ทฤษฎี ห่วงโซ่แอปพลิเคชันแบบไขมัน: เส้นทางการเติบโตของห่วงโซ่แอปพลิเคชัน

ผู้เขียนต้นฉบับ: HOPYDOC

การรวบรวมต้นฉบับ: MarsBit, MK

การประเมิน App Chain เป็นงานที่ยุ่งยากกว่าสำหรับนักวิเคราะห์การลงทุนมาโดยตลอด เนื่องจาก App Chain ทำงานในระดับพื้นฐานเหมือนกับแอปพลิเคชันแบบสแตนด์อโลน แต่สืบทอดคุณลักษณะของโปรโตคอลหรือสิ่งที่เรียกว่า Base Layer ในปัจจุบัน เช่น ความปลอดภัยและความพร้อมใช้งานของข้อมูล

ดังนั้นจึงไม่ยุติธรรมที่จะใช้ธุรกรรมทวีคูณของแอปพลิเคชันอิสระกับห่วงโซ่แอปพลิเคชัน แต่ในขณะเดียวกัน เนื่องจากความแตกต่างที่ชัดเจนในกลไกการสะสมมูลค่า จึงเป็นเรื่องยากที่จะโต้แย้งว่าห่วงโซ่แอปพลิเคชันควรซื้อขายที่ทวีคูณของ ชั้นฐาน ตัวอย่างเช่น การดำเนินการของ Injective ในปีนี้ ซึ่งถูกมองอย่างกว้างขวางว่าเป็นการซื้อขายที่มีการจัดอันดับใหม่ เมื่อทีมงานประกาศกองทุนระบบนิเวศที่ได้รับการสนับสนุนจาก Pantera Capital และ Jump Crypto เพื่อรองรับการสร้างแอปพลิเคชันอื่น ๆ ที่อยู่เหนือเลเยอร์เฉพาะแอปพลิเคชัน ตลาดเริ่มมองว่า AppChain เป็นโปรโตคอล

Injective ประกาศกองทุนระบบนิเวศมูลค่า 150 ล้านดอลลาร์

สิ่งนี้ทำให้ฉันสนใจ Fat Protocol Thesis รุ่นแรกเพราะฉันคิดว่าการทำความเข้าใจวิวัฒนาการของวิธีที่ตลาดมองคุณค่าของบล็อกเชนจะทำให้ฉันมีแนวคิดบางประการเกี่ยวกับวิธีการพิจารณาห่วงโซ่แอปพลิเคชันปัจจุบัน คุณค่า หรือโดยเฉพาะ ซึ่งเป็นห่วงโซ่แอปพลิเคชันที่มีระบบนิเวศ

วิทยานิพนธ์เรื่อง Fat Protocol (ทฤษฎีโปรโตคอลไขมัน)

ทฤษฎีโปรโตคอลไขมัน เดิมเสนอโดย Joel Monegro ในเดือนสิงหาคม 2559 ขณะที่ยังคงอยู่ที่ Union Square Venture การอภิปรายหมุนรอบข้อเท็จจริงที่ว่าโปรโตคอลการเข้ารหัสควรจับคุณค่าทางทฤษฎีมากกว่าแอปพลิเคชันที่สร้างขึ้นในทางทฤษฎี

โดยสรุป ข้อโต้แย้งนี้ชี้ให้เห็นว่าสิ่งที่เราเรียกว่าโปรโตคอลชั้นฐานเสนอข้อเสนอมูลค่าหลักที่ไม่ซ้ำกันสองข้อเสนอหรือแหล่งที่มาของมูลค่าที่เพิ่มขึ้น และดังนั้นจึงควรถือว่ามีคุณค่ามากกว่าแอปพลิเคชันเสมอ หรือเพียงแค่ ปรับการประเมินมูลค่าทางดาราศาสตร์ที่ค่อนข้างสวย พวกมันมาจาก

• ชั้นข้อมูลที่ใช้ร่วมกันโดยไม่ได้รับอนุญาต บล็อกเชนช่วยลดอุปสรรคในการเข้าสู่ผู้เล่นใหม่ได้อย่างมีประสิทธิภาพ นำไปสู่การเปลี่ยนแปลงการแข่งขันที่รุนแรงมากขึ้นในระบบ และที่สำคัญกว่านั้นคือทำให้สามารถรวมตัวกันได้ ซึ่งจะช่วยส่งเสริมการเพิ่มขึ้นของโปรโตคอล

• วงจรตอบรับเชิงบวกที่ขับเคลื่อนมูลค่าการเก็งกำไรของโทเค็นเครือข่ายดั้งเดิม เนื่องจากราคาโทเค็นที่เพิ่มขึ้นดึงดูดความสนใจของนักพัฒนาและนักลงทุน สิ่งนี้จะถูกแปลงเป็นแรงงานหรือทุนที่ลงทุนในระบบนิเวศ และเริ่มมู่เล่ของมูลค่าการเก็งกำไร

• ในฐานะส่วนขยาย โปรโตคอลสามารถจับค่าที่สร้างขึ้นโดยเลเยอร์แอปพลิเคชันผ่านความต้องการที่เพิ่มขึ้นสำหรับโทเค็นเนทิฟ โดยทั่วไปจะอยู่ในรูปของค่าธรรมเนียม ดังนั้น ตามทฤษฎี ยิ่งแอปพลิเคชันนำธุรกรรมมาสู่เลเยอร์โปรโตคอลมากเท่าไร โปรโตคอลก็จะยิ่งมีมูลค่ามากขึ้นเท่านั้น สามารถจับได้มากขึ้น

เหตุใด “Fat Protocol” จึงไม่เกี่ยวข้องอีกต่อไป

ในเวลาต่อมา ทฤษฎีโปรโตคอลไขมัน ได้รับการถกเถียงกันมากมายเกี่ยวกับความทันเวลา ดังที่ข้อเสนอนี้เกิดขึ้นในยุคของการเพิ่มขีดสูงสุด เมื่อแนวคิดเรื่องโมดูลาร์และเครือข่ายเฉพาะแอปพลิเคชันยังไม่มีอยู่ด้วยซ้ำ

ต่อมาตลาดเชื่อว่า ทฤษฎีโปรโตคอลไขมัน ไม่สามารถใช้ได้กับโครงสร้างตลาดในปัจจุบันได้อย่างสมบูรณ์ด้วยเหตุผลดังต่อไปนี้:

• พื้นที่บล็อกที่ล้นหลาม เมื่อพิจารณาจากจำนวน Alternative Layer 1 ที่เพิ่งสร้างใหม่ในรอบที่แล้ว เลเยอร์โปรโตคอลจะไม่สามารถรักษามูลค่าที่สร้างโดยแอปพลิเคชันได้อีกต่อไป เนื่องจากพื้นที่บล็อกที่มีอยู่มากมายจะบีบอัดสิ่งที่ผู้ใช้จ่ายสำหรับปริมาณธุรกรรมเดียวกัน ราคา.

• การเพิ่มขึ้นของบล็อกเชนแบบแยกส่วน การแบ่งย่อยฟังก์ชันการทำงานของบล็อกเชนอย่างมีประสิทธิภาพเป็นการดำเนินการ ความพร้อมใช้งานของข้อมูล และการชำระบัญชี ส่งผลให้โซลูชันความพร้อมใช้งานของข้อมูลถูกกว่า บีบอัดต้นทุนที่ผู้ใช้จ่ายสำหรับชั้นข้อมูลที่ใช้ร่วมกันในต้นทุนกระดาษดั้งเดิม

• ความสะดวกสบายของ multi-chain แอปพลิเคชันสามารถเปิดใช้งานได้อย่างง่ายดายบนหลาย chains และแม้กระทั่งโต้ตอบข้าม chain ด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือการทำงานร่วมกันเช่น LayerZero ดังนั้นการพึ่งพาโปรโตคอลเดียวจึงลดลงอย่างมาก ส่งผลให้วงจรป้อนกลับเชิงบวกของกระดาษต้นฉบับอ่อนลง

วิทยานิพนธ์ห่วงโซ่แอป (ทฤษฎีห่วงโซ่แอปพลิเคชัน)

ด้วยการเปิดตัว App Chain Thesis จุดจบของ Fat Protocol Theory ก็มาถึงแล้ว Utility Chain คือบล็อกเชนที่สร้างขึ้นสำหรับกรณีการใช้งานเฉพาะ การออกแบบมีข้อดีหลายประการ รวมถึงสิ่งต่อไปนี้:

• กลไกการสะสมมูลค่าที่ดีขึ้น โทเค็นเครือข่ายดั้งเดิมสามารถใช้เพื่อวัตถุประสงค์ด้านความปลอดภัย ส่งผลให้อุปทานของโทเค็นลดลง และมูลค่ายังสามารถได้มาจากโมเดลธุรกิจของบล็อคเชน

• ความสามารถในการปรับแต่งได้ นักพัฒนามีอิสระในการปรับแต่งการกำหนดค่าใดๆ ใน Technology Stack เพื่อให้บรรลุวัตถุประสงค์เฉพาะ เช่น ปริมาณงานและขั้นสุดท้าย และทำการแลกเปลี่ยนตามความต้องการของแอปพลิเคชัน

• ตัวอย่างเช่น dYdX v4 ล่าสุดถูกใช้งานบนเชนที่ขับเคลื่อนโดย Cosmos-SDK สิ่งนี้ทำให้มั่นใจได้ว่าเทรดเดอร์ไม่จำเป็นต้องจ่ายค่าธรรมเนียมแก๊สสำหรับธุรกรรมอีกต่อไป แต่ค่าธรรมเนียมจะถูกเรียกเก็บตามขนาดของธุรกรรม ซึ่งเลียนแบบการรวมศูนย์ ประสบการณ์การซื้อขายบนแพลตฟอร์มการซื้อขาย

ดังที่กล่าวไปแล้ว กลุ่มแอปโดยธรรมชาติแล้วมีข้อบกพร่องบางประการ ดังนั้นแนวคิดนี้จึงยังไม่เข้าใจนัก ด้วยเหตุผลดังต่อไปนี้:

การกระจายตัวของสภาพคล่องและความสามารถในการประกอบ สินทรัพย์ดั้งเดิมสามารถมีอยู่ในห่วงโซ่แอปพลิเคชันเฉพาะเท่านั้น และเว้นแต่สินทรัพย์เฉพาะนั้นได้รับการแสวงหาและสนับสนุนอย่างมากจากผลิตภัณฑ์ที่ทำงานร่วมกันได้ สินทรัพย์เหล่านั้นจะไม่สามารถโต้ตอบกับสินทรัพย์ในห่วงโซ่อื่น ๆ ได้

ความปลอดภัยที่จำกัด ตามทฤษฎีแล้ว ความปลอดภัยของห่วงโซ่แอปพลิเคชันนั้นรับประกันโดยส่วนหนึ่งของการประเมินค่าแบบลดสัดส่วนทั้งหมดเท่านั้น ขึ้นอยู่กับกลไกฉันทามติ แต่การลดมูลค่าโทเค็นจะส่งผลเชิงเส้นตรงต่อระดับความปลอดภัยของบล็อกเชน

รูปแบบธุรกิจของข้อตกลง

หากเราคิดถึงรูปแบบธุรกิจของโปรโตคอลหรือชั้นฐาน ผู้ใช้จะต้องจ่ายค่าธรรมเนียมก๊าซสำหรับโปรโตคอลจริง ๆ เพื่อจัดเก็บข้อมูลธุรกรรมอย่างถูกต้องและชำระธุรกรรมผ่านกลไกที่เป็นเอกฉันท์

แม้ว่างานต้นฉบับอาจไม่ตรงเวลามากนัก แต่ข้อดีของยุค โปรโตคอลไขมัน ก็คือ มีการแบ่งงานที่ชัดเจนระหว่างโปรโตคอลและแอปพลิเคชัน

• โปรโตคอลกำลังมองหาวิธีที่จะทำให้ผู้ใช้จ่ายเงินเพื่อความปลอดภัยและความพร้อมใช้งานของข้อมูล และทำงานเพื่อรักษาผู้ใช้และแอปพลิเคชันในระบบนิเวศของตนเพื่อเพิ่มความสามารถในการประกอบและการสะสมมูลค่าโดยตรง (ในรูปของค่าธรรมเนียมก๊าซ)

• แม้ว่าจะมีการเพิ่มขึ้นของชั้นที่สอง แต่โปรโตคอลก็กำลังย้ายจากลูกค้าเป็นศูนย์กลางไปสู่ธุรกิจเป็นศูนย์กลาง จุดมุ่งหมายคือการดึงคุณค่ามาให้มากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้ โดยมีความพร้อมใช้งานของข้อมูลและค่าธรรมเนียมที่เป็นเอกฉันท์ที่ชำระโดย Rollup

• ในทางกลับกัน แอปพลิเคชันกำลังแข่งขันกันเพื่อทุกสิ่งที่สามารถนำความได้เปรียบทางการแข่งขันมาสู่ธุรกิจของตน และบางครั้งส่งผลให้ขาดการสะสมมูลค่า เช่น วิธีที่ Uniswap ช่วยเพิ่มความลึกของสภาพคล่องโดยไม่มีช่องทางที่ชัดเจนในการไหลเวียนของเงินทุน

แผนกแรงงานนี้ได้ก่อให้เกิดแอปพลิเคชันที่มีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ เช่น Uniswap และ OpenSea สำหรับแอปพลิเคชัน พวกเขาจ้างส่วนสำคัญอื่นๆ ของบล็อกเชนจากภายนอกในระดับโปรโตคอล เพื่อให้สามารถมุ่งเน้นไปที่สิ่งต่าง ๆ ที่ทำให้แอปพลิเคชันทำงานได้และประสบความสำเร็จ

อย่างไรก็ตาม สำหรับโปรโตคอลเอง ด้วยการเกิดขึ้นของบล็อกเชนแบบโมดูลาร์และการเพิ่มประสิทธิภาพของบล็อกสเปซ โมเดลธุรกิจในปัจจุบันจะค่อยๆ พังทลายลงอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ดังนั้น โปรโตคอลจึง บางลง

รูปแบบธุรกิจห่วงโซ่แอปพลิเคชัน

โมเดลธุรกิจของเครือข่ายเฉพาะแอปพลิเคชันมีความแตกต่างกันอย่างมาก แม้ว่าภายนอก ทั้งโปรโตคอลและเครือข่ายแอปพลิเคชันจะทำงานเป็นชั้นฐาน

• ห่วงโซ่แอปพลิเคชันไม่ต้องการให้ผู้ใช้ชำระค่าจัดเก็บข้อมูลธุรกรรมในรูปแบบของค่าธรรมเนียมก๊าซ แต่จริงๆ แล้วผู้ใช้ชำระค่าแอปพลิเคชันเอง ตัวอย่างเช่น Osmosis ใช้โปรโตคอลสำหรับค่าธรรมเนียมผู้รับซึ่งจะไหลไปยังผู้ถือโทเค็นในท้ายที่สุด

• อย่างไรก็ตาม ApplicationChain ยังมอบทุกสิ่งที่โปรโตคอลควรทำ ตั้งแต่การจัดหาชั้นข้อมูลที่ใช้ร่วมกันไปจนถึงการจัดการธุรกรรมและมอบระดับความปลอดภัยที่เหมาะสมสำหรับบล็อกเชน และที่สำคัญที่สุดคือแอปพลิเคชันมีการแข่งขันกันอย่างเพียงพอ

• ข้อดีของการออกแบบโมเดลธุรกิจนี้คือการผสมผสานด้านต่างๆ ต่อไปนี้ ซึ่งควรได้รับการพิจารณาให้มีความยั่งยืนและป้องกันได้มากขึ้นแม้ในอนาคตเมื่อโครงสร้างตลาดพัฒนาและขยายตัว

• ผู้ใช้จะชำระค่าบริการโดยพื้นฐานแล้วโดยที่ตลาดตกลงในราคาที่แน่นอน ตัวอย่างเช่น Injective จะตัดค่าธรรมเนียมการซื้อขายในการแลกเปลี่ยน Futures แบบถาวร และโดยทั่วไปตลาดตกลงว่าการแลกเปลี่ยนแบบ Perpetual Futures ควรเรียกเก็บค่าธรรมเนียม และมีบางส่วน ค่าธรรมเนียมที่สูงขึ้นที่เรียกเก็บโดย GMX และ Gains Network

• ตรงกันข้ามกับสิ่งที่ตลาดโดยทั่วไปเชื่อ ไม่ควรมีค่าธรรมเนียมในการให้ข้อมูลที่ใช้ร่วมกันและความเห็นพ้องต้องกัน และการแข่งขันที่สม่ำเสมอในการจัดหาโซลูชันที่ถูกกว่า ทำให้การแข่งขันแบบไร้ต้นทุนมีประสิทธิภาพ

• การสะสมมูลค่าไม่เกี่ยวข้องเชิงเส้นตรงกับจำนวนการซื้อขาย แต่เกี่ยวข้องกับตัวแปรอื่น ๆ ที่ขับเคลื่อนความสำเร็จของแอปพลิเคชัน ตัวอย่างเช่น การสะสมมูลค่าของ Injective เป็นฟังก์ชันของปริมาณการซื้อขายล่วงหน้าแบบไม่จำกัด ในขณะที่การสะสมมูลค่าของ Osmosis เป็นฟังก์ชันของปริมาณการซื้อขายแบบทันที

กล่าวโดยสรุป รูปแบบธุรกิจของ Utility Chain เข้ากันได้ดีกับโครงสร้างตลาดในปัจจุบันเมื่อมองย้อนกลับไป เนื่องจากโปรโตคอลกำลังสะสมมูลค่าจากแหล่งที่ยั่งยืนมากขึ้น การขยายเรื่องนี้ทำให้ฉันคิดถึงสิ่งที่จะเกิดขึ้นหาก AppChain ก้าวไปอีกขั้นและขยายผลประโยชน์ในระดับโปรโตคอล

การอภิปรายลูกโซ่แอปพลิเคชันไขมัน

การเปลี่ยนแปลงของเวลาและพลวัตของตลาดทำให้เกิดสิ่งที่ฉันเรียกว่าการอภิปราย ห่วงโซ่แอปพลิเคชัน Fat เราได้เห็นห่วงโซ่แอปพลิเคชัน เช่น Injective และ Osmosis ทำงานอย่างหนักเพื่อสร้างระบบนิเวศของตัวเองเพื่อบรรลุสถานการณ์ที่ทั้งสองฝ่ายได้ประโยชน์

• Application Chain ไม่สามารถแข่งขันกับ Base Layer หรือโปรโตคอลอื่น ๆ ที่มีค่าธรรมเนียมก๊าซต่ำกว่าได้อีกต่อไป แต่กลับพบรูปแบบธุรกิจที่มีการป้องกันและยั่งยืนมากขึ้นซึ่งตลาดยอมรับ แก้ปัญหา ไขมัน รุ่นแรกปัญหาการสะสมมูลค่าในข้อตกลงได้อย่างมีประสิทธิภาพ วาทกรรม

• ในทางกลับกัน เมื่อแอปพลิเคชันจำนวนมากตัดสินใจที่จะสร้างบนห่วงโซ่แอปพลิเคชัน ห่วงโซ่แอปพลิเคชันยังสามารถเพลิดเพลินไปกับลูปผลตอบรับเชิงบวก ดังนั้น จึงสามารถแก้ไขปัญหาการกระจายตัวของสภาพคล่องและความสามารถในการรวมกันที่จำกัดอันเนื่องมาจากสถาปัตยกรรมห่วงโซ่แอปพลิเคชันได้อย่างมีประสิทธิภาพ

• ในเวลาเดียวกัน ห่วงโซ่แอปพลิเคชันจัดให้มีชั้นข้อมูลที่ใช้ร่วมกัน ซึ่งช่วยให้แอปพลิเคชันอื่น ๆ สามารถปรับใช้บนห่วงโซ่แอปพลิเคชันได้ การส่งเสริมความเจริญรุ่งเรืองของระบบนิเวศ และดึงดูดความสนใจของนักพัฒนาและนักลงทุนในเวลาต่อมา อาจผลักดันประสิทธิภาพด้านราคาของ เครือข่าย

• สิ่งสำคัญที่สุดคือ ช่วยแก้ปัญหา Cold-Start ที่ Tier 1 หรือ Rollups อื่นๆ อาจเผชิญ เนื่องจากกลุ่มแอปพลิเคชันจำนวนมากเริ่มต้นจากแอปพลิเคชันที่มองหาความสามารถในการประกอบที่ดีขึ้น

ดังนั้น Application Chain ที่พยายามสร้างระบบนิเวศจะไม่ ผอม แต่แสดงให้เห็นเส้นทางที่ชัดเจนในการกลายเป็น อ้วน และคง อ้วน หากสมเหตุสมผล ก็อาจเป็นการนำเสนอกรณีการลงทุนที่น่าสนใจ

การฉีดชันสูตรพลิกศพ

ตามที่กล่าวไว้ในส่วนก่อนหน้าของบทความ ประสิทธิภาพที่โดดเด่นของ Injective ในปีนี้พิสูจน์ให้เห็นถึง “ทฤษฎีลูกโซ่การประยุกต์ใช้ไขมัน” เริ่มต้นจากห่วงโซ่แอปพลิเคชันฟิวเจอร์สถาวรที่เป็นอิสระ Injective ดำเนินการตามรูปแบบการจองคำสั่งซื้อทั่วไป และเป็นคนแรกที่นำค่าธรรมเนียมก๊าซเป็นศูนย์เพื่อหลีกเลี่ยงไม่ให้ MEV ที่เป็นอันตรายทำงานก่อนหน้านี้

ในแง่ของการสะสมมูลค่า Injective จะเผาผลาญค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม 60% ของค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมทั้งหมดที่จัดการโดยการประมูลที่นำโดยชุมชน ซึ่งจะสร้างแรงกดดันต่อภาวะเงินฝืดในการจัดหาโทเค็นทั้งหมด ส่วนที่เหลืออีก 40% จะถูกนำไปใช้โดยผู้ส่งต่อเพื่อกระตุ้นความลึกของสภาพคล่องในการแลกเปลี่ยน กล่าวอีกนัยหนึ่ง การสะสมมูลค่าของโทเค็น $INJ เป็นฟังก์ชันของปริมาณธุรกรรม ไม่ใช่การนับธุรกรรมเหมือนโปรโตคอลทางเลือกอื่นๆ

โทเค็น $INJ ยังสามารถใช้เป็นหลักประกันสำหรับอนุพันธ์ ซึ่งเป็นทางเลือกแทนเหรียญเสถียรในตลาดอนุพันธ์อื่น ๆ นอกจากนี้ Injective ได้รวมเข้ากับ Skip Protocol ในเดือนกุมภาพันธ์ปีนี้เพื่อคืนรายได้ MEV ให้กับผู้ถือหุ้น และเสริมสร้างความเข้มแข็งให้กับกรณีแรกๆ สำหรับการสะสมมูลค่า

เมื่อต้นปี 2566 Injective ซื้อขายที่ 130 ล้าน และต่อมาตลาดได้ปรับการประเมินมูลค่าโทเค็นสูงขึ้นตามการประกาศของ Injective Ecosystem Fund ผู้ร่วมลงทุนที่มีชื่อเสียงกำลังสนับสนุนความพยายามของพวกเขาในการสร้างระบบนิเวศทั้งหมดนอกเหนือจากรายการสั่งซื้อ

ในขณะที่เขียนบทความนี้ Injective มีมูลค่าการซื้อขายมากกว่า 1.3 พันล้านดอลลาร์ และเพิ่มขึ้นมากกว่า 10 เท่าเมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งแซงหน้าโทเค็นอื่น ๆ ส่วนใหญ่ในตลาด อย่างไรก็ตาม ตัวชี้วัดไม่ได้ปรับปรุงอย่างรวดเร็วนับตั้งแต่การขยายตัว และปริมาณการซื้อขายรายวันของ Injective ยังคงอยู่ที่ 10 ล้าน ซึ่งทำให้มีการสะสมมูลค่าต่อปีในรูปแบบของโทเค็นที่ถูกเผาประมาณ 4 ล้าน

ไม่มีการเปลี่ยนแปลงที่สำคัญ แต่โดยทั่วไป การอภิปรายโปรโตคอล Fat จะตัดกับ การสนทนาลูกโซ่แอปพลิเคชัน ของการเปลี่ยนแปลงนี้ การฉีดมีข้อดีสองประการของชั้นฐานและห่วงโซ่การใช้งาน ขณะเดียวกันก็หลีกเลี่ยงข้อเสียเปรียบหลักของทั้งสองอย่าง

• กระแสตอบรับเชิงบวกยังคงมีผลอยู่ นักลงทุนลงทุนในการสร้างระบบนิเวศ ดึงดูดนักพัฒนาและโครงการ เริ่มต้นมูลค่าการเก็งกำไรของโทเค็นเครือข่ายดั้งเดิม ซึ่งแก้ปัญหาระดับความปลอดภัยของห่วงโซ่ทางอ้อมที่ได้รับการประเมินก่อนหน้านี้ว่าเป็นห่วงโซ่แอปพลิเคชัน

• องค์ประกอบการสะสมมูลค่าไม่อยู่ภายใต้การแข่งขันด้านค่าธรรมเนียม แทนที่จะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมก๊าซตั้งแต่เริ่มต้น Injective จะสร้างรายได้จากปริมาณธุรกรรม และเพิ่มมูลค่าโดยมอบชั้นความปลอดภัยและข้อมูลที่ใช้ร่วมกัน

• ปัญหาการกระจายตัวของสภาพคล่องและความสามารถในการจัดองค์ประกอบได้รับการแก้ไขแล้ว ขณะนี้ สินทรัพย์เนทิฟแบบออนไลน์มีกรณีการใช้งานมากขึ้นในห่วงโซ่แอปพลิเคชัน

โดยรวมแล้ว ความพยายามของ Injective ในการสร้างระบบนิเวศได้พบเส้นทางที่ชัดเจนในการกลายเป็น อ้วน และคง อ้วน ไว้ ดังนั้น จึงอาจนำเสนอกรณีการลงทุนที่น่าสนใจแม้ในระยะยาว

แล้วคุณคิดยังไงกับเซย์ล่ะ?

ยากที่จะจำลองความมหัศจรรย์ของ Injective อีกครั้ง Sei ได้รับการพิจารณาอย่างกว้างขวางว่ามีความใกล้เคียงกันมากที่สุดในอุตสาหกรรมของ Injective และมีแนวโน้มว่าจะไม่เห็นวิถีที่คล้ายกัน ทั้งสองทำงานเป็นหนังสือสั่งซื้อ โทเค็นดั้งเดิมของ $SEI ไม่ได้สร้างมูลค่าเหมือนที่ Injective ทำ แต่จะทำหน้าที่เป็นโทเค็นก๊าซดั้งเดิมของเครือข่ายแทน

ความแตกต่างเล็กๆ น้อยๆ นี้สืบทอดมรดกของ Fat Protocol Thesis เป็นหลัก และทำให้ Sei อยู่ในสนามรบเดียวกันกับเลเยอร์ทางเลือกอื่นๆ

• กระแสตอบรับเชิงบวกยังคงมีอยู่และดี เนื่องจาก Sei ได้รับการสนับสนุนจากนักลงทุนที่มีชื่อเสียงจำนวนมากในอุตสาหกรรม การอัดฉีดเงินทุนจึงยังไม่ดึงดูดนักพัฒนาให้มาที่แพลตฟอร์มเพื่อกระตุ้นการเติบโตของเครือข่าย

• การสะสมมูลค่าเป็นจุดเจ็บปวดแบบเดิมที่ยังไม่ได้รับการแก้ไข และ Sei สืบทอดส่วนนี้ บล็อกเชนไม่สามารถเก็บค่าธรรมเนียมที่สำคัญใดๆ จาก Gas ได้อย่างมีประสิทธิภาพโดยการจัดเตรียมชั้นข้อมูลที่ใช้ร่วมกันและระดับความปลอดภัย

• ปัญหาการกระจายตัวของสภาพคล่องและความสามารถในการประกอบไม่ได้เกี่ยวข้องกันทั้งหมด เนื่องจาก Application Chain วางตำแหน่งตัวเองเป็นระบบนิเวศที่เป็นอิสระ แทนที่จะต้องโต้ตอบกับ Chain อื่นๆ ในระบบนิเวศ Cosmos

การออสโมซิสอาจเป็นขั้นตอนต่อไป

Fat App Chain Thesis (Fat App Chain Thesis) ได้รับการยืนยันเป็นครั้งแรกในตลาดด้วยความสำเร็จของ Injective ตอนนี้ถึงเวลามองหาโอกาสอีกครั้งในการติดตามตรรกะที่คล้ายกันเพื่อจำลองการเล่นเกมนี้

การออสโมซิสอาจเป็นขั้นตอนต่อไป เนื่องจากทีมงานกำลังสร้างระบบนิเวศรอบห่วงโซ่แอปพลิเคชันที่ใช้ AMM อย่างช้าๆ เช่น โปรโตคอล Mars ที่ให้บริการตลาดสกุลเงิน และโปรโตคอล Levana ที่ให้การแลกเปลี่ยนฟิวเจอร์สแบบถาวร โปรโตคอลยังปลดล็อกค่าธรรมเนียมผู้ดูแลสภาพคล่องจากปริมาณการซื้อขายแบบทันที นำการสะสมมูลค่ามาสู่ผู้ถือโทเค็นอย่างมีประสิทธิภาพเป็นครั้งแรก

ในฐานะเครือข่ายแอปพลิเคชันและศูนย์สภาพคล่องบน Cosmos ปริมาณการซื้อขายสปอตเฉลี่ยต่อวันของ Osmosis อยู่ที่ 6 ล้าน ซึ่งไม่น่าประทับใจนัก ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากกิจกรรม DeFi บน Cosmos ที่ลดลง ราคาของโทเค็น $OSMO มีแนวโน้มลดลงตั้งแต่ต้นปี โดยลดลงจากระดับสูงสุดที่ 1.10 ดอลลาร์ เหลือเพียง 0.30 ดอลลาร์ในขณะนี้

เป็นอีกครั้งที่ “Fat Protocol Thesis” กำลังค่อยๆ มาบรรจบกับ “App Chain Thesis” ในกรณีของ Osmosis แต่จำเป็นต้องมีการตรวจสอบเพิ่มเติมเพื่อเริ่มการขึ้นราคาทั้งหมด ตามที่กล่าวไว้ด้านล่าง

• กระแสตอบรับเชิงบวกยังขาดอยู่ ชุมชน Osmosis มีความเข้มแข็งและสอดคล้องเชิงกลยุทธ์กับระบบนิเวศ Cosmos ทั้งหมด โดยดึงดูดทีมให้ปรับใช้แอปพลิเคชันบนห่วงโซ่แอปพลิเคชัน แต่ดูเหมือนว่านักลงทุนยังไม่ได้ลงทุนในระบบนิเวศ

• การสะสมมูลค่าเป็นอิสระจากการแข่งขันด้านค่าธรรมเนียมอีกครั้ง Osmosis ใช้ค่าธรรมเนียมผู้ดูแลตลาดโปรโตคอล 10 bps และสร้างรายได้ตามปริมาณสปอต ในขณะเดียวกันก็เพิ่มมูลค่าด้วยการรักษาความปลอดภัยและชั้นข้อมูลที่ใช้ร่วมกัน

• ข้อแม้ที่นี่คือค่าธรรมเนียมผู้ดูแลตลาดของโปรโตคอลอาจกัดกร่อนเศรษฐศาสตร์ต่อหน่วยสำหรับเทรดเดอร์และอนุญาโตตุลาการ สิ่งนี้อาจส่งผลกระทบต่อปริมาณสปอตในระยะยาว เว้นแต่ว่า Osmosis จะสร้างอุปสรรคที่ยั่งยืนเกี่ยวกับสภาพคล่องของโปรโตคอล

• ปัญหาการกระจายตัวของสภาพคล่องและความสามารถในการจัดองค์ประกอบกำลังได้รับการแก้ไข สินทรัพย์ดั้งเดิมของห่วงโซ่สามารถนำมาใช้ใน DeFi primitive อื่น ๆ บนห่วงโซ่ได้

สรุปแล้ว

เมื่อ $INJ พุ่งขึ้นเมื่อต้นปีนี้ ฉันคิดว่ามันเป็นเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นเพียงครั้งเดียวเนื่องจากตลาดกำลังประเมินโทเค็นใหม่จริง ๆ โดยใช้การซื้อขายแลกเปลี่ยนฟิวเจอร์สแบบถาวรกับเลเยอร์โปรโตคอล และราคาโทเค็นจะหยุดเพิ่มขึ้นหลังจากการปรับราคาเสร็จสมบูรณ์ .

นี่กลายเป็นความผิดพลาดครั้งใหญ่ที่สุดครั้งหนึ่งของฉันในปีนี้ เมื่อฉันไตร่ตรองถึงตรรกะพื้นฐานที่อยู่เบื้องหลัง การรวม Fat Protocol และ Application Chain เข้าด้วยกันทำให้เกิดฟันเฟืองที่น่ารำคาญที่สุดเพราะมันแก้ไขปัญหาเดิมของทั้งสองฝ่าย และมูลค่าการเก็งกำไรจะถูกอัดฉีดพร้อมกับเงินทุนจากระบบนักลงทุนสถาบันเพื่อเริ่มต้น มู่เล่

ฉันเชื่อว่าเครือข่ายแอปพลิเคชันจำนวนมากขึ้นจะใช้แนวทางนี้ในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า เนื่องจากส่วนใหญ่กำลังมองหาการกระจายการนำเสนอผลิตภัณฑ์ของตนและรักษามูลค่าภายในระบบแทนที่จะแข่งขันกันเองในระดับแอปพลิเคชัน “วิทยานิพนธ์ Fat App Chain” อาจสร้างปาฏิหาริย์เพิ่มเติมในตลาดสาธารณะ