地方国企的新一轮转变：从水电煤，到卖Token
- 核心观点：长三角（嘉兴）Token运营中心由城投集团启动，标志算力基础设施进入“国资接管”阶段。此举类比水电公共事业化，预示裸Token交易利润将趋薄，行业估值锚定，而真正价值在于将Token嵌入产业场景，转化为有溢价的生产工具。
- 关键要素：
- 嘉兴城投定位“模型批发商”，通过“五个统一”（API入口、计量、结算、政策抵扣、安全审计）整合百余款大模型，提供普惠包等三类服务，实现AI能力“水电化”。
- 嘉兴具备算力底牌：作为国家算力枢纽节点，拥有润泽、阿里、电信、移动四个万卡级算力中心，算力规模居浙江首位，产业侧有6327家规上工业企业。
- 三大运营商（电信、移动、联通）2025年营收增速均跌破1%，传统流量业务见顶，转而推动“Byte+Token”双增长，如上海移动推“1元40万Token”服务。
- 全产业链玩家（模型公司、云厂商、Token工厂、运营商、城投）均涌入卖Token，导致赛道竞争白热化，利润率将趋于公用事业的薄利模型。
- 价值链分化明确：离终端用户越近，如字节即梦、Cursor等应用，通过“价值外壳”获高利润；卖裸Token则如自来水，利润微薄。
- 嘉兴案例平湖设界科技，依托Token服务将设计周期从“周级”压缩至“小时级”，效率提升30倍、成本降50%，展示“Token+产业场景”的溢价潜力。
7월 30일, 자싱(嘉兴)에서 창장삼각주(长三角) 자싱 Token 운영 센터가 공식적으로 출범했다.
무대 앞에 선 운영 주체는 자싱시 도시투자개발그룹(嘉兴市城市投资发展集团)으로, 도로를 닦고, 다리를 놓고, 가스를 관리하고, 도시 재생 사업을 해온 도시건설 국유기업이다.
시 지도부가 현장 조사 시 모두가 마음속으로 궁금해했던 질문을 던졌다. "왜 하필你们城投(도시투자회사)가 하는가?"
지난 20년간 중국 도시화의 기본 분업은 정부가 땅을 제공하고, 성투(城投)가 도로를 닦고, 기업이 건물을 올리는 것이었다. 이제 한 도시건설 국유기업이 직접 나서 Token을 판매하기 시작했다.
일각에서는 이렇게 해석한다. 성투가 시장에 진입하는 날, Token 수익이 정점에 달했다는 신호다.
도로를 닦던 곳이 Token을 팔다
먼저 한 가지 개념을 명확히 하자. 성투는 Token을 직접 생산하지도 않고, 만장(万卡)급 클러스터를 구축하지도 않는다. 운영 센터 책임자 마인샤오(马寅枭)는 스스로 솔직하게 말한다. "우리는 운반자(搬运工)입니다." 즉, 분산된 컴퓨팅 파워와 모델을 통합하여 '모델 도매상'이 되는 것이다.
자싱 모델을 예로 들면, 그 핵심은 '다섯 가지 통일'이다. 통일된 API 입구, 통일된 Token 계량, 통일된 비용 정산, 통일된 정책 공제, 통일된 보안 감사.
기업은 한 번만 연동하면 DeepSeek, Qwen 등 100여 개의 주요 대형 모델을 필요에 따라 호출할 수 있으며, 보편형 패키지, 종량제 요금제, 맞춤형 서비스의 세 가지 유형을 제공한다. 목표는 AI 역량을 '물과 전기처럼 편리하고 투명하게, 필요할 때 바로 사용할 수 있게' 만드는 것이다.
왜 지금 지방 성투가 나서서 Token을 판매하기 시작했을까?
중국 지난 30년간의 인프라 건설에는 분명한 경로가 있다. 어떤 새로운 유형의 인프라든 일단 국가가 '공공 서비스'로 인정하면, 같은 길을 걷게 된다. 먼저 민간 자본이 길을 찾고, 그다음 국유 자본 플랫폼이 운영을 인수하며, 결국 시정 공공사업이 된다.
물, 전기, 가스, 초고속 인터넷, 예외 없이 모두 그랬다.
선구자들은 수요가 존재한다는 것을 증명하는 역할을 하고, 국유 자본은 그것을 모두가 사용할 수 있고, 가격을 통제할 수 있으며, 장기적으로 운영 가능한 공공재로 만드는 역할을 한다.
자싱의 이번 조치는 논리적으로 볼 때, 컴퓨팅 파워 인프라가 이 경로의 '국유 자본 인수' 단계에 도달했음을 의미한다.
게다가 자싱의 저력은 상당히 탄탄하다. 국가 컴퓨팅 허브 노드 도시로서, 시 전체에 룬쩌(润泽), 알리바바, 차이나텔레콤, 차이나모바일의 4개 만장급 컴퓨팅 센터가 모여 있어 컴퓨팅 파워 규모가 저장성(浙江) 1위다. 산업 측면에서는 시 전체에 매출액 일정 규모 이상 공업 기업 6,327개, AI 과학기술 혁신 기업 230여 개가 있다.
도로를 닦는 것은 분산된 이동 수요를 통합하여 통행료를 받을 수 있는 도로망으로 만드는 것이고, Token을 판매하는 것은 분산된 AI 수요를 통합하여 계량 가능한 컴퓨팅 파워 네트워크로 만드는 것이다. 소재는 다르지만, 수법은 동일하다.
점점 더 붐비는 판
성투만 Token을 팔려는 국유 자본 플레이어는 아니다.
2026년 봄, 3대 통신사가 거의 동시에 'Token 시대' 진입을 선언했다.
차이나텔레콤 회장 커루이원(柯瑞文)은 "지능형 클라우드 시스템은 곧 토큰 운영 시스템"이라고 말했고, 차이나모바일은 'Byte+Token 이중 고속 성장'을 추진하겠다고 했다. 상하이모바일은 아예 1위안에 40만 Token을 제공하는 일반 서비스를 출시했는데, 통화요금으로도 결제가 가능하다.
통신사들이 Token으로 전환하는 동기는 단순하다. 2025년 차이나모바일 매출 성장률은 0.9%, 차이나텔레콤은 0.07%, 차이나유니콤은 0.68%였다.
세 회사 모두 성장률이 1% 미만으로 떨어졌고, 전통적인 트래픽 사업이 정점에 도달했으며, 성장 곡선을 유지하기 위해 새로운 계량 단위를 찾아야 한다. Byte를 파는 것에서 Token을 파는 것으로 바뀌었을 뿐, 계량 단위가 달라진 것이며 근본적인 논리는 변하지 않았다. 누가 새로운 세대의 '파이프라인'을 장악하느냐에 따라 통행세를 거둘 수 있다.
더 위를 보면, 클라우드 업체(알리바바 클라우드, 텐센트 클라우드, 바이두 지능형 클라우드)가 Token을 팔고, 모델 회사(DeepSeek, Zhipu, KIMI)가 Token을 팔고, Token 공장(硅基流动)이 Token을 팔고, 중계소도 Token을 판다… 이제 성투까지 합류했다.
이 판에 앉은 플레이어들을 나열해 보자. 모델 회사, 클라우드 업체, Token 공장, 3대 통신사, 지방 성투. 업스트림부터 다운스트림까지, Token을 만드는 곳부터 Token을 운반하는 곳, Token을 유통하는 곳까지, 전 산업 사슬이 'Token 판매'라는 한 가지 행동에 몰려 있다.
앞서 언급했듯이 Token이 완전히 수도·전기처럼 공공재화되고 있다면, 'Token 판매'의 수익 공간은 급격히 줄어들 것이다.
한편으로 AI 역량 확보 비용은 지속적으로 낮아지고, 기업과 개인의 AI 사용 장벽은 사라지며, Token은 물과 전기처럼 디지털 경제의 기반 공급원이 될 것이다.
다른 한편으로 순수 Token 판매의 수익률은 수돗물이나 전기 판매에 무한히 가까워질 것이며, 마진은 매우 얇고 규모가 왕도가 된다. 결국 대기업과 국유 자본 배경의 플레이어만이 이러한 저마진·고자본 집약적 사업을 버틸 수 있다.
이것이 바로 성투가 시장에 진입할 수 있는 이유이자, 동시에 성투의 진입이 이 트랙의 수익이 정점에 달했음을 알리는 신호이기도 하다.
성투의 진입은 한 업계의 '가치 평가 앵커링' 사건과 같다. 가장 보수적이고, 위험을 가장 싫어하며, 정책 보조금에 가장 의존하는 자본 형태가 이 사업을 시작하기 시작했다면, 이 사업의 초과 이익은 이미 사라졌을지도 모른다.
물값으로 돈을 번 사람은 누구인가?
수돗물을 파는 사람이 가장 많은 돈을 버는 사람은 결코 아니다.
수도관 수리, 정수장 건설, 관망 포설, 성투는 수십 년 동안 해왔지만 수익률은 항상 한 자릿수에 머물렀다. 물값으로 돈을 번 사람은 코카콜라이고, 스타벅스이고, 농푸산취안(农夫山泉)이다. 그들은 물을 음료, 커피, '자연의 운반자'로 만들었다.
Token의 가치 사슬은 바로 이 구조를 복제하고 있다.
바이트댄스의 지멍(即梦)은 기본적으로 비디오 생성 모델 SeedDance의 Token을 소비하지만, 사용자가 비용을 지불하는 것은 '하나의 비디오 작품'이다. Cursor, Windsurf 같은 코딩 어시스턴트는 기본적으로 코드 모델의 Token을 사용하지만, 개발자가 구매하는 것은 '코드 생산 효율'이다...
규칙은 명확하다. 최종 사용자에게 가까울수록, Token 소비를 사용자가 기꺼이 비용을 지불할 '가치 단위'로 전환할수록 수익률은 높아진다. 최종 사용자에게서 멀어질수록, 그리고 '생 Token'을 팔수록, 공공사업의 박리다매 모델에 가까워진다.
물론 Token 판매는 계속해서 뜨거울 것이다.
오늘날 가장 돈을 많이 버는 AI 애플리케이션이라도 껍데기를 벗겨 보면, 기본적으로 여전히 Token을 파는 것이다. 지멍은 SeedDance를 팔고, Claude Code는 추론 Token을 판다. 차이점은 Token에 사용자가 기꺼이 지불할 '가치 껍데기'를 입혔다는 것이다. 하나의 비디오, 하나의 기능, 한 번의 대화. 이 껍데기가 없으면 Token은 수돗물이고, 이 껍데기가 있으면 Token은 코카콜라다.
자싱에도 이미 좋은 예가 있다.
핑후서지커지(平湖设界科技)의 AI 지혜형 스마트 디자인 플랫폼은 표준화된 Token 서비스를 기반으로 다운 재킷, 가방, 아동복의 디자인 주기를 '주(週) 단위'에서 '시간 단위'로 압축했고, 개발 효율은 최대 30배 향상되었으며, 이미지 생성 비용은 최소 50% 절감되었다. 이 기업이 소비하는 것은 Token이지만, 파는 것은 디자인 역량이다.
이것이 바로 자싱 전략의 깊은 의미일지도 모른다. 지역 내 섬유 신소재, 스마트 단말, 하이엔드 장비와 같은 탄탄한 산업 기반을 바탕으로, 운영 센터는 '생 Token'뿐만 아니라 'Token+산업 시나리오'도 판매한다.
Token이 실제 업무 흐름(workflow), 견적 어시스턴트, 히트 상품 예측, 회로도를 이해하는 품질 검사 AI에 내장될 때, 그것은 계량 단위에서 생산 도구로 변하며, 오직 생산 도구만이 프리미엄을 가질 수 있다.
'계량 단위'에서 '생산 도구'로, 수돗물에서 콜라로, 이 사이의 거리가 바로 성투의 새로운 사업이 가진 진정한 가치 구간이다.
수도관은 이미 깔려 있다. 콜라의 레시피는 아직 오는 중이다.
