ผู้เขียนต้นฉบับ: Murphy (X: @ Murphychen888 )

คำอธิบายโดยละเอียดเกี่ยวกับข้อมูลในห่วงโซ่ ETH สิ่งที่คุณต้องการอยู่ที่นี่:

1. เหตุใด ETH จึงมีประสิทธิภาพต่ำมากในรอบนี้

2. ยังมีความหวังสำหรับ ETH หรือไม่?

3. ETH สามารถชดเชยการเพิ่มขึ้นได้ภายใต้สถานการณ์ใดบ้าง?

เพื่อตอบสนองต่อข้อกังวลของเพื่อน ฉันพยายามทำการเปรียบเทียบและวิเคราะห์จากมุมมองของข้อมูลออนไลน์ โดยหวังว่าจะเป็นข้อมูลอ้างอิงให้เพื่อนของฉัน ฉันจะใช้ 5 บทต่อไปนี้เพื่อวิเคราะห์และอธิบายมัน หากคุณสามารถอ่านได้อย่างอดทน ฉันเชื่อว่าคุณจะได้อะไรบางอย่าง

(1/5)

อาจเป็นเพราะประสิทธิภาพของ ETH “ดีเกินไป” เมื่อเร็ว ๆ นี้ มีเพื่อน ๆ ส่งข้อความถึงฉันมากขึ้นเรื่อย ๆ เพื่อขอให้ฉันวิเคราะห์ข้อมูล ETH ออนไลน์บางส่วน รวมถึงคราวนี้ฉันกำลังบรรยายที่เซินเจิ้น และเพื่อน ๆ ของฉันก็รวมตัวกันอยู่รอบตัวฉันหลังจากนั้น ชั้นเรียน คำถามที่ถูกถามมากที่สุดคือ ETH

เฮ้อ... ETH มีคุณธรรมและความสามารถมากมายจนทำให้เพื่อน ๆ หลายคนกังวล เมื่อถูกถามว่า ETH จะหลุดพ้นจากความเสื่อมโทรมได้อย่างไร ฉันมักจะตอบแบบติดตลกว่า "เว้นแต่ V God จะออกจาก Satoshi Nakamoto และ Ethereum Foundation จะถูกยุบ"... แน่นอนว่า นอกเหนือจากเรื่องตลกทั้งหมดแล้ว เราต้องวิเคราะห์เหตุผลโดยละเอียด ยังคงต้องเริ่มต้นด้วยข้อมูลที่ถูกต้อง

ฉันเชื่อว่าคุณเคยเห็นบล็อกเกอร์หลายคนวิเคราะห์ความสามารถในการเล่าเรื่องของ ETH รอบนี้ การสร้างระบบนิเวศ การแข่งขันทางเทคโนโลยี และแง่มุมอื่น ๆ ดังนั้นฉันจะไม่พูดซ้ำที่นี่ ในความเป็นจริง ราคาสามารถทำงานได้หรือไม่ ในการวิเคราะห์ขั้นสุดท้ายนั้น ขึ้นอยู่กับว่า "เงิน" สามารถทำงานได้หรือไม่ ตราบใดที่สามารถได้รับความสนใจและแสวงหาเงินทุนได้ ไม่มีอะไรที่เส้นบวกขนาดใหญ่ไม่สามารถแก้ไขได้

ดังนั้นจึงเป็นสิ่งสำคัญอย่างยิ่งที่จะต้องตัดสินว่า ETH ได้รับความสนใจจากกองทุนหรือไม่ ฉันมีสองเกณฑ์การวัด หนึ่งคือ "สัดส่วนการรับส่งข้อมูลของการแลกเปลี่ยน ETH" และอีกเกณฑ์หนึ่งคือ "กิจกรรมโดยรวมในห่วงโซ่"

กระแสการแลกเปลี่ยนที่เรียกว่าหมายถึงผลรวมของการโอนเข้าและออกจากการแลกเปลี่ยนทุกวัน การโอนเข้าถือได้ว่าเป็นอุปทาน และการโอนออกเป็นอุปสงค์ที่อาจ เกิดขึ้น เมื่อ "กระแส" สูงขึ้นเรื่อยๆ อย่างน้อยก็หมายถึง ว่า ETH เริ่มมีการใช้งานแล้ว มีความกังวลเรื่องเงินทุนมากขึ้น!

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง เราสามารถใช้ #BTC เป็นข้อมูลอ้างอิงได้ ท้ายที่สุดแล้ว สถานะของพายขนาดใหญ่นั้นไม่สามารถถูกแทนที่ได้ ด้วยการสังเกตสัดส่วนการรับส่งข้อมูลของ ETH เทียบกับ BTC เราจะเห็นการเปลี่ยนแปลงในการตั้งค่าเงินทุนได้อย่างชัดเจน

รูปที่ 1 ด้านล่างคือข้อมูลปริมาณการใช้ BTC และ ETH ในการแลกเปลี่ยน เพื่ออธิบายในภายหลัง เราต้องเข้าใจองค์ประกอบสำคัญบางประการในรูปนี้ก่อน:

1. เส้นโค้งสีเทาและสีเขียวอ่อนในรูปแสดงถึงราคาของ BTC และ ETH ตามลำดับ

2. เส้นหยักสีแดงแสดงถึงการไหลเข้าและการไหลของ BTC ในการแลกเปลี่ยน; เส้นหยักสีน้ำเงินแสดงถึงการไหลของ ETH ในการแลกเปลี่ยน

3. ด้านบนของแกนศูนย์กลางแสดงถึงการไหลเข้า และด้านล่างของแกนศูนย์แสดงถึงการไหลออก

(ภาพที่ 1)

มาดูประสิทธิภาพการรับส่งข้อมูลของ ETH ในรอบที่แล้วกันก่อน:

ตั้งแต่เดือนมกราคมถึงเมษายน 2021 BTC เป็นผู้นำเพิ่มขึ้น และความสนใจของกองทุนเกือบทั้งหมดในตลาดอยู่ที่ BTC ตัวอย่างเช่น ในวันที่ฉันสกัดกั้นในวันที่ 9 กุมภาพันธ์ (ดูเครื่องหมาย 1 ในรูปที่ 1) การไหลเข้าของ BTC อยู่ที่ 2.9 พันล้าน ดอลลาร์สหรัฐ โดยมีการไหลออก 2.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ETH ไหลเข้า 1.14 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และการไหลออก 1.19 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะนี้ กระแสการแลกเปลี่ยนของ ETH อยู่ที่ประมาณ 30% ของ BTC

(ภาพที่ 2)

ตั้งแต่เดือนเมษายนถึง 21 พฤษภาคม BTC เริ่มมีการแก้ไข และ ETH ก็เริ่มชดเชยการเพิ่มขึ้น เราเชื่อว่าสาระสำคัญเบื้องหลังนี้คือการเปลี่ยนแปลงการตั้งค่าเงินทุน ตัวอย่างเช่น ในวันที่ฉันสกัดกั้นเมื่อวันที่ 27 เมษายน (ดูเครื่องหมาย 1 ในรูปที่ 2) BTC มีการไหลเข้า 2.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และการไหลออก 2.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่ ETH มีการไหลเข้า 1.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และการไหลออกของสหรัฐ 1.5 พันล้านดอลลาร์ ในแง่ของสัดส่วนการรับส่งข้อมูล สูงถึง 50% ของ BTC

โปรดสังเกตความสัมพันธ์เชิงสาเหตุที่นี่ ไม่ใช่เพราะการแก้ไข BTC ที่ ETH จำเป็นต้องชดเชยการเพิ่มขึ้น แต่ เป็นการส่งเสริมการขายกองทุนที่ทำให้ ETH ดำเนินการอย่างแข็งแกร่งในเวลานี้ การขยายสัดส่วนของการรับส่งข้อมูลสามารถแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนถึงผลกระทบของกองทุน (ดูเครื่องหมาย 2 ในรูปที่ 2) และผู้คนจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ เริ่มให้ความสำคัญกับ ETH ดังนั้น ETH จึงแตะระดับสูงสุดตลอดกาลที่ 4,172 ดอลลาร์เป็นครั้งแรกหนึ่งเดือนหลังจากราคาสูงสุดของ BTC

(ภาพที่ 3)

หลังจากวันที่ 21 พฤษภาคม เนื่องจากการเกิดขึ้นของเหตุการณ์ 5.19 black Swan ความตื่นตระหนกทำให้ตลาดโดยรวมพังทลาย ปริมาณการแลกเปลี่ยนของ BTC และ ETH เริ่มหดตัวในเวลาเดียวกัน และราคาสกุลเงินก็ลดลงพร้อมกัน ในเวลานี้ เราพบว่าแม้จะมีการลดลงโดยรวม แต่สัดส่วนการรับส่งข้อมูลของ ETH ในการแลกเปลี่ยนไม่ได้ลดลง แต่เพิ่มขึ้น เกือบจะรักษาระดับเดียวกันกับ BTC เพิ่มขึ้นจาก 50% ก่อนหน้าเป็น 100%! (ดูเครื่องหมาย 1 ในรูปที่ 3)

นี่แสดงให้เห็นว่าในเวลานี้ เงินทุนในตลาดไม่ไหลกลับไปที่ BTC เนื่องจากความตื่นตระหนก แต่มีทัศนคติเชิงบวกมากขึ้นเกี่ยวกับ ETH นี่เป็นเหตุผลพื้นฐานว่าทำไม ETH จึงสามารถขึ้นสูงกว่าและมีเสถียรภาพมากกว่า BTC ในช่วงสูงสุดเป็นอันดับสองของตลาดกระทิงครั้งล่าสุด

(2/5)

ฉันสามารถจัดเรียงมันได้ เมื่อ BTC เริ่มต้นในรอบที่แล้ว ปริมาณการใช้งาน ETH คิดเป็น 30% เมื่อถึงจุดสูงสุดเป็นครั้งแรกและลดลง ปริมาณการใช้งาน ETH คิดเป็น 50% ถึงจุดสูงสุดแล้ว 100%.

มาดูประสิทธิภาพการรับส่งข้อมูลของ ETH รอบนี้:

ตั้งแต่วันที่ 23 ตุลาคมถึง 24 มีนาคม BTC เป็นผู้นำที่เพิ่มขึ้นในรอบนี้ เนื่องจากความคาดหวังของ BlackRock สำหรับสปอต ETF กองทุนในสถานที่จึงให้ความสนใจกับ BTC มากขึ้น

(ภาพที่ 4)

ในวันที่ฉันสกัดกั้นเมื่อวันที่ 2 กุมภาพันธ์ (ดูเครื่องหมาย 1 ในรูปที่ 4) BTC มีการไหลเข้า 3 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และการไหลออก 2.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ในขณะที่การไหลเข้าของ ETH มีเพียง 440 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และการไหลออกอยู่ที่ 510 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ; ขณะนี้การแลกเปลี่ยน ETH มีปริมาณการเข้าชมเพียงประมาณ 15% ของ BTC ซึ่งอาจกล่าวได้ว่าน่าสงสาร

เมื่อเข้าสู่เดือนมีนาคม ราคาของ BTC เกินระดับสูงสุดในอดีตที่ 73,000 ดอลลาร์ ในเวลานี้ แม้ว่า ETH จะเพิ่มขึ้นพร้อมกัน แต่ปริมาณการแลกเปลี่ยน ETH ก็ไม่ได้ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อเทียบกับ BTC เช่นเดียวกับภาพหน้าจอที่ฉันถ่ายเมื่อวันที่ 13 มีนาคม ( ดูเครื่องหมาย 2 ใน รูปที่ 4) BTC มีการไหลเข้า 5.4 พันล้านและการไหลออก 4.9 พันล้าน ETH มีการไหลเข้า 1.4 พันล้านและการไหลออก 1.3 พันล้าน แม้ว่าตลาดจะอยู่ในระดับสูงสุด แต่กระแสการแลกเปลี่ยนของ ETH ก็เป็นเพียงประมาณนั้น 25% ของ BTC

เมื่อเทียบกับรอบก่อนหน้าของปี 2021.4.27 (ดูรูปที่ 2 ใน 1/5) ราคาของ ETH ก็อยู่ที่ประมาณ 2,600 ดอลลาร์ (คล้ายกับตอนนี้) แต่ในขณะนั้นสัดส่วนการรับส่งข้อมูลของ ETH สูงถึง 50% ของ BTC และ จากนั้นจึงแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 4,172 ดอลลาร์

เห็นได้ชัดว่าหลังจากที่ BTC ทะลุระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ในรอบนี้ เงินก็ไม่ล้นจาก BTC ไปยัง ETH เหมือนในรอบที่แล้ว

(ภาพที่ 5)

ก่อนและหลังการส่ง ETH Spot ETF ในเดือนกรกฎาคม (ดังแสดงในรูปที่ 5 ด้านบน) ปริมาณการแลกเปลี่ยน ETH มีเพียงประมาณ 34% ของ BTC ซึ่งต่ำกว่าระดับที่เหมาะสมที่ 50% ในรอบก่อนหน้าโดยสิ้นเชิง ไม่ต้องพูดถึงเลย การประชุมครั้งที่สอง การไหลของ ETH ในพื้นที่ด้านบนถึง 100% ของ BTC ในคราวเดียว (ดูรูปที่ 3 ใน 1/5)

เป็นเพราะการเห็นข้อมูลนี้ ฉันจึงตัดสินใจแลกเปลี่ยน ETH ในมือเป็น BTC ในวันที่ ETH Spot ETF ได้รับการอนุมัติ

(ภาพที่ 6)

เมื่อ BTC ดีดตัวขึ้นเป็น 68,000 ดอลลาร์ในวันที่ 19 ตุลาคม BTC มีการไหลเข้า 2 พันล้านและการไหลออก 2.3 พันล้านในวันนั้น ETH มีการไหลเข้า 700 ล้านและการไหลออก 650 ล้าน ETH ยังคงอยู่ที่ประมาณ 35% ของ BTC (ดูเครื่องหมาย 1) ในรูปที่ 6

การไหลเข้า 700 ล้านและการไหลออก 650 ล้านเกือบเท่ากับขนาดเริ่มต้นของตลาดกระทิงในเดือนพฤศจิกายน 2566 (ดูหมายเหตุ 2 ในรูปที่ 6)

จะเห็นได้ว่าตั้งแต่เริ่มรอบนี้จนถึงปัจจุบัน กองทุนไม่ค่อยสนใจ ETH เลย ไม่ใช่ว่ายังไม่เคยมี แต่ถือว่ายังล้าหลังมากเมื่อเทียบกับรอบที่แล้วก็ตาม เป็นสปอตอีทีเอฟที่มีผลประโยชน์มหาศาลจากสิ่งนี้ พวกเขาจะไม่สามารถทำเช่นนั้นได้ เพราะเหตุใด

(3/5)

เราทุกคนรู้ดีว่าในปี 2021 กลไกฉันทามติของ ETH จะเปลี่ยนจาก PoW (Proof of Work) เป็น PoS (Proof of Stake) กระบวนการนี้เรียกว่า "Ethereum Merger" กระบวนการทั้งหมดประกอบด้วย 2 ขั้นตอนสำคัญ (ดังแสดงในรูป) 7):

(ภาพที่ 7)

1. เมื่อวันที่ 5 สิงหาคม 2021 การอัพเกรดในลอนดอนได้นำเสนอข้อเสนอ EIP-1559 เป็นหลัก ซึ่งเปลี่ยนโครงสร้างค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม และลดการขยายการจัดหา ETH เพื่อเตรียมพร้อมสำหรับการควบรวมกิจการ

2. เมื่อวันที่ 15 กันยายน 2022 เครือข่ายหลัก ETH เสร็จสิ้นการแปลงจาก PoW เป็น PoS ตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา การสร้างบล็อกมีหน้าที่รับผิดชอบในการสร้างบล็อกโดยผู้ตรวจสอบความถูกต้อง (Validators) แทนที่จะเป็นผู้ขุด

มีความคิดเห็นที่แตกต่างกันว่า PoW กับ PoS ดีหรือไม่ดี ตัวอย่างเช่น เมื่อวานนี้ @Phyrex_Ni ยังได้แสดงความสนับสนุนในการเปลี่ยนมาใช้ PoS โดยเชื่อว่าจะเป็นทางเลือกที่ไม่ฉลาดสำหรับ ETH ที่จะยังคงอยู่ในเส้นทาง PoW และ BTC เพื่อผลิตไฟฟ้าต่อไป Brother Jason @jason_chen มีบทความที่ยอดเยี่ยมเมื่อวันที่ 24 ตุลาคม เขาวิเคราะห์ "ปัจจัยภายในและภายนอก" ของทางตันของ Ethereum ในปัจจุบันโดยอ้างถึงกรณีธุรกิจของ Alibaba และ Pinduoduo

แต่ไม่ว่าเราจะคุยเรื่อง "ดีหรือไม่ดี" อย่างไร กองทุนก็ดูเหมือนจะลงคะแนนเสียงด้วยตนเอง

(ภาพที่ 8)

ดังแสดงในรูปที่ 8 เริ่มตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2565 ช่องว่างระหว่างสัดส่วนของปริมาณการแลกเปลี่ยน ETH และ BTC เริ่มค่อยๆ กว้างขึ้น และสถานการณ์นี้ยังคงดำเนินต่อไปจนถึงปัจจุบัน หมายความว่าจากช่วงเวลานี้ เงินเริ่มค่อยๆ ถอนออกจาก ETH เป็นเรื่องบังเอิญที่เวลาเริ่มต้นนี้เกิดขึ้นก่อนที่ Ethereum Mainnet จะทำการแปลง PoW เป็น PoS เสร็จสิ้น

ไม่ควรเป็น ETF ที่นำการกำหนดลักษณะเงินทุนกลับคืนสู่ BTC ท้ายที่สุด ETH ETF ก็ผ่านไปไม่นานหลังจากที่ BTC ETF ผ่านไป แต่ไม่ได้เกิดจากการเปลี่ยนจาก PoW เป็น PoS ใช่หรือไม่ ฉันไม่แน่ใจ.

แต่ไม่ว่าในกรณีใด อย่างน้อยก็มีสิ่งหนึ่งที่แน่นอน นั่นคือหาก Ethereum ยังคงรักษาสถานะที่เป็นอยู่ (ทั้งภายในและภายนอก) แม้ว่าจะได้รับการสนับสนุนจาก ETF ก็เป็นเรื่องยากที่จะได้รับมากกว่า 50% หรือมากกว่านั้น ปริมาณการแลกเปลี่ยน BTC ด้านบน เพราะหลังจากความเชื่อมั่น FOMO รอบนี้ในเดือนมีนาคมปีนี้ ตลาดก็ได้มีพรีวิวแล้ว

(4/5)

หลังจากดูข้อมูลปริมาณการแลกเปลี่ยนแล้ว เรามาดูข้อมูลกิจกรรมออนไลน์ของ ETH กันดีกว่า ฉันกำหนดให้การบูรณาการข้อมูลสามมิติเป็นกิจกรรมออนไลน์ ได้แก่:

1. จำนวนที่อยู่ที่ใช้งานอยู่ (รูปคลื่นสีเหลืองในภาพ)

2. จำนวนการโอน (เส้นสีน้ำเงินในภาพ)

3. จำนวนเงินที่ทำรายการเป็นดอลลาร์สหรัฐ (เส้นสีแดงในภาพ)

(ภาพที่ 9)

จากรูปที่ 9 เราจะเห็นได้อย่างชัดเจนว่าเบื้องหลังราคา ETH ที่แข็งแกร่งในปี 2560-2561 และ 20-21 คือจำนวนที่อยู่ที่ใช้งานอยู่ที่เพิ่มขึ้น ในเวลาเดียวกัน จำนวนธุรกรรมที่เริ่มต้นและจำนวนการโอนที่แปลงเป็นสหรัฐอเมริกา ดอลลาร์ทั้งหมดเพิ่มขึ้นพร้อมกัน ในหมู่พวกเขาในช่วงเดือนมกราคม 2018 และพฤษภาคม 2021 จำนวนการโอนในห่วงโซ่ ETH สูงถึงระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 18 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และ 15.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ตามลำดับ

ในรอบนี้ จำนวนที่อยู่ ETH ที่ใช้งานอยู่ลดลงตั้งแต่เดือนมีนาคม แม้ว่าจำนวนธุรกรรมจะถึงจุดสูงสุดในเดือนมีนาคมซึ่งใกล้เคียงกับระดับสูงสุดในรอบ 21 ปี แต่ปริมาณการโอนมีเพียง 6.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งบ่งชี้ว่าเมื่อเปรียบเทียบ ในช่วงก่อนหน้านี้ ETH ก็สูญเสียการมีส่วนร่วมของ "กองทุนขนาดใหญ่" ในการทำธุรกรรมออนไลน์ ปริมาณการซื้อขายไม่ได้ครึ่งหนึ่งของระดับสูงสุดในรอบ 21 ปีด้วยซ้ำ และจำนวนธุรกรรมก็ใกล้เคียงกัน แต่ทั้งหมดมีขนาดกองทุนค่อนข้างเล็ก

(5/5)

ETH สามารถชดเชยการเพิ่มขึ้นได้ภายใต้สถานการณ์ใดบ้าง?

ข้อมูลที่ฉันระบุไว้ข้างต้นเป็นข้อเท็จจริงที่เป็นกลาง แต่ไม่ได้หมายความว่าฉันมีทัศนคติเชิงลบต่อ ETH อย่างสิ้นเชิง อย่างไรก็ตาม โดยส่วนตัวแล้วฉันคิดว่าอย่างน้อยตอนนี้ก็ไม่ใช่เวลาที่ดีที่จะเข้าไปมีส่วนร่วมใน ETH

ไม่ว่า ETH จะสามารถชดเชยการเพิ่มขึ้นหลังจากการเปิดตัว BTC ได้หรือไม่นั้น โดยพื้นฐานแล้วสามารถตัดสินได้โดยดูจากระดับการตั้งค่ากองทุน และตรวจสอบด้วยข้อมูลกิจกรรมที่ครอบคลุมในห่วงโซ่

เมื่อใดจึงเหมาะสมกว่าที่จะเข้าไปแทรกแซง หลักการของฉันคือ:

1. ปริมาณการแลกเปลี่ยนของ ETH คิดเป็น 50% หรือมากกว่าของ BTC (ปัจจุบันคือ 35%)

2. บางทีราคาของ ETH อาจสูงขึ้นหลังจากไปถึง 50% แต่จะไม่สูงที่สุดอย่างแน่นอน สำหรับฉัน ฉันต้องยืนยันแนวโน้มก่อนแล้วจึงดำเนินการตามกลยุทธ์

3. จำนวนที่อยู่ที่ใช้งานอยู่ในห่วงโซ่สะท้อนให้เห็นถึงความเจริญรุ่งเรืองของระบบนิเวศ ETH ในระดับหนึ่ง และจะต้องพัฒนาแนวโน้มขาขึ้นอย่างต่อเนื่อง

4. ควรขยายจำนวนการโอนและจำนวนธุรกรรมพร้อมกัน โดยเฉพาะจำนวนธุรกรรม ซึ่งเป็นพื้นฐานสำคัญในการวัดว่ามีกองทุนขนาดใหญ่เข้ามาเกี่ยวข้องหรือไม่

ลิงค์เดิม