대화 Bitwise CIO Matt: 현재 0% 암호화폐 비중은 사실상 시장을 적극적으로 비관하는 것

深潮TechFlow

特邀专栏作者

2026-08-18 13:00

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아시다시피 약세장이 완전히 식어버렸지만, 바로 이때가 시장이 더 이상 나쁜 소식에 반응하지 않는 시점입니다.

AI 요약

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핵심 견해: Bitwise 최고투자책임자(CIO) Matt Hougan은 암호화폐 시장이 고점 대비 50% 하락했음에도 불구하고 월스트리트 기관들은 오히려 진입을 가속화하고 있다고 판단합니다. 그는 5%의 암호화폐 비중이 '공짜 점심'이라고 주장하며, 0% 비중은 사실상 극단적인 비관론에 해당한다고 설명합니다. 기관들은 암호화폐를 향후 10년 내에 성숙해질 자산군으로 보고 규제가 명확해지기를 기다리지 않고 이미 포지션을 구축하고 있습니다.
핵심 요소:
1. 규제의 '반쪽짜리 상태': CLARITY Act 법안은 폐기되지도 않지만 통과되기도 어렵습니다. 그러나 암호화폐의 발전은 규제를 기다리지 않습니다. BlackRock은 상원이 투표를 연기한 바로 그 주에 두 개의 토큰화 펀드 출시를 발표했습니다.
2. 반(反)암호화폐 세력의 약화: 추진 동력은 더 이상 암호화폐 업계에만 국한되지 않습니다. BlackRock, Nasdaq, NYSE, JPMorgan, Standard Chartered 등 거대 기관들이 뒤따르면서 방향을 되돌리기 어려워졌습니다. Standard Chartered는 2030년까지 온체인 토큰화 자산이 4조 달러에 이를 것으로 전망합니다.
3. BTC 가격 행동 신호: 약세장은 무관심으로 죽습니다. "팔 사람은 다 팔았다"는 의미에서 나쁜 소식(AI 거품, Saylor의 매도, 법안 통과 확률 하락)에 더 이상 민감하게 반응하지 않을 때, 오히려 상승 동력이 축적됩니다. 횡보는 변동성을 낮추고, 상방 돌파 시 가속화될 것입니다.
4. 기관의 느린 전환은 FOMO가 아님: Wells Fargo, UBS, Stifel 등 대형 자산관리 플랫폼은 단기 가격에 신경 쓰지 않으며 암호화폐를 장기 자산군으로 봅니다. Morgan Stanley가 시장 하락 와중에 Solana ETF를 승인한 것은 FOMO와 반대되는 사례입니다.
5. 비중의 마법 같은 숫자: 5% 미만은 수익률을 크게 개선하면서도 포트폴리오 변동성은 거의 높이지 않지만, 5%를 넘어서면 변동성이 급등합니다. 글로벌 주식 110조 달러 대비 암호화폐 2.5조 달러를 고려할 때, 0% 비중은 중립이 아니라 적극적인 비관론입니다.
6. 온체인 자산운용의 공간: 온체인 자산은 약 3,000억 달러(토큰화 주식은 수억 달러에 불과)이며, 글로벌 총자산은 670조 달러에 달합니다. 실제 수익이 발생하는 프로젝트(예: Hyperliquid)와 토큰화 테마(Chainlink, Ondo)가 기관의 관심 대상이며, ETH 목표가는 8,000달러입니다.

정리 & 편집: Odaily

게스트: Matt Hougan, Bitwise Asset Management 최고투자책임자(CIO)

호스트: John Gillen, The Milk Road Show

팟캐스트 출처: Milk Road

원제목: Matt Hougan: Crypto Is Down 50%… Wall Street Is ALL-IN

방송일: 2026년 8월 12일 녹화, 8월 13일 업로드

이해관계 고지: Matt Hougan은 Bitwise Asset Management의 최고투자책임자입니다. Bitwise는 150억 달러 이상의 암호화폐 자산을 관리하며, BTC/ETH/SOL 현물 ETF, 온체인 볼트, 액티브 전략 등 다양한 상품을 보유하고 있습니다. 프로그램에서 논의된 5% 암호화폐 배분 권고, ETH 8000 목표가, Hyperliquid, Ondo, Chainlink, Solana, Aave, Uniswap 등의 특정 자산은 모두 Bitwise의 상품 라인업 또는 리서치 범위에 포함됩니다. Hougan은 방송에서 "Bitwise의 사업 관점에서 100% YOLO가 나에게 더 좋다"고 밝히면서도 5% 배분을 권고했습니다. 독자들은 이러한 입장을 고려하여 그의 의견을 판단해야 합니다.

핵심 요약

Matt Hougan은 Bitwise의 최고투자책임자로, 이전에는 ETF.com의 CEO를 지내며 그 회사를 FactSet, Informa, BATS Global Markets에 세 차례에 걸쳐 매각했습니다. 그는 CFA Institute의 ETF 및 암호화폐 자산에 관한 두 권의 저서 공동 저자이며, Barron's ETF 라운드테이블에 세 차례 선정되었습니다. 즉, 그는 ETF 산업 전체를 무에서부터 구축한 인물 중 한 명으로, 현재는 암호화폐 쪽에 서 있으며 KOL이 아닙니다.

이번 회차의 가장 큰 대비는 제목에 있습니다: 암호화폐가 고점 대비 50% 하락했지만, Hougan은 월스트리트가 오히려 올인(ALL-IN)하고 있다고 말합니다. 이는 구호가 아닙니다. 그는 구체적인 증거를 제시합니다: 상원이 CLARITY Act 투표를 연기한 주에 BlackRock이 오히려 Ethereum 등 체인에서 두 개의 토큰화 펀드를 출시한다고 발표했습니다. Wells Fargo, UBS, Stifel과 같은 대형 자산관리 플랫폼 관계자들은 그에게 단기 가격에는 신경 쓰지 않으며 암호화폐를 향후 10년 동안 형성될 자산군으로 보고 있다고 말했습니다. Morgan Stanley는 시장 하락 속에서 Solana ETF를 승인했는데, 이는 FOMO 때문이 아니라 정반대의 이유입니다.

Hougan의 가장 중요한 두 가지 판단: 첫째, BTC는 이제 나쁜 소식에 흔들리지 않습니다. AI 거품 붕괴, Saylor의 BTC 매도, CLARITY Act 통과 확률이 40%에서 14%로 하락했음에도 BTC는 반등했습니다. "팔 사람은 다 팔았고, 남은 사람들은 그것이 100만 달러에 도달할 것을 믿습니다." 둘째, 0% 암호화폐 배분은 중립이 아니라 극단적 비관입니다. 글로벌 주식 시가총액이 110조 달러, 암호화폐가 2.5조 달러라면, 중립 비중은 약 2%여야 합니다. 만약 당신이 제로 포지션이라면, 실제로 적극적인 비관적 판단을 하고 있는 것입니다.

주요 시사점 요약

CLARITY Act와 규제에 관하여

"이 법안은 결코 죽지 않을 것이며, 아마도 통과되지도 않을 것입니다. 그것은 '반쯤 죽은' 상태로 계속 존재할 것입니다." "암호화폐는 그것을 기다리지 않을 것입니다. BlackRock은 상원이 연기한 그 주에 토큰화 펀드를 발표할 것입니다." "반암호화폐 세력은 죽어가는 종족입니다. BlackRock, Nasdaq, NYSE, JPMorgan, Standard Chartered가 뒤에서 밀고 있는데, 아무도 이 일을 다시 병 속에 넣을 수 없습니다."

BTC 가격 움직임에 관하여

"약세장은 무관심 속에서 죽습니다. 시장이 더 이상 나쁜 소식에 반응하지 않을 때 약세장이 완전히 죽었다는 것을 알 수 있습니다." "팔 사람은 모두 팔았습니다. 남은 사람들은 이 코인이 100만 달러에 도달할 것이라고 믿습니다. 그들은 AI 거품이 터지든 말든 신경 쓰지 않습니다." "BTC 횡보는 좋은 신호입니다. 변동성이 압축되었고, 상방으로 분출될 때 매우 빠를 것입니다."

DCA vs 일시불 매수에 관하여

"Jan VanEck과 Matthew Siegel 모두 맞습니다. DCA는 행동적 보험으로, 공포에 매도하고 다시 추격매수하는 것을 방지합니다. 그러나 절대수익률 관점에서는 Jan이 맞습니다. BTC는 곧 상방으로 폭발할 수 있습니다." "당신이 정말 이 코인이 100만 달러에 도달한다고 믿는다면, 왜 그 5000달러를 가지고 도박을 하겠습니까? 2018년에 5,000달러에 매수하고, 2019년에 3,500달러에 매수하고, 지금 63,000달러에 매수해도 결국 모두 좋은 결과를 얻었습니다."

10월 바닥 컨센서스에 관하여

"나는 매일 서너 명이 10월에 바닥을 칠 것이라고 말하는 것을 듣습니다. 이것이 나를 긴장하게 만듭니다. 컨센서스가 형성되면, 실제로는 그렇게 일어나지 않는 경우가 많습니다." "캘린더는 실제로 BTC 수익률의 신뢰할 수 있는 지표입니다. 50K 구간까지 하락할 수 있습니다. 그러나 연말에는 더 높은 가격을 봅니다. 상방 여력이 하방 위험보다 훨씬 큽니다."

기관 동향에 관하여

"Wells Fargo, UBS, Stifel과 같은 플랫폼의 배는 이미 천천히 방향을 돌리고 있습니다. 그들은 단기 가격에 신경 쓰지 않으며, 암호화폐를 향후 10년 동안 형성될 자산군으로 보고 있습니다." "Morgan Stanley가 Solana ETF를 승인한 것은 FOMO 때문이 아닙니다. 정반대입니다. 시장이 하락할 때 승인했습니다."

5% 배분에 관하여

"5%는 마법의 숫자입니다. 5% 미만에서는 거의 공짜 점심을 얻는 것입니다: 수익률은 크게 개선되지만 포트폴리오 변동성은 거의 변하지 않습니다." "5% 이상에서는 수익률은 계속 오르지만 변동성도 크게 증가하기 시작합니다." "0%는 중립이 아니라 극단적 비관입니다. 글로벌 주식 시가총액이 110조 달러, 암호화폐가 2.5조 달러라면 중립은 약 2%여야 합니다. 당신이 제로 포지션이라면, 적극적인 비관적 판단을 하고 있는 것입니다."

본문

1. CLARITY Act는 통과되지 않았지만, 암호화폐는 기다리지 않는다

호스트 John Gillen: 최근 CIO 메모에서 CLARITY Act가 통과되지 않더라도 실제로 죽지 않고 암호화폐도 계속 나아갈 것이라고 쓰셨습니다. 자세히 설명해 주시겠습니까?

Matt Hougan은 그 메모를 쓸 당시 모든 사람들이 8월 5일이나 7일에 최종 결과가 나올 것으로 예상했다고 말합니다. 의회가 휴회에 들어가기 때문이었고, 사람들은 그 날짜를 몇 달 동안 표시해 두었습니다. 그러나 그는 시간이 가까워질수록 이것이 워싱턴의 운영 방식이 아니라는 것을 깨달았습니다. 예상대로 휴회가 다가오자 상원의원들은 "9월에 논의하자", "레임덕 기간에 논의하자"는 신호를 보내기 시작했습니다. 그는 고객들에게 준비한 판단은: 원래 결정적인 순간이 될 것이라고 생각했는데, 결과적으로 불발이었습니다. 실제로도 그랬습니다. 8월 휴회 전에 투표가 없었고, 마지막 순간에 한 상원의원이 9월 잠재적 투표를 신청하여 이 문제는 계속해서 더 먼 미래로 미뤄졌습니다.

Hougan의 핵심 판단: 이 법안은 결코 죽지 않을 것이며, 아마도 통과되지도 않을 것입니다. 그것은 '반쯤 죽은' 상태로 계속 존재할 것입니다. 그는 자신이 틀렸을 수도 있다고 말합니다. 정치적 압박이 충분하다면 대선 전에 통과될 수도 있지만, 기본 시나리오는 올해 말까지 CLARITY Act가 '반쯤 죽은' 상태로 남아 있을 것이라는 것입니다.

또 다른 판단도 현실화되고 있습니다: 암호화폐는 그것을 기다리지 않습니다. 월스트리트는 토큰화를 계속 추진할 것이고, 사람들은 스테이블코인을 계속 추진할 것입니다. Hougan은 암호화폐 생태계가 스스로 계속 구축해 나갈 것이라고 강조합니다.

호스트는 한 가지를 덧붙였습니다: 그는 이전에 Certa Labs의 최고법무책임자 Rebecca Rettig를 인터뷰했는데, 그녀는 "워싱턴의 법안은 최종 통과 전에 아홉 번 죽는다"고 말했습니다. Rettig는 이전에 Capitol Hill에서 일했습니다. Hougan은 아직 완전히 희망을 버리지 않았다고 말합니다.

2. 24/7 주식 거래와 토큰화: BlackRock은 규제를 기다리지 않는다

호스트: 한 시간 전에 "24/7 주식 거래는 대부분의 사람들이 예상하는 것보다 더 크고 빠르게 일어날 것"이라고 트윗하셨습니다. SEC가 토큰화된 주식 거래를 허용하는 혁신 면제를 추진하는 것을 말씀하시는 건가요? 왜 그렇게 낙관적이십니까?

Hougan의 논리는 간단합니다: 금융기관은 돈 버는 것을 좋아합니다. 주식 24/7/365 거래는 오전 9시 30분부터 오후 4시까지 주 5일 거래보다 더 많은 수익을 창출합니다. 전 세계 80억 명이 구매할 수 있다면 미국의 수억 명만 구매할 수 있는 것보다 더 많은 수익을 올릴 수 있습니다. 그래서 그들은 그렇게 할 것입니다. 그래서 우리는 이 모든 토큰화 프로젝트와 회사들이 컨퍼런스 콜에서 이 이야기를 하는 것을 보는 것입니다. 제약 요소는 항상 규제였습니다. SEC가 실제로 토큰화된 거래를 '여기'에서 '저기'로 이끌어 줄 규칙을 마련한다면, 월스트리트는 그 문을 향해 돌진할 것입니다.

Hougan은 역설적인 점을 언급합니다: 토큰화 시장은 지금 터무니없이 작습니다. 온체인 자산이 3,000억 달러인 반면, 토큰화된 주식은 불과 수억 달러입니다. 글로벌 주식 시장은 110조 달러입니다. 수백 배의 차이입니다. Hougan은 나중에 이 110조 달러는 이미 시대에 뒤떨어진 수치이며, 불장 이후에는 125조 달러가 될 수 있다고 덧붙였습니다. 글로벌 총자산은 670조 달러입니다.

호스트는 하나의 증거를 덧붙였습니다: 상원이 CLARITY Act 투표를 정확히 한 달 연기한 그 주에, BlackRock은 오히려 Ethereum 등 체인에서 두 개의 토큰화 펀드를 출시한다고 발표했습니다. Hougan의 판단: 이것이 바로 Uber, Airbnb의 시나리오입니다. 소비자와 기업이 규제보다 앞서 나갑니다. 수요가 명확하고 규정을 준수하며 할 수 있다고 생각하기 때문입니다. 규제는 결국 따라잡을 것입니다. BlackRock이 이렇게 하는 이유는 규정을 준수할 수 있다고 생각하고, 수요가 그쪽에 있다는 것을 알고, 세계가 모든 자산을 토큰화하는 방향으로 나아가고 있다는 것을 알고 있으며, 현재의 종이 증서 세계에서처럼 그 세계에서도 계속해서 세계 최대 자산운용사가 되기를 원하기 때문입니다.