최근 급락의 주범은 누구인가: 회의만 열리면 하락, 미국의 전적 책임, 아니면 기관의 리스크 회피?
- 핵심 관점: BTC가 81,000달러 아래로 하락하며 약 11억 달러의 강제 청산이 발생했는데, 미국 정부, 채굴풀 거물 및 단기 보유자의 집중 매도가 주된 원인이다. 다만 중장기 추세는 여전히 가격 회복기에 있으며, Q4 장세에 대한 강세와 약세 의견이 뚜렷이 갈린다.
- 핵심 요소:
- BTC는 한때 80,400달러까지 하락했고, 24시간 동안 약 18만 명이 강제 청산되었으며, 청산 금액은 약 11억 달러에 달했고 이 중 롱 포지션이 9억 3,500만 달러를 차지했다.
- 미국 정부는 3일 만에 Coinbase에 15억 4,000만 달러 이상의 BTC를 이체했고, 같은 기간 BTC는 6.9% 하락했다. 채굴풀 거물 왕춘(王纯)은 1,931만 달러어치의 WBTC를 매도해 ETH로 교환했다.
- 단기 보유자는 하루에 5만 개 이상의 BTC를 거래소로 이체했으며, 그중 59%는 손실 상태에서 이체된 것으로, 최근 4개월 내 최대 규모의 손실 매도였다.
- Glassnode는 거래소의 BTC 현물과 ETF의 최근 7일 평균 거래량이 약 68억 달러로, 2024년 1월 이후 약 90%의 기간보다 낮다고 지적했다. 상승세는 주로 기존 자금의 고가 환매에 의존하고 있다.
- 긍정적 신호: 고래의 순입금 추세가 멈췄고, 채굴자들은 대규모 매도를 중단했으며, 현물 수요는 -20만 7,000 BTC에서 -1만 7,000 BTC로 개선되었다.
- 강제 청산 히트맵에 따르면 현재 가격 위에 있는 청산 가격은 약 17%에 불과하며, 주요 청산 구간은 81,700달러, 75,000달러, 60,000-63,000달러 세 구간에 위치한다.
- 향후 전망分歧: Fidelity는 약세장이 아직 끝나지 않았을 수 있다고 보며, 애널리스트는 현물 수요 부재를 지적하고, 트레이더들은 대체로 Q4 강세를 전망하지만 79,000/78,000달러에 손절 라인을 설정했다.
原创｜Odaily（@OdailyChina）
作者｜Wenser（@wenser 2010）
오늘 새벽 BTC는 한때 81,000달러를 하회하며 80,400달러까지 밀렸다가 이후 82,000달러 위로 반등했으며, 현재 약 82,500달러 선에서 거래되고 있다. ETH는 한때 2,400달러 부근까지 하락했고, 현재는 2,500달러 아래에 머물고 있다. 지난 24시간 동안 전 시장에서 약 18만 명이 청산되었으며, 청산 규모는 약 11억 달러에 달했고 이 중 롱 포지션이 약 9억 3,500만 달러를 차지했다.
Glassnode는 최근 보고서에서 거래소의 BTC 현물 및 BTC ETF의 최근 7일 평균 거래량이 약 68억 달러로, 2024년 1월 이후 약 90%의 기간보다 낮은 수준이라고 지적했다. 10월 5일 기준 지난 30일 동안 암호화폐 시장의 실현 시가총액은 약 128억 달러였으나, ETF·스테이블코인·기업 준비금의 합산 매수 규모는 약 49억 달러에 불과했고, 나머지는 시장에 이미 존재하던 자금이 더 높은 가격에서 물량을 교환한 데서 비롯된 것으로, 이는 그간의 상승세가 더 높은 가격에 물량을 받아내는 데 더 의존했음을 보여준다.
반면 시장의 매도 압력은 급격히 커졌다. 미국 정부, 대형 채굴풀 관계자, BTC 단기 보유자 등이 각자의 방식으로 물량을 내놓으면서 이번 급락을 촉발했다. 다만 중장기 추세에서 보면 Q4 시장은 여전히 상승세를 유지할 가능성이 있다.
최근 매도세의 대표 주자: 미국 정부, 대형 채굴풀 관계자, BTC 단기 보유자
최근 3일간의 이번 하락은 시장 데이터 측면에서 볼 때 주로 다음 3대 주체의 매도 영향에 따른 것으로 보인다.
미국 정부: 지난 3일간 Coinbase에 15억 4,000만 달러 이상의 BTC 입금, 같은 기간 BTC 6.9% 하락
Lookonchain 모니터링에 따르면, 미국 정부는 지난 3일 동안 Coinbase Prime에 17,733 BTC(가치 14억 8,000만 달러)를 예치했고, 750 WBTC(가치 6,200만 달러)도 예치했다. 같은 기간 BTC 가격은 6.9% 하락했다.
Coinbase Prime이 커스터디와 거래 기능을 겸비하고 있기 때문에 미국 정부의 최근 입금이 반드시 전량 매도로 이어졌다고 단정할 수는 없다. 또한 Galaxy Research의 온체인 추적 모니터링에 따르면 미국 정부는 현재 약 31만 9,100 BTC를 보유하고 있으며, 이 중 약 71%가 LuBian 관련 BTC와 Bitfinex에서 회수한 자금에서 비롯된 것이다. 이번에 입금된 BTC 자산 역시 미국 정부가 압수한 자산으로 여겨진다. 그럼에도 미국 정부의 입금 행위는 암호화폐 시장에 불안감을 조성하며 공포성 하락을 불러일으켰다. 아래는 해당 작업을 도식화한 시점이다.
채굴풀 거물 왕춘(Wang Chun): 하락 시 1,930만 달러 이상의 WBTC를 매도해 7,848 ETH 확보
온체인 분석가 여진(余烬)의 모니터링에 따르면, F2Pool 공동 창업자 왕춘의 주소(0xF42...2b51)는 새벽 BTC 하락 이후 온체인에서 235.5 WBTC(가치 1,931만 달러)를 매도해 7,848.5 ETH를 확보했다. ETH 가격은 2,460달러였고, ETH/BTC 환율은 0.03이었다.
비트코인 단기 보유자: 공포성 투매, 매도 압력 최근 4개월 내 최고치
어젯밤 10시경, CryptoQuant 분석가 Darkfost는 글을 통해 비트코인 단기 보유자(STH)들 사이에서 뚜렷한 공포 심리가 나타나고 있다고 밝혔다. 지난 24시간 동안 단기 보유자들은 하루 최고치 기준 50,000 BTC 이상을 거래소로 입금했다. 이 중 2만 9,500 BTC 이상이 손실 상태에서 거래소로 입금되었으며, 이는 전체 유입 BTC의 약 59%로, 최근 4개월以来 단기 보유자가 실현한 손실 규모 중 가장 컸다.
당시 BTC 가격은 82,000달러 부근에서 안정세를 보였지만, 야간에 80,500달러 부근까지 급락했다. 이는 단기 보유자의 매도가 시장에 여전히 어느 정도 시차를 두고 영향을 미친다는 것을 보여준다.
시장 전반적 추세: 가격 회복기 진입, 장기 매도 압력 급감, 청산 구간은 81,700·75,000·60,000달러 세 단계
단기 매도 물량이 적지 않지만, 중장기적으로 볼 때 BTC 및 전체 시장은 여전히 가격 회복기에 있으며, 장기 매도 압력은 8월 이전에 비해 크게 개선되었다.
첫째, 고래들의 매도세가 멈추는 추세다.
10월 5일 Glassnode는 공식 글을 통해 BTC 고래들이 거래소에 비트코인을 순입금하던 추세가 멈췄다고 밝혔다. 이 추세는 여름부터 3개월 넘게 이어졌으며, 지속 기간이 2023년 이후 다른 유사 추세의 두 배에 달했고, 8월 하순에 종료된 이후 자금 흐름은 계속 마이너스를 기록했다. 다시 말해 BTC 고래들의 매도 행진은 일단락되었고, 장기 보유자들은 여전히 시간의 편에 서기로 선택한 것이다.
둘째, BTC 채굴자들이 대규모 매도를 중단하면서 매도 압력의 원천이 뚜렷이 약화되었다.
어제 CryptoQuant는 글을 통해 비트코인 채굴자들이 최근 대규모 매도를 중단했다고 밝혔다. 8월 21일 비트코인이 76,000달러 저점을 찍고 채굴자 상태가 '극도로 저평가된 보상(extremely underpaid)'에서 '적정 보상(fairly paid)'으로 전환된 이후, 극단적인 채굴자 자금 유출은 더 이상 나타나지 않았다.
CryptoQuant는 채굴자 매도 압력이 2026년 약세장 기간 내내 비트코인 가격에 지속적으로 영향을 미친 중요한 공급 원천이었는데, 현재 이러한 안정적인 매도 압력이 사라진 것이 시장 공급 부담을 완화하는 데 도움이 될 수 있다고 밝혔다.
셋째, BTC 현물 수요가 뚜렷이 개선되었고, 시장은 위험 극단치를 지나쳤다.
어제 CryptoQuant 분석가 Darkfost는 글을 통해 최근 비트코인 시장 수요가 뚜렷이 개선되었으며, 특히 현물 수요가 지속적으로 회복되고 있다고 밝혔다. 현재 비트코인 총수요는 다시 플러스로 돌아서 14,000 BTC를 넘어섰고, 선물 수요는 상대적으로 안정적이어서 최근 평균 약 32,000 BTC를 기록했다. 현물 수요는 현재 약 -17,000 BTC로 아직 마이너스 구간이지만, 9월 20일의 -207,000 BTC에 비하면 크게 개선되었다.
그는 현재 비트코인 가격이 하락하는 동시에 시장 수요가 점진적으로 회복되고 있는 것은 긍정적인 시장 신호라고 판단했다.
마지막으로 Glassnode가 10월 7일 발표한 시장 보고서에 따르면, 두 달간의 청산 히트맵(레버리지 선물 포지션이 강제 청산될 가격대를 시뮬레이션하는 데 사용)을 기준으로 볼 때 현재 가격 위에 위치한 강제 청산 가격대는 약 17%에 불과했고, BTC 가격 부근의 지지 구간은 일주일 만에 약 절반가량 확대되었다.
- 가장 가까운 대규모 강제 청산 가격대는 마침 BTC 가격 바로 아래인 81,700~83,300달러 사이에 위치한다.
- 두 번째 청산 지점은 75,000달러 부근에 있다.
- 규모가 가장 큰 청산 구간은 60,000~63,000달러 구간에 있다.
BTC 가격이 이 구간들까지 추가 하락할 경우, 롱 포지션의 강제 청산이 전체 시장 하락세를 더욱 심화시킬 수 있다.
시장 향후 전망: 약세장 아직 끝나지 않아, 강세장 그림은 현물 확인 필요, 트레이더들은 Q4 상승 전망
시장의 향후 흐름에 대해 대표적인 견해는 다음 3가지로 나뉜다.
첫째, 전통 자산운용 대기업의 신중한 견해다.
10월 7일 Fidelity Digital Assets 리서치 부사장 Chris Kuiper는 "약세장이 반드시 끝났다고 볼 수 없다"고 밝혔다. 그는 8월 이후의 반등이 새로운 상승의 출발점일 수도 있고 약세장 속 반등에 불과할 수도 있으며, "가격 상승이 약세장 종료를 보장하지는 않는다"고 보았다. 4년 주기로 추론하면 11월이 관찰이 필요한 핵심 창구이며(지난 약세장 바닥은 2022년 11월), 다만 역사적 주기가 정확히 반복된 적은 없다고 강조했다. 비교적 긍정적인 신호는 6월부터 8월 중순까지 변동성이 낮은 수준을 유지하다가 급격히 확대된 것으로, 과거 여러 차례 약세장 말기의 형태와 유사하며 매도세가 거의 고갈되었을 가능성을 시사한다. 같은 기간 스테이블코인 이체, RWA, 기관 참여는 계속 증가했다.
또한 투자은행 TD Cowen은 최근 비트코인 가격 전망을 상향 조정하며 BTC가 2026년 말 약 109,000달러에 도달하고 2029년에는 280,000달러까지 상승할 것으로 예상했다.
둘째, 암호화폐 분석가들은 강세장 그림이 아직 현물 지표로 확인되어야 한다고 본다.
10월 6일 암호화폐 분석가 Darkfost는 글을 통해 비트코인 강세장 점수 지수(Bull Score Index)가 현재 여전히 명확한 강세 구간에 있으며 현재 점수는 80/100으로, 여러 지표가 BTC 상승 모멘텀을 계속 뒷받침하고 있다고 밝혔다.
그는 현재 유일하게 상대적으로 뒤처진 부분이 현물 수요라고 지적했다. 앞서 관찰한 대로 시장 현물 거래량이 여전히 낮아 현 단계에서 뚜렷한 현물 매수 수요가 나타나지 않고 있다. 그는 현물 수요가 현재 BTC 시장 흐름에서 결여된 핵심 요소이며, 이 부분이 보통 가장 마지막에 형성되는 부분이라고 보았다.
