9개월 만에 세 번 주인이 바뀐, 밸류에이션 10억 달러의 Farcaster는 어떻게 '뜨거운 감자'가 되었나?

원문 작성자: 小饼

9개월도 채 되지 않아, Farcaster는 세 번째 주인을 맞이했다.

10월 15일, Neynar의 공동 창업자 Rish는 Balaji Srinivasan이 설립한 Network School이 Farcaster를 인수하게 되었다고 발표했다. 인수 범위에는 Farcaster 앱, 프로토콜 코드 저장소 및 관련 제품이 포함된다. Neynar의 대부분 직원은 Network School에 합류하여 개발을 계속하고, Rish 본인과 공동 창업자 Manan은 떠나기로 했다.

이는 2026년 Farcaster가 겪은 두 번째 소유권 이전이다. 1월에 Neynar는 창업팀 Merkle Manufactory로부터 Farcaster를 막 인수했었다.

"탈중앙화"를 표방하는 소셜 프로토콜이지만, 사용자 진입점의 통제권은 뜨거운 감자처럼 이리저리 넘겨지고 있다.

9개월, 세 명의 주인

먼저 타임라인을 살펴보자.

2024년: 전성기. Farcaster는 Paradigm과 a16z crypto가 주도한 1억 5천만 달러 규모의 A라운드 투자를 완료하며 기업가치 10억 달러를 인정받았다. Frames 기능 출시 후 DAU는 일주일 만에 400% 폭증하여 최고치 약 10만 명에 달했다.

2025년: 서서히 실혈. 열기가 식은 후 DAU는 최고치 대비 40% 하락했고, 신규 가입자는 하루 1만 5천 명에서 95% 폭락하여 650명 미만으로 줄었다. 월 수익은 전성기 수십만 달러에서 약 1만 달러로 떨어졌다. 5월, 공식 클라이언트 Warpcast는 Farcaster로 리브랜딩되었고, 서드파티 클라이언트는 거의 전부 주변화되었다. 하나의 "프로토콜"이 하나의 "앱"으로 변한 것이다.

2026년 1월: 첫 번째 매각. 공동 창업자 Dan Romero와 Varun Srinivasan은 일상 운영에서 물러나 Farcaster 기반 지갑 앱을 만들겠다고 발표했다. Romero는 커뮤니티를 복잡하게 만든 한마디를 남겼다. "5년간 해왔지만, Farcaster는 분명히 새로운 경로와 리더십이 필요하다." Merkle Manufactory는 프로토콜 컨트랙트, 코드 저장소, 핵심 앱 및 AI 토큰 발행 플랫폼 Clanker를 한꺼번에 묶어 Neynar에 매각했고, 동시에 1억 8천만 달러 투자금을 투자자들에게 전액 반환하겠다고 발표했다.

이 조치는 암호화폐 역사상 상당히 드문 사례다. 1억 5천만 달러 A라운드를 받고 기업가치 10억 달러를 인정받은 프로젝트의 창업자가 "실패했다"고 말하며 돈을 돌려주고, 물건을 팔고, 자신은 다른 길로 간 것이다. 어떻게 평가하든, 적어도 "돈 들고 도망가는" 것보다는 훨씬 체면이 서는 일이다.

2026년 1월-8월: Neynar의 7개월. Neynar는 인수 후 Farcaster를 개발자 방향으로 전환했다. 그러나 데이터는 계속 악화되었다. DefiLlama 데이터에 따르면, 프로토콜 수익(Clanker 포함)은 Q1 약 2,788만 달러에서 Q2 388만 달러로 급감했고, Q3에는 약 24만 6천 달러에 불과했다. 수익이 99% 증발한 것이다.

2026년 8월 17일: Neynar도 버티지 못했다. Rish는 X에 글을 올려 Neynar가 Farcaster, Clanker 및 Neynar 개발자 플랫폼을 위한 "새로운 집"을 찾기 시작했다고 밝혔다.

2026년 10월 15일: Network School이 인수. Rish는 팀이 여러 방안을 검토한 끝에 Balaji의 Network School을 최종 선택했다고 밝혔다. Clanker의 귀속은 발표에 나타나지 않았다. GM Farcaster 팟캐스트 진행자에 따르면, Rish는 Clanker를 분사하여 별도로 매수자를 찾는 방안을 고려 중이다.

Network School은 누구인가?

인수한 이 Network School의 배후에는 암호화폐 업계의 "예언자" Balaji Srinivasan이 서 있다.

Balaji의 이력은 따로 소개할 필요가 없다. 전 Coinbase CTO, 전 a16z 일반 파트너, 《The Network State》의 저자, 2023년 그 "90일 내 비트코인 100만 달러"라는 미친 베팅의 발기인이다.

Network School은 그의 "네트워크 국가" 이론의 실천 프로젝트다. 처음에는 싱가포르에 자리 잡았고, 이후 말레이시아를 시도했으나 규제 저항에 부딪혔으며, 2026년 7월 카자흐스탄 인공지능디지털개발부와 양해각서를 체결하고 본사를 아스타나로 옮겼다. 200명 이상이 현지 alem.ai 국제 AI 센터로 이주하여 근무하고 있다.

Balaji는 아스타나를 "다음 두바이, 다음 싱가포르"라고 불렀다.

10월 9일, Farcaster 인수 6일 전, Network School은 Network State Conference 2026에서 Polychain Capital이 주도하고 a16z와 Coinbase가 참여한 신규 투자 라운드를 발표했으며, 기업가치는 20억 달러다.

막 투자를 유치하고 기업가치 20억 달러를 인정받은 "네트워크 국가" 프로젝트가 창업자와 두 번째 운영자에게 연이어 버림받은 탈중앙화 소셜 프로토콜을 인수했다. Balaji는 도대체 무엇을 보고 있는 것일까?

"소셜 스마트 컨트랙트": 탈중앙화 프로토콜의 중앙화 전환

답은 Network School이 발표한 새 규칙 속에 숨어 있다.

Farcaster는 "Network State Protocol"("Network Nation Protocol"이라고도 보도됨)로 이름이 바뀌며, 포지셔닝이 "탈중앙화 소셜 네트워크"에서 "자발적으로 참여하는 디지털 사회 네트워크, 궁극적으로 현실 세계에 매핑"으로 변한다.

구체적인 운영에서 세 가지 변화가 주목할 만하다.

첫째, 소셜 스마트 컨트랙트. 모든 사용자는 "소셜 스마트 컨트랙트"를 수락하거나 거부해야 한다. 수락한 사용자는 온체인 NFT를 민팅하여 증빙으로 삼는다. 거부한 사용자는 읽기 전용 권한을 유지하며, 그들의 키, 자금, 팔로우 목록 및 게시 기록은 다른 클라이언트로 마이그레이션된다.

둘째, 콘텐츠 검열 규칙. 싱가포르의 "공공 행동 준칙"을 참조하여 일련의 "디지털 중죄"를 정의한다. 혐오 발언, 살해 협박, 사기, 반복적 도발, 스토킹 괴롭힘, 그리고 AI 생성 콘텐츠를 인간 창작으로 사칭하는 행위다.

셋째, AI 심사와 인간 검증. AI 보조 콘텐츠 심사를 도입하고, 점차 사용자에게 "인간 증명" 검증을 요구하여 봇을 줄인다.

이 규칙들은 이미 커뮤니티에서 논란을 일으키고 있다. The Block 보도에 따르면, 여러 사용자가 몇 달 전 Elon Musk, Flock 카메라, "게이 감사일"에 관한 게시물 때문에 소급 차단되었다고 밝혔다.

탈중앙화 프로토콜이 이제 사용자에게 "행동 준칙"에 서명하라고 요구하고, AI로 콘텐츠를 심사하며, NFT로 "선한 시민"과 "읽기 전용 사용자"를 구분하고 있다.

이것은 새로운 유형의 디지털 사회를 건설하는 것인가, 아니면 블록체인 장식이 달린 중앙화 플랫폼을 건설하는 것인가?

진짜 문제: 프로토콜 레이어와 애플리케이션 레이어의 어긋남

Farcaster의 세 번의 주인 교체는 탈중앙화 소셜 트랙의 근본적인 구조적 모순을 드러낸다.

프로토콜 레이어는 확실히 탈중앙화되어 있다. Farcaster의 Snapchain은 10,000 TPS 이상, 780밀리초의 확인 지연을 구현했으며, 기술 지표는 많은 L1 퍼블릭 체인보다도 뛰어나다. 코드는 오픈소스이며, 누구나 프로토콜 위에 클라이언트를 구축할 수 있다.

그러나 애플리케이션 레이어는 결코 그렇지 않았다.

Warpcast(이후 Farcaster 공식 앱)는 장기간 "기본적으로 100%의 사용자 활성도"를 점유했고, 서드파티 클라이언트는 완전히 주변화되었다. 프로토콜은 개방적이지만, 사용자 진입점은 독점적이다. 이는 그 앱을 통제하는 자가 전체 프로토콜의 사용자 경험, 콘텐츠 전략 및 상업화 방향을 통제한다는 것을 의미한다.

이것이 Farcaster가 "팔릴" 수 있는 이유다. 진정으로 탈중앙화된 프로토콜은 팔 수 없다. TCP/IP를 팔 수 없는 것과 같다. 그러나 프로토콜상 유일하게 의미 있는 사용자 진입점을 점유한 그 회사는 팔 수 있다.

Merkle은 그것을 팔았다. 창업자가 다른 일을 하고 싶었기 때문이다. Neynar는 인수 후 7개월 만에 버티지 못했다. 사용자와 수익이 모두 붕괴하고 있었기 때문이다. 이제 Balaji가 그것을 넘겨받아 "네트워크 국가"의 소셜 인프라로 개조하려 한다.

각각의 새 주인은 서로 다른 비전을 가지고 등장한다.

그러나 그들이 직면한 문제는 동일하다. 사용자가 25만 MAU 미만, 일일 활성 사용자가 6만 미만, 월 수익이 수만 달러로 떨어진 플랫폼에서, 어떤 거대한 서사도 먼저 소박한 질문 하나에 답해야 한다.

사람은 어디에 있는가?