Maker, ForTube, Lien สามโมเดลสกุลเงินที่เสถียร อันไหนมีเสถียรภาพมากกว่ากัน?
ฉันเขียนบทความเกี่ยวกับ Stablecoins เมื่อต้นเดือนมิถุนายน โดยเปรียบเทียบโมเดล Stablecoin ของโครงการ Maker, Kava และ Acala คลิกเพื่อดูรายละเอียด"เหรียญ Stablecoins เชิงนิเวศทั้งสามของ Ethereum, Polkadot และ Cosmos เริ่มต้นขึ้นแล้ว! "。
จนถึงตอนนี้ DAI ของ Maker ยังคงเป็นผู้นำของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพแบบกระจายศูนย์ USDX ของ Kava ยังไม่ได้เปิดตัวในการแลกเปลี่ยน และ aUSD ของ Acala ยังคงรอ Polkadot mainnet
อย่างไรก็ตาม โมเดลสกุลเงินที่มีเสถียรภาพใหม่ๆ ได้ปรากฏขึ้นในตลาดด้วย วันนี้ เราจะเปรียบเทียบรูปแบบสกุลเงินที่มีเสถียรภาพเหล่านี้
1. DAI ประเภทสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ
ปัจจุบัน DAI ในระบบ Maker เป็นเหรียญ Stablecoin แบบกระจายศูนย์ที่ใหญ่ที่สุดพร้อมสถานการณ์การใช้งานที่หลากหลายและความเห็นพ้องต้องกันในวงกว้าง
คำอธิบายภาพ
ที่มา: DeBank.com
เหรียญ Stablecoins ประเภท DAI ใช้รูปแบบหลักประกันที่มากเกินไป และสินทรัพย์ที่แตกต่างกันมีอัตราส่วนหลักประกันที่แตกต่างกัน เมื่อราคาของทรัพย์สินจำนองตกลง ผู้ใช้จำเป็นต้องเพิ่มหลักประกันหรือชำระคืน DAI ที่ยืมมา หากหลักประกันไม่ได้รับการเติมเต็มหรือชำระหนี้ไม่ตรงเวลา หลักประกันจะถูกชำระบัญชี และโดยทั่วไปค่าปรับในการชำระบัญชีจะอยู่ระหว่างไม่กี่เปอร์เซ็นต์ถึงมากกว่าสิบเปอร์เซ็นต์ และแพลตฟอร์มต่างๆ จะมีการตั้งค่าที่แตกต่างกัน
Maker ทำงานบน Ethereum และรองรับการจำนำสินทรัพย์บน Ethereum เท่านั้น อย่างไรก็ตาม เนื่องจากความแพร่หลายของเหรียญที่ผูกกับ Bitcoin Maker ยังสนับสนุนการใช้เหรียญที่ยึดด้วย Bitcoin สำหรับการจำนำ
Kava ซึ่งคล้ายกับ Maker มีพื้นฐานมาจาก Cosmos และมุ่งเน้นไปที่ cross-chain ปัจจุบัน สินทรัพย์จำนองรองรับเฉพาะ BNB หลังจากนั้น เวอร์ชั่นใหม่ของเครือข่ายหลักจะรองรับการจำนองข้ามเชนของสินทรัพย์อื่น ๆ เช่น Bitcoin .
สำหรับ Stablecoin ควรรักษาเสถียรภาพของราคา เพื่อรักษาเสถียรภาพของราคา กลไกการออกและการฟื้นตัวที่ราบรื่นและมีแรงเสียดทานต่ำเป็นสิ่งสำคัญมาก ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญในการรักษาเสถียรภาพของราคาสกุลเงิน การเปรียบเทียบ Stablecoin ทั้งสามประเภทในวันนี้จะเน้นในด้านนี้
คำอธิบายภาพ
ที่มา: coinmarketcap.com
คำอธิบายภาพ
คำอธิบายภาพ
ที่มา: coinmarketcap.com
ในทางตรงกันข้าม แรงเสียดทานในการออก DAI นั้นค่อนข้างมาก ไม่ต้องพูดถึงต้นทุนก๊าซที่มีอยู่ใน Ethereum การผลิต DAI ยังต้องมีค่าธรรมเนียมความเสถียรซึ่งเพิ่มแรงเสียดทานอย่างไม่ต้องสงสัย (ค่าธรรมเนียมความเสถียรสามารถยกเลิกได้โดยการลงคะแนน แต่ต้องใช้เวลาตั้งแต่การลงคะแนนไปจนถึงการยกเลิก และเวลาในช่วงเวลานี้ก็เป็นแรงเสียดทานเช่นกัน)
ต่อไปนี้คือตัวอย่างที่แสดงให้เห็นถึงต้นทุนการเสียดทานของการออก DAI
สมมติว่าตอนนี้ DAI มีเบี้ยประกันภัย 10% ผู้ใช้มองเห็นโอกาสและต้องการหากำไร ซึ่งจะทำให้เบี้ยประกันภัยแบนลง สมมติว่ามีการใช้ $10,000 ในการสร้าง DAI ด้วยอัตราจำนองที่ 200% ดังนั้น $5,000 ของ DAI จึงถูกสร้าง (DAI ต้องการการค้ำประกันเกินอัตรา อัตราการค้ำประกันขั้นต่ำคือ 150% หากต่ำกว่า 150% อาจถูกชำระบัญชี และการชำระบัญชีต้องจ่ายค่าปรับการชำระบัญชี 13% ดังนั้นจึงเป็นการดีมากที่จะสามารถ มิ้นต์ DAI ด้วยอัตราการค้ำประกัน 200%)
จากนั้นใช้ DAI เพื่อแลกเปลี่ยนเป็น USD 5,500 USDT ในตลาด จากนั้นใช้ USD 5,500 เพื่อสร้างเหรียญ USD 2,750 DAI แลกเปลี่ยนเป็น USDT มากขึ้นในตลาด จากนั้นดำเนินการเก็งกำไรแบบวงกลม
เห็นได้ชัดว่ามีกองทุนที่สามารถเข้าร่วมการเก็งกำไรได้น้อยลงเรื่อย ๆ ในขณะเดียวกันหากพรีเมี่ยมไม่ฟื้นตัวเป็นเวลานาน DAI ที่สร้างใหม่จะยังคงสร้างค่าธรรมเนียมความมั่นคงต่อไป หาก DAI รักษาระดับพรีเมียมไว้เป็นเวลานาน และเป็นไปไม่ได้ที่จะซื้อคืน DAI ในราคาต่ำเพื่อชำระหนี้ เงินทุนจะไม่สามารถถอนออกได้ และค่าเสียโอกาสในการครอบครองทุนก็ไม่อาจเพิกเฉยได้
ดังนั้น เราจะเห็นว่า DAI ไม่สามารถออกได้อย่างราบรื่นและมีแรงเสียดทานต่ำได้ เมื่อตลาดต้องการสภาพคล่องอย่างเร่งด่วน ก็จะไม่สามารถขยายอุปทานอย่างรวดเร็วและทำให้ราคาพรีเมี่ยมในตลาดสงบลงได้
2. DAI QIAN เวอร์ชันปรับปรุง
คำอธิบายภาพ
ที่มา: for.tube
จากเบราว์เซอร์บล็อกเชน จะเห็นได้ว่าจำนวนที่อยู่ของสกุลเงิน QIAN นั้นมีน้อยมาก และไม่มีสถานการณ์การใช้งาน อย่างไรก็ตาม เป็นที่เข้าใจกันว่า Fortube จะแจกจ่ายโทเค็นการกำกับดูแลผ่านการขุดสภาพคล่องบน Curve และต้องใช้ QIAN สำหรับการขุด Fortube ต้องการเพิ่มจำนวนที่อยู่สกุลเงินของ QIAN ผ่านการขุดสภาพคล่อง
QIAN ยังอิงตามรูปแบบการค้ำประกันที่มากเกินไป แต่ข้อแตกต่างคือไม่มีค่าธรรมเนียมความเสถียรสำหรับโรงกษาปณ์ QIAN และแม้ว่าความต้องการ QIAN จะแข็งแกร่ง โรงกษาปณ์ก็จะได้รับแรงจูงใจให้เพิ่มอุปทานของตน
หนึ่งในแหล่งที่มาของสิ่งจูงใจสำหรับ QIAN คือรายได้ที่เกิดจากการใช้สินทรัพย์สะสมเพื่อให้บริการเงินกู้เร่งด่วน หากสิ่งจูงใจไม่เพียงพอ จะมีการอัดฉีดค่าบริการสำหรับการสนับสนุนการพัฒนาจากภายนอก และรายได้จากส่วนของโครงการระบบนิเวศเพื่อเป็นสิ่งจูงใจ
แกนหลักในที่นี้คือไม่ต้องพึ่งพา QIAN ในการสร้างรายได้ ดังนั้นจึงไม่มีค่าธรรมเนียมความเสถียรในระบบ QIAN แต่มุ่งเน้นไปที่วิธีการขยายสถานการณ์การใช้งานของ QIAN และต้องการสร้าง QIAN ให้เป็นโครงสร้างพื้นฐานสาธารณะแทน
เมื่ออุปสงค์สำหรับ QIAN เพิ่มขึ้นและสร้างพรีเมี่ยม มันจะกระตุ้นให้เงินทุนเข้ามามากขึ้นผ่านสิ่งจูงใจ เพิ่มอุปทาน และไม่มีค่าธรรมเนียมความมั่นคง ซึ่งช่วยลดต้นทุนด้านอุปทานลงอย่างไม่ต้องสงสัย
แต่ปัญหาเดียวกับ DAI คือกองทุนเก็งกำไรยังต้องประสบปัญหา เช่น อัตราการใช้เงินทุนต่ำและค่าเสียโอกาสของเงินทุนเมื่อคงค่าพรีเมี่ยมไว้เป็นเวลานาน และเป็นไปไม่ได้ที่จะสร้างการเก็งกำไรแบบวงกลมที่มีคุณธรรม
นอกจากนี้ QIAN ได้ออกโทเค็นการกำกับดูแล แต่เนื่องจากระบบ QIAN ไม่มีค่าธรรมเนียมความเสถียร โทเค็นการกำกับดูแลในปัจจุบันจึงมีเพียงมูลค่าการกำกับดูแลและไม่สามารถจับกระแสเงินสดได้ อย่างไรก็ตามโทเค็นการกำกับดูแลต้องมีบทบาทคล้ายกับ MKR ซึ่งอาจส่งผลต่อความตั้งใจของผู้ใช้ในการถือเหรียญ
3. Lien รูปแบบการออกสกุลเงินใหม่ที่มีเสถียรภาพ
Lien เป็นรูปแบบการออก Stablecoin ใหม่ล่าสุด
แหล่งที่มา:
แหล่งที่มา:https://lien.finance/pdf/LienFairSwapWP_v1.pdf
แหล่งที่มา:
แหล่งที่มา:https://defiprime.com/lien
จากคำแนะนำสั้นๆ ข้างต้น เราพบว่าการออก iDOL ขึ้นอยู่กับจำนวนผู้ที่ต้องการถือ LBT และขนาดการออกจะถูกจำกัดโดยขนาดของตลาด LBT ในความเป็นจริง LBT เป็นตัวเลือกการโทร ETH ดังนั้นจึงสามารถคาดเดาได้ว่าเมื่อบรรยากาศตลาดกระทิง ETH แข็งแกร่ง ขนาดการออกของ iDOL นั้นค่อนข้างง่ายที่จะขยาย และเมื่อบรรยากาศตลาดหมี ETH แข็งแกร่ง การออกอาจลดลง
แหล่งที่มา:
แหล่งที่มา:https://app.lien.finance
แหล่งที่มา:
แหล่งที่มา:https://app.lien.finance
แหล่งที่มา:
แหล่งที่มา:https://app.lien.finance
แต่สถานการณ์นี้เป็นการดูตัวอย่างในอนาคต เมื่อตลาดมี Sentiment ที่แข็งแกร่ง LBT จะมี Premium ติดลบ และสถานการณ์เช่นนี้จะเกิดขึ้นอีก และเป็นไปไม่ได้ที่จะเรียกคืนค่าพรีเมียมผ่าน LBT และ SBT รุ่นใหม่ และจะสามารถกู้คืนได้ผ่านการทำธุรกรรมที่เกิดขึ้นเองในตลาดเท่านั้น นี่จึงเป็นเหตุผลว่าทำไมอุปทานของ iDOL จะได้รับผลกระทบเมื่อบรรยากาศตลาดหมีของ ETH แข็งแกร่ง เพราะเมื่อไม่มีใครเต็มใจสร้าง LBT ก็จะไม่มีการสร้าง iDOL ใหม่ (ETH ไม่สามารถสร้างได้เฉพาะ SBT)
แต่มันแตกต่างกันเมื่อบรรยากาศของ ETH เป็นขาขึ้น LBT อยู่ที่ระดับพรีเมียม หากความต้องการ iDOL เพิ่มขึ้นในเวลานี้ ส่งผลให้พรีเมียมสูง โดยการใช้ LBT และ SBT คุณจะสามารถรับ iDOL ได้มากกว่ามูลค่า ของ ETH นั่นเอง อุปทานของ iDOL ปริมาณจะค่อนข้างเพียงพอ
ควรสังเกตว่าเมื่อราคา ETH หงส์ดำต่ำกว่าราคาขั้นต่ำที่กำหนดไว้ ความเสถียรของ SBT จะไม่มีอยู่อีกต่อไป ซึ่งจะทำให้ iDOL หยุดยึด
จากนั้นคุณอาจถามว่าทำไมคุณไม่ไปที่การแลกเปลี่ยนเพื่อเปิดสัญญาและเปิดเลเวอเรจเมื่อคุณเป็นขาขึ้นใน ETH สิ่งนี้ต้องคำนึงถึงความแตกต่างระหว่างออปชั่นและฟิวเจอร์ส ออปชั่นมีตลาดขนาดใหญ่ของตัวเอง ข้อดีง่ายๆ คือออปชันไม่มีการชำระบัญชี ไม่มีมาร์จิ้น และไม่มีความเสี่ยงจากคู่สัญญา
โดยสรุป Lien เป็นโปรโตคอลการออกสกุลเงินที่เสถียรซึ่งไม่ต้องการการกำกับดูแล นี่เป็นนวัตกรรมที่ยอดเยี่ยม และรูปแบบการจัดหาแตกต่างจาก DAI, QIAN และอื่นๆ อย่างสิ้นเชิง จำนวนเงินทั้งหมดถูกจำกัดโดยขนาดของตลาดออปชั่น และความเต็มใจที่จะผลิตเหรียญในด้านอุปทานนั้นได้รับผลกระทบอย่างรุนแรงจากตลาด เมื่อตลาดเป็นขาลง อุปทานอาจหดตัว
สี่ บทสรุป
DAI เป็น Stablecoin แบบ Decentralized ที่ใหญ่ที่สุดที่มีการใช้งานที่หลากหลายและมีความเห็นเป็นเอกฉันท์ที่แข็งแกร่ง ปัจจุบันมียอดหมุนเวียนเกือบ 500 ล้าน Stablecoins ที่มีการค้ำประกันมากเกินไปในตลาดถูกสร้างขึ้นโดยอ้างอิงจาก DAI และได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวาง
อย่างไรก็ตาม ในแบบจำลอง DAI ความขัดแย้งด้านอุปทานมีขนาดค่อนข้างใหญ่และเป็นไปไม่ได้ที่จะทำการเก็งกำไรแบบวงกลม (circular arbitrage) เมื่อความต้องการของตลาดแข็งแกร่ง
QIAN ใช้รูปแบบการค้ำประกันมากเกินไปเช่นเดียวกับ DAI แต่ยกเลิกค่าธรรมเนียมความเสถียรอย่างสร้างสรรค์ซึ่งช่วยลดต้นทุนการออกสินค้าในด้านอุปทาน ขณะเดียวกัน เมื่อ QIAN มีเบี้ยประกันภัยสูงก็จะส่งเสริมการออกผ่านสิ่งจูงใจและเพิ่มอุปทานอย่างรวดเร็ว .
QIAN มีแรงเสียดทานน้อยกว่าในด้านอุปทานซึ่งช่วยเพิ่มอุปทานและทำให้พรีเมี่ยมราบรื่น อย่างไรก็ตาม เป็นไปไม่ได้เลยที่จะเกิด Circular Arbitrage การจะลดระดับ Premium ได้อย่างรวดเร็วยังคงต้องได้รับการตรวจสอบจากตลาด
Lien เป็นโปรโตคอลการออก Stablecoin ประเภทใหม่ที่ไม่ต้องการการกำกับดูแล แต่จำนวน Stablecoin ทั้งหมดจะถูกจำกัดโดยขนาดของตลาดออปชัน และอุปทานจะได้รับผลกระทบอย่างมากจากตลาด เมื่อเบี้ยประกันภัยสูงเกิดขึ้น อาจไม่สามารถดำเนินการให้เบี้ยประกันภัยราบรื่นได้อย่างรวดเร็ว แต่ Lien เองไม่ได้เป็นเพียงธุรกิจสกุลเงินที่มั่นคง และมูลค่าของ Lien ไม่ควรพิจารณาจากด้านสกุลเงินที่มีเสถียรภาพเท่านั้น
ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: บทความนี้เป็นความคิดเห็นที่เป็นอิสระของผู้เขียน และไม่ได้แสดงถึงจุดยืนของ Blockchain Institute (บัญชีสาธารณะ) และไม่ถือเป็นความคิดเห็นหรือข้อเสนอแนะในการลงทุนใดๆ
อ้างอิง:
https://for.tube/qian_whitepaper_zh.pdf
https://lien.finance/pdf/LienFairSwapWP_v1.pdf
https://medium.com/lien-finance/how-we-overcome-the-defects-in-makerdao-part-1-17e6fc9deeed
-END-
ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: บทความนี้เป็นความคิดเห็นที่เป็นอิสระของผู้เขียน และไม่ได้แสดงถึงจุดยืนของ Blockchain Institute (บัญชีสาธารณะ) และไม่ถือเป็นความคิดเห็นหรือข้อเสนอแนะในการลงทุนใดๆ
