ฉันทามติในรอยร้าว: Tether และคำสั่งซื้อทางการเงินระดับโลกใหม่

ผู้เขียนต้นฉบับ: YettaS (X: @YettaSing )

บทนำ: เงินตราเป็นธุรกิจที่เซ็กซี่ที่สุด แต่ต้องมาพร้อมกับเกมที่มีอำนาจทั้งเก่าและใหม่

วิธีค้นหาจุดทะลุทะลวง (ประโยชน์ใช้สอย) ของฉาก วิธีเพิ่มสภาพคล่อง (สภาพคล่อง) ให้ลึกซึ้งยิ่งขึ้น และวิธีนำทั้งสองสิ่งนี้มาสู่มู่เล่เชิงบวก ซึ่งทั้งหมดนี้ต้องใช้ข้อมูลเชิงลึกเกี่ยวกับโครงสร้างอำนาจเพื่อค้นหาเส้นทางการพัฒนาของตนเอง

ทุกย่างก้าวเหมือนเดินบนน้ำแข็งบางๆ ผู้ชนะคือราชาหรือผู้แพ้

ด้วยการหมุนเวียนที่กว้างขวางและขนาดสินทรัพย์มหาศาลทั่วโลก USDT ได้กลายเป็นเครื่องมือสภาพคล่องที่สำคัญที่สุดในตลาดนอกชายฝั่ง แต่คำถามของเราเกี่ยวกับ Tether ไม่เคยหยุดนิ่ง: เหตุใด Tether จึงเป็นธนาคารกลางโดยพฤตินัยในอุตสาหกรรมของเรา เหตุใดทัศนคติของการกำกับดูแลด้านกฎระเบียบของสหรัฐฯ ที่มีต่อเรื่องนี้จึงดูน่าท้อแท้—ทั้งไม่ได้ปราบปรามอย่างสมบูรณ์หรือให้การสนับสนุนที่ชัดเจน? การดำรงอยู่ของมันมีความหมายอย่างไรต่อตลาดการเงินของสหรัฐฯ? ในการดึงครั้งนี้จุดแตกหักของมันอยู่ที่ไหน? บทความนี้จะช่วยให้คุณคิดเกี่ยวกับความหมายของเหรียญมีเสถียรภาพจากมุมมองที่กว้างมากขึ้น ซึ่งเป็นข้อกำหนดเบื้องต้นสำหรับความก้าวหน้าในสาขานี้

Tether เป็นธุรกิจที่ดีประเภทไหน?

ข้อมูลล่าสุดของไตรมาสที่ 3 ของ Tether แสดงให้เห็นถึงความสามารถในการทำกำไรที่แข็งแกร่ง ณ ไตรมาสที่ 3 สินทรัพย์รวมมีมูลค่าถึง 125 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งรวมถึงหนี้สหรัฐประมาณ 102 พันล้านดอลลาร์ กำไรสุทธิของไตรมาส 3 อยู่ที่ 2 พันล้านดอลลาร์ และกำไรสะสมสำหรับปีนี้อยู่ที่ 7.7 พันล้านดอลลาร์ ในการเปรียบเทียบ กำไรไตรมาส 3 ของ BlackRock อยู่ที่ 1.6 พันล้านดอลลาร์ Visa อยู่ที่ 4.9 พันล้านดอลลาร์ ในขณะที่จำนวนผู้คนของ Tether น้อยกว่าหนึ่งเปอร์เซ็นต์ และประสิทธิภาพของมนุษย์ก็มากกว่าร้อยเท่า

ที่มา: primitive Ventures

ในความเป็นจริง Tether ไม่ได้มีจุดเริ่มต้นที่รวดเร็วขนาดนั้น ในเวลานั้นการแลกเปลี่ยนทั้งหมดเป็นคู่การซื้อขาย BTC และราคาของทั้งสองฝ่ายลอยตัว ทำให้การชำระบัญชีไม่สะดวกมาก Bitfinex ค้นพบปัญหานี้และเปิดตัว USDT เป็นหน่วยของบัญชี (UoA) นี่เป็นสถานการณ์แรกที่พบ ในปี 2016 Brother Sun ค้นพบความจำเป็นในการใช้ Stablecoin แบบ Cross-Chain ระหว่างการแลกเปลี่ยน การโอน ETH ไปยัง U นั้นมีราคาแพงและช้า ในขณะที่ Tron มีราคาถูกและ รวดเร็ว ล้านหยวน (แน่นอนจากรายได้ของโหนดตรอน) เพื่ออุดหนุนการฝากและถอนเงินของ TRC 20-USDT ใครก็ตามที่ฝากและถอนเงินในเวลานั้นสามารถเพลิดเพลินกับรายได้ 16% -30% เป็นสื่อกลางในการซื้อขาย (MoE) การโอนระหว่างการแลกเปลี่ยน นี่เป็นเรื่องที่สองที่พบ ทุกคนรู้ดีถึงเรื่องราวที่ตามมาได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางจากโลกนอกเครือข่าย มันถูกใช้เป็นที่กักเก็บมูลค่า (SoV) ในประเทศที่มีภาวะเงินเฟ้อรุนแรง และเป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยน (MoE) ในพื้นที่สีเทาต่างๆ กลายเป็นเงาดอลลาร์ หลังจากวิวัฒนาการสามครั้ง Tether ก็เติบโตขึ้นพร้อมกับมูลค่าตลาดและสภาพคล่องของ USDT

เกี่ยวกับวิธีการสร้างสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ บทความของ Dovey มีคำแนะนำโดยละเอียดมาก ยินดีเรียนรู้

ที่มา: glassnode

ปัจจุบัน ทรัพย์สินของ Tether มากกว่า 80% ลงทุนในพันธบัตรสหรัฐฯ ซึ่งทำให้ Tether เกือบจะมีลักษณะเหมือนกองทุนตลาดเงินของรัฐบาลสหรัฐฯ กล่าวคือ มีความปลอดภัยของสินทรัพย์สูงและมีสภาพคล่องเพียงพอ ในฐานะ SoV จึงปลอดภัยกว่าเงินฝาก ซึ่งมีความเสี่ยงด้านสินทรัพย์ของธนาคาร ตัวอย่างผลกระทบของการล้มละลายของ SVB ต่อ USDC และพันธบัตรรัฐบาลเป็นผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่มีความเสี่ยงต่ำที่สุด

ในขณะเดียวกันก็ดีกว่ากองทุนเงินด้วย เนื่องจากกองทุนเงินไม่มีฟังก์ชันการชำระราคาสกุลเงิน เป็นเพียงผลิตภัณฑ์สำหรับขายและไม่สามารถหมุนเวียนสกุลเงินได้ นี่คือเหตุผลว่าทำไม Tether จึงมีประสิทธิภาพมาก ในฐานะ MoE นั้น USDT นั้นเหนือกว่าการชำระหนี้ข้ามพรมแดนหรือช่องทางการชำระเงินที่มีอยู่อย่างมากในการลดความขัดแย้งของการหมุนเวียนของสกุลเงิน ช่องทางและแพลตฟอร์มการแลกเปลี่ยนกลายเป็นคนทำงานของ Tether เพื่อช่วยกระจายเครือข่ายไปทั่วโลก

นี่คือเสน่ห์ของธุรกิจสกุลเงิน Tether ผสมผสานการชำระเงิน การชำระหนี้ และ การจัดการสมบัติเข้าด้วยกันจนกลายเป็น Federal Reserve ที่แท้จริงของอุตสาหกรรมของเรา สิ่งเหล่านี้เป็นสิ่งที่จินตนาการไม่ได้ก่อนการเข้ารหัสลับ ผลกระทบของเครือข่ายจะขยายออกเมื่อสภาพคล่องขยายตัว ซึ่งไม่สามารถเปลี่ยนแปลงได้โดยการกระจายผลตอบแทน 5% ให้กับผู้ใช้ และใช้การโจมตีแบบโทเค็นแวมไพร์

เมื่อพูดถึงสิ่งนี้ เราก็เข้าใจได้ว่าทำไม Paypal ถึงต้องการออก Stablecoin เนื่องจากด้วยการขยายธุรกิจ ทำให้ได้ตระหนักถึงการตกตะกอนของกองทุน การชำระเงิน และการชำระหนี้ และ Stablecoin ก็เป็นผู้ให้บริการที่ดีที่สุดสำหรับทั้งหมดนี้ กล่าวอีกนัยหนึ่ง ธนาคารและมูลนิธิการเงินในสหรัฐฯ จะไม่อิจฉาธุรกิจนี้ใช่หรือไม่

จากใหญ่เกินไปจนล้มเหลว เป็นลึกเกินกว่าจะล้มเหลว

จริงๆ แล้ว มันง่ายมากสำหรับสหรัฐอเมริกาที่จะกำจัด Tether เนื่องจากการดูแลหนี้ของสหรัฐฯ นั้นมีการรวมศูนย์อย่างมาก และ Tether ได้รับการสอบสวนโดยกระทรวงยุติธรรมมาตั้งแต่ปี 2021 และถูกโอนไปยังอัยการไก่ทอดยอดนิยม Darmian William แห่ง เขตทางใต้ของนิวยอร์ก ณ สิ้นปี 2565 (โดยพื้นฐานแล้วคดีอาญาเข้ารหัสลับระดับสูงทั้งหมดอยู่ในมือของเขา รวมถึงคดี SBF ด้วย) ดังนั้นจึงไม่ใช่ว่าเขาทำไม่ได้ แต่เขาไม่ต้องการทำ เหตุผลที่ไม่อยากทำเหรอ?

ประการแรก มีความเสี่ยงด้านสภาพคล่องในตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ 80% ของสินทรัพย์ของ Tether เป็นพันธบัตรกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ หากกฎระเบียบกำหนดข้อจำกัดที่รุนแรงและ Tether ต้องขายหนี้ของสหรัฐฯ ในวงกว้าง สิ่งนี้อาจก่อให้เกิดความวุ่นวายหรือแม้แต่การล่มสลายของตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ นี่ใหญ่เกินไปที่จะล้มเหลว

สิ่งที่สำคัญกว่าคือการขยายตัวทั่วโลกของ USDT ในฐานะดอลลาร์เงา ในพื้นที่ที่มีอัตราเงินเฟ้อทั่วโลกรุนแรง USDT ถือเป็นวิธีการจัดเก็บมูลค่า ในพื้นที่ที่มีการคว่ำบาตรทางการเงินและการควบคุมเงินทุน USDT ได้กลายเป็นสกุลเงินสำหรับการทำธุรกรรมใต้ดิน สามารถพบเห็นได้ในสถานที่ที่มีองค์กรก่อการร้าย ยาเสพติด การฉ้อโกง และ ตัวเลขการฟอกเงิน เมื่อ USDT ถูกใช้ในช่องทางต่างๆ มากขึ้น และสถานการณ์มากขึ้นในประเทศต่างๆ มากขึ้น การป้องกันความเปราะบางของมันก็จะได้รับการปรับปรุงอย่างมาก มันลึกเกินไปที่จะล้มเหลว

Federal Reserve ต้องยินดีเป็นอย่างยิ่งที่ได้ยินเรื่องนี้ โดยพื้นฐานแล้ว Federal Reserve มีภารกิจสองประการในการรักษาเสถียรภาพด้านราคาและบรรลุการจ้างงานเต็มรูปแบบ แต่ในระดับที่ลึกกว่านั้น ก็คือการสร้างความแข็งแกร่งให้กับอำนาจของเงินดอลลาร์สหรัฐฯ และควบคุมเงินทุนทั่วโลก ไหล การหมุนเวียนของ USDT และ USDC ในวงกว้างช่วยให้เงินดอลลาร์สหรัฐขยายสภาพคล่องนอกชายฝั่ง USDC เป็นเครื่องมือเปิด/ปิดสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐที่ได้รับการควบคุม ในขณะที่ USDT อาศัยช่องทางที่หลากหลายในการเจาะทะลุดอลลาร์สหรัฐทั่วโลก ระบบธนาคารใต้ดินของ USDT และบริการโอนเงินสีเทาช่วยอำนวยความสะดวกในการหมุนเวียนเงินดอลลาร์สหรัฐและการชำระเงินข้ามพรมแดน สิ่งนี้ช่วยให้สหรัฐฯ ยังคงมีบทบาทสำคัญในระเบียบทางการเงินทั่วโลก และทำให้อำนาจของเงินดอลลาร์สหรัฐลึกซึ้งยิ่งขึ้นไปอีก

การต่อต้าน Tether มาจากไหน?

แม้ว่า Tether จะช่วยรักษาอำนาจอำนาจทางการเงินของสหรัฐฯ ในหลาย ๆ ด้าน แต่เกมกับหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ ยังคงมีอยู่ Hayes เคยกล่าวไว้ว่า "Tether สามารถปิดตัวลงได้โดยระบบธนาคารของสหรัฐฯ ในชั่วข้ามคืน แม้ว่าจะทำทุกอย่างตามกฎระเบียบก็ตาม"

ประการแรก ไม่สามารถสนับสนุนนโยบายการเงินของเฟดได้ เนื่องจากเป็น Stablecoin ประเภทสำรองเต็มรูปแบบ Tether จะไม่ปรับสภาพคล่องตามนโยบายการเงินของ Federal Reserve และไม่สามารถเข้าร่วมมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณหรือเข้มงวดทางการเงินของธนาคารกลางได้ เช่นเดียวกับธนาคารพาณิชย์ แม้ว่าความเป็นอิสระนี้จะช่วยเพิ่มความน่าเชื่อถือ แต่ก็ทำให้เป็นเรื่องยากสำหรับเฟดที่จะบรรลุเป้าหมายนโยบายการเงินผ่านสิ่งนี้

ประการที่สอง กรมธนารักษ์ต้องระวังเหตุความวุ่นวายในตลาดตราสารหนี้สหรัฐฯ หาก Tether พังทลายลงเนื่องจากเหตุการณ์ที่ไม่คาดคิด ก็จะต้องขายหนี้ของสหรัฐฯ ในปริมาณมาก ซึ่งจะสร้างความกดดันอย่างมากต่อตลาดตราสารหนี้ของสหรัฐฯ เรื่องนี้มีการพูดคุยกันอย่างกว้างขวางในคณะกรรมการที่ปรึกษาการกู้ยืมของกระทรวงการคลังเมื่อวันที่ 29 ตุลาคม เป็นไปได้หรือไม่ที่จะนำมาใช้ วิธีการบางอย่าง? สร้างโทเค็นหนี้ของสหรัฐฯ โดยตรงและลดผลกระทบของ USDT ในตลาดตราสารหนี้ของสหรัฐฯ

สุดท้ายและที่สำคัญที่สุด Tether กำลังบีบพื้นที่อยู่อาศัยของธนาคารและกองทุนการเงินเป็นหลัก สภาพคล่องที่สูงและผลตอบแทนที่สูงของเหรียญที่มีเสถียรภาพได้ดึงดูดผู้ใช้มากขึ้นเรื่อยๆ และความสามารถในการดูดซับเงินฝากของธนาคารและความน่าดึงดูดของกองทุนการเงินก็ถูกท้าทายอย่างมาก ในขณะเดียวกัน ธุรกิจของ Tether ก็ทำกำไรได้มาก แล้วทำไมธนาคารและกองทุนสกุลเงินถึงทำไม่ได้? กฎหมายการชำระเงินแบบ Stablecoin ของ Lummis-gillibrand ได้รับการเสนอในเดือนเมษายนของปีนี้ ซึ่งสนับสนุนให้ธนาคารและสถาบันทรัสต์เข้าร่วมในตลาด Stablecoin มากขึ้น

การพัฒนา Tether ถือเป็นประวัติศาสตร์แห่งการต่อสู้อันยิ่งใหญ่ การเก็งกำไรด้านกฎระเบียบที่เต็มไปด้วยบาปดั้งเดิมได้ให้โอกาสและช่องว่างในการพัฒนาอย่างมาก ในที่สุด ก็มีการแข่งขันที่จะเริ่มแข่งขันกับกองกำลังเก่า ไปได้ แต่นวัตกรรมที่ก้าวหน้าใดๆ ก็ตามคือการกระจายโครงสร้างอำนาจและผลประโยชน์ในอดีตอีกครั้ง

ความเป็นไปได้ของระบบการเงินขั้นสูงสุด

ในการก้าวข้ามระบบดอลลาร์สหรัฐ อนาคตของ Tether ไม่เพียงแต่อยู่ที่การรักษาบทบาทการชำระเงินและสภาพคล่องทั่วโลกเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการคิดอย่างลึกซึ้งมากขึ้นเกี่ยวกับวิธีสร้างระบบสกุลเงินที่มีอำนาจอธิปไตยอย่างแท้จริง ฉันคิดว่ากุญแจสำคัญคือการตรึง BTC ในปี 2023 Tether เป็นผู้นำในการดำเนินการตามขั้นตอนนี้ โดยจัดสรรกำไร 15% ให้กับ Bitcoin นี่ไม่ใช่แค่ความพยายามที่จะกระจายการสำรองสินทรัพย์เท่านั้น แต่ยังทำให้ BTC เป็นส่วนสำคัญในการสนับสนุนระบบนิเวศของเหรียญเสถียรอีกด้วย

ในอนาคต ด้วยการขยายเครือข่ายการชำระเงินของ Tether และบทบาทของ BTC ที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นในฐานะสกุลเงินที่มีอำนาจสูงสุดในตลาดโลก เราจึงมีแนวโน้มที่จะได้เห็นคำสั่งซื้อทางการเงินใหม่

การปฏิวัติมักเริ่มต้นที่ชายขอบ งอกขึ้นมาในรอยร้าวแห่งศรัทธาที่เสื่อมโทรมในสมัยโบราณ การบูชากรุงโรมทำให้อารยธรรมโรมันครองโลกและกลายเป็น "คำทำนายที่ตอบสนองตนเอง"

กระบวนการกำเนิดของเทพเจ้าองค์ใหม่อาจเป็นแบบสุ่ม แต่ความมืดมิดของเทพเจ้าองค์เก่านั้นถึงวาระแล้ว

ลิงค์เดิม