นี่ไม่ต้องสงสัยเลยว่าเป็นเส้นทางที่ทำกำไรได้มากที่สุดในปี 2025
นับตั้งแต่วันที่ 29 พฤศจิกายน 2567 เมื่อ Hyperliquid ปล่อยโทเคนแบบ Airdrop และจุดชนวนให้เกิดการระเบิดครั้งใหญ่บนเครือข่าย เส้นทางนี้ได้เข้าสู่ช่องทางความเร็วสูงอย่างสมบูรณ์ ในฐานะตัวแทนของ Perp DEX รุ่นใหม่ ราคาโทเคน HYPE ของ Hyperliquid เคยสูงถึง 50 ดอลลาร์สหรัฐ และยังคงทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 47 ดอลลาร์สหรัฐ กลายเป็นหนึ่งในโครงการที่น่าสนใจและมีมูลค่าสูงที่สุดในปีนี้
เส้นทาง Perp DEX ไม่เพียงแต่มีรายได้สูงเท่านั้น แต่ยังมีโอกาสเติบโตสูงอีกด้วย ทำให้ CEX กลายเป็นภัยคุกคามที่ไม่เคยเกิดขึ้นมาก่อน ปริมาณการซื้อขายอนุพันธ์คริปโตรายวันสูงกว่าราคา Spot มานานถึง 4-5 เท่า และอัตราการเจาะตลาดอนุพันธ์แบบ on-chain ในปัจจุบันต่ำกว่า 10% ซึ่งหมายความว่ามีศักยภาพในการเติบโตอย่างน้อย 10 เท่าในอนาคต
เช่นเดียวกับที่ไม่เคยมีการแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์เพียงแห่งเดียว จึงมีทีมต่างๆ เข้าร่วมมากขึ้นเรื่อยๆ เพดานการแข่งขันก็สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง และการแข่งขันก็ดุเดือดขึ้นเรื่อยๆ โครงการใหญ่ๆ ยังคงพัฒนาเทคโนโลยี สภาพคล่อง เชิงลึก ประสบการณ์ผู้ใช้ และกลไกจูงใจ รวมถึงการลงทุนที่เพิ่มมากขึ้น การรวมกลุ่มโครงการและนวัตกรรมใหม่ๆ ที่เกิดขึ้นบ่อยครั้งยังส่งผลให้เกิด ความมั่งคั่งที่ล้นทะลัก มากขึ้น ดึงดูดเงินทุนจำนวนมากและความสนใจจากผู้ใช้อย่างต่อเนื่อง โดยเฉพาะอย่างยิ่งผู้เล่น Perp DEX กลุ่มใหม่ที่ยังไม่ได้ออกเหรียญ
ขณะนี้การแจกเหรียญแบบ Airdrop ซีซั่นที่สองของ Hyperliquid กำลังจะเริ่มขึ้น และยังมีโปรเจกต์ใหม่ๆ อีกหลายโปรเจกต์ที่กำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว มีทีมที่แข็งแกร่ง และมีความคาดหวังสูงในการออกเหรียญ บทความนี้จะรีวิวม้ามืด Perp DEX ห้าตัวที่ยังไม่ได้ออกเหรียญ ซึ่งกำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว มีทรัพยากรมากมาย หรือได้รับการสนับสนุนจาก VC ระดับดาว และเป็นโปรเจกต์สำคัญที่เหล่า กองทัพ ที่กำลังหาเงินและผู้เล่นสัญญาในรอบนี้ไม่ควรพลาด
เอจเอ็กซ์
edgeX เป็นหนึ่งในโครงการแรกๆ ที่ได้รับการบ่มเพาะโดยโปรแกรมเร่งความเร็วใหม่ของ Amber Group ที่เปิดตัวในเดือนกรกฎาคม 2024 ปัจจุบันได้รับความนิยมอย่างมากในชุมชนชาวเกาหลี และประสบการณ์แอปพลิเคชันมือถือก็ดีเช่นกัน
เนื่องจากเป็น Perp DEX ที่สร้างขึ้นบน Ethereum Layer 2 โดยอิงตาม StarkEx ZK-Rollup edgeX จึงสามารถประมวลผลคำสั่งได้ 200,000 คำสั่งต่อวินาที โดยมีความล่าช้าในการจับคู่คำสั่งน้อยกว่า 10 มิลลิวินาที ซึ่งสร้างมาตรฐานใหม่ด้านความเร็วและประสิทธิภาพของตลาดซื้อขายอนุพันธ์แบบกระจายศูนย์ ค่าธรรมเนียมการจัดการอยู่ที่ 0.038% สำหรับ Maker และ 0.015% สำหรับ Taker
จากข้อมูลล่าสุด รายได้จริงของ edgex ในช่วง 30 วันที่ผ่านมาอยู่ที่ 5.6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ สูงกว่า DEX ชั้นนำอย่าง GMX (2.45 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) และ dYdX (1.23 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) สำหรับโครงการที่มีรายได้สูงสุด กระแสเงินทุนจะไหลเข้าจริงมากกว่า และค่าธรรมเนียมการจัดการของผู้ใช้ก็ จริง (แม้ว่า Hyperliquid จะมีปริมาณการซื้อขายมากกว่า แต่ DefilLama ไม่ได้รวมอยู่ในรายการเปรียบเทียบ DEX ของ hyperliquid เนื่องจากวางตำแหน่งตัวเองเป็นเครือข่ายอิสระ)
ในแง่ของความลึกของตลาด edgeX มีประสิทธิภาพดีที่สุดในบรรดา Perp DEX ทั้งหมด ยกตัวอย่าง BTC/ETH ที่ส่วนต่างราคาเพียง 0.01% BTC ของ edgeX สามารถรองรับสถานะได้ถึง 6 ล้านดอลลาร์สหรัฐ แซงหน้า hyperliquid (5 ล้าน), Aster (4 ล้าน) และ Lighter (1 ล้าน) แม้ว่าความลึกโดยรวมจะยังต่ำกว่า hyperliquid เล็กน้อย แต่ในกรณีส่วนใหญ่ edgeX ถือเป็น Perp DEX ที่มีความลึกดีที่สุด ยกเว้น hyperliquid
เปรียบเทียบ BTC และ ETH อย่างละเอียดบนแพลตฟอร์มต่างๆ ที่ราคาต่างกันเพียง 0.01%
ในแง่ของทีมงาน edgeX ได้รับการสนับสนุนจาก Amber Group ซึ่งมีผู้ปฏิบัติงานด้านคริปโตและการเงินแบบดั้งเดิมจากสถาบันชั้นนำ เช่น Morgan Stanley, Barclays, Goldman Sachs และ Bybit และมีประสบการณ์มากกว่า 7 ปีในด้านการดำเนินการแลกเปลี่ยนและการซื้อขาย
นอกจากนี้ อาจเป็นเพราะทรัพยากรของ Amber Group ซึ่งเป็นบริษัทบ่มเพาะธุรกิจ ทำให้วอลต์มาร์เก็ตเมคกิ้งของ edgeX มีการออกแบบเชิงกลยุทธ์มากขึ้นเพื่อช่วยปรับปรุงประสิทธิภาพของเงินทุนและการบริหารความเสี่ยง ในโครงสร้าง Perp DEX ทั่วไป วอลต์ทำหน้าที่เป็นแหล่งรวมสภาพคล่องส่วนกลาง ซึ่งรับผิดชอบการสร้างตลาดและการชำระบัญชี แม้ว่าสถิติโดยทั่วไปจะแสดงผลตอบแทนเป็นบวกภายในรอบไตรมาส แต่วอลต์ยังคงเผชิญกับความเสี่ยงจากความเสี่ยงจากการเปิดตลาดแบบฝ่ายเดียว การล้มละลาย หรือการโจมตีจากปัญหาการขาดแคลนเงินทุน
eLP (Edge Liquidity Pool) ของ edgeX แตกต่างจาก MM Vault แบบดั้งเดิม ตรงที่ผสานรวมสภาพคล่องแบบพาสซีฟและกลไกการป้องกันความเสี่ยงอัจฉริยะ กองทุนมักจะให้ความลึกแก่ตลาดและป้องกันความเสี่ยงจากความเสี่ยงขนาดใหญ่ได้อย่างยืดหยุ่น ขณะเดียวกัน Vault ยังมีการปรับเลเวอเรจแบบไดนามิกและกองทุนประกันเฉพาะ ซึ่งปรับแบบเรียลไทม์ตามผลกำไร/เลเวอเรจ เพื่อป้องกันการดำเนินการที่ไม่เหมาะสมของกองทุนขนาดใหญ่ กำไร 10% ของกำไรแต่ละส่วนจะถูกนำไปเข้ากองทุนประกันเพื่อรองรับการขาดทุนของ Vault ที่เกิดจากสภาวะตลาดที่รุนแรง
จากนั้น edgeX จะอัปเกรดจากการรวบรวมแอป perp ในปัจจุบัน (V1) ไปเป็นเครือข่ายการเงินประสิทธิภาพสูง (V2) ซึ่งรองรับโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินแบบโมดูลาร์และประกอบได้อย่างสมบูรณ์
ไฟแช็ก
Lighter คือ Perp DEX ใหม่ในระบบนิเวศ Ethereum เปิดตัวครั้งแรกในฐานะ Spot DEX บน Arbitrum ในปี 2023 และถูกแปลงเป็น zksync layer 3 DEX ในเดือนมีนาคม 2024 ต่อมาในเดือนพฤศจิกายน ได้แปลงเป็น ZK Perp DEX ซึ่งใช้ zk-rollup และมีกลไกคล้ายกับ edgeX ในระดับเทคนิค Lighter สามารถทำ Soft Finality ได้ภายใน 5 มิลลิวินาที และความเร็วในการจับคู่ที่ 10,000 คำสั่งต่อวินาที
แม้ว่าจะยังคงเป็นระบบแบบเชิญเท่านั้น แต่ปริมาณการซื้อขายรายวันของ Lighter ก็ทรงตัวอยู่ที่ 1 พันล้านเหรียญสหรัฐถึง 2 พันล้านเหรียญสหรัฐ และปริมาณการซื้อขายสะสมก็สูงถึง 2.4 พันล้านเหรียญสหรัฐ เป็นรองเพียง Hyperliquid เท่านั้น ซึ่งอยู่อันดับสองในเครือข่ายทั้งหมด และเป็น Perp DEX ที่เติบโตเร็วที่สุด
หนึ่งในเหตุผลที่ทำให้ปริมาณการซื้อขายของ Lighter เติบโตอย่างรวดเร็วคือรูปแบบการไม่เสียค่าธรรมเนียมคล้ายกับ Robinhood ซึ่งทั้งผู้สร้างและผู้รับไม่มีค่าธรรมเนียมใดๆ ทั้งสิ้น อย่างไรก็ตาม แม้ว่าปริมาณการซื้อขายของ Lighter จะสูงมาก แต่ด้วยรูปแบบการไม่เสียค่าธรรมเนียม อาจมีองค์ประกอบการล้างการซื้อขายในปริมาณการซื้อขาย และปัจจุบันแพลตฟอร์มยังขาดรูปแบบรายได้ที่มั่นคง
ในแง่ของกลไกโปรโตคอล Lighter มี Market-making Treasury LLP แบบดั้งเดิมคล้ายกับ Hyperliquid HLP โดย LLP อนุญาตให้นักลงทุนรายย่อยสามารถอัดฉีดเงินทุนเข้าสู่กองทุนสาธารณะ ซึ่งบริหารจัดการโดยเทรดเดอร์มืออาชีพและกระจายเงินทุนตามสัดส่วนการลงทุน นอกจากนี้ยังไม่มีค่าธรรมเนียมการจัดการ อย่างไรก็ตาม ปัจจุบันเงินฝากของ LLP จะไม่ได้รับรางวัลคะแนนสะสมอีกต่อไป ปัจจุบันคะแนนสะสมของ Lighter มีราคาอยู่ที่ 5 ดอลลาร์สหรัฐต่อเหรียญในตลาดซื้อขายนอกตลาด
ในส่วนของทีมงาน วลาดิเมียร์ โนวาคอฟสกี ผู้ก่อตั้งและซีอีโอของ Lighter สำเร็จการศึกษาจากมหาวิทยาลัยฮาร์วาร์ด และเป็นนักลงทุนเทวดาในสาขา Fabric Cryptography และ Daimo ด้วยประสบการณ์อันยาวนาน นักลงทุนสถาบันประกอบด้วย a16z, Lightspeed Ventures และบริษัทเงินทุนชั้นนำอื่นๆ
ดอกแอสเตอร์
Aster ได้รับการยกระดับจากการควบรวมกิจการระหว่าง Astherus และ APX เมื่อวันที่ 31 มีนาคม 2024 เดิมทีมุ่งเน้นไปที่สภาพคล่องของสินทรัพย์ที่จำนำ และปัจจุบันเป็นหนึ่งในช่องทางที่ Binance ใช้ในการเข้าสู่ตลาด Perp DEX Aster มีการผสานรวมอย่างสูงกับระบบนิเวศ BNB เข้ากันได้ดีกับกระเป๋าเงิน Binance ซึ่งลงทุนโดย YZi Labs ทั้งหมด และเคยเป็นแพลตฟอร์มแบบอินเทอร์แอคทีฟสำหรับ CZ มาหลายครั้ง พร้อมด้วยการสนับสนุนทรัพยากรระบบนิเวศและปริมาณการใช้งานอย่างแข็งแกร่ง
การพิงต้นไม้ใหญ่เพื่อให้ร่มเงาเป็นเรื่องดี และเมื่อเทียบกับความคาดหวังสูงในการออกเหรียญ ปริมาณการซื้อขายของ Aster ก็เติบโตอย่างรวดเร็วเช่นกัน โดยปัจจุบันอยู่ที่ 210 ล้านเหรียญสหรัฐ
Aster รองรับโหมดการซื้อขายสองโหมด โหมด Simple เน้นความเรียบง่ายและใช้งานง่ายสุดขีด โหมด Pro เหมาะสำหรับผู้ใช้มืออาชีพ โดยมีค่าธรรมเนียมการจัดการ 0.01% สำหรับ Maker และ 0.035% สำหรับ Taker นอกจากนี้ Aster ยังได้เปิดตัวเกมการทำนายแบบ Dumb ที่ให้ผู้ใช้สามารถทำนายความผันผวนของสินทรัพย์ระยะสั้นเป็นนาทีและวางเดิมพันได้ ด้วยรูปแบบการเล่นที่เป็นเอกลักษณ์
ต่างจากวอลต์ Perp DEX อื่นๆ สภาพคล่องส่วนใหญ่ของ Aster ได้รับการสนับสนุนจากศูนย์กลางสภาพคล่องของตัวเอง โดยไม่ต้องพึ่งพาทีมสร้างตลาดภายนอก TVL ของ USDF stablecoin ในโปรโตคอลสูงถึง 130 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และ TVL ของ asBNB (ร่วมมือกับเครือข่าย BNB) อยู่ที่ประมาณ 115 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
แหล่งที่มาของข้อมูล: DefiLama
นอกจากนี้ Aster ยังส่งเสริมการผสมผสานระหว่างหุ้นและสัญญาซื้อขายของสหรัฐฯ ซึ่งเป็นหุ้นที่ดีที่สุดในอุตสาหกรรมคริปโทเคอร์เรนซี ปัจจุบัน Aster รองรับสัญญาซื้อขายแบบถาวรสำหรับหุ้นบลูชิพของสหรัฐฯ เจ็ดตัว ได้แก่ Amazon, Apple, Google, Facebook, Microsoft, Nvidia และ Tesla ผู้ใช้สามารถใช้คริปโทเคอร์เรนซีเป็นหลักประกันในการซื้อขายหุ้นสหรัฐฯ ได้ตลอด 24 ชั่วโมง 7 วันต่อสัปดาห์ แต่ช่วงเวลานอกเวลาซื้อขายจะลดลง
ในแผนระยะยาว Aster จะพัฒนาเครือข่ายสาธารณะ Aster Layer 1 โดยเฉพาะสำหรับการซื้อขายอนุพันธ์บนเครือข่าย โดยจัดเตรียมโครงสร้างพื้นฐานพิเศษสำหรับการซื้อขายอนุพันธ์บนเครือข่าย
เอเทเรียล
Ethereal เป็นโครงการแรกที่สร้างขึ้นบนเครือข่าย Ethena Network และยังเป็นโครงการ ลูก ของชุมชน ENA อีกด้วย โครงการนี้ได้รับการสนับสนุนจาก USDe stablecoin โดยมีเป้าหมายเพื่อสร้างแพลตฟอร์ม DeFi แบบครบวงจรในแนวตั้ง เพื่อปลดปล่อยศักยภาพของ USDe อย่างเต็มที่
Ethereal V1 คือจุดเริ่มต้นของวิสัยทัศน์นี้ และจะนำสัญญาแบบ Spot และ Perpetual ที่ใช้งานได้เต็มรูปแบบมาสู่เครือข่าย Ethena ที่กำลังจะเปิดตัว ในด้านสถาปัตยกรรมทางเทคนิค Ethereal ได้นำโซลูชัน EVM มาใช้ และการชำระราคาจะดำเนินการผ่าน Converge, สภาพแวดล้อมการดำเนินการ Arbitrum และเลเยอร์ความพร้อมใช้งานของข้อมูล Celestia ความล่าช้าในการจับคู่คำสั่งซื้อน้อยกว่า 20 มิลลิวินาที และสามารถประมวลผลคำสั่งซื้อได้ประมาณ 1 ล้านคำสั่ง และ 1,000 ธุรกรรมต่อวินาที
ในด้านสภาพคล่อง Ethereal V1 มุ่งมั่นที่จะเป็นแพลตฟอร์มหลักสำหรับการป้องกันความเสี่ยงและการซื้อขายกองทุน USDe บนเครือข่าย แพลตฟอร์มนี้ได้รับการอนุมัติอย่างเป็นทางการจากฝ่ายกำกับดูแลของ Ethena (อัตราการสนับสนุน 99.6%) และได้ให้คำมั่นว่าจะจัดสรรโทเค็นการกำกับดูแล 15% ให้กับผู้วางเดิมพัน ENA (sENA) ในอนาคต ซึ่งถือเป็นผลประโยชน์ของชุมชนอย่างลึกซึ้ง
เมื่อวันที่ 20 มิถุนายน 2025 Ethereal ได้เปิดตัว testnet อย่างเป็นทางการ และผู้ใช้สามารถสัมผัสประสบการณ์ผลิตภัณฑ์การซื้อขายแบบออนเชนประสิทธิภาพสูงที่รองรับโดย USDe ผ่านทาง testnet.ethereal.trade
ในอนาคต Ethereal จะเปิดตัวผลิตภัณฑ์ทางการเงินอนุพันธ์อย่างค่อยเป็นค่อยไป ซึ่งรวมถึงสปอต การให้กู้ยืม เงินกู้ RWA และอื่นๆ อีกมากมาย โดยอิงตาม USDe และจะขยายภูมิทัศน์ของ DeFi ต่อไป
พาราเด็กซ์
Paradex ได้รับการบ่มเพาะโดยแพลตฟอร์มสภาพคล่องสถาบันด้านคริปโต Paradigm (ไม่มีความเกี่ยวข้องใดๆ กับบริษัทเงินร่วมทุนที่มีชื่อเดียวกัน) และถูกสร้างขึ้นบนบล็อกเชน Ethereum Layer 2 Paradex Network ที่สร้างขึ้นบน Starknet Stack ซึ่งวางตำแหน่งเป็นเลเยอร์การซื้อขายแบบกระจายอำนาจและการจัดการสินทรัพย์ที่มีประสิทธิภาพสูง
แม้ว่าตู้ฟักไข่จะไม่ใช่ Paradigm VC ด้านคริปโตชั้นนำที่เป็นที่รู้จักดี แต่เป็นแพลตฟอร์มสภาพคล่องของสถาบันด้านคริปโตอย่าง Paradigm ที่มีชื่อเดียวกัน ก็ยังคุ้มค่าที่จะให้ความสนใจเช่นกัน
Paradigm ก่อตั้งขึ้นในปี พ.ศ. 2562 และให้บริการแก่สถาบันต่างๆ เช่น กองทุนป้องกันความเสี่ยง ผู้ดูแลสภาพคล่อง และสำนักงานบริหารสินทรัพย์และหนี้สินครอบครัว (family offices) Paradigm มีประวัติอันยาวนานในการวิจัยตลาดซื้อขายตราสารอนุพันธ์ เช่น คริปโทเคอร์เรนซีออปชัน รูปแบบการทำงานในช่วงแรกคือการจัดการการจับคู่แบบนอกตลาด (over-the-counter) และส่งมอบการดำเนินการ การหักบัญชี และการชำระราคา ณ สถานที่จริง (on-site execution) ให้กับตลาดซื้อขายแลกเปลี่ยน เช่น FTX ในช่วงรุ่งเรืองที่สุด Paradigm ครองส่วนแบ่งตลาดคริปโทเคอร์เรนซีออปชันทั่วโลกถึง 30% และระดมทุนได้ 35 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ด้วยมูลค่า 400 ล้านดอลลาร์สหรัฐ นำโดย Jump Crypto และ Alameda Research
อย่างไรก็ตาม หลังจากการล่มสลายของ FTX Paradigm ในฐานะพันธมิตรก็ได้รับผลกระทบอย่างมากเช่นกัน หลังจากปริมาณการซื้อขายลดลงอย่างรวดเร็ว Paradigm จึงได้เปิดตัว Paradex เพื่อสร้างระบบนิเวศขึ้นมาใหม่
ด้วยการวิจัยตลาดอนุพันธ์มายาวนานหลายปี Paradex จึงรองรับสัญญาซื้อขายล่วงหน้าแบบถาวร ฟิวเจอร์สแบบถาวร ออปชั่นแบบถาวร และสปอต ธุรกรรมทั้งหมดรวมไว้ในบัญชีเดียว สามารถใช้สินทรัพย์ใดก็ได้เป็นหลักประกัน และรองรับโมเดลมาร์จิ้นแบบ Position-by-Position, Cross-Margin และ Combined Margin ในส่วนของค่าธรรมเนียม ค่าธรรมเนียม Taker ของ Paradex อยู่ที่ 0.03% และส่วนลด -0.005% สำหรับคำสั่ง Limit Order (คำสั่งที่รอดำเนินการ)
ในด้านการจัดการสินทรัพย์ Paradex Treasury ช่วยให้ผู้ใช้สามารถรับโทเค็น LP ตามจำนวนหุ้นที่ตนถือ และสามารถนำไปรวมกับ DeFi หลักๆ เช่น Pendle, Morpho, Aave และอื่นๆ ได้ คลังนี้รองรับทั้งการซื้อขายแบบ Active Trading และ Passive Income จากกองทุน Treasury Trading Fund (VTF) โทเค็น LP บางส่วนสามารถนำมาใช้เป็นหลักประกันโดยตรงในอนาคต เพื่อใช้ในกลยุทธ์แบบ on-chain อื่นๆ ได้มากขึ้น นอกจากนี้ ตลาดสินเชื่อแบบบูรณาการของ Paradex ยังช่วยให้ผู้ใช้สามารถกู้ยืมโดยตรงจากบัญชีเดียวกัน และสามารถใช้พอร์ตการลงทุนรวมเป็นหลักประกันได้
Paradex ได้ประกาศกลยุทธ์ทางเศรษฐศาสตร์โทเคน และชุมชนมีความคาดหวังสูงต่อการออกโทเคน การใช้งานในอนาคตของสกุลเงินดิจิทัล DIME จะรวมถึงการชำระค่าธรรมเนียมธุรกรรม ส่วนลดค่าธรรมเนียม รางวัลจากการ Staking และการขุดสภาพคล่อง และการมีส่วนร่วมในการกำกับดูแล/การลงคะแนนเสียง ปัจจุบัน Paradex เป็น DEX ออปชั่นอันดับหนึ่งในสกุลเงินดิจิทัล แต่การเติบโตของปริมาณการซื้อขายบนสัญญาแบบ Perpetual ยังไม่โดดเด่นมากนัก
