เส้นทางการให้คำมั่นสัญญาใหม่เริ่มเย็นลง: การเปลี่ยนแปลงและความก้าวหน้าของโครงการชั้นนำ

ชื่อต้นฉบับ: EigenLayer และ Ether.fi ได้รับการเปลี่ยนแปลงแล้ว ธุรกิจการติดตามการสเตกกิ้งไม่สามารถดำเนินการต่อไปได้หรือไม่

ผู้แต่งต้นฉบับ: Fairy, ChainCatcher

บรรณาธิการต้นฉบับ: TB, ChainCatcher

ในช่วงครึ่งแรกของปี 2024 แนวคิดเรื่องผลตอบแทนรองได้จุดชนวนให้เกิดความคึกคักในตลาด และ การ Re-staking กลายเป็นหัวข้อหลักที่แพร่หลายไปทั่วระบบนิเวศคริปโต EigenLayer ได้รับความนิยม โปรเจกต์อย่าง Ether.fi และ Renzo ก็ผุดขึ้นมาเรื่อยๆ และโทเค็น Re-staking (LRT) ก็ผุดขึ้นมาทั่วทุกหนทุกแห่ง

อย่างไรก็ตาม โปรเจ็กต์ชั้นนำทั้งสองในเส้นทางนี้ได้เลือกที่จะเปลี่ยนแปลงแล้ว:

• Ether.fi ประกาศการเปลี่ยนแปลงเป็น neobank ที่เป็นคริปโต โดยวางแผนเปิดตัวบัตรเงินสดและบริการ staking สำหรับผู้ใช้ในสหรัฐอเมริกา

• Eigen Labs ประกาศว่าจะเลิกจ้างพนักงานประมาณ 25% และปรับโครงสร้างทรัพยากรใหม่เพื่อมุ่งเน้นไปที่ผลิตภัณฑ์ใหม่ EigenCloud อย่างเต็มที่

การ ปฏิญาณใหม่ ที่เคยร้อนแรงบัดนี้มาถึงจุดเปลี่ยนแล้ว การปรับเปลี่ยนกลยุทธ์ของสองบริษัทชั้นนำบ่งชี้ว่าแนวทางนี้กำลังไร้ประสิทธิภาพหรือไม่

การเกิดขึ้น การบูม และการเคลียร์

ในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เส้นทางการให้คำมั่นสัญญาใหม่ได้ผ่านวงจรตั้งแต่การทดสอบแนวคิดไปจนถึงการไหลเข้าของเงินทุนอย่างเข้มข้น

จากข้อมูลของ RootData มีโครงการมากกว่า 70 โครงการที่เกิดขึ้นในเส้นทางการ re-staking EigenLayer ของระบบนิเวศ Ethereum เป็นโครงการแรกที่นำโมเดล ReStaking ออกสู่ตลาด และได้สร้างโปรโตคอล re-staking ที่มีสภาพคล่องสูง เช่น Ether.fi, Renzo และ Kelp DAO ขึ้นมา ต่อมาก็มีโครงการสถาปัตยกรรมใหม่ๆ เช่น Symbiotic และ Karak เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง

ในปี 2024 จำนวนกิจกรรมระดมทุนพุ่งสูงขึ้นเป็น 27 กิจกรรม ดึงดูดเงินได้เกือบ 230 ล้านดอลลาร์ตลอดทั้งปี กลายเป็นหนึ่งในกิจกรรมที่ร้อนแรงที่สุดในตลาดคริปโต ในปี 2025 อัตราการระดมทุนเริ่มชะลอตัวลง และความร้อนแรงโดยรวมของกิจกรรมก็ค่อยๆ ลดลง

ในขณะเดียวกัน การปรับผังเส้นทางก็กำลังเร่งตัวขึ้น ปัจจุบันมี 11 โปรเจกต์ รวมถึง Moebius Finance, goTAO และ FortLayer ที่ถูกปิดตัวลงอย่างต่อเนื่อง และฟองสบู่ในระยะแรกก็ค่อยๆ เคลียร์ออกไป

ปัจจุบัน EigenLayer ยังคงเป็นผู้นำในตลาด ด้วยมูลค่า TVL ประมาณ 1.42 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐ คิดเป็นส่วนแบ่งตลาดมากกว่า 63% ของอุตสาหกรรม ในระบบนิเวศ Ether.fi ครองส่วนแบ่งตลาดประมาณ 75% ขณะที่ Kelp DAO และ Renzo ครองส่วนแบ่งตลาด 12% และ 8.5% ตามลำดับ

ภาวะไร้น้ำหนักเชิงบรรยาย: สัญญาณความเย็นเบื้องหลังข้อมูล

ณ ขณะนี้ TVL รวมของโปรโตคอลการ re-staking อยู่ที่ประมาณ 22.4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งลดลง 22.7% เมื่อเทียบกับจุดสูงสุดในประวัติศาสตร์ที่ประมาณ 29 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในเดือนธันวาคม 2024 แม้ว่าปริมาณการล็อคโดยรวมจะยังคงสูงอยู่ แต่โมเมนตัมการเติบโตของการ re-staking ก็เริ่มแสดงสัญญาณของการชะลอตัวลง

ที่มาของภาพ: Deflama

การลดลงของกิจกรรมผู้ใช้ยิ่งมีนัยสำคัญมากขึ้น ข้อมูลจาก The Block ระบุว่า จำนวนผู้ใช้ฝากเงินรายวันของ Ethereum liquidity re-staking ลดลงอย่างมากจากจุดสูงสุดที่ระดับหลายพันคนในเดือนกรกฎาคม 2567 เหลือเพียงกว่า 30 คนในปัจจุบัน และจำนวนที่อยู่ฝากเงินอิสระรายวันของ EigenLayer ก็ลดลงเหลือเพียงเลขหลักเดียว

ที่มาของภาพ: The Block

จากมุมมองของผู้ตรวจสอบความถูกต้อง ความน่าสนใจของการ Re-staking ก็กำลังลดลงเช่นกัน ปัจจุบัน จำนวนผู้ตรวจสอบความถูกต้อง Re-staking ที่ใช้งานอยู่บน Ethereum น้อยกว่า 3% เมื่อเทียบกับผู้ตรวจสอบความถูกต้องแบบ Staking ทั่วไป

นอกจากนี้ ราคาโทเค็นของโครงการต่างๆ เช่น Ether.fi, EigenLayer และ Puffer ต่างก็ร่วงลงมากกว่า 70% จากจุดสูงสุด โดยรวมแล้ว แม้ว่าแทร็กการ Re-staking ยังคงมีปริมาณอยู่บ้าง แต่กิจกรรมของผู้ใช้และความกระตือรือร้นในการมีส่วนร่วมกลับลดลงอย่างมาก และระบบนิเวศกำลังเข้าสู่สภาวะ ไร้น้ำหนัก ผลกระทบจากการเล่าเรื่องได้อ่อนลง และการเติบโตของแทร็กได้เข้าสู่ช่วงคอขวด

การเปลี่ยนแปลงโครงการนำร่อง : ธุรกิจจำนำไม่สามารถดำเนินการได้อีกต่อไปหรือไม่?

เมื่อ โบนัสช่วงเวลา Airdrop เริ่มลดลงและความร้อนแรงของแทร็กเริ่มลดลง เส้นผลตอบแทนที่คาดเดาได้ก็มีแนวโน้มที่จะราบรื่นขึ้น และจากนั้นโครงการที่เดิมพันก็เริ่มเผชิญกับคำถามที่ว่า: แพลตฟอร์มจะบรรลุการเติบโตในระยะยาวได้อย่างไร

ยกตัวอย่างเช่น Ether.fi สามารถทำรายได้มากกว่า 3.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐติดต่อกันสองเดือน ณ สิ้นปี 2567 แต่ในเดือนเมษายน 2568 รายได้กลับลดลงเหลือ 2.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในความเป็นจริงแล้ว การเติบโตที่ชะลอตัวลง ฟังก์ชันการ Re-staking เพียงฟังก์ชันเดียวอาจเป็นเรื่องยากที่จะรองรับเรื่องราวทางธุรกิจทั้งหมดได้

ในเดือนเมษายน Ether.fi ยังได้เริ่มขยายขอบเขตผลิตภัณฑ์และพลิกโฉมตัวเองเป็น ธนาคารคริปโตรูปแบบใหม่ โดยสร้างวงจรปิดของการดำเนินงานทางการเงินผ่านสถานการณ์จริง เช่น การชำระบิล การจ่ายเงินเดือน การออม และการบริโภค การผสมผสานระหว่าง บัตรเงินสด + การจำนำ ได้กลายเป็นกลไกใหม่สำหรับ Ether.fi ในการพยายามกระตุ้นความเหนียวแน่นและการรักษาฐานผู้ใช้

แตกต่างจาก ความก้าวหน้าของเลเยอร์แอปพลิเคชัน ของ Ether.fi EigenLayer เลือกการสร้างใหม่ที่มีแนวโน้มไปทางระดับกลยุทธ์โครงสร้างพื้นฐานมากกว่า

เมื่อวันที่ 9 กรกฎาคม Eigen Labs ประกาศว่าจะเลิกจ้างพนักงานประมาณ 25% และจะมุ่งเน้นทรัพยากรไปที่แพลตฟอร์มพัฒนาผลิตภัณฑ์ใหม่ EigenCloud ซึ่งได้รับเงินลงทุนรอบใหม่มูลค่า 70 ล้านดอลลาร์สหรัฐจาก a16z EigenCloud ได้ผสานรวม EigenDA, EigenVerify และ EigenCompute เข้าด้วยกัน เพื่อมอบโครงสร้างพื้นฐานความน่าเชื่อถือสากลสำหรับแอปพลิเคชันทั้งแบบออนเชนและออฟเชน

แม้ว่าเส้นทางการเปลี่ยนแปลงของ Ether.fi และ EigenLayer จะแตกต่างกัน แต่โดยพื้นฐานแล้วทั้งสองถือเป็นสองโซลูชันที่ชี้ไปยังตรรกะเดียวกัน: การเปลี่ยน การสเตกใหม่ จากคำบรรยายจุดสิ้นสุดไปเป็น โมดูลเริ่มต้น และจากจุดประสงค์ในตัวมันเองไปเป็นวิธีการสร้างระบบแอปพลิเคชันที่ซับซ้อนยิ่งขึ้น

การ Re-staking ยังไม่ตาย แต่ รูปแบบการเติบโตแบบเธรดเดียว อาจเป็นเรื่องยากที่จะดำเนินต่อไป เฉพาะเมื่อมันถูกฝังอยู่ในเรื่องราวของแอปพลิเคชันที่มีผลกระทบต่อขนาดที่ใหญ่ขึ้นเท่านั้น จึงจะสามารถดึงดูดผู้ใช้และเงินทุนได้อย่างต่อเนื่อง

การออกแบบกลไกของแทร็กการจำนำใหม่ซึ่งจุดประกายความกระตือรือร้นของตลาดด้วย ผลตอบแทนรอง ขณะนี้กำลังมองหาจุดลงจอดใหม่และความมีชีวิตชีวาในแผนที่แอปพลิเคชันที่ซับซ้อนมากขึ้น

ลิงค์ต้นฉบับ