การรวบรวมต้นฉบับ: AididiaoJP, Foresight News

การรวบรวมต้นฉบับ: AididiaoJP, Foresight News

ในขณะที่การควบรวมกิจการยังคงดำเนินต่อไป ข่าวลือเรื่องการ Hard Fork ของ Ethereum ก็ถูกพูดถึงอย่างเข้มข้นเช่นกัน การขุด Ethereum เป็นอุตสาหกรรมที่มีมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ สร้างรายได้ให้กับนักขุดหลายร้อยล้านถึงพันล้านดอลลาร์ทุกเดือน เห็นได้ชัดว่าไม่สมจริงสำหรับนักขุดที่จะปิดโรงงานและละทิ้งรายได้หลายพันล้านดอลลาร์หลังจากการควบรวมกิจการของ Ethereum เพื่อให้สามารถรักษาธุรกิจได้ พวกเขาจะเลือกฮาร์ดฟอร์กเป็นทางเลือกแทนการควบรวม Ethereum

มี Ethereum hard fork อยู่แล้วค่าย Ethereum-PoWสร้างความฮือฮาบน Twitter นอกจากนี้ BitMEX ยังเปิดตัวสัญญาซื้อขายล่วงหน้า ETHPOW ซึ่งช่วยให้นักลงทุนสามารถเดิมพันกับราคาในอนาคตของโทเค็นเหล่านี้ได้

เป็นไปไม่ได้ที่จะบอกว่า Ethereum-PoW มีมูลค่าหรือไม่ แต่การ hard fork นำเสนอสถานะของกิจการที่ไม่เหมือนใคร (และอาจวุ่นวาย) สำหรับระบบนิเวศ Ethereum

ผลความมั่งคั่งของการควบรวมกิจการ

ตั้งแต่ Bitcoin Cash ในปี 2017 มีการ Hard Fork หลายครั้งใน Bitcoin เนื่องจากชุมชนส่วนใหญ่ไม่เห็นด้วยกับข้อเสนอของ SegWit ที่จะเพิ่มพื้นที่บล็อก Bitcoin blockchain จึงถูก fork และผู้ถือ BTC ได้รับโทเค็นจาก fork chain ในอัตราส่วน 1:1

แม้ว่าโซ่ที่แยกส่วนเหล่านี้ส่วนใหญ่จะไม่เกี่ยวข้องกัน แต่พวกมันได้สร้างความมั่งคั่งหลายพันล้านดอลลาร์ให้กับผู้ถือ Bitcoin เมื่อได้รับโทเค็นใหม่ที่มีมูลค่าตลาด พวกเขาสามารถเลือกที่จะขายโทเค็นใหม่เพื่อรับ BTC มากขึ้น หรืออาจถือไว้ต่อไปก็ได้ นี่คือส้อม airdrop ที่ได้รับความนิยมอย่างมากในปี 2560

และเมื่อมีการ Hard Fork ใน Ethereum สิ่งเดียวกันนี้จะเกิดขึ้นหรือไม่?

หลังจากการฮาร์ดฟอร์ก ผู้ถือ ETH แต่ละคนจะได้รับโทเค็น ETHPOW ตาม ETH ที่ถือครองในขณะที่ทำการฟอร์ก 1:1 อย่างไรก็ตาม มีความแตกต่างที่สำคัญอย่างหนึ่งระหว่าง Ethereum และ Bitcoin การฟอร์ก Bitcoin นั้นง่ายมากเพราะมันมีอยู่ในโทเค็น BTC ดั้งเดิมของเครือข่ายเท่านั้น ในทางตรงกันข้าม Ethereum คือเศรษฐกิจทั้งหมดที่สร้างขึ้นบนนั้น มีสินทรัพย์หลายพันรายการและโปรโตคอลหลายร้อยรายการบนเครือข่าย Ethereum หากมีการฮาร์ดฟอร์ก โทเค็นและโปรโตคอลทั้งหมดเหล่านี้จะมีอยู่ในห่วงโซ่ PoW ด้วย แต่หากไม่มีการสนับสนุนโดยตรงจากเอนทิตีหรือชุมชนบน Ethereum โทเค็นในห่วงโซ่ใหม่ก็จะสูญเสียมูลค่าไปด้วย

หากเป็นเช่นนั้น อาจนำไปสู่ความโกลาหลทางเศรษฐกิจโดยรอบการควบรวมกิจการ

การหยุดชะงักทางเศรษฐกิจที่อาจเกิดขึ้นจากการควบรวมกิจการ

เมื่อ Ethereum ฮาร์ดฟอร์ก สินทรัพย์ โปรโตคอล หรือโครงสร้างพื้นฐานทั้งหมดอาจไม่ได้รับการสนับสนุนจากชุมชน การทำซ้ำโทเค็นและสัญญาบนเครือข่ายนั้นไม่ใช่เรื่องยาก แต่สิ่งที่นอกเครือข่ายที่รองรับ เช่น ชุมชน ไม่สามารถทำซ้ำได้ สองตัวอย่างที่สำคัญ: fiat stablecoins และโทเค็นหลักประกันที่เป็นของเหลว

สกุลเงิน Fiat มีความเสถียรมากกว่า USDC, USDT เป็นต้น

หลังจากที่มีการคัดลอกเหรียญ Stablecoins เช่น USDC และ DUDT แล้ว เงินสดในบัญชีธนาคารก็ไม่เพิ่มขึ้นเป็นสองเท่า และเห็นได้ชัดว่าเป็นไปไม่ได้ที่จะถอนเงินจาก Stablecoins ใหม่ที่คัดลอกมา ซึ่งหมายความว่า Stablecoins ทั้งหมดที่ได้รับจากการ Hard Fork นั้นไร้ค่าอย่างมีประสิทธิภาพ เมื่อ USDC ใหม่ไร้ค่า DAI ซึ่งเป็นเหรียญ Stablecoin แบบกระจายอำนาจที่ได้รับการสนับสนุนโดย USDC 40% ก็จะสูญเสียหลักประกันจำนวนมากเช่นกัน สกุลเงินที่เสถียรของห่วงโซ่ PoW ที่แยกออกมาจะเป็นศูนย์ เว้นแต่ผู้ออกจะออกใหม่ อย่างไรก็ตาม เห็นได้ชัดว่าสิ่งนี้เป็นไปไม่ได้ และผลลัพธ์สุดท้ายก็คือ Stablecoin ของสกุลเงิน Fiat ทั้งหมดใน ETHPOW นั้นไร้ค่า

โทเค็นการจำนำเหลว stETH, reETH เป็นต้น

ผลที่ตามมาอีกประการหนึ่งคือโทเค็นหลักประกันที่เป็นของเหลว เช่น stETH บน Lido และ reETH บน Rocketpool จะสูญเสียมูลค่า เนื่องจากห่วงโซ่ Ethereum ที่แยกออกมานั้นรัน PoW ตลอดไป การเดิมพัน ETH จะไม่มีทางเกิดขึ้น ซึ่งจะทำให้โทเค็นเดิมพันของเหลวมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์เป็นศูนย์ในเครือข่าย Ethereum PoW เพราะพวกมันไม่สามารถแลกเปลี่ยนกับสิ่งใดได้เลย

โทเค็นอื่น ๆ

โปรโตคอล DeFi

โปรโตคอล DeFi

โปรโตคอล DeFi ใดที่จะรองรับเวอร์ชัน PoW และโปรโตคอลใดจะยังคงสอดคล้องกับ Ethereum PoS อย่างสมบูรณ์

สมมติว่าโปรโตคอลที่มีระบบนิเวศแบบหลายสายโซ่ที่แข็งแกร่งอยู่แล้วสนับสนุนสายโซ่ PoW ใหม่ สถานการณ์จะซับซ้อนมาก ตัวอย่างเช่น AAVE และ AAVE-POW มีทั้งสิทธิ์ด้านการกำกับดูแลและเศรษฐกิจของโปรโตคอลบนเครือข่าย

ตัวอย่างเฉพาะคือ Sushiswap หากปริมาณธุรกรรมของ Sushiswap-PoW สูง ผู้ถือ SUSHI-POW จะได้รับรายได้จากการเดิมพัน ในขณะที่ผู้ถือ PoS จะไม่ได้รับ ในมุมมองของโปรโตคอลแบบหลายเชนของ Sushiswap จะมีความขัดแย้งอยู่บ้าง หากชุมชนซูชิตัดสินใจใช้เวอร์ชันนี้ ตอนนี้จะต้องได้รับการแก้ไขผ่านกระบวนการกำกับดูแล

ความเสี่ยงเชิงระบบจากการล้มโดมิโน

MakerDAO พึ่งพา USDC เพื่อรักษาหมุดของ DAI Aave มี stETH หลายพันล้านดอลลาร์ที่ใช้เป็นหลักทรัพย์ค้ำประกันการกู้ยืม และหากมีความเสี่ยงเชิงระบบต่อเศรษฐกิจทั้งหมด มันเป็นเรื่องง่ายที่จะจินตนาการถึงการชำระบัญชีจำนวนมาก ความผันผวน และสิ่งที่คาดหวัง . เนื่องจากการมีอยู่ของหุ่นยนต์ MEV ความผันผวนทั้งหมดจะเกิดขึ้นภายในไม่กี่ช่วงตึกก่อนและหลังการควบรวมกิจการ

สถานการณ์ในอุดมคติ

หากฮาร์ดฟอร์กไม่เลือกที่จะคัดลอกสถานะทั้งหมดของ Ethereum แต่คัดลอกเฉพาะการกระจายทางเศรษฐกิจของ Ethereum และอนุญาตให้ผู้สร้างเลือกใช้และปรับใช้โปรโตคอลและแอปพลิเคชันบนห่วงโซ่ PoW ใหม่ สิ่งนี้จะทำให้ระบบนิเวศ Ethereum เป็นอิสระจากเรื่อง ต่อภาวะชะงักงันทางเศรษฐกิจที่อาจเกิดขึ้นจากการควบรวมกิจการ

แต่ไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้นก็ตามนั้นยังคงลอยอยู่ในอากาศ

โอกาสทางการตลาด

กลับไปที่คำถามสำคัญ: เราจะทำกำไรจากความโกลาหลได้อย่างไร

บนพื้นผิว คุณจะต้องพิจารณาการ short USDC, stETH หรือโทเค็นใดๆ ที่สูญเสียมูลค่า อย่างไรก็ตาม เมื่อทุกคนมีความคิดนี้ โอกาสในการทำกำไรก็น้อยมาก เพราะหุ่นยนต์ MEV มีทุกอย่างพร้อมแล้ว การวางสินทรัพย์ใด ๆ ไว้ในความเสี่ยงโดยการ short USDC หรือ stETH นั้นไม่ฉลาดอย่างเห็นได้ชัด และมีสิ่งแปลกปลอมมากเกินไป และเรามีแนวโน้มที่จะสูญเสียให้กับบอทเช่นกัน

ในความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นได้นี้ สิ่งที่ง่ายที่สุดที่สามารถทำได้คือการถือครอง ETH ให้มากขึ้นด้วยวิธีที่ปลอดภัยก่อนการควบรวมกิจการ แม้ว่าจะไม่สามารถยืนยันได้ว่าโทเค็นแต่ละรายการจะทำงานอย่างไรในเครือข่าย PoW ใหม่ แต่ ETHPOW เวอร์ชันที่ถูกต้องอาจคงคุณค่าบางอย่างไว้ในระยะสั้นถึงระยะกลาง

กรณีกระทิงที่รวดเร็วในการสนับสนุน ETHPOW

จากผลของ hard fork อื่นๆ ในอดีต หลายคนอาจต้องการละทิ้งห่วงโซ่ Ethereum-PoW แต่นี่ไม่ใช่ทางแยกเช่น Bitcoin และ Bitcoin Cash นอกจากนักขุดแล้ว ชุมชน Ethereum ยังสอดคล้องกันอย่างสมบูรณ์ในการพิสูจน์สิทธิและผลประโยชน์ และมีประเด็นสำคัญอย่างน้อยสองประเด็นที่อาจส่งเสริมตลาดกระทิงพื้นฐานของ ETHPOW

อันดับแรก: หากการฮาร์ดฟอร์กสำเร็จ เครือข่าย ETHPOW ใหม่จะมีการกระจายอำนาจและปลอดภัยมากขึ้น ทำให้ผู้ใช้มีการรับประกันการตั้งถิ่นฐานในระดับสูง

เครือข่าย ETHPOW จะกลายเป็นบล็อกเชนที่ปลอดภัยที่สุดอันดับสามรองจากเครือข่าย Bitcoin และ ETHPOS สิ่งนี้ไม่ได้ทำให้ ETHPOW blockchain มีคุณค่าอย่างแท้จริง แต่ความปลอดภัยเป็นรากฐานที่สำคัญสำหรับการพัฒนาที่ยั่งยืน

ประการที่สอง: การพิสูจน์การทำงานของ Ethereum มีประวัติความสำเร็จอันยาวนาน มีกิจกรรมทางเศรษฐกิจหลายล้านล้านดอลลาร์ในช่วงเจ็ดปีที่ผ่านมา เราเลือกที่จะรวมเพียงเพราะเราแน่ใจว่า ETHPOS มีประสิทธิภาพมากกว่า ไม่ใช่ว่า ETHPOW ไร้ค่า

สรุป

สรุป

ลิงค์ต้นฉบับ

ลิงค์ต้นฉบับ