ในตลาด Crypto ในเดือนมิถุนายน สิ่งที่ร้อนแรงที่สุดไม่ใช่ Bitcoin ไม่ใช่ altcoins หรือ mem แต่เป็น Circle (CRCL) นับตั้งแต่ IPO มันพุ่งสูงขึ้นมากกว่า 7 ครั้ง ทำลาย Circle ทั่วโลก กลายเป็น หุ้นสกุลเงินดิจิทัลชั้นนำ ที่หายากในตลาดหุ้นสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม เช่นเดียวกับเงินร้อนจากตลาดการเงินแบบดั้งเดิมและสกุลเงินดิจิทัลที่ไหลเข้าสู่ Circle Cathie Wood ซึ่งเป็นที่รู้จักในการเดิมพันกับการเติบโตของเทคโนโลยี กลับเลือกที่จะทำตรงกันข้าม โดยลดการถือครอง CRCL และเพิ่มการถือครอง Coinbase (COIN) ของเธอ
ตามข้อมูลรายวันของ Ark Invest บริษัท ARK Invest ของ Cathie Wood ได้ขายหุ้น CRCL จำนวน 415,844 หุ้นเมื่อวันที่ 23 มิถุนายน โดยมีมูลค่ารวมประมาณ 109.5 ล้านดอลลาร์จากราคาปิดของวัน ในเวลาเดียวกัน บริษัทได้เพิ่มการถือครองหุ้น Coinbase อีก 20,701 หุ้นในหนึ่งวัน ซึ่งปัจจุบันมีมูลค่าประมาณ 7.14 ล้านดอลลาร์ นอกจากนี้ บริษัทยังเพิ่มการถือครองหุ้น Shopify ซึ่งมีความร่วมมืออย่างลึกซึ้งกับ Coinbase เป็นเวลาสองวันติดต่อกันในวันที่ 23 และ 24 โดยซื้อหุ้นทั้งหมด 146,487 หุ้น ซึ่งปัจจุบันมีมูลค่าประมาณ 16.76 ล้านดอลลาร์
ปัจจุบัน Ark Invest มีการลงทุนเกือบ 900 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ใน Coinbase และประมาณ 500 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ใน Shopify ซึ่งรวมกันคิดเป็นประมาณ 12% ของพอร์ตโฟลิโอของ ARK
รายชื่อการเพิ่มขึ้นและลดลงของ ARK เมื่อวันที่ 23 มิถุนายน แหล่งที่มา: Ark Invest Daily
แม้ว่าการพุ่งสูงขึ้นของ CRCL จะสะท้อนถึงการมองโลกในแง่ดีในระยะยาวเกี่ยวกับเส้นทางการชำระเงินของ stablecoin แต่ Coin ซึ่งเป็นจุดตัดระหว่างระบบนิเวศการชำระเงินพื้นฐาน เครือข่ายออนเชน และปริมาณการใช้งานของผู้ใช้ ดูเหมือนจะใกล้เคียงกับ แก่นแท้ ของเรื่องราวรอบนี้มากกว่า นอกจากนั้น Coinbase ยังเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดรายหนึ่งของ Circle โดยถือหุ้นประมาณ 50% ของ Circle ด้วย ข้อได้เปรียบ ทั้งหมดนี้ มูลค่าของ Coinbase ถูกประเมินต่ำไปหรือไม่
เปรียบเทียบอัตราการเติบโตของ CRCL (ด้านบน) และ COIN (ด้านล่าง)
ร่วมมือกับสถาบันการเงิน 200 แห่ง?
เมื่อวันที่ 24 มิถุนายน ในการประชุมรายงานนโยบายการเงินกึ่งปีของคณะกรรมการบริการทางการเงินของสภาผู้แทนราษฎรสหรัฐฯ ที่เพิ่งเสร็จสิ้นไป ธนาคารกลางสหรัฐฯ ในที่สุดก็ยอมแพ้ ประธานพาวเวลล์กล่าวว่า ธนาคารสามารถให้บริการธนาคารแก่กลุ่มอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลและดำเนินธุรกิจที่เกี่ยวข้องได้ โดยต้องแน่ใจว่าระบบการเงินมีความปลอดภัยและมั่นคง
ในวันถัดมา คือวันที่ 25 ผู้ก่อตั้งและซีอีโอของ Coinbase Brian Armstrong ได้เปิดตัวโครงสร้างพื้นฐานใหม่ของ Coinbase ที่ชื่อว่า Crypto-as-a-Service, CaaS (Encryption as a Service) และกล่าวว่าบริษัทได้ให้ความร่วมมือกับธนาคาร บริษัทหลักทรัพย์ บริษัทเทคโนโลยีทางการเงิน และสถาบันชำระเงินประมาณ 200 แห่งทั่วโลก
ระบบ CaaS นี้ครอบคลุมกระบวนการทั้งหมดตั้งแต่การดูแลสินทรัพย์ การซื้อขาย การให้กู้ยืม การบูรณาการ stablecoin ไปจนถึงการสร้างโทเค็นบนเครือข่าย สำหรับธนาคาร Coinbase นำเสนอระบบกระเป๋าเงินที่ยืดหยุ่น ปรับขนาดได้ และเป็นไปตามกฎระเบียบ และเครื่องมือการจัดการสินทรัพย์ โซลูชันการดูแลสินทรัพย์มีระบบรักษาความปลอดภัยระดับห้องนิรภัยและรองรับการจัดการคีย์ส่วนตัวด้วยตนเอง
ในระดับธุรกรรม Coinbase รองรับการเข้าถึงสัญญาซื้อขายแบบถาวรของสกุลเงินดิจิทัลที่ควบคุมโดย CFTC ช่วยให้ธนาคารต่างๆ สร้างธุรกิจสปอตและอนุพันธ์ที่เป็นไปตามข้อกำหนดได้ ที่สำคัญกว่านั้น Coinbase ยังให้บริการทางการเงินทางการค้าโดยไม่ต้องใช้เงินล่วงหน้า และให้บริการต้นน้ำและปลายน้ำแบบครบวงจรในการใช้สกุลเงินเสถียร ตั้งแต่การชำระเงิน การชำระอัตราแลกเปลี่ยนต่างประเทศ ไปจนถึงการออกสกุลเงินบนเครือข่าย เพื่อให้เข้าถึงได้ตลอดวงจร
สำหรับบริษัทนายหน้าและตลาดแลกเปลี่ยน Coinbase ยังให้บริการดูแลทรัพย์สินระดับสถาบันและความสามารถในการดำเนินการธุรกรรมแบบครบวงจร ช่วยให้พันธมิตรสามารถเข้าถึงสภาพคล่องข้ามแพลตฟอร์มด้วย Coinbase Prime และให้บริการเสนอราคาแบบเรียลไทม์และธุรกรรมการสอบถามข้อมูล นอกจากนี้ยังรองรับการจัดหาเงินทุนทางการค้า การรวมสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ และโครงสร้างพื้นฐานรายได้จากการจำนำ และมีแผนกบริการแบบไวท์กลัฟที่ให้บริการการดำเนินการแบบกำหนดเองสำหรับคำสั่งซื้อที่มีมูลค่าสุทธิสูงและซับซ้อน
Base Chain และ USDC แขนซ้ายและขวาของ Coinbase
เมื่อต้นเดือนนี้ ในวันที่ 13 มิถุนายน Coinbase ได้ประกาศข่าวดีหลายอย่างในเวลาเดียวกัน ประการแรก Coinbase ได้ประกาศความร่วมมือกับ Shopify เพื่อสนับสนุนการชำระเงิน USDC บนเครือข่าย Base ในกว่า 30 ประเทศทั่วโลก ซึ่งถือเป็นการเปิดโอกาสการชำระเงินของ stablecoin บนแพลตฟอร์มอีคอมเมิร์ซหลักอย่างแท้จริงเป็นครั้งแรก ในเวลาเดียวกัน Coinbase ได้เชื่อมต่อเส้นทาง DEX บน Base เข้ากับแอปพลิเคชันหลักอย่างเป็นทางการ ช่วยให้ผู้ใช้สามารถทำธุรกรรมบนเครือข่ายได้โดยไม่ต้องออกจากบัญชี CEX
ปัจจุบัน Coinbase เป็นหนึ่งในผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดของ Circle โดยถือหุ้นอยู่เกือบ 50% และเป็นพันธมิตรผู้ออก USDC เพียงรายเดียวด้วย Coinbase กำลังทำให้การใช้ USDC เป็นมาตรฐานและส่งเสริมให้เป็นเครื่องมือชำระเงินสำหรับการชำระเงินข้ามพรมแดนและในท้องถิ่น ผ่านการชำระเงินแบบเรียลไทม์ เครื่องมือจัดการกองทุนลอยตัว และบริการการเข้าถึงสกุลเงินทั่วไป Coinbase กำลังช่วยให้สถาบันการชำระเงินแบบดั้งเดิมอัปเกรดเป็นแพลตฟอร์มรุ่นใหม่ที่รองรับการชำระเงินแบบเข้ารหัส โดยเฉพาะอย่างยิ่ง การผสานรวม USDC ของ Coinbase ไม่ได้จำกัดอยู่แค่ระดับสินทรัพย์เท่านั้น แต่ยังได้บรรลุความร่วมมือกับแพลตฟอร์มอีคอมเมิร์ซชั้นนำ เช่น Shopify ซึ่งได้ส่งเสริมการนำ USDC ไปใช้ในระบบอีคอมเมิร์ซจริงอย่างมาก
รากฐานของเลย์เอาต์ทั้งหมดข้างต้นคือ Ethereum Layer 2 ที่เป็นพื้นฐานของเครือข่ายสาธารณะ Base ของ Coinbase ความคิดริเริ่มต่างๆ มากมายของ Coinbase กระตุ้นให้ลูกค้าใช้งานสินทรัพย์โทเค็นและแอปพลิเคชัน DeFi บน Base ด้วยการสนับสนุนจากการแลกเปลี่ยนที่เป็นไปตามข้อกำหนด ค่าธรรมเนียมต่ำ และการสนับสนุนการชำระเงินที่รวดเร็วตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน ทำให้เป็นสภาพแวดล้อมที่เหมาะสำหรับสถาบันดั้งเดิมในการทดสอบธุรกิจบนเครือข่าย USDC คิดเป็น 90% ของอุปทาน stablecoin ทั้งหมดในเครือข่าย Base ดังนั้นยิ่งเครือข่าย Base มีการใช้งานมากเท่าไร CIRCLE ก็จะถูกนำมาใช้กันอย่างแพร่หลายมากขึ้นเท่านั้น
USDC คิดเป็นสัดส่วนมากกว่า 90% ของ stablecoin ของ Base แหล่งที่มา: DUNE
เนื่องจาก Coinbase กำลังบูรณาการสภาพคล่องแบบออนเชน การชำระเงินที่เป็นไปตามกฎ และการซื้อขายความถี่สูงเข้าในระบบนิเวศน์ที่สมบูรณ์และรวมเข้าด้วยกันในรูปแบบ ใบอนุญาตกำกับดูแล Coinbase ในปัจจุบันจึงอาจไม่เพียงแต่เป็นศูนย์แลกเปลี่ยนหรือเป้าหมาย ETF ที่เป็นไปตามกฎเท่านั้น แต่ยังกำลังสร้างระบบปฏิบัติการที่ค่อย ๆ นำมาใช้โดยระบบการเงินกระแสหลักด้วย CaaS และ Base อีกด้วย
Deribit + ใบอนุญาตถาวรของ CFTC ใช้เงินจำนวนมากเพื่อให้การซื้อขายอนุพันธ์เป็นไปตามกฎหมาย
เนื่องมาจากต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่สูง การลดลงของค่าธรรมเนียมธุรกรรมและธุรกิจสถาบันในไตรมาสสุดท้ายจึงเป็นข้อเท็จจริงที่ได้รับการยืนยันสำหรับ Coinbase ซึ่งมีรูปแบบรายได้ที่จำกัด อย่างไรก็ตาม อนุพันธ์ โดยเฉพาะ สัญญาถาวรตามกฎหมายของตลาดสหรัฐฯ เป็นตลาดที่เพิ่มขึ้นซึ่งยังไม่เปิดอย่างเต็มที่
ดังนั้น Coinbase จึงได้ดำเนินการต่างๆ มากมาย โดยมาตรการที่สำคัญที่สุดคือการประกาศเมื่อเดือนมิถุนายนว่าจะเปิดตัวฟังก์ชันสัญญาซื้อขายล่วงหน้าตลอด 24 ชั่วโมงทุกวันในสหรัฐอเมริกา ซึ่งเป็นไปตามข้อกำหนดของ Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ในปีนี้ ก่อนหน้านี้ เมื่อวันที่ 9 พฤษภาคม Coinbase ได้เปิดตัวการซื้อขายล่วงหน้า Bitcoin และ Ethereum ในสหรัฐอเมริกาเป็นครั้งแรกผ่านตลาดซื้อขายอนุพันธ์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC อย่าง Coinbase Derivatives, LLC (เดิมชื่อ FairX ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มซื้อขายอนุพันธ์ที่อยู่ภายใต้การกำกับดูแลของ CFTC) นอกจากนี้ ในเดือนพฤษภาคม Coinbase ยังได้เข้าซื้อกิจการ Deribit ซึ่งเป็นตลาดซื้อขายออปชั่นสกุลเงินดิจิทัลที่ใหญ่ที่สุดแห่งหนึ่งของโลก เมื่อถึงจุดนี้ Coinbase ก็เริ่มเข้าร่วมการแข่งขันในตลาดอนุพันธ์ชั้นนำ
Deribit มีอิทธิพลอย่างมากในตลาดที่ไม่ใช่สหรัฐอเมริกา (โดยเฉพาะในเอเชียและยุโรป) และการเข้าซื้อกิจการดังกล่าวทำให้บริษัทมีตำแหน่งที่โดดเด่นในการซื้อขายออปชั่น Bitcoin และ Ethereum โดยคิดเป็นประมาณ 80% ของปริมาณการซื้อขายออปชั่นทั่วโลก โดยมีปริมาณการซื้อขายรายวันมากกว่า 2 พันล้านดอลลาร์ ในเวลาเดียวกัน ฐานลูกค้า 80-90% ของ Deribit เป็นนักลงทุนสถาบัน ความเป็นมืออาชีพและสภาพคล่องในตลาดออปชั่น Bitcoin และ Ethereum ได้รับความนิยมอย่างมากจากสถาบันต่างๆ ข้อได้เปรียบด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบของ Coinbase และระบบนิเวศสถาบันที่สมบูรณ์แบบอยู่แล้วทำให้เหมาะสมยิ่งขึ้น
หลังจากการทำความสะอาดการปฏิบัติตามกฎระเบียบเมื่อไม่กี่ปีที่ผ่านมา ไม่มีการแลกเปลี่ยนในตลาดสหรัฐฯ ใดที่เปิดตัวอนุพันธ์ที่เป็นไปตามกฎระเบียบเป็นเวลานาน และตลาดสหรัฐฯ ก็เป็น สินค้าที่ร้อนแรง ในสายตาของการแลกเปลี่ยนมาโดยตลอด อย่างไรก็ตาม สำหรับ ผู้เล่นในสหรัฐฯ CME ให้บริการเฉพาะสถาบันเท่านั้น Binance ไม่สามารถปฏิบัติตามกฎระเบียบได้ และ Hyperliquid ซึ่งได้ครอบครองส่วนแบ่งตลาดอนุพันธ์ของ Binance ไปประมาณ 20% ถือเป็นตัวเลือกหลักสำหรับผู้ค้าในสหรัฐฯ ส่วนใหญ่ อย่างไรก็ตาม ตลาดอาจถูก กลืนกิน โดย Coinbase เช่นกัน เนื่องจากเป็นแพลตฟอร์มสหรัฐฯ เพียงแห่งเดียวที่มีขนาดผู้ใช้ คุณสมบัติการปฏิบัติตามกฎระเบียบ และชุดเทคโนโลยี จึงได้กลายเป็นช่องทางพิเศษสำหรับ การเปิดการซื้อขายสัญญาอย่างถูกกฎหมาย ในตลาดสหรัฐฯ
ชุดปฏิบัติการนี้เป็นการตอบสนองต่อการลดลงของรายงานทางการเงินในไตรมาสก่อนหน้า โดยกำไรต่อหุ้น (EPS) รายได้ และรายได้จากแพลตฟอร์มทั้งหมดลดลงรวมกันในไตรมาสก่อนหน้า เมื่อเปรียบเทียบกับการซื้อขายแบบ Spot ซึ่งได้รับผลกระทบจากตลาดมากกว่า การซื้อขายแบบ Contract ถือเป็นแหล่งรายได้ที่ มั่นคง มากกว่า
มูลค่าของ Coinbase ไม่ได้อยู่ที่ราคาปัจจุบันแต่อยู่ที่โครงสร้าง
แม้ว่า Coinbase จะได้รับเพียงส่วนเล็กๆ (ประมาณ 34%) ของรายได้ดอกเบี้ย 60% ของ USDC แต่ภูมิทัศน์ทางเศรษฐกิจที่ครอบคลุมโดยการชำระเงินแบบออนเชน การเข้าชำระเงิน และการกำหนดเส้นทาง DEX นั้นกว้างขวางกว่า CRCL พฤติกรรมการปรับตำแหน่งของ ARK ยังยืนยันตรรกะนี้ การลด CRCL คือการล็อกกำไร และการเพิ่มตำแหน่งใน Coinbase และเป้าหมายทางระบบนิเวศโดยรอบอื่นๆ ก็เพื่อเดิมพันกับความสามารถในการบูรณาการระบบนิเวศออนเชน Coinbase ยังประกาศเป้าหมายในระยะต่อไปเมื่อไม่กี่วันก่อน ซึ่งก็คือ การมุ่งเน้นที่การส่งเสริมการนำสกุลเงินดิจิทัลมาใช้ในวงกว้าง และแบ่งการพัฒนาออกเป็นสามระยะ
ขั้นตอนแรกคือการมองสกุลเงินดิจิทัลเป็นแพลตฟอร์มการลงทุนประเภทใหม่ โดยเริ่มต้นด้วย Bitcoin และค่อยๆ ขยายรายการสินทรัพย์ออกไป
ขั้นตอนที่สองคือการปรับปรุงบริการทางการเงินที่มีอยู่ให้ทันสมัยอย่างทั่วถึง ซึ่งไม่ใช่แค่การแทนที่ระบบเก่าด้วยอินเทอร์เฟซใหม่เท่านั้น แต่ยังรวมถึงการสร้างระบบการเงินใหม่ขึ้นใหม่โดยใช้สกุลเงินดิจิทัลเป็นหลักตั้งแต่ล่างขึ้นบน ซึ่งรวมถึงการให้สินเชื่อ DeFi ที่มี Bitcoin เป็นหลักทรัพย์ค้ำประกัน และการชำระเงินข้ามพรมแดนโดยใช้สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ บริการต่างๆ เน้นย้ำถึงอิสระและพลังของผู้ใช้ในการควบคุมสินทรัพย์ของตนเองอีกครั้ง
ในระยะที่สาม Coinbase ตั้งใจที่จะพัฒนาแพลตฟอร์มให้เป็นโครงสร้างพื้นฐานสำหรับแอปพลิเคชันอินเทอร์เน็ตรุ่นถัดไป ช่วยให้มูลค่าไหล โดยตรง สู่ผู้สร้างและผู้ใช้จริง
เมื่อ Base รับผิดชอบในการรับส่งข้อมูล DEX จะให้การไหลของสินทรัพย์ USDC จะผูกเข้ากับสถานการณ์การชำระเงิน และสัญญาถาวรจะเข้ามาควบคุมธุรกรรมที่มีความถี่สูง รูปแบบของ Coinbase ก็ได้แซงหน้าการแลกเปลี่ยนไปแล้ว และตอนนี้มันก็เหมือนกับ App Store บนเชนที่สอดคล้อง มากขึ้น
การค้นพบมูลค่ามักไม่ใช่เพราะราคาถูก แต่เป็นเพราะโครงสร้างที่เหมาะสม และ Coinbase อาจเป็นสินทรัพย์ที่มีโครงสร้างที่เหมาะสม
