Glassnode: ข้อมูลออนไลน์ตรวจสอบ "เหตุการณ์ทางประวัติศาสตร์" ของการควบรวมกิจการของ Ethereum
ผู้เขียนต้นฉบับ: Glassnode
โครงการ blockchain ขนาดใหญ่ได้รับการปรับใช้สำเร็จ: การควบรวมกิจการของ Ethereum ในแผนงานของ Ethereum การแปลงกลไกฉันทามติจาก Proof-of-Work (PoW) เป็น Proof-of-Stake (PoS) เป็นเนื้อหาที่สำคัญมาโดยตลอด ทีมงานได้ทำงานอย่างแข็งขันเกี่ยวกับงานนี้ตั้งแต่เริ่มสร้าง และตอนนี้ก็มี ปรับใช้สำเร็จและบรรลุเหตุการณ์สำคัญ
เมื่อเวลา 06:46:46 น. UTC ของวันที่ 15 กันยายน หลังจากที่บล็อก PoW ล่าสุดถูกขุดที่ความสูงของบล็อก Ethereum ที่ 15,537,393 เชนบีคอน PoS ก็จัดการฉันทามติบนเชน การควบรวม Ethereum ประสบความสำเร็จ
ไม่มีกราฟใดที่จะแสดงให้เห็นถึงความสำคัญของการเปลี่ยนแปลงนี้ได้ดีไปกว่าการดูเวลาบล็อกเฉลี่ยและค่ามัธยฐานของ Ethereum เราสามารถเห็นจุดจบของความน่าจะเป็น การขุด PoW ที่ผันแปรตามธรรมชาติได้อย่างชัดเจน และการเปลี่ยนความแม่นยำทางวิศวกรรมเป็น PoS ทำให้สามารถบล็อกเวลาได้ 12 วินาทีที่สอดคล้องกัน
ในรายงานนี้ เราจะสำรวจเหตุการณ์ทางประวัติศาสตร์นี้จากทั้งตลาดแลกเปลี่ยนและเมตริกบล็อกเชนบนเครือข่าย เราจะวิเคราะห์เหตุการณ์การควบรวมกิจการจากมุมต่อไปนี้:
ตำแหน่งของผู้ค้าที่มีเลเวอเรจในตลาดฟิวเจอร์สและออปชั่น
ผลกระทบของการเปลี่ยนการผสานต่อพารามิเตอร์ที่สอดคล้องกัน
จำนวนรวมของ ETH ที่เดิมพันในปัจจุบันและการกระจายของเงินเดิมพัน
คำอธิบายภาพ
ที่มา: มูลนิธิ Ethereum
ในขณะที่การควบรวม Ethereum ดำเนินไป เรามีความยินดีที่จะแนะนำชุดใหม่ของ Ethereum Proof of Acquisition metrics, workbench preset และแดชบอร์ด
เมตริก PoS ใหม่:
การผลิตบล็อก: ความสูงของช่อง, ความสูงของยุค, บล็อกที่สูญหาย, บล็อกที่ไม่ได้ใช้งาน
ความเสถียรของเครือข่าย: อัตราการมีส่วนร่วม จำนวนการตรวจสอบสิทธิ์
การเคลื่อนไหวของตัวตรวจสอบความถูกต้อง: จำนวนการออกโดยสมัครใจ, ตัวตรวจสอบความถูกต้องที่ใช้งานอยู่, จำนวนเหตุการณ์การฟัน
ยอดคงเหลือของผู้ตรวจสอบความถูกต้อง: ยอดคงเหลือที่ถูกต้องทั้งหมด, ความถูกต้องของเงินเดิมพัน, ยอดคงเหลือของผู้ตรวจสอบความถูกต้องโดยเฉลี่ย, เงินฝากเดิมพัน
Validator Economics: ประมาณการ ROI ของการออกประจำปีต่อ Validator, การออกประจำปีโดยประมาณ
แดชบอร์ดใหม่: ฉันทามติของ Stake และ Stake Supply Dynamics
ชื่อระดับแรก
ข่าวลือเข้าข่าวออก
ในรายงานลูกโซ่ประจำสัปดาห์ที่ 32 ของเรา เราได้อธิบายว่าตำแหน่งในตลาดฟิวเจอร์สและตลาดออปชันมีการป้องกันความเสี่ยงอย่างดีสำหรับเหตุการณ์ข่าวอย่างไร ในความเป็นจริง นักลงทุนได้เริ่มขายอีเธอร์แล้ว จากระดับสูงสุดที่ 1,777 ดอลลาร์ในสัปดาห์นี้ ไปจนถึงประมาณ 1,650 ดอลลาร์ในช่วงเวลาของการรวมฐาน ก่อนที่จะร่วงลงสู่ระดับต่ำสุดที่ 1,288 ดอลลาร์ในวันอาทิตย์
ตลาดได้คืนกำไรเกือบทั้งหมดตั้งแต่กลางเดือนกรกฎาคม การเทขายดังกล่าวมีสาเหตุมาจากหลายปัจจัย ปัจจัยอย่างน้อยที่สุดก็คือการที่เทรดเดอร์ทำกำไรหลังจากเห็นประสิทธิภาพที่ต่ำกว่าของ Ethereum เมื่อเร็วๆ นี้ ในฐานะที่เป็นหนึ่งในกลุ่มสินทรัพย์ขนาดเล็กที่ทำงานได้ดีภายใต้สภาวะเศรษฐกิจมหภาคในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา เป็นเรื่องปกติอย่างยิ่งที่เทรดเดอร์จะเทขายหลังจากขายทำกำไร
ก่อนการควบรวมกิจการ ผู้ค้าในตลาดฟิวเจอร์สถาวรได้จ่ายเงินในอัตรา 1,200% ต่อปีเพื่อรักษาตำแหน่งสั้น ETH ของพวกเขา นี่คืออัตราเงินกองทุนติดลบที่ต่ำที่สุดตลอดกาล ซึ่งสูงกว่าระดับสูงสุดที่ -998% ที่กำหนดไว้ในช่วงการขายออกในเดือนมีนาคม 2020
ตั้งแต่นั้นมาอัตราการระดมทุนได้กลับมาเป็นกลางอย่างสมบูรณ์ซึ่งบ่งชี้ว่าพรีเมี่ยมระยะสั้นส่วนใหญ่ได้ลดลง
หลังการควบรวมกิจการ ดอกเบี้ยแบบเปิดของฟิวเจอร์สทั้งหมดลดลง 15% จาก 8 พันล้านดอลลาร์เป็น 6.8 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งทั้งสองอย่างค่อนข้างสุดโต่งโดยทั่วไปของฉากหลังของตลาดในปี 2564-2565 อย่างไรก็ตาม เพื่อให้การเปลี่ยนแปลงนี้อยู่ในบริบท เราต้องคำนึงถึงผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงราคาเหรียญ Ethereum ซึ่งส่งผลต่อมูลค่า USD ของขนาดตำแหน่งฟิวเจอร์สที่เป็นสกุลเงิน Ethereum
หากเราตรวจสอบดอกเบี้ยแบบเปิดของ Ethereum เราจะเห็นว่าดอกเบี้ยแบบเปิดของฟิวเจอร์สนั้นสูงเป็นประวัติการณ์โดยเพิ่มขึ้นเกือบ 80% ตั้งแต่ต้นเดือนพฤษภาคม ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา เลเวอเรจฟิวเจอร์สดูเหมือนจะเพิ่มขึ้นแทนที่จะลดลง ซึ่งบ่งบอกว่าตำแหน่งที่มีการป้องกันความเสี่ยงจำนวนมากยังไม่ได้ปิด
ในตลาดออปชัน มีการเก็งกำไร Ethereum จำนวนมากเมื่อเร็วๆ นี้ โดยตัวเลือกการโทรแบบรวมดอกเบี้ยเปิดลดลง 600 ล้านดอลลาร์ (ลดลง 10%) ยังคงมีมูลค่าสถานะตัวเลือกการโทรรวมอยู่ที่ 5.2 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งยังคงสูงกว่าบรรทัดฐานของปี 2021 ตลาดตัวเลือกการขายมีประสบการณ์การลดลงของญาติที่เด่นชัดมากขึ้นถึง 19% แต่ก็ยังมีมูลค่าตำแหน่งสุทธิที่น้อยกว่ามากที่ 294 ล้านดอลลาร์
ชื่อระดับแรก
ผสานกับห่วงโซ่
การสิ้นสุดของยุคการพิสูจน์การทำงานสำหรับ Ethereum ทำให้ความยากในการขุดลดลงทันทีจนเหลือศูนย์หลังจากการควบรวมกิจการ กระบวนการนี้เกิดขึ้นทันที ไม่มีระยะเวลาชำระบัญชี และไม่มีการปรับเปลี่ยนความยุ่งยากใดๆ รายได้ของนักขุด PoW หายไปอย่างมีประสิทธิภาพ ทำให้เครื่องขุด GPU และ ASIC จำนวนมากมองหาการใช้งานใหม่ๆ
เพื่อเป็นทางเลือกแทนนักขุด PoS ใช้กลุ่มเครื่องมือตรวจสอบความถูกต้องที่จัดโปรแกรมเป็นคณะกรรมการและจัดหาผู้เสนอบล็อคสำหรับทุก ๆ ยุค 32 สล็อต แต่ละสล็อต 12 วินาทีมีตัวตรวจสอบที่กำหนดให้กับบทบาทของผู้ผลิตบล็อก อย่างไรก็ตาม ในบางกรณี โปรแกรมตรวจสอบความถูกต้องนี้อาจออฟไลน์หรือไม่สามารถเข้าถึงได้ในขณะนั้น ส่งผลให้บล็อกสูญหาย
เราวัดเวลาทำงานของเครือข่ายตัวตรวจสอบทั้งหมดโดยใช้เมตริกอัตราการมีส่วนร่วม ซึ่งเป็นอัตราส่วนระหว่างจำนวนบล็อกที่สร้างสำเร็จ (เช่น ไม่สูญหาย) กับช่องที่มีอยู่ทั้งหมด ดังที่กราฟด้านล่างแสดงให้เห็น อัตราการมีส่วนร่วมนั้นสูงกว่า 99% ซึ่งเป็นบรรทัดฐานสำหรับเวลาส่วนใหญ่ใน Beacon Chain จนถึงตอนนี้ นี่จะเป็นตัวบ่งชี้ประสิทธิภาพที่น่าสนใจ เนื่องจากมีภาระมากขึ้นในห่วงโซ่ และตัวตรวจสอบความถูกต้องจำนวนมากขึ้นจะเข้าสู่อันดับ
ในช่วงหลายสัปดาห์ที่นำไปสู่การควบรวมกิจการ อัตราการมีส่วนร่วมจะลดลงต่ำกว่าระดับ 99% โดยทั่วไปเล็กน้อยที่ประมาณ 97.5% หลังจากการควบรวมกิจการ การมีส่วนร่วมกลับสู่ระดับที่สูงกว่า 99% ซึ่งบ่งชี้ว่ามีการหยุดชะงักเพียงช่วงสั้นๆ
จำนวนการยืนยันบน Chain-tip ก็ลดลงในช่วงสั้นๆ ก่อนการควบรวมกิจการ แต่ก็ฟื้นตัวกลับมาสู่ช่วง 32,000 ถึง 38,000 การตรวจสอบต่อชั่วโมงที่คาดไว้ นี่อาจสะท้อนถึงปัญหาโหนดที่มีตัวดำเนินการเดิมพันขนาดใหญ่ หรืออาจเป็นข้อบกพร่องของซอฟต์แวร์ไคลเอ็นต์ที่ส่งผลกระทบต่อตัวตรวจสอบความถูกต้องจำนวนมากในช่วงเวลาสั้นๆ
ปัจจุบัน Ethereum มีตัวตรวจสอบความถูกต้องที่ใช้งานอยู่มากกว่า 429,600 ตัวบนเครือข่าย กราฟด้านล่างแสดงช่วง 6 เดือนที่ผ่านมา ก่อนและหลังการรวม คุณจะเห็นการไล่ระดับสีของตัวตรวจสอบใหม่เพิ่มขึ้นอย่างชัดเจน ผู้ตรวจสอบความถูกต้องมากกว่า 11,360 คนเข้ามาทางออนไลน์ในเดือนกันยายนเพียงเดือนเดียว ซึ่งเป็นสัญญาณของความเชื่อมั่นของนักลงทุนที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากความท้าทายทางเทคนิคในการควบรวมกิจการได้ยุติลงแล้ว
เมื่อตัวตรวจสอบความถูกต้องเลือกที่จะเข้าหรือออกจากกลุ่มการเดิมพัน พวกเขาจะถูกจำกัดโดยจำนวนทั้งหมดของตัวตรวจสอบความถูกต้องต่อยุคที่กำหนดโดยโปรโตคอล แผนภูมิด้านล่างแสดงค่าสูงสุดนี้ (ร่องรอยสีน้ำเงิน) และกราฟลักษณะบาร์โค้ดซึ่งแสดงการเปลี่ยนแปลงรายวันในตัวตรวจสอบความถูกต้องที่ใช้งานอยู่ เราจะเห็นว่ามีหลายช่วงที่ผ่านมาที่การไหลเข้าของ Validators ถึงขีดจำกัดสูงสุด
การระเบิดของกิจกรรมตัวตรวจสอบความถูกต้องครั้งล่าสุดในเดือนกันยายนสามารถมองเห็นได้ด้วยตาเปล่า แม้ว่าเมื่อเทียบกับช่วงที่มีมากขึ้นในปี 2021 การระเบิดครั้งนี้ก็ยังค่อนข้างไม่รุนแรง
ขณะนี้มีผู้ตรวจสอบความถูกต้องที่ใช้งานอยู่ 429,600 ราย และมีการจำนำ ETH มากกว่า 14.586 ล้าน ETH ซึ่งคิดเป็น 12.2% ของอุปทานทั้งหมดของ ETH จำนวน Ethereum ทั้งหมดจะเปลี่ยนแปลงเมื่อเวลาผ่านไปเนื่องจาก:
เงินฝากใหม่และการถอนออกในที่สุด (หลังจาก Shanghai fork)
รายได้ (ยอดคงเหลือที่เพิ่มขึ้น) จากการผลิตบล็อกและค่าธรรมเนียม
การไม่ใช้งานจะรั่วไหลหากตัวตรวจสอบความถูกต้องพลาดบล็อกหรือการตรวจสอบบ่อยครั้ง (ยอดคงเหลือลดลง)
เครื่องหมายทับในกรณีที่มีพฤติกรรมที่เป็นอันตราย (ยอดคงเหลือลดลง)
ยอดเดิมพันทั้งหมดแตกต่างจากเมตริกใหม่ ยอดคงเหลือจริง ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของ Bitcoin ที่มีส่วนร่วมอย่างแข็งขันในฉันทามติ เงินเดิมพันที่ถูกต้องของผู้ตรวจสอบความถูกต้องแต่ละคนจำกัดไว้ที่ 32ETH และในกรณีที่เกิดการรั่วไหลหรือเฉือน เงินเดิมพันที่ถูกต้องจะลดลงเหลือ 1ETH ใต้ค่านี้
ในปัจจุบัน ยอดคงเหลือที่มีผลรวมคือ 13.801 ล้าน Ethereum และอัตราการจำนำที่แท้จริงคือ 94.6%
ETH ที่จำนำส่วนใหญ่นั้นโฮสต์โดยผู้ให้บริการจำนำหลายราย และเราได้ติดตามผู้ให้บริการเหล่านี้ รวมเป็น 100.71 ล้าน ETH (คิดเป็น 69.04% ของทั้งหมด) ผู้ให้บริการสี่อันดับแรก ได้แก่ Lido, Coinbase, Kraken และ Binance และพวกเขาจัดการ ETH ทั้งหมด 8.18 ล้าน ETH ซึ่งคิดเป็น 56.08% ของปริมาณการจำนำทั้งหมด
ชื่อระดับแรก
จัดหาความเป็นจริง
หนึ่งในส่วนที่พูดถึงกันมากที่สุดของการควบรวมกิจการคือการลดลงอย่างมากของอุปทาน ซึ่งเมื่อรวมกับการเผาไหม้ของ EIP1559 คาดว่าจะทำให้เกิดภาวะเงินฝืดของอุปทาน ETH ในระดับหนึ่ง
นับตั้งแต่กำเนิดของ beacon chain เมื่อวันที่ 1 ธันวาคม 2020 Ethereum มีแหล่งที่มาของอุปทานสุทธิสองแหล่ง ได้แก่ ห่วงโซ่ PoW และห่วงโซ่ PoS ในเดือนสิงหาคม 2021 Ethereum ใช้โปรโตคอล EIP1559 ซึ่งสร้างฟังก์ชันเบิร์นบนเชน PoW ซึ่งตอนนี้ถูกถ่ายโอนไปยังเชน PoS
แผนภูมิด้านล่างคือชุดของการติดตามที่แสดงการออกสุทธิรายวันของ Ethereum ภายใต้สถานการณ์จำลองและสถานการณ์จริงต่างๆ กราฟนี้พยายามสร้างแบบจำลองและแสดงภาพการเปลี่ยนแปลงสุทธิรายวันในการจัดหา Ethereum ตั้งแต่เริ่มใช้ EIP1559
แผนภูมิพื้นที่แสดงสถานการณ์จริง ซึ่งรวมถึงการออก PoW และ PoS และการเผาไหม้ของ EIP1559 และแสดงการลดค่าของ PoW ค่าบวก 🟢 แสดงถึงช่วงเวลาของอัตราเงินเฟ้อสุทธิ (กรณีทั่วไป) และค่าลบ 🔴 แสดงถึงการหดตัวของอุปทานสุทธิ (การหดตัวของอุปทาน ETH)
จำลองความต่อเนื่องของ PoW blockchain 🟠 สมมติว่าการรวม PoS ไม่เคยเกิดขึ้น และสมมติว่ามีการออก 2 ETH ต่อบล็อก (เพื่อความง่าย รางวัลบล็อกลุงจะถูกละเว้น)
จำลองห่วงโซ่ PoS เท่านั้น 🔵 สมมติว่าการผสานเกิดขึ้นในช่วงเวลาเดียวกับที่ EIP1559 ออกในเดือนสิงหาคม 2021 ดังนั้นจึงไม่สนใจรางวัลบล็อก PoW ทั้งหมดหลังจากวันที่ดังกล่าว 🟠 การติดตามนี้สอดคล้องกับแผนภูมิพื้นที่ที่ผสานแล้ว
จะเห็นได้ว่าอัตราการออกโดยโมเดล PoS 🔵 นั้นลดลงอย่างมาก ซึ่งอยู่ที่ ~772 ETH/วัน ในขณะที่โมเดล PoW อยู่ที่ ~12,500 ETH อย่างไรก็ตาม เราทราบว่าการออก Ethereum สุทธิในปัจจุบันยังคงเป็นอัตราเงินเฟ้อ สาเหตุหลักมาจากระดับความแออัดของบล็อกเชนที่ต่ำมากและการใช้งานเครือข่ายที่ต่ำในขณะนี้
การซูมเข้าในแผนภูมิ 1 ชั่วโมงจากเหตุการณ์การควบรวมกิจการ เราสามารถคำนวณการลดลงของอุปทานสุทธิที่เกิดขึ้นได้ จากการรวมจนถึงเวลาที่เขียน (4 วันหลังจากข้อเท็จจริง):
การออกสุทธิของห่วงโซ่ PoW Ethereum ควรอยู่ที่ประมาณ 48,400 ชิ้น
ห่วงโซ่ PoS ได้ออก 3,893 Ethereum เมื่อเทียบกับระบบที่ถูกละทิ้ง ผลผลิตของห่วงโซ่ PoS ลดลงอย่างมากถึง 92.8%
ชื่อระดับแรก
สรุปและสรุปผล
การควบรวมกิจการของ Ethereum ประสบความสำเร็จ อย่างน้อยก็ครั้งประวัติศาสตร์ การวิจัย การพัฒนา และกลยุทธ์ที่ทุ่มเทเป็นเวลาหลายปีมารวมกันเพื่อบรรลุความสำเร็จด้านวิศวกรรมที่น่าทึ่ง
ลิงค์ต้นฉบับ
