Gu Yanxi: จาก USDT ถึง Libra วิเคราะห์รูปแบบธุรกิจของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ

ด้วยการพัฒนาเทคโนโลยีบล็อกเชนและผลิตภัณฑ์ทางการเงินดิจิทัลที่เข้ารหัส ผลิตภัณฑ์ทางการเงินดิจิทัลหลักที่ถือกำเนิดขึ้นคือสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ USDT เริ่มต้นได้รับการพัฒนาตั้งแต่ปี 2558 ถึงปัจจุบัน และมีการหมุนเวียนในตลาดเกือบ 14 พันล้าน USDT หลังจากการเกิดขึ้นของ USDT เหรียญดิจิทัล Stablecoins ที่ปฏิบัติตามข้อกำหนดได้ปรากฏขึ้นอย่างต่อเนื่องในตลาดสหรัฐฯ Stablecoins ตัวแทน ได้แก่ USDC, PAX, GUSD และอื่น ๆ การเกิดขึ้นของ Libra ได้ผลักดันการพัฒนาของ Stablecoin ดิจิทัลให้สูงขึ้นเป็นประวัติการณ์ มันยังอำนวยความสะดวกในการพัฒนาสกุลเงินดิจิทัลที่มีอำนาจอธิปไตยของธนาคารกลางต่างๆ ทั่วโลก ในขณะที่ตลาดให้ความสนใจกับสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพมากขึ้นเรื่อยๆ โครงการสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพมากขึ้นก็ปรากฏขึ้นในตลาด Stablecoins ดิจิทัลที่เป็นไปตามข้อกำหนดส่วนใหญ่จะใช้สกุลเงินทางกฎหมายเดียว และ Stablecoins ดิจิทัลจะออกในลักษณะ 1:1 บนพื้นฐานของสกุลเงินทางกฎหมายที่เทียบเท่าซึ่งจำนองไว้ ผู้ให้บริการ Digital Stablecoin บางรายตั้งเป้าที่ USDT เพื่อพยายามหมุนเวียนให้มากขึ้นและมากขึ้น แต่ถ้าเราวิเคราะห์รูปแบบธุรกิจของ Stable Coin อย่างรอบคอบ เราจะพบว่าไม่มีรูปแบบธุรกิจที่สมเหตุสมผลสำหรับการออกเหรียญ Stable ดิจิทัลบางตัว เนื่องจากตลาดสหรัฐเป็นตลาดที่มีความเข้มข้นมากที่สุดสำหรับการออก Stablecoins ดิจิทัลที่เป็นไปตามข้อกำหนด บทความนี้จะวิเคราะห์รูปแบบธุรกิจของโครงการเหล่านี้ด้วย USD Stablecoins

กระบวนการทางธุรกิจของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพของดอลลาร์สหรัฐคือ: ผู้ใช้ที่ต้องการใช้สกุลเงินที่มีเสถียรภาพของดอลลาร์ดิจิทัลจะฝากเงินดอลลาร์สหรัฐของตนในสถาบันการเงินที่กำหนดซึ่งมีคุณสมบัติในการดูแล จากนั้นผู้ออกสกุลเงินที่มีเสถียรภาพของดอลลาร์ดิจิทัลจะส่งพวกเขาไปยัง ผู้ใช้ขึ้นอยู่กับดอลลาร์สหรัฐเหล่านี้ ฯลฯ Stablecoin ดอลลาร์ดิจิทัลที่คุ้มค่าเงิน เมื่อผู้ใช้ต้องการแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ที่เขาถืออยู่กลับคืน ผู้ใช้จะคืนสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ให้กับผู้รับฝากทรัพย์สิน หลังจากเรียกเก็บค่าธรรมเนียมบริการแล้ว ผู้ออกสกุลเงินดอลลาร์ดิจิทัลที่มีเสถียรภาพจะคืนดอลลาร์สหรัฐที่ผู้ใช้ถือครองไว้ให้แก่ผู้ใช้ สำหรับผู้ออกสกุลเงินดอลล่าร์ดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ รายได้คือดอกเบี้ยที่เกิดจากเงินดอลลาร์สหรัฐที่จำนองไว้กับสถาบันผู้ดูแลทรัพย์สินและค่าธรรมเนียมบริการแลกเปลี่ยน สำหรับผู้ใช้ที่ต้องการสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพในดอลลาร์ เขากำลังสละเงินดอลลาร์ตามรายได้ที่ได้รับด้วยวิธีอื่นเพื่อรับสิทธิ์ในการใช้สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพในดอลลาร์ สำหรับผู้ออกเหรียญ Stablecoin ดอลลาร์ดิจิทัล ตามรูปแบบธุรกิจนี้ ค่าบริการที่เรียกเก็บจะต้องไม่สูงเกินไป มิฉะนั้นจะไม่มีความสามารถในการแข่งขันในตลาด โมเดลธุรกิจนี้เป็นโมเดลธุรกิจขนาดใหญ่ เฉพาะเมื่อ USD ที่ค้ำประกันถึงขนาดที่กำหนด ผู้ออกสกุลเงิน USD ดิจิทัลที่มีเสถียรภาพสามารถรับรายได้ที่แน่นอน

ความหวังอีกอย่างของผู้ออกคือการใช้สกุลเงินดิจิตอลที่มีเสถียรภาพเพื่อช่วยพัฒนาธุรกิจอื่น ๆ และธุรกิจอื่น ๆ จะได้รับผลตอบแทนที่ดีกว่า โมเดลธุรกิจนี้สามารถเข้าใจได้หากเราดูที่การสร้าง USDT

การเกิดขึ้นของ USDT เป็นเพราะตลาดสกุลเงินดิจิทัลที่เข้ารหัสในเวลานั้นต้องการกลไกการซื้อขายที่เสถียรอย่างเร่งด่วนเพื่อเพิ่มปริมาณการทำธุรกรรมของสกุลเงินดิจิทัลที่เข้ารหัส ดังนั้น จุดประสงค์หลักของ Tether คือการจัดหากลไกดังกล่าว แทนที่จะหวังว่า USDT จะสร้างผลกำไรที่ดี รูปแบบธุรกิจดังกล่าวมีเหตุผลเนื่องจากความสัมพันธ์ที่ใกล้ชิดของ Tether กับอุตสาหกรรมการแลกเปลี่ยนสกุลเงินดิจิทัล ดังนั้นจึงอาจกล่าวได้ว่าการเกิดขึ้นของผลิตภัณฑ์สกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพนั้นไม่ได้มีไว้เพื่อผลกำไรแต่เดิม หากผู้ริเริ่มสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพในภายหลังไม่มีความเข้าใจที่ชัดเจนเกี่ยวกับเรื่องนี้ ก็จะนำไปสู่ความล้มเหลวของโครงการสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพได้อย่างง่ายดาย

หลักการสำหรับผลิตภัณฑ์ที่จะอยู่รอดคือความต้องการของตลาดที่เพียงพอและสามารถสร้างรายได้ที่สอดคล้องกัน หากไม่มีความต้องการของตลาดที่สอดคล้องกันหรือความต้องการไม่เพียงพอ ผลิตภัณฑ์นี้จะไม่สามารถอยู่รอดต่อไปได้ สำหรับผู้ให้บริการเหรียญ Stablecoins ดิจิทัลที่สอดคล้องกับสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐฯ ความต้องการของตลาดสำหรับ Digital Stablecoins ในสถานการณ์การใช้งานและค่าใช้จ่ายในการบำรุงรักษาผลิตภัณฑ์นี้จะเป็นตัวกำหนดว่า Digital Stablecoins สามารถดำเนินการต่อไปได้หรือไม่ หากไม่ได้สร้างตรรกะทางธุรกิจ ยิ่งขนาดของโครงการสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพดังกล่าวมีขนาดใหญ่เท่าใด ความเสี่ยงก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น และโอกาสที่จะล้มเหลวก็จะยิ่งมากขึ้นเท่านั้น

ผลิตภัณฑ์สกุลเงินเป็นตลาดที่มีการแข่งขันสูง ตั้งแต่เริ่มกิจกรรมทางเศรษฐกิจของมนุษย์มีเงิน วันนี้ ผลิตภัณฑ์สกุลเงินควรได้รับการพัฒนาและมีประสิทธิภาพสูงสุดในหมวดหมู่ผลิตภัณฑ์ทั้งหมด เมื่อเรามักจะใช้สกุลเงิน บนพื้นผิว ไม่จำเป็นต้องจ่ายสำหรับการใช้สกุลเงินนี้ ดังนั้น ในตลาดผลิตภัณฑ์สกุลเงิน สกุลเงินรูปแบบใหม่จึงปรากฏขึ้น และเป็นไปไม่ได้ที่จะเรียกเก็บค่าธรรมเนียมสูง สถานการณ์นี้เป็นจริงโดยเฉพาะอย่างยิ่งในพื้นที่การไหลเวียนของสกุลเงินตามกฎหมาย สำหรับสกุลเงินดอลล่าร์ดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ มูลค่าของมันอยู่ในจุดที่การไหลเวียนของเงินดอลล่าร์ในรูปแบบปัจจุบันไม่สามารถให้บริการได้ หรือประสิทธิภาพการบริการไม่สูง ตัวอย่างเช่น ผู้ใช้ที่ไม่มีบัญชีธนาคาร หรือผู้ใช้ที่ไม่สามารถรับบริการธนาคารในพื้นที่ห่างไกล หรือสถานการณ์แอปพลิเคชันที่วิธีการชำระเงินไม่สะดวกในบางสถานการณ์การใช้งาน สำหรับผู้ออกเหรียญ Stablecoins ดอลลาร์ดิจิทัล เฉพาะในสถานการณ์การใช้งานดังกล่าวเท่านั้นที่จะสามารถมีรูปแบบธุรกิจที่สมเหตุสมผลได้ เฉพาะสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพซึ่งออกโดยสกุลเงินดอลลาร์เท่านั้นที่สามารถดำเนินการต่อไปได้ ด้วยวิธีนี้ ผู้ใช้ที่ถือดอลลาร์สหรัฐสามารถถูกดึงดูดให้จำนองดอลลาร์สหรัฐของตนเพื่อมีส่วนร่วมในการออกเหรียญดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ

ในแง่ของต้นทุนการดำเนินงาน นอกเหนือจากต้นทุนปกติที่จำเป็นสำหรับการดำเนินธุรกิจ เช่น ต้นทุนการดำเนินงานและการบำรุงรักษา และต้นทุนการตลาด เป็นต้น ต้นทุนที่สำคัญมากของธุรกิจนี้คือต้นทุนการปฏิบัติตามข้อกำหนด นั่นคืองานที่ต้องทำเพื่อให้เป็นไปตามข้อกำหนดด้านกฎระเบียบ ต้นทุนในส่วนนี้ควรใกล้เคียงกับสถาบันการเงินประเภทเดียวกัน ดังนั้น เมื่อคำนึงถึงต้นทุนและผลประโยชน์เหล่านี้แล้ว ธุรกิจ Stablecoin เดียวจึงไม่น่าสนใจ

ความได้เปรียบในการแข่งขันของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพคือระบบการหักบัญชีและการชำระบัญชีพื้นฐานและสิ่งอำนวยความสะดวกสนับสนุนที่สอดคล้องกัน ตัวอย่างเช่น สำหรับสกุลเงินดิจิตอลที่มีเสถียรภาพที่ออกบน Ethereum ผู้ประกอบการไม่จำเป็นต้องพัฒนาระบบการหักบัญชีและการตั้งถิ่นฐานเพิ่มเติม และจะมีงานน้อยมากในเทอร์มินัลการชำระเงิน นอกจากนี้ เนื่องจากลักษณะที่เป็นสากลของ Ethereum จึงสามารถเข้าถึงผู้ใช้ได้หลากหลาย ข้อดีเหล่านี้ไม่มีในสถาบันการเงินทั่วไป อย่างไรก็ตาม ข้อดีดังกล่าวไม่ได้รับประกันว่าสถาบันดังกล่าวจะได้รับรายได้เพียงพอจาก Stablecoin เพียงอย่างเดียว สำหรับผู้ดำเนินการสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ เฉพาะในสถานการณ์แอปพลิเคชันเฉพาะที่สามารถให้ประโยชน์อย่างเต็มที่กับสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพเท่านั้นที่สามารถรับประกันการทำงานอย่างต่อเนื่องของสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพนี้ได้ จากมุมมองอื่น หากมีการนำ Stablecoin ดิจิทัลเข้าสู่ตลาดในฐานะสกุลเงินดิจิทัลที่ใช้งานทั่วไป โมเดลธุรกิจนี้จะยั่งยืนได้ยาก หากเป็นกรณีนี้ ยิ่ง Stablecoin มีขนาดใหญ่เท่าใด โอกาสล้มเหลวก็ยิ่งมากขึ้นเท่านั้น

สำหรับ Facebook นั้น จุดประสงค์ในการพัฒนาสกุลเงินดิจิตอลที่มีเสถียรภาพนั้นไม่ได้มีเพียงแค่การจัดหาสกุลเงินดิจิตอลที่เป็นสากลเท่านั้น สามารถให้บริการแก่ผู้ใช้โซเชียลเน็ตเวิร์กผ่านสกุลเงินดิจิทัลที่เสถียรซึ่งหมุนเวียนทั่วโลก เครือข่ายโซเชียลของ Facebook อยู่ในระดับโลก ดังนั้นวิธีการหมุนเวียนสกุลเงินดิจิตอลที่มีเสถียรภาพจึงมีข้อได้เปรียบอย่างมากเหนือวิธีการหมุนเวียนสกุลเงินตามกฎหมายในปัจจุบัน แม้ว่า Facebook ยังคงต้องร่วมมือกับหน่วยงานกำกับดูแลในภูมิภาคกำกับดูแลต่างๆ ที่บริษัทดำเนินการเพื่อให้ Stablecoin ได้รับการอนุมัติให้ใช้ในเขตอำนาจศาลนี้ ค่าใช้จ่ายนี้เป็นที่ยอมรับอย่างสมบูรณ์เมื่อเทียบกับผลประโยชน์ที่ Facebook สามารถได้รับจาก Stablecoins ที่ยอมรับ หากผู้ใช้ในโซเชียลเน็ตเวิร์ก Facebook เริ่มโอนเงินระหว่างกัน เครือข่าย Facebook จะเหนียวแน่นกับผู้ใช้มากขึ้น ความสามารถในการแข่งขันหลักของ Facebook อยู่ที่เครือข่ายผู้ใช้ และสกุลเงินดิจิทัลที่มีเสถียรภาพเอื้อต่อการเสริมสร้างความสามารถในการแข่งขันหลักของ Facebook ดังนั้น Facebook ไม่จำเป็นต้องพิจารณารับรายได้โดยตรงจากเหรียญดิจิทัลที่มีเสถียรภาพ สามารถได้รับประโยชน์จากการเสริมสร้างความสอดคล้องกันของเครือข่ายสังคมและบริการทางการเงินดิจิทัลเพิ่มเติมในอนาคต