Visa Launches Stablecoin Platform VSP: On-Chain Fund Operations for Global Commercial Banks and Finance in the Age of AI Agents
- Core View: Visa launched the "Visa Stablecoin Platform" (VSP) in July 2026, transforming from a transaction processor into a foundational infrastructure operator for the programmable digital currency era. By providing full-lifecycle stablecoin management services and deeply integrating OUSD, it aims to reshape the profit distribution landscape of the stablecoin market.
- Key Elements:
- VSP offers a dual-track model combining WaaS (Wallet-as-a-Service) and BYOW (Bring Your Own Wallet), leveraging a dual security stack of MPC and HSM along with bank-grade internal controls to lower the on-chain operational barrier for financial institutions.
- The platform is deeply integrated with the Visa Direct clearing network, enabling real-time conversion of enterprise on-chain stablecoins into local fiat currency, eliminating the liquidity friction of the "pre-funded" model in cross-border payments.
- VSP provides native support for Open USD (OUSD) at launch, and its interest spread-sharing model returns reserve yields to financial institutions, directly challenging the "monopoly arbitrage" model of Tether and Circle, causing their stock prices to drop 5%.
- In its ecosystem strategy, Visa adopts a neutral enablement approach, forming a distinct strategic divergence from Mastercard's centralized acquisitions (BVNK) and Stripe's vertical API monopoly.
- VSP will serve as the backend clearing and settlement foundation for AI agent commerce, enabling machine-to-machine (M2M) high-frequency micropayments at a sub-cent cost per transaction through high-throughput public chains.
- Currently, VSP remains in the testing phase, with practical limitations including high entry barriers (restricted to existing clients), support for only the OUSD single asset, API toolkits not yet in production, and opaque pricing models.
서문
2021년부터 글로벌 결제 거대 기업인 Visa 는 공개 블록체인 기반의 스테이블코인 결제·청산 탐색을 시작했습니다. 이더리움(Ethereum)과 Solana 에서의 초기 청산 파일럿 및 자금 사전 예치 테스트를 거친 후, 2026년 4월 기준 해당 스테이블코인 청산 파일럿 프로젝트의 연환산 청산액은 70억 달러에 도달했으며, 분기 대비 성장률은 50%에 달했고, 청산 채널은 9개의 주요 블록체인 네트워크로 확장되었습니다. 그러나 단순히 청산 채널의 참여자로 머무르는 것만으로는 금융 기관이 실제 운영에서 겪는 문제를 완전히 해결할 수 없습니다.
2026년 7월 16일, Visa 는 공식적으로 "Visa 스테이블코인 플랫폼"(Visa Stablecoin Platform, 이하 VSP)을 출시하고 제한적 테스트 단계에 진입한다고 발표했습니다. VSP의 핵심 포지셔닝은 상업은행, 핀테크 기업 및 재무 부서를 대상으로 하는 기업용 클라우드 운영 환경으로, 기관이 스테이블코인의 발행(Mint), 상환(Redeem), 보유 및 전송 등 전 생애주기 관리 서비스를 제공하는 데 있습니다. 이번 조치는 Visa 가 전통적인 "거래 처리자" 역할을 넘어 프로그래밍 가능한 디지털 통화 시대의 "기반 인프라 운영자"로 도약하려는 것을 의미합니다. 본 문서는 VSP의 기술 전망, 제품 아키텍처, 비즈니스 생태계 및 경쟁 구도를 심층 분석합니다.
1. 제품의 이중 트랙 논리: WaaS 및 BYOW
대부분의 규제를 받는 금융 기관에게 암호화폐 자산을 핵심 비즈니스에 도입하는 가장 큰 장애물은 이론적 합의의 부족이 아니라, 근본적인 기술 및 운영 현실입니다. 전통 은행이 독자적으로 온체인 비즈니스를 구축하려면 검증 노드 운영, 핫 월렛 키 관리, 복잡한 스마트 계약 보안 감사, 그리고 분산 원장 데이터와 은행 핵심 원장의 대사 작업 등 난이도가 높은 엔지니어링 과제를 해결해야 합니다. VSP의 설계 핵심은 이러한 복잡한 온체인 상호작용 프로세스를 추상화하고 캡슐화하여 즉시 사용 가능한 모듈형 서비스로 제공하는 데 있습니다. VSP플랫폼의 하부 구조에는 네 가지 기술 기능 모듈이 통합되어 있습니다:
1. 온체인 발행 및 상환 라우팅(Onchain Minting & Redemption Routing): 기관이 VSP를 통해 지원되는 스마트 계약에 직접 명령을 전송하여 토큰 발행과 소각을 원클릭으로 완료할 수 있게 하여, 스마트 계약을 수동으로 작성하고 배포하는 재정적·기술적 비용을 없앱니다.
2. 중앙 집중식 재무 관리 콘솔(Centralized Treasury Dashboard): 단일 관리 인터페이스를 제공하여 기업이 체인 간, 통화 간 스테이블코인 잔액, 거래 속도 및 자금 흐름을 실시간으로 모니터링할 수 있게 합니다.
3. 기업 컴플라이언스 및 사기 모니터링 시스템(Enterprise Compliance & Fraud Monitoring): Visa의 기존 글로벌 리스크 관리 기준에 직접 연결되어 온체인 이상 행동 탐지 및 자동화된 명단 스크리닝을 제공합니다.
4. 은행급 워크플로우 상호 운용성(Turnkey Interoperability): 현대적인 API(애플리케이션 프로그래밍 인터페이스)를 통해 온체인 가상 계정을 전통 은행 시스템의 ACH(자동 청산 시스템) 또는 전신 송금 채널과 연결하여 법정 통화와 디지털 자산 간의 원활한 교환을 실현합니다.
구체적인 월렛 커스터디 구현 경로에 있어서 VSP는 서로 다른 규제 선호도를 가진 기관을 위해 두 가지 병행 제품 모델을 설계했습니다:
1. 월렛 서비스형 모델(Wallet-as-a-Service, 이하 WaaS)WaaS 모델에서 금융 기관은 자체적으로 하부 키 보관 환경을 구축할 필요가 없습니다. 간단히 말해, 월렛 서비스형은 제3자 서비스 제공업체가 클라우드에서 기업에게 월렛 개발, 관리, 인터페이스 및 보안 제어 기능의 전체 세트를 제공하는 것을 의미하며, 기업은 복잡한 노드와 암호화 원장을 직접 구축할 필요가 없습니다. VSP의 WaaS 아키텍처에서 Visa는 안전한 키 관리 기술만 제공하며, 법적·운영 측면에서 고객은 여전히 자신의 자산에 대한 수탁자입니다. 이러한 설계는 Visa가 수탁 수탁자로서 부담해야 하는 컴플라이언스 압력과 대차대조표 리스크를 회피합니다.
하부 보안: VSP는 하부 구조에서 다자간 연산(MPC)과 하드웨어 보안 모듈(HSM)의 이중 보안 스택을 채택하여 민감한 개인 키 자산을 보호합니다.MPC(Multi-Party Computation / 다자간 연산)는 여러 참여자가 공동으로 출력(예: 디지털 서명 생성)을 계산할 수 있게 하는 암호학적 기술로, 이 과정에서 누구도 또는 어떤 단일 서버도 전체 개인 키를 보유하지 않아 개인 키의 단일 지점 유출로 인한 자산 도난의 절대적 리스크를 제거합니다. 현재 암호화 자산의 기본은 대부분 MPC 암호화 모드입니다.HSM(Hardware Security Module / 하드웨어 보안 모듈)은 물리적 하드웨어, 즉 전용 보안 컴퓨터입니다. 내부는 암호화 키 생성 및 보관에 특화되어 있으며, 외부 프로그램은 내부 키의 평문을 직접 추출할 수 없어 키 자산이 해커의 네트워크 침입에 직면하더라도 물리적 추출로부터 보호됩니다.
은행급 내부 통제 메커니즘: Tier 1금융 기관의 엄격한 감사 요구를 충족하기 위해 WaaS 모델에는 여러 운영 통제 기능이 내장되어 있습니다:Maker/Checker(발의 및 승인 이중 통제 프로세스): 금융 리스크 승인 메커니즘으로, 시스템이 민감한 작업(예: 대규모 자금 이체 또는 스마트 계약 파라미터 수정)을 실행할 때 반드시 한 운영자가 "발의(Make)" 명령을 내리고, 승인 권한이 있는 다른 관리자가 "검토(Check)"하여 동의해야 해당 명령이 공식적으로 실행됩니다.디바이스 바인딩 보안 키 서명(Passkey Signing): 피싱 공격에 쉽게 탈취될 수 있는 기존의 공유 계정 비밀번호를 대체하여, 모든 거래는 하드웨어에 바인딩된 생체 인식 또는 물리적 패스키를 통한 로컬 서명 승인을 거쳐야 합니다.월렛 화이트리스트 제어(Allowlists) 및 포괄적 감사 로그(Audit Logging): 시스템은 자금이 사전 심사를 거쳐 "화이트리스트"에 등록된 월렛 주소 간에만 이체되도록 강제하며, 모든 민감한 작업은 변조가 불가능한 시스템 로그에 기록되어 컴플라이언스 팀과 규제 기관이 수시로 검토할 수 있습니다.
2. 자체 월렛 모델(Bring Your Own Wallet, 이하 BYOW)이미 Fireblocks, BitGo 또는 Fystack과 같은 제3자 커스터디 업체에 개인 키 보안 환경을 구축하고 운영 중인 성숙된 기관을 위해 VSP는 BYOW연결 옵션을 제공합니다. 이 모델에서 Visa는 기관의 개인 키 서명 및 일상적인 커스터디 프로세스에 참여하지 않으며, VSP는 주로 외부 법정 통화와 스테이블코인 간의 전환 게이트웨이 역할을 하며 컴플라이언스 설정, 가상 계정 입출금 라우팅, Visa의 기존 글로벌 카드 결제 채널 및 결제 시스템 연결 서비스를 제공합니다.
VSP가 장기적 계획에서 다중 통화, 다중 체인을 지원하는 개방형 네트워크로 포지셔닝하고 있지만, 현재 출시된 테스트 버전은 명확한 기술적 경계를 가지고 있습니다: 현재 테스트 단계에서 VSP는 Open USD(OUSD) 단 하나의 자산만 기본 지원하며, 지원되는 블록체인 하부 구조는이더리움(Ethereum), Solana, Tempo 체인에만 국한됩니다.
2. VSP의 생태계 통합: Pismo, 토큰화 예금 및 Visa Direct청산 폐쇄 루프
완전한 디지털 자산 운영 시스템으로서 VSP의 핵심 비즈니스 가치는 고립된 월렛 커스터디 또는 토큰 발행 기능뿐만 아니라, 온체인 스테이블코인을 Visa의 기존 글로벌 실시간 자금 철도인Visa Direct와 심층적으로 기술적으로 결합하는 데 있습니다. 전통적인 국경 간 B2B 결제 및 글로벌 자금 조달 시스템에서 금융 기관과 기업은 오랫동안 사전 자금 조달(Treasury Prefunding)이라는 운영 모델의 제약을 받아 왔습니다. 소위 사전 자금 조달이란 국경 간 결제의 전통적인 운영 방식 중 하나로, 다국적 기업이나 핀테크 기업이 목적지 국가에서 즉시 결제를 완료하기 위해 대규모 법정 통화 자금을 사전에 목적지 현지 은행 계좌에 입금하여 보관해야 하는 것을 의미합니다. 이로 인해 막대한 자본이 전 세계 다양한 회랑에서 장기간 점유되고 발이 묶여 기업의 전반적인 자금 흐름 효율성이 크게 저하됩니다.
VSP는 기업이 Visa커스터디 월렛에 직접 스테이블코인을 저장하고 보유할 수 있게 하며, 해외 공급업체나 가맹점에 결제를 해야 할 때기업의 재무 시스템이 VSP에 직접 결제 명령을 전송할 수 있습니다. VSP는 백그라운드에서 최적의 라우팅을 자동으로 평가하여 보유 중인 대규모 스테이블코인 잔액을 Visa Direct실시간 청산 네트워크를 통해 수 초 내에 목적지 국가의 현지 법정 통화(예: 멕시코 페소, 필리핀 페소 등)로 전환하고 수취인의 전통 은행 계좌나 은행 카드로 직접 전송합니다. 이러한 모델을 통해 다국적 기업은 전 세계에 분산된 준비 자금을 단일 온체인 재무 계좌에 집중시킬 수 있어, 사전에 높은 법정 통화 준비금을 예치해야 하는 유동성 마찰을 제거합니다.
공개 블록체인 스테이블코인 통합 외에도 VSP의 또 다른 더 깊은 영향을 미치는 기술적 지선은 Visa가 보유한 핵심 클라우드 뱅킹 소프트웨어 대기업 Pismo와의 기술 통합에 있습니다.Visa는 2024년에 Pismo를 전액 인수한 후, Pismo의 은행 핵심 시스템 내장 기술적 강점을 활용하여 VSP가 하부 구조에서 제3자 스테이블코인뿐만 아니라 상업은행이 자체적으로 발행하고 관리하는토큰화 예금(Tokenized Deposits)을 기본적으로 지원할 계획입니다. 전통 상업은행에게 스테이블코인과 토큰화 예금은 기술적 하부 구조가 매우 유사하지만, 재무·법적·리스크 제어 속성은 완전히 다릅니다. 스테이블코인은 대부분 대차대조표 외 비은행 발행 화폐 등가물로, 예금 보험의 보호를 받지 못하며 입법적 제한으로 인해 직접적으로 이자를 창출하기 어렵습니다. 반면 토큰화 예금은 상업은행이 블록체인의 24/7연속 청산, 스마트 계약 프로그래밍 가능성이라는 기술적 이점을 누리면서도 귀중한 예금을 자체 부채표에 유지하여 전통 상업은행의 예금·대출 신용 창출 능력을 보존할 수 있게 합니다.
이 두 가지 디지털 자산 경로의 분기점에 대해 Visa최고경영자 Ryan McInerney는 Visa의 역할이 어떤 토큰이 최종적인 업계 주도자가 될지 미리 예측하는 것이 아니라,VSP를 통해 "스테이블코인"과 "토큰화 예금"이라는 두 가지 메커니즘을 병렬로 수용하는 것이라고 분명히 밝혔습니다. 이러한 다중 토큰, 다중 공개 블록체인 기술 융합 전략은 미래에 금융 기관이 어떤 토큰 형식을 사용하여 가치 이전을 하든Visa의 네트워크 청산 인터페이스와 거래당 "통행료" 수익 모델이 무너지지 않도록 보장합니다.
3. VSP의 OUSD 첫 출시가 전통 스테이블코인 모델에 미치는 영향
VSP가 가져온 변화를 이해하려면 첫 출시에서 심층적으로 통합된 핵심 디지털 자산인Open USD(OUSD)를 분석해야 합니다. 이는 단순한 토큰 종류 선택이 아니라, 전통 스테이블코인 발행사의 독점 이윤 모델에 대한 "차원 축소 기습"입니다.
오랫동안 Tether가 발행한 USDT와 Circle이 발행한 USDC로 대표되는 전통 스테이블코인 발행사들의 하부 수익 논리는 극도로준비 자산 이자 마진 독점(Float-Capture Economics)에 의존해 왔습니다. 이러한 독점적 이자 마진 경제 모델은 디지털 통화 인프라가 주류로 나아가는 시대에 점점 더 명확한 채널 반발에 직면하고 있습니다. 이러한 이익 분배 구도를 깨기 위해 Open Standard 컨소시엄(창립 멤버에는Visa, Mastercard, Stripe, BlackRock, Coinbase및 전 세계 140 여 개의 금융·기술 대기업이 포함됨)이 공동으로Open USD(OUSD)라는 차세대 표준 스테이블코인을 출시했습니다. OUSD의 준비금은 BlackRock과 같은 자산운용 리더가 직접 운용하는 고유동성 단기 미국 국채 머
