ในตลาดขาลง Aave, Compound และแพลตฟอร์มการให้กู้ยืมที่มีหลักประกันเกินมูลค่าอื่นๆ จะปลอดภัยเสมอ เนื่องจากมูลค่าหลักประกันจะสูงกว่าตราสารหนี้เสมอ และแพลตฟอร์มและเงินทุนของผู้ใช้จะปลอดภัยเสมอ แพลตฟอร์มการให้กู้ยืมแบบรวมศูนย์หลายแห่งประสบปัญหาร้ายแรงเนื่องจากการให้ยืมสินทรัพย์ที่ไม่มีหลักประกันแก่สถาบันต่างๆ เช่น Three Arrows Capital ตัวอย่างเช่น เซลเซียส ซึ่งครั้งหนึ่งเคยบริหารเงินหลายหมื่นล้านดอลลาร์ได้ยื่นขอคุ้มครองการล้มละลาย

สิ่งนี้ทำให้บางคนในแวดวงตั้งคำถามเกี่ยวกับรูปแบบการให้กู้ยืมที่ไม่มีหลักประกัน โดยคิดว่าการรักษาความปลอดภัยนั้นดูเหมือนเป็นการปลอมแปลง แต่จากข้อมูลของ PANews ข้อตกลงการให้กู้ยืมที่ไม่มีหลักประกันในห่วงโซ่ไม่ได้รับผลกระทบอย่างมากจากเหตุการณ์ที่น่าตกใจนี้ และข้อตกลงหลัก ตัวเลขได้เพิ่มขึ้นในปีนี้ ณ วันที่ 13 กรกฎาคม TVL ของ Maple, TrueFi และ Goldfinch เพิ่มขึ้น 35.8%, 41.5% และ 191% ตามลำดับเมื่อเทียบกับช่วงต้นปี ในขณะที่ TVL ของ Aave ซึ่งเป็นตัวแทนของสัญญาการให้กู้ยืมที่มีหลักทรัพย์ค้ำประกันมากเกินไป ลดลง 69.6% จากช่วงเวลาเดียวกัน

Maple: ยืมเงิน 10 ล้านเหรียญจาก Babel ชำระบัญชี

Maple ซึ่งปัจจุบันมีบัญชีส่วนใหญ่ของตลาดสินเชื่อที่ไม่มีหลักประกัน ดำเนินการผ่านตัวแทนและกลุ่มกองทุน โดยตัวแทนแต่ละรายจะจัดการกองทุนรวม ตัวแทนจะตัดสินใจว่ากองทุนใดสามารถให้ยืมได้และเงื่อนไขโดยละเอียด เช่น อัตราดอกเบี้ยเงินกู้ วิธีนี้ค่อนข้างรวมศูนย์ แต่ความรู้ระดับมืออาชีพของตัวแทนสามารถหลีกเลี่ยงความเสี่ยงได้ ขณะนี้มีการเพิ่มพูลส่วนตัวสำหรับผู้ให้กู้รายเดียวและผู้ยืมรายเดียวใน Maple แต่ผู้เข้าร่วมต้องทำ KYC ให้เสร็จก่อน

ในช่วงระหว่างวันที่ 13 มิถุนายนถึง 21 มิถุนายน Maple ได้อัปเดตความเสี่ยงของ Three Arrows Capital (3AC, Three Arrows Capital) ซ้ำแล้วซ้ำเล่า เซลเซียส และบาเบล สรุปประเด็นหลักได้ดังนี้

1. 3AC ไม่เคยใช้ Maple ในการขอสินเชื่อ เซลเซียสดำเนินการกองทุน WETH มูลค่า 20 ล้านดอลลาร์บนเมเปิ้ล แต่เซลเซียสเป็นผู้ให้กู้เพียงรายเดียว กล่าวคือ เซลเซียสให้ยืมแก่สถาบันอื่น ๆ ผ่านทางเมเปิ้ล พูลแบบ Orthogonal ของเมเปิ้ลให้ยืมแก่บาเบล 10 ล้านเหรียญสหรัฐ

2. ผู้กู้เมเปิ้ลไม่มีความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับ UST/Luna และมีความเสี่ยงค่อนข้างน้อยที่เกี่ยวข้องกับ 3AC และเซลเซียส ต่อไป พวกเขาจะยังคงติดตามแบบเรียลไทม์ผ่านการสนทนาแบบตัวต่อตัว

3. การกู้ยืมใน Maple ส่วนใหญ่จะใช้สำหรับการทำตลาด กลยุทธ์ที่เป็นกลางของ Delta หรือการเก็งกำไรความถี่สูง และมักจะไม่มีตำแหน่งที่มีทิศทาง

4. สินเชื่อทั้งหมดสามารถดูได้บนเครือข่ายและมีการลงนามในสัญญาเงินกู้พร้อมการขอความช่วยเหลือทางกฎหมายกับผู้กู้

จะเห็นได้ว่าเมเปิ้ลมีความเสี่ยงโดยตรงต่อ Babel, 3AC และ Celsius อยู่ที่ 10 ล้านเหรียญ บนเว็บไซต์อย่างเป็นทางการ เงินกู้จะแสดงเป็น "liquidated" Maple ได้ลงนามในสัญญาที่มีผลผูกพันทางกฎหมายกับสถาบันกู้ยืม และตราบใดที่สถาบันเหล่านี้ไม่ล้มละลาย พวกเขาจำเป็นต้องชำระหนี้ของ Maple เต็มจำนวน อย่างไรก็ตาม ยังไม่ได้รับการยืนยันว่าผู้กู้ของ Maple รายใดให้เงินกู้แก่ 3AC หรือ Celsius หากผู้ยืมของ Maple ฝากเงินใน 3AC หรือ Celsius และไม่สามารถไถ่ถอนได้อาจทำให้ผู้กู้เหล่านี้ไม่สามารถชำระคืนเงินกู้ของ Maple ได้ทันเวลา เงินกู้ แต่สถานการณ์นี้ใช้กับแพลตฟอร์มการให้ยืมที่ไม่มีหลักประกันทั้งหมด

แม้ว่าความเสี่ยงโดยตรงจะมีเพียงเล็กน้อย แต่การขาดแคลนสภาพคล่องและความตื่นตระหนกก็ส่งผลกระทบในทางลบต่อเมเปิ้ล ณ วันที่ 13 กรกฎาคม สภาพคล่องของแหล่งรวมสภาพคล่องที่ใหญ่ที่สุดสองแห่งของ Maple คือ Orthogonal Trading - USDC 01 และ Maven 11 - USDC 01 หมดแล้ว และเงินสดคงเหลือเป็นศูนย์ การดำเนินการไถ่ถอนของผู้ฝากเงินจำเป็นต้องรอการชำระคืนของผู้กู้ เนื่องจากการดำเนินการกู้ยืมครั้งล่าสุดของทั้งสองกลุ่มเกิดขึ้นในช่วงต้นเดือนมิถุนายน จึงคาดเดาได้ว่าการไถ่ถอนจากส่วนกลางของผู้ฝากเงินทำให้สภาพคล่องหมดลง

ในสถานการณ์ที่เงินสดติดขัด ผู้ให้กู้ต้องรอให้ผู้กู้ชำระคืน ประกาศของ Maple กล่าว เมื่อเงินกู้ครบกำหนดในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า การชำระคืนของผู้กู้จะเพิ่มเงินทุนที่มีอยู่ในกลุ่ม ซึ่งผู้ให้กู้สามารถไถ่ถอนได้

ตั้งแต่เดือนเมษายนปีนี้ Maple ได้เปิดตัวธุรกิจสินเชื่อบน Solana และกองทุนรวม X-Margin USDC และ Genesis USDC บน Solana มีสภาพคล่อง 1.06 ล้านเหรียญสหรัฐและ 610,000 เหรียญสหรัฐตามลำดับ ซึ่งสามารถตอบสนองความต้องการของผู้ใช้ทั่วไปได้

ชื่อระดับแรก

TrueFi: TPS/3AC มีเงินกู้และชำระคืนก่อนวันที่ 21 มิถุนายน

TrueFi เป็นโครงการที่เปิดตัวโดยทีมงาน Stablecoin TUSD ในปี 2020 และตอนนี้มีรูปแบบการให้ยืมสองแบบ หนึ่งคือตั้งแต่ช่วงเริ่มต้นของโครงการจนถึงปัจจุบัน สกุลเงินที่มีเสถียรภาพแต่ละสกุลคือแหล่งเงินทุน ทุกคนสามารถฝากเงินและตัดสินใจว่าจะยอมรับคำขอให้ยืมหรือไม่ โดยจำนำโทเค็น TRU และประเมินเครดิตของผู้ยืม ส่วนอีกอันคือ คือ TrueFi Capital Markets ซึ่งเปิดตัวในภายหลัง ผู้กู้แต่ละรายสอดคล้องกับกลุ่มกองทุน และการฝากเงินเข้ากลุ่มกองทุนที่เกี่ยวข้องหมายถึงการให้ยืมเงินแก่ผู้กู้เท่านั้น

สามารถสอบถามประวัติการยืมของ TrueFi บน chain ได้ ในเหตุการณ์ความเสี่ยงล่าสุดของ 3AC และ Celsius เซลเซียสไม่ได้ยืมจาก TrueFi 3AC มีประวัติการยืมจาก TrueFi สองรายการ ครั้งแรกคือวันที่ 25 กุมภาพันธ์ 2565 การยืม 60 วันแรกของ 1.71 ล้าน TUSD จะชำระคืนหลังจากครบกำหนด ส่วนที่สองคือเงินกู้ 90 วันประมาณ 1.99 ล้าน USDT เริ่มในวันที่ 21 พฤษภาคม 2022 ผู้กู้ที่แสดงคือ "ทุน TPS / ทุน Three Arrows" ทั้งหมด ไม่ถึงหนึ่งเดือนหลังจากเริ่มเงินกู้ครั้งที่สอง 3AC ได้รับรายงานว่าขาดเงินทุน แต่แม้ว่าเงินกู้ใน TrueFi จะยังไม่หมดอายุ 3AC ก็ชำระคืนเช่นกัน เสร็จสิ้นหนึ่งเดือนหลังจากเริ่มการกู้ยืม ดังนั้น TrueFi จึงไม่ประสบความสูญเสียทางการเงินโดยตรงจากพายุฝนฟ้าคะนองที่ 3AC และเซลเซียส

ชื่อระดับแรก

Clearpool: สมัครสินเชื่อผ่าน TPS วันที่ 9 มิถุนายน ปิดวันที่ 19 มิถุนายน

Clearpool ดำเนินการในชื่อ "Single Borborer Pools" ประการแรก X-Margin ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มข้อมูลบุคคลที่สามที่ร่วมมือกับ Clearpool จะให้คะแนนผู้กู้และกำหนดวงเงินกู้ จากนั้น Clearpool จะเพิ่มผู้กู้ใหม่ที่ส่วนหน้า ผู้ใช้สามารถเลือกได้อย่างอิสระว่าจะให้ยืมเงินแก่ผู้กู้รายใด

Clearpool อนุญาตให้ TPS Capital เรี่ยไรเงินจากผู้ใช้บนแพลตฟอร์มของตน

เมื่อวันที่ 9 มิถุนายน Clearpool ประกาศว่าจะเพิ่มกลุ่มผู้กู้ของ TPS Capital (ตอนนั้น TPS Capital เรียกว่า "แผนก OTC ของ Three Arrows Capital") ทำให้ TPS Capital สามารถยืมเงินจากผู้ใช้ Claerpool ได้สูงถึง 17.3 ล้านดอลลาร์

เมื่อวันที่ 19 มิถุนายน Alex Svanevik ผู้ก่อตั้ง Nansen ได้ตั้งคำถามเกี่ยวกับการจัดอันดับผู้กู้ของ TPS Capital เป็น A บน Twitter ในเวลานี้ ความเสี่ยงของ Three Arrows Capital ได้รับการเปิดเผยแล้ว

เมื่อวันที่ 19 มิถุนายน X-Margin ตอบสนองอย่างรวดเร็วโดยตัดสิทธิ์ TPS Capital สำหรับการยืมและลบ TPS Capital ออกจากแพลตฟอร์ม Clearpool X-Margin กล่าวว่า "รับประกันว่า TPS จะชำระคืนเงินกู้และผู้ให้กู้ของ Clearpool จะไม่สูญเสียเงินทุน"

จะเห็นได้ว่า TPS จะขอยืมจาก Clearpool ต่อเมื่อมีปัญหาแล้วเท่านั้นจึงจะได้รับการอนุมัติ หลังจากเปิดความเสี่ยงพบปัญหา X-Margin และ Clearpool ตอบสนองอย่างรวดเร็วและระงับวงเงินสินเชื่อของ TPS

ชื่อระดับแรก

Goldfinch: การให้กู้ยืมแก่ธุรกิจในโลกแห่งความจริงโดยมีความสัมพันธ์น้อยกว่ากับความผันผวนของตลาด crypto

Goldfinch ดำเนินการโดยการรวมกลุ่มหลักและกลุ่มขั้นสูงเข้าด้วยกัน กลุ่มหลักคือกลุ่มของผู้กู้คนเดียว และกองทุนที่ลงทุนจะได้รับผลตอบแทนที่สูงขึ้น แต่ก็ต้องแบกรับความเสี่ยงที่มากขึ้น สภาพคล่องของกลุ่มขั้นสูงจะถูกจัดสรรให้กับแต่ละกลุ่ม กลุ่มผู้กู้รายเดียว รายได้ต่ำ แต่การชำระคืนของผู้กู้จะให้ความสำคัญกับการคืนเงินต้นและดอกเบี้ยของกลุ่มอาวุโส การขอสินเชื่อได้รับการอนุมัติหรือไม่นั้นจำเป็นต้องมีการประเมินผู้สอบบัญชี (เข้าร่วมผ่าน GFI ที่จำนำ) และผู้สอบบัญชีจะถูกสุ่มเลือกโดยโปรโตคอล

เนื่องจากผู้กู้ของ Goldfinch มักจะไม่ใช่สถาบันที่มีการเข้ารหัส และเงินกู้ USDC ที่ได้รับมักจะถูกแปลงเป็นเงินซื้อตามกฎหมาย โดยพื้นฐานแล้ว Goldfinch จึงไม่ได้รับผลกระทบจากความผันผวนในตลาดที่มีการเข้ารหัส

สรุป

สรุป

ธุรกิจที่ดำเนินการโดยโครงการสินเชื่อที่ไม่มีหลักประกันหลายแห่งกำลังใกล้เข้ามามากขึ้นเรื่อย ๆ ตัวอย่างเช่น TrueFi ซึ่งมีกองทุนรวมเพียงแห่งเดียวสำหรับสกุลเงินที่มีเสถียรภาพได้เพิ่มกองทุนรวมที่สอดคล้องกับผู้กู้รายเดียว Maple ดำเนินโมเดลกองทุนรวมจากแต่ละโครงการ ตัวแทน ซึ่งอนุญาตให้ผู้กู้รายเดียวหรือผู้ให้กู้รายเดียวดำเนินการกองทุนรวม ธุรกิจจำนวนมากขึ้นต้องการ KYC เพื่อเข้าร่วม ผู้ยืมของ Maple, TrueFi และ Clearpool มีความทับซ้อนกันในระดับมาก ซึ่งจะเพิ่มความเสี่ยงต่อระบบ

ผลกระทบของโครงการสินเชื่อที่ไม่มีหลักประกันในตลาดดาวน์นั้นต่ำกว่าผลกระทบของสินเชื่อที่มีหลักประกันมากเกินไปและการให้กู้ยืมแบบรวมศูนย์ของ DeFi ซึ่งแสดงให้เห็นถึงประสิทธิภาพของโซลูชันการประเมินสินเชื่อและการจัดการความเสี่ยงชุดนี้ แน่นอนว่า ส่วนหนึ่งเป็นเพราะการให้ยืมที่ไม่มีหลักประกันมักจะรองรับการให้ยืมใน Stablecoins เท่านั้น ในขณะที่โปรโตคอลอย่าง Aave รวมถึงสินทรัพย์ที่ผันผวน เช่น ETH, WBTC และแม้แต่ stETH

ข้อตกลงการให้กู้ยืมที่ไม่มีหลักประกันบางฉบับยังประสบปัญหาด้านสภาพคล่อง เช่น Maple's Orthogonal Trading และ Maven 11 pools สภาพคล่องหมดลงอย่างสมบูรณ์ และจำเป็นต้องรอการไถ่ถอนเงินกู้หลังจากครบกำหนดชำระคืน อัตราการใช้เงินทุนที่สูงยังนำมาซึ่งปัญหาสภาพคล่องต่ำอีกด้วย