พาวเวลล์ไม่ได้ส่งสัญญาณลดอัตราดอกเบี้ยในงาน Economic Club of Chicago เมื่อวานนี้ คนที่วิตกกังวลมากที่สุดคือทรัมป์

ประธานาธิบดีซึ่งต้องดิ้นรนกับภาษีศุลกากรมานานกว่าหนึ่งเดือน ดูเหมือนจะโกรธมากที่เฟดตัดสินใจไม่ลดอัตราดอกเบี้ย และเขาได้เริ่มโจมตีพาวเวลล์หลายครั้ง โดยกล่าวว่า "ถ้าฉันขอให้เขาทำแบบนั้น ประธานเฟด พาวเวลล์ก็จะลาออก ฉันไม่พอใจเขา (พาวเวลล์) ฉันไม่คิดว่าพาวเวลล์ทำหน้าที่ได้ดี" “พาวเวลล์ตอบสนองช้าและดำเนินการช้า” “พาวเวลล์กำลังเล่นการเมือง และอัตราดอกเบี้ยควรจะลดลงตอนนี้” "ผู้คนในธนาคารกลางสหรัฐไม่ฉลาดเลย และพาวเวลล์ก็แย่มาก" พาวเวลล์คือ "คนที่ฉันไม่เคยชอบเลยจริงๆ" พาวเวลล์ปกป้องความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐอย่างแข็งขัน ปฏิเสธการแทรกแซงทางการเมือง และกล่าวว่าธนาคารกลางสหรัฐจะตัดสินใจโดยพิจารณาจากสิ่งที่ดีที่สุดสำหรับชาวอเมริกันเท่านั้น

ทรัมป์ท้าทายความเป็นอิสระของเฟด

ทรัมป์ไม่ได้ปิดบังความผิดหวังของเขากับพาวเวลล์ ในวันที่ 17 เมษายน พ.ศ. 2568 เขากล่าวกับผู้สื่อข่าวที่ห้องโอวัลออฟฟิศว่า "ถ้าผมอยากให้เขาไป เชื่อผมเถอะว่าเขาจะไปเร็วๆ นี้!" จากนั้นเขาก็เขียนบทความอีกบทความใน Truth Social โดยเรียกร้องให้ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ พาวเวลล์ลดอัตราดอกเบี้ย "ธนาคารกลางยุโรปกำลังจะลดอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งที่เจ็ด และคำพูดที่ว่า "นายพาวเวลล์สายเสมอ" ของธนาคารกลางสหรัฐฯ ก็ทำให้ทุกอย่างยุ่งเหยิงอีกแล้ว เมื่อวานนี้ เขาได้รายงานที่น่าสับสนอีกครั้งหนึ่ง นั่นคือ ราคาน้ำมันลดลง ราคาอาหารลดลง แม้แต่ไข่ก็ลดลง และสหรัฐฯ ก็ทำเงินมหาศาลจากภาษีศุลกากร นโยบาย "ชะลออัตราดอกเบี้ยครึ่งเดียว" นี้ควรได้รับการบังคับใช้มานานแล้ว เช่นเดียวกับที่ธนาคารกลางยุโรปทำในการลดอัตราดอกเบี้ย ตอนนี้เป็นเรื่องเร่งด่วน และการนับถอยหลังสู่การลาออกของพาวเวลล์ควรเร่งดำเนินการให้เร็วขึ้น!"

ความโกรธของทรัมป์ส่วนใหญ่เกิดจากทัศนคติ "อนุรักษ์นิยม" ของพาวเวลล์ต่อนโยบายการเงิน เขาเชื่อว่าพาวเวลล์ล้มเหลวในการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญและในเวลาที่เหมาะสม ซึ่งถือเป็นการพลาดโอกาสในการกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจ สิ่งที่ทำให้ทรัมป์ไม่พอใจมากยิ่งขึ้นก็คือ นโยบายอัตราดอกเบี้ยสูงของธนาคารกลางสหรัฐขัดแย้งกับแผนภาษีที่เขานำมาใช้หลังจากเข้ารับตำแหน่ง นโยบายภาษีศุลกากรของทรัมป์มีเป้าหมายเพื่อปกป้องอุตสาหกรรมในประเทศของสหรัฐฯ แต่ก็อาจผลักดันให้ราคาสินค้าที่นำเข้าสูงขึ้น ส่งผลให้แรงกดดันด้านเงินเฟ้อรุนแรงขึ้น Yale Budget Lab ประมาณการว่าภาษีนี้จะส่งผลให้มีการเพิ่มภาษีจริงถึง 4,900 ดอลลาร์ต่อครัวเรือนในอเมริกา ในฉากหลังนี้ ทรัมป์หวังว่าธนาคารกลางสหรัฐจะบรรเทาแรงกดดันทางเศรษฐกิจโดยการลดอัตราดอกเบี้ยและ "สนับสนุน" นโยบายต่างๆ ของตน

สำหรับเรื่องที่ว่าทรัมป์ต้องการไล่พาวเวลล์ออกหรือไม่นั้น ถึงแม้เขาจะบอกกับนักข่าวต่อสาธารณะว่า "เขาไม่เสียใจที่เสนอชื่อพาวเวลล์" ก็ตาม แต่เบาะแสบางอย่างอาจเปิดเผยได้จากรายงาน ของ WSJ แหล่งข่าวรายงานว่าทรัมป์ได้หารือเป็นการส่วนตัวกับอดีตผู้ว่าการธนาคารกลางสหรัฐ เควิน วอร์ช เกี่ยวกับการแทนที่พาวเวลล์

อุปสรรคในการไล่พาวเวลล์ออกมีอะไรบ้าง?

ทรัมป์จะสามารถ "ไล่" พาวเวลล์ตามที่เขาต้องการได้จริงหรือ? คำตอบมันไม่ง่ายเลย

ภายใต้พระราชบัญญัติธนาคารกลางสหรัฐฯ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ และสมาชิกคณะกรรมการจะถูกไล่ออกได้ "ด้วยสาเหตุ" เท่านั้น ซึ่งโดยทั่วไปแล้วจะเป็นการประพฤติมิชอบ การปฏิบัติหน้าที่โดยมิชอบ หรือความไม่สามารถปฏิบัติหน้าที่ได้ ไม่ใช่เพราะมีความเห็นไม่ตรงกันในเชิงนโยบาย ในประวัติศาสตร์ ไม่มีประธานธนาคารกลางแห่งสหรัฐฯ คนใดเลยที่ถูกประธานาธิบดีปลดออกจากตำแหน่งโดยตรง กรอบทางกฎหมายนี้ให้การคุ้มครองที่มั่นคงต่อความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐ พาวเวลล์เองก็มีทัศนคติที่ชัดเจนเกี่ยวกับเรื่องนี้ ในเดือนพฤศจิกายน พ.ศ. 2567 เมื่อถูกถามว่าเขาจะลาออกหรือไม่ หากทรัมป์ขอให้เขาทำ เขาก็ตอบอย่างชัดเจนว่า "ไม่"

ยิ่งไปกว่านั้น การดำรงตำแหน่งของพาวเวลล์ยังช่วยปกป้องเขาด้วย ในตอนแรกทรัมป์เสนอชื่อเขาให้ดำรงตำแหน่งประธานธนาคารกลางสหรัฐในปี 2017 และไบเดนเสนอชื่อเขาอีกครั้งในปี 2022 โดยเขาจะดำรงตำแหน่งประธานธนาคารกลางจนถึงเดือนพฤษภาคม 2026 ซาราห์ บินเดอร์ นักวิจัยอาวุโสที่มหาวิทยาลัยบรูคกิ้งส์ กล่าวว่าโดยทั่วไปแล้วศาลจะไม่ถือว่าความขัดแย้งเกี่ยวกับการกำหนดอัตราดอกเบี้ยเป็น "เหตุผลอันชอบธรรม" ดังนั้นทรัมป์อาจเผชิญกับการท้าทายทางกฎหมายหากเขาใช้อำนาจไล่พาวเวลล์ออก

แม้ว่ากฎหมายจะอนุญาต การไล่พาวเวลล์ก็ยังจะก่อให้เกิดปัญหาทางการเมือง ความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐไม่เพียงแต่เป็นประเด็นทางกฎหมายเท่านั้น แต่ยังเป็นรากฐานของความเชื่อมั่นของตลาดอีกด้วย บินเดอร์เตือนว่าความพยายามของประธานาธิบดีในการขับไล่พาวเวลล์จะเพิ่มความไม่แน่นอนของตลาดและบั่นทอนความไว้วางใจของประชาชนที่มีต่อเฟด สิ่งนี้อาจส่งผลให้ตลาดหุ้นและพันธบัตรผันผวนอย่างรุนแรง และอาจส่งผลต่อตลาดสกุลเงินดิจิทัลด้วย แม้ว่าสินทรัพย์ดิจิทัลจะอ้างว่า "กระจายอำนาจ" แต่ราคาสินทรัพย์เหล่านี้ก็ยังได้รับผลกระทบอย่างมากจากสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจมหภาคและความรู้สึกของนักลงทุน

ความก้าวร้าวของทรัมป์ทำให้แม้แต่ผู้ที่วิพากษ์วิจารณ์พาวเวลล์บางคนก็ยังกังวล เอลิซาเบธ วาร์เร น วุฒิสมาชิกอาวุโสจากพรรคเดโมแครต กล่าวว่าการทำลายความเป็นอิสระของธนาคารกลางสหรัฐฯ อาจทำให้เกิดการล่มสลายของตลาดได้

แม้ว่าจะมี "เครื่องราง" ของกฎหมายและตลาดอยู่สองอย่าง แต่ก็ไม่ได้หมายความว่าตำแหน่งของพาวเวลล์จะไม่ถูกคุกคาม ขณะนี้ศาลฎีกาสหรัฐฯ กำลังพิจารณาคดีที่เกี่ยวข้องกับอำนาจของประธานาธิบดีในการไล่เจ้าหน้าที่ระดับสูงของหน่วยงานอิสระ แม้ว่าคดีนี้จะไม่ใช่คดีที่ฟ้องร้องธนาคารกลางสหรัฐ แต่เป็นคดีที่ฟ้องร้องคณะกรรมการแรงงานสัมพันธ์แห่งชาติและคณะกรรมการคุ้มครองคุณธรรม แต่คำตัดสินนี้ก็อาจเป็นฐานทางกฎหมายสำหรับทรัมป์ได้ แม้ว่าคดี Humphrey Executor v. United States ในปี 1935 จะสร้างบรรทัดฐานที่จำกัดความสามารถของประธานาธิบดีในการไล่หัวหน้าหน่วยงานอิสระโดยไม่มีเหตุผล แต่ศาลฎีกาฝ่ายอนุรักษ์นิยมในปัจจุบันอาจพิจารณาคำตัดสินดังกล่าวอีกครั้ง หากศาลเอียงไปทางการขยายอำนาจของประธานาธิบดี ตำแหน่งของพาวเวลล์อาจไม่มั่นคงอย่างแท้จริง

ยิ่งกว่านั้น การสนับสนุนของพาวเวลล์ก็ไม่ใช่สิ่งที่ทำลายไม่ได้ ตอนนี้พาวเวลล์ต้องเผชิญกับคำถามมากกว่าตอนที่ดำรงตำแหน่งวาระแรกของทรัมป์ บางคนเชื่อว่าเฟดดำเนินการช้าเกินไปในการควบคุมเงินเฟ้อในปี 2565-2566 ส่งผลให้เกิดข้อผิดพลาดทางนโยบาย พันธมิตรภายในทำเนียบขาวเชื่อว่าโพสต์ของทรัมป์เมื่อเช้าวันพฤหัสบดีเป็นเพียงความพยายามที่จะขัดขวางตำแหน่งของพาวเวลล์และพยายามสร้างภาพให้เขาเป็น "แพะรับบาปสำหรับปัญหาเศรษฐกิจ" ในอนาคต ซึ่งอาจบั่นทอนการสนับสนุนสาธารณะของเขาและเพิ่มความเสี่ยงที่จะถูกแทนที่

ส่งผลกระทบต่อตลาดคริปโตอย่างไรบ้าง?

บางทีการไล่พาวเวลล์อาจไม่ใช่ประเด็นที่สำคัญที่สุด สำหรับทรัมป์ เป้าหมายในครั้งนี้ดูเหมือนจะเป็นการกดดันให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ “เปิดประตูน้ำ” และกระตุ้นการเติบโตทางเศรษฐกิจโดยการลดอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญ

โดยทั่วไปแล้วการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะหมายถึงสภาพคล่องที่เพิ่มขึ้น อำนาจซื้อของดอลลาร์ที่ลดลง และการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้น ในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ สกุลเงินดิจิทัล โดยเฉพาะ Bitcoin ซึ่งรู้จักกันในชื่อ “ทองคำดิจิทัล” สามารถดึงดูดเงินทุนไหลเข้าได้ เมื่อมองย้อนกลับไปในปี 2020 ธนาคารกลางสหรัฐได้ลดอัตราดอกเบี้ยลงเหลือเกือบศูนย์เพื่อตอบสนองต่อการระบาด และราคาของ Bitcoin ก็พุ่งสูงจากต่ำกว่า 10,000 ดอลลาร์ไปเป็น 67,000 ดอลลาร์ในช่วงปลายปี 2021 ซึ่งถือเป็นระดับสูงสุดตลอดกาล สถานการณ์ที่คล้ายกันอาจเกิดขึ้นซ้ำภายใต้แรงกดดันของทรัมป์ให้ลดอัตราดอกเบี้ย

นอกจากนี้ นโยบายภาษีศุลกากรของทรัมป์อาจผลักดันให้เงินเฟ้อสูงขึ้นอีก พาวเวลล์เตือนว่าภาษีศุลกากรอาจทำให้สินค้าที่นำเข้ามีราคาแพงขึ้น ส่งผลให้งบประมาณครัวเรือนตึงตัว และราคาก็พุ่งสูงขึ้น การประมาณการของมหาวิทยาลัยเยลแสดงให้เห็นว่าผลกระทบต่อเงินเฟ้อของภาษีศุลกากรเทียบเท่ากับการเพิ่มภาษีที่แท้จริงที่ 4,900 ดอลลาร์ต่อครัวเรือน ภายใต้แรงกดดันด้านเงินเฟ้อ นักลงทุนอาจหันเงินของตนไปยังสกุลเงินหลัก เช่น Bitcoin หรือแม้แต่ไล่ตาม altcoin ที่มีความเสี่ยงสูง ซึ่งจะจุดชนวนให้เกิดกระแสตลาดกระทิง

ยิ่งไปกว่านั้น หากธนาคารกลางสหรัฐสูญเสียความเป็นอิสระเนื่องจากแรงกดดันทางการเมือง ความน่าเชื่อถือของนโยบายการเงินของสหรัฐฯ อาจได้รับความเสียหาย เทคโนโลยี DeFi และบล็อคเชนช่วยเติมเต็มช่องว่างในระบบการเงินแบบดั้งเดิม หากธนาคารกลางสหรัฐเข้าไปเกี่ยวข้องกับการเมือง อาจส่งผลให้ผู้ลงทุนผิดหวังกับระบบดอลลาร์สหรัฐมากขึ้น และอาจทำให้เงินทุนไหลเข้าสู่ระบบนิเวศ เช่น DeFi

อย่างไรก็ตาม การลดอัตราดอกเบี้ยไม่ใช่วิธีแก้ปัญหาทุกอย่าง ในการกล่าวสุนทรพจน์ต่อ Economic Club of Chicago เมื่อวานนี้ พาวเวลล์เตือนว่านโยบายภาษีศุลกากรของทรัมป์อาจผลักดันให้เศรษฐกิจสหรัฐฯ เข้าสู่ภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออก (stagflation) ซึ่งประกอบด้วยภาวะเงินเฟ้อสูงและการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ชะลอตัว สภาพแวดล้อมดังกล่าวจะทำให้พันธกิจสองประการของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่ว่าด้วยการรักษาราคาให้คงที่และการจ้างงานสูงสุดมีความซับซ้อนอย่างยิ่ง

ในสภาพแวดล้อมที่มีภาวะเศรษฐกิจถดถอยพร้อมภาวะเงินเฟ้อ ธนาคารกลางสหรัฐอาจเผชิญกับทางเลือกที่ยากลำบาก: การลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจอาจทำให้เงินเฟ้อรุนแรงขึ้น ในขณะที่การรักษาระดับอัตราดอกเบี้ยให้อยู่ในระดับสูงจะกดการเติบโต สำหรับตลาดสกุลเงินดิจิทัล นั่นหมายความว่าราคาจะผันผวนอย่างมาก

เกมระหว่างทรัมป์กับพาวเวลล์อาจกลายเป็นสงครามแบบถ่วงเวลาโดยไม่มีผู้ชนะในที่สุด และสิ่งที่ได้รับผลกระทบคือความเชื่อมั่นของตลาดและเสถียรภาพทางเศรษฐกิจ ประวัติศาสตร์บอกเราว่าค่าใช้จ่ายของการแทรกแซงทางการเมืองมักจะชำระด้วยกระเป๋าสตางค์และบิลค่าใช้จ่ายในซูเปอร์มาร์เก็ตของนักลงทุนทั่วไป