ผู้เขียนต้นฉบับ: Coinbase

แปลต้นฉบับ: ลูฟี่, ฟอร์ไซท์ นิวส์

เว็บ 1.0 และเว็บ 2.0 ได้เปลี่ยนแปลงการสื่อสารข้อมูลและโซเชียลมีเดียทั่วโลก แต่ภาคการเงินยังคงตามหลังอยู่ บัดนี้ "เว็บ 3.0" กำลังปฏิวัติวงการการเงินและการเงินด้วยการใช้โปรโตคอลบล็อกเชน โปรโตคอลเหล่านี้มีการพัฒนาอย่างรวดเร็ว และธุรกิจต่างๆ กำลังนำโปรโตคอลเหล่านี้มาใช้เพื่อรักษาความสามารถในการแข่งขัน

การพัฒนาของเทคโนโลยีพลิกโฉมโลกเป็นไปตามวิถีที่คาดการณ์ได้ แต่ระยะเวลาในการนำมาใช้กำลังลดลงอย่างรวดเร็ว โทรศัพท์ใช้เวลา 75 ปีในการเข้าถึงผู้ใช้ 100 ล้านคน อินเทอร์เน็ตใช้เวลา 30 ปี และโทรศัพท์มือถือใช้เวลา 16 ปี แต่แอปพลิเคชันบนมือถือในปัจจุบันกลับได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางภายในเวลาเพียงไม่กี่เดือน ยกตัวอย่างเช่น ChatGPT เข้าถึงผู้ใช้ 100 ล้านคนภายในเวลาไม่ถึงสองเดือน! แพลตฟอร์มเว็บ 2.0 ลดความยุ่งยากในการทำธุรกรรม แต่ควบคุมจากส่วนกลาง ทำให้สามารถเก็บมูลค่าทางเศรษฐกิจและข้อมูลผู้ใช้ส่วนใหญ่ไว้ได้ โปรโตคอลบล็อกเชนช่วยแก้ไขข้อบกพร่องเหล่านี้ ช่วยให้การไหลเวียนของเงินเป็นไปอย่างอิสระบนอินเทอร์เน็ต ช่วยให้ผู้ใช้มีสิทธิ์เป็นเจ้าของ และดำเนินการได้โดยไม่ต้องผ่านคนกลาง

ปัจจุบัน การนำบล็อกเชนมาใช้ในระดับสถาบันกำลังเร่งตัวขึ้น ซึ่งเป็นการวางรากฐานสำหรับการเปลี่ยนแปลงแพลตฟอร์ม Web 2.0 แบบดั้งเดิมในระดับผู้บริโภค และผู้กำหนดนโยบายกำลังให้ความสนใจ พระราชบัญญัติ GENIUS ซึ่งควบคุมการออก stablecoin และมีความสำคัญเชิงกลยุทธ์ต่อความแข็งแกร่งของเงินดอลลาร์ทั่วโลก ได้กลายเป็นกฎหมายแล้ว พระราชบัญญัติ CLARITY ซึ่งผ่านความเห็นชอบจากสภาผู้แทนราษฎรแล้ว มีวัตถุประสงค์เพื่อชี้แจงว่าคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้า (CFTC) และสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ (SEC) ควบคุมดูแลสกุลเงินดิจิทัลอย่างไร ที่สำคัญ ร่างกฎหมายทั้งสองฉบับนี้ได้รับการสนับสนุนจากทั้งสองพรรค ในที่สุด SEC เพิ่งประกาศโครงการ Project Crypto ซึ่งเป็นโครงการริเริ่มระดับคณะกรรมการเพื่อพัฒนากฎระเบียบด้านหลักทรัพย์ให้ทันสมัยและบูรณาการเทคโนโลยีบล็อกเชนเข้ากับตลาดการเงินของสหรัฐอเมริกาอย่างเต็มรูปแบบ คริปโตกำลังเขียนประวัติศาสตร์ใหม่

แนวโน้มหลัก 3 ประการ: แพลตฟอร์มเผชิญกับการเปลี่ยนแปลง

แพลตฟอร์ม Web 2.0 พึ่งพาการรวมศูนย์ ซึ่งจำกัดการทำงานร่วมกันระหว่างระบบนิเวศที่แตกต่างกัน โปรโตคอลบล็อกเชนจะเข้ามาเปลี่ยนแปลงสิ่งนี้ ก่อให้เกิดตลาดที่เปิดกว้าง ไม่มีการอนุญาต และทำงานร่วมกันได้ แนวโน้มสำคัญ 3 ประการกำลังขับเคลื่อนการเปลี่ยนแปลงนี้:

โปรโตคอล Bitcoin

บิตคอยน์มีปริมาณคงที่ 21 ล้านหน่วย เป็นเครือข่ายแบบกระจายศูนย์ที่ปลอดภัยด้วยการเข้ารหัสลับ มีมูลค่าตลาดมากกว่า 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และมีผู้ใช้งานหลายร้อยล้านคน เดิมทีบิตคอยน์ถูกออกแบบให้เป็นเงินสดแบบเพียร์ทูเพียร์ แต่ปัจจุบันได้พัฒนาเป็นสินทรัพย์ที่สถาบันต่างๆ นิยมใช้ เช่น Coinbase (มีผู้ใช้งาน 105 ล้านคน) และ BlackRock (ซึ่ง Bitcoin ETF กำลังเติบโตอย่างรวดเร็วถึง 8 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ) รวมถึงรัฐบาลหลายแห่ง ปริมาณการซื้อขายบิตคอยน์ในตลาดสปอตและตลาดอนุพันธ์สูงถึง 7 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐต่อวัน ทำให้มีสภาพคล่องทั่วโลกอย่างเพียงพอ โครงการริเริ่มด้านการทำงานร่วมกัน เช่น "wrapped Bitcoin" บน Ethereum ช่วยเสริมประสิทธิภาพของเครือข่าย ทำให้บิตคอยน์ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางในแอปพลิเคชันและเครือข่ายของบุคคลที่สามหลายพันแห่ง ส่งผลให้เศรษฐกิจบิตคอยน์เติบโตอย่างรวดเร็ว ส่งผลให้ความต้องการสินทรัพย์หายากนี้เพิ่มขึ้น

แอปพลิเคชัน Stablecoin

Stablecoins คือสกุลเงินเฟียตที่ถูกแปลงเป็นโทเคนบนเครือข่าย (on-chain) โดยถือครองสินทรัพย์มูลค่ากว่า 270 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ครอบคลุมกระเป๋าเงินกว่า 175 ล้านใบ แม้ว่าจะยังค่อนข้างเล็กเมื่อเทียบกับสกุลเงินเฟียตแบบดั้งเดิม แต่คาดการณ์ว่าธุรกรรม Stablecoin จะมีมูลค่าเกือบ 50 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐต่อปีภายในปี 2025 ซึ่งทำให้ Stablecoin กลายเป็นแอปที่ประสบความสำเร็จอย่างมากสำหรับคริปโทเคอร์เรนซี

Stablecoins เป็นหนึ่งใน 20 ผู้ถือพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ สูงสุด Stablecoins มีประสิทธิภาพมาก ช่วยให้การโอนเงินรวดเร็วและมีค่าธรรมเนียมต่ำกว่าสกุลเงินเฟียต รัฐบาลสหรัฐฯ จึงให้ความสำคัญกับความชัดเจนด้านกฎระเบียบในการใช้งาน ดังนั้น แพลตฟอร์มที่ได้รับผลกระทบอย่าง PayPal และ Visa จำเป็นต้องปรับตัวและนำเทคโนโลยีเหล่านี้มาใช้อย่างจริงจัง พวกเขาไม่สามารถพึ่งพาการผูกขาดแบบผูกขาดกับระบบธนาคารได้อีกต่อไป

รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐฯ คาดการณ์ว่าสินทรัพย์สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพอาจสูงเกิน 2 ล้านล้านดอลลาร์ และประมวลผลการโอนเงินทั่วโลกได้ 30% ภายในปี 2571 คาดว่าเศรษฐกิจสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพจะสร้างรายได้ค่าธรรมเนียมหลายพันล้านดอลลาร์ให้กับแพลตฟอร์มบนเครือข่ายอย่าง Coinbase

โปรโตคอลการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi)

DeFi นำเสนอบริการจัดการสินทรัพย์แบบตั้งโปรแกรมได้ มูลค่ารวมประมาณ 140,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ที่ถูกล็อกไว้ในหลายร้อยโปรโตคอล พร้อมบริการซื้อขาย ปล่อยกู้ และโทเค็นตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน แอปพลิเคชัน DeFi อย่าง AAVE และ Morpho เปิดใช้งานการปล่อยกู้แบบไม่ต้องขออนุญาต ขณะที่สัญญาแบบถาวรบนตลาดแลกเปลี่ยนแบบกระจายศูนย์ (DEX) นำเสนอกลยุทธ์ที่ซับซ้อน เช่น การเก็งกำไรจากอัตราเงินทุน

BUIDL (กองทุน BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund) ของ BlackRock จะพลิกโฉมและพลิกโฉมรูปแบบการบริหารจัดการสินทรัพย์ โดยโอนอำนาจไปยังผู้จัดจำหน่ายแบบออนเชน ผู้จัดการสินทรัพย์กลุ่มใหม่กำลังเกิดขึ้นในพื้นที่เหล่านี้ ขณะที่แพลตฟอร์มดั้งเดิมกำลังเผชิญกับความท้าทายในการอยู่รอด หากไม่สามารถปรับตัวได้ พวกเขาจะถูกกำจัด

Bitcoin และ Stablecoin กำลังใกล้จะมีความชัดเจนด้านกฎระเบียบอย่างเต็มรูปแบบและได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวาง คาดว่า DeFi จะบรรลุความชัดเจนด้านกฎระเบียบที่มากขึ้นและเพิ่มความสามารถในการปรับขนาดในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า ธุรกิจที่ดำเนินการแบบ on-chain ในปัจจุบันจะเป็นผู้นำนวัตกรรมคลื่นลูกใหม่ แนวโน้มทั้งสามนี้จะนำไปสู่การเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ในด้านการเติบโตทางธุรกิจและผลตอบแทนของพอร์ตโฟลิโอ นักลงทุนที่ยังไม่มีประสบการณ์ด้านคริปโตควรพิจารณา

การก้าวออกจากการจัดสรรแบบศูนย์: แนวทางพอร์ตโฟลิโอ

คริปโทเคอร์เรนซียังถือว่าใหม่อยู่ บิตคอยน์มีอายุเพียง 16 ปี ส่วนอีเธอเรียมมีอายุเพียง 10 ปี และเมื่อไม่นานมานี้เองที่อีเธอเรียมได้อัปเกรดเป็นกลไกฉันทามติแบบ Proof-of-Stake จนกลายเป็นเครือข่ายที่แข็งแกร่ง ส่วนสเตเบิลคอยน์ซึ่งมีอายุเพียงเจ็ดปีเศษ ได้รับความชัดเจนด้านกฎระเบียบมากขึ้นหลังจากผ่านพระราชบัญญัติ GENIUS

แต่เทคโนโลยีเหล่านี้กำลังเข้าสู่ช่วงรุ่งเรือง โดยเติบโตอย่างรวดเร็ว เนื่องจาก Stablecoin ได้ถูกรวมเข้าในอุตสาหกรรมต่างๆ เช่น ธนาคาร การชำระเงิน ระบบอัตโนมัติ และตัวแทนที่ขับเคลื่อนด้วย AI

ในขณะที่รัฐบาลกำลังผลักดันให้คริปโทเคอร์เรนซีเข้าสู่กระแสหลักผ่านการปรับเปลี่ยนนโยบายอย่างรอบคอบ นักลงทุนสถาบันก็กำลังประเมินกรอบการทำงานสำหรับการนำคริปโทเคอร์เรนซีเข้าสู่พอร์ตการลงทุนของตนเช่นกัน กระบวนการนี้เพิ่งเริ่มต้นขึ้น และขั้นตอนแรกก็ยังคงเหมือนเดิมเสมอ นั่นคือการก้าวออกจากการจัดสรรสินทรัพย์คริปโทเคอร์เรนซีเป็นศูนย์

5 กลยุทธ์สำหรับการหลีกเลี่ยงการกำหนดค่าศูนย์

เพื่อส่งเสริมการนำคริปโทเคอร์เรนซีมาปรับใช้ในพอร์ตการลงทุนของสถาบัน เราได้ประเมินกลยุทธ์ 5 ประการที่ใช้ประโยชน์จากการวิเคราะห์พอร์ตการลงทุน สมมติฐานตลาดทุน และวิธีการคำนวณดัชนี แผนภูมิ 3 แผนภูมิต่อไปนี้สรุปกลยุทธ์เหล่านี้: พอร์ตการลงทุน A) Bitcoin (BTC), B) Coinbase 50 Index (COIN 50), C) Active Asset Management (ACTIVE), D) Store of Value Index (SOV) และ E) Listed Crypto Equities (MAG 7) กลยุทธ์เหล่านี้มุ่งเป้าไปที่การกระจายความเสี่ยงและผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงของพอร์ตการลงทุนหุ้น/พันธบัตรแบบดั้งเดิมในอัตราส่วน 60/40

พอร์ตโฟลิโอ A: Bitcoin (จัดสรร 5%)

วิธีที่ง่ายที่สุดในการหลีกเลี่ยงการจัดสรรแบบศูนย์คือการเพิ่มบิตคอยน์เข้าไปในพอร์ตการลงทุนของคุณ เพื่อให้การรับความเสี่ยงง่ายขึ้น เราพิจารณาการจัดสรรบิตคอยน์ 5% นับตั้งแต่เดือนมกราคม 2560 ถึงมิถุนายน 2568 การจัดสรรบิตคอยน์ 5% ช่วยเพิ่มผลตอบแทนของพอร์ตการลงทุนได้อย่างมาก ในช่วงเวลาดังกล่าว อัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้น (CAGR) ของบิตคอยน์อยู่ที่ 73% และความผันผวนต่อปีอยู่ที่ 72% และมีแนวโน้มลดลง (ดูข้อมูลผลการดำเนินงานได้จากรูปที่ 1)

การจัดสรร Bitcoin เพียง 5% ถือเป็นทางเลือกแทนการจัดสรรพันธบัตร ซึ่งสามารถปรับปรุงประสิทธิภาพของพอร์ตโฟลิโอได้อย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับกลยุทธ์หุ้น-พันธบัตร 60/40 โดย เพิ่มจุดพื้นฐานให้กับประสิทธิภาพพอร์ตโฟลิโอประจำปีเกือบ 500 จุด ขณะเดียวกันก็ปรับปรุงผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงและลดความผันผวนด้านลบ

เมื่อพิจารณาถึงการเพิ่มขึ้นของการยอมรับจากสถาบันต่างๆ นับตั้งแต่เปิดตัวผลิตภัณฑ์ Bitcoin Exchange-Traded Products (ETP) ในปี 2024 จึงควรวิเคราะห์ช่วงเวลาตัวอย่างที่สั้นกว่าแยกต่างหาก ผลลัพธ์โดยรวมไม่เพียงแต่เป็นจริงเท่านั้น แต่ผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงยังแข็งแกร่งกว่าอีกด้วย อัตราส่วน Sortino (ซึ่งวัดผลตอบแทนส่วนเกินเมื่อเทียบกับความผันผวนขาลง) ปรับตัวดีขึ้น 34% เมื่อสถาบันต่างๆ ยอมรับการใช้งานที่เพิ่มขึ้น (ดูข้อมูลผลการดำเนินงานได้จากรูปที่ 2)

พอร์ตโฟลิโอ B: ดัชนี Coinbase 50 แบบ Passive (จัดสรร 5%)

นักลงทุนคริปโทเคอร์เรนซีจำนวนมากมองหาโอกาสที่กว้างขวางขึ้นเพื่อปรับตัวให้เข้ากับตลาดสินทรัพย์คริปโทที่กำลังพัฒนา ดัชนีที่อิงกฎเกณฑ์พร้อมกลไกการปรับสมดุลอย่างเป็นระบบช่วยให้สถาบันต่างๆ สามารถจับกระแสตลาดคริปโทได้กว้างขึ้น โดยไม่ต้องมุ่งเน้นไปที่การคัดเลือกสินทรัพย์ขนาดเล็ก ซึ่งอยู่ภายใต้กฎเกณฑ์ ดัชนี Coinbase 50 (COIN 50) คือดัชนีอ้างอิงของเรา

การจัดสรร 5% ให้กับ Bitcoin ไม่ได้ให้ผลลัพธ์ที่แตกต่างอย่างมีนัยสำคัญจากการจัดสรร 5% ให้กับดัชนี COIN 50 ในระยะยาว ดัชนีนี้สามารถบันทึกการพุ่งขึ้นในช่วงแรกของ DeFi รวมถึงเหตุการณ์ทางการตลาดอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องกับ NFT ปัญญาประดิษฐ์ และเหรียญมีม สำหรับนักลงทุนที่ต้องการเข้าถึงตลาดคริปโตในวงกว้าง ดัชนีนี้เป็นกลยุทธ์ที่ได้รับความนิยม ในช่วงเวลาตัวอย่างที่สั้นกว่าซึ่งส่วนแบ่งตลาดของ Bitcoin เพิ่มขึ้น ดัชนีมีผลงานดีกว่าเล็กน้อยในแง่ของผลตอบแทนและผลการดำเนินงานที่ปรับตามความเสี่ยง แต่ก็มีความเสี่ยงขาลงที่สูงขึ้นเล็กน้อยเช่นกัน (ดูข้อมูลผลการดำเนินงานในรูปที่ 1-3)

พอร์ตโฟลิโอ C: การบริหารสินทรัพย์เชิงรุก (จัดสรร 5%)

กลยุทธ์คริปโตที่บริหารจัดการอย่างแข็งขันช่วยเพิ่มมูลค่าให้กับการลงทุนหรือไม่? คำตอบนั้นซับซ้อน มีทั้งผลลัพธ์เชิงบวกและเชิงลบ ข้อมูลจาก BlackRock Preqin นำเสนอเกณฑ์มาตรฐานสำหรับกองทุนคริปโตที่บริหารจัดการอย่างแข็งขันตั้งแต่ปี 2020 ครอบคลุมกลยุทธ์ 5 กลยุทธ์ ได้แก่ Bitcoin ระยะยาว, กลยุทธ์คริปโตเคอร์เรนซีระยะยาวอย่างแท้จริง, กลยุทธ์หลายกลยุทธ์, กลยุทธ์ป้องกันความเสี่ยงแบบเป็นกลางตามตลาด และกองทุนเชิงปริมาณ ผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงแล้วนั้นสูงกว่าเกณฑ์มาตรฐานเล็กน้อยในช่วงเวลาที่ยาวนานกว่า แต่ยังคงล้าหลังอย่างมีนัยสำคัญในช่วงที่มีการจัดตั้งสถาบัน (เช่น ตั้งแต่ปี 2022 จนถึงปัจจุบัน)

แรงจูงใจหลักในการเปลี่ยนไปใช้กลยุทธ์กองทุนป้องกันความเสี่ยงคือการบริหารจัดการความเสี่ยงขาลงให้ดีขึ้น อย่างไรก็ตาม อุตสาหกรรมกองทุนป้องกันความเสี่ยงยังไม่ประสบความสำเร็จ โดยมีการถอนเงินที่ใกล้เคียงกับบิตคอยน์และดัชนี COIN 50 ในขณะเดียวกันก็มีความผันผวนขาลงที่คล้ายคลึงกันกับกลยุทธ์แบบพาสซีฟ ซึ่งอาจเป็นผลมาจากความท้าทายในการขยายขนาด เนื่องจากกลยุทธ์แบบแอคทีฟมีความเสี่ยงเชิงทิศทางมากกว่าเพื่อตอบสนองความต้องการสินทรัพย์

อุตสาหกรรมคริปโตเพิ่งอยู่ในช่วงเริ่มต้นของการพัฒนา และประสิทธิภาพที่ไม่ดีในปัจจุบันของกลยุทธ์ที่ใช้งานอยู่อาจเป็นลักษณะเฉพาะของขั้นตอนนี้

พอร์ตโฟลิโอ D: ดัชนี Store of Value = Bitcoin + ทองคำ (จัดสรร 10%)

Bitcoin เป็นภัยคุกคามต่อทองคำหรือเป็นเพียงส่วนเสริม? Bitcoin ได้เข้ามามีบทบาทเป็นสินทรัพย์เก็บมูลค่าแล้ว หน่วยงานเกือบ 300 แห่ง (รวมถึงรัฐบาลกลางและรัฐบาลระดับรัฐ ภาคธุรกิจ และอื่นๆ) ได้กำหนดกลยุทธ์สำรอง Bitcoin ซึ่งเพิ่มขึ้นกว่าสองเท่าจากปีที่แล้ว อย่างไรก็ตาม Bitcoin ไม่ใช่สินทรัพย์เก็บมูลค่าเพียงตัวเดียว แต่ยังแข่งขันกับสินทรัพย์อื่นๆ เช่น ทองคำ เพื่อชิงตำแหน่งนี้

ด้วยมูลค่าตลาด 20 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ และบิตคอยน์ 2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ เราเชื่อว่าทองคำและบิตคอยน์จะเสริมซึ่งกันและกัน เราได้สร้างดัชนีที่อิงจากทั้งบิตคอยน์และทองคำ โดยน้ำหนักของบิตคอยน์จะแปรผกผันกับความผันผวน ในสภาพแวดล้อมที่มีความผันผวนต่ำในระยะยาวเช่นปัจจุบัน น้ำหนักของบิตคอยน์ในดัชนีจะเพิ่มขึ้น

เรามองว่าดัชนี "ตัวเก็บรักษามูลค่า" เป็นส่วนหนึ่งของกระบวนการสร้างสถาบัน ซึ่งแสดงถึงการสร้างสินทรัพย์ประเภทใหม่ โดยผู้จัดสรรสินทรัพย์ถือครองทั้งทองคำและบิตคอยน์เพื่อป้องกันความเสี่ยงจากการลดค่าเงินที่เกิดจากหนี้รัฐบาลที่เพิ่มสูงขึ้นในประเทศที่ร่ำรวย ซึ่งตรงกันข้ามกับมุมมองในปัจจุบันที่ว่าบิตคอยน์เป็นเพียงสินค้าโภคภัณฑ์อีกประเภทหนึ่ง

ผลตอบแทนของพอร์ตโฟลิโอ (แสดงด้านล่าง) สนับสนุนมุมมองนี้ การจัดสรร 10% ให้กับดัชนีคงมูลค่าสะท้อนถึงความผันผวนที่ลดลง จึงทำให้ความผันผวนของพอร์ตโฟลิโออยู่ในระดับปกติตลอดช่วงระยะเวลาตัวอย่าง ในระยะสั้น เมื่อแนวคิดเรื่องคงมูลค่าได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางจากสถาบันต่างๆ การเพิ่มบิตคอยน์เข้าไปในพอร์ตโฟลิโอจึงเป็นประโยชน์อย่างมากในแง่ของผลตอบแทน ซึ่งให้ผลตอบแทนสูงกว่ากลยุทธ์สกุลเงินดิจิทัลเพียงอย่างเดียวอย่างมีนัยสำคัญเมื่อปรับตามความเสี่ยงแล้ว

อย่างไรก็ตาม ข้อได้เปรียบนี้ยังไม่ปรากฏให้เห็นในระยะยาว ซึ่งเน้นย้ำถึงความจำเป็นที่ผู้จัดสรรสินทรัพย์จะต้องใช้แนวทางแบบไดนามิกในการจัดเก็บสินทรัพย์ที่มีมูลค่า การผสมผสานทองคำและบิตคอยน์อย่างมีวินัยถือเป็นการจัดสรรที่เหมาะสมในเวลาที่เหมาะสม

พอร์ตโฟลิโอ E: หุ้นที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัล (จัดสรร 10%)

ในการประเมินขั้นสุดท้ายเกี่ยวกับแนวทางการเปลี่ยนผ่านจากการลงทุนแบบไม่ต้องลงทุนเลย เราได้สำรวจการลงทุนในหุ้นของบริษัทที่เกี่ยวข้องกับคริปโทเคอร์เรนซี และแพลตฟอร์มที่มีอยู่ซึ่งกำลังผสานรวมคริปโทเคอร์เรนซีอย่างรวดเร็ว เราได้สร้าง “MAG 7 Crypto Basket” ซึ่งประกอบด้วยหุ้นที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ของ BlackRock, Blockchain Inc., Coinbase, Circle, Marathon, Strategy และ PayPal

ในช่วงเวลาที่บริษัทเติบโตมีผลประกอบการดีกว่าตลาดโดยรวม เราพบว่าการรวมตะกร้าคริปโต MAG 7 10% ไว้ในพอร์ตโฟลิโอช่วยเพิ่มประสิทธิภาพการลงทุน ในขณะเดียวกันก็เพิ่มความผันผวนด้วย เมื่อพิจารณาถึงความผันผวนที่สูงขึ้นของหุ้นเติบโต จึงไม่น่าแปลกใจที่การแทนที่พันธบัตรด้วยหุ้นคริปโตจะเพิ่มความผันผวนของพอร์ตโฟลิโอโดยรวม ผลประกอบการที่ปรับความเสี่ยงแล้วต่ำกว่าดัชนีเก็บมูลค่า แต่ดีกว่าการถือครอง Bitcoin เพียงอย่างเดียวเล็กน้อย ข้อเสียเปรียบนี้มาพร้อมกับความซับซ้อนในการลงทุนที่เพิ่มขึ้นและการถอนเงินสูงสุด (ดูข้อมูลผลประกอบการในรูปที่ 1-3)

นักลงทุนที่ต้องการตอบสนองเกณฑ์การลงทุนที่เฉพาะเจาะจงสามารถพิจารณาหุ้นที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินดิจิทัลได้ แต่ถือเป็นวิธีการลงทุนในสินทรัพย์ดิจิทัลที่ซับซ้อนและอ้อมค้อมที่สุดในบรรดากลยุทธ์ที่กล่าวถึงในบทความนี้

เราจะไปไหนกัน?

คริปโทเคอร์เรนซีมีความสอดคล้องกับกรอบการลงทุนของสถาบันอย่างไร การตอบคำถามนี้มีความสำคัญอย่างยิ่งต่อการปลดล็อกการยอมรับสินทรัพย์คริปโทของสถาบัน กระบวนการนี้จำเป็นต้องมีกรอบการจัดสรรสินทรัพย์ที่แข็งแกร่ง ซึ่งตั้งอยู่บนสมมติฐานของตลาดทุนที่กำหนดความคาดหวังด้านราคาในระยะยาวและเป็นแนวทางในการสร้างพอร์ตการลงทุน

มูลค่าหุ้นที่สูงและการกู้ยืมของรัฐบาลอย่างต่อเนื่องได้กดดันความคาดหวังผลตอบแทนระยะยาว จากสมมติฐานตลาดทุนที่เข้มงวดและแบบจำลองเชิงคาดการณ์ล่วงหน้า คาดการณ์ว่าหุ้นสหรัฐฯ จะให้ผลตอบแทน 7% ต่อปี และพันธบัตรสหรัฐฯ จะให้ผลตอบแทน 4% ซึ่งใกล้เคียงกับผลตอบแทนเงินสด ในสภาพแวดล้อมที่ให้ผลตอบแทนต่ำเช่นนี้ นักลงทุนจึงจำเป็นต้องแสวงหากลยุทธ์การรักษาเงินทุนแบบใหม่ๆ โดย Bitcoin กลายเป็นตัวเลือกที่โดดเด่น

เราเชื่อว่าสินทรัพย์ที่มีมูลค่าคงคลัง (store-of-value) ซึ่งนำโดย Bitcoin สมควรได้รับการจัดอยู่ในหมวดหมู่ตลาดทุนที่โดดเด่น ซึ่งได้รับแรงผลักดันจากปัจจัยมหภาค เช่น การเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินและการป้องกันความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ เราประเมินผลตอบแทนต่อปีไว้ที่ 10% โดยมีความสัมพันธ์เพียงเล็กน้อยกับตลาดพันธบัตร ซึ่งให้ผลตอบแทนที่แท้จริงเพียงเล็กน้อยตลอดทศวรรษที่ผ่านมา (รูปที่ 8)

อุปทานคงที่และลักษณะการกระจายศูนย์ของบิตคอยน์ทำให้บิตคอยน์เป็นสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงจากภาวะเงินเฟ้อสูง ช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นของพอร์ตการลงทุน อย่างไรก็ตาม จุดเด่นของบิตคอยน์ไม่ได้เป็นเพียงสินทรัพย์ป้องกันความเสี่ยงเท่านั้น แต่การจัดสรรบิตคอยน์ยังช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นของเงินทุนในอนาคตอีกด้วย

สรุปแล้ว

คริปโทเคอร์เรนซีกำลังเปลี่ยนโฉมภูมิทัศน์ทางการเงิน นักลงทุนสถาบันที่มองหาโอกาสในการลงทุนในคริปโทเคอร์เรนซีสามารถพิจารณากลยุทธ์ตลาดที่มีสภาพคล่องหลากหลายรูปแบบ ตั้งแต่การจัดสรรสินทรัพย์แบบพาสซีฟโดยตรงไปยังบิตคอยน์หรือดัชนี Coinbase 50 ไปจนถึงกองทุนและกลยุทธ์ที่บริหารจัดการอย่างแข็งขันที่ผสมผสานการเงินแบบดั้งเดิมและแบบคริปโทเคอร์เรนซีเข้าด้วยกัน ก้าวแรกในการก้าวข้ามการจัดสรรสินทรัพย์แบบศูนย์มักจะเป็นก้าวที่ยากที่สุด