ต้นฉบับ |. Odaily Planet Daily ( @OdailyChina )

ผู้เขียน |Azuma ( @azuma.eth )

เมื่อวันที่ 29 มิถุนายน สมาชิกชุมชน Polkadot (Polka) Alice und Bob และ Jeeper เผยแพร่รายงานการดำเนินงาน Polkadot Treasury (Treasury) สำหรับครึ่งแรกของปี 2024 ในฟอรัมการกำกับดูแลอย่างเป็นทางการ คำอธิบาย ซึ่งก่อให้เกิดความสงสัยของชุมชนเกี่ยวกับสถานะปัจจุบันของการดำเนินงานคลังของ Polkadot และความกังวลเกี่ยวกับความยั่งยืนในอนาคต

ค่าใช้จ่ายทางดาราศาสตร์

ประเด็นหลักของรายงานคือ: ในช่วงครึ่งแรกของปี 2024 คลัง Polkadot ใช้เงินไปทั้งหมด 87 ล้านดอลลาร์สหรัฐ (11 ล้าน DOT) เมื่อพิจารณาว่ายอดคงเหลือปัจจุบันของคลังอยู่ที่ 245 ล้าน (38.2 ล้าน DOT) ถ้าตามรายจ่ายปัจจุบัน ตามการคำนวณความเร็ว เงินสำรองเหล่านี้ก็เพียงพอต่อการดำรงคลังของโพลคาด็อทต่อไปอีก 2 ปีเท่านั้น...

ตัวเลขที่ไม่คาดคิดนี้สร้างความตกตะลึงให้กับทั้งอุตสาหกรรมอย่างเห็นได้ชัด Kain Warwick ผู้ก่อตั้ง Synthetix แสดงความคิดเห็นอย่างชัดเจนเกี่ยวกับเรื่องนี้: "คลังเงินของ Polkadot กำลังเผาเงินเร็วกว่าที่แฮกเกอร์ขโมยเงิน"

ความสับสนตามมาด้วยสมาชิกชุมชนหลายคนแสดงความเห็นบนโซเชียลมีเดียว่าเป็นเรื่องยากที่จะจินตนาการว่า Polkadot เผาผลาญเงินได้ถึง 87 ล้านดอลลาร์สหรัฐในเวลาเพียงหกเดือนได้อย่างไร

ค่าใช้จ่ายไปไหน?

ตามคำอธิบายโดยละเอียดในส่วน "การชำระเงิน" ของรายงาน เมื่อเทียบกับช่วงครึ่งหลังของปี 2566 รายจ่ายตามสกุลเงิน (DOT) ของคลัง Polkadot เพิ่มขึ้น 2.4 เท่าในช่วงครึ่งแรกของปี 2567 อย่างไรก็ตาม เนื่องจาก การเพิ่มขึ้นของราคาสกุลเงินของ DOT เอง การใช้จ่ายตามกระทรวงการคลัง U เพิ่มขึ้น 3.2 เท่า

จากมุมมองของประเภทค่าใช้จ่าย รายจ่ายด้านการเงินของ Polkadot ส่วนใหญ่แบ่งออกเป็น 6 ทิศทางหลัก ได้แก่ การวิจัย การดำเนินงาน การศึกษาผู้มีความสามารถ เศรษฐกิจ การพัฒนา และการตลาด เมื่อพิจารณาจากการเปรียบเทียบในรูปด้านล่าง แม้ว่าแนวโน้มโครงสร้างรายจ่ายจะเปลี่ยนแปลงเล็กน้อย แต่มูลค่าสัมบูรณ์ของรายจ่ายใน 6 ทิศทางหลักนี้กลับเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับช่วงครึ่งหลังของปี 2566

ทิศทางการใช้จ่ายที่ใหญ่ที่สุดคือ "การตลาด" (Outreach) โดยมีค่าใช้จ่ายรวม 37 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ค่าใช้จ่าย "การตลาด" ได้แก่ ค่าโฆษณาและสื่อ กิจกรรมชุมชนออนไลน์และออฟไลน์ และการสนับสนุนการประชุมขนาดใหญ่และกิจกรรมการพัฒนาธุรกิจ เป็นต้น ในจำนวนนี้ ค่าใช้จ่ายในการ "โฆษณา" คิดเป็นส่วนใหญ่ โดยมีค่าใช้จ่ายรวม 21 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมถึงการสนับสนุนสโมสรฟุตบอลแห่งหนึ่ง 6.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ การสนับสนุนคอเนอร์ เดลี นักแข่งรถ 1.9 ล้านดอลลาร์สหรัฐ และการสนับสนุน 1.3 ล้านดอลลาร์สหรัฐ กับองค์กรอีสปอร์ต HEROIC

ทิศทางการใช้จ่ายอันดับสองคือ "การพัฒนา" โดยมีรายจ่ายรวม 23 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดย ในจำนวนนี้ 5.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐใช้สำหรับ การพัฒนาฟังก์ชันของโปรโตคอล Polkadot และ SDK, 4.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐใช้สำหรับการพัฒนาบริการข้อมูลและ ฟังก์ชั่นการจัดทำดัชนีและใช้เงิน 3.9 ล้านเหรียญสหรัฐเพื่อรองรับการพัฒนากระเป๋าเงินเช่น SubWallet, Talisman และ Nova

ตามมาอย่างใกล้ชิดด้วยรายจ่ายในทิศทาง "เศรษฐกิจ" เนื่องจากรายการรายจ่ายหลักที่ระบบนิเวศเครือข่ายสาธารณะอื่นๆ ใช้เพื่อดึงดูดการจราจร รายจ่ายของ Polkadot ในพื้นที่นี้ดูเหมือนจะ "น้อยกว่า" มาก มีเพียงในแง่ของสภาพคล่องเท่านั้นที่ 15 ล้านดอลลาร์ถูกใช้ไปกับ แรงจูงใจ

เพื่อมุ่งสู่ "ความสามารถและการศึกษา" Polkadot ลงทุนรวม 5.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐในช่วงครึ่งปีแรก การฝึกอบรมเชิงนิเวศน์และแฮ็กกาธอนคิดเป็นสัดส่วนส่วนใหญ่ของส่วนแบ่งนี้ โดยมีการใช้เงิน 3.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ไปกับกิจกรรมซีรีส์ Polkadot Blockchain Academy และแฮ็กกาธอนหลายครั้ง โดยมีค่าใช้จ่ายเฉลี่ยต่อกิจกรรมตั้งแต่ 60,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ถึง 600,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ

ในทิศทาง "การดำเนินงาน" Polkadot ใช้จ่ายไปทั้งหมด 3.8 ล้านเหรียญสหรัฐในช่วงครึ่งปีแรก องค์ประกอบค่าใช้จ่ายที่ใหญ่ที่สุดมาจาก "การกำกับดูแล" โดยมีรายจ่ายรวม 2.5 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งรวมถึง OpenGov ที่ให้การสนับสนุนมูลนิธิหมู่เกาะเคย์แมนเป็นบรรจุภัณฑ์ทางกฎหมายมูลค่า 640,000 ดอลลาร์สหรัฐ

“การวิจัย” เป็นทิศทางที่ Polkadot ใช้จ่ายน้อยที่สุด โดยมีรายจ่ายครึ่งปีแรกรวม 2.1 ล้านเหรียญสหรัฐ

ทุนสำรองเหลือเท่าไหร่คะ ? รายได้สามารถเติบโตได้หรือไม่?

ดังที่ได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ มูลค่ารวมของทุนสำรองที่เหลืออยู่ในคลัง Polkadot ยังคงอยู่ที่ 245 ล้านดอลลาร์สหรัฐ เทียบเท่ากับ 38.2 ล้าน DOT แต่องค์ประกอบของทุนสำรองที่เหลือเหล่านี้จำเป็นต้องมีการชี้แจงเพิ่มเติม

กล่าวโดยย่อ เงินสำรองที่เหลือในคลังของ Polkadot ประกอบด้วย:

• เงินสดและรายการเทียบเท่าเงินสด: 29 ล้าน DOT (ประมาณ 188 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งส่วนใหญ่รวมถึง DOT, USDT และ USDC ที่ถือโดย Polkadot ในเครือข่ายรีเลย์, AssetHub และ Hydration ซึ่งคลังสามารถใช้งานได้ทันที

• การจัดหาสภาพคล่องที่ไม่ใช่การควบคุมดูแล: 1 ล้าน DOT (ประมาณ 6.4 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ส่วนใหญ่หมายถึงสภาพคล่องฝ่ายเดียว 1 ล้าน DOT ที่จัดทำโดย Polkadot บน Hydration Omnipool

• สินทรัพย์ที่กำหนด: 7.3 ล้าน DOT (ประมาณ 47 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งหมายถึงเงินคงคลังที่สามารถใช้เพื่อวัตถุประสงค์เฉพาะเท่านั้น เช่น เงินเดือนและเงินทุน

• ลูกหนี้การค้า: 5.8 ล้าน DOT (ประมาณ 3.7 ล้านดอลลาร์สหรัฐ) ซึ่งหมายถึงเงินกู้ยืมระยะสั้นที่ Polkadot มอบให้สำหรับโครงการเชิงนิเวศน์ เช่น Bifrost และ Pendulum

โดยรวมแล้ว แม้ว่าจะเผชิญกับแรงกดดันด้านรายจ่าย แต่คลังของ Polkadot ยังคงมีสัญญาณที่ค่อนข้างดีในแง่ของโครงสร้างทุนสำรอง - สถานการณ์สภาพคล่องโดยรวมอยู่ในเกณฑ์ดีมาก และทุนสำรองส่วนใหญ่อยู่ในสถานะใช้งานได้ทันที

ส่วน Polkadot Treasury จะสามารถสร้างรายได้ต่อไปได้หรือไม่ รายงานระบุอย่างชัดเจนว่ารายได้โดยตรงจากค่าธรรมเนียมเครือข่ายยังคงมีน้อยมาก นอกเหนือจากการสร้างรายได้เกือบ 300,000 DOT เนื่องจากความนิยมในระยะสั้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2023 แล้ว รายได้ค่าธรรมเนียมในช่วงเวลาปกติค่อนข้างคงที่ - ประมาณ 20,000 DOT ต่อไตรมาส

รายงานยังกล่าวถึงรายได้เชิงรับจากอัตราเงินเฟ้อ DOT โดยเฉพาะ (ผลตอบแทนจากการปักหลัก) แต่ผู้เขียนรายงานสองคนคือ Alice und Bob และ Jeeper ต่างก็เชื่อว่าแม้ว่าคลังจะสามารถ "ทำกำไร" ผ่านรายได้ 10% ในปัจจุบันได้ แต่ในปัจจุบันก็มีอคติอยู่ อัตราเงินเฟ้อที่สูงถือเป็น "การทำลายล้าง" และไม่เอื้อต่อการพัฒนาโปรโตคอล Polkadot ในระยะยาวและเสถียรภาพของราคาสกุลเงิน DOT

ข้อสงสัยของชุมชนไม่ใช่เรื่องไร้เหตุผล

เมื่อรวมกับการวิเคราะห์สถานะรายได้และรายจ่ายและทุนสำรองที่เหลืออยู่ข้างต้น พบว่าคลังของ Polkadot กำลังเผชิญกับแรงกดดันด้านความยั่งยืนอย่างแน่นอน แม้ว่าเงินสำรองมากกว่า 200 ล้านดอลลาร์จะเพียงพอแล้ว แต่รายจ่ายที่มากเกินไปและรายได้ที่น้อยเกินไปทำให้เกิดความท้าทายอย่างแท้จริง

เมื่อมองไปรอบๆ ชุมชน จุดเน้นของการตั้งคำถามโดยทั่วไปจะเน้นไปที่ค่าใช้จ่ายทางดาราศาสตร์ของ Polkadot และองค์ประกอบต่างๆ โดยเฉพาะค่าใช้จ่ายด้าน "การตลาด" ที่คิดเป็นเกือบครึ่งหนึ่งของค่าใช้จ่ายทั้งหมด เป็น ที่เข้าใจได้ว่าการพัฒนาต้องใช้เงิน และการดำเนินการ การวิจัย และการศึกษารวมกัน มีการใช้เงินไม่มากนัก และทิศทางแรงจูงใจทางเศรษฐกิจยังขาดอยู่เล็กน้อย ค่าใช้จ่ายทางการตลาดเพียง 37 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ไม่เพียงแต่น่าสงสัยในแง่ของขนาดการลงทุนเท่านั้น แต่ผลลัพธ์ดูเหมือนจะ "น้อยมาก" เท่านั้น

ในเรื่องนี้ KOL @Ignas ชื่อดังในต่างประเทศตั้งคำถามว่า: " Polkadot ใช้เงิน 37 ล้านดอลลาร์สหรัฐในการโปรโมตการตลาด แต่แทบไม่ปรากฏบน X และแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดียอื่น ๆ เลย "

แม้ว่าคำอธิบายของ @Ignas จะพูดเกินจริงเล็กน้อย แต่ก็ไม่ได้ไร้เหตุผล เมื่อมองย้อนกลับไปในช่วงสองปีที่ผ่านมา แนวคิดต่างๆ เช่น เลเยอร์ 2, ความเป็นโมดูลาร์, การแยกลูกโซ่ และการจัดเรียงใหม่ ได้เกิดขึ้นทีละส่วนเพื่อดึงดูดความสนใจของตลาด เนื่องจากครั้งหนึ่งเคยเป็นโปรเจ็กต์ระดับราชา เสียงของ Polkadot บนโซเชียลมีเดียดูเหมือนจะได้รับมากขึ้น และเป็นที่นิยมมากขึ้น น้อย... ไม่ว่าจะเป็น Jam หรือ Coretime หากคุณไม่ใช่ผู้ใช้ที่ติดตามกระแสทางนิเวศวิทยาของ Polkadot จะมีสักกี่คนที่รู้ว่าสิ่งนี้หมายถึงอะไร?

แม้จะเป็นเรื่องน่าขัน ที่ข้อโต้แย้งในปัจจุบันเกี่ยวกับ "ค่าใช้จ่ายทางการตลาดที่สูงเกินไป" ของ Polkadot ได้กลายเป็นเรื่องที่เปิดเผยมากที่สุดบนโซเชียลมีเดียในช่วงไม่กี่ครั้งที่ผ่านมาสำหรับ Polkadot ซึ่งลงทุนอย่างมากในด้านการตลาด

เมื่อไม่กี่เดือนที่ผ่านมา สมาชิกชุมชนคนหนึ่งที่ทำงานเกี่ยวกับระบบนิเวศ Polkadot มาเป็นเวลานานบอกเราว่า: "สำหรับผู้เข้าร่วมชุมชน คุณค่าที่ยิ่งใหญ่ที่สุดของ Polkadot คือคลังสมบัติ "

หากคลังยังคงถูกใช้ไปในลักษณะที่น่าสงสัย คำถามต่อไปอาจเป็นอนาคตของ Polkadot