트레이더들은 반전에 베팅하며, 장기 미국 국채와 금리 민감 자산이 폭력적인 반등을 맞이할 수 있다고 본다

원문 작성자: 진스

미국 옵션 시장에서 방향성이 뚜렷한 거래가 나타나고 있다: 일부 투자자들이 장기 금리의 급격한 반락에 대규모 베팅을 시작했으며, 장기 미국채와 유틸리티 섹터 관련 ETF의 콜옵션을 통해 사전에 포지션을 구축하고 있다. 9월 이후 미국채 수익률이 급등한 뒤 이러한 거래가 뚜렷하게 증가하면서, 시장에서 금리 반전에 대한 기대가 축적되고 있음을 보여주고 있다.

다우존스 마켓 데이터 통계에 따르면, 최근 iShares 20년 이상 미국 국채 ETF(TLT)와 State Street 유틸리티 셀렉트 섹터 SPDR ETF의 콜옵션 거래량이 모두 크게 증가했다. 전자는 장기 미국채 가격에 직접 영향을 받고, 후자는 전통적인 금리 민감 섹터에 속하며, 두 자산 모두 장기 미국채 수익률 상승에 뚜렷한 압박을 받아왔다.

Interactive Brokers의 수석 전략가 스티브 소스닉(Steve Sosnick)은 콜옵션 거래량 확대는 일반적으로 투자자들이 기초자산에 대해 강세 전망을 가지고 있음을 의미한다고 밝혔다. 기초자산이 TLT라면 이 신호는 상당히 직접적이며, 일부 트레이더들이 장기 채권 강세, 즉 장기 금리 하락에 베팅하고 있음을 의미한다.

장기 미국채 수익률, 수십 년래 최고치로 상승

이번 옵션 거래 증가는 미국 장기 금리가 이미 크게 상승한 이후에 발생했다.

보도 시점 기준, 미국 10년물 국채 수익률은 5.335%, 30년물 국채 수익률은 5.713%로 모두 수십 년래 최고 수준이다. 이에 비해 통화정책에 더 민감한 2년물 미국채 수익률은 같은 날 4.814%를 기록했으며, 이전에도 한때 수년래 최고치까지 상승한 바 있다.

채권 가격과 수익률은 반대로 움직인다. 장기 수익률의 지속적 상승은 이미 장기 국채 투자자들에게 뚜렷한 손실을 안겼다. FactSet 데이터에 따르면, 9월 TLT는 2024년 12월 이후 최악의 월간 총수익률을 기록했으며, 3분기 누적 하락폭은 약 9%에 달했다.

이번 주 수요일, TLT는 다시 0.2% 하락했으며, 2026년 이후 총수익률 하락폭은 약 8.4%로 확대됐다. 장기 채권 가격이 이미 뚜렷한 조정을 거친 후 콜옵션 거래량이 갑자기 증가한 것은, 일부 투자자들이 기존의 금리 상승 추세가 반전될 수 있다고 베팅하기 시작했음을 의미한다.

지난 몇 년간 미국 시장에서는 유사한 장세가 여러 차례 나타났다. 미국채 수익률이 고점에서 빠르게 반락할 때 장기 채권이 가장 먼저 반등했고, 자금 조달 비용과 할인율에 민감한 자산들도 함께 상승했는데, 여기에는 유틸리티 주식, 주택 건설업체, 소형주 등이 포함된다.

따라서 이 옵션 거래가 베팅하는 폭은 연준의 소폭 단기 정책금리 조정에 국한되지 않는다. TLT는 주로 만기 20년 이상의 미국 국채를 보유하고 있어, 장기 금리 기대에 더 직접적으로 영향을 받는다. TLT 강세 베팅은 본질적으로 장기 수익률이 현재 고점에서 현저히 하락할 수 있다는 데 베팅하는 것이다.

유틸리티 섹터에서도 강세 베팅 나타나

유사한 거래가 유틸리티 섹터에서도 동시에 나타나고 있다.

전통적으로 유틸리티 기업은 상대적으로 안정적인 현금흐름과 배당으로 투자자를 끌어들이기 때문에 채권 수익률 변화에 매우 민감하다. 무위험 금리가 상승하면 채권이 더 높은 수익을 제공할 수 있어 유틸리티 주식의 배당 매력이 떨어지고, 금리가 하락하면 이러한 밸류에이션 압박은 보통 완화된다.

State Street 유틸리티 셀렉트 섹터 SPDR ETF는 이번 주 수요일 0.1% 미만으로 소폭 하락하며 거의 보합을 유지했지만, 지난 3개월간 약 10% 하락했으며 수요일 기준 연초 이후 여전히 1.6% 하락 중이다. 이러한 배경에서 콜옵션 거래량 증가 역시 일부 투자자들이 섹터 반등에 베팅하기 시작했음을 반영한다.

다만 TLT와 비교하면 현재 유틸리티 옵션의 신호는 더 복잡하다.

소스닉은 인공지능 투자 열풍이 일부 유틸리티 주식의 기존 거래 논리를 바꿔놓았다고 지적했다. 데이터센터는 막대한 전력을 소비하며, 기술 기업들이 AI 인프라를 빠르게 확장하면서 발전 및 전력 공급 기업들이 AI 자본지출의 간접 수혜자로 떠오르고 있다. 따라서 유틸리티 ETF의 강세 거래는 금리 인하 기대에서 비롯될 수도 있고, AI 전력 수요 증가에 대한 투자자들의 베팅을 포함할 수도 있다.

이 요인은 최근 특히 두드러졌다. Constellation Energy의 주가는 이번 주 큰 폭으로 상승했는데, 이는 회사가 구글 모회사 Alphabet(GOOGL.O)과 원자력 전력 공급 계약을 체결한 이후다. 이번 주 화요일 기준 Constellation Energy는 State Street 유틸리티 셀렉트 섹터 SPDR ETF의 두 번째로 큰 보유 종목으로, 비중은 7.6%에 달했다.

소스닉은 옵션 시장이 유틸리티 주식에 대해 보이는 낙관적 심리는 부분적으로 AI 인프라 확장이 가져올 전력 수요에 대한 투자자들의 강한 기대에서 비롯된 것일 수 있다고 밝혔다.

주식·채권 시장, 금리 반전을 기다리기 시작

금리 상승은 현재까지도 미국 금융시장에서 가장 중요한 압박 요인 중 하나다. 장기 수익률의 빠른 상승은 채권, 유틸리티 주식 등 금리 민감 자산을 타격했고, 때때로 주식시장에도 압박을 가하고 있다.

이번 주 수요일, 미국 3대 주가지수는 전반적으로 약세를 보였으며, S&P 500 지수와 나스닥 종합지수는 모두 전 거래일 사상 최고 종가에서 후퇴했다. 다만 기술주와 AI 투자 열풍이 여전히 주요 지수를 지지하면서, 주식시장이 전통적인 고금리 논리에 완전히 따라 움직이지는 않고 있다.

이로 인해 현재 옵션 시장의 변화가 더욱 주목할 만하다. TLT 콜옵션 증가는 비교적 순수한 장기 금리 하락 거래를 제공하는 반면, 유틸리티 콜옵션은 금리와 AI 전력 수요라는 두 가지 논리가 동시에 겹쳐 있다.

10년물 미국채 수익률이 이미 5.3%를 돌파하고 30년물 수익률이 5.7% 이상으로 상승한 가운데, 일부 옵션 트레이더들은 또 다른 시장 경로에 미리 베팅하고 있다: 장기 금리가 수십 년래 고점에서 빠르게 반락한다면, 지난 수개월간 가장 뚜렷한 압박을 받았던 장기 미국채와 금리 민감 자산이 반등 폭이 가장 큰 거래 중 하나가 될 수도 있다.