โดย David Duong CFA และ Colin Basco, Coinbase
เรียบเรียงและเรียบเรียงโดย : BitpushNews
ประเด็นหลัก
ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เริ่มคลี่คลายลง โดยข้อตกลงหยุดยิงระหว่างอิสราเอลและอิหร่านช่วยรักษาเสถียรภาพของตลาด ความกังวลเกี่ยวกับภาษีศุลกากรเริ่มคลี่คลายลง และแรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่ลดลงมีแนวโน้มที่จะสนับสนุนการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด
ความสำเร็จและการประเมินมูลค่าที่สูงของ Polymarket เน้นย้ำถึงความสนใจของตลาดในแอปพลิเคชันที่เน้นผู้บริโภค โดยเฉพาะตลาดการทำนาย ซึ่งคาดว่าโมเมนตัมจะเร่งตัวขึ้น
ภาพรวมตลาด
ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ลดลงหรือไม่?
นับตั้งแต่ข้อตกลงหยุดยิงระหว่างอิสราเอลและอิหร่านเมื่อวันที่ 23 มิถุนายน ความเชื่อมั่นของตลาดก็เริ่มคงที่ โดยดัชนี COIN 50 ฟื้นตัวขึ้นพร้อมกับหุ้นสหรัฐฯ ในความเป็นจริง ความเบี่ยงเบนของเดลต้า 25 สำหรับออปชั่น 30 วันของ Bitcoin เริ่มลดลงหลังจากที่พุ่งสูงขึ้นเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว ในขณะที่ความเบี่ยงเบนของสัญญา 90 วันและ 180 วันอยู่ในแดนลบ
สิ่งนี้แสดงให้เห็นว่าความต้องการการป้องกันความเสี่ยงด้านลบสำหรับออปชั่นขาย Bitcoin ระยะสั้นนั้นลดลง และเราเชื่อว่าออปชั่นระยะยาวนั้นแสดงให้เห็นว่านักลงทุนต้องการสัมผัสกับ Bitcoin แต่ไม่ต้องการจ่ายค่าใช้จ่ายล่วงหน้าของตลาดสปอต ซึ่งสะท้อนให้เห็นถึงอคติเล็กน้อยต่อออปชั่นซื้อนอกตลาด ความผันผวนโดยนัยสำหรับสัญญา 1 สัปดาห์และ 1 เดือนนั้นลดลงอย่างรวดเร็ว ทำให้ความผันผวนในการขายในขณะนี้ไม่น่าดึงดูดใจอีกต่อไป
อย่างไรก็ตาม ยังคงมีความไม่แน่นอนว่าความตึงเครียดอาจปะทุขึ้นอีกครั้งหรือไม่ เมื่อมองไปข้างหน้า เราเชื่อว่าสถานการณ์ที่น่าจะเป็นไปได้มากที่สุด ได้แก่:
อิหร่านยังคงใช้โครงการนิวเคลียร์และตัวแทนในภูมิภาคเพื่อสร้างอิทธิพล โดยยังคงรักษาสภาพเดิมที่มีลักษณะสมดุลที่เปราะบางและตึงเครียด โดยยังคงใช้โครงการนิวเคลียร์และตัวแทนในภูมิภาคเพื่อสร้างอิทธิพล ซึ่งเป็นการซื้อเวลาโดยไม่ได้ก้าวข้ามเส้นแบ่งที่ชัดเจน
สถานการณ์ที่สองซึ่งรุนแรงกว่าเกี่ยวข้องกับการเพิ่มระดับการทหารที่จำกัด เนื่องจากอิสราเอลยังคงมีความกังวลเกี่ยวกับศักยภาพด้านนิวเคลียร์ของอิหร่าน
การปิดช่องแคบฮอร์มุซซึ่งเป็นแหล่งบริโภคน้ำมันถึงหนึ่งในห้าของโลก ถือเป็นเส้นแดงสำคัญที่บ่งชี้ถึงการทวีความรุนแรงของความขัดแย้ง อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าเหตุการณ์ดังกล่าวไม่น่าจะเกิดขึ้น เนื่องจากการหยุดยิงไม่เพียงแต่จะช่วยลดภัยคุกคามนี้เท่านั้น แต่การกระทำดังกล่าวยังจะสร้างความเสียหายอย่างรุนแรงต่อเศรษฐกิจของอิหร่านเองด้วย ดังนั้น เราเชื่อว่าการซื้อเมื่อราคาน้ำมันลดลงจากเหตุการณ์ทางภูมิรัฐศาสตร์อาจยังคงเป็นกลยุทธ์ทางการตลาดที่มีประสิทธิภาพในเวลานี้ ซึ่งสอดคล้องกับแนวโน้มรายเดือนล่าสุดของเรา
แล้วเรื่องภาษีละคะ?
แม้ว่าวันที่ 9 กรกฎาคม (หรือวันที่ 12 สิงหาคมสำหรับจีน) จะใกล้ถึงเส้นตายในการระงับภาษีศุลกากรแบบตอบแทนแล้ว แต่ยังไม่มีความคืบหน้าที่สำคัญใดๆ เกี่ยวกับข้อตกลงการค้า แม้ว่าจะมีข้อตกลงการขนส่งแร่ธาตุหายากกับจีนและข้อเสนอต่อสหภาพยุโรปก็ตาม อย่างไรก็ตาม ทั้งตลาดแบบดั้งเดิมและตลาดสกุลเงินดิจิทัลส่วนใหญ่ละเลยความเสี่ยงทางเศรษฐกิจที่อาจเกิดขึ้นจากเรื่องนี้ ส่วนหนึ่งเป็นเพราะข้อมูลทางเศรษฐกิจไม่ได้สะท้อนถึงความเสี่ยงดังกล่าว
ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ เจอโรม พาวเวลล์ ให้การเป็นพยานต่อคณะกรรมาธิการบริการทางการเงินของสภาผู้แทนราษฎรและคณะกรรมาธิการธนาคารของวุฒิสภาเมื่อสัปดาห์นี้ว่า อัตราเงินเฟ้ออาจยังได้รับผลกระทบจากภาษีศุลกากรในช่วงปลายฤดูร้อนนี้ (ที่น่าสังเกตคือ ในเวลาต่อมา ประธานาธิบดีทรัมป์ประกาศว่าเขาอาจประกาศชื่อผู้สืบทอดตำแหน่งของพาวเวลล์ได้เร็วที่สุดในเดือนกันยายนหรือตุลาคมของปีนี้)
แต่โปรดจำไว้ว่าสินค้ามีสัดส่วนเพียง 20-25% ของตะกร้าดัชนี CPI หลัก และยังไม่ชัดเจนว่าธุรกิจต่างๆ จะส่งต่อต้นทุนภาษีศุลกากรไปยังผู้บริโภคทั้งหมดหรือไม่ ยิ่งไปกว่านั้น ราคาบริการลดลงตั้งแต่ช่วงกลางปี 2024 และมีความอ่อนไหวต่อการพัฒนาในระยะยาว เช่น AI มากขึ้นในระยะยาว ในความเป็นจริง เราเชื่อว่าผลกระทบของภาษีศุลกากรมีแนวโน้มที่จะทำให้เกิดภาวะเงินฝืดมากขึ้น เนื่องจากผลกระทบสุทธิต่ออุปสงค์รวม ในมุมมองของเรา สิ่งนี้จะยังคงผลักดันให้เฟดปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงครึ่งหลังของปีนี้ ทั้งหมดนี้อาจอธิบายถึงความประมาทเลินเล่อของตลาดเกี่ยวกับภาษีศุลกากร ซึ่งเราเชื่อว่าอาจยังคงอยู่จนถึงเส้นตายที่กำลังจะมาถึง ในท้ายที่สุด เราไม่เชื่อว่าอุปสรรคทางการค้าก่อให้เกิดความเสี่ยงที่สำคัญต่อแนวโน้มเชิงบวกของเราสำหรับไตรมาสที่ 3 ปี 2025
การอัพเดตกฎระเบียบ
วุฒิสภาสหรัฐฯ ได้ผ่านร่างกฎหมายว่าด้วยนวัตกรรมแห่งชาติของ Stablecoin ด้วยคะแนนเสียง 68 ต่อ 30 เสียง โดยขณะนี้ร่างกฎหมายดังกล่าวอยู่ระหว่างการพิจารณาของสภาผู้แทนราษฎร ทอม เอมเมอร์ (R-IN) หัวหน้าพรรครีพับลิกันในสภาผู้แทนราษฎร กำลังพยายามรวมร่างกฎหมายดังกล่าวเข้ากับร่างกฎหมาย CLARITY (House Market Structure Act) แต่เนื่องจากเนื้อหาในร่างกฎหมายดังกล่าวมีความซับซ้อน กระบวนการดังกล่าวจึงอาจทำให้เกิดความล่าช้าได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง ประธานาธิบดีทรัมป์ได้เรียกร้องให้สภาผู้แทนราษฎรผ่านร่างกฎหมาย GENIUS โดยไม่ชักช้าและไม่มีการเพิ่มเติม นอกจากนี้ ประธานคณะกรรมการธนาคารของวุฒิสภา วุฒิสมาชิกทิม สก็อตต์ (R-SC) กล่าวว่าร่างกฎหมายว่าด้วยโครงสร้างตลาดคริปโตนั้นอยู่ในขั้นตอนที่จะแล้วเสร็จภายในวันที่ 30 กันยายน
นอกจากนี้ ในวันที่ 23 มิถุนายน วุฒิสมาชิกอดัม ชิฟฟ์ (D-CA) ได้เปิดตัวพระราชบัญญัติจำกัดรายได้อย่างเป็นทางการและการไม่เปิดเผยข้อมูล (COIN Act) ซึ่งมุ่งหมายที่จะจำกัดความสามารถของเจ้าหน้าที่ฝ่ายบริหารระดับสูงและสมาชิกครอบครัวใกล้ชิดในการออก สนับสนุน หรือรับรองสินทรัพย์ดิจิทัล
ในขณะเดียวกัน ธนาคารกลางสหรัฐฯ ประกาศเมื่อสัปดาห์นี้ว่าจะไม่รวมความเสี่ยงด้านชื่อเสียงเข้าเป็นส่วนหนึ่งของโปรแกรมการกำกับดูแลและตรวจสอบธนาคารอีกต่อไป ซึ่งดูเหมือนจะเป็นการสานต่อการยกเลิกกฎระเบียบของรัฐบาลชุดปัจจุบันภายใต้ Operation Chokepoint 2.0 คำแนะนำก่อนหน้านี้ทำให้ภาคธุรกิจคริปโตถูกแยกออกจากธนาคารอย่างเป็นระบบเนื่องจากความเสี่ยงด้านชื่อเสียงนั้นมีลักษณะเฉพาะ
Polymarket: ยูนิคอร์นตัวใหม่ในพื้นที่คริปโตหรือไม่?
สัปดาห์นี้ แพลตฟอร์มตลาดการทำนายแบบกระจายอำนาจ Polymarket พยายามประเมินมูลค่าราวๆ 1 พันล้านดอลลาร์ในรอบที่นำโดย Founders Fund และกลายเป็นยูนิคอร์นตัวใหม่ล่าสุดของวงการคริปโต
เพียงแค่วันเดียวต่อมา Kalshi ซึ่งเป็นคู่แข่งที่ได้รับการกำกับดูแล ได้ประกาศว่าบริษัทสามารถระดมทุนได้ 185 ล้านเหรียญสหรัฐ โดยมูลค่าบริษัทอยู่ที่ 2 พันล้านเหรียญสหรัฐ
ข้อตกลงเหล่านี้ร่วมกันแสดงให้เห็นว่าในสัปดาห์นี้ บริษัทเงินทุนเสี่ยงมุ่งเน้นไปที่คูน้ำการจัดจำหน่าย (แอปพลิเคชันที่เผชิญหน้ากับผู้บริโภค) มากกว่าคูน้ำสภาพคล่อง (โทเค็นเชนและ DEX) โดยตลาดเหตุการณ์แบบเรียลไทม์เป็นผู้นำทาง
ปัจจัยที่ขับเคลื่อนการประเมินมูลค่าคือตัวชี้วัดการใช้งานที่แข็งแกร่ง แม้จะมีอุปสรรคด้านกฎระเบียบที่ขัดขวางไม่ให้ผู้ใช้ในสหรัฐฯ ทำการซื้อขาย แต่ Polymarket ก็มีปริมาณการซื้อขายรวมมากกว่า 14,000 ล้านดอลลาร์ รวมถึงประมาณ 1,000 ล้านดอลลาร์ในเดือนพฤษภาคมเพียงเดือนเดียว แพลตฟอร์มนี้มีผู้ซื้อขายเฉลี่ย 20,000 ถึง 30,000 รายต่อวัน ซึ่งแซงหน้า DEX ของตลาดกลางหลายแห่ง และแสดงให้เห็นถึงความสามารถในการดึงดูดผู้ชมที่ไม่ใช่ผู้ใช้คริปโต
คาดว่า Momentum จะเร่งตัวขึ้นอีกด้วยความร่วมมือด้านเนื้อหาใหม่กับ X (เดิมชื่อ Twitter) ที่จะวางตำแหน่งตลาดการทำนายให้เป็นเนื้อหาทางโซเชียลแบบไวรัล มากกว่าที่จะเป็นเพียงเครื่องมือทางการเงินเพียงอย่างเดียว
Stablecoins — โดยเฉพาะ USDC — คือผู้รับประโยชน์ที่ซ่อนเร้น
ธุรกรรม Polymarket ชำระด้วย USDC บน Polygon และกระแส stablecoin เหล่านี้สะท้อนให้เห็นในเมตริกบนเครือข่าย ตัวอย่างเช่น ในเดือนพฤศจิกายน 2024 เมื่อเหตุการณ์ข่าวพาดหัวข่าวทำให้ตลาดให้ความสนใจ ปริมาณการซื้อขายรายเดือนพุ่งสูงถึง 2.5 พันล้านดอลลาร์ กระตุ้นให้การโอน USDC และกิจกรรมสะพานข้ามเครือข่ายพุ่งสูงขึ้น ซึ่งแตกต่างจากโปรโตคอลการให้กู้ยืมที่ล็อกมูลค่ารวมที่ล็อกไว้จำนวนมาก (TVL) ตลาดการทำนายมีการหมุนเวียนของเงินทุนอย่างรวดเร็ว และกิจกรรมการชำระเงินความถี่สูงจะขับเคลื่อนพฤติกรรมการชำระเงินบนเครือข่ายจำนวนมาก
Coinbase Exchange และข้อมูลเชิงลึกของ CES
ในสัปดาห์นี้ ตลาดคริปโตได้เห็น Bitcoin รักษาระดับไว้ที่ 100,000 ดอลลาร์ได้ ขณะที่ตลาดโดยรวมอยู่ในช่วงการรวมตัว
ในตลาดที่อยู่อาศัย หน่วยงานกำกับดูแลสินเชื่อที่อยู่อาศัยของสหรัฐฯ ได้ออกคำสั่งให้ Fannie Mae และ Freddie Mac พิจารณาการถือครองสกุลเงินดิจิทัลเป็นสินทรัพย์เมื่อประเมินความเสี่ยงของสินเชื่อที่อยู่อาศัย นอกจากนี้ เรายังเห็นการไหลเข้าอย่างต่อเนื่องในกองทุน ETF ซื้อขายหุ้น BTC และ ETH และ BlackRock (Invesco) ยังได้ยื่นคำร้องขอกองทุน ETF ซื้อขายหุ้น SOL ซึ่งเป็นคำร้องขอครั้งที่เก้าจนถึงปัจจุบัน
ทั้งหมดนี้ควบคู่ไปกับความตึงเครียดที่ยังคงดำเนินอยู่ในตะวันออกกลางและความคิดเห็นของประธานเฟด พาวเวลล์ ทำให้ผู้ค้ายังคงมองในแง่บวก อัตราดอกเบี้ยของกองทุนสวอปแบบคงค้างอยู่ที่หลักเดียวต่ำถึงกลาง และการวางตำแหน่งดูเป็นกลาง ซึ่งอาจทำให้มีช่องว่างสำหรับกำไรเพิ่มเติม
