ผู้เขียนต้นฉบับ: วันนี้คือปี 1984 สมาชิกหลักของ thorchain

เรียบเรียงต้นฉบับ: zhouzhou, BlockBeats

หมายเหตุบรรณาธิการ: Thorchain เผชิญกับปัญหาหนี้ร้ายแรง แม้จะมีความเสี่ยง แต่โปรโตคอลนี้ยังคงมีศักยภาพทางธุรกิจมหาศาล โดยสร้างรายได้ค่าธรรมเนียมมากกว่า 30 ล้านดอลลาร์ทุกปี ด้วยมาตรการต่างๆ เช่น การแช่แข็งสถานะการให้ยืมและการรักษา การลดภาระ การเรียกร้องโทเค็น ฯลฯ สามารถบันทึกโปรโตคอลและรักษาสภาพคล่องหลักได้ ในเวลาเดียวกัน จะมีการจัดตั้งคณะกรรมการออกแบบทางเศรษฐกิจเพื่อให้แน่ใจว่าข้อตกลงกลับคืนสู่หลักการพื้นฐาน ปรับปรุงประสิทธิภาพของเงินทุน และป้องกันวิกฤตหนี้อีกครั้ง

ต่อไปนี้เป็นเนื้อหาต้นฉบับ (เนื้อหาต้นฉบับได้รับการแก้ไขเพื่อความสะดวกในการอ่านและทำความเข้าใจ):

THORChain ล้มละลายและ TC ไม่สามารถชำระหนี้สกุลเงิน Bitcoin และ Ethereum ได้ ในกรณีที่มีการไถ่ถอนหนี้จำนวนมากหรือผู้ฝากเงินมีการลดหนี้ด้วยสินทรัพย์สังเคราะห์

ผู้ตรวจสอบได้ตัดสินใจที่จะหยุดเครือข่ายชั่วคราว ในระหว่างนี้พวกเขาจะลงคะแนนในแผนการปรับโครงสร้างองค์กร ฉันจะไม่เดินไปรอบๆ พุ่มไม้และแสร้งทำเป็นว่าทุกอย่างเรียบร้อยดี เพราะมันไม่ใช่

หนี้สินของ Thorchain:

• หนี้สินกู้ยืม 97 ล้านดอลลาร์ (eth btc)

• ประมาณ 102 ล้านดอลลาร์ในผู้ฝากและสินทรัพย์สังเคราะห์ (eth btc)

สินทรัพย์ของ Thorchain ถูกอัดฉีดเข้าไปในแหล่งรวมสภาพคล่องโดยมีสภาพคล่องภายนอกอยู่ที่ 107 ล้านดอลลาร์ หากเกิดความตื่นตระหนก LP สามารถถอนทรัพย์สินเหล่านี้ออกได้ตลอดเวลา หรือผู้ถือรูนสามารถขายมันได้ ภาระผูกพันในการกู้ยืมทำได้โดยการสร้าง RUNE และขายลงในแหล่งรวมสภาพคล่อง ทำให้การออกแบบขัดแย้งกันอย่างมากและสถานการณ์แย่ลงกว่าที่คิด หลังจากชำระหนี้ RUNE ไปแล้ว 4 ล้านดอลลาร์เมื่อวานนี้ โปรโตคอลยังคงเป็นหนี้ RUNE อีกหลายล้านดอลลาร์

จากการออกแบบ โปรโตคอลคือ Bitcoin และ Ethereum แบบสั้น นับตั้งแต่ฉันเข้าร่วมชุมชนนี้ (เริ่มต้นด้วย ILP) ฉันได้รับคำเตือนเกี่ยวกับอันตรายของการใช้ประโยชน์ที่ซ่อนอยู่ ฉันสนับสนุนให้มีการลดภาระหนี้นับตั้งแต่เปิดตัวการแลกเปลี่ยนแบบสตรีมมิ่ง ซึ่งโปรโตคอลต้องใช้เงินทุนน้อยกว่าในการเติม เนื่องจากขณะนี้สภาพคล่องที่ใช้งานอยู่สามารถมีส่วนร่วมในการเติมได้

ฉันไม่มีความสุขเมื่อฉันเขียนสิ่งนี้ โปรดอย่าตำหนิผู้ส่งสาร ฉันยืนหยัดเพราะ Thorchain มีความซับซ้อนมากจนมีเพียงไม่กี่คนเท่านั้นที่สามารถเข้าใจได้อย่างถ่องแท้ว่าลักษณะการงัดและสภาพคล่องมีปฏิสัมพันธ์และส่งผลกระทบต่อสินทรัพย์อ้างอิงของอย่างไร หากไม่มีการดำเนินการใด ๆ นี่จะกลายเป็นการแข่งกันหลบหนีและมูลค่าของข้อตกลงทั้งหมดจะสูญหายไป

Thorchain มีสองตัวเลือก:

1. ปล่อยให้สิ่งต่าง ๆ พัฒนาต่อไป ประมาณ 5-7% ของมูลค่าจะถูกดึงออกมาโดยคนไม่กี่คนก่อน RUNE จะเข้าสู่เกลียวลง และ THORChain จะถูกทำลาย

2. การผิดนัด ล้มละลาย กอบกู้ส่วนที่มีคุณค่าและพัฒนาให้มากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้เพื่อชำระหนี้โดยไม่กระทบต่อความเป็นไปได้ของข้อตกลง

ตัวเลือกที่ 1: เงินจำนวน 75 ล้านดอลลาร์แรกที่ออกจากระบบจะต้องชำระคืนเต็มจำนวน และมูลค่า 1.5 พันล้านดอลลาร์จะถูกล้างออกไป

ตัวเลือกที่ 2: มูลค่าของเครือข่ายยังคงอยู่ และทุกคนทำงานร่วมกันเพื่อคืนทุน 200 ล้านดอลลาร์

เพื่อให้ทางเลือกที่ 2 เป็นไปได้ เราจำเป็นต้องได้รับคำแนะนำจากหลักการชี้นำในการประหยัดเครือข่ายและเพิ่มมูลค่า สิ่งนี้เริ่มต้นด้วยพันธมิตร ซึ่งฉันจะอธิบายรายละเอียดในภายหลัง ฉันแค่หวังว่าพันธมิตรจะอ่านข้อความนี้และรู้ว่าหากข้อเสนอนี้ได้รับการยอมรับ พวกเขาจะกลายเป็นลำดับความสำคัญอีกครั้ง

Thorchain มีมูลค่า โดยสร้างรายได้ค่าธรรมเนียมมากกว่า 30 ล้านดอลลาร์ในปีที่แล้ว ปัจจุบันดำเนินการด้วยความเร็วสูงกว่า และอยู่ในตำแหน่งที่ดีที่จะหลุดพ้นจากสถานการณ์นี้ ฉันได้ทำงานร่วมกับคนไม่กี่คนที่เข้าใจการออกแบบเชิงเศรษฐกิจของ Thorchain อย่างแท้จริงเพื่อคิดวิธีแก้ปัญหานี้ Steve จะโพสต์มันบน Discord ของนักพัฒนา และเขาสามารถเขียนมันได้ดีกว่าที่ฉันทำได้

ข้อเสนอปัจจุบันเท่ากับบทที่ 11 การคุ้มครองการล้มละลาย และ Bitfinex ได้ทำสิ่งที่คล้ายกันและในที่สุดก็ประสบความสำเร็จในการรับการชดเชยผู้ใช้อย่างเต็มที่

สภาพคล่องมีสองประเภทในระบบนิเวศที่จำเป็นสำหรับการแลกเปลี่ยนเพื่อดำเนินการต่อ:

• สิ่งแรกที่ต้องได้รับการปกป้องคือ LP

• อนุญาโตตุลาการที่ใช้บัญชีซื้อขายจะไม่ได้รับผลกระทบจากการระงับนี้

Thorchain นั้นซับซ้อนเกินไป และต้องกลับไปสู่พื้นฐานเพื่อที่จะเติบโต ก่อนหน้านั้น ไม่มี Smart Capital ที่สามารถซื้อ RUNE หรือ LP ได้เนื่องจากมีความเสี่ยงสูงเกินไป หนี้สาธารณะจำนวนมากจะเป็นสูตรสำเร็จในการชำระบัญชี ดังที่เราได้เห็นหลายครั้งเกี่ยวกับ DEFI

นี่คือสิ่งที่เราคิดว่า Thorchain จำเป็นต้องทำหากจะสามารถรอดจากวิกฤตนี้และประสบความสำเร็จในผลที่ตามมา:

• ตำแหน่งผู้ให้ยืมและผู้ฝากทั้งหมดจะถูกระงับอย่างถาวร

• ถ่ายภาพรวมหนี้ (มูลค่าของผู้ออม, หนี้ BTC/ETH ของผู้ยืม)

โทเค็นการเรียกร้องของผู้ยืมและผู้ออมทั้งหมด

• สร้าง "โมดูลการเลิกจ้าง" ซึ่งจะได้รับ 10% ของรายได้ของระบบโดยอัตโนมัติ

• สร้างการประมูลที่ผู้ซื้อกำหนด โดยที่ผู้ถือการอ้างสิทธิ์โทเค็นสามารถขายการอ้างสิทธิ์ของตนไปยังสภาพคล่องที่มีอยู่ในโมดูลคลี่คลายได้ตลอดเวลา และผู้ขายรายใดก็ตามที่ได้รับสภาพคล่องดังกล่าวจะเผาการอ้างสิทธิ์ของตน

• สร้างตลาดรองสำหรับการซื้อขาย P2P ของการอ้างสิทธิ์โทเค็น

• ใช้ Kill Switch และสร้างแรงจูงใจในการถอนออกจากกลุ่ม RUNE โดยปิดกลุ่ม RUNE ภายในหนึ่งเดือน

• ทำลายกุญแจกระเป๋าเงิน POL ทั้งหมด เพื่อป้องกันการแทรกแซงโดยผู้วางแผนส่วนกลางใน POL

ค่าของ Thorchain ถูกระงับเนื่องจากไม่สามารถซื้อได้เป็นเวลานาน Smart Capital จะไม่เข้าร่วมใน LP เมื่อพวกเขาวิเคราะห์ความซับซ้อนแล้ว พวกเขาจะพบว่ามีบางอย่างผิดปกติ ตัวผลิตภัณฑ์นี้ไม่เพียงแต่ทำงานได้สำเร็จเท่านั้น แต่ยังเจริญรุ่งเรืองอีกด้วย โดยสร้างรายได้ค่าธรรมเนียมประมาณ 200,000 ดอลลาร์ทุกวัน

หาก Thorchain เติบโตและมีโอกาสให้ผลตอบแทนแก่ผู้ใช้อย่างเต็มที่ ก็จำเป็นต้องเริ่มต้นใหม่ ภาระหนี้ที่ไม่ยั่งยืนจะต้องหมดไป

Mitch Will จาก CRV ครั้งหนึ่งเคยมีสิ่งที่ดูเหมือนจะเป็นเลเวอเรจที่ค่อนข้างสมเหตุสมผล และแม้จะได้รับการยอมรับ แต่ราคา CRV ก็ดิ่งลงจนกระทั่งเขาถูกเลิกกิจการ ฉันคิดว่าเราใกล้จะบรรลุฉันทามติที่คล้ายกันกับ Thorchain แล้ว

ในกรณีของ Thorchain หนี้อยู่ในระดับโปรโตคอลและผกผันมากกว่า CRV เนื่องจากโปรโตคอลกำลังชอร์ต Bitcoin และขาย RUNE ที่ไม่มีการหมุนเวียน "หลักประกัน" ที่แสดงบนแดชบอร์ดได้รับการสนับสนุนโดย RUNE ที่ไม่มีการหมุนเวียน ไม่ใช่สภาพคล่อง

การไถ่ถอนเงินกู้ไม่เพียงแต่จะขาย RUNE โดยอัตโนมัติเท่านั้น แต่โปรโตคอลยังขาย BTC/ETH/สินทรัพย์อื่น ๆ มูลค่า 175 ล้านดอลลาร์อีกด้วย สำหรับผู้กู้ หลักประกันนี้ได้ถูกแลกเปลี่ยนเป็น RUNE เพื่อลดอุปทานของ RUNE

เมื่อทางออก Thorchain จะต้องสร้าง RUNE และขายมันเพื่อให้ BTC/ETH ชำระคืน เนื่องจากความผันผวนของราคานับตั้งแต่เริ่มต้นการให้ยืม เรากำลังเผชิญกับการขาดแคลน 30 ล้าน RUNE จากกิจกรรมการให้ยืม ซึ่งอาจกระตุ้นให้เกิด kill switch หากการไถ่ถอนทั้งหมดดำเนินไปในลักษณะที่วุ่นวาย ในเวลานั้นราคาของ RUNE จะลดลงต่ำกว่า 1 ดอลลาร์ ผู้ฝากยังคงมีความต้องการไถ่ถอน 100 ล้านดอลลาร์

แรงกดดันในการขายในอนาคตจะเข้าสู่กลุ่มที่มีสภาพคล่องมากขึ้น และในขณะที่ปฏิกิริยาของตลาดแพร่กระจาย เราก็ไม่สามารถเสี่ยงที่ราคา RUNE จะทรุดตัวลงและไม่สามารถชำระคืนคนเหล่านี้ได้

อีกครั้ง ความสง่างามในการออมของ Thorchain ก็คือด้วยค่าธรรมเนียมการแลกเปลี่ยนรายปีมากกว่า 30 ล้านดอลลาร์และอัตราการดำเนินการของรายได้ที่เพิ่มขึ้น แต่ก็ยังมีธุรกิจที่ยอดเยี่ยมและเพียงแค่ต้องกำจัดหนี้ที่เป็นพิษในงบดุล ThorFI จำเป็นต้องถูกมองว่าเป็นความผิดพลาด และเราจำเป็นต้องกลับไปสู่ปรัชญาดั้งเดิมของ Thorchain: การกลับไปสู่หลักการพื้นฐาน

สถานการณ์ยังสามารถแก้ไขได้และเคลียร์ทุกอย่างได้ภายในสัปดาห์หน้า หากความตื่นตระหนกของตลาดแพร่กระจายและทุกคนขาย RUNE และไถ่ถอนสินทรัพย์ มันจะนำไปสู่การล้มละลาย ทุกวันมีค่า และในกรณีนี้ เมื่อตลาดเข้าใจและตื่นตระหนก มันก็สายเกินไปแล้ว

สิ่งนี้จะส่งผลต่อการนำ Thorchain กลับมาสู่หลักการพื้นฐาน: LP และบัญชีการซื้อขายจะให้สภาพคล่องสำหรับการแลกเปลี่ยน ไม่มีสถานการณ์ที่ทุกคนจะได้รับเงินคืนเต็มจำนวนทันที โครงการนี้ยังคงรักษาผู้ที่มีความสำคัญต่อการดำเนินการที่ปลอดภัยของโปรโตคอล เพื่อให้มั่นใจว่าโปรโตคอลสามารถทำงานได้ต่อไปอย่างปลอดภัย

เป้าหมายของสิ่งจูงใจเหล่านี้คือการเพิ่มสภาพคล่องให้อยู่ในระดับที่ไม่ลงตัว สภาพคล่องในกลุ่มสภาพคล่องจะต้องเป็นไปตามหลักการพื้นฐาน เป็นปัจจัยด้านผลตอบแทนและความผันผวนที่คาดหวัง ปริมาณการซื้อขายของแต่ละกลุ่มเกี่ยวข้องกับหนี้/ค่าธรรมเนียมการจัดการ และกลุ่มสภาพคล่องจะดึงดูดสภาพคล่องให้เข้าร่วมมากขึ้น สิ่งจูงใจทั้งหมดนี้สร้างความสูญเสียที่ไม่ถาวรเพิ่มเติม และผลที่ตามมาก็คือ LP จะได้รับการปฏิบัติที่เลวร้ายที่สุด พวกเขานั่งอยู่ในที่นั่งที่แย่ที่สุด จากนี้ไปพวกเขาจะนั่งอยู่ในที่นั่งที่ดีที่สุด

ทีมผู้ก่อตั้งดั้งเดิมได้ออกแบบและผลักดันการใช้งานฟีเจอร์ Reverse Leverage เหล่านี้ โปรดอย่าตำหนิผู้ส่งสารหรือทีมพัฒนาปัจจุบัน พวกเขากำลังหยิบชิ้นส่วนขึ้นมา ผู้ก่อตั้งทั้งสองไม่เกี่ยวข้องกับการดำเนินงานในแต่ละวันอีกต่อไป

เมื่อเสร็จสิ้นแล้ว ฉันจะเสนอให้จัดตั้งคณะกรรมการออกแบบทางเศรษฐกิจเพื่อช่วยให้แน่ใจว่า Thorchain จะประสบความสำเร็จได้โดย:

• ปรับปรุงประสิทธิภาพของเงินทุน

• อย่าสร้างฟีเจอร์ที่ใช้ประโยชน์จากมันอีกเลย

• ตรวจสอบให้แน่ใจว่า Rujira จะไม่กระทบต่อระบบนิเวศ L1

ฉันมีผู้สมัครสามคนที่ฉลาดที่สุดใน DEFI แล้ว

ฉันเขียนเพียงเล็กน้อยเกี่ยวกับการเพิ่มประสิทธิภาพด้านเงินทุน แต่ฉันจะบันทึกไว้สำหรับ ADR อื่น นี่เป็นสิ่งสำคัญเพราะหากเราต้องการจัดสรรเปอร์เซ็นต์ของรายได้ให้กับหนี้ LP ยังคงต้องเอาชนะความสูญเสียที่ไม่ถาวร เราจำเป็นต้องทำมากขึ้นโดยใช้น้อยลง

นี่เป็นสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดที่ฉันและผู้พัฒนารายอื่นเคยเกี่ยวข้อง บางคนเกือบจะอ้วก ถ้ามีทางอื่นจะแนะนำครับ นี่คือสถานการณ์ชีวิตหรือความตาย ฉันต่อต้านการให้กู้ยืม/ออมทรัพย์/ILP/POL มาโดยตลอด ตลอดกระบวนการนี้ ฉันแนะนำให้ลูกค้าลงคะแนนไม่เห็นด้วยกับสิ่งเหล่านี้ และบางคนก็ทำเช่นนั้น แต่ยังไม่เพียงพอ

หากมีเพียงบทเรียนเดียวที่ฉันได้เรียนรู้ บางครั้งการเริ่มสงครามกลางเมืองโดยรู้ล่วงหน้าถึงผลลัพธ์ล่วงหน้าก็ดีกว่าการยืนเฉยและเฝ้าดู ฉันขอโทษที่มันกลายเป็นแบบนี้ ฉันแทบไม่ได้นอนเลยในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา และรู้ว่าจุดจบนี้เป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ ระยะเวลาดังกล่าวถูกเร่งขึ้นอีก 12 ล้านดอลลาร์ในการไถ่ถอนเงินกู้

ลิงค์เดิม