BIT 리서치: 비트코인 22% 상승, 금 9.4% 상승, 연준이 4분기 랠리에 불을 붙일까?
- 핵심 관점: 미국 부채가 40조 달러를 돌파하고 국채 수익률이 5%에 근접하면서 비트코인과 금 등 경화자산이 강세를 보이고 있다; 시장의 초점은 연준 9월 FOMC 회의로 이동하고 있으며, 금리를 동결할 경우 위험자산이 반등 창을 맞이할 것으로 예상된다.
- 핵심 요소:
- 7월 24일 이후 비트코인은 누적 22% 상승, 금은 9.4% 상승하며 경화자산이 재인플레이션 환경에서 강세를 나타냈다.
- 거시 사이클은 재인플레이션 제1단계에 있으며, 역사적 데이터에 따르면 이 단계에서 주식 연환산 수익률은 약 29%, 금은 약 47%, 비트코인은 73%에 달했다.
- 연준 내부 분열이 뚜렷하다: 월러는 금리 인상을 주장하고, 월러는 동결을 선호한다; 9월 금리 인상 확률은 58%에서 42%로 하락한 후 약 50%로 반등했다.
- 현재 미국 연평균 인플레이션율은 이미 4.11%에 달해 2008~2020년의 1.61%를 크게 상회하며, 통화 공급과 부채 증가율은 각각 약 6%와 8%이다.
- 역사적 규칙에 따르면 연준은 통상 시장의 금리 인상 기대 확률이 약 85%로 상승한 후에야 행동하며, 현재 가격은 여전히 발동 임계값보다 낮다.
- 9월에 금리를 동결하고 인플레이션이 예상을 초과하지 않는다면, 정책 창은 12월 9일까지 연장되어 위험자산에 단기 상승 공간을 제공할 수 있다.
미국 부채 규모가 40조 달러를 돌파한 후 비트코인이 곧바로 상승세를 시작했으며, 미국 국채 수익률이 잠재적 심리적 관문인 5.0%에 근접하면서 시장이 주목하는 또 하나의 중요한 변수로 떠오르고 있습니다. 7월 24일 이후 비트코인은 누적 22% 상승했고, 금은 9.4% 상승하며, 경화자산이 현재의 거시 환경에서 한층 더 강세를 보이기 시작했습니다.
동시에 거시 사이클은 주기적 리플레이션의 첫 번째 단계에 진입했으며, 이는 통상 달러 약세와 원자재 가격 상승을 동반합니다. 역사적 데이터에 따르면 이러한 환경에서 미국 주식의 연환산 수익률은 약 29%, 금은 약 47%, 비트코인은 73%에 달했습니다. 앞으로 시장의 핵심 변수는 연준이 9월 16일 FOMC 회의에서 금리를 인상할지 여부입니다.
9월 금리 인상 확률은 여전히 제한적: 연준의 금리 동결 시 위험자산 반등 여지 열려
연준 의장 워시가 금리 인상 의지를 내비쳤지만, 달러 약세와 채권 매도, 수익률 상승이 동시에 나타나고 있다는 점은 여전히 리플레이션 환경을 가리킵니다. 현재 시장 가격에 반영된 향후 24개월 누적 금리 인상 폭은 약 3.1회의 25bp 인상에 해당합니다. 만약 연준이 9월에 금리 인상을 시작하면, 역사적으로 연속 금리 조정의 규칙에 따라 10월 재인상 가능성도 높아지게 되며, 그 시점은 미국 중간선거를 불과 일주일 앞둔 때입니다.
연준 내부에서는 정책 경로에 대한 의견이 여전히 엇갈리고 있습니다. 워시는 현재 인플레이션이 여전히 너무 높다고 보는 반면, 연준 이사 월러는 금리 동결을 유지하는 쪽에 기울고 있습니다. 관련 발언과 경제 데이터의 영향으로 9월 금리 인상 확률은 한때 58%에서 42%로 하락했다가 이후 50% 안팎으로 다시 올랐습니다. 역사적으로 연준은 시장의 금리 인상 기대 확률이 약 85%까지 오른 후에야 실제로 행동에 나서는 경우가 많았기 때문에, 현재로서는 금리 인상 가능성이 상대적으로 제한적입니다.
다만 인플레이션은 여전히 가장 큰 변수입니다. 인플레이션 모델에 따르면 이번 데이터는 월스트리트 경제학자들이 예상한 3.4%를 웃돌 가능성이 있으며, 통상 CPI를 약 6개월 선행하는 ISM 비제조업 물가지수도 다시 상승 조짐을 보이고 있습니다. 그럼에도 단 한 번의 예상치 상회 인플레이션 데이터만으로는 연준이 즉시 금리를 인상하도록 이끌기에 충분하지 않을 수 있습니다. 만약 FOMC가 최종적으로 금리를 동결하면, 금, 비트코인, 주식 등 금리에 민감한 자산들은 안도 랠리를 맞이할 가능성이 있습니다.
리플레이션 시대의 자산 재가격 결정: 기술주, 금, 비트코인이 우위
현재의 인플레이션 환경은 2008~2020년과 이미 뚜렷하게 다릅니다. 당시 미국의 연평균 인플레이션율은 1.61%에 불과했지만 현재는 4.11%로 상승했으며, 동시에 통화 공급량 증가율은 기본적으로 6% 안팎을 유지하고 있고 미국 부채 증가율은 8% 안팎을 유지하고 있습니다. 이러한 환경에서 인플레이션, 통화 공급량, 부채 증가를 동시에 앞지를 수 있는지가 자산 배분의 중요한 고려 사항이 되고 있습니다.
역사적 성과를 보면 1975~2008년 미국 주식의 연환산 수익률은 9.0%였고, 2008~2020년에는 5.7%로 낮아졌지만 2020년 이후에는 18.3%로 상승했습니다. 다만 수익률은 특정 자산군에 고도로 집중되었으며, 그중 기술주가 두드러진 성과를 냈고 금도 비교적 강한 수익률을 기록했으며 비트코인은 다른 모든 자산군을 앞질렀습니다. S&P 500만 추종하는 SPY만으로는 이번 자산 성과의 구조적 분화를 더 이상 포괄하기 어렵습니다.
전체적으로 9월 연준 FOMC 회의는 4분기 시장 흐름을 판단하는 핵심 시험대가 될 것입니다. 현재 시장 가격에 반영된 금리 인상 확률은 약 60%로, 역사적으로 연준이 통상 행동에 나섰던 80% 이상 수준보다 여전히 낮습니다. 만약 연준이 금리 동결을 선택하고 인플레이션이 추가로 예상을 상회하지 않는다면, 정책 창구는 적어도 12월 9일 다음 회의까지 이어져 위험자산의 단기 상승 여지를 남겨둘 수 있습니다. 동시에 계절적 규칙에서 보면 9~10월의 조정은 종종 더 매력적인 진입 기회를 제공하며, 위험자산은 통상 4분기에 다시 상승 동력을 축적합니다.
위 내용 중 일부는 BIT on Target에서 가져온 것이며, 문의하기를 통해 BIT on Target 전체 보고서를 받아보실 수 있습니다.
면책 조항: 시장에는 위험이 따르며 투자에는 신중이 필요합니다. 본문은 투자 조언을 구성하지 않습니다. 디지털 자산 거래는 매우 큰 위험과 불안정성을 가질 수 있습니다. 투자 결정은 개인 상황을 신중히 고려하고 금융 전문가와 상담한 후 내려야 합니다. BIT는 본 내용이 제공한 정보에 기반한 어떠한 투자 결정에 대해서도 책임지지 않습니다.
