ผู้เขียนต้นฉบับ: Miles Deutscher นักวิเคราะห์ crypto

การรวบรวมต้นฉบับ: Mia, ChainCatcher

ในด้านสกุลเงินดิจิทัล ปัญหาการกระจายความเสี่ยงมากเกินไปของอัลท์คอยน์ค่อยๆ กลายเป็นเรื่องสำคัญ และกลายเป็นปัจจัยหลักที่ทำให้ประสิทธิภาพที่อ่อนแอในช่วงวงจรนี้ หลังจากการวิจัยเพิ่มเติม ฉันค้นพบว่าการกระจายตัวนี้ก่อให้เกิดภัยคุกคามร้ายแรงต่อสุขภาพโดยรวมของตลาดสกุลเงินดิจิทัล อย่างไรก็ตาม น่าเศร้าที่ดูเหมือนว่าเรายังไม่พบวิธีแก้ปัญหาที่ชัดเจนสำหรับความท้าทายนี้

จุดประสงค์ของการเขียนโพสต์นี้คือเพื่อช่วยให้ผู้คนเข้าใจประเด็นสำคัญนี้ที่ส่งผลต่อการพัฒนาสกุลเงินดิจิทัลในอนาคตมากขึ้น มันจะอธิบายว่าเรามาถึงที่นี่ได้อย่างไร เหตุใดราคาจึงมีพฤติกรรมเหมือนที่พวกเขาทำ และเส้นทางข้างหน้า

ตลาดสกุลเงินดิจิตอลถูกน้ำท่วม: ความกังวลเรื่องอัตราเงินเฟ้อของโทเค็นที่อยู่เบื้องหลังการระเบิดของโครงการใหม่

ในตลาดสกุลเงินดิจิทัลในปี 2021 บรรยากาศอันบ้าคลั่งแผ่ซ่านไปทั่ว สภาพคล่องใหม่หลั่งไหลเข้าสู่ตลาดอย่างรวดเร็ว โดยได้รับแรงหนุนจากการมีส่วนร่วมอย่างกระตือรือร้นของนักลงทุนรายย่อยรายใหม่ ตลาดกระทิงในช่วงเวลานี้ดูเหมือนจะผ่านพ้นไม่ได้ และความเสี่ยงของนักลงทุนก็แตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์

ในช่วงเวลานี้ บริษัทร่วมลงทุนเริ่มทุ่มเงินทุนจำนวนมากอย่างที่ไม่เคยมีมาก่อนในพื้นที่ ผู้ก่อตั้งและผู้ร่วมลงทุนก็เหมือนกับนักลงทุนรายย่อย พวกเขาเป็นนักฉวยโอกาส การลงทุนที่เพิ่มขึ้นเป็นการตอบสนองต่อสภาวะตลาดของทุนนิยมโดยธรรมชาติ

สำหรับผู้ที่ไม่คุ้นเคยกับตลาดเอกชน กล่าวง่ายๆ ก็คือ การร่วมลงทุน (VC) จะลงทุนเงินในช่วงแรกของโครงการ (ปกติคือ 6 เดือนถึง 2 ปีก่อนการเปิดตัวผลิตภัณฑ์) ซึ่งโดยปกติแล้วการประเมินมูลค่าจะต่ำกว่า (พร้อมแนบเงื่อนไขการได้รับสิทธิ)

การลงทุนนี้ช่วยสนับสนุนโครงการเพื่อการพัฒนา ในขณะที่บริษัทร่วมลงทุนมักจะให้บริการ/การเชื่อมต่ออื่นๆ เพื่อช่วยให้โครงการเริ่มต้นได้จริง

สิ่งที่น่าสนใจคือไตรมาสที่ใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมาสำหรับการระดมทุนร่วมลงทุน (12 พันล้านดอลลาร์) เกิดขึ้นในไตรมาสแรกของปี 2565

นี่เป็นจุดเริ่มต้นของตลาดหมี (ใช่แล้ว VCs จับเวลาจุดสูงสุดของตลาดได้อย่างแม่นยำ)

แต่จำไว้ว่า VC เป็นเพียงนักลงทุน การเพิ่มขึ้นของจำนวนธุรกรรมยังมาจากการเพิ่มจำนวนการสร้างโครงการอีกด้วย

อุปสรรคในการเข้าที่ต่ำ รวมกับผลตอบแทนสูงจากสกุลเงินดิจิทัลในช่วงตลาดกระทิง ทำให้ Web3 เป็นแหล่งเพาะสำหรับสตาร์ทอัพหน้าใหม่ โทเค็นใหม่เกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง ส่งผลให้จำนวนโทเค็นเข้ารหัสทั้งหมดเพิ่มขึ้นสี่เท่าระหว่างปี 2564 ถึง 2565

แต่หลังจากนั้นไม่นาน งานเลี้ยงก็จบลง ปฏิกิริยาลูกโซ่จำนวนหนึ่ง เริ่มต้นด้วย LUNA และลงท้ายด้วย FTX ได้ทำลายตลาดอย่างสิ้นเชิง

แล้วมีโครงการอะไรที่ทำเงินได้มากมายตั้งแต่ต้นปี?

พวกเขาเลื่อนมันออกไป

เลื่อนอีกแล้ว.

เลื่อนอีกแล้ว.

การเปิดตัวโครงการในตลาดหมีถือเป็นโทษประหารชีวิต

สภาพคล่องต่ำ + อารมณ์ไม่ดี + ขาดความสนใจ หมายความว่าโครงการหมีใหม่จำนวนมากตายทันทีที่ออกสู่ตลาด

ดังนั้นผู้ก่อตั้งจึงตัดสินใจรอให้ตลาดกลับตัว

ในที่สุดพวกเขาก็รอในไตรมาสที่สี่ของปี 2023

(โปรดจำไว้ว่า การระดมทุนแบบร่วมลงทุนที่เพิ่มขึ้นมากที่สุดคือในไตรมาสแรกของปี 2022 เมื่อ 18 เดือนที่แล้ว)

หลังจากเกิดความล่าช้าหลายเดือน ในที่สุดโครงการเหล่านี้ก็กำลังรอให้สภาวะตลาดดีขึ้นเพื่อเปิดตัวโทเค็น จึงมีการดำเนินการกันทีละโครงการ ออกโครงการใหม่ๆ และเข้าสู่ตลาดอย่างต่อเนื่อง ในขณะเดียวกัน ผู้เล่นใหม่จำนวนมากยังมองว่าสภาวะตลาดขาขึ้นเหล่านี้เป็นโอกาสในการเปิดตัวโครงการใหม่และทำกำไรได้อย่างรวดเร็ว

ด้วยเหตุนี้ ในปี 2024 จึงมีการเปิดตัวโครงการใหม่เป็นจำนวนมากเป็นประวัติการณ์

นี่คือสถิติบางส่วน พวกเขาบ้ามาก ตั้งแต่เดือนเมษายนเพียงเดือนเดียว มีการเปิดตัวโทเค็นเข้ารหัสลับใหม่มากกว่า 1 ล้านรายการ (ครึ่งหนึ่งเป็นโทเค็นมีมที่สร้างขึ้นบนเครือข่าย Solana)

จากข้อมูลของ CoinGecko จำนวนโทเค็น crypto ในตลาดปัจจุบันอยู่ที่ 5.7 เท่าของจุดสูงสุดของตลาดกระทิงในปี 2021

แม้ว่า Bitcoin (BTC) จะขึ้นถึงระดับสูงสุดตลอดกาลในรอบนี้ แต่การกระจายตัวของตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่มากเกินไปและโครงการใหม่จำนวนมากได้กลายเป็นปัญหาที่ร้ายแรงที่สุดในปัจจุบัน และเป็นหนึ่งในสาเหตุหลักที่ทำให้ตลาดยังคงต่อสู้ดิ้นรนในเรื่องนี้ ปี.

ทำไม

ยิ่งมีการออกโทเค็นมากเท่าใด แรงกดดันด้านอุปทานสะสมในตลาดก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น

และแรงดันจ่ายนี้คือ "สารเติมแต่ง"

โครงการในปี 2021 หลายโครงการยังคงปลดล็อกอยู่ และอุปทานก็ "เพิ่มขึ้น" ในแต่ละปี (2022, 2023, 2024)

ประมาณการปัจจุบันชี้ให้เห็นว่ามีแรงกดดันด้านอุปทานใหม่ประมาณ 150 ล้านถึง 200 ล้านดอลลาร์ต่อวัน

แรงกดดันในการขายอย่างต่อเนื่องนี้ส่งผลกระทบอย่างมากต่อตลาด

การลดสัดส่วนของโทเค็นถือได้ว่าเป็นอัตราเงินเฟ้อ เช่นเดียวกับที่รัฐบาลพิมพ์เงินมากเกินไปทำให้กำลังซื้อของเงินดอลลาร์สหรัฐลดลงเมื่อเทียบกับสินค้าและบริการ อุปทานของโทเค็นที่มากเกินไปในตลาดสกุลเงินดิจิทัลก็ลดกำลังซื้อของโทเค็นเหล่านั้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่น ๆ เช่น ดอลลาร์สหรัฐ การกระจายตัวของอัลท์คอยน์มากเกินไปถือเป็นอัตราเงินเฟ้อในรูปแบบสกุลเงินดิจิทัล และก่อให้เกิดภัยคุกคามร้ายแรงต่อสุขภาพโดยรวมของตลาด

และไม่ใช่แค่จำนวนโทเค็นที่ออกใหม่เท่านั้นที่เป็นปัญหา มูลค่าตลาดที่ต่ำ/กลไกการหมุนเวียนสูงของโครงการที่ออกใหม่หลายโครงการก็เป็นปัญหาใหญ่เช่นกัน ซึ่งนำไปสู่ ก) การกระจายตัวในระดับสูง และ ข) อุปทานอย่างต่อเนื่อง ความดัน.

การออกและอุปทานใหม่ทั้งหมดนี้จะดีกว่าหากมีสภาพคล่องใหม่เข้าสู่ตลาด ในปี 2021 มีโปรเจ็กต์ใหม่หลายร้อยโปรเจ็กต์ออนไลน์ทุกวัน และทุกอย่างก็เพิ่มขึ้นเรื่อยๆ อย่างไรก็ตาม นี่ไม่ใช่กรณีในขณะนี้ ดังนั้นเราจึงพบว่าตัวเองอยู่ในสถานการณ์ต่อไปนี้:

ก) สภาพคล่องใหม่เข้าสู่ตลาดไม่เพียงพอ

B) แรงกดดันในการขาย/การลดสัดส่วนอย่างมากจากการปลดล็อค

สถานการณ์จะพลิกกลับได้อย่างไร?

ก่อนอื่น ฉันต้องเน้นย้ำว่าหนึ่งในประเด็นสำคัญที่ตลาดสกุลเงินดิจิทัลกำลังเผชิญอยู่ก็คือการขาดสภาพคล่องที่เพียงพอ การมีส่วนร่วมมากเกินไปของบริษัทร่วมทุน (VCs) ในพื้นที่ cryptocurrency ได้กลายเป็นปัญหาที่สำคัญและเป็นอันตรายเมื่อเทียบกับตลาดแบบดั้งเดิม เช่น หุ้นและอสังหาริมทรัพย์ รูปแบบทางการเงินที่บิดเบี้ยวเกินไปนี้ทำให้นักลงทุนรายย่อยรู้สึกหงุดหงิดที่ไม่สามารถชนะได้ หากพวกเขารู้สึกว่าไม่มีโอกาสที่จะชนะ พวกเขาก็จะไม่เข้าร่วมในตลาดอย่างจริงจัง

โทเค็น Meme ครองตลาดในปีนี้ เนื่องจากนักลงทุนรายย่อย สัมผัสได้ถึงการขาดโอกาสในการทำกำไรในด้านอื่น ๆ ได้หันไปหาพื้นที่ที่พวกเขาเชื่อว่าพวกเขามีโอกาสที่จะชนะ เนื่องจากโทเค็น FDV (การประเมินมูลค่าแบบเจือจางเต็มที่) จำนวนมากได้เสร็จสิ้นการค้นพบราคาส่วนใหญ่ในตลาดเอกชนแล้ว นักลงทุนรายย่อยจึงมักไม่สามารถได้รับผลตอบแทนสูงถึง 10 เท่า, 20 เท่า หรือ 50 เท่า เช่นเดียวกับ VC

ในปี 2021 นักลงทุนรายย่อยจะมีโอกาสได้รับโทเค็นจากแพลตฟอร์มที่เปิดตัวบางแพลตฟอร์มและรับรายได้สูงถึง 100 เท่าอย่างแท้จริง อย่างไรก็ตาม ในระหว่างรอบนี้ เนื่องจากมีการออกโทเค็นจำนวนมากในราคาที่สูงมาก (เช่น 5 พันล้านดอลลาร์ 10 พันล้านดอลลาร์ หรือแม้แต่มากกว่า 2 หมื่นล้านดอลลาร์) จึงมีช่องทางเพียงเล็กน้อยสำหรับการค้นพบราคาในตลาดสาธารณะ เมื่อส่วนที่ปลดล็อคของโทเค็นเหล่านี้เริ่มไหลเข้าสู่ตลาด ราคาของมันมีแนวโน้มที่จะลดลงต่อไปเนื่องจากอุปทานเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ทำให้เกิดความท้าทายเพิ่มเติมสำหรับนักลงทุนรายย่อย

นี่เป็นปัญหาที่ซับซ้อนและหลายมิติที่เกี่ยวข้องกับหลายแง่มุมและผู้เล่นในตลาดสกุลเงินดิจิทัล แม้ว่าฉันจะไม่สามารถให้คำตอบที่แน่ชัดทั้งหมดได้ แต่นี่คือความคิดและความคิดเห็นบางส่วนเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงในปัจจุบันของตลาดสกุลเงินดิจิทัล

• การแลกเปลี่ยนสามารถเพิ่มความเป็นธรรมของการแจกจ่ายโทเค็น

• ทีมสามารถจัดลำดับความสำคัญของการจัดสรรชุมชนและกลุ่มผู้ใช้จริงที่ใหญ่ขึ้น

• เปอร์เซ็นต์ที่สูงขึ้นสามารถปลดล็อคได้เมื่อมีการออกโทเค็น (อาจใช้มาตรการต่างๆ เช่น ภาษีการขายแบบแบ่งชั้น เพื่อกีดกันการขายออก)

แม้ว่าคนวงในจะไม่บังคับใช้การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้ แต่ตลาดก็จะทำเช่นนั้นในที่สุด ตลาดจะแก้ไขและปรับเปลี่ยนตัวเองอยู่เสมอ และสิ่งต่างๆ อาจเปลี่ยนแปลงได้ในอนาคต เนื่องจากประสิทธิภาพของแบบจำลองในปัจจุบันลดน้อยลงและปฏิกิริยาของสาธารณชน

ท้ายที่สุดแล้ว ตลาดที่เน้นการค้าปลีกมากขึ้นจะเป็นประโยชน์ต่อทุกคน สิ่งนี้เป็นจริงสำหรับโครงการ การร่วมลงทุน และการแลกเปลี่ยน ผู้ใช้มากขึ้นนั้นดีสำหรับทุกคน ปัญหาปัจจุบันส่วนใหญ่เป็นอาการสายตาสั้น (และอุตสาหกรรมยังไม่บรรลุนิติภาวะ)

นอกจากนี้ เมื่อพูดถึงการแลกเปลี่ยน ฉันอยากเห็นการแลกเปลี่ยนมีการปฏิบัติมากขึ้น วิธีหนึ่งในการชดเชยรายการใหม่/การเจือจางที่บ้าคลั่งก็คือการเพิกถอนอย่างโหดเหี้ยมพอๆ กัน มาเคลียร์โปรเจ็กต์ที่ตายไปแล้ว 10,000 โปรเจ็กต์ที่ยังคงดูดสภาพคล่องอันมีค่าออกไป

ตลาดจำเป็นต้องให้เหตุผลแก่นักลงทุนรายย่อยที่จะกลับมา อย่างน้อยก็ช่วยแก้ปัญหาได้ครึ่งหนึ่ง

ไม่ว่าจะเป็น Bitcoin ที่เพิ่มขึ้น, Ethereum ETFs, การเปลี่ยนแปลงระดับมหภาค หรือแอปนักฆ่าที่ผู้คนต้องการใช้จริงๆ

มีตัวเร่งปฏิกิริยาที่เป็นไปได้มากมาย

หวังว่าฉันจะให้ความกระจ่างเกี่ยวกับการเคลื่อนไหวของราคาล่าสุดสำหรับทุกคนที่สับสนเมื่อเร็ว ๆ นี้

การกระจายอำนาจไม่ใช่ปัญหาเดียว แต่เป็นปัญหาสำคัญอย่างแน่นอน และเป็นปัญหาที่ต้องหารือกัน