RWA ได้รับแรงผลักดันอย่างมาก

บทความนี้มุ่งเน้นไปที่ระบบนิเวศ Arbitrum ซึ่งเป็นโซลูชันเลเยอร์ 2 ที่ประสบความสำเร็จในการเปิดตัวโครงการต่างๆ มากมายที่มุ่งเน้นไปที่ RWA โดยมีมูลค่าล็อครวม (TVL) ของสินทรัพย์ RWA ในปัจจุบันเกิน 350 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

บทความนี้จะให้ภาพรวมของ RWA บน Arbitrum โครงการและความคิดริเริ่มที่ขับเคลื่อนการพัฒนา สินทรัพย์และผู้ให้บริการที่สำคัญ (รวมถึงกรณีศึกษา) เช่นเดียวกับการพิจารณาความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องและแนวโน้มในอนาคต

ภาพรวมของ RWA บนอนุญาโตตุลาการ

ตลาด RWA กำลังเฟื่องฟู ผู้ที่เริ่มใช้สกุลเงินดิจิทัลในช่วงแรกหลายคนต่างจินตนาการถึงสถานการณ์ที่ชนชั้นสูงในวอลล์สตรีทจะใช้สกุลเงินดิจิทัล ปัจจุบัน วิสัยทัศน์นั้นได้กลายเป็นความจริงแล้ว เมื่อสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงในที่สุดก็ประสบความสำเร็จในการนำไปใช้งานออนไลน์และได้รับการนำไปใช้อย่างแพร่หลาย

ที่มา: rwa.xyz

ปัจจุบันมูลค่ารวมของ RWA ทะลุ 25,000 ล้านเหรียญสหรัฐ แบ่งเป็นดังนี้:

ที่มา: rwa.xyz

• สินเชื่อส่วนบุคคล: 15.3 พันล้านเหรียญสหรัฐ (60%)
• พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ: 6.2 พันล้านดอลลาร์ (26.9%)
• สินค้าโภคภัณฑ์: 1.8 พันล้านเหรียญสหรัฐ (7.2%)
• กองทุนทางเลือกของสถาบัน: 784 ล้านเหรียญสหรัฐ (3.26%)
• ทุนส่วนตัว: 418.7 ล้านเหรียญสหรัฐ (1.71%)
• พันธบัตรรัฐบาลที่ไม่ใช่ของสหรัฐฯ: 306 ล้านเหรียญสหรัฐ (ประมาณ 1.2%)

การเชื่อมต่อแบบต่อกันของ RWA ได้รับประโยชน์จากผลรวมของปัจจัยหลายประการ:

• กรอบการกำกับดูแลสินทรัพย์ดิจิทัลกำลังเติบโตเต็มที่
• โครงสร้างพื้นฐานทางเทคนิคได้บรรลุความน่าเชื่อถือในระดับการผลิต
• ความสนใจของสถาบันเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

ปัจจุบัน สกุลเงินดิจิทัลได้รับการยอมรับและรวมเข้าในกรอบการกำกับดูแล เช่น MiCA ของยุโรป และ GENIUS Act ที่เพิ่งผ่านในสหรัฐอเมริกา ซึ่งหมายความว่าสินทรัพย์เหล่านี้เริ่มได้รับการยอมรับอย่างถูกกฎหมายในสภาพแวดล้อมทางการเงินที่กว้างขึ้น

ในเวลาเดียวกัน เครือข่ายเช่น Bitcoin และ Ethereum ก็ทำงานอย่างเสถียรมาเป็นเวลาสิบปีแล้ว แสดงให้เห็นถึงความปลอดภัย กิจกรรม และการกระจายอำนาจได้อย่างเต็มที่

อย่างไรก็ตาม ด้วยคุณสมบัติเฉพาะตัวของ RWA จึงจำเป็นต้องมีความปลอดภัยสูงกว่าก่อนที่จะนำไปใส่ในเครือข่าย ดังนั้น การเกิดขึ้นของ L2 จึงน่าสนใจอย่างยิ่งสำหรับนักลงทุนสถาบัน เมื่อเทียบกับ Ethereum mainnet แล้ว L2 สามารถลดต้นทุนการดำเนินการบนเครือข่ายได้อย่างมีนัยสำคัญหลายเท่า

ในบรรดาเครือข่ายชั้นที่สองมากมาย Arbitrum ถือเป็นโซลูชันชั้นที่สองที่เติบโตเร็วที่สุดในสาขา RWA

ทำไมต้อง Arbitrum?

• เทคโนโลยีที่ครบถ้วนและเชื่อถือได้
• ความเป็นกลางของ Blockspace ที่เชื่อถือได้
• หนึ่งในแหล่งเงินทุนที่ใหญ่ที่สุดในพื้นที่สกุลเงินดิจิทัล

Arbitrum มีเทคโนโลยีที่แข็งแกร่ง โดยมุ่งเน้นไปที่การพัฒนาที่ขับเคลื่อนด้วยเทคโนโลยี พร้อมด้วยการเปิดตัวความสำเร็จทางเทคโนโลยี เช่น Stylus และ Timeboost ทำให้เป็นทางเลือกแทน mainnet ของ Ethereum ได้

ยิ่งไปกว่านั้น เทคโนโลยีแบ็กเอนด์ของ Arbitrum ยังถูกนำไปใช้โดยโครงการต่างๆ เช่น HyperliquidX ในฐานะสะพานข้ามเครือข่ายสำหรับ USDC ซึ่งเกินขีดความสามารถของระบบนิเวศของ Arbitrum สิ่งนี้แสดงให้เห็นถึงความเป็นกลางที่เชื่อถือได้ของ Arbitrum ในฐานะบล็อกเชน ความเป็นกลางที่เชื่อถือได้หมายถึงเครือข่ายบล็อกเชนที่ทำงานอย่างเป็นกลาง ปฏิบัติต่อผู้เข้าร่วมทุกคนอย่างเท่าเทียมกัน โดยไม่เอื้อประโยชน์ต่อผู้ใช้ แอปพลิเคชัน หรือผลลัพธ์ใดๆ เป็นพิเศษ

ความสำคัญของความเป็นกลางที่น่าเชื่อถือ:

• ความไว้วางใจ: ผู้ใช้และสถาบันต่างชอบที่จะพึ่งพาแพลตฟอร์มที่ไม่เปลี่ยนแปลงกฎเกณฑ์โดยพลการหรือเอื้อประโยชน์ให้ฝ่ายใดฝ่ายหนึ่งมากกว่าอีกฝ่ายหนึ่ง
• ความปลอดภัย: ระบบที่เป็นกลางจะต้านทานความเสี่ยงจากการจัดการหรือการรวมอำนาจไว้ที่ศูนย์กลางได้ดีกว่า
• ความสามารถในการประพันธ์: DeFi สามารถเจริญเติบโตได้เมื่อนักพัฒนาแน่ใจว่าไม่มีโปรโตคอลใดได้รับการปฏิบัติเป็นพิเศษ
• ความเชื่อมั่นของสถาบัน: สำหรับ RWA ความเป็นกลางช่วยให้แน่ใจว่าสินทรัพย์โทเค็นจะไม่ถูกเปิดเผยต่อความเสี่ยงที่ซ่อนอยู่ (เช่น การเซ็นเซอร์ การบริหารที่ลำเอียง ฯลฯ)

สุดท้ายนี้ สิ่งที่น่ากล่าวถึงก็คือ Arbitrum มีแหล่งเงินทุนที่ใหญ่เป็นอันดับ 6 ในกลุ่มนี้ โดยมีสินทรัพย์เกิน 1.17 พันล้านเหรียญสหรัฐ และยังมีระบบนิเวศ stablecoin ที่เติบโตเต็มที่ที่สุดแห่งหนึ่งอีกด้วย

RWA สามารถแสดงถึงสินทรัพย์ที่จับต้องได้และตราสารที่มีดอกเบี้ยในขณะที่มีคุณสมบัติการเขียนโปรแกรมและความโปร่งใสของระบบบล็อคเชน นำมาซึ่งโอกาสใหม่ๆ ให้กับนักลงทุนสถาบันและองค์กรอิสระแบบกระจายอำนาจ (DAO) ในการกระจายการลงทุน รักษาเสถียรภาพของผลตอบแทน และปรับปรุงประสิทธิภาพของเงินทุน

ข้อเสนอใดที่ขับเคลื่อนการพัฒนานี้?

หัวข้อนี้จะกล่าวถึงการพัฒนา RWA ใน Arbitrum โดยสังเขป การพัฒนา RWA ใน Arbitrum ในระยะเริ่มแรกได้รับแรงผลักดันร่วมกันจากมูลนิธิและ Arbitrum DAO

การบุกเบิกครั้งแรกของ Arbitrum DAO ในพื้นที่ RWA เริ่มต้นด้วยข้อเสนอ Stable Treasury Endowment (STEP) ตามมาด้วย RWA Innovation Funding Program ข้อเสนอ Treasury Management และสุดท้ายคือ STEP 2

STEP (เมษายน 2567)

ข้อเสนอนี้มีเป้าหมายที่จะนำเงินกว่า 85 ล้านเหรียญสหรัฐ (35 ล้าน ARB) ไปใช้กับสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงในรูปแบบโทเค็น เช่น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ ผ่านทางผู้ออกสถาบัน

แม้ว่าในตอนแรกโปรแกรมจะเริ่มต้นเป็นโปรแกรมนำร่อง แต่ผู้ให้บริการหลายรายก็ได้รับการคัดเลือกสำเร็จหลังจากการวิเคราะห์ผู้สมัครอย่างละเอียด:

• สร้างหลักทรัพย์ BUIDL
• USDY ของ Ondo Finance
• USTB ของ Superstate
• USDM ของ Mountain Protocol
• TBill ของ OpenEden
• สนับสนุนโดย bib 01

หลักเกณฑ์การคัดเลือกผู้สมัคร มีดังนี้

• ไม่มีข้อจำกัดในการลงทุน
• บริษัทที่มีโครงสร้างองค์กรที่ชัดเจนและการแบ่งส่วนอย่างราบรื่น
• สินทรัพย์ภายใต้การบริหารที่สำคัญ ความเสี่ยง ISIN หลายรายการ และทีมงานที่มีประสบการณ์
• ใช้เครื่องมือและเครือข่ายสาธารณะหรือแบบกระจายอำนาจ (แทนที่จะพึ่งพาเครื่องมือและเครือข่ายที่เป็นกรรมสิทธิ์เพียงอย่างเดียว)
• หลีกเลี่ยงบริษัทที่มีระบบการกำกับดูแลแบบกระจายอำนาจเพิ่มเติม
• มีเอกสารประกอบที่เพียงพอและมีรายละเอียด

เพื่อให้มั่นใจว่าครอบคลุมมากกว่ารายการข้างต้น STEP ยังวางแผนที่จะลงทุน 1% ของคลัง DAO ต่อปีในสินทรัพย์จริงที่แปลงเป็นโทเค็นภายในห้าปีข้างหน้า โครงการนี้ยังมอบโอกาสเชิงปฏิบัติในการทำความเข้าใจอย่างลึกซึ้งยิ่งขึ้นเกี่ยวกับพื้นที่ RWA และความสมดุลระหว่างการพัฒนาระบบนิเวศและการปกป้องเงินต้น คาดว่าการดำเนินการในอนาคตจะมุ่งเน้นไปที่หนึ่งในเป้าหมายเหล่านี้

โปรแกรม STEP ประสบความสำเร็จอย่างมาก โดยสร้างรายได้ดอกเบี้ยให้กับ Arbitrum DAO มูลค่า 600,000 ดอลลาร์ในเวลาไม่ถึงหนึ่งปี

ต่อไปนี้เป็นยอดสะสมที่คำนวณตามเดือน:

สิ่งที่ทำให้ STEP โดดเด่นคือการที่ปฏิบัติตามหลักการที่ชัดเจนเมื่อทำงานร่วมกับผู้ให้บริการสถาบัน:

• ประเมินและคัดกรองสินทรัพย์ที่มั่นคงและมีดอกเบี้ยโดยตรงโดยไม่ต้องผ่านคนกลาง
• การใช้รูปแบบคำขอเสนอราคา (RFP) ฝ่ายต่างๆ ในข้อตกลงสามารถส่งใบสมัครผลิตภัณฑ์และรับการพิจารณาได้
• ผู้เข้าร่วมสถาบันสามารถสมัครได้โดยตรงในฟอรัมแบบกระจายอำนาจ และโปรแกรมมีจุดมุ่งหมายเพื่อสร้างผลประโยชน์ที่ยั่งยืนสำหรับ DAO

โครงการให้ทุน RWAIG (มิถุนายน 2567)

มูลนิธิ Arbitrum กำลังให้ทุนสนับสนุนโครงการให้ทุนนวัตกรรม (RWAIG) ซึ่งเป็นโครงการนำร่องระยะเวลา 2 เดือนตั้งแต่เดือนมิถุนายนถึงสิงหาคม พ.ศ. 2567 เพื่อสนับสนุนการบูรณาการ RWA การวิเคราะห์ และงานวิจัยภายใน Arbitrum โดยมีงบประมาณ 300,000 ARB

วัตถุประสงค์หลักของทุนเหล่านี้คือ:

• เพิ่มกิจกรรมของ RWA ภายใน Arbitrum อย่างมีนัยสำคัญ ขึ้นสู่ตำแหน่งผู้นำในการแข่งขัน และบรรลุ "การรับประกันการเติบโตในอนาคตสำหรับแพลตฟอร์ม"
• ค้นพบวิธีการลงทุนกองทุน DAO ใน RWA และวิธีการเปิดใช้งานโทเค็นบนเครือข่ายบน Arbitrum
• การบูรณาการที่กว้างขึ้นของสินทรัพย์และเครื่องมือ RWA เข้ากับแอปพลิเคชันระบบนิเวศที่มีอยู่ เช่น GMX, Aave และ Pendle

ในที่สุดโปรแกรมนี้ได้ให้ทุนแก่โครงการที่แตกต่างกันแปดโครงการ:

• การวิจัย RWA: การเผยแพร่ความรู้ในสาขานี้ให้กับผู้ใช้
• PYOR: แผงควบคุมการวิเคราะห์ RWA
• Mystic Finance: ตลาดการให้กู้ยืมเงินที่อนุญาตให้ผู้ใช้ยืม stablecoin โดยใช้สินทรัพย์ RWA เป็นหลักประกัน
• เจีย: การแปลงบัญชีลูกหนี้ SME ให้เป็นสินทรัพย์โทเค็น
• Truflation: ให้ข้อมูลเงินเฟ้อแบบเรียลไทม์
• การเงินที่ได้รับการสนับสนุน: การสร้างผลิตภัณฑ์ที่มีโครงสร้างที่ติดตามหลักทรัพย์
• Infinfty: การพัฒนาโทเค็น ERC-6651 RWA เพื่อติดตามวงจรชีวิตทั้งหมดของการจัดหาผลิตภัณฑ์ ประสิทธิภาพ การเป็นเจ้าของ และผลกระทบต่อสิ่งแวดล้อม

การบริหารคลัง (ธันวาคม 2567)

ในช่วงปลายปี 2567 มีข้อเสนอเกี่ยวกับการบริหารจัดการคลังเกิดขึ้นเพื่อเสริมโครงการ STEP ในช่วงแรก ข้อเสนอนี้มุ่งเน้นไปที่การสร้างรายได้แบบพาสซีฟผ่านกลยุทธ์แบบออนเชนโดยใช้โทเค็น ARB แทนที่จะปล่อยให้โทเค็นในคลังไม่ได้ใช้งาน

วัตถุประสงค์ประกอบด้วย:

• การจัดการสินทรัพย์: จัดการโทเค็น ARB 25 ล้านและสร้างรายได้บนเครือข่าย
• การแปลง Stablecoin: ลดความซับซ้อนของกระบวนการแปลงสินทรัพย์ ARB ให้เป็น Stablecoin ลดการลื่นไถลและผลกระทบต่อตลาด
• การปรับสภาพคล่องของ Stablecoin: ARB จำนวน 15 ล้านเหรียญจะถูกแปลงเป็น Stablecoin และลงทุนในกลยุทธ์การรับดอกเบี้ยที่มีความเสี่ยงต่ำเพื่อครอบคลุมค่าใช้จ่าย DAO หรือค่าธรรมเนียมผู้ให้บริการ
• การกระจายความเสี่ยงและความมั่นคง: มุ่งเน้นผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงพร้อมทั้งรับประกันความปลอดภัยของเงินทุน

กลยุทธ์นี้แบ่งออกเป็นสองทิศทาง:

• กระทรวงการคลัง: สำรอง ARB 10 ล้านไว้สำหรับกลยุทธ์ ARB ล้วนๆ และแปลง ARB 15 ล้านเป็น stablecoin ในฐานะ "บัญชีเดินสะพัด" ของ DAO
• การเติบโต: การจัดสรร 7,500 ETH ให้กับระบบการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi)

ขั้นตอนที่ 2 (มกราคม 2568)

จากแรงบันดาลใจของความสำเร็จในเบื้องต้นของ STEP ข้อเสนอ STEP 2 จึงได้รับการอนุมัติ โดยมีการลงทุนเพิ่มเติมอีก 35 ล้าน ARB (ประมาณ 15.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ)

หลังจากพิจารณาใบสมัครมากกว่า 50 ใบอย่างรอบคอบแล้ว คณะกรรมการ STEP ตัดสินใจจัดสรรทรัพย์สินตามสัดส่วนดังต่อไปนี้:

• WisdomTree WTGXX: 30%
• Spiko USTBL: 35%
• แฟรงคลิน เทมเปิลตัน FOBXX (BENJI): 35%

ความสำคัญของการริเริ่มนี้ยังสะท้อนให้เห็นในการรับรู้ของ DAO อีกด้วย

ขั้นตอนที่ 2 ได้รับการผ่านด้วยคะแนนเสียงข้างมาก โดยมีผู้เข้าร่วมเกือบ 89% สนับสนุน 11% งดออกเสียง และเพียง 0.01% เท่านั้นที่คัดค้าน

โครงการและความคิดริเริ่มเหล่านี้ร่วมกันผลักดันการเติบโตของสินทรัพย์ในโลกแห่งความเป็นจริงบนบล็อกเชนของ Arbitrum โดยเพิ่มมูลค่ารวมที่ถูกล็อก (TVL) จากศูนย์เกือบเป็นกว่า 70 ล้านดอลลาร์ในเวลาไม่ถึงหนึ่งปี

แล้วสถานการณ์ปัจจุบันเป็นอย่างไรบ้าง?

ภูมิทัศน์ RWA บน Arbitrum เป็นอย่างไร?

หัวข้อถัดไปจะใช้ข้อมูลบนเชนเพื่อเจาะลึกการเติบโตของสินทรัพย์ RWA ผู้ให้บริการสินทรัพย์ และ RWA บน Arbitrum

การเติบโตของ RWAs บนอนุญาโตตุลาการ

ด้วยสถาปัตยกรรมต้นทุนต่ำ ปริมาณงานสูง และความเป็นกลางที่เชื่อถือได้ Arbitrum กำลังสร้างระบบนิเวศของผู้ออกหลักทรัพย์ ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐาน และโปรแกรมสร้างแรงจูงใจอย่างรวดเร็วเพื่อขับเคลื่อน RWA บนเชนในระดับขนาดใหญ่

แม้ว่าในตอนแรก Arbitrum จะมุ่งเน้นไปที่โครงสร้างพื้นฐาน DeFi, DEX, โปรโตคอลการให้กู้ยืม และตัวรวบรวมผลตอบแทน แต่แนวคิดในการนำสินทรัพย์นอกเครือข่ายมาไว้บนเครือข่ายก็เริ่มดึงดูดความสนใจหลังจากการทดลองใช้พันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ แบบโทเค็นบน Ethereum ในปี 2022

ปัจจุบัน มูลค่าตลาดของสินทรัพย์ RWA ของ Arbitrum ใกล้แตะ 350 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีสินทรัพย์ที่ถูกแปลงเป็นโทเคนมากกว่า 129 รายการ แม้ว่าตัวเลขนี้จะน่าประทับใจ แต่ก็คิดเป็นเพียงประมาณ 1.39% ของมูลค่าตลาดสินทรัพย์ RWA ทั้งหมด ซึ่งบ่งชี้ถึงศักยภาพในการเติบโตที่แข็งแกร่งในอนาคต

แม้ว่าการคาดการณ์จะแตกต่างกันอย่างมาก แต่การประมาณการหลายประการสำหรับการเติบโตของพื้นที่ RWA บนเชนมีดังนี้:

• 16 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2030 (10% ของ GDP ทั่วโลก)
• 30 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปี 2034

ภายใต้สถานการณ์การคาดการณ์ครั้งแรก คาดว่าภาคส่วนนี้จะเติบโตขึ้น 40 เท่าในอีกห้าปีข้างหน้า

เนื่องจากเป็นหนึ่งในเครือข่าย RWA บนเชนที่เติบโตเต็มที่ที่สุด สิ่งนี้จะทำให้ Arbitrum มีข้อได้เปรียบทางการแข่งขันที่สำคัญ

การเติบโตของ RWA บน Arbitrum

เฉพาะในปี 2567 มูลค่ารวมที่ถูกล็อกของ Arbitrum (TVL) เพิ่มขึ้นจากเกือบศูนย์เป็นเกือบ 85 ล้านดอลลาร์เมื่อสิ้นปี

เส้นทางแห่งการเติบโตนี้สามารถแบ่งออกได้เป็น 3 ระยะ ซึ่งมีความเกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับแผนริเริ่มสำคัญที่กล่าวถึงข้างต้น:

• ช่วงเริ่มต้นของการเติบโต (ไตรมาสที่ 1 ปี 2567): มูลค่าล็อค RWA รวมของ Arbitrum พุ่งสูงขึ้นจากเกือบศูนย์เป็นมากกว่า 5 ล้านดอลลาร์ ซึ่งแสดงให้เห็นถึงโมเมนตัมในช่วงเริ่มต้น
• ระยะการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ (ไตรมาสที่ 2 ปี 2567): ในช่วงครึ่งแรกของปี 2567 มูลค่าล็อครวมเพิ่มขึ้นจากประมาณ 20 ล้านเหรียญสหรัฐเป็นประมาณ 70 ล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งตรงกับระยะเวลาการจัดสรรเงินทุนของขั้นตอนที่ 1
• ระยะการขยายตัวอย่างต่อเนื่อง: ด้วยการเพิ่มการจัดสรรเงินทุนในคลังของ DAO (ขั้นตอนที่ 2) และการเพิ่มผู้ออก RWA รายใหม่ (เช่น Spiko, WisdomTree และ BlackRock) การเติบโตอย่างต่อเนื่องจะยังคงดำเนินต่อไปในปี 2568

การพัฒนานี้ยังสะท้อนให้เห็นในประเภทของสินทรัพย์ที่รองรับบนเครือข่าย ในปี 2567 สินทรัพย์หมุนเวียน (RWA) ส่วนใหญ่ยังคงเป็นพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ เมื่อเวลาผ่านไป ประเภทสินทรัพย์ต่างๆ ก็มีการขยายตัวอย่างต่อเนื่อง และมีการเพิ่มประเภทสินทรัพย์ใหม่ๆ เข้ามา

แม้ว่าพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ยังคงเป็นสินทรัพย์หลักในกลุ่มสินทรัพย์ (197 ล้านดอลลาร์) แต่พันธบัตรรัฐบาลสหภาพยุโรป (150 ล้านดอลลาร์) ตามมาติดๆ สินทรัพย์ทางเลือก เช่น อสังหาริมทรัพย์ หุ้น และ ETF ก็กำลังได้รับความนิยมเพิ่มขึ้นเช่นกัน

สินทรัพย์และผู้ให้บริการ RWA

หัวข้อนี้จะเจาะลึกลงไปในกลุ่มสินทรัพย์ต่างๆ โดยเน้นที่ผลิตภัณฑ์ RWA สิบอันดับแรกตามมูลค่ารวมและจัดประเภทตามผู้ออกหลักทรัพย์

สปิโก้

Spiko ได้สร้างแพลตฟอร์มการออกและการแจกจ่ายโทเค็นความปลอดภัยแบบออนเชน

แพลตฟอร์มที่ได้รับอนุญาตจาก French Financial Markets Autorité (AMF) ได้เปิดตัวกองทุนตลาดเงินสองกองทุน:

• สปิโก ยูโร (EUTBL)
• สปิโก ดอลลาร์สหรัฐ (USTBL)

กองทุนเหล่านี้ซึ่งได้รับการหนุนหลังด้วยพอร์ตโฟลิโอพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น ให้ผลตอบแทนใกล้เคียงกับอัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยงของธนาคารกลาง ปัจจุบัน กองทุนเหล่านี้เป็นหนึ่งในผลิตภัณฑ์ที่มีการใช้งานอย่างแพร่หลายที่สุด โดย EUTBIL เป็นผู้นำด้วยมูลค่ารวม 146 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ USTBL อยู่ในอันดับสี่ด้วยมูลค่า 24.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งยิ่งตอกย้ำว่าพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นเป็นสินทรัพย์ออนไลน์ที่มีการใช้งานอย่างแพร่หลายที่สุด

แฟรงคลิน เทมเปิลตัน

Franklin Templeton เป็นบริษัทจัดการการลงทุนที่มีชื่อเสียงซึ่งจดทะเบียนอยู่ในตลาดหลักทรัพย์นิวยอร์ก (NYSE)

เพื่อนำกองทุนรวมโทเค็นมาไว้ในบล็อกเชน บริษัทได้เปิดตัวแอปมือถือ BENJI ซึ่งระบบการเก็บบันทึกที่เป็นกรรมสิทธิ์รองรับหลักทรัพย์และสกุลเงินดิจิทัลแบบโทเค็น

โทเค็น BENJI แต่ละโทเค็นแสดงถึงส่วนแบ่งของกองทุนตลาดเงินของรัฐบาลสหรัฐอเมริกา (FOBXX) บนเครือข่าย Franklin Chain ปัจจุบัน BENJI เป็นผลิตภัณฑ์ RWA ที่ใหญ่เป็นอันดับสองบน Arbitrum โดยมีมูลค่ามากกว่า 87 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

การแปลงสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์

Securitize เป็นแพลตฟอร์มที่ให้นักลงทุนสถาบันสามารถเข้าถึงหลักทรัพย์ในรูปแบบโทเค็นได้

บน Arbitrum แพลตฟอร์มนี้เสนอ BUIDL กองทุนสภาพคล่องดิจิทัลสถาบันดอลลาร์สหรัฐของ BlackRock

นี่เป็นผลิตภัณฑ์โทเค็นพันธบัตรกระทรวงการคลังระยะสั้นที่มุ่งเน้นการให้ผลตอบแทนเป็นดอลลาร์สหรัฐบนเครือข่าย โดยมีมูลค่ารวมเกิน 33 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

ดินารี

Dinari อนุญาตให้สร้างหุ้นโทเค็น ETF ดัชนี ฯลฯ ซึ่งเรียกว่า "dShares" และรักษาความสัมพันธ์การรับรองเต็มรูปแบบ 1:1 กับสินทรัพย์อ้างอิง

Dinari ได้เปิดตัวผลิตภัณฑ์หลายรายการบน Arbitrum:

• กองทุนพันธบัตรรัฐบาลอัตราดอกเบี้ยลอยตัว WisdomTree (USFR.d): ให้การลงทุนต้นทุนต่ำในพันธบัตรอัตราดอกเบี้ยลอยตัวของรัฐบาลสหรัฐฯ ที่มีมูลค่ารวมกว่า 15 ล้านเหรียญสหรัฐ
• หุ้น MicroStrategy ในรูปแบบโทเค็น (MSTR.d): 1.8 ล้านดอลลาร์
• หุ้น Tesla ในรูปแบบโทเค็น (TSLA.d): มูลค่ารวม 450,000 เหรียญสหรัฐ
• Tokenized S&P 500 ETF Trust (SPY.d): ดัชนีที่ประกอบด้วยบริษัทในดัชนี S&P 500 ที่มีขนาดประมาณ 141,000 ดอลลาร์

สินทรัพย์เหล่านี้เน้นย้ำถึงศักยภาพของหุ้นและดัชนี แต่ยังคงเป็นส่วนเล็กๆ ของ Arbitrum

โอเพ่นอีเดน

OpenEden เปิดโอกาสให้เข้าถึงหลักทรัพย์และผลิตภัณฑ์อื่นๆ ของสหรัฐอเมริกาในรูปแบบโทเค็น แพลตฟอร์มนี้ได้รับอนุญาตจากสำนักงานการเงินเบอร์มิวดา (Bermuda Monetary Authority) มีใบอนุญาตสินทรัพย์ดิจิทัล และได้รับการจัดอันดับระดับการลงทุนจาก Moody's

ปัจจุบัน แพลตฟอร์มนี้เป็นผู้ออกพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ โทเค็นที่สำคัญที่สุดในยุโรปและเอเชีย OpenEden ได้เปิดตัวกองทุนรวม TBILL ซึ่งผู้ใช้สามารถลงทุนในพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ระยะสั้นได้

ปัจจุบันเงินฝากในสระเกิน 5.8 ล้านเหรียญสหรัฐ

ออนโด

Ondo ช่วยให้ผู้ลงทุนสามารถเข้าถึงผลิตภัณฑ์ทางการเงินของสถาบันได้

ในส่วนของ Arbitrum ผลิตภัณฑ์ USDY ได้รับการตอบรับที่ดีในช่วงแรก โดยมีมูลค่ารวม 5.7 ล้านเหรียญสหรัฐ

USDY เป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มีดอกเบี้ยซึ่งได้รับการสนับสนุนจากพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ โดยมีอัตราผลตอบแทนต่อปีอยู่ที่ประมาณ 4.29%

แม้ว่า Arbitrum จะมีผลิตภัณฑ์และสินทรัพย์ที่หลากหลาย แต่ระบบนิเวศ RWA ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้น

การพัฒนาในอนาคตจะขึ้นอยู่กับ:

• การขยายสินทรัพย์ในระดับห่วงโซ่เพื่อตอบสนองความต้องการที่หลากหลายยิ่งขึ้น
• มุ่งเน้นเชิงกลยุทธ์ให้ RWA เป็นจุดแข็งของอนุญาโตตุลาการ
• ความร่วมมือระหว่างหน่วยงาน Arbitrum Alliance (AAE)
• การส่งเสริมสถาบันในระดับการพัฒนาธุรกิจ

แนวโน้มในอนาคต

ผู้ให้บริการเริ่มแรกที่กำหนดไว้ในขั้นตอนที่ 1 ได้รับการเสริมด้วยผู้ให้บริการชุดใหม่ในระหว่างขั้นตอนที่ 2 ซึ่งทำให้สินทรัพย์และผลิตภัณฑ์ต่างๆ บน Arbitrum มีความหลากหลายมากขึ้น

จากอัตราการเติบโตปัจจุบันของมูลค่า RWA รวมของ Arbitrum เราสามารถทำนายได้ดังนี้:

• การสร้างระบบนิเวศ RWA มูลค่าพันล้านดอลลาร์
• การรวมกลุ่มสินทรัพย์ประเภทต่างๆ เพิ่มเติม (สินเชื่อส่วนบุคคล อสังหาริมทรัพย์ สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพและมีดอกเบี้ย ฯลฯ)
• บรรลุการทำงานร่วมกันที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นของสินทรัพย์เหล่านี้ในเครือข่ายต่างๆ

แม้จะมีความก้าวหน้าบ้าง แต่ Arbitrum ยังคงมีช่องว่างอีกมากสำหรับการเติบโตเพื่อเสริมสร้างสถานะในตลาดนี้ อันที่จริง Arbitrum อยู่อันดับที่เจ็ดในการจัดอันดับเครือข่ายตามมูลค่าสินทรัพย์ RWA ทั้งหมด ปัจจุบัน มูลค่ารวมที่ถูกล็อก (TVL) ของ RWA ที่ 350 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็น 1.39% ของมูลค่าตลาดรวมของสินทรัพย์ RWA บนเครือข่าย

เพื่อแข่งขันกับเครือข่ายเหล่านี้ Arbitrum จำเป็นต้องสำรวจโอกาสเพิ่มเติมและขยายไปสู่พื้นที่ต่างๆ เช่น ผลิตภัณฑ์การออกสินเชื่อส่วนบุคคล พันธบัตร โลหะมีค่า เช่น ทองคำและเงิน และหุ้น

เนื่องจาก Entropy มีส่วนร่วมอย่างลึกซึ้งในการบริหารจัดการคลังและประเด็นที่เกี่ยวข้องกับ RWA บน Arbitrum เราจึงขอความคิดเห็นจาก Matt เกี่ยวกับการพัฒนา RWA บน Arbitrum ในอนาคต ดังต่อไปนี้:

ปัจจุบัน ผู้ออก RWA หลายรายมุ่งเน้นที่การลดต้นทุนการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องกับการออกและการโอน แต่ยังคงต้องพัฒนาอีกมากเพื่อพิสูจน์สิ่งนี้ในระดับขนาดใหญ่ อย่างไรก็ตาม ความก้าวหน้าครั้งสำคัญครั้งต่อไปสำหรับ RWA บน Arbitrum ก็คือการพัฒนาความสามารถในการเขียนให้ดียิ่งขึ้น

นี่ไม่ใช่แค่การเพิ่มประเภทสินทรัพย์หรือการแนะนำผู้ออกหลักทรัพย์รายใหม่เท่านั้น แต่นั่นเป็นเพียงก้าวแรก ความก้าวหน้าที่แท้จริงอยู่ที่การทำให้สินทรัพย์เหล่านี้บูรณาการเข้ากับโครงสร้างพื้นฐานแบบออนเชนที่มีประสิทธิภาพมากขึ้น ซึ่งอุตสาหกรรมได้สร้างขึ้นในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา ไม่ว่าจะเป็นการแลกเปลี่ยน โปรโตคอลการให้กู้ยืม เครื่องมือดัชนี เครื่องมือเพิ่มประสิทธิภาพพูล และนวัตกรรมอื่นๆ ที่อาจเกิดขึ้นในอนาคต เป้าหมายสูงสุดคือการถ่ายโอนแบบเปิดและไม่ต้องขออนุญาต ทำให้ RWA สามารถประกอบได้เช่นเดียวกับสินทรัพย์ดิจิทัลดั้งเดิม เรายังไปไม่ถึงจุดนั้น (และเป็นเป้าหมายที่ทะเยอทะยานเมื่อพิจารณาจากความเป็นจริงด้านกฎระเบียบในปัจจุบัน) แต่นี่คือดาวเหนือของเรา

เป็นเรื่องน่ายินดีที่ได้เห็นยักษ์ใหญ่ในอุตสาหกรรมอย่าง Franklin และ WisdomTree ออกโทเค็นของตนเอง นี่คือการมีส่วนร่วมของสถาบันอย่างแท้จริง และเป็นแนวโน้มที่ผมหวังว่าจะได้เห็นเติบโตอย่างต่อเนื่อง หากเราสามารถบรรลุจุดที่กิจกรรมของผู้ใช้ที่เกี่ยวข้องกับ RWA (เช่น การซื้อขายและการให้กู้ยืม) สามารถเกิดขึ้นได้อย่างแท้จริงบนเครือข่าย แม้ว่ากิจกรรมเหล่านี้จะถูกแยกออกผ่านช่องทางการอนุญาตตาม Arbitrum ก็ตาม นั่นจะเปิดโอกาสให้เกิดความเป็นไปได้ใหม่ๆ อย่างแท้จริง

เราเห็นด้วยอย่างยิ่งกับมุมมองของแมตต์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในเรื่องความสามารถในการสร้างและการเข้าถึงสินทรัพย์เหล่านี้ ปัจจุบัน ศักยภาพของสินทรัพย์เหล่านี้ที่จะนำไปใช้แบบออนเชนเพิ่งเริ่มปรากฏให้เห็น เราคาดการณ์ว่าในอนาคตอันใกล้ พันธบัตรรัฐบาล พันธบัตร หุ้น และสินค้าโภคภัณฑ์จะไม่เพียงแต่ถูกแปลงเป็นโทเคนแบบออนเชนเท่านั้น แต่ยังถูกรวมเข้ากับสถานการณ์การใช้งานต่างๆ ของโครงสร้างพื้นฐาน DeFi ในปัจจุบันอีกด้วย

จากมุมมองของวิธีการวิจัย สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่าในรายงานที่เน้น RWA นี้ เราไม่ได้รวม stablecoin ไว้ในการวิเคราะห์ของเรา เนื่องจากจุดประสงค์หลักของรายงานคือการมุ่งเน้นไปที่สินทรัพย์ต่างๆ ที่มีอยู่บนแพลตฟอร์ม Arbitrum ในปัจจุบัน

สุดท้ายแต่ไม่ท้ายสุด ควบคู่ไปกับการวิเคราะห์นี้ จำเป็นต้องกล่าวถึงความเสี่ยงและข้อควรระวังที่เกี่ยวข้อง

การพิจารณาความเสี่ยงและการมองการณ์ไกล

• การตัดการเชื่อมต่อระหว่างโทเค็นและระบบนิเวศ: การเติบโตของ RWA จริงไม่ได้แปลเป็นมูลค่าที่เพิ่มขึ้นสำหรับโทเค็น ARB โดยตรง
• ความเสี่ยงจากการกระจุกตัวของสินทรัพย์: พันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นยังคงมีสัดส่วนสูงมากในมูลค่ารวมที่ล็อกไว้ (TVL) ของ RWA ซึ่งเน้นย้ำถึงความจำเป็นในการกระจายการจัดสรรไปยังประเภทสินทรัพย์ต่างๆ เช่น สินเชื่อส่วนบุคคล พันธบัตรขององค์กร และอสังหาริมทรัพย์
• ความเสี่ยงด้านพลวัตของกฎระเบียบ: แม้ว่าสภาพแวดล้อมด้านกฎระเบียบสำหรับสกุลเงินดิจิทัลจะปรับปรุงอย่างต่อเนื่องและค่อยๆ เคลื่อนตัวไปสู่การทำให้ถูกกฎหมาย แต่กรอบการปฏิบัติตามกฎระเบียบสำหรับหลักทรัพย์โทเค็นยังคงอยู่ในระยะการพัฒนา และการออกของสถาบันมีข้อกำหนดที่สูงกว่าสำหรับความชัดเจนของกฎระเบียบและการประสานงานข้ามเขตอำนาจศาล

การขยายตัวของผู้ออกสินทรัพย์และการขยายประเภท RWA บนเครือข่าย เช่น สินเชื่อส่วนบุคคลและอสังหาริมทรัพย์ คาดว่าจะผลักดันให้มูลค่ารวมที่ล็อกไว้ (TVL) ของระบบนิเวศ Arbitrum พุ่งสูงขึ้นเกือบ 1 พันล้านดอลลาร์ภายในสิ้นปีนี้

ในขณะที่แผนการจัดการกระทรวงการคลังและขั้นตอนที่ 2 กำลังดำเนินไป เราคาดว่าจะได้รับข้อมูลและข้อมูลเชิงลึกเพิ่มเติมที่จะไม่เพียงแต่ให้ความกระจ่างชัดมากขึ้นเกี่ยวกับผลการดำเนินการตามแผนข้างต้นเท่านั้น แต่ยังเป็นข้อมูลอ้างอิงสำหรับการตัดสินใจและการดำเนินการในอนาคตอีกด้วย

สรุปแล้ว

มูลค่ารวมล็อค RWA (TVL) ของ Arbitrum เพิ่มขึ้นจากเกือบศูนย์เป็น 350 ล้านดอลลาร์ในเวลาเพียงกว่าหนึ่งปี

โครงการ STEP และโครงการริเริ่มต่างๆ ที่นำโดย DAO มีความสำคัญอย่างยิ่งในการขับเคลื่อนการเติบโตในช่วงเริ่มต้น นำไปสู่การเปิดตัวผลิตภัณฑ์ระดับสถาบันที่หลากหลายบน Arbitrum รวมถึงพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น กองทุนตลาดเงิน และหุ้นโทเค็น

การเข้ามาอย่างต่อเนื่องของสถาบันต่างๆ เช่น Franklin Templeton และ WisdomTree ทำให้ตำแหน่งหลักของ Arbitrum แข็งแกร่งยิ่งขึ้นในฐานะ "เครือข่ายที่เชื่อถือได้ เป็นกลาง และมีต้นทุนต่ำ" ในสาขา DeFi ระดับสถาบัน

แต่กระบวนการนี้เพิ่งจะเริ่มต้นเท่านั้น

นอกเหนือจากความเสี่ยงและปัญหาต่างๆ ที่ได้กล่าวมาข้างต้นแล้ว Arbitrum ยังจะเผชิญกับโอกาสเชิงกลยุทธ์อีกหลายประการในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้านี้

ซึ่งรวมถึงการขยายไปยังหมวดหมู่ RWA ที่ยังไม่ครอบคลุมอย่างเพียงพอ เช่น สินเชื่อภาคเอกชน อสังหาริมทรัพย์ และสินค้าโภคภัณฑ์ ที่สำคัญยิ่งกว่านั้น จำเป็นต้องปรับปรุงความสามารถในการจัดทำผลิตภัณฑ์ใหม่เหล่านี้ และบูรณาการอย่างลึกซึ้งกับองค์ประกอบโครงสร้างพื้นฐานหลักของ Arbitrum (เช่น การแลกเปลี่ยนแบบกระจายอำนาจ โปรโตคอลการให้กู้ยืม แหล่งเงินทุน ฯลฯ)

ในขณะที่โครงการ STEP 2 และโครงการริเริ่มการจัดการคลังกำลังดำเนินไปอย่างต่อเนื่องและมอบประสบการณ์เชิงปฏิบัติ ความร่วมมือระหว่าง DAO หน่วยงานพันธมิตร และผู้มีส่วนร่วมจากสถาบันต่างๆ จะเป็นกุญแจสำคัญในการเป็นผู้นำในระยะยาวของ Arbitrum ในพื้นที่ RWA