ที่มา: Biteye

ETH ฟื้นตัวจากจุดต่ำสุดในเดือนเมษายน และปัจจุบันซื้อขายอยู่ที่ 4,500 ดอลลาร์

หากปี 2024 เป็นจุดเริ่มต้นของ Bitcoin ETF ที่จะจุดประกายตลาดกระทิง ปี 2025 ก็อาจเป็นคราวของ Ethereum ที่จะเกิดขึ้น

บทความนี้ใช้ 6 วิธีในการประเมินมูลค่าเพื่อวิเคราะห์ว่า ETH จะสามารถแตะระดับ 10,000 ดอลลาร์ได้หรือไม่

อัตราส่วน ETH/BTC

ก่อนอื่นมาเปรียบเทียบการประเมินมูลค่าสัมพันธ์ของ ETH และ BTC กันก่อน

อัตราส่วน ETH/BTC จริงๆ แล้วค่อนข้างมีเสถียรภาพในระยะยาว แต่ปัจจุบันอัตราส่วนอยู่ที่ 0.0372 เท่านั้น ซึ่งอยู่ในตำแหน่งกลางล่างในประวัติศาสตร์ 5 ปีที่ผ่านมา ดังนั้น ETH อาจถูก "ประเมินค่าต่ำเกินไป" ในปัจจุบัน

โดยอิงตามอัตราส่วน ETH/BTC เฉลี่ยที่ 0.0518 ในช่วงห้าปีที่ผ่านมา โดยถือว่า BTC ยังคงอยู่ที่ประมาณ 120,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ราคา ETH ที่สอดคล้องกันจะอยู่ที่ 6,214 ดอลลาร์สหรัฐฯ

หากเราอ้างอิงอัตราส่วน ETH/BTC ที่ 0.06-0.08 ในตลาดกระทิงครั้งล่าสุดเพื่อการคำนวณ และยังคงถือว่า BTC ยังคงอยู่ที่ประมาณ 120,000 ดอลลาร์ ดังนั้นราคา ETH ที่สอดคล้องกันคือ 7,200-9,600 ดอลลาร์

Ethereum ETF และการถือครองของสถาบัน

เมื่อราคา ETH พุ่งสูงขึ้น กองทุน OTC ก็หลั่งไหลเข้าสู่ Ethereum ETF หลายคนมองข้ามผลกระทบที่แท้จริงของ Ethereum ETF และแรงซื้อจากสถาบัน ซึ่งไม่เพียงแต่ได้รับแรงหนุนจากความเชื่อมั่นเชิงบวกเท่านั้น แต่ยังได้รับแรงซื้อมหาศาลอีกด้วย

จากข้อมูลของ @SoSoValueCrypto กองทุน ETF สปอตของ Ethereum ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ โดยมีเงินทุนไหลเข้าสุทธิ 1.019 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ณ วันที่ 11 สิงหาคม ตามเวลา EST มูลค่าสินทรัพย์สุทธิปัจจุบันของกองทุน ETF สปอตของ Ethereum อยู่ที่ 25.712 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีการถือครอง ETH ประมาณ 6 ล้าน ETH คิดเป็น 4.96% ของปริมาณ ETH หมุนเวียนในปัจจุบัน เมื่อเทียบกับกองทุน ETF BTC ซึ่งถือครอง ETH 6.48% แล้ว กองทุน ETF เหล่านี้ยังมีช่องว่างสำหรับการเติบโต นอกจากนี้ หน่วยงานสำรองของ Ethereum 70 แห่ง ปัจจุบันถือครอง ETH ประมาณ 3.49 ล้าน ETH คิดเป็น 2.89% ของปริมาณ ETH หมุนเวียนทั้งหมด BMNR ได้ประกาศต่อสาธารณะว่ามีเป้าหมายที่จะถือครอง ETH หมุนเวียนทั่วโลกให้ได้ 5% ของปริมาณ ETH หมุนเวียนทั้งหมด หลังจากหัก ETH ที่ถูกล็อกไว้ 36.17 ล้าน ETH แล้ว กองทุน ETF ลอยตัวยังคงอยู่ที่ประมาณ 75.1 ล้าน ETH

การคำนวณราคาดังต่อไปนี้ขึ้นอยู่กับสมมติฐานง่ายๆ: สัดส่วนของการลดลงของจำนวนเหรียญหมุนเวียนจะเพิ่มราคาของเหรียญเดียวในสัดส่วนเดียวกัน

นั่นคือราคาใหม่ = ราคาปัจจุบัน × (จำนวนฟรีโฟลตเป้าหมาย / จำนวนฟรีโฟลตปัจจุบัน)

หากรวม ETF และเงินสำรองของสถาบันเข้าด้วยกัน ปัจจุบัน ETF ถือครองหุ้นคิดเป็น 7.85% ของอุปทานทั้งหมด สมมติว่าสัดส่วนนี้เพิ่มขึ้นเป็น 10% ในอนาคต และอัตราส่วนการล็อกหุ้นยังคงไม่เปลี่ยนแปลงมากนัก จำนวนโทเคนที่ถือครองโดยอิสระจะลดลงเหลือประมาณ 72.52 ล้านโทเคน และราคาจะเพิ่มขึ้นโดยอัตโนมัติเป็นประมาณ 4,647 ดอลลาร์สหรัฐ หากเพิ่มขึ้นเป็น 15% ราคาจะเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 5,070 ดอลลาร์สหรัฐ และหากเพิ่มขึ้นเป็น 20% ราคาจะเข้าใกล้ 6,000 ดอลลาร์สหรัฐ

นี่ยังไม่รวมผลกระทบที่ขยายตัวขึ้นต่อฝั่งอุปสงค์ ดังนั้นการเพิ่มขึ้นจริงอาจสูงกว่านี้ นอกจากนี้ นักลงทุน ETF และสถาบันมักใช้เวลาในการชำระส่วนเพิ่มของกองทุน ซึ่งหมายความว่าราคาของ ETH น่าจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในระยะยาว แทนที่จะพุ่งสูงขึ้นในระยะสั้น

กฎของเมทคาล์ฟ

การอภิปรายเกี่ยวกับการประเมินมูลค่าของ ETH จำนวนมากมุ่งเน้นไปที่ความผันผวนของราคาและคำฮิตติดปาก แต่กลับมองข้ามการสนับสนุนระยะยาวที่กิจกรรมบนเครือข่ายมอบให้กับมูลค่าเครือข่าย กฎของเมตคาล์ฟระบุว่ามูลค่าของเครือข่ายแปรผันตามกำลังสองของจำนวนผู้ใช้งานที่ใช้งานอยู่ เมื่อนำไปประยุกต์ใช้กับ Ethereum จะแปลงเป็นมูลค่าเครือข่าย ≈ k × (จำนวนที่อยู่ที่ใช้งานรายวัน)²

ความเข้าใจง่ายๆ ก็คือ "ยิ่งผู้ใช้มากขึ้น เครือข่ายก็ยิ่งมีมูลค่ามากขึ้น" และการเติบโตแบบทวีคูณของจำนวนผู้ใช้จะส่งผลให้มูลค่าตลาดเติบโตแบบทวีคูณ

จากข้อมูลของ BitInfoCharts ณ วันที่ 13 สิงหาคม 2568 เมนเน็ต Ethereum มีที่อยู่ใช้งานรายวัน (DAA) ประมาณ 971,486 ที่อยู่ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา ราคาปัจจุบันของ ETH อยู่ที่ประมาณ 4,500 ดอลลาร์สหรัฐ โดยมีอุปทานหมุนเวียนทั้งหมดประมาณ 120.7 ล้าน และมูลค่าตลาดประมาณ 543.1 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อแทนค่านี้ลงในสูตร จะได้ค่าสัมประสิทธิ์ k ≈ 0.576 (USD/address²)

ด้วย k นี้ เราสามารถคำนวณราคาภายใต้สถานการณ์กิจกรรมที่แตกต่างกันได้:

หาก DAA เพิ่มเป็น 1 ล้าน ราคาจะอยู่ที่ประมาณ 4,768 เหรียญสหรัฐ (+6%)

หาก DAA เพิ่มขึ้นเป็น 1.1 ล้าน ราคาจะอยู่ที่ประมาณ 5,769 เหรียญสหรัฐ (+28.2%)

หากราคาขึ้นไปถึง 1.3 ล้าน (เกือบ 90% ของจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์) ราคาจะอยู่ที่ประมาณ 8,058 เหรียญสหรัฐ (+79.1%)

การคำนวณนี้ตั้งสมมติฐานว่าอุปทานที่ถือครองและหมุนเวียนยังคงค่อนข้างคงที่ กิจกรรมที่เพิ่มขึ้นจะขยายมูลค่าเครือข่ายโดยตรง ส่งผลให้ราคา ETH หนึ่งหน่วยสูงขึ้น ซึ่งแตกต่างจาก ETF และการซื้อขายของสถาบัน วิธีของ Metcalfe สะท้อนถึงการเติบโตภายในของการใช้งานบนเครือข่ายและกิจกรรมทางเศรษฐกิจ วิธีนี้ไม่ได้อาศัยเงินทุนไหลเข้าจากภายนอก แต่อาศัยการสะสมของผลกระทบจากเครือข่ายที่ทบต้นทบปลาย

โปรดทราบว่าเมื่อใดก็ตามที่กิจกรรมต่างๆ สะท้อนถึงด้านการระดมทุน ไม่ว่าจะเป็นธุรกรรมบนเครือข่ายที่เพิ่มขึ้น ค่าธรรมเนียมที่เพิ่มขึ้น และการฟื้นตัวของปริมาณการใช้ทรัพยากร รวมถึงผลกระทบจากชิปที่หดตัวของ ETF และสถาบันต่างๆ ราคาของ ETH จะถูกขับเคลื่อนโดยทั้งการหดตัวของอุปทานและการขยายตัวของเครือข่าย และอัตราการเพิ่มขึ้นอาจเกินกว่าการคาดการณ์ของปัจจัยเดียวมาก

แบบจำลอง NVT

โดยพื้นฐานแล้ว NVT เปรียบเสมือน "PE เวอร์ชันเข้ารหัส" เมื่อพิจารณาอัตราส่วน NVT ที่สมเหตุสมผล (อ้างอิงจากช่วงราคาในอดีต) และจำนวนเงินโอนรายวันในอนาคต มูลค่าและราคาตลาดสามารถกลับกันได้

NVT = มูลค่าตลาด (USD) / จำนวนเงินโอนบนเครือข่าย (USD) ณ วันนั้น การคำนวณแสดงให้เห็นว่า NVT ปัจจุบัน = 518 B / 14 B = 37

ในอดีต NVT ของ ETH อยู่ในช่วง 60 ถึง 110 ซึ่งปัจจุบันอยู่ในระดับที่ต่ำกว่าในอดีต สมมติว่า NVT อยู่ในช่วงที่เหมาะสมที่ 60/80/90/100/110 ในช่วง 6-12 เดือนข้างหน้า คาดว่ามูลค่าธุรกรรมบนเครือข่าย (USD) จะอยู่ในช่วง 7 พันล้านดอลลาร์ถึง 14 พันล้านดอลลาร์ต่อวัน โดยคำนึงถึงความผันผวน

สถานการณ์ 6 เดือน

• อนุรักษ์นิยม: NVT 70, การโอนรายวัน $7 พันล้าน → มูลค่าตลาด ≈ $490 พันล้าน → ราคา ≈ $4,059
• เกณฑ์มาตรฐาน: NVT 80, การโอนรายวัน $9 พันล้าน → มูลค่าตลาด ≈ $720 พันล้าน → ราคา ≈ $5,965
• มองในแง่ดี: NVT 90, การโอนรายวัน $12 พันล้าน → มูลค่าตลาด ≈ $1080 พันล้าน → ราคา ≈ $8,947

สถานการณ์ 12 เดือน

• อนุรักษ์นิยม: NVT 75, การโอนรายวัน $8 พันล้าน → มูลค่าตลาด ≈ $600 T → ราคา ≈ $4,971
• เกณฑ์มาตรฐาน: NVT 90, โอนรายวัน $10 B → มูลค่าตลาด ≈ $900 T → ราคา ≈ $7,456
• มองในแง่ดี: NVT 100 โอนรายวัน $14 พันล้าน → มูลค่าตลาด ≈ $1400 T → ราคา ≈ $11,598

กล่าวอีกนัยหนึ่ง เอฟเฟกต์เครือข่ายของ ETH รองรับมูลค่าที่อยู่ระหว่าง 5,000 ถึง 12,000 ดอลลาร์

แบบจำลองกระแสเงินสดบนเครือข่าย

"รายได้" บนเครือข่าย (ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม + MEV ฯลฯ) ที่สร้างขึ้นโดยโปรโตคอล Ethereum ถือเป็นกระแสเงินสดเพื่อวัดมูลค่าเครือข่าย เมื่อระบบนิเวศแอปพลิเคชัน Ethereum ขยายตัว การเติบโตของ "รายได้" บนเครือข่ายสามารถเพิ่มมูลค่าของ ETH ได้

จากแนวคิดนี้ บริษัทจัดการสินทรัพย์ VanEck คาดการณ์ว่าภายในปี 2025 เมื่อมีการนำ ETF เข้ามาใช้และปัจจัยอื่นๆ ที่เอื้ออำนวยต่อผลตอบแทนจากการ Staking ของ Ethereum คาดว่าราคาของ ETH จะสูงถึง 6,000 ดอลลาร์สหรัฐ รายงานประจำปี 2023 ของ VanEck ได้ประเมินราคาของ ETH ไว้ล่วงหน้า โดยสมมติว่าค่าธรรมเนียมและการใช้งานบนเครือข่ายยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง แบบจำลองนี้สรุปว่า ETH อาจเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 11,800 ดอลลาร์สหรัฐในปี 2030 ดูภาพด้านล่าง:

การวิเคราะห์ทางเทคนิค K-line

@CryptoPainter_X เชื่อว่าแม้ว่า ETH จะเผชิญกับแรงกดดันการขายในอดีตจากพื้นที่อุปทานสูงในปี 2021 แต่จุดสูงสุดและจุดต่ำสุดในโครงสร้างทางเทคนิค 4 ชั่วโมงยังคงค่อยๆ เพิ่มขึ้นโดยไม่มีความเสียหายที่ชัดเจน

จากการสังเกตจากช่อง ASR พบว่าราคา ETH ผันผวนขึ้นเหนือแถบแรงกดดันเฉลี่ยสีส้ม ซึ่งเป็นรูปแบบที่แข็งแกร่ง บ่งชี้ว่าความต้องการของตลาดค่อยๆ ดูดซับอุปทานใกล้ระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์

ช่อง ASR รายวันแสดงสัญญาณการทะลุผ่านแนวต้านเฉลี่ย การทะลุผ่านที่คล้ายกันครั้งล่าสุดเกิดขึ้นในช่วงต้นปี 2024 หากการทะลุผ่านครั้งนี้ประสบความสำเร็จ เป้าหมายรายวันอาจไปถึงเส้นซื้อมากเกินไปรายวัน (ประมาณ 5,600 ดอลลาร์) ได้โดยตรง

อีกความเป็นไปได้คือการเกิดแนวโน้มซ้ำอีกครั้งในช่วงปลายปี 2567 โดยจะพบกับแรงกดดันมหาศาลที่ขอบด้านบนของช่องสีส้ม

โดยรวมแล้วสถานการณ์ปัจจุบันยังคงเป็นไปในเชิงบวก และมีความเป็นไปได้ที่ราคา ETH จะพุ่งไปถึง 6,000 ดอลลาร์ในระยะกลาง

การวิเคราะห์สถานการณ์ของนักวิเคราะห์คริปโต

นักวิเคราะห์และสื่อด้านคริปโตบางรายได้ให้การคาดการณ์ราคา ETH ตามสถานการณ์ต่างๆ ดังนี้:

1. นักวิเคราะห์คริปโต @VirtualBacon 0x เชื่อว่า ETH ได้เข้าสู่ตลาดกระทิงมหภาคครั้งใหม่ ภายใต้สถานการณ์พื้นฐานของเขา คาดว่าราคา ETH จะแตะ 6,000-7,000 ดอลลาร์ภายในสิ้นปี 2025 และมีเป้าหมายระยะยาวที่ประมาณ 10,000 ดอลลาร์ภายในกลางปี 2026 ในสถานการณ์ที่มองโลกในแง่ดีอย่างยิ่ง เมื่อตลาดคึกคักเต็มรูปแบบและ BTC พุ่งแตะ 200,000 ดอลลาร์และ ETH มีผลงานดีกว่า Virtual Bacon ประเมินว่า ETH อาจแตะ 16,000 ดอลลาร์

2. นักวิเคราะห์วอลล์สตรีท ทอม ลี กล่าวอย่างตรงไปตรงมาในพอดแคสต์ Bankless เมื่อเดือนกรกฎาคมว่าในระยะสั้น ETH น่าจะฟื้นตัวได้อย่างน้อยที่ 4,000 ดอลลาร์ และก่อนสิ้นปี 2568 ก็เป็นเรื่องสมเหตุสมผลที่ ETH จะเพิ่มขึ้นเป็น 7,000 ดอลลาร์ หรือแม้กระทั่ง 12,000 ดอลลาร์ หรือ 15,000 ดอลลาร์

3. อาร์เธอร์ เฮย์ส อดีตซีอีโอของ BitMEX กำหนดราคาเป้าหมายของ ETH ไว้ที่ประมาณ 10,000 ดอลลาร์สหรัฐ ภายในสิ้นปี 2568 ซึ่งสะท้อนถึงสถานการณ์ตลาดกระทิงที่มองโลกในแง่ดี ในบทความเดือนกรกฎาคม 2568 เขาเน้นย้ำว่าการเปลี่ยนแปลงนโยบายของสหรัฐฯ ไปสู่การขยายสินเชื่อ ซึ่งจะนำมาซึ่งสภาพคล่องจำนวนมาก ประกอบกับความสนใจใน Ethereum ที่เพิ่มขึ้นอีกครั้งจากสถาบันตะวันตก จะเป็นปัจจัยสำคัญทางเศรษฐกิจมหภาคที่ผลักดันให้ ETH เติบโต

4. ในมุมมองปี 2025 สื่อคริปโต Bankless เสนอสถานการณ์เชิงบวกที่ ETH อาจแตะระดับ 15,000 ดอลลาร์ การคาดการณ์รายปีของพวกเขาระบุว่าปัจจัยขับเคลื่อนใหม่ๆ เช่น การเติบโตของ AI อาจกระตุ้นให้เกิดคลื่นลูกใหม่ของตลาดคริปโต ภายใต้สถานการณ์ที่มองโลกในแง่ดีนี้ ราคา ETH อาจสูงถึงหลายหมื่นหยวน สมมติฐานเหล่านี้รวมถึงสภาพคล่องในตลาดที่เพียงพอ แนวโน้มเชิงบรรยาย (เช่น AI + Crypto) และความแข็งแกร่งอย่างต่อเนื่องของ Ethereum ในพื้นที่ DeFi

บทสรุปของบรรณาธิการ

จากการประเมินมูลค่าทั้ง 6 วิธี ETH มีแนวโน้มที่จะแตะระดับ 6,000-8,000 ดอลลาร์สหรัฐในปี 2025 หากความเชื่อมั่นของตลาดอยู่ในระดับสูงและกิจกรรมบนเครือข่ายยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง การทะลุ 10,000 ดอลลาร์สหรัฐไม่ใช่เรื่องที่เป็นไปไม่ได้ แต่ในกรณีที่มองโลกในแง่ดีมาก ราคาอาจแตะระดับ 12,000-15,000 ดอลลาร์สหรัฐ

นี่ไม่ใช่แค่ "การเก็งกำไรในตลาด" แต่เป็นการสะท้อนข้อมูลบนเครือข่าย พฤติกรรมของเงินทุน และสภาพคล่องในระดับมหภาค ไม่ว่า ETH จะมีมูลค่าถึง 10,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ หรือไม่ก็ตาม ในฐานะโครงสร้างพื้นฐานของระบบนิเวศคริปโต ETH ได้สร้างรากฐานที่มั่นคงในระบบการกำหนดราคามูลค่าที่หลากหลาย

คำเตือนความเสี่ยง:

บทความนี้มีวัตถุประสงค์เพื่อให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุน ราคา ETH อาจมีความผันผวนอย่างมาก ซึ่งได้รับอิทธิพลจากหลายปัจจัย ได้แก่ ความเชื่อมั่นของตลาด กิจกรรมบนเครือข่าย และการเปลี่ยนแปลงนโยบาย โปรดตัดสินใจโดยพิจารณาจากระดับความเสี่ยงที่คุณยอมรับได้ และยอมรับความเสี่ยงในการลงทุนทั้งหมด