ข้อโต้แย้งการชำระเงิน Stablecoin: สกุลเงิน ความปลอดภัย หรือ อื่น ๆ?

ผู้เขียนต้นฉบับ: ทีมกฎหมายเสี่ยวสา

แนวโน้มล่าสุดในอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัล

เมื่อวันที่ 5 มิถุนายน และ 6 มิถุนายน 2023 สำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐอเมริกา (SEC) ได้ยื่นฟ้องแพลตฟอร์มการซื้อขายสินทรัพย์เสมือนสองแห่ง ได้แก่ Binance และ Coinbase โดยโต้แย้งว่าสกุลเงินดิจิทัลบางสกุลถือเป็น หลักทรัพย์ เนื่องจากเป็นไปตามการทดสอบ Howey ควบคุมโดย ก.ล.ต. ย้อนกลับไปในเดือนมีนาคมปีนี้ สำนักงานคณะกรรมการกำกับการซื้อขายสินค้าโภคภัณฑ์ล่วงหน้าของสหรัฐอเมริกา (CFTC) ถือว่าสินทรัพย์เสมือนเป็น สินค้าโภคภัณฑ์ และดังนั้นจึงพิจารณาว่ามีเขตอำนาจศาล และฟ้องร้อง Binance สำหรับธุรกรรมที่ไม่มีใบอนุญาตในสหรัฐอเมริกา จนกว่าจะมีการผ่านร่างของทั้งสองฝ่าย ก.ล.ต. และ CFTC จะยังคงโต้แย้งเรื่องเขตอำนาจศาลของสกุลเงินดิจิทัลต่อไป

แม้ว่านโยบายอุตสาหกรรมของสหรัฐฯ จะไม่แน่นอน แต่บางภูมิภาคในเอเชียก็ยอมรับการปฏิวัติ Web 3.0

เมื่อวันพฤหัสบดี (22 มิถุนายน) บริษัทบล็อกเชน Ripple ได้รับการอนุมัติในหลักการให้ดำเนินการในสิงคโปร์ ซึ่งถือเป็นข่าวดีที่หาได้ยากสำหรับอุตสาหกรรมสกุลเงินดิจิทัลทั่วโลก ใบอนุญาตดังกล่าวจะทำให้ Ripple สามารถนำเสนอผลิตภัณฑ์และบริการโทเค็นการชำระเงินดิจิทัลที่ได้รับการควบคุม (โทเค็นการชำระเงินดิจิทัล) และขยายการใช้ XRP ซึ่งเป็นสกุลเงินดิจิทัลที่เกี่ยวข้องอย่างใกล้ชิดกับบริษัท ในหมู่ลูกค้า (ธนาคารและสถาบันการเงิน) การถ่ายโอนสภาพแวดล้อม สิ่งที่ต้องทราบคือเมื่อสามปีที่แล้ว ก.ล.ต. ของสหรัฐฯ ใช้วิธีดำเนินคดีที่คล้ายกันกับ Binance และ Coinbase เพื่อพิจารณาว่าสกุลเงินดิจิทัลบางสกุลที่ Ripple จัดหาให้นั้นตรงตามคำจำกัดความของ 'หลักทรัพย์' และฟ้องร้อง Ripple ในการให้บริการซื้อขายหลักทรัพย์ที่ไม่ได้จดทะเบียน ในการชักเย่อในศาลที่ยาวนาน ผู้พิพากษาตอร์เรสได้ยื่นคำร้องต่อสำนักงาน ก.ล.ต. มากกว่าหนึ่งคำขอเพื่อขอคำชี้แจงทางกฎหมายเพิ่มเติม

ในฐานะผู้นำของ Web 3.0 ในเอเชีย สิงคโปร์ได้ประกาศใช้ พระราชบัญญัติบริการการชำระเงิน แนวทางสำหรับการเสนอโทเค็นดิจิทัล และ พระราชบัญญัติบริการทางการเงินและการตลาด อย่างต่อเนื่องตั้งแต่รูปแบบ 2 0 2 0 ฮ่องกง จีนใช้ประโยชน์จากแรงผลักดันในการติดตาม และคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และสัญญาซื้อขายล่วงหน้าของฮ่องกง (SFC) ประกาศเมื่อวันที่ 23 พฤษภาคมปีนี้ การให้คำปรึกษาเกี่ยวกับข้อกำหนดด้านกฎระเบียบที่นำเสนอสำหรับผู้ประกอบการแพลตฟอร์มการซื้อขายสินทรัพย์เสมือนที่ได้รับอนุญาตจาก Securities and Futures Practice คณะกรรมการ สรุป หลังจากที่กฎหมายแก้ไขมีผลบังคับใช้ในวันที่ 1 มิถุนายน การแลกเปลี่ยนสินทรัพย์เสมือนจำนวนมากแห่กันไปที่ฮ่องกงเพื่อขอใบอนุญาต

ภาพรวม Stablecoin

Stablecoins เป็นทางเลือกแทนความผันผวนสูงของสกุลเงินดิจิทัลที่ได้รับความนิยมมากที่สุด รวมถึง Bitcoin (BTC) เนื่องจากความผันผวนสูงของตลาดสกุลเงินดิจิทัลทำให้การลงทุนสกุลเงินดิจิทัลไม่เหมาะสมสำหรับการทำธุรกรรมทั่วไป ด้วยเหตุนี้ Stablecoin จึงมีประโยชน์เป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนมากกว่าสกุลเงินดิจิทัลที่มีความผันผวน Stablecoins สามารถผูกติดกับสกุลเงิน เช่น ดอลลาร์สหรัฐ หรือราคาของสินค้าโภคภัณฑ์ เช่น ทองคำ ตามกลไกการรักษาเสถียรภาพที่แตกต่างกัน เหรียญ stablecoin ทั่วไปในตลาดสามารถแบ่งออกเป็น:

(1) Stablecoins แบบรวมศูนย์ที่เชื่อมโยงกับสกุลเงินคำสั่ง (เช่น USD, GBP): Stablecoins ที่ค้ำประกันโดย Fiat จะรักษาเงินสำรองของสกุลเงินคำสั่ง (หรือสกุลเงิน) ไว้เป็นหลักประกันในการรับประกันมูลค่าของ Stablecoin เงินสำรองนี้ได้รับการดูแลโดยผู้ดูแลอิสระและได้รับการตรวจสอบอย่างสม่ำเสมอ ตัวอย่างเช่น Tether (USDT) และ True (TUSD)

(2) Stablecoins ที่มีสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีหลักประกันมากเกินไป: เนื่องจากสกุลเงินดิจิทัลสำรองยังมีแนวโน้มที่จะมีความผันผวนสูง เหรียญ Stablecoin ดังกล่าวจึงมีหลักประกันมากเกินไป กล่าวคือ มูลค่าของสกุลเงินดิจิทัลสำรองเกินกว่ามูลค่าของ Stablecoins ที่ออก ตัวอย่างเช่น เหรียญเสถียร Dai (DAI) ของ MakerDAO ผูกติดกับดอลลาร์สหรัฐ แต่โดยพื้นฐานแล้วได้รับการสนับสนุนจากหลักประกัน 150% ของ Ethereum (ETH) และสกุลเงินดิจิทัลอื่น ๆ ที่มีมูลค่าเป็น DAI เหรียญคงที่ในการหมุนเวียน

(3) เหรียญ Stablecoin แบบอัลกอริทึม: เหรียญ Stablecoin แบบอัลกอริทึมอาจมีหรือไม่มีสินทรัพย์สำรองก็ได้ ความแตกต่างที่สำคัญคือกลยุทธ์ในการควบคุมอุปทานของ Stablecoins ด้วยอัลกอริธึมเพื่อรักษามูลค่าให้คงที่ โดยพื้นฐานแล้วคือโปรแกรมคอมพิวเตอร์ที่ใช้สูตรที่กำหนดไว้ล่วงหน้า ต่างจากสกุลเงินแบบดั้งเดิม สกุลเงินนี้ไม่ได้รับการสนับสนุนจากธนาคารกลาง

สหรัฐอเมริกา

สหรัฐอเมริกา

ในการฟ้องร้องของ SEC ต่อ Binance นั้น ก.ล.ต. เชื่อว่า BUSD ที่ออกโดย Binance (เหรียญเสถียรที่มีการแลกเปลี่ยนและตรึงกับดอลลาร์สหรัฐในอัตราส่วน 1: 1) นั้นเป็น หลักทรัพย์

ในวันพฤหัสบดี (22 มิถุนายน) ประธานธนาคารกลางสหรัฐ พาวเวลล์ ได้ออกความคิดเห็นของเขาเกี่ยวกับเหรียญ stablecoin ที่ออกโดยเอกชนว่า “เราเห็นเหรียญ stablecoin ประเภทการชำระเงินเป็นเงินประเภทหนึ่ง (เงิน) และในประเทศที่พัฒนาแล้วทั้งหมด เงิน แหล่งที่มาสูงสุดของความน่าเชื่อถือคือ ธนาคารกลาง”

ตามคำจำกัดความในร่างรัฐสภาสหรัฐฯ เกี่ยวกับเหรียญคงที่ประเภทการชำระเงิน (ฉบับวันที่ 8 มิถุนายน 2023) (g:\VHLD\060823 \D 060823.010.xml) เหรียญคงที่ประเภทการชำระเงินหมายถึงสินทรัพย์ดิจิทัลที่ใช้เป็น หรือออกแบบเพื่อใช้เป็นวิธีการชำระเงินหรือการชำระบัญชี ผู้ออกมีหน้าที่ต้องแปลง แลก หรือซื้อคืนตามมูลค่าสกุลเงินคงที่ บ่งชี้ว่าจะรักษาหรือสร้างความคาดหวังที่สมเหตุสมผลว่าจะรักษามูลค่าที่มั่นคงโดยสัมพันธ์กับมูลค่าของจำนวนเงินคงที่ หลักทรัพย์ที่ไม่ได้ออกโดยสกุลเงินประจำชาติหรือบริษัทลงทุน

สิงคโปร์

สิงคโปร์

ธนาคารกลางสิงคโปร์ (MAS) แบ่งสกุลเงินดิจิทัลออกเป็นสามประเภท:

ในสิงคโปร์ DPT เหรียญที่มีเสถียรภาพในการชำระเงินถือเป็นเครื่องมือการชำระเงินแบบดิจิทัลมากกว่าความปลอดภัยหรือสกุลเงิน ซึ่งหมายความว่า stablecoin ในการชำระเงินไม่ถือเป็นสกุลเงินหรือหลักทรัพย์ที่ควบคุมโดย MAS แต่ได้รับการควบคุมโดยอิสระในฐานะเครื่องมือการชำระเงินดิจิทัล

จีนฮ่องกง

จีนฮ่องกง

ตามข้อสรุปที่ประกาศโดยหน่วยงานการเงินของฮ่องกงในเดือนมกราคมปีนี้ เหรียญมีเสถียรภาพที่เกี่ยวข้องกับการชำระเงิน ได้รับการกำหนดให้เป็นเหรียญมีเสถียรภาพที่มีศักยภาพที่จะกลายเป็นวิธีการชำระเงินที่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวาง

HKMA กล่าวว่าจะให้ความสำคัญกับการควบคุม Stablecoins ที่อ้างว่าอ้างอิงถึงสกุลเงิน Fiat หนึ่งหรือหลายสกุล (Stablecoin สำหรับการชำระเงิน) ที่อ้างว่ายึดกับสกุลเงิน Fiat ไม่ว่าจะผูกกับสกุลเงิน fiat ผ่านอัลกอริธึมหรือกลไกการเก็งกำไร และไม่ว่าจะใช้เป็นหลักสำหรับการขายปลีก ขายส่ง หรือธุรกรรมสินทรัพย์ที่เข้ารหัส เหรียญ stablecoin ที่อ้างว่ายึดกับสกุลเงิน fiat จะรวมอยู่ในจุดมุ่งเน้นด้านกฎระเบียบ

อย่างไรก็ตาม สำหรับคำจำกัดความเฉพาะเจาะจง HKMA เชื่อว่าจำเป็นต้องยกเว้นสกุลเงินดิจิทัลที่ควบคุมภายใต้ชื่อของหน่วยงานกำกับดูแลอื่น ๆ เช่น โทเค็นความปลอดภัยที่ควบคุมโดย HKSFC เพื่อป้องกันการเก็งกำไรตามกฎระเบียบ ธนาคารกลางฮ่องกงได้ส่งเสริมการปรึกษาหารือสาธารณะรอบที่สองในช่วงต้นเดือนมิถุนายนปีนี้ ฉันเชื่อว่าอย่างช้าที่สุดในปีหน้าเราสามารถคาดการณ์ได้ว่าฮ่องกง จีนจะส่งเสริมการออก การหมุนเวียน และการกำกับดูแลเหรียญที่มีเสถียรภาพประเภทการชำระเงินด้วย .

อนาคตและอนาคตของ Stablecoins การชำระเงิน

Stablecoins ได้รับความสนใจและการยอมรับอย่างมากในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เนื่องจากความสามารถในการรวมเสถียรภาพของสกุลเงินคำสั่งเข้ากับข้อดีของสกุลเงินดิจิทัล คำมั่นสัญญาในการชำระเงินของ Stablecoin นั้นมีความสำคัญ เนื่องจากข้อได้เปรียบต่างๆ ที่ Stablecoin นำเสนอในระบบนิเวศทางการเงิน รวมถึงประสิทธิภาพการชำระเงินที่ดีขึ้น การเข้าถึงทางการเงินที่เพิ่มขึ้น แอปพลิเคชันทางการเงินแบบกระจายอำนาจ (DeFi) และอื่นๆ อีกมากมาย

ในเวลาเดียวกัน การออกและการกำกับดูแลของ stablecoin ประเภทการชำระเงินยังคงสมควรได้รับความสนใจ:

1. ความเสี่ยงด้านความมั่นคงทางการเงิน: การใช้ Stablecoin ประเภทการชำระเงินขนาดใหญ่อาจส่งผลกระทบต่อเสถียรภาพของระบบการเงิน ในฐานะเครื่องมือการชำระเงินยอดนิยม หากสกุลเงินที่มีเสถียรภาพประเภทการชำระเงินมีความเสี่ยงด้านเครดิต ความเสี่ยงด้านสภาพคล่อง และปัญหาอื่น ๆ ก็อาจทำให้เกิดความตื่นตระหนกและความวุ่นวายในตลาดการเงิน

2. การกำกับดูแลการชำระเงินข้ามพรมแดน: Stablecoin ประเภทการชำระเงินสามารถอำนวยความสะดวกในการชำระเงินข้ามพรมแดนได้ แต่สิ่งนี้ยังนำมาซึ่งความท้าทายให้กับหน่วยงานกำกับดูแลด้วย การชำระเงินข้ามพรมแดนอาจเกี่ยวข้องกับประเด็นต่างๆ เช่น การฟอกเงิน และการสนับสนุนทางการเงินแก่ผู้ก่อการร้าย และจำเป็นต้องเสริมสร้างความร่วมมือและการกำกับดูแลระหว่างประเทศ

3. ความเป็นส่วนตัวและความปลอดภัยของข้อมูล: ผู้ออกเหรียญเสถียรในการชำระเงินจำเป็นต้องมั่นใจในความเป็นส่วนตัวและความปลอดภัยของข้อมูลผู้ใช้ เพื่อป้องกันการรั่วไหลของข้อมูลและการโจมตีของแฮ็กเกอร์

4. ปัญหาการแข่งขันและการต่อต้านการผูกขาด: หากสกุลเงินคงที่ประเภทการชำระเงินบางประเภทครองตำแหน่งที่โดดเด่นในตลาด อาจนำไปสู่ความไม่สมดุลในการแข่งขันในตลาด และส่งผลกระทบต่อความเป็นธรรมและประสิทธิภาพของตลาดการเงิน