Glassnode: พลวัตของพูลจำนำ Ethereum และกิจกรรมทางการตลาด

ผู้เขียนต้นฉบับ:Alice Kohn，Glassnode

การรวบรวมต้นฉบับ: Luccy, BlockBeats

หมายเหตุบรรณาธิการ: Glassnode สรุปและวิเคราะห์ข้อมูลตลาดที่มาแรงในสัปดาห์ที่ผ่านมา และชี้ให้เห็นว่าจำนวนผู้ตรวจสอบคำมั่นสัญญา Ethereum ที่ถอนออกจากกลุ่มได้ค่อยๆ เพิ่มขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ ส่งผลให้อัตราการเติบโตของการออก ETH ชะลอตัวลง ในเวลาเดียวกัน กิจกรรมเครือข่ายที่เพิ่มขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งการส่งเสริมการโอนโทเค็นและเหรียญเสถียร ได้นำไปสู่ความต้องการในการทำธุรกรรมที่เพิ่มขึ้น ซึ่งในทางกลับกันได้สร้างความกดดันให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น และค่าธรรมเนียม ETH รายวันที่ถูกทำลายผ่าน EIP 1559 ก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน การรวมกันของพลังทั้งสองนี้ทำให้อุปทาน ETH ทั่วโลกแสดงแนวโน้มภาวะเงินฝืดอีกครั้ง

การเติบโตของชุดเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้องของ Ethereum ได้ชะลอตัวลงในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา โดยมีผู้ตรวจสอบความถูกต้องมากขึ้นที่เลือกไม่ใช้ ส่งผลให้การออก Ethereum ชะลอตัวลง ในขณะเดียวกัน เนื่องจากปริมาณ Ethereum ที่ถูกเผาผ่าน EIP 1559 ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ประกอบกับการเติบโตของกิจกรรมเครือข่าย อุปทานของ Ethereum ก็แสดงแนวโน้มภาวะเงินฝืดอีกครั้ง

สรุป

ตั้งแต่เดือนตุลาคม กลุ่มการปักหลัก Ethereum ประสบกับการเปลี่ยนแปลงแนวโน้มที่สำคัญ ซึ่งเป็นการส่งสัญญาณว่ามีผู้ตรวจสอบจำนวนมากขึ้นที่เลือกไม่ใช้ การเปลี่ยนแปลงนี้มีความสัมพันธ์กับแนวโน้มขาขึ้นในวงกว้างในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัลโดยรวม

การเพิ่มขึ้นของการถอนตัวตรวจสอบความถูกต้องส่งผลให้การออก Ethereum รายวันลดลง ซึ่งเกี่ยวข้องกับปริมาณของ Ethereum ที่ใช้งานอยู่ในกลุ่มการเดิมพัน

ในเวลาเดียวกัน เราได้สังเกตเห็นกิจกรรมเครือข่ายที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากการมุ่งเน้นที่โทเค็นและเหรียญเสถียรที่ได้รับการปรับปรุงใหม่ สิ่งนี้แสดงให้เห็นได้จากค่าธรรมเนียมก๊าซที่เพิ่มขึ้นผ่าน EIP 1559 ทำให้เกิดภาวะเงินฝืดของอุปทาน Ethereum

ไม่ต้องสงสัยเลยว่าข่าวที่น่าสังเกตที่สุดในสัปดาห์ที่ผ่านมาคือการลาออกของ CEO CZ ของ Binance การตกลงยอมความกับเจ้าหน้าที่มีมูลค่า 4.3 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นเหตุการณ์สำคัญที่หลายคนมองว่าเป็นการสิ้นสุดยุค Wild West สำหรับอุตสาหกรรมสินทรัพย์ดิจิทัล

หลังจากการประกาศ ราคาของ BNB ลดลง -9.1% อย่างไรก็ตาม เมื่อเทียบกับการลดราคาครั้งก่อน เช่น การลดลง -24% เมื่อ SEC ประกาศค่าธรรมเนียม ปฏิกิริยาของตลาดค่อนข้างเงียบงัน

จากข่าวนี้ การแลกเปลี่ยน Binance พบว่ากิจกรรมการถอนเงินสำหรับสินทรัพย์หลักเพิ่มขึ้น ใน 24 ชั่วโมงแรก ยอดคงเหลือรวมของช่วงของ ชิปสีน้ำเงิน ของ DeFi ลดลง -6.7% ในขณะที่ยอดคงเหลือของ BTC, ETH และ stablecoin ลดลง -4.4%, -4.9% และ -2.2% ตามลำดับ

อย่างไรก็ตาม ภายในหกวันหลังจากการลาออกของ CZ ยอดการซื้อขายเหล่านี้ก็ฟื้นตัวขึ้น โดยโทเค็นทั้งสี่ประเภทมีการไหลออกที่ช้าลงและยังมีการไหลเข้าสุทธิอีกด้วย สิ่งนี้แสดงให้เห็นระดับความไว้วางใจที่ผู้ใช้มีในแพลตฟอร์ม Binance ในหลาย ๆ ด้าน นอกจากนี้ยังอาจเป็นที่ถกเถียงกันอยู่ว่าความเชื่อมั่นอาจเพิ่มขึ้นอีกเมื่อพิจารณาจากข้อกำหนดด้านกฎระเบียบจากหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐอเมริกาในอีกสามปีข้างหน้า

ตัวตรวจสอบออก

แม้ว่าจะไม่ได้พาดหัวข่าวมากเท่ากับการชำระหนี้ของ Binance แต่กลุ่มการเดิมพัน Ethereum ก็ได้เผชิญกับการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญตั้งแต่ต้นเดือนตุลาคม ในปัจจุบัน มีผู้ตรวจสอบความถูกต้องมากขึ้นเรื่อยๆ กำลังออกจากกลุ่มการเดิมพัน

การถอนการปักหลักถูกเปิดใช้งานในเซี่ยงไฮ้ และผู้ตรวจสอบความถูกต้องก็ออกจากระบบจำนวนมากเพื่อรับรางวัลและปรับผู้ให้บริการและการตั้งค่าการปักหลักใหม่ ในช่วงเวลานี้ เหตุการณ์การออกมีผู้ตรวจสอบเฉลี่ย 309 รายต่อวัน

ตั้งแต่ต้นเดือนตุลาคม เราได้เห็นเหตุการณ์ทางออกเพิ่มขึ้นทีละน้อย โดยมีผู้ตรวจสอบความถูกต้องเฉลี่ย 1,018 คนต่อวัน แนวโน้มขาขึ้นนี้สอดคล้องกับแนวโน้มขาขึ้นล่าสุดในราคาสปอตในตลาดสินทรัพย์ดิจิทัล

เป็นผลให้ยอดคงเหลือที่มีประสิทธิผลโดยรวมของ ETH ซึ่งแสดงถึงการมีส่วนร่วมอย่างแข็งขันในฉันทามติของการพิสูจน์การเดิมพันในกลุ่มการเดิมพันได้ชะลอการเติบโต และขณะนี้กำลังเผชิญกับการลดลงครั้งแรกนับตั้งแต่การอัพเกรดที่เซี่ยงไฮ้

ความชันการเติบโตของยอดคงเหลือที่มีประสิทธิผลทั้งหมดเริ่มลดลงในช่วงกลางเดือนตุลาคม โดยเพิ่มขึ้นโดยเฉลี่ย 0.1% ถึง 1% ต่อวัน ส่งผลให้อัตราการเติบโตช้าลงมากกว่าครึ่งนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม

เมื่อตรวจสอบเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้องที่มีอยู่โดยละเอียดมากขึ้น เราจะเห็นว่าในช่วงแปดสัปดาห์ที่ผ่านมา มีสาเหตุหลักมาจากการออกจากระบบโดยสมัครใจ การถอนตัวโดยสมัครใจหมายถึงผู้มีส่วนได้ส่วนเสียที่เลือกถอนตัวออกจากกลุ่มการเดิมพันโดยอิสระ สิ่งนี้แตกต่างจากการลงโทษที่ผู้ตรวจสอบต้องเผชิญซึ่งละเมิดกฎของโปรโตคอล - อย่างเจ็บแสบ

ในช่วงเวลาเดียวกัน มีเหตุการณ์การลดเกิดขึ้นเพียงสองเหตุการณ์ หนึ่งในนั้นคือเหตุการณ์สำคัญที่เกี่ยวข้องกับผู้ตรวจสอบความถูกต้องที่เข้ามาใหม่ 100 ราย ซึ่งถูกลดจากการลงนามสองบล็อกที่แตกต่างกันบนเครือข่ายในเวลาเดียวกัน

เครื่องมือตรวจสอบที่ออกจากระบบสามารถจำแนกเพิ่มเติมตามประเภทของ Staker ที่พวกเขาอยู่ นี่เผยให้เห็นแนวโน้มที่น่าสนใจบางประการ:

· CEX ครอบงำกิจกรรมถอนเงินตั้งแต่เดือนตุลาคม โดย Kraken และ Coinbase มองเห็นการไหลออกที่โดดเด่นที่สุด

· ผู้ให้บริการการเดิมพันที่มีสภาพคล่องยังประสบปัญหาการลดการเดิมพันเล็กน้อย โดยที่ Lido ยังคงเป็นผู้เล่นรายใหญ่ที่สุดในพื้นที่

พฤติกรรมของนักลงทุนนี้อาจได้รับแรงผลักดันจากปัจจัยหลายประการ:

· นักลงทุนเลือกที่จะเปลี่ยนการตั้งค่าการเดิมพัน เช่น การย้ายการเดิมพันจาก CEX ไปยังผู้ให้บริการการเดิมพันสภาพคล่อง (อาจเป็นเพราะข้อกังวลด้านกฎระเบียบที่กำลังดำเนินอยู่)

· นักลงทุนที่สามารถเข้าถึงตลาดทุนของสหรัฐฯ อาจย้ายเงินทุนไปยังสินทรัพย์ที่ปลอดภัยกว่า เช่น คลังของสหรัฐฯ เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ในระดับสูงเมื่อเทียบกับผลตอบแทนจากการปักหลัก ETH

· นักลงทุนอาจมองหาสภาพคล่องที่มากขึ้นในการถือครอง ETH เพื่อรอการฟื้นตัวของตลาดที่กำลังจะเกิดขึ้น แทนที่จะเป็น ETH ที่มีสภาพคล่องน้อยลง

Kraken และ Coinbase มีความโดดเด่นในแง่ของการถอนเงิน ในขณะที่ในบรรดาผู้ให้บริการที่มีสภาพคล่อง Lido เป็นผู้นำในแง่ของการถอนเงิน อย่างไรก็ตาม หน่วยงานเดียวกันนี้ซึ่งนำโดย Lido ก็เป็นผู้รับเงินฝากหลักเช่นกัน ซึ่งแสดงให้เห็นถึงความเหนียวสุทธิและการครอบงำของสระน้ำขนาดใหญ่เหล่านี้

เมื่อพิจารณาจากการเปลี่ยนแปลงสุทธิ Lido ยังคงเติบโตและครองตำแหน่งต่อไป โดยมียอดเดิมพันรวมเพิ่มขึ้น 468,000 ETH ในด้าน CEX นั้น Coinbase และ Binance มียอดเดิมพันสุทธิเพิ่มขึ้น ในขณะที่ Kraken ลดลง 19,400 ETH ในบรรดาผู้ให้บริการ Stake นั้น HTX และ Staked.us แสดงให้เห็นถึงการลดลงของยอดคงเหลือใน Stake ที่สำคัญที่สุด โดยแต่ละรายสูญเสียมากกว่า 44,000 ETH

สอดคล้องกับการลดลงที่สังเกตได้ในยอดคงเหลือที่มีประสิทธิผล การออก ETH ก็ลดลงตามไปด้วย จำนวน ETH ที่ออกให้กับผู้ตรวจสอบความถูกต้องในแต่ละวันขึ้นอยู่กับจำนวนผู้ตรวจสอบที่ใช้งานอยู่ หรือตามลำดับ ยอดคงเหลือที่มีประสิทธิผลทั้งหมดใน S Stake Pool

เนื่องจากอัตราการเติบโตของผู้ตรวจสอบความถูกต้องช้าลงและลดลง การออก ETH รายวันก็ช้าลงตามไปด้วย ในช่วงเจ็ดวันที่ผ่านมา อัตราการเติบโตของการออก ETH ได้ชะลอตัวลงมากถึง 0.5% ต่อวัน น่าสังเกตที่อัตราการออกลดลงเป็นครั้งแรกในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา

ด้วยอัตราการออกลดลง ตอนนี้เราหันความสนใจไปที่ด้านเสริมของสมการ นั่นก็คืออัตราการทำลายล้าง เริ่มต้นด้วยการฮาร์ดฟอร์คในลอนดอนในปี 2021 กลไกการเผาค่าธรรมเนียมของ EIP 1559 เกี่ยวข้องกับการเผาค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมบางส่วน สร้างเงื่อนไขสำหรับการจัดหา ETH ที่จะตึงตัวเมื่อการใช้งานเครือข่ายเพิ่มขึ้น

เมื่อราคาน้ำมันสูงขึ้น ส่งสัญญาณถึงความต้องการในการทำธุรกรรมที่เพิ่มขึ้นบนเครือข่าย Ethereum จำนวนค่าธรรมเนียม ETH ที่ถูกเผาในแต่ละวันก็เพิ่มขึ้นเช่นกัน ในเดือนตุลาคม เราเห็นค่าธรรมเนียมการเผา ETH รายวันสูงถึง 899 ETH กรอไปข้างหน้าอย่างรวดเร็วเกือบหนึ่งเดือนและค่าธรรมเนียมสะสมที่ถูกเผาตอนนี้สูงถึง 5,368 ETH

นอกจากนี้เรายังสามารถประเมินการแจกแจงรายละเอียดการใช้ก๊าซระหว่างธุรกรรมประเภทต่างๆ ได้อีกด้วย ตัวชี้วัดเหล่านี้ช่วยให้เราสามารถระบุกิจกรรมที่นำไปสู่การทำลายอุปทานเป็นหลัก

หลังจากตรวจสอบทั้งสองส่วนที่ขับเคลื่อนการนำเครือข่าย Ethereum มาใช้เป็นหลักในช่วงสี่เดือนที่ผ่านมา เป็นที่ชัดเจนว่าทั้งการซื้อขาย NFT และการซื้อขาย DeFi มีส่วนช่วยค่อนข้างน้อยในช่วงสี่เดือนที่ผ่านมา ลดลง -3% และ -57% ตามลำดับ % ทั้งสองพื้นที่กำลังเผชิญกับการนำไปใช้ที่ลดลงและมีส่วนช่วยน้อยมากในกิจกรรมล่าสุดในห่วงโซ่

กิจกรรมเครือข่ายที่เพิ่มขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ส่วนใหญ่มาจากการโอนโทเค็นและเหรียญที่มีเสถียรภาพ ในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา การใช้ Token Gas เพิ่มขึ้น +8.2% ในขณะที่การใช้ Stablecoin Gas เพิ่มขึ้น +19% สิ่งนี้ชี้ให้เห็นว่าการหมุนเวียนเงินทุนเล็กน้อยไปสู่สินทรัพย์ระยะยาวอาจเกิดขึ้นได้เนื่องจากความเชื่อมั่นในความแข็งแกร่งของตลาดเติบโตขึ้น

นับตั้งแต่การฮาร์ดฟอร์คของลอนดอน ETH ได้ย้ายจากสภาวะเงินเฟ้อสุทธิไปสู่สภาวะสมดุล หรือแม้แต่ภาวะสมบูรณ์หรือภาวะเงินฝืด เครือข่ายประสบปัญหาอัตราเงินเฟ้อสุทธิในช่วงสั้นๆ ระหว่างเดือนสิงหาคมถึงตุลาคม เนื่องจากกิจกรรมเครือข่ายลดลง

ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา อุปทาน ETH โดยรวมได้เปลี่ยนเป็นภาวะเงินฝืดสุทธิอีกครั้ง เนื่องจากอัตราการออกได้ชะลอตัวลง และอุปทานจำนวนมากได้ถูกทำลายลง

สรุป

พลวัตของพูลการเดิมพัน Ethereum มีการเปลี่ยนแปลงอย่างมากในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา โดยจำนวนผู้ตรวจสอบที่ออกจากพูลเริ่มเพิ่มขึ้น สิ่งนี้ส่งผลให้การเติบโตของการออก ETH ช้าลง และยอดคงเหลือ Stake Pool ลดลงเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่การอัพเกรดในเซี่ยงไฮ้

นอกจากนี้ กิจกรรมเครือข่ายที่เพิ่มขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งแรงผลักดันจากการโอนโทเค็นและเหรียญที่มีเสถียรภาพ ได้นำไปสู่ความต้องการในการทำธุรกรรมที่เพิ่มขึ้น สิ่งนี้จะสร้างแรงกดดันให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น โดยค่าธรรมเนียมรายวันที่เพิ่มขึ้นสำหรับ ETH ที่ถูกเผาผ่าน EIP 1559

การรวมกันของทั้งสองกองกำลังทำให้เกิดภาวะเงินฝืดอีกครั้งในอุปทาน ETH ทั่วโลก ในบริบทนี้ อิทธิพลซึ่งกันและกันของปัจจัยเหล่านี้เน้นย้ำถึงการตอบสนองแบบไดนามิกของเครือข่าย Ethereum อุปทาน และกิจกรรมทางการตลาดและแนวโน้มการยอมรับ