อย่าฝันไปเลย บินานซ์ตายแล้ว อุตสาหกรรมก็จะไม่ดีขึ้น

ต้นฉบับ｜Odaily (@OdailyChina)

ผู้เขียน｜Wenser (@wenser 2010)

ราคา BTC อ่อนแอลงอย่างต่อเนื่อง ตลาดคริปโตได้มาถึงจุดวิกฤตของความเชื่อมั่นและสภาพคล่องอีกครั้ง ในเวลาเดียวกัน พายุแห่งความคิดเห็นที่เกือบจะมาพร้อมกับ "ความหมายของการชำระบัญชี" กำลังแพร่กระจายอย่างรวดเร็วภายในอุตสาหกรรม โดยมีเป้าหมายพุ่งตรงไปที่ Binance

จาก "Binance ล้ม ตลาดถึงจะดีขึ้น" ไปจนถึง "การพังทลายครั้งใหญ่ในวันที่ 10-11 นั้นโดยพื้นฐานแล้วเป็นปัญหาของ Binance" ราวกับว่าเพียงแค่หา 'ตัวการร้าย' อย่าง Binance ได้ ปัญหาทั้งหมดของอุตสาหกรรมก็จะมีคำตอบแล้ว

แต่ปัญหามันง่ายขนาดนั้นจริงหรือ? ลองทำการทดลองทางความคิดสุดขั้วดูสิ — หากวันหนึ่ง Binance ล้มลงจริงๆ อุตสาหกรรมคริปโต จะดีขึ้นจริงๆ หรือ?

คำตอบเขียนไว้ตั้งแต่ต้นแล้ว แน่นอนว่าไม่

การตายของตลาดซื้อขายแลกเปลี่ยนอันดับหนึ่งของอุตสาหกรรม: อาจตายเพราะทรัพย์สินถูกขโมย หรือตายเพราะการปราบปรามจากกฎระเบียบ

ไม่ว่าจะใช้จินตนาการมากแค่ไหน Binance ก็แทบจะเป็นไปไม่ได้ที่จะตายเพราะการบริหารจัดการที่ผิดพลาดของตัวเองหรือการแข่งขันในอุตสาหกรรมในอีกหลายปีข้างหน้า เพราะจากมุมมองของความสามารถในการทำกำไร ขนาดของกระแสเงินสด หรือความสามารถในการสร้างเลือดใหม่ของสายธุรกิจ Binance อยู่ในโครงสร้างที่มั่นคงที่สุดของอุตสาหกรรมคริปโตมาโดยตลอด และเป็นหนึ่งในไม่กี่แพลตฟอร์มที่ผ่านวัฏจักรกระทิงและหมีมาได้อย่างแท้จริง

ดังนั้น หากจะต้องพูดถึงความเป็นไปได้ที่ Binance จะล้มลง ฉันคิดว่ามีได้แค่สองกรณีต่อไปนี้:

ประเภทแรก เกิดจากทรัพย์สินถูกขโมยหรือได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์ไม่คาดคิด สินทรัพย์สำรองมหาศาลของ Binance ไม่สามารถชำระหนี้ได้ทันที ท้ายที่สุด เหตุการณ์ FTX ล่ม และ Bybit ถูกขโมย ยังไม่ห่างไกลนัก ปัจจัยเสี่ยงเช่นแฮ็กเกอร์เกาหลีเหนือ การโจมตีทางวิศวกรรมสังคม เหตุการณ์แบล็กสวอนที่เกิดขึ้นกะทันหัน ยังคงมีอยู่ เหตุการณ์ลักษณะนี้ไม่ใช่เรื่องที่เป็นไปไม่ได้เลย

อีกประเภทหนึ่ง เกี่ยวข้องกับอำนาจกำกับดูแลของประเทศที่มีอำนาจอธิปไตย เช่น รัฐบาลสหรัฐอเมริกา โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาว่าวันเลือกตั้งกลางเทอมของรัฐบาลสหรัฐฯ ใกล้เข้ามาแล้ว ร่วมกับเหตุการณ์ล่าสุดเช่น "เหตุการณ์ยิง ICE" "ข้อโต้แย้งร่างกฎหมายการปฏิรูปการแพทย์" พรรคเดโมแครตอาจจะกลับมาควบคุมความได้เปรียบในหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐอเมริกา เมื่อนั้น Binance อาจจะต้องเผชิญกับชุดของข้อกล่าวหาและการปราบปรามทางกฎระเบียบ

จากความเป็นไปได้ข้างต้น ต่อไปนี้ ให้เราลองสมมติฐานอย่างกล้าหาญเกี่ยวกับความเป็นไปได้ต่างๆ หลังจากที่ Binance ล้มลง

หลังจาก Binance ล้มลง ไม่มีใครรอดพ้น: ผู้ใช้ สินทรัพย์ ความเชื่อมั่นของอุตสาหกรรมได้รับผลกระทบอย่างรุนแรง

หลังจากที่ Binance ล้มลงเนื่องจากสินทรัพย์เสียหายหรือการปราบปรามทางกฎระเบียบ พายุแห่งความผันผวนอย่างรุนแรงจะพัดผ่านตลาดคริปโตทั้งหมดอย่างไม่ต้องสงสัย

ผลที่ตามมาประการที่ 1: ผู้ใช้กลายเป็นเจ้าหนี้ สินทรัพย์มูลค่ามหาศาลเสียหาย

ตามข้อมูลจากเว็บไซต์อย่างเป็นทางการของ Binance ปัจจุบัน Binance มีผู้ใช้ทั้งหมดทั่วโลกประมาณ 307 ล้านคน ซึ่งหมายความว่าปัจจุบันโดยเฉลี่ยแล้ว 1 ใน 27 คนทั่วโลกมีสินทรัพย์คริปโต เมื่อรวมกับข้อมูลขนาดรวมของอุตสาหกรรมคริปโตเคอร์เรนซีในปี 2025 ที่ประมาณ 600-650 ล้านคน พูดไม่เกินจริงว่า จำนวนผู้ใช้ Binance เกือบจะครอง "ครึ่งหนึ่ง" ของจำนวนผู้คนทั้งหมดในอุตสาหกรรมคริปโตเคอร์เรนซี

หาก Binance ล้มลงอย่างกะทันหันจริงๆ ผู้ใช้ Binance จะเป็นกลุ่มคนที่เจ็บปวดที่สุด เพราะไม่ว่า "สาเหตุการตาย" ของ Binance จะเป็นอะไรก็ตาม นี่หมายความว่า เช่นเดียวกับเจ้าหนี้ FTX ที่ยังคงดิ้นรนหาการชดเชยอยู่ในปัจจุบัน ผู้ใช้ Binance ก็จะกลายเป็น "เจ้าหนี้ Binance" เช่นกัน

สำหรับผู้คนนับไม่ถ้วนที่เอาชีวิตและทรัพย์สินทั้งหมดไว้ที่ Binance นี่เป็นสถานการณ์ที่ยอมรับได้ยากที่สุดอย่างไม่ต้องสงสัย

ผลที่ตามมาประการที่ 2: สินทรัพย์ถูกขโมยหรือถูกทำลายโดยไม่ตั้งใจ ตลาดเข้าสู่ช่วงเวลาแห่งการแยกทาง

หลังจาก Binance ล้มลง ตามการไหลเวียนที่แตกต่างกันของสินทรัพย์ ตลาดจะเข้าสู่ช่วงเวลาแห่งการแยกทางเช่นกัน

หากสินทรัพย์มหาศาลของ Binance เสียหายจากการโจมตีของแฮ็กเกอร์ เมื่อพิจารณาว่าแฮ็กเกอร์จะรีบขายเหรียญหลักต่างๆ รวมถึง BTC ออกให้หมดโดยเร็วที่สุด ตลาดคริปโตจะเผชิญกับการขายทิ้งครั้งใหญ่ และเพื่อหลีกเลี่ยงไม่ให้ราคาเหรียญในมือลดลงอย่างต่อเนื่อง ผู้ถือเหรียญจำนวนมากในอุตสาหกรรมมีแนวโน้มที่จะเลือกขายโดยเร็วที่สุด เพื่อลดการสูญเสียสินทรัพย์ให้น้อยที่สุด เมื่อนั้น ตลาดคริปโตอาจเผชิญกับการตกต่ำที่เกินความคาดหมายมากกว่าหลังจาก FTX ล่มในปี 2022

ความเป็นไปได้อีกอย่างหนึ่งคือ สินทรัพย์สำรองของ Binance ถอนออกได้ยากเนื่องจากสถานการณ์ฉุกเฉินที่เกิดขึ้นโดยไม่คาดคิด ซึ่งเทียบเท่ากับการล็อคตำแหน่งหรือทำลายโดยไม่ตั้งใจ BTC และ ETH อาจกลับมาราคาพุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ท้ายที่สุด ตามข้อมูลจาก Coinglass กระเป๋าเงินของตลาดซื้อขายแลกเปลี่ยน Binance ถือ BTC ประมาณ 650,000 เหรียญ คิดเป็นประมาณ 3% ของอุปทานทั้งหมดของ BTC; ปริมาณสินทรัพย์ทั้งหมดในตลาดซื้อขายแลกเปลี่ยน Binance สูงถึง 142.27 พันล้านดอลลาร์

แน่นอน ผลที่ตามมาที่ร้ายแรงกว่าของการล้มลงอย่างกะทันหันของ Binance คือการโจมตีแบบไม่เลือกปฏิบัติต่อสถาบันคริปโต ไม่ว่าจะเป็นสถาบันการลงทุนเช่น VC คริปโตที่เก็บสินทรัพย์มูลค่ามหาศาลไว้ที่ Binance หรือผู้สร้างตลาดที่ทำหน้าที่เป็นสะพานเชื่อมสภาพคล่อง ทันทีที่ Binance ล้มลง พวกเขาจะเผชิญกับสถานการณ์ที่น่าอึดอัดใจที่สินทรัพย์ถูกแช่แข็งหรือหายากที่จะกู้คืนได้ และสินทรัพย์สถาบันขนาดใหญ่ที่เชื่อมโยงกัน จะเป็นท่อส่งสภาพคล่องในส่วนต่างๆ และห่วงโซ่ที่แตกต่างกันภายในอุตสาหกรรม

ผลลัพธ์สุดท้าย มีแนวโน้มสูงที่จะนำไปสู่การชำระบัญชีแบบลูกโซ่ และมีแนวโน้มสูงที่จะดำเนินต่อไปเป็นเวลา 2-3 ปี หรือนานกว่านั้น

ผลที่ตามมาประการที่ 3: ความเชื่อมั่นของอุตสาหกรรมเหือดแห้ง การเข้ามาอย่างแข็งกร้าวของกฎระเบียบ

เมื่อ Binance ล้มลง สิ่งที่ได้รับผลกระทบอย่างรุนแรงเช่นกันคือความเชื่อมั่นโดยรวมของอุตสาหกรรมคริปโต

ท้ายที่สุด มีคำพูดที่ว่า: "ความเชื่อมั่นสำคัญกว่าทองคำ" และในฐานะอุตสาหกรรมเกิดใหม่ที่มีประวัติศาสตร์อุตสาหกรรมน้อยกว่า 20 ปี การล้มลงของตลาดซื้อขายแลกเปลี่ยนชั้นนำของคริปโตเคอร์เรนซี จะสั่นคลอนผู้เข้าร่วมอุตสาหกรรมภายในวงการและผู้ที่อยู่นอกวงการซึ่งเดิมมีแผนจะเข้าร่วมการลงทุนคริปโต รวมถึงผู้ปฏิบัติงานในตลาดการเงินดั้งเดิมและผู้ชมทั่วไปอย่างมาก

สิ่งที่ตามมาอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้คือ การเข้ามาอย่างแข็งกร้าวของอำนาจกำกับดูแล — ในด้านหนึ่ง แผนการสำรอง BTC ทางยุทธศาสตร์จะถูกระงับอย่างไม่มีกำหนดโดยประเทศที่มีอำนาจอธิปไตยทั่วโลก เช่น รัฐบาลสหรัฐอเมริกา ในอีกด้านหนึ่ง มาตรการการปฏิบัติตามกฎระเบียบ เช่น การบังคับใช้ KYC การพิสูจน์สินทรัพย์สำรอง จะเข้มงวดมากขึ้น

ผลลัพธ์สุดท้ายคือ สโลแกนที่คุณตะโกนออกมาอย่างง่ายๆ และรุนแรงว่า "วาฬตาย สิ่งมีชีวิตเกิด" ไม่สามารถเป็นจริงได้: การล้มลงของ Binance ไม่ได้หมายความว่าผู้ใช้เดิมของ Binance และผู้ใช้ใหม่ของคริปโตจะค่อยๆ แยกย้ายไปยัง CEX อื่นๆ แต่กลับอาจทำให้ตลาดซื้อขายแลกเปลี่ยนขนาดกลางและขนาดเล็กตายเป็นทอดๆ เนื่องจากต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบและจำนวนผู้ใช้ลดลงอย่างรวดเร็ว จนสุดท้ายรายได้ไม่พอกับค่าใช้จ่าย เมื่อนั้น ขนาดของอุตสาหกรรมคริปโตเคอร์เรนซีจะหดตัวลงอีกอย่างแน่นอน

"หาก Binance ตาย": การปลดปล่อยอารมณ์แบบ "โยนความผิด"

กลับไปที่ข้อเสนอตั้งต้น — หลังจาก Binance ล้มลง โลกคริปโตจะดีขึ้นหรือไม่? แน่นอนว่าไม่

การที่ Binance สามารถก้าวมาถึงจุดนี้และกลายเป็นตลาดซื้อขายแลกเปลี่ยนอันดับหนึ่งของอุตสาหกรรมในความเป็นจริง เป็นผลจากการเลือกร่วมกันของอุตสาหกรรมและผู้ใช้ภายใต้การต่อสู้แย่งชิงในระยะยาว ไม่ใช่โชคช่วยโดยบังเอิญในวัฏจักรใดวัฏจักรหนึ่ง

ไม่ว่าจะเป็นความลึกของตลาด สภาพคล่อง หรือความเสถียรของระบบและความสามารถในการสร้างเลือดใหม่ของธุรกิจ ตำแหน่งที่ Binance อยู่ เป็นผลผลิตที่หลีกเลี่ยงไม่ได้จากการสะสมข้อได้เปรียบตลอดหลายปีที่ผ่านมา สิ่งนี้ถูกผลักดันให้มาอยู่ในตำแหน่งนี้จากการซื้อขายจริง เงินทุนจริง และการย้ายถิ่นฐานของผู้ใช้จริงครั้งแล้วครั้งเล่า

เพียงแต่ เมื่ออุตสาหกรรมโดยรวมเข้าสู่ช่วงที่การเล่าเรื่องเหือดแห้ง เงินทุนเพิ่มเติมหยุดนิ่ง โครงสร้างสภาพคล่องล้มเหลว ปัญหาที่แท้จริงเริ่มโผล่ขึ้นมา สิ่งที่ไม่สามารถแก้ไขได้อย่างรวดเร็วคือกลไกการจัดหาและโครงสร้างการซื้อขายของอุตสาหกรรมเอง และเป้าหมายที่ง่ายที่สุดที่จะกลายเป็นที่รองรับการปลดปล่อยอารมณ์หรือ "แพะรับบาป" ตามธรรมชาติก็คือ "ผู้นำ" ที่อยู่ข้างหน้าสุด

เสียงในปัจจุบันที่แทบจะอยาก "ดึง Binance ลงจากม้าก่อนแล้วค่อยพูด" โดยพื้นฐานแล้ว ไม่ใช่คำตอบสำหรับปัญหา แต่เป็นการอธิบายแบบ "โยนความผิด" ที่เต็มไปด้วยอารมณ์ ภายใต้ความไร้ความสามารถในการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างที่ยากลำบากของอุตสาหกรรม

แต่ความเป็นจริงคือ แม้ว่า Binance จะหายไปในทันทีในตอนนี้ โลกคริปโตก็มีแนวโน้มสูงที่จะไม่แข็งแรงขึ้นเพราะเหตุนี้ มีแนวโน้มสูงที่จะเปราะบางขึ้น วุ่นวายขึ้น และสร้างความเชื่อมั่นขึ้นใหม่ได้ยากขึ้น

แน่นอน ใครอยากได้มงกุฎก็ต้องแบกรับน้ำหนักของมัน การยืนอยู่ที่ศูนย์กลางของอุตสาหกรรม หมายความว่าโดยเนื้อแท้แล้ว ต้องรับมือกับแสงสว่างและคำวิจารณ์ไปพร้อมๆ กัน การช่วยอุตสาหกรรมหาทางออก นี่คือชะตากรรมของบทบาทที่ Binance หลีกเลี่ยงไม่ได้

ในภาพยนตร์เรื่อง "The Smiling, Proud Wanderer" ก่อนที่ Ren Woxing จะตาย เขาพูดกับ Linghu Chong ว่า: "คุณคิดว่าถ้าคุณฆ่าฉัน โลกแห่งยุทธจักรจะสงบสุขหรือ? Dongfang Bubai โหดร้ายกว่าฉันสิบเท่า"

การอยู่ในโลกแห่งยุทธจักรคริปโต เราไม่มากก็น้อย ต่างก็พกพาความไม่เต็มใจบางส่วนไปด้วย

และสิ่งที่ควรถูกถามซ้ำแล้วซ้ำเล่าจริงๆ ไม่เคยใช่เรื่อง "ใครควรถูกดึงลงจากแท่นบูชา" แต่คือ หลังจากเรื่องเล่าเก่าใช้การไม่ได้แล้ว อุตสาหกรรมนี้ ยังสามารถพึ่งพาอะไรได้บ้างเพื่อก้าวต่อไปข้างหน้า