Circle가 왜 자체 체인을 만들려 하는가? Arc 메인넷 출시 전 완전 해부

Circle가 자체 개발한 Layer 1 네트워크 Arc가 2026년 9월 16일 퍼블릭 메인넷을 개방할 예정이다. 2025년 8월 프로젝트 착수, 2025년 10월 28일 퍼블릭 테스트넷 개방, 그리고 2026년 5월 30억 달러 밸류에이션으로 2억 2,200만 달러 규모의 기관 프리세일을 완료하기까지, 시장의 평가는 줄곧 양극단으로 갈렸다. 한쪽은 이를 전통 자본이 블록체인 궤도에 진입하는 분수령으로 보았고, 다른 한쪽은 탈중앙화에서 벗어나 전통 금융의 사설 컨소시엄 체인으로 전락했다고 직격했다.

두 주장 모두 근거를 찾을 수 있다. 우선 공식 홍보 문구는 잠시 제쳐두고, 네 가지 각도에서 분석해 보자. Circle이 왜 직접 체인을 만들려 하는지, 그 합의 메커니즘은 무엇인지, 이 체인이 다른 체인과 무엇이 다른지, 일반 사용자가 참여할 수 있는 부분은 무엇인지다.

1. Circle이 자체 퍼블릭 체인을 만드는 이유

USDC는 오랫동안 이더리움, Solana 및 주요 L2 위에서 발행되어 왔다. 이러한 네트워크의 사용자이지 운영자가 아닌 Circle은 세 가지 구조적 제약에 직면한다.

이중 통화에서 비롯되는 재무적 마찰. 기업이 국경 간 결제나 대액 송금을 집행하려면 수수료 지불을 위해 ETH나 SOL을 별도로 매입해 보유해야 한다. 이는 기업 장부에 추가적인 익스포저, 추가적인 환전, 그리고 추가적인 세무 항목을 형성한다.

거래 확정이 뒤집힐 가능성. 이더리움 같은 네트워크에서 거래가 블록에 담겼다고 해서 최종 확정된 것은 아니다. 네트워크에 더 긴 다른 체인이 나타나면 원래 블록은 대체되고 그 안의 거래도 무효화된다. 이 현상을 블록 재구성이라고 하며, 발생 확률은 이후 블록이 쌓일수록 빠르게 감소한다. 거래소가 입금 시 몇 개의 컨펌을 요구하는 것은 바로 이 확률이 무시할 수준으로 떨어지기를 기다리는 것이다.

암호화폐 사용자는 이런 대기 과정에 이미 익숙하지만, 청산 기관은 받아들일 수 없다. 청산 업무는 거래가 완료되는 순간 법적 의미에서 취소 불가능한 증빙을 발급할 것을 요구하며, 확률적 확정은 계약 차원에서 성립하지 않는다.

프로토콜 통제권의 부재. 기반 퍼블릭 체인의 하드포크, MEV 혼잡, Gas 가격 변동, 시퀀서 장애는 모두 Circle의 리스크 통제 범위를 벗어난다.

Arc의 포지셔닝은 DeFi 유동성을 두고 경쟁하는 범용 퍼블릭 체인이 아니라, 스테이블코인, 토큰화된 실물자산(RWA), 외환 청산 전용 결제 네트워크다.

2. 규제 프레임워크: 하나는 발효, 하나는 표결 대기

Arc의 아키텍처 선택은 상업적 동기 외에 나머지 절반이 규제 제약에서 비롯된다. 이 층을 명확히 해야 어떤 설계가 Circle의 선호에서 나온 것이고 어떤 것이 법적 의무에서 나온 것인지 구분할 수 있다.

이미 발효된 GENIUS 법안

2025년 7월 18일 《GENIUS 법안》이 발효되어 미국 결제형 스테이블코인의 연방 규제 프레임워크가 되었다.

이 법은 발행사에 네 가지 핵심 의무를 부과한다. 준비금은 고유동성 우량자산으로 구성해야 하며, 월별로 준비금 보고서를 공시하고 제3자 기관의 분기 감사를 받아야 한다. 미상환 부채 규모가 100억 달러를 초과하는 발행사는 연방 허가를 취득해 "승인 결제 스테이블코인 발행사"(PPSI)가 되어야 한다. PPSI는 《은행비밀법》상 금융기관으로 분류되어 자금세탁방지와 고객확인 절차가 의무화된다. 발행사는 보유자에게 이자나 수익을 지급할 수 없으며, 이는 결제형 스테이블코인과 은행 예금의 법적 분기점이다.

미국 연방예금보험공사(FDIC)는 스테이블코인을 뒷받침하는 준비금 자산이 연방예금보험의 보호 범위에 포함되지 않는다고 이미 명확히 밝혔다.

위 조항과 대조하면 Arc의 여러 설계에서 직접적인 출처를 찾을 수 있다. 프로토콜 계층에 내장된 블랙리스트 메커니즘은 《은행비밀법》상 발행사의 의무에 대응한다. USDC를 네이티브 Gas로 사용하고 체인 상에 이자 지급 자산을 두지 않는 것은 수익 금지 조항의 결과다. EIP-7708이 강제 생성하는 감사 추적은 월별 공시와 분기 감사의 입증 요구를 충족한다.

다시 말해 Arc의 중앙화 정도에는 법이 설정한 하한선이 존재한다. PPSI로서 Circle은 설령 검열 저항성을 갖춘 네트워크를 만들 의향이 있더라도 그것을 실현할 방법이 없다.

표결 대기 중인 CLARITY 법안

상원은 9월 15일 《CLARITY 법안》에 대한 절차적 표결(cloture)을 진행하며, Arc 메인넷은 그다음 날 출시된다. 두 시점이 인접해 있지만 의존 관계는 아니며, 표결 결과는 Arc의 출시 일정에 영향을 미치지 않는다. 이 법안이 Arc에 미치는 영향은 중기에 집중된다.

첫째, 관할권 구분. 법안은 디지털 상품 현물 시장을 상품선물거래위원회(CFTC)에, 증권 부분은 증권거래위원회(SEC)에 배분한다. 이미 상품으로 인정된 16개 토큰은 명확히 CFTC 규제로 분류되며, 이는 암호자산 전체 시가총액의 약 78%를 차지한다.

둘째, 토큰화 증권의 법적 기반. Arc 서사에서 비중이 가장 큰 항목은 DTCC가 2027년 하반기에 DTC 수탁 자산을 온체인으로 이전해 스테이블코인과 원자적 결제를 완료할 계획이라는 점이다. 이 계획에 부족한 것은 기술적 조건이 아니라 시장 구조 입법이 제공하는 법적 확실성이다. 법안이 통과되지 않으면 이 기반이 결여되어 위 통합의 실현 난이도가 현저히 높아진다.

셋째, ARC 토큰 자체의 성격 규정. 법안은 토큰이 증권 인정에서 벗어나는 경로를 마련했다. 네 단계의 "성숙 체인 테스트"와 20%의 보유량 하드 캡이 부속된다.

여기서 직접 검증해야 할 추론이 하나 있다. ARC 초기 분배에서 Circle이 25%를 보유하는데, 이는 해당 상한을 초과한다. 생태계 부분은 60%를 차지하며 그 실질적 통제권 귀속은 공시되지 않았다. TGE 날짜가 정해지지 않은 것이 이와 관련이 있다면 이 추론은 반증될 수 있다. Circle이 최종적으로 이 25%를 어떻게 처리하는지 관찰하면 된다. 다만 백서는 ARC의 증권 속성에 대해 어떠한 규정도 하지 않았다는 점을 밝혀둔다.

법안에는 Arc와 간접적으로 관련된 두 조항이 더 있다. 스테이블코인 수익 조항은 은행 예금 이자 성격의 수익을 금지하지만 거래, 결제, 마켓메이킹, 유동성 제공, 거버넌스, 검증 및 스테이킹에 연동된 보상은 허용한다. 78개 은행 단체의 연서 의견은 이 경계가 공학적으로 회피하기 쉽다고 본다. 제604조는 비수탁 소프트웨어 개발자에게 자금이체업자 등록과 《은행비밀법》 의무를 면제하는데, 집행 부처는 이 조항이 컴플라이언스를 피하는 통로를 열어준다며 반대한다.

표결 전망은 낙관적이지 않다. 절차적 표결은 법안이 토론 절차에 들어갈 수 있는지만 결정할 뿐 최종 통과를 의미하지 않는다. 공화당은 상원에서 53석을 차지하는데, 그중 Rand Paul과 Josh Hawley는 이미 명확히 반대하고 Thom Tillis는 윤리 조항 강화를 지지 조건으로 내걸었다. 민주당 쪽에서는 위원회 단계에서 찬성표를 던진 사람이 두 명뿐이며, 별도로 일곱 명이 공동 성명을 내어 초안이 윤리 조항, 소비자 보호, 불법 금융 세 가지 측면에서 미흡하다고 밝혔다. Polymarket에서 이 법안의 통과 배당률은 2월의 82%에서 8월 말 16%로 떨어졌다.

표결이 실패하더라도 결과는 현상 유지가 아니라 규제가 각 기관이 각자 규칙을 만드는 경로로 회귀하는 것이다. SEC의 "Project Crypto", CFTC, 통화감독청(OCC)과 재무부가 각자 행보를 걷게 되며, 종합 입법은 2029년으로 연기될 수 있다.

3. 합의 메커니즘: 거래는 한 번 확정되면 변경되지 않는다

Arc의 합의 엔진은 Malachite로, Tendermint 형식 검증을 수행하던 팀 Informal Systems에서 나왔으며 2025년 Circle에 합병되었다. 실행 계층은 Reth를 채택해 Solidity 툴체인과 완전히 호환된다. 블록 생성 간격은 약 0.5초이며 메인넷 Chain ID는 5042다.

이 메커니즘이 제공하는 것은 결정론적 최종성이다. 거래가 제출되면 검증인들이 집단 투표를 하고 3분의 2를 초과하는 서명이 확인되면 확정되어 이후 변경할 수 없으며, 실측 소요 시간은 약 350밀리초다. 여기에는 컨펌 수라는 개념이 없고 블록이 대체될 가능성도 없으므로 앞서 언급한 재구성 리스크는 메커니즘 차원에서 배제된다.

대가는 알고리즘 자체에 새겨져 있다. BFT 계열 합의는 검증인 투표로 일치를 도출하므로 참여자 수가 제한적이고 신원이 사전 등록되어야 하며, 그렇지 않으면 투표를 집계할 수 없다. Arc의 허가제는 가치 지향의 선택이 아니라 합의 선형의 직접적 결과다. 이 점은 검증인 구조를 논할 때 다시 돌아오겠다.

4. 범용 퍼블릭 체인과의 주요 차이

컴플라이언스 요구를 충족하기 위해 Arc는 기반 계층에서 다음과 같은 변경을 가했다.

통합 전에 확인해야 할 두 가지 세부 사항이 더 있다.

첫째는 조회 비용이다. 일반 노드는 최근 일정 기간의 전체 상태만 보관하며, 더 이전 데이터는 전체 이력을 저장하는 아카이브 노드에 요청해야 하고 비용이 더 높다. Arc가 이 경계를 정한 위치는 체인 헤드에서 127블록 뒤, 약 1분이다. 이더리움은 약 25분이다. 즉 한 시간 전의 거래 기록은 Arc에서 이미 유료로 조회해야 하는 과거 데이터에 속한다. 지갑, 시세 사이트, 데이터 서비스 같은 애플리케이션의 운영 비용은 이로 인해 이더리움보다 현저히 높아진다.

둘째는 합의 증명서다. Arc는 arc_getCertificate 인터페이스를 제공해 특정 거래가 어떤 검증인들의 서명으로 확정되었는지에 대한 증빙을 조회할 수 있다. arc_getVersion은 노드 버전 조회에 쓰인다. 전자가 기관에 갖는 의미는 그것이 보관 가능한 결제 완료 증명이며, 1장에서 말한 "법적으로 취소 불가능한 증빙"이 기술 차원에서 구현된 지점이라는 것이다.

프라이버시 측면에서 Arc는 선택적 기밀 전송을 제공하는데, 금액은 가려지고 주소는 여전히 보이며 구현은 TEE에 의존한다. 이는 칩 내부에서 외부에서 읽을 수 없는 격리 영역이다. 이 프라이버시 계층의 안전성은 암호학적 가정이 아니라 하드웨어 제조사 위에 세워져 있다. 양자내성 로드맵은 네 단계로 추진되며, 제네시스 단계부터 양자내성 서명 지갑을 지원해 사용자가 직접 생성할 수 있고 사후 마이그레이션이 필요 없다.

크로스체인 측면에서는 CCTP와 Gateway를 네이티브로 통합했다. CCTP의 방식은 원래 체인에서 해당 USDC를 소각하고 동시에 Arc에서 동량의 새 USDC를 발행하는 것으로, 과정에 제3자 브리지 컨트랙트가 자금을 대신 보관하지 않으며 크로스체인 브리지 피격 같은 리스크도 없다. 사용자가 얻는 것은 크로스체인 브리지가 발행한 토큰 증서가 아니라 Circle이 발행한 USDC 자체다. Gateway는 사용자가 여러 체인에 흩어진 잔액을 동일 주소로 모아준다. 이 우위는 기술이 아니라 발행사 신분에서 비롯된다.

5. 검증인 구조

Arc의 검증인 집합은 현재 완전히 폐쇄적이다. Circle이 공개한 창립 검증인은 11곳이며, Circle 자신을 더하면 총 12개 노드다.

• 금융 인프라와 거래소: DTCC(미국예탁결제원), ICE(뉴욕증권거래소 모회사)
• 결제 청산 네트워크: Visa, Mastercard, MoneyGram, Global Payments
• 자산운용과 다국적 은행: BlackRock, Standard Chartered, SBI Group, Sumitomo Corporation
• 암호화폐 및 종합 기관: Galaxy, Circle

BFT의 안전 경계는 3분의 1이다. 12개 노드 중 4곳이 공모하면 전체 네트워크가 정지하고,