การแสวงหาความเป็นส่วนตัวของเหล่าไซเฟอร์พังก์สามารถสืบย้อนกลับไปได้ถึงการกำเนิดของบิตคอยน์เมื่อ 16 ปีก่อน ซึ่งฝังกลไกความเป็นส่วนตัวไว้ในบัญชีแยกประเภทที่โปร่งใสอย่างสมบูรณ์ นำมาซึ่งโลกของคริปโทเคอร์เรนซีทั้งหมด แม้กระทั่งทุกวันนี้ ความเป็นส่วนตัวยังคงเป็นประเด็นสำคัญในวงการคริปโท

หากคุณซื้อ ZEC เมื่อ Mert ซึ่งเป็น "ราชาเวอร์ชัน" ของคริปโตรอบนี้ แนะนำเป็นครั้งแรกและถือครองมันมาจนถึงตอนนี้ คุณอาจจะได้ผลตอบแทน 20 เท่าในเวลาไม่ถึง 3 เดือน ซึ่งถือเป็นความสำเร็จที่ไม่ค่อยเกิดขึ้นบ่อยนักในหมู่ altcoin ในปีนี้

เมื่อราคา ZEC พุ่งขึ้นจาก 238 ดอลลาร์สหรัฐฯ เป็น 580 ดอลลาร์สหรัฐฯ ภายใน 40 วัน เพิ่มขึ้น 20 เท่าภายในสามเดือน แตะระดับสูงสุดในรอบเจ็ดปี ตลาดคริปโตจึงตระหนักว่าภาคส่วนที่ถูกลืมเลือนมานานกำลังฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง ภาคส่วนเหรียญความเป็นส่วนตัวทั้งหมดพุ่งขึ้นประมาณ 80% ในช่วง 7 วันที่ผ่านมา โดยโปรเจกต์ที่ได้รับการยอมรับอย่าง DASH, DCR และ ZEN มีกำไรเพิ่มขึ้นมากกว่า 100%

ที่น่าประหลาดใจยิ่งกว่านั้นคือการเปลี่ยนแปลงของความเชื่อมั่นของตลาด เพียงไม่กี่เดือนก่อนหน้านี้ เหรียญความเป็นส่วนตัวถูกตราหน้าว่าเป็น "เหรียญที่ถูกกีดกันจากกฎระเบียบ" โดย Kraken ถอด XMR ออกจากรายชื่อ และร่างกฎหมายห้ามซื้อขายของสหภาพยุโรปในปี 2027 ทำให้นักลงทุนลังเล แต่ปัจจุบัน "ความเป็นส่วนตัวเป็นสิ่งจำเป็น ไม่ใช่คุณสมบัติ" กลายเป็นหัวข้อสนทนาบน Twitter บ่อยครั้ง Arthur Hayes ประกาศต่อสาธารณะว่า "เป้าหมายของ ZEC คือ 10,000 ดอลลาร์" และ Vitalik ก็ได้สนับสนุน ZKsync หลายครั้ง

อะไรคือแรงผลักดันที่แท้จริงเบื้องหลังการพุ่งขึ้นของตลาดในครั้งนี้? มันคือความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยภายใต้แรงกดดันจากหน่วยงานกำกับดูแล หรือการซื้อขายเก็งกำไรล้วนๆ? ที่สำคัญกว่านั้น การพุ่งขึ้นครั้งนี้จะคงอยู่ได้นานแค่ไหน?

ใครเป็นผู้นำในการขึ้นราคา?

ZEC เป็นผู้นำอย่างไม่ต้องสงสัยในการพุ่งขึ้นของตลาดรอบนี้ โดยเริ่มต้นที่ 237.84 ดอลลาร์ในวันที่ 23 ตุลาคม และขึ้นไปถึง 532.06 ดอลลาร์ในวันที่ 7 พฤศจิกายน เพิ่มขึ้น 120% ใน 40 วัน และเพิ่มขึ้นสะสม 700% นับตั้งแต่ต้นปี ราคานี้ไม่เพียงแต่สร้างจุดสูงสุดใหม่นับตั้งแต่ปี 2018 เท่านั้น แต่ยังทำให้ ZEC กลับมาเป็นที่สนใจของนักลงทุนทั่วไปอีกครั้ง

เมื่อมองย้อนกลับไปในช่วงเวลาสำคัญหลายช่วง จะเห็นแนวโน้มขาขึ้นของ ZEC ได้อย่างชัดเจน:

1 ตุลาคม: Grayscale ประกาศเปิด ZEC Trust (ZCSH) อีกครั้ง พร้อมเสนอการยกเว้นค่าธรรมเนียมและสิทธิ์ในการ Staking ราคา ZEC พุ่งขึ้น 22% ในวันนั้น

24 ตุลาคม: รูปแบบ "การทะลุธง" ปรากฏในกราฟทางเทคนิค โดยมีตัวบ่งชี้ออนเชน OBV และ CMF เพิ่มขึ้นควบคู่กัน ส่งผลให้เพิ่มขึ้น 40% ภายใน 4 วัน

1 พฤศจิกายน: อัตราดอกเบี้ยเปิด (Open Interest: OI) ทะลุ 770 ล้านดอลลาร์เป็นครั้งแรก อาร์เธอร์ เฮย์ส คาดการณ์ "เป้าหมาย 10,000 ดอลลาร์" อีกครั้ง ทำให้เกิดการบีบสัญญาขายชอร์ต (Short Squeeze) และส่งผลให้ราคาเพิ่มขึ้น 15% ในวันเดียวกัน

7 พฤศจิกายน: ราคาทะลุ 532 ดอลลาร์ และปริมาณการซื้อขายสปอต 24 ชั่วโมงอยู่ที่ 1.75 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยรายเดือนถึง 1.4 เท่า

ที่น่าสังเกตยิ่งกว่าคือการปรับปรุงปัจจัยพื้นฐาน โดยยอดเงินในกองทุนรวมที่ได้รับการป้องกันของ ZEC ทะลุ 5 ล้าน ZEC เป็นครั้งแรก ซึ่งคิดเป็นประมาณ 30% ของปริมาณเงินทุนหมุนเวียนทั้งหมด คิดเป็นมูลค่า 2.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐที่เลือกใช้วิธีการจัดเก็บข้อมูลแบบไม่เปิดเผยตัวตนอย่างสมบูรณ์ ปริมาณธุรกรรมรายวันเพิ่มขึ้นจาก 10,000 เป็น 12,600 รายการ โดยธุรกรรมที่ได้รับการป้องกันเพิ่มขึ้นจากน้อยกว่า 10% เป็น 25-30% ตัวเลขเหล่านี้บ่งชี้ว่าการเพิ่มขึ้นของ ZEC ไม่ได้เป็นเพียงการเก็งกำไร แต่ได้รับการสนับสนุนจากความต้องการความเป็นส่วนตัวที่แท้จริง

ประสิทธิภาพอันแข็งแกร่งของ ZEC ได้จุดประกายให้กับภาคส่วนความเป็นส่วนตัวทั้งหมด และโครงการที่ก่อตั้งมาก่อนหน้านี้จำนวนหนึ่งก็ถูกลืมเลือนไปเช่นกัน:

มีปัจจัยขับเคลื่อนหลักสองประการที่อยู่เบื้องหลังการเพิ่มขึ้นอย่างรวมกลุ่มนี้:

ประการแรก คือ การที่รายการซื้อขายใหม่บนแพลตฟอร์มซื้อขายมีปริมาณเพิ่มขึ้นอย่างมาก ตั้งแต่วันที่ 2 ถึง 6 พฤศจิกายน Binance, OKX และ Bitget ได้เปิดตัวสัญญาซื้อขายแบบถาวรหรือคู่ซื้อขายแบบสปอตใหม่สำหรับ DASH, ZEN และ SCRT อย่างต่อเนื่อง ซึ่งไม่เพียงแต่ช่วยเพิ่มสภาพคล่องเท่านั้น แต่ยังขยายผลกระทบจากอนุพันธ์ที่มีเลเวอเรจสูงอีกด้วย ยกตัวอย่างเช่น DASH ปริมาณการซื้อขายแบบสปอตและแบบสัญญาตลอด 24 ชั่วโมงทะลุ 1.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพิ่มขึ้น 2.8 เท่าเมื่อเทียบกับช่วงเวลาก่อนหน้า

ประการที่สอง มีความก้าวหน้าอย่างมากในด้านเทคโนโลยีหรือโปรโตคอล DASH กลายเป็นสินทรัพย์หลักของโปรโตคอล Maya เมื่อวันที่ 2 พฤศจิกายน ช่วยให้สามารถสลับข้ามเครือข่ายแบบไม่ระบุตัวตนได้ ZEN ได้ทำการย้ายไปยัง Base L2 เรียบร้อยแล้ว ซึ่งเพิ่มประสิทธิภาพของ zk-SNARK เป็นสองเท่า และ SCRT และ ROSE ได้รับประโยชน์จากแนวคิดใหม่ที่ผสานรวมการประมวลผลความเป็นส่วนตัวเข้ากับ AI

นอกจากนี้ยังมีเครื่องเล่นพิเศษในส่วนความเป็นส่วนตัว: ZKsync (ZK)

จากมุมมองทางเทคนิค ZK คือโซลูชันการปรับขนาดเลเยอร์ 2 ของ Ethereum และธุรกรรมที่ระดับเชนหลักยังคงมีความโปร่งใส อย่างไรก็ตาม เนื่องจากมีคุณลักษณะความเป็นส่วนตัวของ ZK ที่เป็นทางเลือกและเชนส่วนตัวระดับองค์กร Prividium แพลตฟอร์มหลัก เช่น CoinGecko และ Santiment จึงจัดอยู่ในหมวดหมู่ความเป็นส่วนตัว

ในช่วง 7 วันที่ผ่านมา ZK เติบโตเพิ่มขึ้นมากกว่า 130% กลายเป็นหนึ่งในโครงการที่มีผลงานดีที่สุดในภาคความเป็นส่วนตัว ผลการดำเนินงานนี้ขับเคลื่อนด้วยปัจจัย 3 ประการ ได้แก่

การอัปเกรด Atlas นำมาซึ่งประสิทธิภาพที่ก้าวกระโดด: เมื่อเปิดใช้งานเต็มรูปแบบในวันที่ 1 พฤศจิกายน การอัปเกรด Atlas ในทางทฤษฎีจะเพิ่ม TPS จาก 2,000 เป็น 15,000-30,000 ลดระยะเวลาสิ้นสุดของ ZK จาก 3 ชั่วโมงเหลือ 1 วินาที และลดค่าธรรมเนียมธุรกรรมเดียวจาก 0.0013 ดอลลาร์เหลือต่ำกว่า 0.0001 ดอลลาร์ ก่อนหน้านี้ ข้อจำกัดที่ใหญ่ที่สุดของ ZK คือค่าธรรมเนียมที่สูงกว่า OpenFlow อย่างมาก อย่างไรก็ตาม การอัปเกรด Atlas ช่วยแก้ไขปัญหานี้ได้อย่างมาก

การปรับโครงสร้างโมเดลเศรษฐกิจโทเค็น: ข้อเสนอ "ZKnomics ตอนที่ 1" ที่ประกาศเมื่อวันที่ 4 พฤศจิกายน ถือเป็นข้อเสนอแรกที่เปลี่ยนเส้นทางค่าธรรมเนียมธุรกรรมเครือข่ายและค่าธรรมเนียมใบอนุญาตองค์กรกลับไปยังกระทรวงการคลังเพื่อ "ซื้อคืนและรับรางวัลจากการสเตกกิ้ง" ซึ่งจะเปลี่ยน ZK จากโทเค็นการกำกับดูแลเพียงอย่างเดียวให้กลายเป็นสินทรัพย์หมุนเวียนเงินสด อัตรา APY ของการสเตกกิ้งโดยประมาณอยู่ที่ 8-12%

การรับรองจาก Vitalik ต่อสาธารณะ: เมื่อวันที่ 1 พฤศจิกายน Vitalik ได้โพสต์ทวีตสองข้อความระบุว่า ZKsync "ถูกประเมินค่าต่ำเกินไป" และปริมาณการซื้อขายของ ZK ก็พุ่งสูงขึ้นถึง 30 เท่าในวันนั้น การรับรองจากบุคคลสำคัญรายหนึ่งมีบทบาทสำคัญอย่างยิ่งต่อความเชื่อมั่นของตลาด

ตรรกะพื้นฐานเบื้องหลังการเพิ่มขึ้นของเรื่องราวความเป็นส่วนตัวคืออะไร?

"เบี้ยประกันที่พัก" ตามระเบียบ

มองเผินๆ กฎระเบียบที่เข้มงวดขึ้นน่าจะยับยั้งเหรียญความเป็นส่วนตัว แต่ความจริงกลับตรงกันข้าม แรงกดดันจากกฎระเบียบที่สูงยิ่งกระตุ้นให้เกิดความต้องการความเป็นส่วนตัว

นโยบายที่เข้มงวดยิ่งขึ้นกำลังเร่งตัวขึ้น ร่างกฎหมายป้องกันการฟอกเงิน (AMLR) ของสหภาพยุโรปเสนออย่างชัดเจนให้จำกัดการซื้อขายเหรียญความเป็นส่วนตัวภายในสหภาพยุโรปอย่างสมบูรณ์ภายในปี 2570 ขณะที่เครือข่ายบังคับใช้กฎหมายอาชญากรรมทางการเงินของสหรัฐอเมริกา (FinCEN) ก็วางแผนที่จะเพิ่มการตรวจสอบ "ที่อยู่สำหรับเก็บรักษาทรัพย์สินของตนเองที่มีความเสี่ยงสูง" เนื่องจาก ETF สปอตของ Bitcoin และ Ethereum กำลังอยู่ภายใต้การตรวจสอบจากหน่วยงานกำกับดูแล ธุรกรรมบนเครือข่ายทั้งหมดจึงต้องเผชิญกับการติดตามที่เข้มงวดยิ่งขึ้น

เนื่องจากสินทรัพย์ที่เป็นไปตามข้อกำหนดมีความโปร่งใสมากขึ้น แต่สินทรัพย์ด้านความเป็นส่วนตัวกลับหายากมากขึ้นเรื่อยๆ

ด้วยเหตุนี้ สื่อตะวันตกจึงขนานนามกิจกรรมการตลาดรอบนี้ว่า "คลื่นต่อต้านการสอดส่องคริปโต" ZEC และ XMR ถูกกำหนดนิยามใหม่ให้เป็น "แนวป้องกันสุดท้ายสำหรับการไม่เปิดเผยตัวตนบนเครือข่าย" ความเห็นพ้องของโซเชียลมีเดียยิ่งชัดเจนยิ่งขึ้นไปอีกว่า "ความเป็นส่วนตัวไม่ใช่คุณสมบัติ แต่เป็นสิทธิขั้นพื้นฐาน"

ข้อมูลบนเชนยืนยันการเติบโตของความต้องการที่แท้จริง

ยอดคงเหลือในบัญชีป้องกันของ ZEC เพิ่มขึ้นจาก 4 ล้านเป็น 4.9 ล้านภายใน 40 วัน เพิ่มขึ้น 25% สัดส่วนธุรกรรมที่ได้รับการป้องกันเพิ่มขึ้นจากน้อยกว่า 10% เป็น 25-30% บ่งชี้ว่าผู้ใช้จำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ เลือกทำธุรกรรมแบบไม่เปิดเผยตัวตนอย่างสมบูรณ์ ยิ่งมีผู้ใช้มากเท่าไหร่ การรับประกันความเป็นส่วนตัวก็จะยิ่งแข็งแกร่งขึ้น และผลกระทบจากเครือข่ายก็จะยิ่งเด่นชัดมากขึ้นเท่านั้น

กิจกรรมบนเชนที่เพิ่มขึ้นของ ZEC, DASH และ ROSE เป็นเครื่องพิสูจน์เพิ่มเติม ปริมาณธุรกรรมรายวันของ ZEC เพิ่มขึ้นจากประมาณ 10,000 ธุรกรรมในวันที่ 1 ตุลาคม เป็น 12,600 ธุรกรรมในวันที่ 7 พฤศจิกายน หรือเพิ่มขึ้น 26% ปริมาณธุรกรรมบนเชนเฉลี่ย 30 วันของ DASH เพิ่มขึ้น 15% จากประมาณ 1,300 ธุรกรรม เป็น 1,500 ธุรกรรม และ ROSE ก็เพิ่มขึ้นอย่างมากถึง 200% จากประมาณ 3,300 ธุรกรรม เป็น 10,000 ธุรกรรม

การฟื้นตัวของ TVL ของ ZK ก็น่าสังเกตเช่นกัน หลังจากเปิดใช้งานการอัปเกรด Atlas TVL ของ ZKsync Era ก็ฟื้นตัวจาก 500 ล้านดอลลาร์เป็น 600 ล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 20% ซึ่งถือเป็นการเติบโตสวนทางกับแนวโน้มที่เกิดขึ้น ท่ามกลางภาวะ TVL ที่ลดลงทั่วทั้งระบบนิเวศ Layer-2

ข้อมูลเงินทุนไหลเข้าจากแพลตฟอร์มการซื้อขายยังสะท้อนถึงแนวโน้มของโทเคนที่ถูกล็อกไว้ เงินทุนไหลเข้าสุทธิของ ZEC สู่แพลตฟอร์มการซื้อขายลดลงจาก 41.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เหลือ 3.66 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ภายใน 48 ชั่วโมง หรือลดลงถึง 91% แสดงให้เห็นว่าผู้ถือครองไม่ได้เก็งกำไรในระยะสั้น แต่กลับมองในแง่ดีเกี่ยวกับการเติบโตในระยะยาวของความต้องการความเป็นส่วนตัว

เอฟเฟกต์สีเทาของ ZEC

การกลับมาของกองทุนสถาบันถือเป็นตัวเร่งที่สำคัญที่สุดประการหนึ่งสำหรับการพุ่งขึ้นของตลาดรอบนี้

การเปิดตัว ZEC Trust ของ Grayscale อีกครั้งถือเป็นเหตุการณ์สำคัญที่สุดในเดือนตุลาคม เมื่อวันที่ 1 ตุลาคม Grayscale ได้ประกาศเปิดรับสมัครสมาชิกใหม่ของ ZCSH Trust อีกครั้ง โดยมีการอัปเกรดสำคัญสองประการ ได้แก่ การยกเว้นค่าธรรมเนียมการจัดการ และการเพิ่มฟังก์ชัน Staking ซึ่งให้ผลตอบแทนรายปีที่ 4-5% การผสมผสานนี้ช่วยปรับปรุงอัตราส่วนความเสี่ยงต่อผลตอบแทนอย่างมีนัยสำคัญ

ทำไมชื่อ "Grayscale" ถึงมีค่ามาก? เพราะตลอดทศวรรษที่ผ่านมา Grayscale แทบจะเป็นตัวบ่งชี้ราคาและสะพานเชื่อมโยงการปฏิบัติตามกฎระเบียบเพียงตัวเดียวสำหรับสถาบันแบบดั้งเดิมที่จัดสรรสินทรัพย์คริปโต ทรัสต์ที่ออกในสหรัฐอเมริกาได้เปิดโอกาสให้กองทุนบำเหน็จบำนาญ หน่วยงานบริหารทรัพย์สินของครอบครัว และกองทุนป้องกันความเสี่ยง ได้เปิดรับคริปโตมาอย่างยาวนาน ทำให้ Grayscale เป็นตัวบ่งชี้ชั้นนำสำหรับระดับการเข้าลงทุนในสถาบันและการเปลี่ยนแปลงของความต้องการ

นับตั้งแต่เปิดตัว Bitcoin Trust ครั้งแรกในปี 2013 Grayscale ได้เปิดตัวทรัสต์สินทรัพย์เดี่ยวมากกว่าสิบรายการอย่างต่อเนื่อง ซึ่งรวมถึง ETH, SOL, LTC, BCH, ETC, FIL และ XLM สินทรัพย์เหล่านี้จำนวนมากประสบกับ "ปรากฏการณ์เกรย์สเกล" ทั่วไป นั่นคือ เงินทุนไหลเข้าผลักดันให้ราคาเพิ่มขึ้น เบี้ยประกันเพิ่มขึ้น และก่อให้เกิดความเห็นพ้องต้องกัน ZEC Trust (ZCSH) ซึ่งก่อตั้งขึ้นครั้งแรกในปี 2017 ก็เคยประสบกับช่วงเวลาที่มีเบี้ยประกันพุ่งสูงขึ้นในช่วงตลาดกระทิงปี 2020-2021 และครั้งหนึ่งได้กลายเป็นเป้าหมายหลักสำหรับการจัดสรรสินทรัพย์ของสถาบันในภาคความเป็นส่วนตัว

อย่างไรก็ตาม เนื่องด้วยกฎระเบียบที่เข้มงวดยิ่งขึ้นและแรงกดดันด้านการปฏิบัติตามข้อกำหนดสำหรับเหรียญความเป็นส่วนตัว ZCSH จึงระงับการสมัครสมาชิกในปี 2022 และเข้าสู่ช่วงที่ไม่มีกิจกรรมใดๆ ในปี 2023 การกลับมาดำเนินการอีกครั้งนี้ถือเป็นสัญญาณที่แสดงถึงการรับรองสินทรัพย์ความเป็นส่วนตัวของ Grayscale อีกครั้ง และความสำคัญของการส่งสัญญาณนี้ยิ่งใหญ่กว่าตัวกองทุนเองเสียอีก

ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าสินทรัพย์ภายใต้การบริหาร (AUM) ของ ZCSH เพิ่มขึ้น 228% ในเวลาเพียงเดือนเดียว จากประมาณ 42 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เป็น 136 ล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นประมาณ 1.9% ของอุปทานหมุนเวียนของ ZEC สำหรับสินทรัพย์ที่มีปริมาณการซื้อขายหลายร้อยล้านดอลลาร์สหรัฐต่อวัน โทเคนเกือบ 2% ถูกล็อกไว้ในทรัสต์เป็นเวลานาน ส่งผลให้เกิดผลกระทบด้านอุปทานที่ตึงตัวอย่างมีนัยสำคัญ

ตรรกะที่ลึกซึ้งกว่านั้นอยู่ที่ผลกระทบจากการหลบเลี่ยงของ ETF การอนุมัติ Bitcoin และ Ethereum Spot ETF ทำให้สินทรัพย์เหล่านี้อยู่ภายใต้กรอบการกำกับดูแลที่เข้มงวด ทำให้ทุกธุรกรรมสามารถตรวจสอบย้อนกลับได้ เพื่อหลีกเลี่ยงความโปร่งใสนี้ สถาบันและบุคคลที่มีสินทรัพย์สุทธิสูงบางแห่งจึงเริ่มย้ายเงินทุนของตนไปยังสินทรัพย์ที่ไม่ระบุตัวตน ZEC Trust ของ Grayscale มีช่องทางที่ปฏิบัติตามกฎระเบียบอย่างสะดวก โดยให้สิทธิ์ในการเข้าถึงเหรียญที่มีความเป็นส่วนตัว ในขณะที่ยังคงอนุญาตให้ดำเนินการผ่านช่องทางการเงินแบบดั้งเดิม

ตำแหน่งทั่วไปของเวอร์ชั่นคริปโตของลูกชาย

โซเชียลมีเดียทำหน้าที่เป็นตัวขยายกิจกรรมการตลาดรอบนี้

ในช่วงที่ ZEC เติบโตอย่างก้าวกระโดด Mert ( @0xMert_ ) ซึ่งถือเป็นแรงผลักดันเบื้องหลังระบบนิเวศ Solana เวอร์ชันนี้ ถือเป็นหนึ่งในเสียงสำคัญที่สุดที่อยู่เบื้องหลังการปรับขึ้นราคาอย่างไม่ต้องสงสัย ในฐานะซีอีโอของ Helius ซึ่งเป็นโครงสร้างพื้นฐานหลักของ Solana และเป็นหนึ่งในเสียงที่ได้รับการยอมรับมากที่สุดในระบบนิเวศ Solana Mert เริ่มแนะนำ ZEC ที่ราคา 30 ดอลลาร์สหรัฐฯ อย่างมาก และโปรโมตอย่างต่อเนื่องเกือบทุกวันบน X สตรีมสด และพอดแคสต์ ส่งผลให้ชุมชน ZEC และชุมชน Solana มีความทับซ้อนกันอย่างมาก

ยิ่งกว่านั้น คำแนะนำตลาดอย่างต่อเนื่องของ Arthur Hayes ยังเป็นแรงกระตุ้นสำคัญอีกด้วย ผู้ร่วมก่อตั้ง BitMEX รายนี้เป็นหนึ่งในผู้ทำนายการเปลี่ยนแปลงของวัฏจักรในช่วงตลาดกระทิงครั้งล่าสุดได้อย่างเฉียบแหลมที่สุด การคาดการณ์เบื้องต้นของเขาที่คาดการณ์ราคาเป้าหมายของ ZEC ไว้ที่ 1,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในวันที่ 31 ตุลาคมนั้นน่าทึ่งมาก ต่อมาในวันที่ 1 พฤศจิกายน เขาได้เพิ่มเป้าหมายเป็น 10,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ โดยวางตำแหน่ง ZEC ให้เป็น "สินทรัพย์ปลอดภัยในตลาดคริปโต" ทวีตนี้ได้รับการโต้ตอบมากกว่า 200,000 ครั้งภายในวันเดียว ส่งผลให้ปริมาณการซื้อขายของ ZEC พุ่งสูงขึ้น และเพิ่มขึ้น 15% ในระยะสั้น

ต่อมา แถลงการณ์ของนาวาล ราวิแคนท์ ได้ยกระดับเรื่องราวของ ZEC จาก "สินทรัพย์เก็งกำไร" ไปสู่ "การถกเถียงเรื่องคุณค่ากับแนวทางทางเทคโนโลยี" นาวาลได้นิยามรากฐานคุณค่าของสินทรัพย์ความเป็นส่วนตัวใหม่ด้วยแถลงการณ์ที่ว่า "ความเป็นส่วนตัวเป็นสิทธิขั้นพื้นฐาน ไม่ใช่เครื่องมือสำหรับการก่ออาชญากรรม"

Vitalik Buterin ผู้ที่ประกาศตัวเองว่าเป็น "ผู้ที่ชื่นชอบ ZK มากที่สุด" ได้ทวีตข้อความหลายครั้งในวันที่ 1 พฤศจิกายนว่า ZKsync นั้น "ถูกประเมินค่าต่ำเกินไป" ซึ่งส่งผลให้ปริมาณการซื้อขายสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับ ZK เพิ่มขึ้นโดยตรงถึง 30 เท่า ส่งผลให้ภาคส่วน ZK เติบโตอย่างรวดเร็ว และทำให้ "ZK Season มาถึงแล้ว" กลายเป็นหัวข้อที่ได้รับความสนใจอย่างมาก

ZEC เป็น "Bitcoin Silver" จริงๆ หรือไม่?

ท่ามกลางราคา ZEC ที่พุ่งสูงขึ้น ชุมชนได้นำเสนอเรื่องราวที่ว่ามันคือ "Bitcoin Silver" แต่ตำแหน่งนี้จะสามารถยืนหยัดได้จริงหรือไม่?

ผู้ที่มองโลกในแง่ดีเชื่อว่าการเติบโตของ ZEC ไม่ได้เกิดจากประเด็นเรื่องความเป็นส่วนตัวเพียงอย่างเดียว หลักฐานสำคัญประการหนึ่งคือความแตกต่างของผลการดำเนินงานของตลาด หากการเติบโตของ ZEC ขับเคลื่อนโดยความต้องการด้านความเป็นส่วนตัวเพียงอย่างเดียว RAIL ซึ่งเป็นโครงการความเป็นส่วนตัวหลักภายในระบบนิเวศ EVM ก็ควรได้รับประโยชน์เช่นกัน

RAIL คือโปรโตคอลความเป็นส่วนตัวบนระบบนิเวศ Ethereum ที่ทำให้ ETH, โทเค็น ERC-20 และ NFT เป็นแบบไม่ระบุตัวตน ที่สำคัญกว่านั้น Vitalik Buterin ไม่เพียงแต่ทำให้ ETH มูลค่าหลายล้านดอลลาร์เป็นแบบไม่ระบุตัวตนโดยใช้ RAIL เท่านั้น แต่ยังได้ผสานรวมเข้ากับโครงการใหม่ของเขา Kohaku (SDK) ซึ่งเป็นกระเป๋าเงินดิจิทัล โดยมี MetaMask และกระเป๋าเงิน OKX เป็นพันธมิตร โดยพื้นฐานแล้ว RAIL คิดค่าธรรมเนียม 0.25% สำหรับเงินที่เข้าและออกจากกลุ่มความเป็นส่วนตัว และ 77% ของอุปทานโทเค็นจะถูก Stake และล็อกไว้เป็นเวลา 30 วัน ซึ่งหมายความว่าอุปทานหมุนเวียนจริงนั้นต่ำกว่าตัวเลขที่ระบุไว้มาก นี่คือโครงการที่มีรูปแบบธุรกิจและโทเค็นที่ชัดเจน ไม่ใช่การลงทุนเพื่อการเก็งกำไรเพียงอย่างเดียว

อย่างไรก็ตาม ในช่วงกลางถึงปลายเดือนตุลาคม สัญญาณสำคัญได้ปรากฏขึ้นในตลาด นั่นคือ ราคา ZEC ยังคงพุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ขณะที่ราคา RAIL เริ่มซบเซา ซึ่งอาจบ่งชี้ว่าการเพิ่มขึ้นของราคา ZEC ไม่ได้เกิดจากความกังวลเรื่องความเป็นส่วนตัวเพียงอย่างเดียว แต่เป็นการประเมินมูลค่าใหม่ในตลาดเกี่ยวกับคุณลักษณะทางการเงินและฟังก์ชันการเก็บรักษามูลค่า กล่าวอีกนัยหนึ่ง ความเป็นส่วนตัวอาจเป็นเพียงตัวเร่งปฏิกิริยา เรื่องเล่าที่แท้จริงคือ "ZEC จะกลายเป็นเงินของ Bitcoin ได้หรือไม่" ซึ่งเป็นเรื่องเล่าที่มีเพดานสูงกว่ามาก

ผู้ที่มองโลกในแง่ดีเชื่อว่า ZEC มีองค์ประกอบทั้งหมดที่จะก้าวขึ้นเป็น "Bitcoin Silver" ในมุมมองทางเทคนิค ZEC ใช้กลไก Proof-of-Work (PoW) ซึ่งรับประกันความปลอดภัยของเครือข่ายผ่านการแข่งขันด้านพลังการประมวลผล เช่นเดียวกับ Bitcoin ซึ่งสอดคล้องกับหลักการ "ความเป็นกลางทางการเงิน" มากกว่า Proof-of-Stake (PoS) กล่าวคือ ไม่มีใครสามารถควบคุมเครือข่ายได้เพียงแค่ถือเหรียญ อุปทานทั้งหมดของ ZEC ถูกกำหนดไว้ที่ 21 ล้านเหรียญ กลไกอุปทานแบบ hard-cap นี้เป็นลักษณะสำคัญของตัวเก็บมูลค่า หลีกเลี่ยงความเสี่ยงจากการเจือจางจากภาวะเงินเฟ้อ ที่สำคัญกว่านั้น คุณสมบัติความเป็นส่วนตัวของ ZEC ไม่ใช่ภาระ แต่เป็นข้อได้เปรียบ ในโลกที่มีกฎระเบียบที่เข้มงวดขึ้นเรื่อยๆ และความโปร่งใสอย่างสมบูรณ์ในการทำธุรกรรมบนเครือข่าย ความเป็นส่วนตัวกำลังเปลี่ยนจาก "คุณสมบัติเสริม" ไปเป็น "ความจำเป็นทางการเงิน" แม้ว่าทุกธุรกรรม Bitcoin สามารถติดตามได้และทุกที่อยู่สามารถติดแท็กได้ แต่ระบบป้องกันธุรกรรมของ ZEC มอบความสามารถในการแลกเปลี่ยนที่แท้จริง ซึ่งเป็นหนึ่งในคุณสมบัติพื้นฐานที่สุดของสกุลเงิน

จากมุมมองด้านการประเมินมูลค่า ผู้ที่มองโลกในแง่ดียังชี้ว่ามูลค่าตลาดของ ZEC ยังคงต่ำมากเมื่อเทียบกับ Bitcoin ซึ่งบ่งชี้ว่ายังมีช่องว่างอีกมากสำหรับการประเมินมูลค่าใหม่ หาก ZEC ได้รับการยอมรับจากตลาดอย่างแท้จริงในฐานะสินทรัพย์เก็บมูลค่า แม้ว่าจะมีส่วนแบ่งเพียง 5-10% ของ Bitcoin ก็อาจแสดงให้เห็นถึงศักยภาพในการเติบโตได้หลายเท่า ในอดีต อัตราส่วนมูลค่าของเงินต่อทองคำมีความผันผวนอยู่ระหว่าง 1:50 ถึง 1:80 เมื่อใช้ตรรกะเดียวกัน ZEC ยังคงมีช่องว่างในการประเมินมูลค่าที่สูงมากเมื่อเทียบกับ Bitcoin

แต่ผู้มองโลกในแง่ร้ายเสนอมุมมองที่แตกต่างออกไปโดยสิ้นเชิง

พวกเขาเชื่อว่าหากมูลค่าของ ZEC อยู่ที่บทบาทของมันเป็น "สกุลเงิน/แหล่งเก็บมูลค่า" จริงๆ แล้ว Ethereum ไม่ใช่ ZEC ถือเป็นคู่แข่งที่แท้จริงของ Bitcoin

Ethereum ไม่เพียงแต่มีสัญญาอัจฉริยะ ระบบนิเวศ DeFi ขนาดใหญ่ และการยอมรับจากสถาบันต่างๆ เท่านั้น แต่ที่สำคัญกว่านั้นคือ Ethereum ได้กลายเป็น "สกุลเงินที่ตั้งโปรแกรมได้" อย่างแท้จริง โดยมีสกุลเงิน Stablecoin มูลค่าหลายแสนล้านดอลลาร์หมุนเวียนอยู่บน Ethereum และมูลค่าหลายแสนล้านดอลลาร์ถูกล็อกไว้ในโปรโตคอล DeFi ของ Ethereum ในทางกลับกัน แม้ว่า ZEC จะมอบความเป็นส่วนตัวและอุปทานคงที่ แต่ ZEC ยังขาดความลึกซึ้งของระบบนิเวศและสถานการณ์การใช้งาน ทำให้ ZEC ดูเหมือนเป็น "เครื่องมือที่มีฟังก์ชันเดียว" มากกว่าจะเป็น "สกุลเงินที่ใช้งานได้หลากหลาย"

ภายใต้กรอบแนวคิดนี้ ผู้มองโลกในแง่ร้ายกลับมองโครงการอย่าง Railgun ในแง่ดีมากกว่า Railgun ได้พัฒนาคุณลักษณะทางการเงินของ ETH ได้อย่างมีประสิทธิภาพด้วยการยกระดับความเป็นส่วนตัวของ Ethereum ซึ่งหมายความว่า Railgun ไม่เพียงแต่ได้รับประโยชน์จากเรื่องราวความเป็นส่วนตัวเท่านั้น แต่ยังได้รับประโยชน์จากเรื่องราวทางการเงินของ Ethereum ด้วย โดย Railgun ตั้งอยู่บนระบบนิเวศที่ใหญ่ขึ้นและสมบูรณ์ยิ่งขึ้น แทนที่จะพยายามสร้างระบบการเงินใหม่ขึ้นมาตั้งแต่ต้น

จากมุมมองด้านการประเมินมูลค่า มีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญในศักยภาพการเติบโตระหว่างทั้งสอง หาก RAIL เพิ่มขึ้น 20 เท่า มูลค่ารวมเจือจาง (FDV) จะสูงถึง 4 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งใกล้เคียงกับมูลค่าของโครงการชั้นนำอื่นๆ ในระบบนิเวศ Ethereum ทำให้เข้าใจได้ง่ายและเป็นที่ยอมรับของตลาด อย่างไรก็ตาม หาก ZEC เพิ่มขึ้น 20 เท่า มูลค่ารวมเจือจางจะสูงถึง 160 พันล้านดอลลาร์ กลายเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มีมูลค่าตลาดใหญ่เป็นอันดับสามรองจาก Bitcoin และ Ethereum สิ่งนี้ทำให้ตลาดเชื่อมั่นว่า ZEC สามารถยืนหยัดเคียงบ่าเคียงไหล่กับ Bitcoin และ Ethereum ได้อย่างแท้จริง ซึ่งเป็นอุปสรรคที่สูงมาก

นี่ไม่ใช่คำถามที่สามารถหาคำตอบได้ด้วยการถกเถียงเชิงทฤษฎี แต่จำเป็นต้องให้ตลาดตอบคำถามด้วยการกระทำที่เป็นรูปธรรม เช่น ยอดคงเหลือของกองทุนป้องกันความเสี่ยง (Shield Pool) ของ ZEC จะยังคงเติบโตต่อไปในอีก 12-24 เดือนข้างหน้าหรือไม่ สถาบันต่างๆ จะจัดสรร ZEC ผ่านช่องทางที่สอดคล้อง เช่น Grayscale หรือไม่ แรงกดดันจากกฎระเบียบจะครอบงำ ZEC หรือจะยิ่งทำให้ ZEC ขาดแคลนมากขึ้น

คำตอบของคำถามเหล่านี้จะกำหนดว่าเรื่องราว "Bitcoin Silver" ของ ZEC จะเป็นความจริงหรือไม่ และยังจะกำหนดความยั่งยืนและความลึกของการรวบรวมเหรียญความเป็นส่วนตัวนี้ด้วย