4000억 시가총액의 위슈(宇树)와 1원/주에 탑승한 '천만장자' 직장인

원문 저자: David, Deep Wave TechFlow

8월 19일, Unitree Robotics가 과학기술 혁신판(科创板)에 상장했습니다.

개장 직후 629% 급등해 1,100위안을 기록하며 시가총액이 한때 4,449억 위안까지 치솟았습니다. 한 주를 배정받은 일반 투자자의 평가 이익은 47만 위안에 달합니다.

온라인에서는 주식 상장 이후의 부 창출 효과에 대해 뜨거운 관심을 보이고 있습니다. 예를 들어 창업자 왕싱싱의 자산은 1,335억 위안으로 90년대생 1위 부자가 바뀌었습니다. 레이쥔의 순웨이 캐피탈도 이전 투자 덕분에 평가 이익 152억 위안을 올렸습니다. 최대 외부 주주인 메이투안 계열은 평가 이익이 333억 위안을 넘어섰습니다. 량원펑이 이끄는 DeepSeek과 High-Flyer도 공모주 청약으로 11억 위안의 수익을 올렸습니다.

큰손들은 돈을 세고, 일반 투자자들은 덕을 보는, 왁자지껄한 부의 향연입니다.

하지만 이런 숫자들은 대다수 직장인과는 무관합니다.

스포트라이트가 종을 울린 왕싱싱과 투자한 VC들에게 쏠려 있을 때, 실제로 직장인의 부의 상한선에 더 가까운 이야기는 사실 유니트리 로보틱스의 증권신고서 속 "상하이위이(上海宇翼)"라는 회사에 숨어 있습니다.

이 회사 이름에는 "유니트리"가 들어가지 않지만, 유니트리 로보틱스의 직원 주식 인센티브 플랫폼으로, 유니트리 로보틱스 지분의 10.94%를 보유하고 있습니다. 2017년 유니트리가 임금을 지급하지 못했을 때 직원들에게 체결한 그 1위안/주 스톡옵션 묶음이 바로 여기에 담겨 있습니다.

그리고 오늘, 이 옵션의 주인들 중 현재 시가 기준으로 자산이 가장 높은 사람은 이미 15.8억 위안에 도달했습니다.

위이(宇翼)와 날개

증권신고서를 따라 올라가 보면, 상하이위이는 유한책임 파트너십(有限合伙) 기업입니다. 직원들은 유니트리 주식을 직접 보유하는 것이 아니라 이 파트너십 기업의 지분을 보유하여 간접적으로 주식을 보유하게 됩니다.

파트너 명단에는 여러 층의 지분 보유 플랫폼과 수십 명의 자연인 직원이 중첩되어 있습니다. 그리고 명단 맨 앞에는 90년대생 3명이 있습니다.

양즈위, 기계 구조 책임자, 1991년생, 저장대학교 기계 및 자동화 전공, 2016년 회사 설립 직후 합류, 간접 보유 약 178.37만 주. 첫날 유니트리 주가가 급등했을 때의 가격 기준으로 평가 자산 15.8억 위안.

천리, 영업·서비스 시스템 책임자, 1990년생, 약 94.64만 주 보유, 자산 8.4억 위안.

장양광, 알고리즘 및 소프트웨어 책임자, 1993년생, 난카이대학교 자동화 전공. 2025년 CCTV 춘제완서 로봇이 민요 춤을 추는 <양 BOT>이 전국적으로 유행했는데, 비디오에서 직접 동작 프로그램을 생성하는 기능이 바로 그가 주도적으로 개발한 것입니다. 약 54.6만 주 보유, 자산 4.8억 위안.

그렇다면 이 3명 외에, 앞서 언급한 더 많은 직장인들을 위한 주식 인센티브는 어디에 있을까요?

상하이위이의 직접 파트너는 총 6명뿐입니다. 왕싱싱, 천리, 양즈위, 업무집행 파트너 1명, 그리고 항저우이신(杭州翌心), 항저우이이(杭州翌意) 두 파트너십 기업입니다.

그리고 대다수 직원들의 이름은 이 명단에 들어갈 수 없습니다. 유한책임 파트너십은 최대 50명의 파트너만 허용되기 때문에, 유니트리 사는 그 위에 이신, 이이 두 개의 지분 "지분 용기"를 다시 세워 "상하이위이, 이신이이, 직원"의 3계층 구조를 형성했습니다.

따라서 이 회사가 일반 직장인을 대상으로 하는 인센티브는 대부분 위에서 언급한 두 개의 2차 플랫폼에 수납되어 있습니다. 그리고 명단을 이 계층까지 넘겨야 평범한 직장인들이 모여 있는 곳이 나옵니다.

60명이 넘는 일선 연구개발 기술 관리자와 핵심 기술 직원들이 플랫폼을 통해 0.01%에서 0.05%까지 다양한 지분을 배분받았습니다. 첫날 종가 기준 시가총액 3,580억 위안으로 계산하면, 이들의 장부상 자산은 3,500만 위안에서 1.7억 위안 사이입니다.

임금을 지급하지 못했을 때 체결한 주식 계획

시간을 2017년으로 돌려보면, 유니트리 설립 2년 차, 투자금이 소진되어 임금을 지급하지 못했습니다.

초심 캐피탈(初心资本)의 톈장촨은 그해 11월 왕싱싱을 만났고, 오래 이야기했지만 투자하지 않았으며, 내부 투자 노트에 네 글자를 적었습니다: 배경이 초라한 풀뿌리.

3년 후 초심 캐피탈은 4배의 기업가치로 다시 투자에 들어왔고, 톈장촨은 나중에 당시의 잘못된 판단을 자신의 "엘리트주의적 오만함" 탓으로 돌렸습니다.

그리고 자본 유입이 없던 초창기에 왕싱싱의 결정은 자신의 급여를 중단하고, 자신의 돈으로 직원들에게 임금을 지급하는 것이었습니다.

그해 9월, 회사는 양즈위 등 17명의 1세대 핵심 직원과 첫 번째 스톡옵션 계약을 체결했으며, 행사가는 1위안/등록자본이었습니다. 이후 몇 년 동안 회사는 여러 차례에 걸쳐 주식 인센티브를 추가로 진행했고, 결국 모두 상하이위이라는 플랫폼으로 통합 관리했습니다.

명단 앞줄에 있는 90년대생 3명과 뒤에 빽빽하게 나열된 100여 명은 이렇게 하나씩 들어온 것입니다.

오늘, 발행가 150.80위안 기준으로 이 스톡옵션의 평가 이익은 150배를 넘습니다. 첫날 개장가 1,100위안 기준으로 계산하면 평가 이익은 1,000배를 초과합니다. 그리고 앞서 홍샨 차이나(红杉中国)의 리옌난이 또 다른 사실을 언급했습니다. 왕싱싱의 현재 핵심 고위 경영진 팀은 창업 초기와 같은 사람들이며, 아무도 떠나지 않았다는 것입니다.

이 고생 끝에 낙이 오는 이야기는 IPO 전략적 배정에서 더 넓은 범위를 포괄하는 버전으로도 존재합니다.

유니트리는 두 개의 직원 전용 자산관리 계획을 설립하여 총 171명의 임원 및 핵심 직원이 참여했고, 총 2.72억 위안을 청약했습니다. 그중 1호 계획에는 161명이 참여했으며, 주로 일선 연구개발 엔지니어들로 청약 금액은 100만 위안에서 400만 위안까지 다양합니다.

2호 계획은 단 10명뿐이며, 잠금 기간은 36개월입니다. 왕싱싱은 자신이 1,500만 위안을 청약하여 가장 많은 금액을 출자했습니다. 장양광, 양즈위와另一位 연구개발 책임자 우진저는 각각 900만 위안씩 팔로우 투자했습니다.

2025년 말 기준, 유니트리 직원 수는 총 516명입니다. 직원 3명 중 1명꼴로 이번 상장에서 자신의 회사에 베팅한 셈입니다.

옳은 배에 오른 평범한 사람들

상장 이후에도 상하이위이의 이야기는 끝나지 않았습니다.

왕싱싱이 보유한 상하이위이 상위 파트너십 지분은 향후 전액 직원 주식 인센티브에 사용될 예정이며, 인센티브 대상에는 그 자신은 포함되지 않습니다. 회사 상장 만 36개월 후의 두 자연 연도 내에 부여 비율은 50% 이상입니다.

앞서 직원 인센티브를 위해 설립된 관련 회사 중, 필자가 언급하지 않은 세부 사항 하나는 항저우이신의 지분 99.68%가 현재 왕싱싱의 손에 있으며 다른 사람에게 분배되지 않았다는 점입니다. 즉, 거의 비어 있는 이 용기는 바로 이후 사람들을 위한 인센티브 자리를 남겨둔 것입니다.

직원 인센티브 명단은 예측 가능하듯 더 길어질 것입니다. 다만 이 명단에 적힌 부의 현금화는 그렇게 빠르지 않습니다.

상하이위이의 플랫폼 지분은 36개월 동안 잠기며, 이후 부여되는 지분은 연간 성과 평가와도 연동됩니다. 평가가 기준에 미치지 못하면 해당 인센티브 지분은 해제되지 않을 수 있습니다. 증권신고서 서명일 이전에 이미 9명의 수여 직원이 퇴사하여 인센티브 지분이 취소되었습니다.

전략적 배정의 2.72억 위안 청약도 마찬가지로 잠겨 있으며, 1호 계획은 12개월, 2호 계획은 36개월입니다. 잠금 기간 내에 주가가 발행가 아래로 떨어지면 이 돈은 평가 손실이 됩니다.

그리고 유니트리 상장 후 상반기, 1년, 3년 뒤 시장이 어떤 가격을 제시할지 아무도 장담할 수 없습니다. 따라서 언제 이익 실현을 할지, 이익 실현까지 버틸 수 있을지, 어떤 방식과 행동으로 이익 실현을 할지는 또 다른 직원과 회사 간의 게임이 될 것입니다.

하지만 이 보상이 결국 돈으로 현금화되지 못하더라도, 옳은 배에 오를 수 있다면 배에 오르지 못하는 것보다는 훨씬 낫습니다.

2017년 임금을 지급하지 못했던 그 가을, 어떤 젊은이들은 남기로 선택했고, 1위안/주의 가격으로 회사와 운명을 함께하며 자신들의 150배를 기다렸습니다.

국내 하드테크 배당과 중미 기술 경쟁의 주류 흐름 속에서, 이런 이야기는 앞으로도 계속해서 나올 것입니다. 평범한 사람들에게 이것이야말로 상장 종소리에서 가장 듣기 좋은 부분입니다.