บทความนี้สำรวจว่า crvUSD แก้ปัญหา 3 ประการของเหรียญ Stablecoin แบบดั้งเดิมได้อย่างไร

区块律动BlockBeats

特邀专栏作者

2022-12-05 10:58 (UTC+8)

บทความนี้มีประมาณ 2186 คำ การอ่านทั้งหมดใช้เวลาประมาณ 4 นาที

การรักษาอัตราดอกเบี้ยแบบตรึง การกระจายอำนาจ ความสามารถในการปรับขนาดของประสิทธิภาพเงินท

สรุปโดย AI

ชื่อเดิม: "ความรู้เบื้องต้นเกี่ยวกับ crvUSD ตอนที่ 2: นกสามตัวด้วยหินก้อนเดียว"

ผู้เขียนต้นฉบับ: DeFi Made Here

การรวบรวมต้นฉบับ: Kxp, BlockBeats

ในทวีตนี้ ฉันจะแนะนำ crvUSD ซึ่งเป็น Stablecoin ดั้งเดิมของ Curve ซึ่งจะแก้ปัญหาสามอย่างพร้อมกัน

โดยพื้นฐานแล้วการสร้าง Stablecoin ดั้งเดิมของโปรโตคอลจะให้สภาพคล่องแก่โปรโตคอล พวกเขาเพียงอนุญาตให้ผู้ใช้ยืมกับตำแหน่งส่วนตัวหรือภายนอกและเรียกเก็บค่าธรรมเนียมการทำเหรียญกษาปณ์ / การชำระคืนเป็นเปอร์เซ็นต์คงที่ในแต่ละปี โปรโตคอลจำนวนมากได้ตระหนักถึงสิ่งนี้และได้ปรับใช้ Stablecoins ของตนเองแล้ว หรืออยู่ในขั้นตอนการปรับใช้ ตัวอย่างเช่น Aave เปิดตัว Stablecoin GHO ของตัวเอง

ปัจจุบันมีการยืม Stablecoin เกือบ 1 พันล้านเหรียญบน Aave และหากเราสมมติว่า GHO จะรับส่วนแบ่งตลาด 1/5 ของ Aave Stablecoin ที่ 2% APR ก็จะมีเงินเพิ่มอีก 4 ล้านเหรียญต่อปี ในตลาดกระทิง รายได้อาจสูงกว่านี้

แหล่งที่มา:

แหล่งที่มา:Token Terminal

เมื่อสภาพคล่องลดลง สวอปจะมีประสิทธิภาพน้อยลงเนื่องจาก:

・ปริมาณธุรกรรมที่ลดลง

·ลดต้นทุน

・ความน่าสนใจของ CRV ลดลง

・TVL ลดลง

ด้วยเหตุนี้ Curve จึงวางแผนที่จะcrvUSDได้รับการออกแบบมาเพื่อตอบสนองสามด้านต่อไปนี้:

・รับสภาพคล่องมากขึ้น

・เพิ่มปริมาณการทำธุรกรรม

・เพิ่มรายได้ของ veCRV

แล้ว crvUSD จะแก้ปัญหาทั้งสามนี้อย่างไร? เนื่องจากเอกสารไวท์เปเปอร์ไม่ได้อธิบายรายละเอียดทั้งหมด ฉันจะตั้งสมมติฐานบางประการในการวิเคราะห์ด้านล่าง

1. รับสภาพคล่องมากขึ้น

เรายังไม่ทราบว่า crvUSD สามารถสร้างหลักประกันอะไรได้บ้าง (ดูเหมือนว่าจะเป็นเพียง ETH เท่านั้นในขณะนี้) แต่ฉันคิดว่าในตำแหน่งผู้ให้บริการสภาพคล่องในอนาคต (3 CRV, tricrypto และอื่น ๆ ) สามารถใช้สำหรับการสร้างเหรียญได้เช่นกัน

การเปิดตัว CDPStablecoin ที่มีกลไกการชำระบัญชี-ต่อต้านการชำระบัญชี สามารถทำให้สภาพคล่องมีเสถียรภาพและสร้างโลก Crypto ขนาดใหญ่ได้ นอกจากนี้ หากผู้ให้บริการสภาพคล่องสามารถค้ำประกันตำแหน่งของตนสำหรับการกู้ยืมได้ กลุ่มสภาพคล่องของ Curve จะมี TVL ที่สูงขึ้น

2. เพิ่มปริมาณการทำธุรกรรม

LLAMMA - อัลกอริธึมผู้ดูแลสภาพคล่องอัตโนมัติในการให้ยืมและการชำระบัญชีที่ไม่เหมือนใครซึ่งช่วยให้ผู้ใช้สามารถยืมและให้ยืมกับหลักประกันโดยไม่มีความเสี่ยงที่จะถูกชำระบัญชี ในขณะเดียวกัน การปรับสมดุลพอร์ตสินทรัพย์อย่างต่อเนื่องจะเพิ่มปริมาณธุรกรรมและค่าธรรมเนียมในกลุ่มกองทุน

LLAMMA แก้ปัญหาการชำระบัญชีโดยค่อย ๆ ชำระบัญชี/ป้องกันการชำระหลักประกันของผู้ใช้ ทำให้หลักประกันและ Stablecoin สามารถแปลงได้อย่างต่อเนื่อง:

・เมื่อราคาหลักประกันตกลง LLAMMA จะขายหลักประกันและซื้อ crvUSD

・เมื่อราคาหลักประกันเพิ่มขึ้นอีกครั้ง LLAMMA จะซื้อหลักประกันคืน

แหล่งที่มา:

แหล่งที่มา:curvecap.lens

สิ่งนี้แตกต่างอย่างสิ้นเชิงจากเครื่องมือการชำระบัญชีแบบดั้งเดิม (Aave, Compound, Maker ฯลฯ) เนื่องจาก:

・เมื่อราคาลดลง หลักประกันของคุณจะถูกขาย

・เมื่อราคาเพิ่มขึ้น คุณจะถือเงินดอลลาร์ไว้ที่ราคาพื้น

และในลาลัมมา:

・เมื่อราคาตกลง หลักประกันของคุณจะถูกขาย

・เมื่อราคาเพิ่มขึ้น หลักประกันของคุณจะถูกซื้อ

อย่างไรก็ตาม LLAMMA ก็มีข้อเสียเช่นกัน: ระบบการปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโออัตโนมัติประสบกับการขาดทุนอย่างถาวร พูดง่ายๆ ก็คือ LLAMMA ขายต่ำและซื้อสูงทุกครั้งที่มีการปรับสมดุลใหม่ แน่นอนว่านี่คือการสูญเสียที่ต้องเกิดขึ้นเพื่อไม่ให้สูญเสียหลักประกันทั้งหมด

ตามสมุดปกขาว crvUSD จำนวนของการสูญเสียส่วนนี้ค่อนข้างน้อย - เมื่อราคาลดลง 10% ในสามวันและต่ำกว่าเกณฑ์การชำระบัญชี จะมีเพียง 1% ของหลักประกันเท่านั้นที่จะถูกชำระบัญชี

Curve ยังมีต้นทุนก๊าซที่สูง ซึ่งทำให้เกิดคำถามขึ้นว่า ค่าธรรมเนียมก๊าซและต้นทุนการเลื่อนหลุด (slippage) ในกระบวนการปรับสมดุลอย่างต่อเนื่องจะจ่ายอย่างไร

3. เพิ่มรายได้ของ veCRV

Curve พึ่งพา CRV เป็นอย่างมาก และต้องการให้ผู้คนล็อค CRV ให้ได้มากที่สุดเท่าที่จะเป็นไปได้เพื่อลดแรงกดดันในการขายจาก ~ 530,000 CRV ต่อวัน

แม้ว่าจะมีโฆษณามากมายเกี่ยวกับผลิตภัณฑ์ทางการเงินแบบรวมที่มี veCRV และ "cash for life" ในตลาด แต่ตอนนี้นักลงทุนได้ตระหนักถึงปัญหาของ Curve และจะไม่ล็อค CRV มากเหมือนเมื่อก่อน ดังนั้นเปอร์เซ็นต์ของ veCRV จึงลดลงเช่นกัน

ด้วยการเปิดตัว crvUSD ผู้ถือ veCRV จะมีการชำระค่าธรรมเนียมใหม่:

・ค่าธรรมเนียมการกู้ยืมสำหรับ crvUSD

・LLAMMA เพิ่มปริมาณการซื้อขาย

ในโพสต์ถัดไป เราจะเจาะลึกลงไปในตัวเลขเหล่านี้เพื่อดูว่า crvUSD สามารถเพิ่มรายได้ของผู้ถือ veCRV ได้อย่างมีนัยสำคัญหรือไม่

สิ่งสำคัญอีกอย่างคือ crvUSD จะทำให้หมุดของมันเสถียรได้อย่างไร ตัวอย่างเช่น LUSD ซื้อขายอยู่เหนือหมุดเสมอ และถ้าผู้คนไม่สร้างเหรียญ LUSD มากขึ้นด้วย ETH ความต้องการเหรียญนั้นจะไม่สามารถตอบสนองได้

เมื่อหมุดเกิน $1 Beanstalk จะขยายการจัดหา แต่เมื่อหมุดลดลงต่ำกว่า $1 แทนที่จะลดอุปทาน Beanstalk พึ่งพาเงินกู้เพื่อกู้คืนหมุด ในกรณีของ crvUSD เมื่อหมุดของมันเกิน $1 crvUSD จะขยายอุปทานตามอัลกอริทึม (สร้างเหรียญโดยไม่มีหลักประกัน) และเมื่อหมุดของมันต่ำกว่า $1 ก็จะเผาผลาญเพื่อลดปริมาณอุปทาน

สรุปแล้ว

สิ่งที่ทำให้ฉันประหลาดใจมากก็คือMichael Egorovแทนที่จะสร้าง Stablecoin ใหม่ มันปรับการออกแบบบนพื้นฐานของโทเค็นรุ่นก่อน ซึ่งเป็นสิ่งที่ Curve ต้องการจริงๆ

ในขณะเดียวกัน crvUSD กำลังแก้ปัญหาหลักสามประการของ Stablecoin:

・การบำรุงรักษาอัตราสมอเรือ

・การกระจายอำนาจ

・ความสามารถในการปรับขนาดเพื่อประสิทธิภาพด้านเงินทุน