ONDO, 3주 만에 30% 상승... 자금은 무엇에 베팅하고 있나?

深潮TechFlow

特邀专栏作者

2026-07-28 10:32

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DTCC 명단, 자체 매매 플랫폼, 70% 시장 점유율... 진정한 촉매제는 무엇일까?

AI 요약

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핵심 관점: 암호화폐 시장 전반의 부진과 밈(meme) 열풍의 약세 속에서, 토큰화된 주식(RWA)이 새로운 구조적 트렌드로 부상하고 있습니다. Ondo(ONDO)는 토큰화된 주식 발행 분야에서 70%가 넘는 시장 점유율을 바탕으로 '공급자'의 역할을 넘어 하류 거래 플랫폼으로 영역을 확장하고 있습니다. 최근 30%의 가격 상승은 주로 유통 채널 업그레이드(예: DTCC 연결)를 통한 기관의 인정도를 가격에 반영한 결과입니다.
핵심 요소:
1. 시장 주류의 전환: 7월 셋째 주, Hyperliquid에서 토큰화된 주식 및 원자재 거래량(251억 달러)이 처음으로 암호화폐 자산을 추월하며, 체인 상에서 미국 주식을 거래하는 것이 암호화폐 업계의 주요 트렌드가 되었습니다.
2. Ondo의 시장 점유율 우위: Ondo Global Markets는 토큰화된 주식 발행 분야에서 70%가 넘는 점유율과 500억 달러가 넘는 TVL을 보유하며, 발행 플랫폼을 통해 Hyperliquid 및 trade[XYZ]와 같은 거래 플랫폼의 기초 자산을 지원하고 있습니다.
3. 유통 채널 돌파: 7월 15일, Ondo는 DTCC(미국 증권 결제 중추 기관)를 통해 토큰화된 주식을 발행하며 BlackRock, Goldman Sachs 등 전통 기관과 같은 명단에 이름을 올렸습니다. 이것이 하루 만에 18%의 가격 상승을 이끈 핵심 촉매제였습니다.
4. 사업 확장(Ondo Perps): 7월 7일, Ondo는 자체 무기한 계약 플랫폼을 구축하여 사용자가 토큰화된 주식을 직접 담보로 사용할 수 있게 함으로써 거래 마찰을 낮췄습니다. 일일 거래액은 약 2억 2100만 달러에 달하지만, 미결제 약정(약 5000만 달러)은 여전히 적어 자금 유치 능력은 좀 더 지켜봐야 합니다.
5. 기술 아키텍처의 실용적 조정: Ondo는 자체 L1 퍼블릭 체인 구축 계획을 포기하고 '중앙화된 실행 계층 + 이더리움 결제' 구조(하드웨어 엔클레이브 사용)로 전환했습니다. 이는 더 실용적이지만 공개 투명성은 제한적입니다. 토큰 인센티브 및 거버넌스 관련 세부 사항은 아직 일정이 확정되지 않았습니다.
6. 가격 상승 요인 분석: ONDO의 최근 30% 상승 중 18%는 DTCC 뉴스에 따른 가격 재평가이며, 약 10%는 SBI 협업 및 섹터 베타(beta)에 기인합니다. 기술 업그레이드가 가격에 미친 영향은 미미하며, 단기 촉매제(예: 기관 채널)만으로는 장기적인 구조적 상승을 설명하기 어렵습니다.

< p class="ql-align-justify">원문 작성자: 쿠리, 심천 TechFlow

시장이 좋지 않을 때, 어떤 자산이 여전히 오르고 있는지 살펴보는 것은 어떤 프로젝트가 여전히 움직이고 있는지 판단할 수 있는 하나의 지표가 될 수 있습니다.

비트코인이 6만 3000달러에서 거의 한 달 동안 횡보하고 있는 가운데, 대부분의 알트코인은 바닥을 기고 있어 주목받지 못하고 있습니다. 올해 상반기 암호화폐 시장은 기본적으로 한 가지 상태였습니다. 밈 열풍이 식은 후, 자금과 관심은 다음 행선지를 찾고 있었습니다.

로빈후드의 밈이 일부를 차지하지만, 현재는 수그러드는 추세입니다. RWA는 또 다른 확실한 전장입니다.

예를 들어, ONDO 토큰은 7월 초 0.31달러에서 현재 0.40달러 부근까지 올라 3주 만에 거의 30% 상승했습니다. 이는 물론 세력의 펌핑이나 시가총액 관리일 수도 있습니다. 하지만 더 흥미로운 점은 ONDO의 상승이 더 큰 배경 속에서 일어났다는 것입니다.

Hyperliquid에서 7월 셋째 주 토큰화된 주식 및 원자재 거래량은 251억 달러를 기록했으며, Startup Fortune에 따르면 이는 플랫폼의 암호화폐 자산 거래량을 처음으로 넘어선 것입니다.

Trade[XYZ]는 SpaceX와 최신 CXMT의 온체인 계약을 상장했으며, 토큰화된 주식은 이미 Hyperliquid의 상위 30대 자산 중 23개를 차지하고 있습니다. 바이낸스도 뒤따라 CEX 시장에서 RWA 무기한 계약 시장 점유율 56%를 확보했습니다. 심지어 SEC도 토큰화된 주식 거래에 '혁신 면제'를 허용하는 방안을 논의하고 있습니다.

즉, 온체인에서 미국 주식을 거래하는 것이 이번 버전의 암호화폐 메인라인임이 분명합니다. 그리고 Ondo가 바로 이 메인라인에서 가장 활발하게 움직이고 있는 곳입니다.

Hyperliquid의 미국 주식 계약 중 상당수는 Ondo가 공급한 것입니다

ONDO가 이번에 30% 상승한 것을 단순히 '또 하나의 RWA 코인이 올랐다'고만 본다면 손해입니다. 이 테이블에서 Ondo의 위치는 Hyperliquid, 바이낸스와 다릅니다.

Hyperliquid와 바이낸스는 거래량을 두고 경쟁하고 있습니다.

trade[XYZ]는 RWA 무기한 계약 트랙에서 미결제 약정의 79%를 차지했으며, 바이낸스는 1분기에 RWA 무기한 계약 거래액이 누적 4500억 달러에 달했습니다.

비유하자면, 이들은 식당을 운영하는 셈이고, Ondo는 식재료를 공급하는 셈입니다.

trade[XYZ]가 상장한 토큰화된 주식 계약의 기초 자산 상당 부분은 Ondo Global Markets에서 비롯됩니다. AInvest에 따르면, Hyperliquid가 올해 5월 Felix Protocol을 통해 연동한 온체인 토큰화된 주식 역시 Ondo가 발행한 토큰을 사용합니다.

RWA.xyz 데이터에 따르면, Ondo Global Markets는 토큰화된 주식 발행 부문에서 70% 이상의 점유율을 차지하며, TVL은 50억 달러 이상, 누적 거래량은 180억 달러를 초과합니다.

플랫폼에는 260개 이상의 토큰화된 미국 주식 및 ETF가 있으며, 이더리움, 솔라나, BNB 체인에 걸쳐 바이낸스, Bitget, MetaMask, Blockchain.com 등의 채널을 통해 유통됩니다.

7월 15일 DTCC 소식이 전해졌을 때, ONDO는 그날 18% 상승했습니다. 오래된 코인임에도 시장 반응이 그토록 강했던 이유가 여기에 있습니다.

DTCC는 미국 주식 거래의 결제 및 청산 중추로, 거의 모든 미국 주식 거래는 결국 이를 거쳐야 합니다. DTCC의 토큰화 서비스를 통해 Ondo가 발행한 온체인 미국 주식 증서는 BlackRock, J.P. Morgan, Goldman Sachs, Nasdaq과 동일한 참가자 명단에 이름을 올렸습니다.

이는 '협업 발표' 수준의 소식이 아니라, 유통 채널 수준의 소식입니다.

Ondo가 공급업체에서 직접 매장을 열 때: Perps 데이터 분석

상류 시장의 70%를 차지한 후, Ondo는 하류 시장으로 진출하기 시작했습니다.

7월 7일에 출시된 Ondo Perps는 Ondo가 자체 거래 플랫폼을 연 셈입니다. 미국 주식, ETF 및 원자재 무기한 계약을 최대 20배 레버리지로 제공합니다.

이 플랫폼에는 다른 곳에서는 아직 제공하지 않는 기능이 있습니다: Ondo가 발행한 토큰화된 주식을 증거금으로 직접 사용할 수 있다는 점입니다. 체인 상의 애플이나 엔비디아 토큰을 보유하고 있다면, 이를 사용하여 직접 포지션을 열 수 있습니다.

Hyperliquid나 다른 Perps 플랫폼에서는 자산을 USDC나 USDT로 먼저 교환해야 증거금으로 사용할 수 있습니다. 거래 플랫폼과 자산 발행자가 다른 주체이기 때문입니다. Ondo는 발행과 거래를 하나로 묶어 중간 마찰을 없앴습니다.

DefiLlama RWA Perps 순위에 따르면, 7월 28일 기준 Ondo Perps의 24시간 거래액은 2억 2100만 달러로 4위를 기록했습니다.

성장 속도는 확실히 빠르지만, 미결제 약정은 4992만 달러에 불과하여 시장 전체의 1.15%를 차지합니다. 거래액을 미결제 약정으로 나눈 비율은 4.4배로, 자금이 들어와서 하루 만에 빠져나가고 밤새 유지되는 포지션이 매우 얇다는 것을 의미합니다.

비교를 위해, trade[XYZ]의 동일 지표는 1.6배로, 자금 정착이 훨씬 더 두터운 것을 알 수 있습니다.

2억 2100만 달러의 일일 거래 데이터는 Hyperliquid의 주간 251억 달러 거래량과 비교하면 확실히 미미한 수준입니다. 하지만 Ondo Perps는 같은 사용자 층을 대상으로 하지 않습니다.

Ondo Perps는 50억 달러가 넘는 자산 풀의 보유자들을 거래자로 전환하여 발행 수수료에서 거래 수수료까지 수익을 창출하는 것을 목표로 합니다. 이 로직의 핵심은 일일 거래액이 Hyperliquid를 따라잡을 수 있는지 여부보다는, 미결제 약정이 5000만 달러에서 더 올라갈 수 있는지가 더 중요할 수 있습니다. 거래액은 시장 조성과 인센티브로 촉진할 수 있지만, 야간 포지션은 그렇게 만들기 어렵습니다.

참고로, DefiLlama의 RWA Perps 종합 순위와 Ondo Perps 프로토콜 페이지는 두 가지 다른 수치를 제시하는데, 거의 3배 차이가 납니다 (프로토콜 페이지는 24시간 거래액 7753만 달러, 미결제 약정 1030만 달러로 표시). 이 트랙을 분석하는 사람들은 하나의 기준으로 종적 비교를 하는 것이 좋으며, 서로 다른 기준을 횡적 비교하면 오류가 발생하기 쉽습니다.

약속했던 Ondo 퍼블릭 체인은 안 만드는 건가?

7월 27일, Ondo는 Ondo Network를 발표하며 1년 넘게 추진해왔던 Ondo Chain 퍼블릭 체인 계획을 대체했습니다.

간단히 말해, Ondo는 이제 거래를 두 부분으로 나눕니다. 실행(주문 매칭, 증거금, 청산)은 하드웨어 보안 구역(TEE)에서 이루어지는데, 이는 칩 내부에 격리된 폐쇄 공간으로 서버 관리자조차 내부에서 무슨 일이 일어나는지 볼 수 없으며 속도는 중앙화 거래소에 가깝습니다. 정산(누가 무엇을 소유하는지)은 여전히 이더리움을 통해 이루어집니다. Ondo Perps는 이 아키텍처 위에서 실행됩니다.

자체 체인을 만들지 않기로 한 이 선택은 오히려 억지로 L1을 만드는 것보다 실용적이라고 생각합니다.

지난 2년간 L1 트랙에서 얻은 교훈은 충분히 많습니다. 자체 체인을 만든다는 것은 유동성과 생태계를 처음부터 구축해야 한다는 것을 의미하는 반면, Ondo의 자산은 이미 이더리움, 솔라나 등 여러 체인에 걸쳐 있습니다. 실행 계층만 분리하여 가볍게 시작하는 것이 위험이 훨씬 적습니다.

하지만 현재 아키텍처에는 Ondo 스스로 인정하는 두 가지 타협점이 있습니다.

첫째, 실행이 분산 네트워크가 아닌 단일 TEE에서 이루어집니다. 거래 검증은 '증인'이라고 불리는 독립 운영자 그룹에게 맡겨지지만, 그 수, 명단, 신원은 공개되지 않아 분산화와는 거리가 있습니다.

둘째, TEE 방식의 보안은 칩 제조사에 의존합니다. Ondo는 어떤 제조사의 몇 세대 칩 하드웨어를 사용하는지 공개하지 않았으며, 칩 보안의 정도도 의문입니다.

이러한 기술적 세부 사항은 매매 신호를 구성하지 않지만, 이는 Ondo Network가 현재 '검증 가능한 중앙화된 실행 계층'에 더 가깝고, 백서에서 설명하는 탈중앙화 최종 단계와는 거리가 있음을 의미합니다.

하지만 ONDO 토큰에 관심이 있는 사람들이 더 주목해야 할 점은, CEO가 ONDO 토큰이 향후 네트워크 탈중앙화에서 인센티브 및 거버넌스 역할을 수행할 것이라고 밝혔지만, 증인 경제 모델, 스테이킹 수익 분배 방식 등은 모두 '가능한 방향'으로만 언급되었을 뿐, 어떤 항목에도 일정이 없다는 것입니다.