SEC, 문을 열다, OKX, 미국에 도전하다: 토큰화 주식은 반드시 '진짜 주식화'되어야 한다, 역외 전략이 시험대에 오르다

원문 작성자: John Chen

원문 편역: 深潮 TechFlow

深潮 해설: OKX의 토큰화 미국 주식은 이미 70개 이상의 종목으로 확대되었지만, 계속해서 미국 사용자들의 문 앞에서 막혀 있었다. 이번 신청서 제출이 겨냥하는 것은 바로 SEC가 9월에 막 개설한 '혁신 면제(Innovation Exemption)' 통로다. 핵심은 새 규정이 토큰에 실제 배당과 의결권을 요구한다는 점으로, OKX가 역외에서 판매하는 합성형 상품은 이 기준을 충족하지 못한다. 투자자 입장에서 진정으로 주목해야 할 것은 OKX가 미국에서 어떤 구조를 내놓을지, 그리고 뉴욕증권거래소 모회사 ICE와 합작한 OKXICE가 언제 라이선스를 취득할지다.

이 거래소는 자신의 온체인 주식 사업을, 기존 상품이 유일하게 닿지 못하는 시장으로 밀어 넣으려 하고 있다.

블룸버그 통신에 따르면, OKX는 미국 증권거래위원회(SEC)에 미국 내 토큰화 주식 거래 플랫폼 출시를 위한 신청서를 제출했다.

10월 초 기준으로 이 신청서 자체는 아직 SEC의 공개 기록에 나타나지 않았다. 그러나 시점은 여전히 납득이 간다. 워싱턴이 막 이런 유형의 거래를 위한 통로를 공식적으로 열어젖혔기 때문이다.

OKX는 이미 무엇을 팔고 있고, 누구에게 팔고 있는가

OKX는 토큰화 주식 분야에서 초보가 아니다. 2026년 7월 15일부터 16일까지, OKX는 '통합 토큰화 주식(Unified Tokenized Stocks)'이라는 상품 라인을 출시했으며, xStocks가 구동하는 상품이라고도 불린다.

첫 출시 상품은 40개 이상의 미국 주식과 ETF를 포함했다. 2026년 9월까지 이 목록은 70개 이상으로 확대되었고, 전용 Money 앱을 통해 제공된다.

사용자는 이 토큰들을 연중무휴 24시간, 스테이블코인 USDT로 가격이 책정된 상태에서 거래할 수 있다. 결제는 Solana 및 OKX 자체 네트워크인 X Layer에서 이루어진다.

이 토큰들은 제3자 발행사가 보유한 기초 주식으로 1:1로 뒷받침된다. OKX는 발행사가 아닌 유통업자 역할을 한다.

이 상품들은 SEC가 미국 역외에서의 증권 발행을 관리하는 규정인 S 규정(Regulation S)의 적용을 받는다. 미국인은 구매할 수 없으며, EU 사용자 역시 배제된다.

주식으로 뒷받침됨에도 불구하고, 기존 상품은 여전히 합성형 상품으로 분류된다. 토큰 보유자는 가격 노출은 얻지만, 배당이나 의결권 등 주주 권리는 누리지 못한다.

SEC가 9월에 문을 열었다

규제 배경은 2026년 9월 17일에 변화했다. 그날 SEC는 5년 기한의 '혁신 면제(Innovation Exemption)'를 발표했다.

이 면제는 자격을 갖춘 토큰화 증권 거래소(Tokenized Securities Venues, 약칭 TSV)가 토큰화된 전국시장시스템(NMS) 주식을 온체인에서 거래할 수 있도록 허용한다. NMS 주식은 대체로 미국 주요 거래소에 상장된 주식을 말한다.

거래는 승인된 자동화 시장 조성자(AMM)와 유동성 풀을 통해 이루어질 수 있다.

이 면제는 2031년 9월 17일까지 유효하며, 토큰이 배당과 의결권을 포함한 실제 주주 권리를 유지해야 한다는 강경한 조건이 붙는다.

이 조건은 OKX에 큰 영향을 미친다. 현재 구조대로라면, OKX의 통합 토큰화 주식은 합성형 상품에 해당하여 새 프레임워크에 부합하지 않는다. 단순히 미국 사용자에게 접근 권한을 개방하는 것만으로는 이 상품들이 면제 자격을 얻을 수 없다.

ICE와의 연관성

OKX에는 미국 시장에 진입할 또 다른 경로가 이미 추진 중이다. 2026년 6월, OKX는 뉴욕증권거래소의 모회사인 인터컨티넨탈 익스체인지(ICE)와 합작 기업을 설립한다고 발표했다.

이 합작 기업의 이름은 OKXICE로, 미국 브로커-딜러(broker-dealer) 및 선물위탁상인(FCM) 자격을 취득한 후 토큰화된 뉴욕증권거래소 주식을 제공하는 것이 목표다.

이 승인들은 아직 SEC와 미국 상품선물거래위원회(CFTC)에서 결과를 기다리고 있다. 브로커-딜러 라이선스는 회사가 고객을 위해 증권 거래를 처리할 수 있게 해주며, FCM 자격은 CFTC 규제 아래의 선물 및 파생상품 업무를 포괄한다.

이것이 의미하는 바

OKX에게 미국 토큰화 주식 플랫폼은 세계 최대 주식 시장을 열어줄 것이다. 바로 그 플래그십 상품이 현재 외면하고 있는 시장이다. 아무리 많은 주식 티커를 추가하더라도, S 규정이라는 벽은 항상 그 상품의 적용 범위를 제한해왔다.

혁신 면제는 완전한 주주 권리를 갖춘 토큰에 보상을 준다. OKX가 미국에서 출시하는 어떤 플랫폼이든, 역외 시장에서 판매하는 합성형 토큰과는 달라야 할 가능성이 크다. 실제 배당이 토큰 보유자에게 흘러가야 하고, 모든 토큰 단위에 실제 의결권이 따라붙어야 한다.

앞으로 주목할 것은: 이 신청서가 공개될지, 그 안에 어떤 구조가 설명되어 있는지; OKX의 미국 상품이 혁신 면제 아래의 TSV 기준에 맞춰 설계될지; 그리고 SEC와 CFTC가 OKXICE의 브로커-딜러 및 FCM 신청을 어떻게 판결할지다.