ชื่อเดิม: "อัตราเงินเฟ้อของโซลานาสูงเกินไปหรือไม่"

ผู้เขียนต้นฉบับ: Lostin

เรียบเรียงต้นฉบับ: zhouzhou, BlockBeats

หมายเหตุบรรณาธิการ: ปัญหาเงินเฟ้อของโซลานาได้จุดประกายให้เกิดการอภิปรายอย่างกว้างขวางในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา ปัจจุบัน อัตราเงินเฟ้อของเครือข่าย Solana อยู่ที่ประมาณ 5.07% และอัตราการปักหลักเครือข่ายสูงถึง 65% ในรูปแบบเงินเฟ้อ ผู้ใช้จะได้รับรางวัลผ่านโหนดตรวจสอบ และการหมุนเวียนของโทเค็นจะค่อยๆ ลดลงเมื่อเวลาผ่านไป แม้ว่าผลตอบแทนจากการปักหลักของ Solana จะน่าสนใจ แต่ก็ยังมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผลกระทบระยะยาวของอัตราเงินเฟ้อต่อราคาโทเค็น การปรับแผนเงินเฟ้อในอนาคตอาจส่งผลกระทบเพิ่มเติมต่อความยั่งยืนและรูปแบบทางเศรษฐกิจของเครือข่ายโดยการลดการออกหรือเปลี่ยนแปลงกลไกเงินเฟ้อ

ต่อไปนี้เป็นคำแปลต้นฉบับ:

ขอขอบคุณอย่างจริงใจต่อ 0x Ichigo และ Michael จาก Laine | สำหรับการทบทวนบทความเวอร์ชันก่อนหน้านี้ และ Zantetsu จาก Shinobi Systems ที่ให้ข้อมูลบางส่วน

วิธีการใช้งาน:

โทเค็น SOL ทั้งหมดมาจากสองแห่ง: บล็อกกำเนิดหรืออัตราเงินเฟ้อของโปรโตคอล (หรือที่เรียกว่ารางวัลจากการปักหลัก) แต่การเผาค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมเป็นกลไกโปรโตคอลเดียวที่สามารถลบโทเค็น SOL ออกจากการหมุนเวียนได้

การออกโทเค็นได้รับการอธิบายโดยพารามิเตอร์หลักสามประการของแผนเงินเฟ้อ ได้แก่ อัตราเงินเฟ้อเริ่มต้น (8%) อัตราภาวะเงินฝืด (-15%) และอัตราเงินเฟ้อระยะยาว (1.5%) อัตราเงินเฟ้อบนเมนเน็ตโซลานาเปิดตัวอย่างเป็นทางการในวันที่ 10 กุมภาพันธ์ 2021 ซึ่งเป็นยุคที่ 150 อัตราเงินเฟ้อปัจจุบันอยู่ที่ 5.07%

อัตราเงินเฟ้อที่พิสูจน์ได้ว่ามีส่วนได้ส่วนเสียทำให้ผู้ไม่เดิมพันลดส่วนแบ่งในเครือข่ายเมื่อเทียบกับผู้เดิมพัน และผลกระทบจากการลดสัดส่วนนี้จะช่วยถ่ายโอนความมั่งคั่งจากผู้ไม่เดิมพันไปยังผู้เดิมพันได้อย่างมีประสิทธิภาพ

อัตราการจำนำของ Solana อยู่ที่ 65% ซึ่งค่อนข้างสูงเมื่อเทียบกับเครือข่ายอื่นๆ ในอุตสาหกรรม จำนวนคำมั่นสัญญาทั้งหมดในปัจจุบันอยู่ที่ 380 ล้าน SOL ซึ่งยังคงค่อนข้างคงที่นับตั้งแต่ยุคที่ 202 ในเดือนกรกฎาคม 2021 ในยุคส่วนใหญ่ SOL เจ็ดหลักได้รับการให้คำมั่นและไม่ปักหลัก

ตัวแปรสำคัญในการคำนวณผลตอบแทนจากการปักหลักคืออัตราเงินเฟ้อและเปอร์เซ็นต์ SOL ที่เดิมพัน อัตราผลตอบแทนการปักหลัก (NSY) สามารถคำนวณได้จากสูตรต่อไปนี้: NSY = อัตราเงินเฟ้อ * เวลาทำงานของเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้อง * (1 - ค่าคอมมิชชันของเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้อง) * (1 / เปอร์เซ็นต์การปักหลัก SOL)

เมื่อวันที่ 14 ธันวาคม 2023 ค่าธรรมเนียมการเผาไหม้ทั้งหมดคิดเป็นรางวัลจากการปักหลักเกิน 1% เป็นครั้งแรก และแตะจุดสูงสุดที่ 7.8% ในเดือนมีนาคม ในช่วง 100 ยุคที่ผ่านมา การเผาค่าธรรมเนียมคิดเป็นค่าเฉลี่ย 3.2% ของรางวัลการเดิมพันทั้งหมด หลังจากการใช้งาน SIMD-96 แรงกดดันจากภาวะเงินฝืดจากการเบิร์นโทเค็นจะไม่มีนัยสำคัญ

การได้รับรางวัลเงินเฟ้อในรูปแบบของโทเค็นเพิ่มเติมถือเป็นเหตุการณ์ที่ต้องเสียภาษีในเขตอำนาจศาลหลายแห่งทั่วโลก ซึ่งอาจนำไปสู่แรงกดดันในการขายเนื่องจากภาระผูกพันด้านภาษี ผลกระทบนี้เป็นเรื่องยากที่จะระบุจำนวน

อัตราเงินเฟ้อแบบ Proof-of-Stake (PoS) ส่งผลให้เกิดแรงกดดันด้านราคาที่ลดลงในระยะยาว สัญญาณราคาตลาดที่บิดเบือน และป้องกันการเปรียบเทียบราคาที่ยุติธรรม

เครื่องมือตรวจสอบอิสระแบบหางยาวและทีมตรวจสอบระบบนิเวศมีแนวโน้มที่จะแสดงอัตราค่าคอมมิชชั่นผลตอบแทนจากการปักหลักที่ต่ำกว่า และอาศัยค่าคอมมิชชั่นด้านเงินเฟ้อน้อยกว่ากลุ่มเครื่องมือตรวจสอบอื่นๆ รวมถึงเครื่องมือตรวจสอบการแลกเปลี่ยนและสถาบัน

แหล่งรายได้ทางเลือกสำหรับเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้อง รวมถึงค่าคอมมิชชั่น MEV และรางวัลบล็อก เพิ่มขึ้นอย่างมากตั้งแต่เดือนธันวาคม 2023 การเติบโตนี้ถือเป็นแนวทางที่เป็นไปได้สำหรับประชากรผู้ตรวจสอบความถูกต้องที่ยั่งยืนในอนาคต ซึ่งไม่ต้องพึ่งพาค่าคอมมิชชันที่เงินเฟ้อสำหรับค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน อย่างไรก็ตาม คงต้องดูกันต่อไปว่าแหล่งรายได้ทางเลือกเหล่านี้จะยังคงเพิ่มขึ้นในระยะยาวหรือไม่

การแนะนำ

รายงานนี้ให้การวิเคราะห์ที่ครอบคลุมโดยอิงจากข้อมูลและข้อเท็จจริง โดยมีจุดมุ่งหมายเพื่อขจัดข้อสงสัย (FUD) และข้อมูลที่ไม่ถูกต้องเกี่ยวกับแผนเงินเฟ้อของ Solana การวิเคราะห์แบ่งออกเป็น 3 ส่วน คือ อดีต ปัจจุบัน และอนาคต

จากนั้น: มองย้อนกลับไปที่เศรษฐศาสตร์โทเค็นก่อนเงินเฟ้อของ Solana โดยให้รายละเอียดเกี่ยวกับเหตุการณ์สำคัญๆ รวมถึงการขายโทเค็น การปลดล็อค และการเผาโทเค็นในช่วงแรก

ตอนนี้: การประเมินเชิงปริมาณของแผนเงินเฟ้อในปัจจุบันและปัจจัยการลดอัตราเงินเฟ้อ รวมถึงการเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม การลดการลงโทษ ความสูญเสียและค่าเช่าที่เกี่ยวข้องกับผู้ใช้ ยังกล่าวถึงผลกระทบที่เป็นไปได้ของการอัปเดตที่กำลังจะเกิดขึ้นกับโปรโตคอล SIMD-96

ข้างหน้า: สำรวจข้อโต้แย้งสำหรับและต่อต้านอัตราเงินเฟ้อที่พิสูจน์การเดิมพัน (PoS) ในปัจจุบันของ Solana และพิจารณาการปรับเปลี่ยนที่เป็นไปได้สำหรับแผนเงินเฟ้อที่มีอยู่

คำจำกัดความที่สำคัญ

ขั้นแรก เราจะกำหนดคำศัพท์สำคัญหลายคำอย่างเป็นทางการที่จะใช้ในรายงานนี้ ผู้อ่านที่คุ้นเคยกับคำจำกัดความเฉพาะของ Solana เหล่านี้แล้วสามารถข้ามส่วนนี้ได้

อุปทานปัจจุบันทั้งหมด: จำนวนโทเค็น SOL ทั้งหมดที่มีอยู่ในปัจจุบัน รวมถึงโทเค็นที่ถูกล็อคและปลดล็อค ในทางเทคนิคแล้ว อุปทานทั้งหมดในปัจจุบันจะเท่ากับจำนวนโทเค็นทั้งหมดที่สร้างขึ้น ลบด้วยจำนวนโทเค็นทั้งหมดที่ถูกเผา ในขณะที่เขียนปริมาณอุปทานทั้งหมดในปัจจุบันอยู่ที่ 583 ล้าน

อุปทานหมุนเวียน: จำนวนโทเค็น SOL ทั้งหมดที่หมุนเวียนในการแลกเปลี่ยน โปรโตคอลออนไลน์ และกระเป๋าเงินผู้ใช้ รวมถึง SOL ที่จำนำและไม่ได้จำนำ อุปทานหมุนเวียน อยู่ที่ 466 ล้าน วิธีพูดที่เป็นทางการมากขึ้นคือ:

อุปทานหมุนเวียน = อุปทานรวมในปัจจุบัน - อุปทานไม่หมุนเวียน

อุปทานไม่หมุนเวียน: อุปทานไม่หมุนเวียนส่วนใหญ่ประกอบด้วยสองรูปแบบ: โทเค็น SOL ที่ถูกล็อคในบัญชีจำนำ และโทเค็น SOL ในบัญชีจำนำที่ปลดล็อคซึ่งถือโดย Solana Labs หรือมูลนิธิ Solana SOL ในบัญชีที่จำนำมักเกิดจากการลงทุนของ SOL หรือเงินช่วยเหลือจากมูลนิธิโซลานา บัญชี Stake แต่ละบัญชีจะมีวันปลดล็อคที่กำหนดไว้ตามข้อตกลงการให้สิทธิ์ ประการที่ สอง โทเค็น SOL เป็นเจ้าของโดยตรงโดย Solana Labs หรือ Solana Foundation ซึ่งจัดขึ้นในบัญชี Stake ที่ปลดล็อคแล้ว ปัจจุบันมูลนิธิใช้เงินจำนวนนี้เป็นจำนวนมาก (ปัจจุบันคือ 51 ล้าน SOL ) สำหรับโครงการที่ได้รับมอบหมาย ในขณะที่เขียน อุปทานที่มีสภาพคล่องไม่ดี คือ 117 ล้าน

โทเค็นที่ถูกล็อค: โทเค็นที่ถูกล็อคหมายถึงโทเค็นที่จัดเก็บไว้ในบัญชีเดิมพันซึ่งมีการกำหนดเงื่อนไขที่ไม่สามารถถอนออกได้ก่อนวันที่กำหนดไว้ล่วงหน้า พารามิเตอร์การล็อคเหล่านี้ขึ้นอยู่กับการประทับเวลา UNIX หรือยุคเฉพาะที่กำหนดโดยผู้ดูแลที่กำหนดเมื่อสร้างบัญชี บัญชี Stake ที่ถูกล็อคสามารถยกเลิกการมอบหมาย แบ่งออกเป็นบัญชีขนาดเล็ก และมอบหมายใหม่ให้กับผู้ตรวจสอบความถูกต้องรายอื่นได้ แต่โทเค็นเหล่านี้ไม่สามารถถอนหรือโอนไปยังที่อยู่อื่นได้จนกว่าระยะเวลาการล็อคจะสิ้นสุดลง แม้ว่าผู้ใช้รายใดก็ตามจะสามารถสร้างบัญชี Stake ที่ถูกล็อคได้ แต่แนวทางปฏิบัตินี้ถูกใช้โดย Solana Foundation เป็นหลักเพื่อแจกจ่ายโทเค็นและเงินช่วยเหลือ ซึ่งมักจะมาพร้อมกับข้อกำหนดด้านประสิทธิภาพเฉพาะหรือการล็อคเวลา

อดีต: เศรษฐศาสตร์โทเค็นก่อนเกิดเงินเฟ้อและในยุคต้น

เมื่อวันที่ 16 มีนาคม 2020 มีการสร้างโทเค็น SOL จำนวน 500 ล้านโทเค็นใน บล็อกกำเนิด ของคลัสเตอร์ Solana mainnet Beta ในช่วงปีแรกของการดำเนินงาน Solana ไม่มีผลตอบแทนจากการปักหลักที่เกินจริง เมื่อวันที่ 24 มีนาคม 2020 มีการขายโทเค็น SOL จำนวน 8 ล้านโทเค็นให้กับผู้ซื้อที่ไม่ใช่ชาวสหรัฐอเมริกาผ่าน การประมูลของชาวดัตช์บน CoinList การประมูลระดมทุนได้เพียง 1.76 ล้านดอลลาร์ โดยมีราคาปิดการขายขั้นสุดท้ายที่ 0.22 ดอลลาร์ต่อเหรียญ โทเค็นจากการประมูลสาธารณะนี้ บวกกับโทเค็นจำนวน น้อยกว่า ที่แจกจ่ายผ่านชุดการแจกอากาศบน Binance ถือเป็นอุปทานหมุนเวียนเริ่มต้นของ Solana

แผนที่การจัดสรรบล็อก Solana genesis ดึงมาจากข้อมูลของ ผู้ซื้อการประมูลสาธารณะ เดิม

ในช่วงเวลานี้ Solana เผชิญกับความท้าทายที่สำคัญในการระดมทุนเมื่อเทียบกับบริษัทอื่นๆ ในอุตสาหกรรม ตัวอย่างเช่น Algorand ประสบความสำเร็จ ในการระดมทุน 60 ล้านดอลลาร์ ผ่านการประมูล CoinList ที่คล้ายกันเมื่อ 6 เดือนที่แล้ว ในขณะที่ Hedera Hashgraph ระดม ทุน 100 ล้านดอลลาร์ จากนักลงทุนสถาบันและนักลงทุนรายย่อยที่มีมูลค่าสุทธิสูงเมื่อ 18 เดือนที่แล้ว

“ก่อนที่เราจะถ่ายทอดสดในปี 2020 เราพยายามระดมเงินทุนเพิ่มเติมแต่ล้มเหลว เพื่อขยายการใช้เงินทุน เราต้องเลิกจ้างหนึ่งในสามของทีม เราเริ่มถ่ายทอดสดโดยเร็วที่สุดในเดือนมีนาคม เครียดมาก... เราประกาศการประมูล และอีกสองวันต่อมา ในวันที่ 16 มีนาคม 2020 ตลาดทั้งหมดก็พังทลายลง โลกอยู่ในความสับสนวุ่นวายและเราเหลือเงินทุนเพียงหกถึงเจ็ดเดือนเท่านั้น”

ช่วงเวลาแห่งเงินทุนที่ขาดแคลนนี้ทำให้เกิดการตัดสินใจที่สำคัญหลายอย่างในช่วงแรกๆ

“สิ่งนี้บังคับให้ฉันปรับใช้กลยุทธ์เฉพาะ ซึ่งเมื่อเข้าใจถึงปัญหาหลังเหตุการณ์แล้วถูกต้อง… หากเรามีเงินทุนมากพอๆ กับคู่แข่ง ฉันคงจะทำตามผู้นำและสนับสนุน EVM ของพวกเขา เราต้องสนับสนุน EVM… ข้อเท็จจริง ปรากฎว่าเป็นการตัดสินใจที่ดีที่สุดของเรา สามารถทำได้คือสร้างรันไทม์ที่ปรับให้เหมาะกับประสิทธิภาพโดยเฉพาะ"

การขาย SAFT ส่วนตัวก่อนการประมูล ( ที่มา )

ประมาณเก้าเดือนหลังการประมูล ผู้ถือโทเค็นในช่วงแรก (เช่น รอบ Seed, Founding, Strategic และ Validator) ที่เข้าร่วมในการขาย SAFT แบบส่วนตัวก่อนการประมูล ล้วนได้รับการปลดล็อคโทเค็นของตนแล้ว สมาชิกในทีมผู้ก่อตั้งจะปลดล็อคโทเค็น 50% และส่วนที่เหลืออีก 50% จะค่อยๆ ปลดล็อคในอีก 24 เดือนข้างหน้า โทเค็นสำหรับพนักงานที่ไม่ก่อตั้งก็ถูกปลดล็อคอย่างสมบูรณ์ (100%) ในเวลานี้ แต่มีข้อจำกัดการขายที่ไม่เปิดเผย (โบรน)

แผนการปลดล็อคของโซลานา

ในเดือนพฤษภาคม 2020 เพื่อตอบสนองต่อ ความกังวล ของชุมชนในช่วงแรกเกี่ยวกับการให้ยืมโทเค็นแก่ผู้ดูแลสภาพคล่อง มูลนิธิ Solana ได้ลบ SOL 11.36 ล้าน SOL ออกจากการถือครองอย่างถาวร ส่งผลให้อุปทานทั้งหมดลดลงเหลือ 488.64 ล้าน

ตอนนี้: แผนเงินเฟ้อของโซลานา

จากการโหวตของชุมชน อัตราเงินเฟ้อของ Solana mainnet Beta เปิดตัวอย่าง เป็นทางการเมื่อวันที่ 10 กุมภาพันธ์ 2021 ที่ ช่อง 64800004 (ยุค 150) และ 213,841 SOL ได้รับการจ่ายออกเป็นครั้งแรก

แผนเงินเฟ้อเป็นคำอธิบายที่กำหนดไว้ของกำหนดการออกโทเค็นซึ่งประกอบด้วยพารามิเตอร์หลักสามประการ:

อัตราเงินเฟ้อเริ่มต้น (8%): อัตราเงินเฟ้อเริ่มต้นเมื่ออัตราเงินเฟ้อเริ่มต้นครั้งแรก

อัตราเงินเฟ้อลดลง (-15%): อัตราการลดลงของอัตราเงินเฟ้อในแต่ละปียุค

อัตราเงินเฟ้อระยะยาว (1.5%): อัตราเงินเฟ้อที่คาดหวังในระยะยาวคงที่

ในขณะที่เขียน อัตราเงินเฟ้อของ Solana อยู่ที่ 5.07% คุณสามารถใช้คำสั่ง "solana inflation" หรือ วิธี RPC "getInflationRate" ใน ชุดเครื่องมือ Solana CLI เพื่อดูได้

แผนเงินเฟ้อของโซลานา (แหล่ง)

ปียุคประกอบด้วย 182.5 ยุค ซึ่งเป็นจำนวนยุคที่มีอยู่ในแต่ละปี หากแต่ละยุคใช้เวลาสองวันพอดี ยุคหนึ่งมี 432,000 ช่อง และเวลาขั้นต่ำสำหรับแต่ละช่องควรเป็น 400 มิลลิวินาที อย่างไรก็ตาม เนื่องจากเวลาบล็อกมีความผันแปร ยุคจึงมักขยายออกไปเกินสองวันนี้เป็นเวลาหลายชั่วโมง (เช่น ยุคล่าสุด 661 คือ 2 วัน 4 ชั่วโมง) ในช่วงปีแรกๆ คลัสเตอร์เมนเน็ตของ Solana มักจะประสบกับยุคสามวันที่ช้าลง (เช่น ยุค 322 คือ 3 วัน 3 ชั่วโมง) ซึ่งทำให้ความคืบหน้าของตารางเงินเฟ้อยาวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญเมื่อวัดในปีมาตรฐาน

ตัวอย่างเช่น ขณะที่ฉันเขียนบทความนี้ คือวันที่ 30 สิงหาคม 2024 และยุคปัจจุบันของ Solana คือ 663 นี่เป็นยุคที่ 513 นับตั้งแต่อัตราเงินเฟ้อเริ่มต้นที่ยุค 150 เมื่อวันที่ 10 กุมภาพันธ์ 2021 ซึ่งเท่ากับ 2.81 ยุคปี แต่ครอบคลุมปีมาตรฐาน 3.55 ปี

แผนภูมิด้านล่างจำลองอุปทานทั้งหมดในปัจจุบันตามตารางอัตราเงินเฟ้อเริ่มต้นจาก 488.6 ล้าน SOL เริ่มต้นในเดือนกุมภาพันธ์ 2021 (500 ล้านลบ 11.3 ล้านการเผา)

การสนทนาในฟอรัมชุมชนดั้งเดิมเกี่ยวกับวิธีการเลือกพารามิเตอร์เฉพาะเหล่านี้ไม่มีให้บริการอีกต่อไป อย่างไรก็ตาม Anatoly Yakovenko ผู้ร่วมก่อตั้ง Solana เปิดเผยเบาะแสบางอย่างในการ ให้สัมภาษณ์ ในขณะนั้น

“ฉันไม่คิดว่าพารามิเตอร์การพองตัวจะแตกต่างจาก Cosmos มากเกินไป เนื่องจากเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้องของเราตั้งค่าทับซ้อนกับเครือข่ายนั้นอย่างมากและค่อนข้างเป็นคนเดียวกัน นอกจากนี้ กำหนดการเงินเฟ้อของ Cosmos ดูเหมือนจะทำงานได้ดี ดังนั้นเราจึงไม่ได้เป็นเช่นนั้น ต้องไปทดลอง เราจะยืมแนวคิดเหล่านี้อย่างแน่นอนเมื่อสิ่งต่าง ๆ ใช้ได้กับเครือข่ายอื่น”

นอกจากนี้ โครงร่างสั้นๆ ในช่วงต้นของรางวัลจากการปักหลักใน พื้นที่เก็บข้อมูล Solana GitHub ยังกล่าวถึงผลกระทบของ Casper FFG อีกด้วย

กลไกการกระจายอัตราเงินเฟ้อ

กลไกฉันทามติ Delegated Proof of Stake (DPoS) ได้รับการบูรณาการใน Solana ผู้ใช้สามารถเข้าถึงอินเทอร์เฟซการปักหลักได้โดยตรงผ่านกระเป๋าเงิน, ระบบนิเวศ dApps และแพลตฟอร์มการเปรียบเทียบต่างๆ ผู้ถือโทเค็นสามารถ เดิมพัน SOL ให้กับผู้ตรวจสอบความถูกต้องที่พวกเขาเลือกได้อย่างง่ายดาย และถอนการเดิมพันเมื่อสิ้นสุดแต่ละยุค นอกจากนี้ พวกเขาสามารถมอบหมายโทเค็นให้กับ Stake Pools หรือซื้อ โทเค็น Stake ที่เป็นของเหลว ซึ่งเทียบเท่ากับ Stake ได้อย่างมีประสิทธิภาพ การมอบหมายโทเค็นให้กับเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้องแสดงถึงความไว้วางใจในเครื่องมือตรวจสอบ แต่ไม่ได้ให้สิทธิ์แก่ผู้ตรวจสอบความเป็นเจ้าของหรือการควบคุมโทเค็น

รางวัลจากการปักหลักจะถูกแบ่งตามคะแนนที่ได้รับภายในยุคแรก แต่ละครั้งที่ผู้ตรวจสอบลงคะแนนในบล็อกที่ได้รับการยืนยันในภายหลังและกลายเป็นที่สิ้นสุด ผู้ตรวจสอบจะได้รับคะแนน ส่วนแบ่งของคะแนนรวมของผู้ตรวจสอบ (เช่น คะแนนหารด้วยผลรวมของคะแนนของผู้ตรวจสอบทั้งหมด) จะกำหนดสัดส่วนของรางวัลที่สอดคล้องกันที่พวกเขาได้รับ อัตราส่วนนี้จะถ่วงน้ำหนักตามจำนวนเงินที่สัญญาไว้ด้วย หากผู้ตรวจสอบถือครอง 1% ของปริมาณเดิมพันทั้งหมด และคะแนนที่ได้รับเป็นค่าเฉลี่ย ผู้ตรวจสอบจะ ได้รับรางวัลประมาณ 1% ของรางวัลเงินเฟ้อทั้งหมด หากได้รับคะแนนมากกว่าค่าเฉลี่ย รางวัลจะผันผวนตามนั้น คะแนนลงคะแนนเป็นการวัดเชิงปริมาณของการมีส่วนร่วมของผู้ตรวจสอบแต่ละรายและความถูกต้องในกระบวนการฉันทามติ ผู้ตรวจสอบสถานะออฟไลน์ (เช่น ไม่ได้ใช้งาน) หรือไม่สอดคล้องกับห่วงโซ่จะส่งผลกระทบต่อรางวัลของพวกเขาอย่างมาก

รางวัลเงินเฟ้อจะถูกคำนวณและแจกจ่ายไปยังบัญชีเดิมพันของผู้มอบหมายเมื่อสิ้นสุดยุค เนื่องจากจำเป็นต้องจัดสรรบัญชีจำนำมากกว่า หนึ่งล้าน บัญชี การใช้ทรัพยากรจึงมีมาก ซึ่งจะทำให้เครือข่ายช้าลงและนำไปสู่การแยกฉันทามติบ่อยครั้งเมื่อสิ้นสุดยุค

ผู้ตรวจสอบจะเรียกเก็บค่าคอมมิชชั่นเป็นเปอร์เซ็นต์สำหรับบริการของตนโดยเป็นส่วนหนึ่งของรางวัลที่เกินจริงของผู้มอบหมาย ค่าคอมมิชชั่นนี้มักจะเป็นเปอร์เซ็นต์หลักเดียว แต่ในทางทฤษฎีสามารถเป็นค่าใดก็ได้ระหว่าง 0% ถึง 100% ขณะนี้มีผู้ตรวจสอบความถูกต้องของ Solana ส่วนตัวมากกว่า 200 ราย ซึ่งเงินเดิมพันอาจเป็นเจ้าของโดยสมบูรณ์และมอบหมายด้วยตนเองโดยหน่วยงานที่ดำเนินการ เครื่องมือตรวจสอบ SOL ที่รับผิดชอบตนเองโดยสมบูรณ์เหล่านี้สามารถระบุได้ด้วยอัตราค่าคอมมิชชั่น 100%

สูตรต่อไปนี้อธิบายถึงผลประโยชน์จากการปักหลักเล็กน้อยที่ได้รับจากรางวัลเงินเฟ้อ:

รายได้จากการปักหลักที่กำหนด = อัตราเงินเฟ้อ * อัตราออนไลน์ของเครื่องมือตรวจสอบ * ( 1 - ค่าคอมมิชชันของเครื่องมือตรวจสอบ) * ( 1 / เปอร์เซ็นต์การปักหลัก SOL)

เปอร์เซ็นต์การปักหลัก SOL ถูกกำหนดเป็น:

เปอร์เซ็นต์การปักหลัก SOL = SOL ที่ให้คำมั่นไว้ทั้งหมด / อุปทานทั้งหมดในปัจจุบัน

รางวัลการปักหลักจะผันผวนตามการเปลี่ยนแปลงอย่างต่อเนื่องของอัตราเงินเฟ้อ ประสิทธิภาพของเครื่องมือตรวจสอบ และปริมาณการปักหลักที่ใช้งานอยู่ทั้งหมดในแต่ละยุค

หากคุณต้องการเรียนรู้เพิ่มเติมเกี่ยวกับกลไกการวางเดิมพันของ Solana คุณสามารถดูโพสต์ ในบล็อกการวางเดิมพัน Helius ของเรา

หลักฐานแบบจำลองอัตราเงินเฟ้อ

Anatoly Yakovenko ตั้งข้อสังเกตใน Lightspeed Podcast : “คำวิจารณ์ที่ใหญ่ที่สุดคืออัตราเงินเฟ้อของ Solana สูงเกินไป ซึ่งเป็นต้นทุนต่อเครือข่าย ในทางคณิตศาสตร์แล้ว อัตราเงินเฟ้อกำลังถ่ายโอนมูลค่าระหว่างผู้ใช้ที่ไม่มั่นคงและผู้ใช้ที่เดิมพัน นี่คือต้นทุนจริงๆ สำหรับผู้ใช้ที่ไม่ได้รับความไว้วางใจ แต่ในขณะเดียวกันก็เป็นประโยชน์สำหรับผู้ใช้ที่ได้รับคำมั่นสัญญาและตลาดจะสร้างสมดุลให้กับสิ่งนี้”

โดยรวมแล้ว อัตราเงินเฟ้อ Proof-of-Stake (PoS) ช่วยลดส่วนแบ่งเครือข่ายของผู้ที่ไม่ใช่ Staker เมื่อเทียบกับผู้ Stake และการเจือจางนี้จะช่วยถ่ายโอนความมั่งคั่งจากผู้ไม่ Stake ไปยังผู้ Stake ได้อย่างมีประสิทธิภาพ ปรากฏการณ์นี้สามารถแสดงให้เห็นผ่านแบบจำลองอย่างง่ายด้วยพารามิเตอร์แบบจำลองต่อไปนี้:

อุปทานโทเค็นทั้งหมด: 10,000

มูลค่าตลาด: 1 ล้านเหรียญสหรัฐ

รางวัลเงินเฟ้อประจำปี: 5%

ผู้ถือโทเค็นเริ่มต้น: ผู้ใช้ 6 คน โดยแต่ละคนถือโทเค็นจำนวนเท่ากัน

อัตราการปักหลัก: 66% (ผู้ใช้ที่ปักหลัก 4 คน ผู้ใช้ที่ไม่ปักหลัก 2 คน)

แบบจำลองนี้แสดงให้เห็นว่าเมื่ออัตราเงินเฟ้อเกิดขึ้น จำนวนโทเค็นของผู้ใช้ที่ได้รับคำมั่นสัญญาจะเพิ่มขึ้นค่อนข้างมาก ในขณะที่ส่วนแบ่งของผู้ใช้ที่ไม่เดิมพันจะถูกเจือจาง ส่งผลให้มีการกระจายความมั่งคั่งอีกครั้ง

เริ่มแรก ผู้ใช้แต่ละคนถือโทเค็น SOL 1,667 เหรียญ คิดเป็น 16.7% ของส่วนแบ่งเครือข่าย และมูลค่าตลาดอยู่ที่ 166,666 ดอลลาร์ ภายในหนึ่งปี 500 โทเค็นใหม่จะถูกแจกจ่ายให้กับผู้เดิมพันเป็นรางวัลเงินเฟ้อ หนึ่งปีต่อมา ผู้เดิมพันทั้งสี่จะเป็นเจ้าของโทเค็น SOL คนละ 1,792 โทเค็น เพิ่มขึ้นเล็กน้อย 125 โทเค็น (7.5%) และส่วนแบ่งเครือข่ายของพวกเขาเพิ่มขึ้น 0.4% เป็น 17.1% ในขณะเดียวกัน จำนวนโทเค็นของผู้ที่ไม่ลงรอยกันทั้งสองยังคงไม่เปลี่ยนแปลง และส่วนแบ่งเครือข่ายของพวกเขาลดลง 0.8% เป็น 15.9% สมมติว่ามูลค่าตลาดรวมของเครือข่ายยังคงไม่เปลี่ยนแปลงที่ 1 ล้านดอลลาร์ มูลค่าของ SOL แต่ละรายการจะลดลงจาก 100 ดอลลาร์เป็น 95.23 ดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม มูลค่ารวมของส่วนแบ่งเครือข่ายของผู้เดิมพันแต่ละรายจะเพิ่มขึ้น 3,968 ดอลลาร์ (เพิ่มขึ้น 2.4%) ดังนั้นมูลค่าโทเค็นของผู้ไม่เกี่ยวข้องแต่ละรายจะลดลง 7,936 ดอลลาร์ (ลดลง 4.8%)

แบบจำลองนี้แสดงให้เห็นว่าการวางเดิมพันแบบ Proof-of-stake (PoS) ไม่เพียงแต่ป้องกันไม่ให้หุ้นถูกลดสัดส่วน แต่ยังช่วยเพิ่มความเป็นเจ้าของเครือข่ายของผู้ถือเมื่อเวลาผ่านไปอีกด้วย นอกจากนี้ สถานการณ์ที่เรียบง่ายนี้สะท้อนถึงสถานะรางวัลเงินเฟ้อในปัจจุบันของ Solana ได้อย่างแม่นยำ อัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันของ Solana อยู่ที่ 5.07% และ อุปทานทั้งหมด อยู่ที่ 583 ล้าน SOL โดย มีการให้คำมั่นสัญญาไว้ 378 ล้าน SOL (อัตราการปักหลัก 65%) ผู้เดิมพันจะได้รับส่วนแบ่งการเป็นเจ้าของเครือข่ายประมาณ 2.4% ในขณะที่ผู้ที่ไม่ใช่ผู้มีส่วนได้ส่วนเสียจะสูญเสียการเป็นเจ้าของเครือข่ายประมาณ 4.8% ตามโมเดลที่เรียบง่ายนี้ ผู้เดิมพันควรได้รับผลตอบแทนจากการปักหลัก SOL 7.5% ต่อปี ซึ่งใกล้เคียงกับผลตอบแทนจริงในปัจจุบันโดยประมาณ แน่นอนว่าสถานการณ์จริงมีความซับซ้อนกว่าโมเดลนี้ ดังที่เราจะอธิบายรายละเอียดในการสนทนาครั้งต่อไป

สิ่งสำคัญคือต้องทราบว่าเปอร์เซ็นต์กำไรหรือขาดทุนในการเป็นเจ้าของเครือข่ายจะเท่ากัน ไม่ว่าผู้ใช้จะถือโทเค็นจำนวนเท่าใดก็ตาม ตัวแปรสำคัญสองประการคืออัตราเงินเฟ้อและเปอร์เซ็นต์ของ SOL ที่เดิมพัน

จำนวน SOL ที่ค้ำประกันโดยยุคตั้งแต่บล็อกกำเนิด ( โบรน )

อัตราการวางเดิมพันของ Solana ค่อนข้างสูงเมื่อเทียบกับเครือข่ายอุตสาหกรรมอื่นๆ ส่วนหนึ่งเนื่องมาจากกระบวนการวางเดิมพันที่ง่ายดายและเป็นมิตรต่อผู้ใช้ อย่างไรก็ตาม นับตั้งแต่ยุค 202 ในเดือนกรกฎาคม 2021 เมื่อถึง 370 ล้าน SOL จำนวน SOL ที่เดิมพันยังคงค่อนข้างคงที่ (ดังแสดงในแผนภูมิด้านบน) แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อของอุปทานทั้งหมดจะเนื่องมาจากรางวัลจากการปักหลัก ซึ่งหมายความว่าเปอร์เซ็นต์การวางเดิมพัน SOL ของ Solana จะลดลงอย่างช้าๆ เมื่อเวลาผ่านไป ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ดีสำหรับผู้เดิมพัน

แม้ว่าจำนวนรวมของ SOL ที่ให้คำมั่นสัญญาโดยทั่วไปยังคงมีเสถียรภาพ แต่ก็มีความผันผวนอย่างมีนัยสำคัญ โดยที่ SOL เดิมพันและปลดหลักประกันในแต่ละยุคมักจะสูงถึงเจ็ดหลัก ความผันผวนนี้มีสาเหตุหลักมาจากการไหลของเงินทุนภายในกลุ่มการเดิมพัน

การเปลี่ยนแปลงการปักหลักรายสัปดาห์ (( ที่มา ))

ตามที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ เปอร์เซ็นต์การวางเดิมพัน SOL ในปัจจุบันคือ 65% และอัตราเงินเฟ้อคือ 5.07% สมมติว่าอัตราการปักหลักยังคงอยู่ที่สองในสาม เราสามารถวางแผนแผนภูมิผลตอบแทนจากการปักหลักก่อนและหลังที่ปรับอัตราเงินเฟ้อได้ โดยแสดงผลตอบแทนที่ระบุและผลตอบแทนที่ปรับอัตราเงินเฟ้อ

สมมติว่าอัตราการปักหลัก SOL คงที่ที่ 66% รางวัลการปักหลักที่ระบุและปรับอัตราเงินเฟ้อ

กองกำลังสลายเงินเฟ้อ

ต่อไป เราจะวิเคราะห์อำนาจเงินฝืดของ Solana ซึ่งเราระบุได้ 3 ประเภท ได้แก่ การเผาค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม การลงโทษอย่างเจ็บแสบ และความสูญเสียที่เกี่ยวข้องกับผู้ใช้ นอกจากนี้ เราจะพิจารณาถึงผลกระทบของกลไกการเช่าซื้อของโซลานาต่ออัตราเงินเฟ้อ ในส่วนนี้จะแนะนำคำว่า "อัตราเงินเฟ้อสุทธิ" ซึ่งมีคำจำกัดความดังนี้

อัตราเงินเฟ้อสุทธิ = อัตราเงินเฟ้อทั้งหมด – การลดอัตราเงินเฟ้อทั้งหมด

ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมถูกทำลาย

แผนภูมิและข้อมูลทั้งหมดในส่วนนี้อิงตามชุดข้อมูลที่ Zan จาก Shinobi Systems มอบให้ ข้อมูลดิบมีอยู่ใน สเปรดชีต (คลิกเพื่อดูได้) ผู้อ่านควรดำเนินการวิเคราะห์ด้วยตนเอง

การเผาค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมเป็นกลไกโปรโตคอลเดียวที่จะลบ SOL โดยตรงและลดอุปทานทั้งหมด ก่อนหน้านี้ กลไกการเผาค่าธรรมเนียมประกอบด้วยการเผาค่าธรรมเนียมพื้นฐาน 50% และค่าธรรมเนียมลำดับความสำคัญ 50% สำหรับธุรกรรมทั้งหมดในแต่ละบล็อก ค่าธรรมเนียมพื้นฐาน (หรือที่เรียกว่าค่าธรรมเนียมลายเซ็น) ถูกกำหนดไว้ที่ 5,000 lamports ต่อลายเซ็น โดยไม่คำนึงถึงความซับซ้อนของธุรกรรม - โดยทั่วไปจะมีหนึ่งลายเซ็นต่อธุรกรรม ค่าธรรมเนียมพิเศษเป็นทางเลือกทางเทคนิค แต่กำลังกลายเป็นแนวปฏิบัติมาตรฐาน ค่าธรรมเนียมเหล่านี้มีราคาเป็นไมโครแลมพอร์ต (หนึ่งในล้านของแลมพอร์ต) ต่อหน่วยการประมวลผล

ค่าธรรมเนียมการจัดลำดับความสำคัญ = ราคาหน่วยประมวลผล (ไมโครแลมพอร์ต) x ขีดจำกัดหน่วยประมวลผล

เมื่อผ่าน SIMD-96 โครงสร้างนี้จะเปลี่ยนไป ตามกำหนดการเปิดตัวปัจจุบัน SIMD-96 จะ ถูกนำไปใช้ กับ Agave 2.0 หลังจาก Breakpoint 2024 ไม่นาน ในอนาคต ค่าธรรมเนียมลำดับความสำคัญ 100% จะถูกบล็อกผู้ผลิต ซึ่งจะลบแรงจูงใจในการทำธุรกรรมนอกโปรโตคอล

เริ่มต้นด้วยยุค 544 ในวันที่ 10 ธันวาคม 2023 มีจุดเปลี่ยนที่ชัดเจนในลำดับความสำคัญของค่าธรรมเนียม มูลค่าการทำลายล้างทั้งหมดสูงสุดเกิดขึ้นในยุค 590 (เริ่มตั้งแต่วันที่ 18 มีนาคม พ.ศ. 2567) โดยมี SOL ที่ถูกทำลายทั้งหมด 13,212.31 หน่วย ใน 100 epoch ล่าสุด ค่าธรรมเนียมรวมโดยเฉลี่ยที่เสียไปต่อ epoch คือ 5,372.16 SOL

SIMD-96 จำนวน SOL ที่ถูกทำลายโดยยุคก่อน SIMD-96 (ลำดับความสำคัญ + ค่าธรรมเนียมลายเซ็น)

ในยุค 546 ซึ่งเริ่มในวันที่ 14 ธันวาคม 2023 การเผาค่าธรรมเนียมคิดเป็นมากกว่า 1% ของรางวัลการปักหลักทั้งหมดเป็นครั้งแรก และสูงสุดที่ 7.8% ในยุค 590 ซึ่งเริ่มในวันที่ 18 มีนาคม 2024 ในช่วง 100 ยุคที่ผ่านมา การเผาค่าธรรมเนียมคิดเป็นค่าเฉลี่ย 3.2% ของรางวัลการเดิมพันทั้งหมด อย่างไรก็ตาม หากเราใช้การเปลี่ยนแปลงกฎ SIMD-96 (นำการเผาค่าธรรมเนียมลำดับความสำคัญออก) เพื่อจำลองการเผาค่าธรรมเนียม จำนวนรวมที่ถูกเผาจะไม่เกิน 1% ของรางวัลการปักหลักทั้งหมด ณ จุดใด ๆ ในประวัติศาสตร์ของ Solana หากมีการใช้การเปลี่ยนแปลง SIMD-96 ในช่วง 100 ยุคที่ผ่านมา ปริมาณการออกทั้งหมดจะเพิ่มขึ้น 2.81% (เช่น ยุคที่มีอัตราเงินเฟ้อสุทธิ 5% จะเพิ่มขึ้นเป็น 5.14%) ก่อนหน้านี้สมาชิกชุมชน Validator คาดการณ์ ว่าการเติบโตของการออกทั้งหมดนี้อาจสูงขึ้นเล็กน้อยที่ 4.6%

การวิเคราะห์อัตราเงินเฟ้อสุทธิ (หมายถึงผลตอบแทนจากการปักหลักทั้งหมดลบด้วยค่าธรรมเนียมทั้งหมดที่ถูกเผา) ในแต่ละยุค แสดงให้เห็นว่าการออกโทเค็น SOL ใหม่นั้นมีน้ำหนักมากกว่าผลกระทบของการเผาโทเค็นในโปรโตคอลอย่างมาก นอกจากนี้ ด้วยการนำ SIMD-96 มาใช้ ผลกระทบที่จำกัดอยู่แล้วของการเบิร์นโทเค็นจะลดลงอีกและแทบไม่มีความสำคัญเลย

ใน การสนทนาในฟอรัม Solana เกี่ยวกับ SIMD-96 ความคิดเห็นจาก 7 LayerMagik (เครื่องมือตรวจสอบโอเวอร์คล็อก) สรุปผลกระทบของ SIMD-96 ต่ออัตราเงินเฟ้อ:

“SIMD นี้จะทำให้ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมยากขึ้นในการสร้างแรงกดดันด้านภาวะเงินฝืดอย่างมีนัยสำคัญ ในขณะที่การเผาค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมในปัจจุบันอาจถูกปกปิดโดยการออกโทเค็นที่เงินเฟ้อ แต่ก็ยังเป็นไปได้ที่การเผาค่าธรรมเนียมจะมีผลกระทบมากขึ้นในอนาคต - อย่างไรก็ตาม SIMD นี้ ไม่ว่าแรงกดดันจากภาวะเงินฝืดจะเป็นเรื่องที่เปิดให้ถกเถียงกันหรือไม่"

ประเด็นสุดท้ายที่น่าสังเกตคือ ไม่เหมือนกับแผนเงินเฟ้อซึ่งได้รับการลงคะแนนอย่างเป็นทางการจากชุมชน การตัดสินใจครั้งแรกที่จะเผาค่าธรรมเนียมลำดับความสำคัญ 50% ไม่ได้ผ่านกระบวนการกำกับดูแลหรือฉันทามติอย่างเป็นทางการ

การสูญเสียที่เกี่ยวข้องกับผู้ใช้

การสูญเสียที่เกี่ยวข้องกับผู้ใช้เป็นคำกว้างๆ ที่หมายถึงสถานการณ์ที่ SOL สูญหายอย่างถาวรด้วยวิธีการที่ไม่เอื้ออำนวย เช่น ข้อผิดพลาดของผู้ใช้ เหตุการณ์ด้านความปลอดภัย ช่องโหว่ของโปรแกรม หรือการสูญหายของคีย์ส่วนตัว ตัวอย่างเช่น การประมาณการ ก่อนหน้านี้ระบุว่าประมาณ 0.76% ของอุปทาน Ethereum ทั้งหมด (912, 296.82 ETH) ซึ่งมีมูลค่าประมาณ 2.3 พันล้านดอลลาร์ในขณะที่เขียน ได้สูญหายไปอย่างถาวรเนื่องจากเหตุการณ์ที่คล้ายกัน ความสูญเสียมากกว่าครึ่งหนึ่งเกิดจาก เหตุการณ์ด้านความปลอดภัย ในปี 2560 ซึ่งส่งผลให้มี ETH มากกว่า 500,000 ETH ถูกแช่แข็ง

ETH ที่หายไปตามประเภท (ที่มา)

Bitcoin เป็นอีกตัวอย่างที่โดดเด่นของการมีข้อมูล มี กระเป๋าเงิน Bitcoin ประมาณ 1.75 ล้านใบ ที่ไม่ได้ใช้งานมาเป็นเวลาหนึ่งทศวรรษหรือมากกว่านั้น และกระเป๋าเงินเหล่านี้ถือครองทั้งหมด 1,798,681 BTC มูลค่าประมาณ 106.3 พันล้านดอลลาร์ในขณะที่เขียน ตัวเลขนี้ไม่รวมกระเป๋าเงินประมาณ 30,000 ใบที่เชื่อว่าเกี่ยวข้องกับผู้ก่อตั้ง Bitcoin Satoshi Nakamoto เหรียญที่อยู่เฉยๆ เป็นเวลานานเหล่านี้คิดเป็น 8.3% ของอุปทานคงที่ของ Bitcoin จำนวน 21 ล้านเหรียญ แม้ว่าจะไม่มีทางรู้แน่ชัด แต่เนื่องจากมี กรณีที่มีชื่อเสียง มากมายที่เกี่ยวข้องกับผู้ใช้ที่ไม่สามารถเข้าถึง Bitcoins ของตนได้เนื่องจากกุญแจที่สูญหายหรือถูกลืม เหรียญเหล่านี้จำนวนมากอาจสูญหายไปอย่างถาวร

เมื่อกิจกรรมเครือข่ายของ Solana เติบโตขึ้น ความสูญเสียที่เกี่ยวข้องกับผู้ใช้ก็จะเกิดขึ้นอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ การจัดเก็บคีย์ส่วนตัวอย่างปลอดภัยในระยะยาวเป็นสิ่งที่ท้าทาย และแม้แต่ผู้ให้บริการกระเป๋าเงินมืออาชีพก็อาจ ทำผิดพลาด ได้ นอกจากนี้ ผู้ถือโทเค็นไม่สามารถถ่ายโอนคีย์ส่วนตัวของตนก่อนที่จะเสียชีวิต ส่งผลให้โทเค็นสูญหาย

การลงโทษ

แม้ว่ากลไกดังกล่าวจะได้รับการพิจารณาใน การออกแบบทางเศรษฐกิจในยุคเริ่มแรกของ โซลานา แต่การลดการลงโทษทางโปรแกรมยังไม่ได้ถูกนำมาใช้ เอกสารอย่างเป็นทางการ อธิบายถึงกระบวนการเฉือนทางสังคมด้วยตนเองซึ่งทดสอบบน testnet:

“…หลังจากเกิดการละเมิดความปลอดภัย เครือข่ายจะถูกระงับ เราสามารถวิเคราะห์ข้อมูล ระบุฝ่ายที่รับผิดชอบ และแนะนำให้ลดสัดส่วนการถือหุ้นเมื่อรีสตาร์ท”

เพื่อความสมบูรณ์ เราได้รวมการตัดเฉือนในการวิเคราะห์ของเราว่าเป็นหนึ่งในวิธีที่ทราบกันดีว่าเครือข่ายที่พิสูจน์การเดิมพันจะลดการจัดหาโทเค็น อย่างไรก็ตาม เนื่องจากสิ่งนี้เกิดขึ้นไม่บ่อยนัก ผลกระทบของการลดอัตราเงินเฟ้อโดยรวมจึงอาจไม่สำคัญนัก นอกจากนี้ ข้อเสนอเบื้องต้นสำหรับการเฉือนอัตโนมัติแนะนำให้แช่แข็งโทเค็นที่เดิมพันไว้เป็นเวลาหลายยุค ทำให้พวกเขาไม่สามารถรับรางวัลได้ แทนที่จะเฉือนเงินต้นโดยตรง ดังนั้นวิธีการเหล่านี้อาจไม่ลดการจัดหาโทเค็นจริง ๆ

กลไกการเช่า

แม้ว่าค่าเช่าจะไม่ใช่ปัจจัยผลักดันให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ แต่ก็ควรค่าแก่การพูดคุยกันในบริบทนี้ บัญชี Solana ทั้งหมดต้องมียอดคงเหลือ SOL "ปลอดค่าเช่า" ขั้นต่ำ ซึ่งจะครอบคลุมค่าธรรมเนียมการจัดเก็บและตรวจสอบให้แน่ใจว่าบัญชียังคงใช้งานได้ในหน่วยความจำของผู้ตรวจสอบ ข้อกำหนดยอดเงินคงเหลือขั้นต่ำนี้เป็นสัดส่วนกับจำนวนข้อมูลที่จัดเก็บและสามารถขอคืนเงินได้เต็มจำนวนเมื่อปิดบัญชี อัตราการเช่าของ Solana เป็นแบบทั่วทั้งเครือข่ายและกำหนดเป็นจำนวนแลมพอร์ต ต่อไบต์ต่อปี โดยอิงตามค่าคงที่รันไทม์ ตัวอย่างเช่น ยอดคงเหลือปลอดการเช่าสำหรับบัญชีโทเค็นผู้ใช้มาตรฐาน ( บัญชีโทเค็นที่เชื่อมโยง ) คือ 0.002 SOL กลไกนี้ช่วยลดการขยายตัวของรัฐและสร้างแรงจูงใจให้ผู้ใช้ปิดบัญชีที่ไม่ได้ใช้

หลายโปรแกรมจัดการการคืนค่าเช่าให้กับผู้ใช้โดยอัตโนมัติ และมี แอป มากมาย ที่ช่วยให้ ผู้ใช้ได้รับค่าเช่าคืนจากบัญชีที่ไม่ได้ใช้ อย่างไรก็ตาม แม้จะมีเครื่องมือเหล่านี้ แต่ผู้ใช้ Solana จำนวนมากยังมีความเข้าใจเพียงเล็กน้อยเกี่ยวกับวิธีการเช่า นอกจากนี้ แอปบางแอปไม่สามารถให้วิธีง่ายๆ ในการกู้คืนค่าเช่าแก่ผู้ใช้ได้

โพสต์ ในฟอรัม Jupiter DAO ชี้ให้เห็นปัญหาของการลงคะแนน DAO ออนไลน์ขนาดใหญ่ ซึ่งนำไปสู่ค่าเช่าที่สูง

การชำระค่าเช่าแต่ละครั้งแสดงถึงการล็อค SOL ชั่วคราว ซึ่งถือเป็นการสูญเสียที่เกี่ยวข้องกับผู้ใช้หากไม่ได้รับการกู้คืน แม้ว่าจำนวนค่าเช่าสำหรับบัญชีเดียวจะน้อยมาก แต่การสูญเสียเล็กน้อยเหล่านี้อาจรวมเป็นยอดรวมขนาดใหญ่เมื่อคำนึงถึงแอปพลิเคชันและผู้ใช้ทั้งหมด ในอนาคต เทคโนโลยีการบีบอัด ZK อาจช่วยลดต้นทุนบัญชีที่สูงเหล่านี้ได้บางส่วน

อนาคต: ถึงเวลาต้องเปลี่ยนแปลงแล้วหรือยัง?

“เป็นเพียงตัวเลขบางส่วนที่เคลื่อนไหวอยู่ในกล่องดำ... แผนเงินเฟ้อในปัจจุบันอาจสูงเกินไปจริงๆ แม้ว่าคุณจะลดลงสิบเท่า ทุกอย่างก็จะเรียบร้อยดี ฉันคิดว่าท้ายที่สุดแล้วต้นทุนเหล่านี้ก็ไม่สำคัญมากนัก - อนาโตลี ยาโคเวนโก ( ที่มา )

ในส่วนหลักสุดท้ายนี้ ขั้นแรกเราจะสรุปปริมาณอุปทานที่ไม่มีการหมุนเวียนที่เหลืออยู่ซึ่งวางแผนไว้ว่าจะปลดล็อค จากนั้นเราจะหารือเกี่ยวกับข้อโต้แย้งในการปรับเปลี่ยนการออกโทเค็นของ Solana รวมถึงแนวคิดของ "การออกเป็นต้นทุนเครือข่าย" ความไร้ประสิทธิภาพทางภาษีจากอัตราเงินเฟ้อ แรงกดดันด้านราคาที่ลดลงจากอัตราเงินเฟ้อ ผลกระทบเชิงลงโทษต่อการใช้งานเครือข่าย และรายได้จากเครื่องมือตรวจสอบทางเลือกที่เพิ่มขึ้น . หลังจากนั้น เราจะมาดูวิธีปฏิบัติบางประการในการปรับแผนเงินเฟ้อและลดอัตราเงินเฟ้อ

ปลดล็อกอุปทานที่ไม่หมุนเวียนในอนาคต

ในช่วง 3 ปีที่ผ่านมา ความเร็วในการปลดล็อคคำมั่นสัญญาที่ล็อคไว้ของ Solana ค่อนข้างคงที่ โดยลดลงจากจุดสูงสุดที่ 96 ล้าน SOL ในเดือนกันยายน 2021 เหลือ 48 ล้าน SOL ในเดือนกันยายน 2024 ซึ่งโดยรวมลดลง 50%

ข้อมูลประวัติการปักหลักที่ถูกล็อค (ที่มา)

โทเค็น SOL อย่างน้อย 43.5 ล้านโทเค็นยังคงถูกล็อคอยู่ในบัญชีเดิมพัน ซึ่งคิดเป็น 7.5% ของอุปทานในปัจจุบัน ซึ่งรวมถึงโทเค็น SOL จำนวน 41 ล้านโทเค็นที่ขายให้กับหน่วยงานอุตสาหกรรมขนาดใหญ่ เช่น Galaxy Digital และ Pantera ในระหว่างการพิจารณาคดีล้มละลายของ FTX Assets เมื่อต้นปีนี้ บริษัทบางแห่ง เช่น Neptune Digital Assets ได้ประกาศรายละเอียดการซื้อต่อสาธารณะ โดย Neptune ซื้อ SOL จำนวน 26,964 SOL ในราคาหุ้นละ 64 ดอลลาร์ 20% ของโทเค็นเหล่านี้จะถูกปลดล็อคในเดือนมีนาคม 2568 โดยส่วนที่เหลือจะปลดล็อคเป็นเส้นตรงทุกเดือนจนถึงต้นปี 2571 กำหนดการปลดล็อคนี้สอดคล้องกับข้อมูลบัญชีเดิมพันที่ถูกล็อคแบบออนไลน์ (ดูแผนภูมิ)

สถานการณ์การปลดล็อคบัญชีจำนำในอนาคต (แหล่งข้อมูล)

ด้านล่างนี้ เราจะนำเสนอเหตุผลหลายประการในการปรับเปลี่ยนการออกโซลานา

การกระจายเป็นต้นทุนเครือข่าย

ข้อโต้แย้งทั่วไปเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อแบบ Proof-of-Stake (PoS) คืออัตราเงินเฟ้อเป็นต้นทุนที่ชัดเจนสำหรับเครือข่าย และการออกโทเค็นเป็นส่วนหนึ่งของ "ความสามารถในการทำกำไร" ของบล็อกเชน ซึ่งคำนวณตามสูตรต่อไปนี้: กำไร = เผา - ออกแล้ว อย่างไรก็ตาม อาร์กิวเมนต์นี้ไม่ถูกต้อง อัตราเงินเฟ้อไม่สามารถเข้าใจได้ด้วยวิธีนี้ มันเป็นเพียงการกระจายความมั่งคั่งให้กับผู้ถือโทเค็นและผู้เดิมพันทั้งหมด และผู้ถือโทเค็นทุกคนมีสิทธิ์เท่าเทียมกันในการรับกระแสเงินสดนี้

ต้นทุนเครือข่ายเพียงอย่างเดียวที่เกี่ยวข้องกับอัตราเงินเฟ้อคือส่วนหนึ่งของมูลค่าที่ไหลจากผู้เดิมพันไปยังผู้ตรวจสอบ ซึ่งจะนำไปใช้จ่ายค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน ดังแสดงในแผนภาพด้านล่าง

Solana Value Flow ดัดแปลงมาจาก แหล่ง นี้

เราสามารถเริ่มวัดปริมาณการไหลของมูลค่านี้ได้โดยดูจากค่าคอมมิชชันรางวัลเดิมพันทั้งหมดที่จ่ายให้กับผู้ตรวจสอบความถูกต้อง ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 44,000 SOL ต่อยุค อย่างไรก็ตาม ตัวเลขนี้สูงเกินจริงอย่างมากจากการมีอยู่ของเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้องแบบเดิมพันด้วยตนเองซึ่งมีอัตราค่าคอมมิชชัน 100%

ค่าคอมมิชชั่นรางวัลเดิมพันทั้งหมดที่จ่ายให้กับผู้ตรวจสอบตามสถิติยุค

ความไร้ประสิทธิภาพทางภาษี

ในเขตอำนาจศาลหลายแห่งทั่วโลก การได้รับรางวัลเงินเฟ้อในรูปแบบของโทเค็นเพิ่มเติมถือเป็นเหตุการณ์ที่ต้องเสียภาษี คล้ายกับการจ่ายหุ้นปันผล รายได้ดังกล่าวมักจะถูกหักภาษีเป็นรายได้เมื่อได้รับ ภาระภาษีนี้อาจส่งผลให้ผู้เดิมพันต้องขายโทเค็นบางส่วนในแต่ละปีเพื่อชำระภาษี ซึ่งสร้างแรงกดดันในการขายอย่างต่อเนื่อง การประเมินผลกระทบนี้เป็นเรื่องยากมากเนื่องจากความซับซ้อนและการเปลี่ยนแปลงในกฎหมายภาษีทั่วโลก แม้จะอยู่ในเขตอำนาจศาลเดียวกัน ความรับผิดทางภาษีของแต่ละบุคคลอาจแตกต่างกันอย่างมาก นอกจากนี้ เนื่องจากการปักหลักไม่ได้รับอนุญาต จึงเป็นการยากที่จะติดตามความเป็นเจ้าของโทเค็นกลับไปยังแต่ละบุคคล

โพสต์ในบล็อก ของ Jito ระบุว่าการปรับฐาน Liquid Staked Tokens (LST) ใหม่อาจช่วยลดภาระภาษีนี้ได้:

“LST ที่ไม่รีเบสบน Solana อาจอนุญาตให้ผู้ใช้รับรางวัลโดยไม่ต้องกระตุ้นให้เกิดเหตุการณ์ที่ต้องเสียภาษี เนื่องจากจำนวนโทเค็น LST ในกระเป๋าเงินจะไม่เปลี่ยนแปลง (โปรดปรึกษาผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินเพื่อขอคำแนะนำเฉพาะสำหรับสถานการณ์ของคุณ)”

อย่างไรก็ตาม การแปลงระหว่าง SOL และ SOL ที่ให้คำมั่นอาจถือเป็นเหตุการณ์ที่ต้องเสียภาษี นอกจากนี้ ตามที่เราได้สำรวจใน รายงาน SFDP ฉบับก่อนๆ การใช้ LST โดยรวมกับ Solana ยังคงอยู่ในระดับต่ำ ปัจจุบัน 94% ของ SOL ที่ให้คำมั่นสัญญานั้นได้รับการจำนำโดยกำเนิด และมีเพียง 6% ของ SOL (24.2 ล้าน SOL) เท่านั้นที่ถูกจำนำผ่านสภาพคล่อง เทียบกับ 17 ล้าน SOL ณ ต้นปี 2567 และ 12.4 ล้าน SOL ในปีที่แล้ว (การเติบโตต่อปี อัตราอยู่ที่ 95%)

แรงกดดันด้านราคาลดลง

อัตราเงินเฟ้ออาจทำให้เกิดแรงกดดันต่อราคาในระยะยาวและต่อเนื่อง ดังนั้นจึงบิดเบือนสัญญาณราคาตลาดและป้องกันการเปรียบเทียบราคาที่ยุติธรรม สามารถอธิบายได้ด้วยการเปรียบเทียบจากตลาดการเงินแบบดั้งเดิม: อัตราเงินเฟ้อของ PoS นั้นคล้ายคลึงกับบริษัทมหาชนที่แตกหุ้นเล็กน้อยทุกๆ สองวัน แผนภูมิ แดชบอร์ด ผู้สังเกตการณ์ทั่วไป และนักลงทุนรายย่อยมักไม่คำนึงถึงผลกระทบของอัตราเงินเฟ้อในการวิเคราะห์

แผนภูมิราคาที่ดีคือการโฆษณาที่ดีที่สุดของระบบนิเวศ และสิ่งนี้ไม่เพียงแต่ใช้กับเทรดเดอร์เท่านั้น แต่ยังรวมถึงผู้เข้าร่วมระบบนิเวศทั้งหมดด้วย ในตลาดที่ขับเคลื่อนด้วยจิตวิทยา เช่น สกุลเงินดิจิทัล ราคาเป็นจุดประสานงานและเป็นสัญญาณของความสมบูรณ์ของระบบนิเวศ ประสิทธิภาพด้านราคาที่แข็งแกร่งคือการตลาดที่ดีที่สุดเสมอ - ราคาเป็นตัวขับเคลื่อนการเล่าเรื่อง

พิจารณาสถานการณ์ที่แตกต่างกันสองสถานการณ์ ปัจจุบันฉันมี SOL อยู่ 100 ยูนิต มูลค่าแต่ละอันมีมูลค่า 100 ดอลลาร์ มูลค่ารวม 10,000 ดอลลาร์

สถานการณ์ A: ฉันเลือกที่จะเดิมพัน SOL เหล่านี้และรอเป็นเวลาหนึ่งปี แม้ว่าราคาจะลดลง 5% ในช่วงเวลานั้น แต่ในฐานะผู้เดิมพัน ฉันได้รับรางวัลอัตราเงินเฟ้อ 12% ปัจจุบันฉันมี SOL อยู่ 112 ยูนิต แต่ละอันมีมูลค่า 95 ดอลลาร์ มูลค่าการถือครองรวม 10,650 ดอลลาร์

สถานการณ์ B: ฉันเลือกที่จะไม่เดิมพัน ราคาของ SOL เพิ่มขึ้น 5% ในหนึ่งปี ฉันยังคงถือเหรียญอยู่ 100 เหรียญ มูลค่าเหรียญละ 105 ดอลลาร์ รวมมูลค่าการถือครอง 10,500 ดอลลาร์

**ในแง่สัมบูรณ์** สถานการณ์ A ช่วยให้ฉันได้กำไรเล็กน้อย อย่างไรก็ตาม สถานการณ์ B จะรู้สึกพึงพอใจมากขึ้นเนื่องจากราคาที่เพิ่มขึ้น แม้ว่าการรับรู้นี้จะไม่มีเหตุผลก็ตาม ผลกระทบทางจิตวิทยาของราคามักถูกมองข้ามหรือถูกประเมินต่ำเกินไป เนื่องจากปัจจัยเหล่านี้ยากที่จะระบุปริมาณ ผู้คนมักจะตัดสินใจหรือตัดสินนโยบายตามข้อมูลเชิงปริมาณ แม้ว่าปัจจัยเชิงคุณภาพอาจมีความสำคัญเท่าเทียมกันหรือสำคัญกว่าก็ตาม

ลงโทษการใช้งานเครือข่าย

การพองตัวแบบ Proof-of-Stake (PoS) จะลงโทษผู้ใช้ที่ใช้งาน SOL ออนไลน์อย่างแข็งขัน เช่น การเข้าร่วมในกิจกรรมต่างๆ เช่น กลุ่มสภาพคล่อง ธุรกรรม NFT หรือคำสั่งซื้อที่รอดำเนินการ ซึ่งเป็นพฤติกรรมตรงกันข้ามที่เครือข่ายที่ต้องการเติบโตควรจูงใจ แม้ว่า โครงสร้างพื้นฐาน Liquid Staked Token (LST) ที่เติบโตและแข็งแกร่งของ Solana จะสามารถบรรเทาผลกระทบด้านลบเหล่านี้ได้บางส่วน ด้วยการอนุญาตให้ใช้ SOL ได้อย่างแข็งขันโดยไม่ทำให้เจือจางลง แต่ก็ยังมีค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมอีกด้วย ค่าใช้จ่ายเหล่านี้รวมถึงความขัดแย้งในประสบการณ์ผู้ใช้ การกระจายตัวของสภาพคล่องระหว่างโทเค็นที่แตกต่างกัน การเลื่อนหลุดที่อาจเกิดขึ้นเมื่อทำการแลกเปลี่ยนระหว่าง LST และภาระของผู้ใช้ในการทำความเข้าใจกลไกการปักหลักเพื่อปกป้องตนเองจากต้นทุนทางอ้อมของการเจือจาง

นักวิจารณ์ในอุตสาหกรรมที่ได้รับการยอมรับบางคน กล่าว ว่าโทเค็นดั้งเดิมส่วนใหญ่ควรมีประสิทธิผล และอัตราการปักหลักในอุดมคติควรอยู่ใกล้กับ 10%

ปรับสมดุลต้นทุนของรัฐที่สูง

แรงกดดันด้านราคาที่ลดลงจากอัตราเงินเฟ้ออาจช่วยลดต้นทุนการจัดเก็บของรัฐที่สูงของโซลานาได้ ต้นทุนเหล่านี้ถูกกำหนดเมื่อราคา SOL ต่ำกว่าระดับปัจจุบันมาก ชุมชน นักพัฒนา Solana มักจะบ่นเกี่ยวกับค่าใช้จ่ายสูงในการปรับใช้โปรแกรมแบบออนไลน์ ซึ่งมักจะมีค่าใช้จ่ายหลายร้อยหรือหลายพันดอลลาร์ใน SOL

สมาชิกชุมชนนักพัฒนา Solana แสดงความคิดเห็น (X Platform Post)

แหล่งทางเลือกอื่นของรายได้ผู้ตรวจสอบความถูกต้อง

ตามที่กล่าวไว้ใน รายงาน SFDP ก่อนหน้าของเรา ผู้ตรวจสอบความถูกต้องมีแหล่งรายได้หลักสามแหล่ง: ค่าคอมมิชชั่น MEV (มูลค่าสูงสุดที่แยกได้) รางวัลบล็อค และค่าคอมมิชชั่นจากรางวัลการเดิมพัน

แหล่งที่มาของรายได้จากการดำเนินงานของผู้ตรวจสอบจะขึ้นอยู่กับสถานะการวางเดิมพัน

ตั้งแต่เดือนธันวาคม 2023 ค่าคอมมิชชั่น MEV และรางวัลบล็อคเพิ่มขึ้นอย่างมาก ในส่วนการทำลายค่าธรรมเนียมของรายงาน เราจะหารือเกี่ยวกับข้อมูลสำหรับค่าธรรมเนียมตามลำดับความสำคัญ แผนภูมิด้านล่างแสดงการเติบโตของ MEV

การเติบโตของทิปรายวันของ Jito ในปี 2024 (แดชบอร์ด)

สัดส่วนของแหล่งที่มาของรายได้ทั้งสามนี้จะแตกต่างกันไปในแต่ละผู้ตรวจสอบความถูกต้อง ขึ้นอยู่กับจำนวนคำสัญญารวม ระดับค่าคอมมิชชัน สัดส่วนของคำสัญญาที่มอบหมายด้วยตนเอง การมีส่วนร่วมในกลุ่มคำมั่นสัญญา หรือ ตลาดการประมูลคำมั่นสัญญา เช่น Marinade Finance เป็นต้น ค่าคอมมิชชั่นที่จ่ายเป็น รวมถึง ตัวชี้วัดประสิทธิภาพ โดยรวม เช่น อัตราการไม่มีกิจกรรมและเวลาแฝงในการลงคะแนน

อย่างไรก็ตาม เป็นเรื่องง่ายที่จะระบุกลุ่มเครื่องมือตรวจสอบที่ได้รับประโยชน์สูงสุดจากอัตราเงินเฟ้อที่สูง รวมถึงเครื่องมือตรวจสอบการแลกเปลี่ยนที่มีหลักประกันสูงที่ให้บริการผู้ใช้รายย่อยนอกเครือข่าย เช่นเดียวกับเครื่องมือตรวจสอบที่เน้นเฉพาะสถาบันบางส่วน โดยทั่วไปเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้องเหล่านี้จะมีอัตราค่าคอมมิชชันที่ค่อนข้างสูง เช่น Coinbase (8%), Binance Slogging (8%), Kraken (100%) และ Upbit (100%) ตัวอย่างสถาบัน ได้แก่ Everstake (7%), Twinstake (10%), Hashkey (7%) และ P2P (7%)

ในทางกลับกัน ทีมระบบนิเวศ (เช่น Jupiter 0% , Solflare 6% , Mrgn 0% , Helius 0% ) และผู้ตรวจสอบอิสระ (เช่น Melea 0% , StakeHaus 0% , Shinobi Systems 3% , Laine 5% , Solana เข็มทิศ 5% ) โดยทั่วไปจะแสดงอัตราค่าคอมมิชชั่นที่ต่ำกว่าและได้รับประโยชน์น้อยลงจากค่าคอมมิชชั่นเงินเฟ้อ เนื่องจากผู้ตรวจสอบความถูกต้องเหล่านี้ โดยเฉพาะผู้ตรวจสอบอิสระแบบหางยาว จะต้องแข่งขันเพื่อแย่งส่วนแบ่งตลาดโดยกำหนดเป้าหมายไปที่ผู้เดิมพันที่กระตือรือร้นในห่วงโซ่ที่ตอบสนองตามอัตราผลตอบแทนรายปี (APY) ผู้จำนำประเภทนี้มีความอ่อนไหวต่อราคามากที่สุดและแสวงหาผลตอบแทนสูงสุด

โดยรวมแล้ว จะมีการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญในแหล่งรายได้ทางเลือกอื่นนอกเหนือจากค่าคอมมิชชั่นเงินเฟ้อในปี 2567 อย่างไรก็ตาม คงต้องรอดูกันว่าแหล่งรายได้ทางเลือกเหล่านี้สามารถรักษาระดับที่สูงดังกล่าวไว้ได้ในระยะยาวหรือไม่ ในเวลาเดียวกัน กลุ่มผู้ตรวจสอบความถูกต้องที่ได้รับประโยชน์มากที่สุดคือบริษัทแลกเปลี่ยนและผู้ตรวจสอบสถาบันที่มีค่าธรรมเนียมสูงกว่า ซึ่งคิดเป็นส่วนแบ่งที่ไม่สมสัดส่วนของเครือข่ายที่เป็นชนกลุ่มน้อยขั้นสุดยอดและส่วนใหญ่ยิ่งยวดของเครือข่าย

ส่วนนี้ใช้ข้อมูลจาก โซลานาบีช เป็นแหล่งค่าคอมมิชชันการเดิมพัน หากต้องการสำรวจชุมชนผู้ตรวจสอบเพิ่มเติม โปรดดู รายงาน SFDP ก่อนหน้าของเรา

แรงจูงใจในการปักหลัก

Anatoly Yakovenko ( ที่มา ) เคยกล่าวไว้ว่า “พูดอย่างมีเหตุผล คุณต้องมีผู้มีส่วนได้ส่วนเสียในการเลือกองค์ประชุมองค์ประชุมจะไม่ทำให้เกิดการละเมิดความปลอดภัย เช่น เครือข่ายขัดข้อง แต่ในระบบที่มีการจัดการที่ดีองค์ประชุมไม่สามารถทำอะไรได้มากมายจนเกินไป คุณต้องมีสิ่งจูงใจให้ผู้คนเดิมพันเพื่อที่พวกเขาจะได้เลือกโควรัม นอกจากนี้ คุณยังต้องมีกลไกการลงโทษบางอย่าง เช่น การลดทอนเพื่อให้แน่ใจว่าผู้คนทำงานได้ดีในการเลือกโควรัม”

รางวัลเงินเฟ้อสนับสนุนให้ผู้ใช้เดิมพันโทเค็นของตน ซึ่งจะเป็นการเพิ่มความปลอดภัยของเครือข่าย แม้ว่าปัจจุบัน Solana จะมีอัตราการวางเดิมพันค่อนข้างสูงที่ 65% แต่การลดรางวัลเงินเฟ้อลงอย่างมากอาจทำให้ระดับความสมดุลของการวางเดิมพันเปลี่ยนแปลง ซึ่งอาจนำไปสู่ผลลัพธ์ที่ไม่ได้ตั้งใจบางอย่าง เช่น อัตราการมีส่วนร่วมในการกำกับดูแลที่ลดลง

ปรับเปลี่ยนรูปแบบการวางแผนเงินเฟ้อ

“กฎสำคัญที่ฉันมีเสมอคือเพิ่มบางสิ่งเป็นสองเท่าหรือลดลงครึ่งหนึ่ง อย่าเสียเวลาในการปรับ 5% แล้ว 5% แล้วอีกครั้ง… แค่เพิ่มเป็นสองเท่าแล้วดูว่าจะสร้างผลลัพธ์ตามที่คุณคาดหวังหรือไม่ " - ซิด ไมเออร์ ผู้สร้าง Civilization ที่มา: " Sid Meier's Memoir "

ในส่วนนี้ เราจะสำรวจสถานการณ์สมมุติหลายประการสำหรับการปรับเปลี่ยนอัตราเงินเฟ้อโดยการปรับพารามิเตอร์หลักสามประการของแผนเงินเฟ้อของโซลานา การวิเคราะห์นี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อให้เห็นภาพที่ชัดเจนยิ่งขึ้นเกี่ยวกับผลกระทบของแต่ละพารามิเตอร์ต่ออัตราเงินเฟ้อโดยรวม

พารามิเตอร์ปัจจุบัน:

อัตราเงินเฟ้อเริ่มต้น: 8%

อัตราเงินเฟ้อ: -15%

อัตราเงินเฟ้อระยะยาว: 1.5%

ข้อมูลการฉายภาพเหล่านี้สามารถพบได้ใน สเปรดชีต นี้

เราจะสำรวจสถานการณ์ต่อไปนี้:

สถานการณ์ A: เพิ่มอัตราการลดเงินเฟ้อเป็นสองเท่าจาก -15% เป็น -30%

สถานการณ์ B: ลดอัตราเงินเฟ้อระยะยาวลงครึ่งหนึ่งจาก 1.5% เหลือ 0.75%

สถานการณ์ C: ลดอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันลงครึ่งหนึ่งทันทีจาก 5% เป็น 2.5%

สถานการณ์ D: ลดอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันลงครึ่งหนึ่ง ลดอัตราเงินเฟ้อลงสองเท่า และลดอัตราเงินเฟ้อสุดท้ายลงครึ่งหนึ่ง

แต่ละสถานการณ์ได้รับการออกแบบมาเพื่อทดสอบผลกระทบระยะยาวของการปรับที่สำคัญเหล่านี้ต่ออัตราเงินเฟ้อโดยรวม ช่วยให้เข้าใจว่ากลยุทธ์ที่แตกต่างกันเปลี่ยนแปลงพลวัตเงินเฟ้อของ SOL อย่างไร

ตามการคาดการณ์ อัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันจะอยู่ที่ประมาณ 5% ตั้งแต่เดือนกันยายน 2567 และอุปทานรวมจะอยู่ที่ 584 ล้าน SOL ซึ่งเป็นการจำลองผลกระทบในอีก 8 ปีข้างหน้า ดังที่แสดงไว้ก่อนหน้านี้ กลไกการเบิร์นโทเค็นของ Solana จะมีผลกระทบต่ออุปทานน้อยที่สุดหลังจากใช้งาน SIMD-96 ดังนั้นปัจจัยนี้จะถูกละเว้นในการวิเคราะห์นี้ เพื่อให้การคำนวณง่ายขึ้น อัตราเงินเฟ้อจะคำนวณเป็นประจำทุกปี โดยปียุคจะถือว่าเทียบเท่ากับปีมาตรฐาน นอกจากนี้ยังมีการจัดเตรียมพื้นฐานของแผนเงินเฟ้อที่ไม่เปลี่ยนแปลง

การลดอัตราเงินเฟ้อในระยะยาวลงครึ่งหนึ่ง (สถานการณ์ B) จะมีผลกระทบเพียงเล็กน้อยต่ออัตราเงินเฟ้อในอีกแปดปีข้างหน้า การเปลี่ยนแปลงนี้จะลดอุปทานทั้งหมดภายในเดือนกันยายน 2575 ลง 1 ล้านเท่านั้น การเพิ่มอัตราภาวะเงินฝืดเป็นสองเท่า (สถานการณ์ A) จะส่งผลให้มีอุปทานรวม 678 ล้านหลังจากแปดปี ลดลง 5.3% จากระดับพื้นฐาน การลดอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันลงครึ่งหนึ่ง (สถานการณ์ C) จะส่งผลให้อุปทานรวม 664 ล้านหลังจากแปดปี ลดลง 7.3% จากเส้นฐาน สุดท้าย (สถานการณ์ D) การรวมกันของการลดอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันลงครึ่งหนึ่ง เพิ่มอัตราภาวะเงินฝืดเป็นสองเท่า และการลดอัตราดอกเบี้ยสุดท้ายลงครึ่งหนึ่ง จะส่งผลให้มีอุปทานรวม 629 ล้านหลังจากแปดปี ซึ่งลดลง 12.2% จากเส้นฐาน

การคาดการณ์อุปทานโซลานาทั้งหมดโดยพิจารณาจากการเปลี่ยนแปลงสมมุติฐานสี่ประการในตารางอัตราเงินเฟ้อ

จากการเพิ่มขึ้นของอุปทานเหล่านี้ เราสามารถรักษาการประเมินมูลค่าของ Solana ได้อย่างสมบูรณ์ (เช่น อุปทานรวมของราคาโทเค็นในปัจจุบัน) ในขณะที่ตัวแปรอื่นๆ ยังคงที่ (เช่น ceteris paribus ไม่เปลี่ยนแปลงเพื่อจำลองผลกระทบที่คาดหวังต่อราคาของโทเค็น SOL) เพื่อแสดงให้เห็น สมมติว่าราคาเริ่มต้นของโทเค็น SOL คือ 150 ดอลลาร์

ในสถานการณ์พื้นฐานของเรา โปรแกรมการให้รางวัลเงินเฟ้อในปัจจุบันสร้างแรงกดดันต่อราคา ทำให้ราคาโทเค็นลดลง 18.5% เป็น $122.25 ในระยะเวลาแปดปี ด้วยการเพิ่มอัตราภาวะเงินฝืดเป็นสองเท่า (สถานการณ์ A) ราคาโทเค็นลดลง 13.93% ในแปดปีเป็น $129.10 การลดอัตราเงินเฟ้อปัจจุบันลงครึ่งหนึ่งทันที (สถานการณ์ C) จะลดราคาลง 12.07% เหลือ $131.90 ในที่สุด (สถานการณ์ D) การลดอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันลงครึ่งหนึ่ง เพิ่มอัตราภาวะเงินฝืดเป็นสองเท่า และการลดอัตราดอกเบี้ยเทอร์มินัลลงครึ่งหนึ่งจะทำให้ราคาลดลงเพียง 7.26% เหลือ 139.10 ดอลลาร์ในช่วงแปดปี

การคาดการณ์ผลกระทบต่อราคาโซลานาโดยอิงจากการเปลี่ยนแปลงสมมุติฐานสี่ประการในตารางอัตราเงินเฟ้อ

ทิศทางหนึ่งสำหรับการวิจัยเพิ่มเติมในอนาคตคือการวิเคราะห์ผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ต่อค่าคอมมิชชั่นเงินเฟ้อที่รวบรวมโดยการดำเนินการตรวจสอบความถูกต้องแบบหางยาว รวมถึงผลกระทบโดยรวมต่อแรงจูงใจสำหรับผู้ใช้ในการเดิมพันต่อไป

สรุปแล้ว

บทความนี้จะสำรวจแผนการเงินเฟ้อของ Solana และกลไกการออกโทเค็นจากมุมมองของอดีต ปัจจุบัน และอนาคต เราวิเคราะห์กลไกที่ใช้ในการคำนวณและจัดสรรอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบัน และระบุแรงตอบโต้ที่ลดอัตราเงินเฟ้อ นอกจากนี้ เรายังประเมินผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจาก SIMD-96 อภิปรายการข้อโต้แย้งหลักในการปรับอัตราเงินเฟ้อ และวิเคราะห์การเปลี่ยนแปลงในพารามิเตอร์ของโปรแกรมเงินเฟ้อผ่านสมมติฐานการสร้างแบบจำลอง

การเสนอขายโทเค็นของ Solana อยู่ภายใต้การตรวจสอบอย่างละเอียดและมีความเข้าใจผิดหลายประการ และหวังว่ารายงานนี้จะให้คำตอบที่ชัดเจนสำหรับคำถามสำคัญบางข้อ ด้วยการวิเคราะห์เหล่านี้ เรามุ่งหวังที่จะส่งเสริมการอภิปรายที่มีข้อมูลมากขึ้นและมีส่วนร่วมในการสนทนาที่สร้างสรรค์ที่ขับเคลื่อนการเปลี่ยนแปลงเชิงบวก

ลิงค์เดิม