ผู้เขียนต้นฉบับ: Alex Xu พันธมิตรด้านการวิจัยของ Mint Ventures

Aave เป็นหนึ่งในหลายโครงการที่ฉันให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดมาเป็นเวลานาน เมื่อวานนี้ ทีมกำกับดูแล ACI ได้เปิดตัวร่างแบบจำลองทางเศรษฐกิจใหม่ของ Aave ในฟอรัมชุมชน และทำการอัพเกรดที่คาดหวังในหลาย ๆ ด้าน เช่น การจับมูลค่า ของโทเค็น Aave และโมเดลความปลอดภัยของการเปิดตัวโปรโตคอล

เกี่ยวกับ Aave บทความล่าสุดของผู้เขียนได้ให้การวิเคราะห์ที่ค่อนข้างสมบูรณ์เกี่ยวกับสถานการณ์ปัจจุบัน ความสามารถในการแข่งขัน และการประเมินมูลค่า: "Altcoins ยังคงลดลง ถึงเวลาที่จะมุ่งเน้นไปที่ Defi"

บทความนี้มุ่งเน้นไปที่ข้อเสนอล่าสุดซึ่งมีผลกระทบอย่างมาก และตอบคำถามสี่ข้อต่อไปนี้เป็นหลัก:

1. เนื้อหาหลักของข้อเสนอคืออะไร?

2. ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจากเนื้อหาหลักแต่ละรายการ

3. ตารางเวลาและเงื่อนไขที่กระตุ้นให้เกิดการดำเนินการตามข้อเสนอ

4. ข้อเสนออาจส่งผลต่อราคาของโทเค็น Aave ในระยะกลางถึงระยะยาวอย่างไร

ข้อความต้นฉบับของข้อเสนอ: https://governance.aave.com/t/temp-check-aavenomics-update/18379

1. เนื้อหาหลักของข้อเสนอ AAVEnomics

ชื่อเต็มของข้อเสนอคือ [TEMP CHECK] การอัปเดตของ AAVEnomics ซึ่งอยู่ในขั้นเริ่มต้นของข้อเสนอของชุมชน ซึ่งก็คือขั้นตอน "การตรวจสอบอุณหภูมิ" ซึ่งเผยแพร่เมื่อ 15 ชั่วโมงที่แล้ว เข้าใจว่าเป็นตัวแทนการกำกับดูแลของทีมอย่างเป็นทางการของ Aave และ ACI ยังเป็นผู้บงการและผู้ประสานงานหลักของการกำกับดูแลชุมชนโดยทั่วไปจะสื่อสารอย่างเต็มที่กับตัวแทนการกำกับดูแลและผู้ให้บริการมืออาชีพอื่น ๆ อย่างเต็มที่สำหรับข้อเสนอที่สำคัญก่อนที่จะเผยแพร่ดังนั้นความน่าจะเป็นที่จะผ่านพวกเขา สูงมาก

[ตรวจสอบชั่วคราว] เนื้อหาหลักของการอัปเดต AAVEnomics มีดังนี้:

1. แนะนำสถานะการดำเนินงานที่ดีในปัจจุบันของ Aave และมีทุนสำรองทางการเงินมากมาย

โครงการนี้ยังคงเป็นผู้นำในด้านการให้กู้ยืม โดยมีระดับรายได้สูงกว่าค่าใช้จ่ายของโครงการ และกองทุนสำรองส่วนใหญ่ประกอบด้วย ETH และเหรียญที่มั่นคง ดังนั้นจึงมีโอกาสที่จะอัปเดตรูปแบบทางเศรษฐกิจและเริ่มการกระจายรายได้ของโปรโตคอล

2. อัปเดตกลไกการประมวลผลหนี้สูญ: "โมดูลความปลอดภัย" ดั้งเดิมค่อยๆ ถอนตัวออกจากเวที และระบบรักษาความปลอดภัยใหม่ Umbrella (ร่ม) เปิดตัว

• ปัจจุบัน Aave ได้จัดเตรียมการสำรองหนี้เสียที่อาจเกิดขึ้นไว้ในข้อตกลงนี้ กลไกนี้เรียกว่า "โมดูลการรักษาความปลอดภัย" ปัจจุบันการสำรองนี้ประกอบด้วยสามส่วน:

1. ปัจจุบัน Aave ที่ให้คำมั่นไว้มีมูลค่า 275 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

2. GHO เหรียญ stablecoin ดั้งเดิมของ Aave ที่ให้คำมั่นไว้ ปัจจุบันมีมูลค่า 60 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

3. Aave-ETH LP ที่ให้คำมั่นสัญญายังเป็นหนึ่งในแหล่งสภาพคล่องหลักในห่วงโซ่ Aave และปัจจุบันมีมูลค่า 124 ล้านดอลลาร์สหรัฐ

• ระบบรักษาความปลอดภัยแบบ "ร่ม" ที่เพิ่งเปิดตัวใหม่จะมาแทนที่โมดูลความปลอดภัยแบบเดิม โดยเฉพาะ:

1. หนี้เสียของระบบจะรับผิดชอบสำหรับโมดูล aToken ใหม่ เงินสำหรับโมดูลนี้มาจากผู้ใช้ที่ฝากเงินโดยสมัครใจ หลังจากการฝากเงิน ผู้ใช้จะไม่เพียงได้รับรายได้ดอกเบี้ยเงินฝากเดิมเท่านั้น แต่ยังได้รับเงินอุดหนุนด้านความปลอดภัยเพิ่มเติมอีกด้วย จากรายได้ตามสัญญาของอาฟ

3. บทบาทใหม่ของโทเค็น Aave และการเปิดใช้งานการกระจายผลกำไรของโปรโตคอล

• โมดูลคำมั่นสัญญา Aave ยังคงมีอยู่ แต่ Aave ที่ให้คำมั่นสัญญาจะไม่ทำหน้าที่เป็นการสำรองความเสี่ยงอีกต่อไป แต่มีสองฟังก์ชัน:

1. การกระจายกำไรส่วนเกินของโครงการวิจัยเกินกว่าเงินทุนที่จำเป็นสำหรับการดำเนินงานสามารถรับได้โดยทีมการเงินของ Aave โดยซื้อคืน Aave ในตลาดรองเป็นประจำ และแจกจ่ายให้กับผู้ให้คำมั่นสัญญาผ่านข้อเสนอการกำกับดูแลของชุมชน

2. Slogging Aave สามารถรับ "Anti-GHO" ซึ่งสามารถใช้เพื่อชดเชยหนี้ Stablecoin ของ GHO ของคุณ หรือฝากโดยตรงในโมดูลจำนำของ GHO เพื่อให้ Aave สามารถรับผลกำไรที่สร้างโดย GHO ได้เช่นกัน

4. การเปลี่ยนแปลงโมดูลคำมั่นสัญญาของ GHO

โมดูลจำนำ GHO เดิมจำเป็นต้องรับประกันหนี้เสียของระบบโปรโตคอล Aave ทั้งหมด แต่หลังจากการเปลี่ยนแปลง จะรับประกันเฉพาะหนี้สูญของส่วน GHO เท่านั้น

5. อื่นๆ

• สภาพคล่องของโทเค็น Aave ไม่ต้องอาศัยสิ่งจูงใจ Aave-ETH ในโมดูลการปักหลักอีกต่อไป แต่ถูกส่งมอบให้กับ ALC (Aave Liquidity Committee)

• การแลกเปลี่ยนโทเค็นเริ่มต้นของข้อตกลง Lend ให้กับ Aave จะสิ้นสุดลง และโทเค็นที่ไม่ได้แลกเปลี่ยนตรงเวลาจะถูกโอนไปยังคลัง

สามารถดูแผนภาพความสัมพันธ์แบบจำลองทางเศรษฐกิจใหม่ของ Aave ได้:

2. ผลกระทบของเนื้อหาของข้อเสนอ

มีผลกระทบหลักสองประการ:

• โทเค็น Aave มีการจับมูลค่าที่ค่อนข้างชัดเจน และแรงกดดันในการขายก็ลดลงอีก ซึ่งเชื่อมโยงเพิ่มเติมกับการพัฒนาที่ดีของโปรโตคอล

1. การเก็บมูลค่ามาจาก: การซื้อคืนรายได้จากส่วนต่างส่วนต่างดอกเบี้ยของข้อตกลง + ผลตอบรับจากรายได้ดอกเบี้ยของ GHO

2. แรงกดดันในการขายที่ลดลงมาจาก: การปิดใช้งานโมดูลจำนำ ซึ่งหมายความว่า Aave จะใช้ Stablecoins และ ETH ที่สร้างโดยโปรโตคอลเป็นโทเค็นการใช้จ่ายเพื่อแทนที่เอาต์พุตของโทเค็น Aave ซึ่งจะช่วยลดแรงกดดันในการขายของ Aave โดยตรง และจะทำให้ Aave หายากมากขึ้นด้วย

• การเปิดตัวโมดูลความปลอดภัยแบบร่มทำให้โครงสร้างของโปรโตคอลมีความยืดหยุ่นมากขึ้น สิ่งจูงใจของโปรโตคอลได้รับการปรับให้เหมาะสมยิ่งขึ้น ขีดจำกัดบนของการกำกับดูแลความปลอดภัยของโปรโตคอลได้รับการยกระดับเพิ่มเติม และข้อกำหนดด้านการกำกับดูแลที่สูงขึ้นก็ถูกหยิบยกขึ้นมาเช่นกัน

1. โมดูลรักษาความปลอดภัย Aave ดั้งเดิมได้รับแรงบันดาลใจจากการปล่อยก๊าซเรือนกระจกของ Aave และมีความยืดหยุ่นเพียงเล็กน้อย

2. นอกจากนี้ยังหมายความว่านอกเหนือจากตัวบ่งชี้ความเสี่ยง เช่น ขนาดสินทรัพย์ เส้นอัตราดอกเบี้ย LTV ฯลฯ แล้ว ทีมความเสี่ยงของ Aave ยังมีตัวบ่งชี้อีกหนึ่งตัวที่จำเป็นต้องได้รับการประเมินและกำหนด

3. ตารางเวลาและข้อกำหนดเบื้องต้นสำหรับการดำเนินการตามแผน

ACI ระบุว่าการดำเนินการตามแผนจะใช้แนวทางทีละขั้นตอน และแบ่งออกเป็นสามขั้นตอน (ข้อเสนอการกำกับดูแลสามข้อ) ตามข้อกำหนดเบื้องต้นที่แตกต่างกันเพื่อดำเนินการเนื้อหาข้างต้น

ระยะที่ 1: การเปลี่ยนแปลงกลไกการรับจำนำและกลไก GHO

• คำมั่นสัญญาของ สกอ. จะรับผิดชอบเฉพาะการค้ำประกันหนี้เสียในส่วนของหนี้ของ สกอ. เท่านั้น

• Aave และ Aave – โมดูลการปักหลัก ETH ถูกเปลี่ยนเป็น “โมดูลความปลอดภัยแบบเดิม” ซึ่งจะยังคงทำหน้าที่เป็นการรับประกันจนกว่าจะถูกแทนที่ และระยะเวลาคูลดาวน์สำหรับการวางเดิมพัน Aave ถูกตั้งค่าเป็น 0

วิชาบังคับก่อน: สำเร็จ

เวลาดำเนินการ: หลังจากข้อเสนอนี้ได้รับความคิดเห็นจากชุมชนเพียงพอ และ BGD Labs ผู้พัฒนาชุมชนหลักของ Aave อนุมัติการอัพเกรดอัมเบรลล่า

ระยะที่ 2: การอัปเดตฟังก์ชันโทเค็น Aave โมเดลทางเศรษฐกิจใหม่ค่อยๆ เปิดตัว

• สิ้นสุดการปักหลัก Aave เพื่อรับฟังก์ชันส่วนลดดอกเบี้ย GHO

• ฟังก์ชัน Anti-GHO ออนไลน์อยู่ คุณสามารถรับ Anti-GHO ได้โดยการวางเดิมพัน Aave

• ปิดการยืมไปยัง Aave

ข้อกำหนดเบื้องต้น:

• ระดับ GHO สูงถึง 175 ล้าน (ปัจจุบันประมาณ 100 ล้าน)

• สภาพคล่องรองของ GHO สามารถเข้าถึง "ขนาดธุรกรรม 10 ล้านที่ส่งผลต่อราคาน้อยกว่า 1%" ขนาดธุรกรรมปัจจุบันที่ส่งผลต่อราคาของ GHO 1% คือประมาณ 2.1 ล้าน

ระยะที่ 3: เปิดใช้งานสวิตช์ค่าธรรมเนียม Aave และเปิดใช้งานการซื้อคืน

• ปิดโมดูลความปลอดภัยแบบเดิม

• เมื่อเปิดใช้งานโหมด aToken ของโมดูลรักษาความปลอดภัยแบบร่ม ผู้ใช้สามารถรับประกันระบบด้วยเงินฝากของตนเองและจะได้รับรางวัลเพิ่มเติม

• ผู้ให้บริการทางการเงินของ Aave เริ่มการซื้อคืน Aave ผ่านการกำกับดูแล และแจกจ่ายให้กับผู้ให้คำมั่นสัญญาของ Aave และค่อยๆ ตระหนักถึงระบบอัตโนมัติ

ข้อกำหนดเบื้องต้น:

• NAV เฉลี่ยของกลุ่มรายได้ Aave ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา เพียงพอที่จะครอบคลุมค่าใช้จ่ายของผู้ให้บริการในปัจจุบัน 2 ปี

*ปัจจุบัน สินทรัพย์ทั้งหมดในคลังของ Aave ไม่รวมโทเค็น Aave อยู่ที่ประมาณ 67 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (61% เป็นเหรียญเสถียร, 25% เป็น Ethereum และ 3% เป็น BTC) ในขณะที่ค่าใช้จ่ายประจำปีของ Aave เป็นเวลา 24 ปีอยู่ที่ประมาณ 35 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ( ข้อมูลที่ได้รับจากผู้รับผิดชอบ ACI) หากระดับรายจ่ายใน 25 ปีใกล้เคียงกัน รายจ่ายใน 2 ปีจะอยู่ที่ 70 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เมื่อพิจารณาว่ารายได้รายสัปดาห์ของ Aave ในปีนี้อยู่ที่ 1-2 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ทั้งสองอยู่ใกล้กันมากแล้ว โดยจะถึงระดับนั้นในเวลาประมาณหนึ่งเดือน

โครงสร้างกองทุนคลังของ Aave ที่มา: https://aave.tokenlogic.xyz/treasury

รายได้จากโปรโตคอลของ Aave ที่มา: https://aave.tokenlogic.xyz/revenue

• รายได้ต่อปีใน 90 วันล่าสุดของโปรโตคอล Aave สูงถึง 150% ของการใช้จ่ายโปรโตคอลทั้งหมดตั้งแต่ต้นปีจนถึงปัจจุบัน (sic) รวมถึงงบประมาณการซื้อคืนของ AAVE และการใช้จ่ายโมดูล Umbrella Security

*งบประมาณถูกกำหนด จัดสรร และปรับรายไตรมาสโดยผู้ให้บริการทางการเงินของ Aave

โดยทั่วไปเฟส 1 มีเงื่อนไขในการออนไลน์ และเฟส 2 คาดว่าจะใช้เวลาหลายเดือน (โดยเฉพาะขึ้นอยู่กับงบประมาณสภาพคล่องและการลงทุนของ GHO โดยคณะกรรมการสภาพคล่อง) คาดการณ์ได้ง่ายและได้รับผลกระทบจากแผนงบประมาณเฉพาะ สภาพแวดล้อมของตลาด รายได้ และปัจจัยอื่นๆ จะส่งผลต่อผลกระทบ แต่เมื่อพิจารณาถึงระดับรายได้ที่แข็งแกร่งในปัจจุบันของ Aave ก็ไม่ยากเลยที่จะบรรลุมาตรฐาน

4. ข้อเสนอนี้จะส่งผลต่อราคาของโทเค็น Aave ในระยะกลางและระยะยาวอย่างไร?

ในระยะยาว ข้อเสนอนี้เชื่อมโยงการพัฒนาโปรโตคอล Aave กับโทเค็น Aave อย่างชัดเจนเป็นครั้งแรก ขีดจำกัดล่างของโทเค็น Aave มีการสนับสนุนการซื้อคืน และผู้ถือมีรายได้กระแสเงินสด ซึ่งถือว่าดีสำหรับราคา ของอาฟ.

อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาว่าการดำเนินการตามข้อเสนอต้องใช้เวลาและดำเนินการเป็นชุด นอกจากนี้ ข้อเสนอยังเพิ่งเผยแพร่ได้ไม่ถึงหนึ่งวันและยังต้องมีการหารือและแก้ไขข้อกำหนดเฉพาะอีกด้วย โทเค็น Aave เป็นกระบวนการที่ค่อยเป็นค่อยไปและระยะยาว

อย่างไรก็ตาม หากข้อเสนอนี้ได้รับการปฏิบัติอย่างประสบความสำเร็จ Aave ซึ่งเป็นหนึ่งในโครงการ Defi ที่ใหญ่ที่สุดในปัจจุบัน มีธรรมาภิบาลที่มีมาตรฐาน โปร่งใส และมีการควบคุม และรางวัลสำหรับผู้สนับสนุนโทเค็น อาจช่วยให้ได้รับความโปรดปรานจากนักลงทุนที่มีความชอบในการลงทุนที่คุ้มค่ายิ่งขึ้น ไม่เพียงแต่มาจากแวดวงสกุลเงินเท่านั้น แต่ยังรวมถึงผู้มาใหม่ของ Web3 ที่มาจากสาขาการเงินแบบดั้งเดิมด้วย