ต้นทุนช่องทาง USDS กินกำไร MakerDAO ขาดทุน 5 ล้านเหรียญในไตรมาสที่ 1
ชื่อต้นฉบับ: DeFi Savings Protocol Sky ขาดทุน 5 ล้านดอลลาร์ เนื่องจากการจ่ายดอกเบี้ย USDS ทำลายกำไร
ผู้เขียนต้นฉบับ: Tim Craig & Sheldon Reback, CoinDesk
หมายเหตุของบรรณาธิการ: โปรโตคอลการออม DeFi Sky (เดิมชื่อ MakerDAO) ขาดทุน 5 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ในไตรมาสแรกของปี 2025 ซึ่งแตกต่างอย่างมากกับกำไร 31 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ในไตรมาสก่อนหน้า การขาดทุนส่วนใหญ่เกิดจากแรงจูงใจในการใช้สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพใหม่ USDS แทน DAI ซึ่งส่งผลให้การจ่ายดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นถึง 102% แม้ว่า USDS ได้รับการออกแบบมาเพื่อดึงดูดนักลงทุนที่มีความซับซ้อน แต่การเติบโตของฐานผู้ใช้ก็ยังไม่ชัดเจน และผลกำไรของโปรโตคอลก็ลดลงเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่สูง
ต่อไปนี้เป็นเนื้อหาต้นฉบับ (เพื่อให้อ่านและเข้าใจง่ายขึ้น เนื้อหาต้นฉบับได้รับการจัดระเบียบใหม่):
สรุปแล้ว
โปรโตคอลการออม DeFi Sky (เดิมชื่อ MakerDAO) ขาดทุน 5 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ในไตรมาสแรก ซึ่งลดลงอย่างมากจากกำไร 31 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ในไตรมาสก่อนหน้า
เพื่อจูงใจให้ผู้ใช้ใช้ USDS ซึ่งเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพใหม่แทน DAI โปรโตคอลจึงเพิ่มการจ่ายดอกเบี้ยให้แก่ผู้ฝากเงินเป็นร้อยละ 102
แม้ว่า USDS จะเปิดตัวเพื่อดึงดูดนักลงทุนที่มีความซับซ้อน แต่ยังไม่ชัดเจนว่าจะขยายฐานผู้ใช้ของ Sky ได้อย่างมีนัยสำคัญหรือไม่
รูน คริสเตนเซ่น ผู้ก่อตั้งร่วมของ Sky (ภาพต้นฉบับจัดทำโดยเทรเวอร์ โจนส์)
โปรโตคอลการออม DeFi ของ Sky สูญเสียเงินไป 5 ล้านเหรียญในไตรมาสแรก เนื่องจากการจ่ายดอกเบี้ยให้กับผู้ถือโทเค็นเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่า ตามรายงานจากผู้สนับสนุนของ Sky อย่าง Steakhouse Financial
การขาดทุนดังกล่าวแตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากไตรมาสก่อนหน้า ซึ่ง Sky บันทึกกำไรได้ 31 ล้านเหรียญสหรัฐ การเพิ่มขึ้นของการจ่ายดอกเบี้ย 102% เป็นผลมาจากการตัดสินใจของโปรโตคอลที่จะสร้างแรงจูงใจให้ผู้ใช้ใช้สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพของ Sky USD (USDS) ใหม่แทนที่ DAI ที่มีอยู่
“อัตราการออมของ Sky ยังคงอยู่ที่ 12.5% ซึ่งถือว่าสูงมากเมื่อเทียบกับตลาดส่วนที่เหลือ และดึงดูดเงินไหลเข้าจำนวนมาก” Rune Christensen ผู้ก่อตั้งร่วมของ Sky บอกกับ CoinDesk ผ่าน Telegram เมื่อ Sky ลดอัตราดอกเบี้ยลงเหลือ 4.5% ในเดือนกุมภาพันธ์ นักลงทุนจำนวนมากเลือกที่จะอยู่ต่อ เขากล่าว
สถานการณ์ดังกล่าวถือเป็นดาบสองคมสำหรับโปรโตคอล ซึ่งเป็นหนึ่งในแอปพลิเคชันทางการเงินแบบกระจายอำนาจชุดแรกที่ปรากฏบน Ethereum ในปี 2017
Sky ดำเนินการในลักษณะเดียวกับธนาคารแบบดั้งเดิม จำเป็นต้องให้ผู้อื่นกู้ยืมเงินในอัตราดอกเบี้ยที่สูงกว่าที่จ่ายให้แก่ผู้ฝากเงิน
อย่างไรก็ตาม การนำเสนออัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นโดยที่ความต้องการ USDS ไม่เพิ่มขึ้นตามไปด้วยนั้น กำลังทำให้ผลกำไรของโปรโตคอลลดลง Paper Imperium ผู้ประสานงานด้านการกำกับดูแลของบริษัทวิจัยและพัฒนาบล็อคเชนอย่าง GFX Labs บอกกับ CoinDesk ผ่าน Telegram
“USDS เป็นปัจจัยฉุดกำไรอย่างมาก” เขากล่าว “DAI สร้างเงินได้ แต่ USDS ทำไม่ได้”
การผลักดัน USDS เป็นส่วนหนึ่งของ “แผนสุดท้าย” ของ Sky ที่นำโดย Christensen เพื่อเปลี่ยนโปรโตคอลให้เป็นระบบที่กระจายอำนาจและยืดหยุ่นมากขึ้น
ไม่มีข้อกำหนดใหม่ใช่ไหม?
เมื่อ Sky ทำการรีแบรนด์จาก MakerDAO และเปิดตัว USDS ในเดือนสิงหาคมซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของแผนระยะท้าย แผนก็คือว่า Stablecoin ใหม่นี้จะดึงดูดฐานผู้ใช้ที่แตกต่างจาก DAI
USDS ได้รับการออกแบบมาเพื่อให้สอดคล้องกับกฎระเบียบและข้อกำหนดการรายงานทางการเงินมากยิ่งขึ้น โดยมีเป้าหมายเพื่อดึงดูดกองทุนป้องกันความเสี่ยง สำนักงานกองทุนเพื่อครอบครัว และนักลงทุนสถาบันที่มีความซับซ้อนอื่นๆ ที่ต้องการมีส่วนร่วมในระบบการเงินแบบกระจายอำนาจ
แต่ยังไม่ชัดเจนว่า USDS ดึงดูดผู้ใช้รายใหม่ได้จำนวนมากหรือไม่
นักลงทุนได้รับผลตอบแทนที่แตกต่างกันจาก USDS และ DAI: USDS จ่ายผลตอบแทน 4.5% ในขณะที่ DAI อยู่ที่ 2.75%
นักลงทุนหลายรายแลก DAI มาเป็น USDS ซึ่งหมายความว่า Sky จำเป็นต้องจ่ายเงินมากขึ้นให้กับผู้ใช้ที่เคยพอใจกับผลตอบแทนที่ต่ำลงหรือไม่มีเลย Paper Imperium กล่าว
รายงานระบุว่าปริมาณรวมของ USDS และ DAI เพิ่มขึ้น 57% นับตั้งแต่ต้นไตรมาส แต่การเติบโตส่วนใหญ่มาจากโปรโตคอลดอลลาร์สังเคราะห์อย่าง Ethena ที่ได้ใส่เงินมากกว่า 450 ล้านดอลลาร์ลงใน USDS และส่งต่อรายได้ให้กับผู้ใช้ที่เดิมพันสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพของตนเองอย่าง USDe
ในสัปดาห์ที่ผ่านมา Ethena ได้ย้ายเงินสำรองบางส่วนจาก USDS ไปที่ USDtb ซึ่งเป็น stablecoin ที่ได้รับการสนับสนุนจาก USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL) ของ BlackRock
การเคลื่อนไหวครั้งนี้ทำให้มี USDS หมุนเวียนน้อยลง แต่ยังอาจเป็นประโยชน์ต่อ Sky ได้ด้วยโดยลดจำนวนดอกเบี้ยที่ต้องจ่ายตามข้อตกลง
「 ลิงค์ต้นฉบับ 」
