ผู้เขียนต้นฉบับ: การวิจัยระดับสีเทา

การรวบรวมต้นฉบับ: Felix, PANews

• การเปิดตัวสปอต Ethereum ETF ที่มีศักยภาพจะทำให้นักลงทุนได้รู้จักแนวคิดของสัญญาอัจฉริยะและแอปพลิเคชันแบบกระจายอำนาจมากขึ้น ทำให้พวกเขาเข้าใจถึงศักยภาพของบล็อกเชนสาธารณะในการเปลี่ยนแปลงการค้าดิจิทัล

• Ethereum ซึ่งเป็นเครือข่ายบล็อกเชนที่ใหญ่ที่สุดในแง่ของผู้ใช้และแอปพลิเคชัน กำลังขยายตัวด้วยปรัชญาการออกแบบโมดูลาร์ และกิจกรรมอื่นๆ ที่จะเกิดขึ้นบนเครือข่ายเลเยอร์ 2 ในอนาคต เพื่อรักษาความโดดเด่นในกลุ่มตลาดที่มีการแข่งขันสูง Ethereum จำเป็นต้องดึงดูดผู้ใช้มากขึ้นและเพิ่มรายได้จากค่าธรรมเนียม

• จากแบบอย่างระหว่างประเทศ ความต้องการสปอต Ethereum ETF ของสหรัฐอเมริกาคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 25%-30% ของความต้องการสปอต Bitcoin ETF ไม่น่าเป็นไปได้ที่อุปทาน Ethereum ส่วนใหญ่ (เช่น ETH ที่เดิมพัน) จะพร้อมใช้งานสำหรับ ETF

• เมื่อพิจารณาจากการประเมินเบื้องต้นที่สูงขึ้น ราคาที่เพิ่มขึ้นอาจถูกจำกัดเมื่อเทียบกับ Bitcoin ETF ที่เปิดตัวในเดือนมกราคม 2024 แต่ Grayscale Research ยังคงมองในแง่ดีเกี่ยวกับโอกาสของสินทรัพย์ทั้งสอง

เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) อนุมัติแบบฟอร์ม 19 B-4 สำหรับ Spot Ethereum ETFs ที่ยื่นโดยผู้ออกหลายราย ทำให้เกิดความก้าวหน้าที่สำคัญในการแสดงรายการผลิตภัณฑ์เหล่านี้ในการแลกเปลี่ยนของสหรัฐอเมริกา เช่นเดียวกับ Bitcoin ETF ที่เปิดตัวในเดือนมกราคม ผลิตภัณฑ์ใหม่เหล่านี้จะช่วยให้นักลงทุนในวงกว้างได้สัมผัสกับสินทรัพย์ crypto แม้ว่าสินทรัพย์ทั้งสองจะใช้เทคโนโลยีบล็อกเชนสาธารณะเดียวกัน Ethereum ก็เป็นเครือข่ายที่แยกจากกันซึ่งมีกรณีการใช้งานที่แตกต่างกัน (ตารางที่ 1) ในขณะที่ Bitcoin ทำหน้าที่เป็นแหล่งเก็บมูลค่าและทางเลือกดิจิทัลแทนทองคำเป็นหลัก Ethereum เป็นแพลตฟอร์มคอมพิวเตอร์แบบกระจายอำนาจที่มีระบบนิเวศของแอปพลิเคชันที่หลากหลาย และมักจะถูกเปรียบเทียบกับร้านค้าแอปพลิเคชันแบบกระจายอำนาจ นักลงทุนรายใหม่ที่สนใจสำรวจสินทรัพย์นี้อาจต้องการพิจารณาพื้นฐานที่เป็นเอกลักษณ์ของ Ethereum ตำแหน่งการแข่งขัน และบทบาทที่เป็นไปได้ในการเติบโตของการค้าดิจิทัลบนบล็อกเชน

รูปที่ 1: Ethereum คือบล็อกเชนแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะ

พื้นฐานสัญญาอัจฉริยะ

Ethereum ขยายวิสัยทัศน์ดั้งเดิมของ Bitcoin ด้วยการเพิ่มสัญญาอัจฉริยะ สัญญาอัจฉริยะคือรหัสคอมพิวเตอร์ที่ตั้งโปรแกรมไว้ล่วงหน้าและดำเนินการโดยอัตโนมัติ เมื่อผู้ใช้ใช้สัญญาอัจฉริยะ การดำเนินการที่กำหนดไว้ล่วงหน้าจะดำเนินการโดยไม่ต้องป้อนข้อมูลเพิ่มเติมใดๆ เช่นเดียวกับตู้จำหน่ายสินค้าอัตโนมัติ: ผู้ใช้หยอดเหรียญและเครื่องจำหน่ายสินค้าจะจ่ายสิ่งของ เมื่อใช้สัญญาอัจฉริยะ ผู้ใช้จะ "แทรก" โทเค็นดิจิทัลและซอฟต์แวร์สามารถดำเนินการบางประเภทได้ เช่น ธุรกรรมโทเค็น การออกเงินกู้ และการตรวจสอบข้อมูลระบุตัวตนดิจิทัลของผู้ใช้

สัญญาอัจฉริยะทำงานผ่านกลไกของบล็อกเชน Ethereum นอกเหนือจากการบันทึกการเป็นเจ้าของเนื้อหาแล้ว การอัปเดตแบบบล็อกต่อบล็อกในบล็อกเชนยังสามารถบันทึกการเปลี่ยนแปลงใดๆ ใน "สถานะ" ได้ (หมายเหตุ: ศัพท์วิทยาการคอมพิวเตอร์หมายถึงสถานะของข้อมูลในฐานข้อมูล) ด้วยวิธีนี้ เมื่อใช้ร่วมกับสัญญาอัจฉริยะ บล็อกเชนสาธารณะจึงสามารถทำงานได้เหมือนกับคอมพิวเตอร์ (คอมพิวเตอร์ซอฟต์แวร์มากกว่าคอมพิวเตอร์ฮาร์ดแวร์) ด้วยสิ่งเหล่านี้ Ethereum และบล็อกเชนแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะอื่น ๆ สามารถโฮสต์แอปพลิเคชันได้เกือบทุกประเภทและทำหน้าที่เป็นโครงสร้างพื้นฐานหลักของเศรษฐกิจดิจิทัลที่กำลังเติบโต

การคืนสินทรัพย์และปัจจัยพื้นฐาน

ตั้งแต่ต้นปี 2023 โดยทั่วไปแล้ว ETH ดำเนินการตามประสิทธิภาพโดยรวมของกลุ่มโทเค็นแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะ (ตารางที่ 2) อย่างไรก็ตาม ETH มีประสิทธิภาพต่ำกว่า BTC และ Solana ETH เช่นเดียวกับ BTC มีประสิทธิภาพเหนือกว่าสินทรัพย์ประเภทดั้งเดิมบางประเภทบนพื้นฐานที่ปรับความเสี่ยงตั้งแต่ต้นปี 2023 ในระยะยาว ทั้ง BTC และ ETH ได้รับผลตอบแทนที่ปรับตามความเสี่ยงซึ่งเทียบได้กับสินทรัพย์ประเภทดั้งเดิม แม้ว่าจะมีความผันผวนที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ

รูปที่ 2: ประสิทธิภาพของ ETH สอดคล้องกับภาคสกุลเงินดิจิทัล

ด้วยการออกแบบโมดูลาร์ของ Ethereum โครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนประเภทต่างๆ จึงทำงานร่วมกันเพื่อมอบประสบการณ์ที่ดีให้กับผู้ใช้ปลายทาง โดยเฉพาะอย่างยิ่งระบบนิเวศได้ขยายออกไปเมื่อกิจกรรมบนเครือข่าย Ethereum Layer 2 เพิ่มขึ้น เลเยอร์ 2 จะชำระและเผยแพร่บันทึกธุรกรรมไปยังเลเยอร์ 1 เป็นประจำ โดยได้รับประโยชน์จากการรักษาความปลอดภัยเครือข่ายและการกระจายอำนาจ แนวทางนี้แตกต่างกับปรัชญาการออกแบบชั้นเดียวของบล็อกเชน เช่น Solana ซึ่งการดำเนินการหลักทั้งหมด (การดำเนินการ การชำระบัญชี ฉันทามติ และความพร้อมใช้งานของข้อมูล) เกิดขึ้นในเลเยอร์ 1

ในเดือนมีนาคม 2024 Ethereum ได้รับการอัปเกรดครั้งใหญ่ซึ่งคาดว่าจะอำนวยความสะดวกในการเปลี่ยนไปใช้สถาปัตยกรรมเครือข่ายแบบโมดูลาร์ จากมุมมองของกิจกรรมบล็อคเชน การอัพเกรดประสบความสำเร็จ: จำนวนที่อยู่ที่ใช้งานอยู่บนเครือข่ายเลเยอร์ 2 เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ และคิดเป็นประมาณสองในสามของกิจกรรมทั้งหมดในระบบนิเวศ Ethereum (รูปที่ 3)

รูปที่ 3: การเติบโตที่สำคัญในกิจกรรม Ethereum Layer 2

ในเวลาเดียวกัน การเปลี่ยนไปใช้เครือข่าย Layer 2 ยังส่งผลกระทบต่อเศรษฐศาสตร์โทเค็นของ ETH อย่างน้อยก็ในระยะสั้น บล็อกเชนแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะสะสมมูลค่าผ่านค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมเป็นหลัก ซึ่งโดยทั่วไปจะจ่ายให้กับผู้ตรวจสอบความถูกต้องหรือใช้เพื่อลดปริมาณโทเค็น ในเครือข่าย Ethereum ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมพื้นฐานจะถูกเผา (ลบออกจากการหมุนเวียน) ในขณะที่ค่าธรรมเนียมลำดับความสำคัญ ("ทิป") จะถูกชำระให้กับผู้ตรวจสอบความถูกต้อง เมื่อรายได้จากธุรกรรมบน Ethereum ค่อนข้างสูง จำนวนโทเค็นที่ถูกเผาจะเกินอัตราการออกใหม่ และอุปทาน ETH ทั้งหมดจะลดลง (ภาวะเงินฝืด) อย่างไรก็ตาม เมื่อกิจกรรมเครือข่ายเปลี่ยนไปเป็นเลเยอร์ 2 รายได้ค่าธรรมเนียมจาก Ethereum mainnet ลดลง และอุปทาน ETH ก็เริ่มเพิ่มขึ้นอีกครั้ง (รูปที่ 4) แม้ว่าเครือข่ายเลเยอร์ 2 จะจ่ายค่าธรรมเนียมในการเผยแพร่ข้อมูลไปยังเลเยอร์ 1 ด้วย (เรียกว่า "ค่าธรรมเนียมหยด" ท่ามกลางค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมอื่นๆ) แต่จำนวนเงินก็มักจะค่อนข้างต่ำ

รูปที่ 4: อุปทาน ETH เพิ่มขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้เนื่องจากค่าธรรมเนียม mainnet ที่ต่ำ

เพื่อให้ ETH มีมูลค่าเพิ่มขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป Ethereum mainnet จะต้องเพิ่มรายได้ค่าธรรมเนียม สามารถทำได้สองวิธี:

• เพิ่มกิจกรรมเลเยอร์ 1 ปานกลาง จ่ายค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่สูงขึ้น

• เพิ่มกิจกรรมเลเยอร์ 2 อย่างมากและชำระค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมที่ลดลง

Grayscale Research คาดการณ์ว่าการใช้ทั้งสองวิธีร่วมกันมีแนวโน้มมากกว่า

Grayscale เชื่อว่าการเติบโตของกิจกรรมในเลเยอร์ 1 มักจะมาจากธุรกรรมที่มีความถี่ต่ำและมีมูลค่าสูง เช่นเดียวกับธุรกรรมใด ๆ ที่จำเป็นต้องมีการกระจายอำนาจในระดับสูง (อย่างน้อยก็จนกว่าเครือข่ายเลเยอร์ 2 จะได้รับการกระจายอำนาจอย่างสมบูรณ์) ซึ่งอาจรวมถึงโปรเจ็กต์โทเค็นหลายประเภท ซึ่งต้นทุนธุรกรรมอาจค่อนข้างต่ำเมื่อเทียบกับมูลค่าดอลลาร์ของธุรกรรม ปัจจุบัน ประมาณ 70% ของหลักทรัพย์โทเค็นของกระทรวงการคลังสหรัฐฯ อยู่บนบล็อกเชน Ethereum (ตารางที่ 5) ในมุมมองของ Grayscale NFT ที่มีมูลค่าค่อนข้างสูงก็มีแนวโน้มที่จะยังคงอยู่ใน Ethereum mainnet เนื่องจากพวกเขาได้รับประโยชน์จากความปลอดภัยระดับสูงและการกระจายอำนาจ และเปลี่ยนมือน้อยลง (ด้วยเหตุผลที่คล้ายกัน Bitcoin NFT คาดว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง)

รูปที่ 5: Ethereum โฮสต์ตั๋วเงินคลังโทเค็นส่วนใหญ่

ในทางตรงกันข้าม ธุรกรรมที่มีความถี่สูงและ/หรือมีมูลค่าต่ำจะเกิดขึ้นบ่อยกว่าบนเครือข่ายเลเยอร์ 2 ต่างๆ ของ Ethereum พิจารณาแอปพลิเคชันโซเชียลมีเดีย เรื่องราวความสำเร็จล่าสุดต่างๆ บน Ethereum Layer 2 รวมถึง friend.tech (Base), Farcaster (OP Mainnet) และ Fantasy Top (Blast) ในมุมมองของ Grayscale ทั้งการชำระเงินสำหรับการเล่นเกมและการขายปลีกมีแนวโน้มที่จะต้องใช้ต้นทุนการทำธุรกรรมที่ต่ำมากและมีแนวโน้มที่จะย้ายไปยังเครือข่ายเลเยอร์ 2 มากกว่า อย่างไรก็ตาม ที่สำคัญ เนื่องจากต้นทุนการทำธุรกรรมต่ำ แอปพลิเคชันเหล่านี้จึงต้องดึงดูดผู้ใช้จำนวนมากเพื่อเพิ่มรายได้ค่าธรรมเนียมบนเมนเน็ต Ethereum อย่างมีนัยสำคัญ

ผลกระทบที่อาจเกิดขึ้นจาก Spot Ethereum ETF ของสหรัฐฯ

ในระยะยาว มูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดของ ETH ควรสะท้อนถึงรายได้ค่าธรรมเนียมและปัจจัยพื้นฐานอื่นๆ แต่ในระยะสั้น ราคาตลาดของ ETH อาจได้รับผลกระทบจากการเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์และอุปทาน ในขณะที่การอนุมัติสปอต Ethereum ETF ของสหรัฐอเมริกากำลังดำเนินไป ผู้ออกของ ETF จะยังคงต้องรอคำชี้แจงการลงทะเบียน S-1 จึงจะมีผลก่อนจึงจะสามารถเริ่มการซื้อขายได้ การอนุมัติโดยสมบูรณ์และการเปิดตัวการซื้อขายผลิตภัณฑ์เหล่านี้มีแนวโน้มที่จะสร้างความต้องการใหม่ เนื่องจากสินทรัพย์จะพร้อมสำหรับนักลงทุนในวงกว้างขึ้น เมื่อพิจารณาถึงการเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์และอุปทาน Grayscale Research คาดว่าการเข้าถึง Ethereum และโปรโตคอล Ethereum ที่เพิ่มขึ้นผ่านการห่อ ETF จะช่วยผลักดันความต้องการที่เพิ่มขึ้น และราคาของโทเค็นในทางกลับกัน

นอกสหรัฐอเมริกา ทั้ง Bitcoin และ Ethereum Exchange-Traded Products (ETP) ได้รับการจดทะเบียน โดยสินทรัพย์ใน Ethereum ETP คิดเป็นประมาณ 25%-30% ของสินทรัพย์ Bitcoin ETP (ตารางที่ 6) บนพื้นฐานนี้ Grayscale Research คาดการณ์ว่าการไหลเข้าสุทธิเข้าสู่ Spot Bitcoin ETF ที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ จะสูงถึง 25%-30% ของการไหลเข้าสุทธิเข้าสู่ Spot Bitcoin ETF จนถึงปัจจุบัน หรือภายในสี่เดือนแรกหรือประมาณนั้น มีการไหลเข้าประมาณ 3.5 พันล้านดอลลาร์ถึง 4 พันล้านดอลลาร์ (คิดเป็น 25% -30% ของ 13.7 พันล้านดอลลาร์ในการไหลเข้าสุทธิของ Bitcoin ETFs ตั้งแต่เดือนมกราคม) มูลค่าตลาดของ Ethereum อยู่ที่ประมาณหนึ่งในสาม (33%) ของมูลค่าตลาดของ Bitcoin ดังนั้นสมมติฐานของ Grayscale หมายความว่าการไหลเข้าสุทธิของ Ethereum อาจมีส่วนแบ่งมูลค่าตลาดน้อยกว่าเล็กน้อย แต่นี่เป็นเพียงสมมติฐาน และมีความไม่แน่นอนเกี่ยวกับการไหลเข้าสุทธิที่สูงขึ้นและลดลงในสปอต Ethereum ETF ที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ เป็นที่น่าสังเกตว่าในตลาดสหรัฐฯ ETH Futures ETFs คิดเป็นประมาณ 5% ของสินทรัพย์ ETF Futures BTC เท่านั้น แม้ว่าจะไม่ได้แสดงถึงความต้องการที่เป็นไปได้สำหรับ Spot ETH ETFs ก็ตาม

รูปที่ 6: นอกสหรัฐอเมริกา Ethereum ETP AUM คิดเป็น 25%-30% ของ Bitcoin ETP AUM

ในแง่ของการจัดหา ETH นั้น การวิจัยระดับสีเทาเชื่อว่าประมาณ 17% ของ ETH สามารถจัดอยู่ในประเภทไม่ได้ใช้งานหรือมีสภาพคล่องค่อนข้างน้อย ตามข้อมูลของแพลตฟอร์มการวิเคราะห์ข้อมูล Allium ประมาณ 6% ของอุปทาน ETH ไม่ได้เคลื่อนไหวมานานกว่าห้าปี และประมาณ 11% ของอุปทาน ETH ถูก “ล็อค” ในสัญญาอัจฉริยะต่างๆ (เช่น สะพาน ETH ที่ห่อหุ้ม และแอปพลิเคชันอื่น ๆ มากมาย ). นอกจากนี้ 27% ของอุปทาน ETH ยังถูกเดิมพันอีกด้วย เมื่อเร็ว ๆ นี้ ผู้ออก Spot Ethereum ETFs รวมถึง Grayscale ได้ลบการอ้างอิงถึง Stake ออกจากเอกสารที่ยื่นต่อสาธารณะ โดยแนะนำว่า SEC อาจอนุญาตให้ ETF ซื้อขายโดยไม่มีหลักประกันได้ ดังนั้นอุปทานส่วนนี้จึงไม่น่าจะมีให้ซื้อโดย ETF

นอกเหนือจากหมวดหมู่เหล่านี้ ETH มูลค่า 2.8 พันล้านดอลลาร์จะถูกใช้สำหรับธุรกรรมบนเครือข่ายทุกปี ซึ่งแสดงถึงอุปทานเพิ่มเติม 0.6% ณ ราคา ETH ปัจจุบัน นอกจากนี้ยังมีโปรโตคอลที่เก็บ ETH จำนวนมากไว้ในห้องนิรภัย รวมถึง Ethereum Foundation (มูลค่า 1.2 พันล้านดอลลาร์ของ ETH), Mantle (ประมาณ 879 ล้านดอลลาร์ใน ETH) และ Golem (995 ล้านดอลลาร์ใน ETH) โดยรวมแล้ว ETH ในห้องเก็บโปรโตคอลคิดเป็นประมาณ 0.7% ของอุปทาน ในที่สุด ประมาณ 4 ล้าน ETH หรือ 3% ของอุปทานทั้งหมด ถูกครอบครองโดย ETH ETP

โดยรวมแล้ว หมวดหมู่เหล่านี้คิดเป็นประมาณ 50% ของอุปทาน ETH แม้ว่าจะมีบางส่วนทับซ้อนกัน (เช่น ETH ในไลบรารีโปรโตคอลอาจถูกเดิมพัน) (รูปที่ 7) Grayscale เชื่อว่าการซื้อสุทธิของ ETH มีแนวโน้มที่จะมาจากอุปทานหมุนเวียนที่เหลืออยู่ เนื่องจากการใช้งานที่มีอยู่จำกัดการจัดหาผลิตภัณฑ์ ETF สปอตใหม่ที่มีอยู่ ความต้องการที่เพิ่มขึ้นจึงมีแนวโน้มที่จะส่งผลกระทบต่อราคามากขึ้น

รูปที่ 7: อุปทาน ETH ส่วนสำคัญไม่สามารถเข้าสู่สปอต ETF ใหม่ได้

จากมุมมองของการประเมินมูลค่า Ethereum มีการซื้อขายที่การประเมินมูลค่าที่สูงกว่า Bitcoin เมื่อเปิดตัว Bitcoin ETF ในเดือนมกราคม ตัวอย่างเช่น เมตริกการประเมินค่าที่เป็นที่นิยมคือ MVRV z-score ตัวชี้วัดนี้ขึ้นอยู่กับอัตราส่วนของมูลค่าตลาดรวมของโทเค็นต่อ "มูลค่าที่รับรู้": มูลค่าตลาดตามราคาที่โทเค็นถูกย้ายแบบออนไลน์ครั้งล่าสุด (ตรงข้ามกับราคาที่ซื้อขายในการแลกเปลี่ยน) . เมื่อสปอต Bitcoin ETF เปิดตัวในเดือนมกราคมปีนี้ คะแนน MVRV z ค่อนข้างต่ำ ซึ่งบ่งชี้ถึงการประเมินมูลค่าที่พอประมาณ และอาจมีช่องว่างมากขึ้นสำหรับการเพิ่มขึ้นของราคา ตั้งแต่นั้นมา ตลาด crypto ก็ชื่นชม โดยทั้ง Bitcoin และ Ethereum เพิ่มอัตราส่วน MVRV (ตารางที่ 8) นี่อาจบ่งชี้ว่ามีพื้นที่ว่างน้อยกว่าสำหรับราคาขาขึ้นหลังจากการอนุมัติสปอต ETH ETF เมื่อเทียบกับการอนุมัติสปอต Bitcoin ETF ของสหรัฐอเมริกาในเดือนมกราคม

รูปที่ 8: การวัดมูลค่าของ ETH สูงกว่า BTC เมื่อสปอต Bitcoin ETF เปิดตัว

สุดท้ายนี้ นักลงทุน crypto ในท้องถิ่นอาจกังวลเกี่ยวกับผลกระทบของสปอต Ethereum ETFs บนโทเค็นแพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะ โดยเฉพาะอัตราส่วนราคา SOL/ETH โซลานาเป็นสินทรัพย์ที่ใหญ่เป็นอันดับสองในกลุ่มนี้ (ตามมูลค่าตลาด) Grayscale Research เชื่อว่าปัจจุบัน Solana มีแนวโน้มมากที่สุดที่จะคว้าส่วนแบ่งตลาดจาก Ethereum ในระยะยาว Solana มีประสิทธิภาพเหนือกว่า Ethereum อย่างมีนัยสำคัญในปีที่ผ่านมา โดยตอนนี้อัตราส่วนราคา SOL/ETH ใกล้เคียงกับจุดสูงสุดของตลาดกระทิง crypto ครั้งล่าสุด (รูปที่ 9) เหตุผลส่วนหนึ่งอาจเป็นได้ว่า แม้ว่า Solana จะได้รับผลกระทบจากเหตุการณ์ FTX (ในแง่ของการเป็นเจ้าของโทเค็นและกิจกรรมการพัฒนา) ผู้ใช้และชุมชนนักพัฒนาของเครือข่าย Solana ก็ยังคงเติบโตในระบบนิเวศต่อไป ยิ่งไปกว่านั้น Solana ยังขับเคลื่อนกิจกรรมธุรกรรมและรายได้จากค่าธรรมเนียมที่เพิ่มขึ้นผ่านประสบการณ์ผู้ใช้ที่ "เรียบเนียน" ในระยะสั้น Grayscale คาดว่าอัตราส่วนราคา SOL/ETH จะลดลง เนื่องจากการไหลเข้าจาก Ethereum ETF จะสนับสนุนราคาของ ETH อย่างไรก็ตาม ในระยะยาว อัตราส่วนราคา SOL/ETH มีแนวโน้มที่จะถูกกำหนดโดยรายได้ค่าธรรมเนียมของทั้งสองเครือข่าย

รูปที่ 9: อัตราส่วนราคา SOL/ETH ใกล้จุดสูงสุดในรอบสุดท้าย

มองไปสู่อนาคต

ในขณะที่การเปิดตัวสปอต ETH ETF ในตลาดสหรัฐฯ อาจมีผลกระทบโดยตรงต่อการประเมินมูลค่า ETH แต่ผลกระทบของการอนุมัติตามกฎระเบียบมีมากกว่าราคามาก Ethereum มอบกรอบการทำงานทางเลือกสำหรับการค้าดิจิทัลบนเครือข่ายแบบกระจายอำนาจ แม้ว่าประสบการณ์ออนไลน์แบบดั้งเดิมจะค่อนข้างดี แต่บล็อกเชนสาธารณะอาจมีความเป็นไปได้อีกมากมาย รวมถึงการชำระเงินข้ามพรมแดนที่เกือบจะทันที การเป็นเจ้าของดิจิทัลอย่างแท้จริง และแอปพลิเคชันที่ทำงานร่วมกันได้ ในขณะที่แพลตฟอร์มสัญญาอัจฉริยะอื่นๆ นำเสนอฟังก์ชันที่มีประโยชน์นี้ ระบบนิเวศของ Ethereum มีผู้ใช้มากที่สุด มีแอปพลิเคชันที่มีการกระจายอำนาจมากที่สุด และมีแหล่งเงินทุนที่ลึกที่สุด Grayscale Research คาดว่าจุดใหม่ ETF จะสามารถนำเทคโนโลยีการเปลี่ยนแปลงนี้มาสู่นักลงทุนและผู้สังเกตการณ์คนอื่นๆ ในวงกว้างขึ้น และช่วยเร่งการยอมรับบล็อกเชนสาธารณะ

ลิงค์เดิม