นอกเหนือจากกระแสความนิยมของ Stablecoin แล้ว การสร้างโทเค็นหุ้นยังกลายมาเป็นกระแสใหม่ของตลาดอีกด้วย
เมื่อวันที่ 27 มิถุนายน บริษัทสตาร์ทอัพ Web3 อย่าง Jarsy ได้ประกาศเสร็จสิ้นการระดมทุนรอบก่อนเปิดฤดูกาลมูลค่า 5 ล้านเหรียญสหรัฐ ซึ่งนำโดย Breyer Capital เมื่อเปรียบเทียบกับจำนวนเงินแล้ว สิ่งที่ดึงดูดความสนใจของตลาดอย่างแท้จริงคือปัญหาที่พวกเขาพยายามแก้ไข นั่นคือ ทำไมเงินปันผลสำหรับการเติบโตในช่วงแรกของบริษัทเอกชนชั้นนำจึงตกเป็นของสถาบันและคนรวยเท่านั้น คำตอบของ Jarsy คือการใช้เทคโนโลยีบล็อคเชนเพื่อสร้างแนวทางการมีส่วนร่วมใหม่ นั่นคือการ หล่อหลอม การลงทุนในหุ้นเอกชนของบริษัทที่ไม่ได้จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ให้เป็นโทเค็นที่มีสินทรัพย์ค้ำประกัน เพื่อให้คนทั่วไปสามารถเดิมพันกับการเติบโตของบริษัทดาวเด่น เช่น SpaceX และ Stripe ได้ด้วยเกณฑ์ขั้นต่ำที่ 10 เหรียญสหรัฐ
หลังจากเปิดเผยการจัดหาเงินทุน ตลาดก็มุ่งเน้นไปที่หัวข้อ การสร้างโทเค็นหุ้นเอกชน ทันที ซึ่งเป็นประเภทสินทรัพย์ทางเลือกที่เดิมมีอยู่เฉพาะในห้องประชุม VC และกลุ่มผู้ที่มีมูลค่าสุทธิสูงเท่านั้น กำลังถูกบรรจุลงในสินทรัพย์บล็อคเชนและขยายอาณาเขตบนเครือข่าย
Private Equity Tokenization: ขั้นตอนต่อไปสำหรับสินทรัพย์บนบล็อคเชน
หากยังมีโอกาสทางการเงินที่ยังไม่ได้เปิดอย่างเต็มที่ในยุคนี้ ตลาดหุ้นเอกชนก็ถือเป็นเกาะสินทรัพย์ที่เป็นตัวแทนมากที่สุดอย่างไม่ต้องสงสัย
Jarsy ได้สร้างระบบดัชนีที่ครอบคลุม 30 บริษัทที่ไม่ได้จดทะเบียนในตลาดเอกชนที่มีปริมาณการซื้อขายมากที่สุด ซึ่งก็คือ ดัชนี Jarsy 30 ซึ่งใช้ในการวัดผลการดำเนินงานโดยรวมของบริษัทชั้นนำก่อน IPO ดัชนีนี้มุ่งเน้นไปที่บริษัทดาวเด่น เช่น SpaceX และ Stripe ซึ่งเป็นส่วนที่สร้างสรรค์และเน้นด้านทุนมากที่สุดในตลาดเอกชน ข้อมูลแสดงให้เห็นว่าบริษัทเหล่านี้มีผลตอบแทนที่น่าดึงดูดเพียงพอ
ตั้งแต่ต้นปี 2021 จนถึงไตรมาสแรกของปี 2025 ดัชนี Jarsy 30 เพิ่มขึ้น 81% ซึ่งเกิน 51% ของดัชนี Nasdaq 100 ในช่วงเวลาเดียวกันอย่างมาก แม้จะอยู่ในบริบทของการชะลอตัวของตลาดโดยรวมในไตรมาสแรกของปี 2025 และ Nasdaq ลดลง 9% บริษัทชั้นนำที่ไม่ได้จดทะเบียนเหล่านี้ก็ยังคงเพิ่มขึ้น 13% เมื่อเทียบกับแนวโน้ม การเปรียบเทียบที่ชัดเจนนี้ไม่เพียงแต่เป็นการยืนยันถึงปัจจัยพื้นฐานของบริษัทเท่านั้น แต่ยังเป็นการโหวตของตลาดสำหรับพื้นที่การเติบโตก่อน IPO อีกด้วย สินทรัพย์เหล่านี้ยังคงอยู่ในระยะทองของการเปลี่ยนแปลงมูลค่ามากที่สุด
แต่ปัญหาคือ “ช่องทางการดักจับมูลค่า” นี้เป็นของคนเพียงไม่กี่คนเท่านั้น สำหรับนักลงทุนรายย่อยส่วนใหญ่ ตลาดสินทรัพย์ที่มีขนาดธุรกรรมเฉลี่ยมากกว่า 3 ล้านเหรียญสหรัฐ โครงสร้างที่ซับซ้อน (ส่วนใหญ่ต้องได้รับความช่วยเหลือจาก SPV) และขาดสภาพคล่องจากสาธารณะ ถือเป็น “โซนรอและดู” ที่สมบูรณ์แบบ
นอกจากนี้ ทางออกของบริษัทเหล่านี้มักไม่จำกัดอยู่แค่การเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) การควบรวมกิจการและการซื้อกิจการได้กลายเป็นหนึ่งในทางเลือกหลักที่ได้รับความนิยมมากขึ้น ส่งผลให้เกณฑ์สำหรับนักลงทุนรายย่อยในการเข้าร่วมเพิ่มขึ้นอีก ในไตรมาสแรกของปี 2025 เพียงไตรมาสเดียว ขนาดของการควบรวมกิจการและการซื้อกิจการของบริษัทที่ได้รับการสนับสนุนจากเงินร่วมลงทุนพุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 54,000 ล้านเหรียญสหรัฐ โดยการเข้าซื้อ Wiz บริษัทยูนิคอร์นด้านความปลอดภัยทางไซเบอร์ของ Google คิดเป็นมูลค่า 32,000 ล้านเหรียญสหรัฐ
จากผลที่ได้ เราจะเห็นภาพทั่วไปของระบบการเงินแบบดั้งเดิม ซึ่งสินทรัพย์ที่มีการเติบโตสูงสุดนั้นจะถูกจำกัดไว้ในวงของบุคคลและสถาบันที่มีมูลค่าสุทธิสูง ในขณะที่นักลงทุนทั่วไปกลับถูกแยกออกไป
การสร้างโทเค็นหุ้นเอกชน กำลังทำลายความไม่เท่าเทียมเชิงโครงสร้างนี้ ทำลายการลงทุนในหุ้นเอกชนที่มีเกณฑ์สูง สภาพคล่องต่ำ ซับซ้อน และไม่โปร่งใสลงให้กลายเป็นสินทรัพย์บนเชน ลดเกณฑ์การเข้าลงทุน ลดตั๋วเข้าลงทุนมูลค่า 3 ล้านดอลลาร์ให้เหลือเพียง 10 ดอลลาร์ เปลี่ยนโปรโตคอล SPV ที่ยาวนานและซับซ้อนให้กลายเป็นสัญญาอัจฉริยะบนเชน พร้อมกันนั้นยังปรับปรุงสภาพคล่อง ช่วยให้สินทรัพย์ที่ถูกล็อคไว้ในตอนแรกเป็นเวลานานสามารถรับราคาได้ทุกสถานการณ์
ใส่ งานเลี้ยงทุน ของตลาดหลักทรัพย์ลงในกระเป๋าเงินดิจิทัลของทุกคน
จาร์ซี่
ในฐานะแพลตฟอร์มโทเค็นไนเซชันสินทรัพย์บนพื้นฐานบล็อคเชน Jarsy หวังที่จะทำลายกำแพงของโลกการเงินแบบดั้งเดิม และทำให้สินทรัพย์ก่อน IPO ที่เป็นเอกสิทธิ์เฉพาะของบุคคลที่มีมูลค่าสุทธิสูงกลายเป็นผลิตภัณฑ์การลงทุนสาธารณะที่ผู้ใช้ทั่วโลกสามารถเข้าถึงได้ วิสัยทัศน์ของบริษัทชัดเจน: เพื่อให้การลงทุนไม่ถูกจำกัดด้วยเกณฑ์เงินทุน อุปสรรคทางภูมิศาสตร์ หรือฉลากกำกับดูแลอีกต่อไป และเพื่อกระจายโอกาสทางการเงินให้กับประชาชนทั่วไป
กลไกการทำงานของมันก็ตรงไปตรงมาและมีประสิทธิภาพเพียงพอ Jarsy จะทำการซื้อหุ้นจริงของบริษัทเป้าหมายผ่านแพลตฟอร์มก่อน จากนั้นจึงนำส่วนนี้ของหุ้นไปใส่ในเชนในรูปแบบ 1:1 ผ่านโทเค็น นี่ไม่ใช่การทำแผนที่หลักทรัพย์แบบง่ายๆ แต่เป็นการโอนสิทธิทางเศรษฐกิจที่สำคัญ ที่สำคัญกว่านั้น การออกทั้งหมด เส้นทางการหมุนเวียน และข้อมูลการถือครองของโทเค็นทั้งหมดนั้นโปร่งใสบนเชนและเปิดให้ผู้ใช้ทุกคนตรวจสอบได้แบบเรียลไทม์ ความสามารถในการติดตามบนเชนและวัตถุทางกายภาพนอกเชนทำให้สามารถสร้างโครงสร้างทางเทคนิคของ SPV และระบบกองทุนแบบดั้งเดิมได้สำเร็จ
ในขณะเดียวกัน Jarsy ไม่ผลักดันนักลงทุนรายย่อยให้เข้าสู่ น่านน้ำลึก ของกระบวนการระดับมืออาชีพและซับซ้อน แพลตฟอร์มนี้ริเริ่มที่จะดำเนินการ งานสกปรก ทั้งหมด เช่น การตรวจสอบความถูกต้อง การออกแบบโครงสร้าง และการดูแลทางกฎหมาย ช่วยให้ผู้ใช้สามารถสร้างพอร์ตการลงทุนก่อน IPO ของตนเองด้วยเกณฑ์ขั้นต่ำที่ต่ำ เพียงแค่ใช้บัตรเครดิตหรือ USDC เพื่อซื้อในราคา 10 ดอลลาร์ กระบวนการควบคุมความเสี่ยงและการปฏิบัติตามข้อกำหนดที่ซับซ้อนเบื้องหลังนั้น ไม่เด่นชัด สำหรับผู้ใช้
ในโมเดลนี้ ราคาโทเค็นจะเชื่อมโยงกับการประเมินมูลค่าของบริษัทเป็นอย่างมาก และผลตอบแทนจากผู้ใช้จะมาจากเส้นโค้งการเติบโตของบริษัทจริงมากกว่าเรื่องราวที่ไม่ได้เกิดขึ้นจริงของแพลตฟอร์ม โครงสร้างนี้ไม่เพียงแต่ช่วยเพิ่มความถูกต้องของการลงทุนเท่านั้น แต่ยังเปิดช่องทางรายได้ระหว่างนักลงทุนรายย่อยและตลาดหลัก ซึ่งถูกควบคุมโดยทุนชั้นสูงมาอย่างยาวนาน ในระดับกลไกอีกด้วย
สาธารณรัฐ
เมื่อวันที่ 25 มิถุนายน Republic ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มการลงทุนที่ก่อตั้งมายาวนานได้ประกาศเปิดตัวผลิตภัณฑ์ใหม่ นั่นคือ Mirror Tokens ผลิตภัณฑ์แรกคือ rSpaceX ซึ่งใช้บล็อคเชน Solana เป็นผู้ให้บริการ โดยพยายาม สะท้อน หนึ่งในบริษัทที่สร้างสรรค์ที่สุดในโลกให้กลายเป็นสินทรัพย์บนเชนที่สามารถจองซื้อได้ต่อสาธารณะ rSpaceX แต่ละแห่งเชื่อมโยงกับแนวโน้มมูลค่าที่คาดหวังของ SpaceX ซึ่งเป็นยูนิคอร์นในอวกาศที่มีมูลค่า 350,000 ล้านดอลลาร์ เกณฑ์การลงทุนขั้นต่ำอยู่ที่เพียง 50 ดอลลาร์เท่านั้น และยังรองรับ Apple Pay และการชำระเงินด้วย stablecoin อีกด้วย ซึ่งได้เปิดประตูสู่ตลาดหลักสำหรับนักลงทุนรายย่อยทั่วโลก
ต่างจากการลงทุนแบบไพรเวทอิควิตี้ทั่วไป Mirror Token จะไม่ให้สิทธิ์ในการลงคะแนนเสียงแก่คุณ แต่ได้รับการออกแบบกลไก ตัวติดตาม ที่ไม่เหมือนใคร: โทเค็นที่ออกโดย Republic นั้นเป็นตราสารหนี้ที่เชื่อมโยงแบบไดนามิกกับการประเมินมูลค่าของบริษัทเป้าหมาย เมื่อ SpaceX บรรลุ IPO ถูกซื้อกิจการ หรือเกิด เหตุการณ์สภาพคล่อง อื่นๆ Republic จะคืนรายได้จาก stablecoin ที่เกี่ยวข้องให้กับกระเป๋าเงินของนักลงทุนตามสัดส่วนของโทเค็นที่ถืออยู่ และรวมถึงเงินปันผลที่เป็นไปได้ด้วย นี่คือโครงสร้างใหม่ของ เงินปันผลโดยไม่ต้องถือหุ้น ซึ่งช่วยลดอุปสรรคทางกฎหมายในขณะที่ยังคงการเปิดรับรายได้หลักไว้
แน่นอนว่ากลไกดังกล่าวก็มีอุปสรรคเช่นกัน โทเค็นมิเรอร์ทั้งหมดจะถูกล็อกไว้เป็นเวลา 12 เดือนหลังจากการออกครั้งแรกก่อนที่จะสามารถหมุนเวียนในตลาดรองได้ ในระดับการกำกับดูแล rSpaceX จะถูกขายผ่านกฎการระดมทุนผ่านระบบ Crowdfunding ของ US Regulation ไม่มีข้อจำกัดในตัวตนของนักลงทุน นักลงทุนรายย่อยทั่วโลกสามารถเข้าร่วมได้ แต่คุณสมบัติเฉพาะจะได้รับการคัดกรองแบบไดนามิกตามกฎหมายท้องถิ่น
สิ่งที่น่าตื่นเต้นยิ่งกว่าก็คือ นี่เป็นเพียงจุดเริ่มต้นเท่านั้น Republic ได้ประกาศว่าจะออก Mirror Tokens ที่เชื่อมโยงกับบริษัทเอกชนชื่อดังอย่าง Figma, Anthropic, Epic Games และ xAI และยังอนุญาตให้ผู้ใช้เสนอชื่อ ยูนิคอร์นที่ไม่ได้จดทะเบียน ตัวต่อไปที่คุณต้องการเดิมพันได้อีกด้วย ตั้งแต่การออกแบบโครงสร้างไปจนถึงกลไกการจัดจำหน่าย Republic กำลังสร้างตลาดคู่ขนานสำหรับการลงทุนแบบส่วนตัวบนเครือข่ายที่ไม่จำเป็นต้องรอ IPO
โทเค็นนี่
Tokeny ซึ่งเป็นผู้ให้บริการโซลูชันการสร้างโทเค็นสินทรัพย์ RWA ที่ตั้งอยู่ในลักเซมเบิร์ก ได้เริ่มเข้าสู่เส้นทางการสร้างหลักทรัพย์ในตลาดเอกชนเช่นกัน ในเดือนมิถุนายน 2025 Tokeny ได้บรรลุความร่วมมือกับ Kerdo ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มหลักทรัพย์ดิจิทัลในท้องถิ่น โดยมีเป้าหมายในการใช้โครงสร้างพื้นฐานของบล็อคเชนเพื่อปรับเปลี่ยนวิธีที่นักลงทุนมืออาชีพในยุโรปเข้าร่วมในตลาดเอกชน (เช่น อสังหาริมทรัพย์ หุ้นเอกชน กองทุนป้องกันความเสี่ยง และหนี้เอกชน)
ข้อได้เปรียบหลักของบริษัท ได้แก่ โครงสร้างผลิตภัณฑ์ที่ได้มาตรฐาน ตรรกะการปฏิบัติตามการออกหลักทรัพย์ที่ฝังอยู่ และสามารถจำลองและขยายได้อย่างรวดเร็วในเขตอำนาจศาลต่างๆ ด้วยเทคโนโลยีไวท์เลเบลของ Tokeny บริษัท Tokeny มุ่งเน้นที่การให้ ความชอบธรรมของสถาบัน แก่สินทรัพย์เอง มาตรฐาน ERC-3643 ที่ใช้ช่วยให้สามารถฝังโทเค็นด้วย KYC ข้อจำกัดการโอน และตรรกะการควบคุมอื่นๆ ตั้งแต่การสร้างจนถึงการโอน ซึ่งไม่เพียงแต่รับประกันว่าผลิตภัณฑ์นั้นถูกกฎหมายและโปร่งใสเท่านั้น แต่ยังช่วยให้นักลงทุนสามารถพิสูจน์ความปลอดภัยของตนบนเครือข่ายได้โดยไม่ต้องพึ่งพาการรับรองแพลตฟอร์ม
ภายใต้กรอบการกำกับดูแลที่เข้มงวดยิ่งขึ้น เช่น MiFID II ความต้องการ สินทรัพย์ออนเชนที่ปฏิบัติตามกฎเกณฑ์ ในตลาดยุโรปกำลังเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว Tokeny กำลังเติมเต็มช่องว่างความไว้วางใจระหว่างนักลงทุนสถาบันและสินทรัพย์ออนเชนด้วยวิธีการทางเทคนิคขั้นสูง เบื้องหลังความร่วมมือนี้ยังสะท้อนถึงแนวโน้มอีกด้วย การแข่งขันในเส้นทาง RWA ไม่ใช่แค่การนำไปใช้ทางเทคนิคบนเชนอีกต่อไป แต่ใครสามารถเจาะลึกการผสมผสานของกฎระเบียบ + โครงสร้างผลิตภัณฑ์มาตรฐาน + ช่องทางการออกหลายภูมิภาคได้ การผสมผสานระหว่าง Tokeny และ Kerdo เป็นตัวอย่างทั่วไปของแนวโน้มนี้
สรุป
การเพิ่มขึ้นของการสร้างโทเค็นด้วยหุ้นเอกชนกำลังเป็นสัญญาณของการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างครั้งใหม่ในตลาดหลักที่ขับเคลื่อนโดยเทคโนโลยีบล็อคเชน อย่างไรก็ตาม เส้นทางนี้ยังคงเต็มไปด้วยอุปสรรคในทางปฏิบัติ ซึ่งอาจเปลี่ยนแปลงกฎการเข้าใช้ แต่การจะทำลายอุปสรรคเชิงโครงสร้างที่ลึกซึ้งระหว่างนักลงทุนรายย่อยและสถาบันในคราวเดียวนั้นเป็นเรื่องยาก RWA ไม่ใช่ กุญแจวิเศษ แต่เป็นเหมือนเกมระยะยาวเกี่ยวกับความไว้วางใจ ความโปร่งใส และการสร้างสถาบันใหม่ และการทดสอบจริงเพิ่งเริ่มต้นขึ้น
