ผู้เขียนต้นฉบับ: 1912212.eth, Foresight News

ในวันที่ 1 มีนาคม จะมีการปลดล็อก SOL จำนวน 11.2 ล้านเหรียญจากการประมูลล้มละลายของ FTX ซึ่งมีมูลค่า 2.06 พันล้านเหรียญ จำนวนโทเค็นที่ปลดล็อกได้คิดเป็นประมาณ 2.29% ของอุปทาน SOL ที่หมุนเวียนอยู่ในปัจจุบัน

ด้วยแรงขายที่มหาศาลและสภาพตลาดที่ซบเซา ราคาของเหรียญ SOL จึงลดลงค่อนข้างมาก ตั้งแต่เดือนมกราคมปีนี้ เมื่อเหรียญแนวคิด TRUMP ของทรัมป์จุดชนวนให้เกิดกระแสคลั่งไคล้ในตลาด เหรียญ SOL พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 295 ดอลลาร์ จากนั้นก็ตกลงมาอย่างหนัก กราฟรายสัปดาห์ร่วงลงมาต่อเนื่องเป็นเวลา 4 ปีแล้ว โดยจุดต่ำสุดอยู่ที่ประมาณ 160 ดอลลาร์ ถึงคราวของโซลาน่าที่จะถูก FUD แล้วหรือยัง?

บทความนี้จะสำรวจผลกระทบของเหตุการณ์นี้จากหลายมุมมอง รวมถึงการปลดล็อกพื้นหลังและผลกระทบต่อตลาดที่อาจเกิดขึ้น

เบื้องหลังการล้มละลายของ FTX และการปลดล็อค SOL

การล้มละลายของ FTX เป็นหนึ่งในเหตุการณ์ที่น่าจดจำที่สุดในประวัติศาสตร์ของสกุลเงินดิจิทัล ในปี 2022 อดีตยักษ์ใหญ่ในอุตสาหกรรมนี้ล่มสลายเนื่องจากห่วงโซ่ทุนที่ขาดตอนและการบริหารจัดการที่ผิดพลาด และต่อมาก็เข้าสู่ขั้นตอนการชำระบัญชีเพื่อการล้มละลาย ในฐานะผู้ลงทุนยุคแรกในระบบนิเวศ Solana FTX และบริษัทในเครือ Alameda Research ถือโทเค็น SOL อยู่เป็นจำนวนมาก FTX ถือครอง SOL รวมประมาณ 41 ล้าน SOL ซึ่งส่วนใหญ่ถูกล็อคไว้และจะถูกปลดล็อคระหว่างปี 2025 ถึง 2028 เพื่อที่จะชำระหนี้ให้เจ้าหนี้ ทีมบริหารการล้มละลายของ FTX ได้ขายโทเค็นที่ถูกล็อคเหล่านี้ล่วงหน้าผ่านการประมูล และดึงดูดนักลงทุนสถาบันให้เข้าร่วมในราคาที่ลดลงอย่างมาก

SOL จำนวน 11.2 ล้านที่ปลดล็อคได้ครั้งนี้เป็นส่วนหนึ่งของการประมูลครั้งก่อน สถาบันหลักที่เกี่ยวข้องกับการซื้อนี้ ได้แก่ Galaxy Digital, Pantera Capital และ Figure ในจำนวนนี้ ในปี 2024 Galaxy ซื้อ SOL จำนวน 25.52 ล้านเหรียญในราคาเหรียญละ 64 เหรียญ Pantera และบริษัทอื่นๆ ซื้อเหรียญจำนวน 13.67 ล้านเหรียญในราคาเหรียญละ 95 เหรียญ และ Figure และบริษัทอื่นๆ ซื้อเหรียญจำนวน 1.8 ล้านเหรียญในราคาเหรียญละ 102 เหรียญ สถาบันเหล่านี้ซื้อในราคาที่ต่ำกว่าราคาตลาดในขณะนั้นมาก และแม้ว่าราคา SOL จะลดลงเหลือประมาณ 170 เหรียญสหรัฐ แต่กำไรจากหนังสือก็ยังคงมากอยู่

ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากแรงกดดันการขาย

11.2 ล้าน SOL เทียบเท่ากับ 2.29% ของอุปทานหมุนเวียนของ Solana ในปัจจุบัน (ประมาณ 488 ล้าน) มูลค่ามากกว่า 2 พันล้านดอลลาร์ สำหรับสินทรัพย์ที่มีปริมาณการซื้อขายรายวันโดยทั่วไปอยู่ระหว่าง 1,000 ล้านถึง 2,000 ล้านเหรียญสหรัฐ การไหลเข้าของโทเค็นที่ปลดล็อคนี้สามารถทำให้เกิดความปั่นป่วนในตลาดได้อย่างไม่ต้องสงสัย หากโทเค็นเหล่านี้ถูกขายออกอย่างรวดเร็ว สถานการณ์ที่มีอุปทานเกินในระยะสั้นอาจทำให้ราคา SOL กดลงและกระตุ้นให้ผู้ลงทุนเกิดการขายอย่างตื่นตระหนก ส่งผลให้แนวโน้มขาลงรุนแรงยิ่งขึ้น

ขอบเขตของผลกระทบต่อตลาดขึ้นอยู่กับพฤติกรรมของผู้ถือหลังจากการปลดล็อค ผู้ซื้อโทเค็นเหล่านี้ส่วนใหญ่เป็นนักลงทุนสถาบันที่มีประสบการณ์ซึ่งซื้อไว้ในราคาต่ำในการประมูล และกำไรบนกระดาษในปัจจุบันของพวกเขาก็ค่อนข้างมากแล้ว หากพวกเขาเลือกที่จะถอนเงินทันทีหลังจากปลดล็อค แรงกดดันในการขายจะเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ แต่จากมุมมองอื่น สถาบันเหล่านี้ถือหุ้นไว้เป็นเวลาหลายเดือนหรือหลายปีในช่วงระยะเวลาล็อกอัพ แสดงให้เห็นถึงความเต็มใจที่จะลงทุนในระยะยาว Matt Maximo นักลงทุนของ VanEck เคยเปิดเผยว่าผู้ซื้อบางรายที่เขารู้จักระบุอย่างชัดเจนว่าเป้าหมายของพวกเขาคือการแสวงหาผลตอบแทนที่สูงขึ้นมากกว่าการเก็งกำไรในระยะสั้น

นอกจากนี้ ประสิทธิภาพราคาล่าสุดของ SOL ยังให้เบาะแสบางอย่างเกี่ยวกับความรู้สึกของตลาดอีกด้วย นับตั้งแต่ FTX ล้มละลาย ราคาของ SOL ก็พุ่งสูงจาก 22 เหรียญฯ ไปสู่ระดับสูงสุดในปัจจุบันที่มากกว่า 170 เหรียญฯ ซึ่งเพิ่มขึ้นมากกว่า 700% แม้ว่าตลาดจะมีการดึงตัวกลับเมื่อเร็วๆ นี้ แต่แนวโน้มโดยรวมก็ยังคงแสดงให้เห็นถึงการสนับสนุนที่แข็งแกร่ง

โอกาสที่ตลาดจะเกิดภาวะตื่นตระหนกมีแค่ไหน?

การที่แรงกดดันขายจะกระตุ้นให้เกิดความตื่นตระหนกในตลาดหรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับความคาดหวังทางจิตวิทยาของนักลงทุนและสภาพแวดล้อมของตลาดเป็นส่วนใหญ่ ผู้ใช้บางรายแสดงความกังวลเกี่ยวกับการปลดล็อค โดยเชื่อว่าแรงกดดันการขายมูลค่า 2 พันล้านดอลลาร์อาจทะลุเส้นแนวโน้ม ส่งผลให้ราคาลดลงต่อไป อย่างไรก็ตาม ยังมีมุมมองว่าการเพิ่มขึ้น 2.2% ของปริมาณการหมุนเวียนนั้นจำกัดค่อนข้างมาก และ SOL ส่วนใหญ่ก็เปลี่ยนมือในตลาดไปหลายครั้งแล้ว ดังนั้น ผลกระทบที่เกิดขึ้นจริงจึงอาจเกินจริงไป

SOLBigBrain ผู้เชี่ยวชาญเรื่องคริปโตที่ซื้อโทเค็นนี้ในราคาประมาณ 20 ดอลลาร์กล่าวว่าส่วนหนึ่งของโทเค็นนี้ถูกนำมาคิดรวมในราคาแล้ว แม้ว่าบางคนจะเลือกที่จะขายหลังจากปลดล็อกแล้ว แต่เรื่องราวและโมเมนตัมของ SOL ก็ยังค่อนข้างแข็งแกร่ง

ในปัจจุบัน กองทุนและ KOL บางส่วนบนแพลตฟอร์มโซเชียลส่วนใหญ่มีความหวังดีต่อประสิทธิภาพของราคา SOL ในปีนี้ และไม่น้อยรายยังเชื่อว่า SOL จะสูงเกิน 700 ดอลลาร์สหรัฐในปีนี้ด้วยซ้ำ

จากประสบการณ์ในอดีต เหตุการณ์ปลดล็อคขนาดใหญ่ไม่ได้นำไปสู่การล่มสลายของตลาดเสมอไป ตัวอย่างเช่น เมื่อ FTX ได้รับการอนุมัติให้ขายสินทรัพย์ดิจิทัลมูลค่า 100 ล้านดอลลาร์ต่อสัปดาห์ในปี 2023 ตลาดไม่ได้ตกอย่างมีนัยสำคัญ แต่ค่อยๆ ดูดซับแรงกดดันการขายแทน เมื่อวันที่ 7 มกราคม 2021 SOL ปลดล็อกโทเค็นจำนวน 362 ล้านโทเค็น คิดเป็น 55.7% ของอุปทานสูงสุด ในเวลานั้น ราคาของเหรียญอยู่ที่ประมาณ 3 ดอลลาร์สหรัฐ ในเดือนพฤศจิกายน 2021 ราคาแตะระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ที่ 259 ดอลลาร์สหรัฐ

โดยทั่วไปแล้ว ผลกระทบเชิงลบของการปลดล็อคจะเกิดขึ้นหนึ่งเดือนก่อนการปลดล็อคอย่างเป็นทางการ และเมื่อการปลดล็อคเสร็จสิ้น ผลกระทบเชิงลบก็จะหมดไป และอาจเกิดการกลับคืนมาในบางจุดด้วย หากใช้ ONDO เป็นตัวอย่าง จะเห็นได้ว่ามีการปลดล็อกเป็นจำนวนมากในช่วงกลางเดือนมกราคมของปีนี้ และลดลงอย่างต่อเนื่องนับตั้งแต่ที่แตะจุดสูงสุดในเดือนธันวาคม 2024 อย่างไรก็ตาม หลังจากการปลดล็อกอย่างเป็นทางการเสร็จสิ้น ก็ไม่มีการขายแบบตื่นตระหนกหรือพฤติกรรมทางการตลาดอื่นๆ เกิดขึ้น ในทางกลับกัน ราคาสกุลเงินยังคงผันผวนภายในช่วงหนึ่ง ในครั้งนี้ แม้ว่าขนาดของการปลดล็อค SOL จะใหญ่กว่า แต่คุณสมบัติของสถาบันของผู้เข้าร่วมและบัฟเฟอร์กำไรที่สูงอาจทำให้แรงจูงใจในการขายลดน้อยลง

ปัจจัยพื้นฐานของโซลานายังคงแข็งแกร่ง

สิ่งพื้นฐานของระบบนิเวศโซลานาเองก็ช่วยปกป้องความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นได้ในระดับหนึ่งด้วยเช่นกัน เนื่องจากเป็นเครือข่ายสาธารณะประสิทธิภาพสูง Solana จึงดึงดูดนักพัฒนาและผู้ใช้จำนวนมากในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาด้วยต้นทุนธุรกรรมที่ต่ำและปริมาณงานที่สูง ในปีที่ผ่านมา Solana ได้รับความต้องการอย่างมากและได้รับการสนับสนุนจากตลาดเนื่องจาก meme wave และเหรียญแนวคิด AI นอกจากนี้เอฟเฟกต์ความมั่งคั่งบนเครือข่ายยังดึงดูดผู้ใช้จำนวนมากให้แห่เข้ามาอีกด้วย

ตามข้อมูลของ Solscan พบว่าอุปทาน USDC ทั้งหมดบนเครือข่ายได้เพิ่มขึ้นถึง 9.6 พันล้าน USDC และ 2 พันล้าน USDT และจำนวน PYUSD ยังเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 150 ล้านอีกด้วย จำนวนผู้ถือที่อยู่อิสระยังเพิ่มขึ้นถึง 3,288,566 ราย และจำนวน SOL ที่ถูกเดิมพันอย่างแข็งขันทั้งหมดเพิ่มขึ้นถึง 390.2 ล้านรายการ แม้ว่าจำนวนกระเป๋าเงินที่ใช้งานจะลดลง แต่ยังคงอยู่ในระดับสูง

จำนวนบัญชีใหม่ก็ยังคงสูงอยู่

สรุปแล้ว

โดยทั่วไปแล้ว การปลดล็อก SOL มูลค่ากว่า 2 พันล้านดอลลาร์ในวันที่ 1 มีนาคมจะทำให้เกิดแรงขายในตลาดในระดับหนึ่งอย่างไม่ต้องสงสัย แต่ความเป็นไปได้ที่จะก่อให้เกิดความตื่นตระหนกเต็มรูปแบบนั้นค่อนข้างต่ำ การตัดสินใจอย่างมีเหตุผลของนักลงทุนสถาบัน ความสามารถในการย่อยของตลาด และความยืดหยุ่นของระบบนิเวศโซลานา จะกลายเป็นปัจจัยสำคัญในการรองรับผลกระทบนี้ สำหรับนักลงทุน วิธีที่ดีที่สุดในการรับมือกับเหตุการณ์นี้คือการใส่ใจแนวโน้มราคาและการเปลี่ยนแปลงปริมาณการซื้อขายหลังจากปลดล็อค พร้อมทั้งกำหนดกลยุทธ์ตามความสามารถในการรับความเสี่ยงของตนเอง ในโลกของสกุลเงินดิจิทัลที่เปลี่ยนแปลงอยู่ตลอดเวลา โอกาสและความท้าทายมีอยู่ควบคู่กัน และเรื่องราวของ SOL ยังไม่จบลงอย่างชัดเจน